前言 - 《电报解读》产品侧重于挖掘重要事件的投资价值、分析产业链公司以及解读重磅政策的要点[1] - 产品通过专业视角、朴素语言和图文并茂的方式为用户提供投资参考[1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股市方面，沪指续创10年新高，涨价链强势，建议股指期货进行哑铃配置，股指期权续持备兑增厚 [3][7] - 债市方面，走势震荡偏弱，预计近期仍以震荡行情为主 [3][4][8] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 股指期货 - 周四沪指单边上行续创10年新高，涨价链上攻，电力设备、有色金属、基础化工领涨，受储能拉动锂电池需求、光伏“反内卷”推进、国际贵金属价格反弹等事件催化，政策空窗期叠加缩量，涨价链优选配置逐步兑现，价值因子配置性价比提升，继续哑铃配置，操作建议为红利ETF + IM多单 [3][7] - IF、IH、IC、IM当月基差收于 -8.47点、 -1.07点、 -19.89点、 -24.58点，较上一交易日变化 -7.57点、 -3.56点、 -0.64点、3.6点；跨期价差（当月 - 次月）收于16.6点、3.8点、66.4点、87.6点，环比变化 -0.4点、 -0.2点、 -2.4点、 -0.8点；持仓分别变化 -13919手、 -1167手、 -19353手、 -20677手 [7] 股指期权 - 昨日权益指数震荡偏强，沪指收涨0.73%，市场回暖后各品种成交额小幅震荡走弱，中证1000股指期权加权隐含波动率回落1.18%，各品种持仓量PCR走强，市场情绪回暖，但从周线看各品种先弱后强仍处周内高位，且市场风格轮转未形成资金主线，期权端建议续持备兑增厚 [7] 国债期货 - 昨日国债期货全线下跌，T、TF、TS和TL主力合约分别变化 -0.10%、 -0.08%、 -0.01%和 -0.26%，债市偏弱受A股反弹和商品价格反弹修复影响，资金面隔夜shibor报1.3150%下跌10.00个基点，央行通过1900亿元7天期逆回购操作净投放972亿元补充流动性，但债市利率上升、期货下跌或受市场风险偏好改善影响，预计近期债市以震荡行情为主 [4][8] - T、TF、TS、TL当季成交量分别为70905手、58282手、19118手、81516手，1日变动15298手、18123手、 -969手、 -6059手，持仓量分别为204914手、121756手、61292手、113579手，1日变动 -16603手、 -9453手、 -2901手、 -9237手；跨期价差、跨品种价差、基差等有相应变化 [8] - 操作建议为趋势策略震荡偏强，套保策略关注基差高位多头替代，基差策略关注正套策略和基差走阔，曲线策略适当关注曲线走陡 [9] 经济日历 - 2025年11月13日公布中国10月新增人民币贷款年初至今为149700亿元，社会融资规模年初至今为309000亿元，M2货币供应年率为8.2%；11月14日将公布中国10月社会消费品零售总额年率、规模以上工业增加值年率单月数据 [10] 重要信息资讯跟踪 - 央行公布前10个月人民币贷款增加14.97万亿元，分部门看住户、企（事）业单位等贷款有不同变化；2025年前十个月社会融资规模增量累计为30.9万亿元，比上年同期多3.83万亿元，10月末社会融资规模存量为437.72万亿元，同比增长8.5%；10月末M2余额335.13万亿元，同比增长8.2%，M1余额112万亿元，同比增长6.2%，M0余额13.55万亿元，同比增长10.6%，前十个月净投放现金7284亿元 [11] - 金融监管总局近期将发布新修订的《商业银行并购贷款管理办法》助力企业兼并重组和转型升级，正在研究促进科技保险高质量发展的政策；美国总统特朗普签署联邦政府临时拨款法案结束43天联邦政府“停摆” [12] 衍生品市场监测 - 包含股指期货、股指期权、国债期货数据，但文档未给出具体内容 [13][17][29]

核心观点 - A股市场正处于重要转换时点，上证指数围绕4000点附近蓄势整固的可能性较大，市场风格再平衡将延续，周期与科技有望轮番表现，操作上宜采取“顺周期+科技成长”的均衡配置策略[9][10][11][12] - 通信行业受益于北美云厂商资本开支上调及AI网络规模化扩展，光通信、AI手机、电信运营商板块存在投资机会，行业维持“强于大市”评级[15][16][17][19][20] - 运动营养行业呈现“基数小、增速快”的蓝海特征，中国市场规模预计从2024年的97.1亿元增至2030年的209.3亿元，年均增长11.56%，市场集中度较高，CR3达70%[22][23][24] - 机械行业2025年三季报显示景气度向上，营业收入同比增长5.98%，归母净利润同比增长12.91%，盈利能力持续改善，锂电设备、船舶制造等子行业表现突出[25] - 锂电池行业景气度持续向上，2025年前三季度板块营收同比增长12.81%，净利润同比增长28.07%，十五五规划进一步明确其作为新质生产力的重要性[26][27][28][29][42] - 半导体行业处于上行周期，25Q3营业收入同比增长6.07%，归母净利润同比增长48.93%，AI算力需求推动北美云厂商资本开支高增长，存储器价格大幅上涨[31][32][33] - 传媒板块2025年三季度业绩增长显著，营收创新高，单季度归母净利润同比增长44.74%，基金配置比例再次提升，游戏板块受青睐[35][36][37] - 食品饮料板块估值处于十年历史相对低位，截至2025年10月31日板块估值为20.06倍，但个股表现好于板块整体，上涨比例达60.16%[38][39][40] - 光伏行业业绩逐步见底，2025Q2归母净利润同比减亏明显，产能过剩背景下资本开支显著萎缩，行业进入去产能周期，估值存在修复契机[43][45][46][47][48] 市场表现总结 - 国内市场主要指数呈现震荡上行态势，2025年11月13日上证指数收盘4,029.50点，日涨幅0.73%，深证成指收盘13,476.52点，日涨幅1.78%[3] - 国际市场表现分化，2025年11月13日道琼斯指数下跌0.67%，标普500下跌0.45%，纳斯达克下跌0.15%，而日经225上涨0.62%，恒生指数上涨0.56%[4] - A股市场成交金额维持活跃，2025年11月13日两市成交金额20,658亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方[9] 行业分析总结 通信行业 - 2025年10月通信行业指数上涨0.24%，跑赢沪深300指数，但跑输上证指数[15] - 2025年1-9月电信业务收入累计完成13,270亿元，同比增长0.9%，5G移动电话用户占比达63.9%[15] - 2025年9月光模块出口总额环比增长17.1%，25Q3北美四大云厂商资本开支合计1,124.3亿美元，同比增长76.9%[17] - 硅光市场规模预计从2024年的2.78亿美元增长至2030年的27亿美元，复合年增长率达46%[19] - 截至2025年11月12日，通信行业PE为23.17倍，处于近五年71.09%分位[20] 运动营养行业 - 2025年全球运动营养市场规模为1,881.32亿元，预计2032年达到3,064.74亿元，年均复合增长率7.22%[22] - 中国运动营养市场增长远快于全球水平，预计从2024年97.1亿元增至2030年209.3亿元，年均增长11.56%[22] - 中国市场集中度高，CR3达到70%，头部企业包括西王食品、康比特和汤臣倍健等[23] - 国际品牌市场份额从2020年的40%降至2024年的30%，国产品牌市场份额已超过国际品牌[23] 机械行业 - 2025年三季报中信机械行业实现营业收入18,888.43亿元，同比增长5.98%，归母净利润1,284.42亿元，同比增长12.91%[25] - 行业毛利率22.21%，净利率7.37%，较2024年报上升0.36个百分点和1.83个百分点[25] - 锂电设备、船舶制造、起重运输设备、服务机器人等子行业扣非净利润增速超过50%[25] - 油气设备、激光加工设备、核电设备等子行业扣非净利润增速超过20%[25] 锂电池行业 - 2025年10月锂电池板块指数上涨1.94%，走势强于沪深300指数[26] - 2025年10月我国新能源汽车销售171.50万辆，同比增长19.93%，月度销量占比51.63%[26] - 2025年10月动力电池装机84.10GWh，同比增长42.06%[26] - 2025年前三季度锂电池板块营收1.78万亿元，同比增长12.81%，净利润679.5亿元，同比增长28.07%[29] - 十四五期间锂电池指数上涨134.37%，同期沪深300指数上涨11.76%[44] 半导体行业 - 2025年10月国内半导体行业下跌6.18%，但年初至今上涨45.44%[31] - 25Q3半导体行业营业收入1,741.84亿元，同比增长6.07%，归母净利润394.68亿元，同比增长48.93%[31] - 2025年9月全球半导体销售额同比增长25.1%，连续23个月实现同比增长[32] - 25Q3北美四大云厂商资本开支合计964亿美元，同比增长67%，环比增长9%[32][34] - 2025年10月DRAM指数环比上涨33.98%，NAND指数环比上涨29.69%[33] 传媒行业 - 2025年前三季度传媒板块营业收入4,160.65亿元，同比增长4.98%，归母净利润328.91亿元，同比增长40.23%[35] - 2025Q3单季度营业收入1,431.78亿元，同比增长8.41%，归母净利润106.17亿元，同比增长44.74%[35] - 2025Q3公募基金对传媒板块重仓持股总市值593.94亿元，环比增加230.53亿元，增幅63.43%[36] - 游戏板块重仓市值435.46亿元，环比大幅增加220.43亿元，重仓市值占比达73.32%[36] 食品饮料行业 - 2025年10月食品饮料板块下跌0.58%，成交量203.52亿股，环比减少130.34亿股[38] - 2025年1至10月板块累计下跌0.97%，在31个一级行业中表现位居倒数第一[39] - 截至2025年10月31日板块估值20.06倍，环比下降6.27%，处于十年历史相对低位[39] - 2025年10月个股上涨比例达60.16%，2025年1至10月上涨个股比例51.56%[40] 光伏行业 - 2025年上半年73家A股光伏公司营业总收入4,905.04亿元，同比下滑11.51%，归属于上市公司股东的净利润1.62亿元，同比下滑98.01%[43] - 2025Q2多晶硅料、硅片、太阳能电池和光伏组件归母净利润分别同比减亏40.67%、21.58%、94.84%和0.40%[45] - 2025年上半年光伏设备板块营业总收入246.67亿元，同比下滑13.59%，归属于上市公司股东的净利润33.68亿元，同比下滑28.91%[46] - 2025年上半年样本光伏逆变器企业营业总收入680.38亿元，同比增长28.56%，归属于上市公司股东的净利润106.21亿元，同比增长44.21%[47]

宏观金融数据 - 前10个月人民币贷款增加近15万亿元，广义货币（M2）和社会融资规模同比增速均保持在较高水平 [1] - 11月13日A股市场成交额为2.07万亿元，上证指数盘中站上4030点创逾十年新高，深证成指涨逾1%，创业板指涨逾2% [1] - A股总市值达119.90万亿元创历史新高，沪深两市主力资金净流入超120亿元结束连续13个交易日净流出 [1] 锂电池行业 - 万得锂电池概念指数大涨6.40%，上游磷酸铁锂材料厂满产运行，关键材料价格持续反弹 [2] - 储能市场需求呈现井喷式增长，推动锂电池行业景气度高企 [2] 资本市场动态 - 自《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》发布以来，A股市场新增203起重大资产重组项目，交易总价值合计达7650.94亿元 [7] - 2025年A股再融资市场回暖，为上市公司输送千亿级资本活水 [3] 科创板业绩 - 科创板592家公司前三季度整体业绩重拾升势，单季度净利润同比大幅增长75% [4] - 集成电路、人工智能、生物医药等重点产业研发投入持续加码 [4] 公司业绩：中芯国际 - 第三季度公司实现营业收入171.62亿元，同比增长9.9%，归属于上市公司股东的净利润15.17亿元，同比增长43.1% [5] - 前三季度公司营业收入495.1亿元，同比增长18.2%，归属于上市公司股东的净利润38.18亿元，同比增长约四成 [5] 公司业绩：腾讯 - 第三季度公司实现营收1928.7亿元，同比增长15%，经营利润（Non-IFRS）725.7亿元，同比增长18% [8] - 增值服务收入同比增长16%至958.6亿元，营销服务收入同比增长21%至362.4亿元，金融科技及企业服务业务收入同比增长10%至581.7亿元 [8] 公司业绩：京东 - 第三季度收入为2991亿元，同比增长14.9%，服务收入同比增长30.8%创近两年来新高，收入占比达24.4% [9] - 日百品类收入同比增长18.8%，服装鞋帽品类收入同比增速约是行业的8倍，外卖等新业务收入同比增长214% [9] 贵金属市场 - 国际白银现货价格突破54美元/盎司逼近历史高点，沪银主力合约盘中最高报1.26万元/千克创历史新高 [6] - 金银比呈现快速回归，表明白银向上的弹性更受市场看好 [6]

氯化亚砜价格走势 - 氯化亚砜最新报价达1765元/吨，单日涨幅13.72% [1] - 11月以来价格累计上涨23.5%，自8月初低点累计涨幅超过35% [1] - 原材料硫磺价格大幅上涨是重要原因，硫磺最新价超3500元/吨，年内涨幅超过130% [3] 氯化亚砜在锂电池领域的应用 - 氯化亚砜是新型锂盐双氟磺酰亚胺锂（LiFSI）的核心原料，生产1吨LiFSI约消耗1.5吨氯化亚砜 [3] - LiFSI在电导率、热稳定性、耐水解、耐高温、抑制电池涨气等技术指标上全面优于传统六氟磷酸锂（LiPF6） [3] - LiFSI多用于高镍三元、高压、快充及高性能电池，常与六氟磷酸锂混合使用 [3] - 随着六氟磷酸锂价格暴涨至13万元/吨，LiFSI的成本优势缩小，替代效应显现 [3] 相关公司产能与布局 - 凯盛新材是全球氯化亚砜龙头，产能15万吨/年，占全球市场份额26%以上，产品已供应锂电池电解液厂家 [9] - 金禾实业现有氯化亚砜产能8万吨/年，年产10万吨新项目正推进，年产1万吨双氟磺酰亚胺锂核心前驱体装置近期投产 [9] - 世龙实业氯化亚砜年产能稳定在5万吨，部分产品涉及新能源行业 [9] - 三友化工年产4万吨氯化亚砜项目预计今年四季度建成 [9] - 泰和科技双氟磺酰亚胺锂项目规划规模为2万吨/年 [10] - 永太科技液态双氟磺酰亚胺锂产能为6.7万吨/年 [11] - 联化科技双氟磺酰亚胺锂产能规划为折固1万吨/年 [12] - 利民股份规划总产能2万吨，一期2200吨预计2025年试生产 [13] - 瑞泰新材在双氟磺酰亚胺锂方面有相关技术储备 [14] 市场表现 - A股锂电产业链全线上涨，电解液相关概念股表现强劲 [4] - VC添加剂龙头孚日股份已连续6个涨停板 [4] - 富祥药业、华盛锂电、海科新源、泰和科技等个股均收获“20cm”涨停 [6] - 氯化亚砜概念股三友化工涨停，世龙实业一度涨停，凯盛新材盘中最高涨近16%，金禾实业涨近5% [7]

市场成交概况 - 沪深两市成交额连续第80个交易日突破1.5万亿，较昨日放量300亿，预计全天成交近2万亿 [1] 市场整体表现 - 全市场超3800只个股上涨 [3] - 沪指涨0.6%，报4025.99点，续创2015年7月以来新高 [3] 领涨板块与个股 - 锂电池产业链爆发，天赐材料等20余股涨停 [3] - 孚日股份6连板，华盛锂电6天3板，宁德时代涨超8%逼近历史新高 [3] - 能源金属、电池、磷化工等板块涨幅居前 [3] - 福建板块持续走高，厦工股份等多股涨停 [3] - 储能概念股快速走强，上能电气涨停 [3] 弱势板块 - 油气、银行等板块跌幅居前 [3]

行业整体表现 - 新能源赛道尤其是锂电池产业链受到资金青睐，能源金属、电池、储能等板块均迎来大幅上涨 [1] - 锂电池概念股出现涨停潮，超过20只个股涨停，例如孚日股份实现6连板，华盛锂电6天3板 [1][2] - 截至昨日收盘，锂电池概念股涨多跌少，天宏锂电涨29.97%，多只个股涨幅超过10%至20% [2] 龙头公司表现 - 宁德时代AH股联袂走高，A股盘中涨超8%至417.98元/股，逼近历史新高，总市值达1.91万亿元，成交额149亿元位居A股第一；H股盘中涨近6%，最高报582港元/股 [1][2] - 宁德时代宣布其第五代磷酸铁锂电池产品开始量产，在能量密度和循环寿命上实现突破，其全固态电池研究和产业化进度处于全球前列 [3] - 宁德时代的“巧克力换电联盟”已覆盖全国45座城市，计划到2025年底建成1000座换电站，并与海博思创签订协议，2026年至2028年采购电量累计不低于200GWh [3] 价格与供需动态 - 碳酸锂期货价格自10月14日至11月10日持续上涨，区间涨幅达20% [1] - 磷酸铁锂行业生产积极性高涨，头部材料厂多处于满产甚至超产状态 [1] - 上游材料价格全面上涨：电池级碳酸锂价格较10月初上涨15.65%至8.50万元/吨，六氟磷酸锂价格一个月内翻倍，钴酸锂价格较10月初上涨39.05%至38.10万元/吨 [4] 行业驱动因素与前景 - 行业上涨源于政策红利、技术突破与市场需求的三重共振，凸显中国锂电产业在全球能源转型中的核心地位 [1] - 2025世界动力电池大会签约项目180个，总金额达861.3亿元，涵盖动力电池、新型储能等关键领域，展现强劲产业集聚效应 [3] - 三季度以来锂电产业链各环节迎来全面复苏，价格企稳、大单频现、业绩增长，行业景气度显著提升 [4] - 储能驱动新一轮锂电周期，预计2025-2027年为全球能源转型驱动的储能周期，2026年储能需求增速有望达50% [6] - 锂电产业链正迎来前所未有的发展机遇，有望迎来价值重估 [5]

行业景气度与市场表现 - 万得锂电池概念指数于11月13日收盘大涨6.40% [1] - 多只概念股大幅上涨，天宏锂电涨29.97%，海科新源、华盛锂电等20%涨停，天华新能涨超19%，宁德时代成交额超220亿元位居A股第一 [1] - 磷酸铁锂材料厂大多满产甚至超产，碳酸锂期货价格自10月以来持续上涨，电解液添加剂VC、FEC价格也持续上涨 [1] - 锂电材料价格普遍见涨，覆盖资源品、电芯、电解液、正极、隔膜等环节 [4] 储能市场需求 - 2025年第三季度中国储能锂电池出货量达165GWh，同比增长65% [2] - 2025年前三季度中国储能锂电池合计出货量达430GWh，已超过2024年全年总量的30% [2] - 预计2025年中国电力储能电池出货量将达到500GWh，同比增长68% [2] - 预计2026年全球储能电池发货需求为943GWh，同比增长68%，其中国内储能装机量预计同比翻倍 [4] - 全球单项目储能规模大多突破1GWh，储能需求明显增长 [2] 产业链公司动态 - 新宙邦控股公司江苏瀚康的锂电添加剂及中间体产能共计6.9万吨，核心产品VC、FEC价格处于上升趋势 [3] - 奥克股份参股公司苏州华一核心产品为VC和FEC，主要应用于新能源汽车、3C产品、电力储能等领域 [3] - 天奇股份与亿纬锂能签署为期十年的战略合作协议，旨在优先保障天奇股份生产的再生材料在亿纬锂能供应链中的应用 [3] 价格趋势与投资观点 - 锂价于2025年四季度开始上涨，当前仍处于价格周期底部区间，预计2026年锂价运行区间有望抬升至8万元/吨-10万元/吨 [4] - 下游动力电池与储能需求旺盛推动六氟磷酸锂和磷酸铁锂等关键材料环节景气度改善 [3] - 部分锂电企业三季报业绩已出现明显改善迹象，随着材料价格上涨，相关上市公司业绩将加速释放 [3] - 产业链投资机会凸显，建议关注细分赛道龙头及具有固态电池新技术的公司 [4]

市场整体表现 - A股三大指数于11月13日全天震荡拉升，上证指数收盘报4029.50点，涨0.73%，盘中最高涨至4030.40点，再创十年新高 [1] - 深证成指报13476.52点，涨1.78%，创业板指报3201.75点，涨2.55% [1] - 沪深北三市全天成交20657亿元，较上个交易日放量1009亿元 [1] - 全市场超3900只个股上涨，逾百股涨停 [1] 锂电池行业 - 锂电池产业链全天表现强势，华盛锂电、天赐材料、多氟多等20余只个股涨停 [1][2] - 宁德时代股价强势上涨7.56%，收盘报415.6元/股，总市值达1.9万亿元，成交额229亿元位居A股第一 [2] - 2025世界动力电池大会签约项目180个，总金额达861.3亿元，涵盖动力电池、新型储能等绿色新能源关键领域 [2] - 宁德时代第五代磷酸铁锂电池产品近期开始量产，在能量密度和循环寿命上实现新突破，全固态电池研究和产业化进度处于全球前列 [2] - 行业明年预计能保持25%至30%的增长，估值仍属于合理区间，板块具备向上弹性 [3] 储能行业 - 储能概念股同步走强，海博思创、上能电气以20%幅度涨停，天华新能、盛弘股份等涨超10% [4] - 国家发展改革委、国家能源局发布《关于促进新能源消纳和调控的指导意见》，政策端持续呵护 [4] - 东吴证券预测2025年全球储能装机量将增长50%至300GWh，对应电池需求为500GWh至550GWh，2026年仍将保持30%以上增长 [4] - 储能集成商海博思创与宁德时代签订战略合作协议，合作期为2026年1月1日至2035年12月31日 [4] - 上半年中国储能行业累计订单量突破250GWh，较去年同期实现跳跃式增长，行业有望开启“量价齐升”局面 [5] 市场风格与展望 - 四季度为风格变化高发期，今年风格变化的强度可能比估值修复式切换更强 [6] - 价值相对于成长估值优势比2019年四季度更强，公募基金考核新规可能强化对金融板块的增配 [6] - 一年内A股会发生2至3次较为明显的高低切定价，每次周期在2个月至3个月，本轮高低切已初步展现，风格切换向出海及顺周期品种 [6] - A股市场正处于新一轮由政策驱动和产业趋势共同构造的上涨行情初期，与2020年至2021年行情存在显著相似性 [7]

市场整体表现 - 11月13日A股三大指数全天震荡拉升，上证指数报4029.50点涨0.73%盘中最高涨至4030.40点再创十年新高，深证成指报13476.52点涨1.78%，创业板指报3201.75点涨2.55% [2] - 沪深北三市全天成交20657亿元较上个交易日放量1009亿元，全市场超3900只个股上涨逾百股涨停 [2] 锂电池产业链 - 锂电池产业链全天表现强势，华盛锂电、天赐材料、多氟多等20余只个股涨停，宁德时代收盘报415.6元/股涨7.56%总市值达1.9万亿元成交额为229亿元位居A股第一 [2][3] - 2025世界动力电池大会签约项目180个总金额达861.3亿元涵盖动力电池、新型储能、光伏、智能网联新能源汽车等关键领域 [3] - 宁德时代第五代磷酸铁锂电池产品近期开始量产在能量密度和循环寿命上实现新突破，全固态电池研究和产业化进度处于全球前列，"巧克力换电联盟"已覆盖全国45座城市到2025年底将建成1000座换电站 [3] - 锂电产业链迎来前所未有的发展机遇核心驱动力来自技术革命与市场需求的共振有望迎来价值重估 [4] - 电池板块行情缘于储能、动力、AI数据中心等需求超预期估值仍属合理区间具备向上弹性，行业明年预计保持25%至30%增长固态电池落地加速有望提升板块估值水平 [4] 储能板块 - 储能概念股同步走强，海博思创、上能电气以20%幅度涨停，天华新能、盛弘股份等涨超10%，龙洲股份、通润装备等涨停 [5] - 政策端持续呵护下新能源行业面临的电价、补贴、消纳问题有望逐渐缓和 [5] - 全球储能市场需求呈现高景气度欧洲、中东等新兴市场需求爆发，东吴证券预测2025年全球储能装机量将增长50%至300GWh对应电池需求为500GWh至550GWh2026年仍将保持30%以上增长 [5] - 储能集成商海博思创与宁德时代签订战略合作协议在2026年1月1日至2035年12月31日合作期内双方应于每年度末就未来三年合作目标进行滚动式更新 [5] - 上半年中国储能行业累计订单量突破250GWh较去年同期实现跳跃式增长，锂电池行业供需格局持续改善多环节出现涨价迹象明年有望开启持续性涨价周期形成量价齐升局面 [6] 市场风格与产业趋势 - 四季度存在基于投资者配置思路变化的季节性规律容易成为风格变化的高发期，今年四季度风格变化强度可能比估值修复式切换更强价值相对于成长估值优势比2019年四季度更强 [7] - 一年内A股会发生2至3次较为明显的高低切定价每次周期在2个月至3个月，本轮高低切已初步展现出海50指数相对TMT取得明显超额收益低位顺周期品种出现交易现象 [7] - A股市场正处于新一轮由政策驱动和产业趋势共同构造的上涨行情初期，当前市场与2020年至2021年行情存在显著相似性体现在宏观政策取向、产业轮动规律和资金配置行为中 [8]