报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石预期反复，区间震荡；螺纹钢、热轧卷板、硅铁、锰硅、动力煤、原木受宏观情绪扰动或基差修复影响，宽幅震荡；焦炭、焦煤情绪释放，震荡偏强 [2] 根据相关目录分别进行总结 铁矿石 - 期货昨日收盘价703.0元/吨，跌3.0元，跌幅0.42%；I2509持仓676,786手，减少4,319手 [4] - 进口矿如卡粉、PB等价格下跌，国产矿邯邢、莱芜价格持平；基差和价差有不同程度变动 [4] - 何立峰指出积极扩大内需提振消费推动经济高质量发展 [4] - 趋势强度为0 [4] 螺纹钢、热轧卷板 - 期货RB2510收盘价2,976元/吨，跌10元，跌幅0.33%；HC2510收盘价3,098元/吨，跌8元，跌幅0.26% [6] - 现货价格多数地区下跌；基差和价差有不同变动 [6] - 6月中旬21个城市5大品种钢材社会库存环比降1.3%，同比降25.6%；5月部分钢材出口增势迅猛；5月全国粗钢、生铁产量下降，钢材产量增长等 [7][8] - 趋势强度均为0 [8] 锰硅、硅铁 - 期货硅铁2508收盘价5408，硅铁2509收盘价5374，锰硅2508收盘价5652，锰硅2509收盘价5654 [9] - 现货硅铁、硅锰等价格有不同表现，锰矿价格上涨；期现价差、近远月价差和跨品种价差有变动 [9] - 6月25日硅铁、硅锰不同地区有报价；部分钢厂有采购定价；6月部分地区硅铁企业开工率和产量预计持平 [10][11] - 趋势强度均为1 [11] 焦炭、焦煤 - 期货JM2509收盘价804.5元/吨，涨20.5元，涨幅2.61%；J2509收盘价1387.5元/吨，涨36元，涨幅2.66% [12] - 现货焦煤、焦炭价格有不同变动；基差和价差有变动 [12] - 北方港口焦煤有报价；6月25日汾渭CCI冶金煤指数有数据；6月25日焦煤、焦炭持仓有变动 [12][13][14] - 趋势强度均为0 [14] 动力煤 - 动力煤ZC2507昨日暂无成交，先前开盘931.6000元/吨，收于840.0000元/吨，较上一交易日结算价波动 -51.4元/吨 [17] - 南方港口外贸动力煤、国内动力煤产地有报价；6月25日持仓多头、空头减仓均为0手 [18] - 趋势强度为0 [19] 原木 - 盘面2507、2509、2511合约收盘价、成交量、持仓量有不同表现；基差有变动 [20] - 原木现货市场价和木方现货市场价多数持平 [20] - 何立峰指出积极扩大内需提振消费推动经济高质量发展 [22] - 趋势强度为0 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材重新转弱，淡季市场担忧需求下降，黑色板块无强反弹驱动，基差呈期货贴水现货结构，后续可能现货向期货修复走反套逻辑 [4][5] - 焦煤焦炭现货情绪稍暖，但受地缘冲突缓解影响盘面下跌收升水，预计未来焦炭涨价空间有限，产业客户可积极介入套保 [5] - 硅铁锰硅短期驱动不强，价格震荡为主，硅铁供需尚可，锰硅供需结构相对宽松，价格承压但续跌空间有限 [5] - 铁矿石基差快速收缩，铁水小幅回升，钢厂库存大幅回升，发运逐步回升，后续若钢材基本面转弱，市场需钢厂自发性减产，更偏向材弱于矿 [5] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 远月合约方面，6月24日RB2601收盘价2977元/吨，跌10元，跌幅0.33%；HC2601收盘价3099元/吨，跌12元，跌幅0.39%；I2601收盘价676.5元/吨，跌0.5元，跌幅0.07%；J2601收盘价1399.5元/吨，跌12.5元，跌幅0.89%；JM2601收盘价827.5元/吨，跌3元，跌幅0.36% [2] - 近月合约方面，6月24日RB2510收盘价2977元/吨，跌16元，跌幅0.53%；HC2510收盘价3099元/吨，跌16元，跌幅0.51%；I2509收盘价703元/吨，跌3元，跌幅0.42%；J2509收盘价1351.5元/吨，跌28元，跌幅2.03%；JM2509收盘价784元/吨，跌15.5元，跌幅1.94% [2] - 跨月价差方面，6月24日RB2510 - 2601价差0元，跌4元；HC2510 - 2601价差0元，无涨跌；I2509 - 2601价差26.5元，跌1.5元；J2509 - 2601价差 - 48元，跌9元；JM2509 - 2601价差 - 43.5元，跌7元 [2] - 价差/比价/利润方面，6月24日卷螺差122元，涨5元；螺矿比4.23，跌0.01；煤焦比1.72，涨0.01；螺纹盘面利润183.55元，涨3.7元；焦化盘面利润308.78元，跌2.91元 [2] 现货市场 - 6月24日上海螺纹3060元/吨，跌10元；天津螺纹3140元/吨，跌80元；广州螺纹3140元/吨，跌10元；唐山普方坯2910元/吨，跌10元；普氏指数92.95，跌1.2 [2] - 6月24日上海热卷3170元/吨，跌10元；杭州热卷3190元/吨，跌50元；广州热卷3150元/吨，跌40元；坯材价差150元，无涨跌；日照港PB粉706元/吨，跌9元 [2] - 6月24日甘其毛都口岸蒙5原煤720元/吨，无涨跌；蒙5精煤868元/吨，无涨跌；蒙3精煤780元/吨，涨8元；河北唐山蒙5精煤1035元/吨，无涨跌；青岛港准一级焦炭（出库）1335元/吨，无涨跌 [5] 基差情况 - 6月24日HC主力基差71元，涨3元；RB主力基差83元，涨8元；I主力基差20元，无涨跌；J主力基差118.98元，涨33.5元；JM主力基差21元，涨23元 [2]

黑色商品日报 黑色商品日报（2025 年 6 月 25 日） 一、研究观点 | 品种 | 点评 | 观点 | | --- | --- | --- | | 钢材 | 螺纹钢：昨日螺纹盘面震荡回落，截止日盘螺纹 2510 合约收盘价格为 2977 元/吨，较上一交易收盘价格 | 低位整理 | | | 下跌 15 元/吨，跌幅 0.6%，持仓增加 1.09 万手。现货价格小幅下跌，成交回落，唐山地区迁安普方坯价 | | | | 格下跌 10 元/吨至 2910 元/吨，杭州市场中天螺纹价格下跌 10 元/吨至 3070 元/吨，全国建材成交量 9.32 | | | | 万吨。近日北方高温南方降雨影响需求，螺纹需求整体处于低位。不过钢厂在转产其他品种以及钢坯出口 | | | | 加大的情况下，螺纹产量也处于低位。现阶段市场供需呈现双弱格局，预计短期螺纹盘面仍低位整理为主。 | | | 铁矿石 | 铁矿石：昨日铁矿石期货主力合约 i2509 价格窄幅震荡运行，收于 703 元/吨，较前一个交易日收盘价下 | 震荡 | | | 跌 3 元/吨，跌幅为 0.4%，成交 29 万手，减仓 0.4 万手。港口现货价格有所下跌， ...

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 未提及相关内容 各行业总结 动力煤 - 提供2025年6月18 - 24日动力煤基差及跨期数据 基差在-192.4至-185.4元/吨间 跨期数据均为0 [2] 能源化工 能源商品 - 给出2025年6月18 - 24日INE原油、燃料油基差及原油/沥青比价 INE原油基差在-42.70至-30.85元/吨间 24日燃料油基差缺失 原油/沥青比价在0.1480至0.1527间 [6] 化工商品 - 展示2025年6月18 - 24日天胶、甲醇、PTA等化工品基差、跨期及跨品种数据 基差、跨期和跨品种价差各有不同数值表现 [11] 黑色 - 提供2025年6月18 - 24日螺纹钢、铁矿石、焦炭、焦煤基差、跨期及跨品种数据 基差有正有负 跨期和跨品种数据各有波动 [16] 有色金属 国内市场 - 给出2025年6月18 - 24日铜、铝、锌等国内有色金属基差数据 基差数值不同且有变化 [24] 伦敦市场 - 展示2025年6月24日LME铜、铝、锌等有色金属升贴水、沪伦比、CIF、国内现货及进口盈亏数据 [30] 农产品 - 提供2025年6月18 - 24日豆一、豆二、豆粕等农产品基差、跨期及跨品种数据 基差、跨期和跨品种价差各有不同 [37][39] 股指期货 - 给出2025年6月18 - 24日沪深300、上证50、中证500、中证1000基差及跨期数据 基差和跨期数值有变化 [47]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材市场供需双弱，预计短期低位整理 [1] - 铁矿石市场多空交织，预计盘面价格震荡 [1] - 焦煤市场供应增量少、需求有刚性，预计短期盘面震荡 [1] - 焦炭市场供应减产预期增强、需求刚需维持好，预计短期盘面震荡 [1] - 锰硅市场基本面驱动力有限，预计短期低位震荡 [1][3] - 硅铁市场基本面驱动不强，预计短期低位震荡 [3] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 钢材：螺纹盘面偏强震荡，2510合约收盘2995元/吨涨3元/吨，持仓减0.62万手；现货平稳，成交回升，全国建材库存增0.05%至369.3万吨，热卷库存降0.34%至169.03万吨；2025年1 - 5月钢坯出口471.65万吨，年同比增305.80% [1] - 铁矿石：期货主力i2509合约收706元/吨涨3元/吨，涨幅0.4%，成交27万手，增仓0.4万手；港口现货价跌；澳洲发运量2109.9万吨，环比增50.6万吨，巴西发运量951.0万吨，环比增168.2万吨；47个港口进口铁矿库存14433.56万吨，环比降69.58万吨，全国钢厂进口矿库存增137.56万吨 [1] - 焦煤：盘面上涨，2509合约收盘价807元/吨涨12元/吨，涨幅1.51%，持仓量增4405手；山西临汾主焦原煤下调50元至600元/吨，蒙煤市场偏强运行；安全趋严主产区停产煤矿增多，供应增量少，煤价降价幅度趋缓，部分煤种价格反弹 [1] - 焦炭：盘面上涨，2509合约收盘价1385元/吨涨0.5元/吨，涨幅0.04%，持仓量减1363手；港口焦炭现货报价跌；主流钢厂对焦炭采购价下调50 - 55元/吨，第四轮提降落地，主产区停产煤矿增加，焦企减产预期增强 [1] - 锰硅：周一锰硅期价震荡走弱，主力合约报收5610元/吨，环比降0.71%，持仓增3254手至39.82万手；各地区6517锰硅现货市场价5450 - 5600元/吨不等，宁夏上调50元/吨；锰硅周产量连续5周环比回升，需求端样本钢厂锰硅需求量当周值好转但同比偏低 [1][3] - 硅铁：周一硅铁期价震荡走弱，主力合约报收5316元/吨，环比降0.23%，持仓增2210手至22.35万手；各地区硅铁现货汇总价5100 - 5150元/吨，环比基本持平；硅铁周产量环比回升，样本钢厂硅铁需求量当周值环比增加，6月钢厂硅铁库存可用天数回升至15.38天但仍处历史同期偏低水平；陕西地区兰炭小料价格下调20元/吨至580元/吨 [3] 日度数据监测 |品种|合约价差|最新|环比|基差|最新|环比|现货|最新|环比| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |螺纹|10 - 1月|4.0|-3.0|10合约|95.0|-3.0|上海|3090.0|0.0| ||1 - 5月|-1.0|1.0|01合约|99.0|-6.0|北京|3180.0|0.0| ||| | | | | |广州|3150.0|-10.0| |热卷|10 - 1月|0.0|-9.0|10合约|78.0|-6.0|上海|3190.0|-10.0| ||1 - 5月|9.0|2.0|01合约|78.0|-15.0|天津|3160.0|0.0| ||| | | | | |广州|3240.0|0.0| |铁矿|9 - 1月|28.0|-1.0|09合约|42.8|-5.2|PB粉|708.0|-2.0| ||1 - 5月|17.5|0.0|01合约|70.8|-6.2|超特粉|603.0|-1.0| |焦炭|9 - 1月|-39.0|-12.0|09合约|-110.9|-11.4|日照准一|1140.0|-10.0| ||1 - 5月|-26.0|-2.5|01合约|-149.9|-23.4| | | | |焦煤|9 - 1月|-36.5|-10.0|09合约|36.0|10.0|山西中硫主焦|1035.0|22.0| ||1 - 5月|-22.5|4.0|01合约|-0.5|0.0| | | | |锰硅|9 - 1月|-38.0|-8.0|09合约|-110.0|6.0|宁夏|5450.0|50.0| ||1 - 5月|-18.0|10.0|01合约|-148.0|-2.0|内蒙|5500.0|0.0| ||| | | | | |广西|5500.0|-50.0| |硅铁|9 - 1月|34.0|6.0|09合约|-116.0|-16.0|宁夏|5100.0|0.0| ||1 - 5月|-16.0|16.0|01合约|-82.0|-10.0|内蒙|5100.0|0.0| ||| | | | | |青海|5150.0|0.0| | |利润|最新|环比|价差|最新|环比|价差|最新|环比| | |螺纹盘面利润|94.6|-2.2|卷螺差|117.0|-7.0|焦煤比|1.7|-0.03| | |长流程利润|115.4|26.8|螺矿比|4.2|-0.01|焦矿比|2.0|-0.01| | |短流程利润|-156.2|13.1|螺焦比|2.2|0.00|双硅差|-294.0|22.00| [4] 图表分析 - 主力合约价格：展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约收盘价走势 [7][9][11][14] - 主力合约基差：展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约基差走势 [17][18][21][23] - 跨期合约价差：展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁跨期合约价差走势 [25][27][30][31][33][34][36] - 跨品种合约价差：展示主力合约卷螺差、螺矿比、螺焦比、焦矿比、煤焦比、双硅差走势 [39][41][42] - 螺纹钢利润：展示螺纹主力合约盘面利润、长流程计算利润、短流程计算利润走势 [44][48] 黑色研究团队成员介绍 - 邱跃成：光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，有近20年钢铁行业经验，获多项荣誉 [50] - 张笑金：光大期货研究所资源品研究总监，获多项期货分析师荣誉 [50] - 柳浠：光大期货研究所黑色研究员，擅长基本面供需分析 [50] - 张春杰：光大期货研究所黑色研究员，有投资交易和期现贸易经验，通过CFA二级考试 [51]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石预期反复，区间震荡；螺纹钢、热轧卷板、硅铁、锰硅、焦炭、焦煤、动力煤、原木均宽幅震荡，其中硅铁是板块情绪共振影响，锰硅是矿端报价坚挺影响，动力煤是需求仍待释放影响，原木是基差修复影响 [2] 根据相关目录分别进行总结 铁矿石 - 期货昨日收盘价706.0元/吨，涨3.0元，涨幅0.43%，持仓681,105手，增加4,370手；卡粉等多种现货价格有不同程度下跌；基差和价差部分数据有变动 [4] - 6月20日消息，6月贷款市场报价利率（LPR）报价出炉，5年期以上LPR为3.5%，上月为3.5%，1年期LPR为3%，上月为3% [4] - 趋势强度为0，属中性 [4] 螺纹钢、热轧卷板 - 螺纹钢RB2510昨日收盘价2,995元/吨，涨1元，涨幅0.03%；热轧卷板HC2510昨日收盘价3,112元/吨，跌5元，跌幅0.16%；部分地区现货价格有变动；基差和价差部分数据有变动 [7] - 2025年5月，全国生产粗钢8655万吨、同比下降6.9%，日产279.19万吨/日、环比下降2.6%；生产生铁7411万吨、同比下降3.3%，日产239.06万吨/日、环比下降1.2%；生产钢材12743万吨、同比增长3.4%，日产411.06万吨/日、环比下降1.4%；1 - 5月，全国累计生产粗钢4.32亿吨，同比下降1.7%，累计日产285.85万吨；生产生铁3.63亿吨、同比下降0.1%，累计日产240.23万吨；生产钢材6.06亿吨、同比增长5.2%，累计日产401.21万吨 [8] - 6月19日钢联周度数据显示，产量方面，螺纹 + 4.61万吨，热卷 + 0.8万吨，五大品种合计 + 9.66万吨；总库存方面，螺纹 - 7.01万吨，热卷 - 5.24万吨，五大品种合计 - 15.67万吨；表需方面，螺纹 - 0.78万吨，热卷 + 10.81万吨，五大品种合计 + 16.08万吨 [9] - 2025年6月上旬，重点统计钢铁企业共生产粗钢2159万吨，平均日产215.9万吨，日产环比增长3.2%；生铁1963万吨，平均日产196.3万吨，日产环比增长2.6%；钢材2037万吨，平均日产203.7万吨，日产环比下降6.4% [9] - 螺纹钢和热轧卷板趋势强度均为0，属中性 [9] 硅铁、锰硅 - 硅铁2508收盘价5348元/吨，硅铁2509收盘价5316元/吨，锰硅2508收盘价5602元/吨，锰硅2509收盘价5610元/吨；部分现货价格无变动；期现价差、近远月价差和跨品种价差部分数据有变动 [10] - 6月23日硅铁72部分地区价格有上调，75硅铁各地区有不同报价；硅锰6517北方少量报价5450 - 5500元/吨（+50），南方相对货紧，少量报价5550 - 5600元/吨；山东某钢厂日照公司敲定硅铁采购价为5450元/吨现金，量100吨 [10] - 硅铁和锰硅趋势强度均为0，属中性 [12] 焦煤、焦炭 - 焦煤JM2509昨日收盘价795元/吨，跌4.5元，跌幅0.57%；焦炭J2509昨日收盘价1384.5元/吨，涨10.5元，涨幅0.76%；部分焦煤和焦炭现货价格有变动；基差和价差部分数据有变动 [13] - 北方港口焦煤有不同报价；6月23日汾渭CCI冶金煤指数部分数据有变动 [13][14] - 6月23日大商所前20位会员持仓情况显示，焦煤JM2509合约多头增仓5580手，空头减仓6510手；焦炭J2509合约多头减仓930手，空头减仓475手 [15] - 焦炭和焦煤趋势强度均为0，属中性 [15] 动力煤 - 动力煤ZC2507昨日暂无成交，先前开盘931.6000元/吨，最高931.6000元/吨，最低840.0000元/吨，收于840.0000元/吨，较上一交易日结算价波动 - 51.4元/吨，成交18手，持仓0.0000手 [18] - 南方港口外贸动力煤和国内动力煤产地有不同报价；6月23日郑商所前20位会员持仓情况显示，动力煤ZC2507合约多头减仓0手，空头减仓0手 [19] - 动力煤趋势强度为0，属中性 [20] 原木 - 2507合约收盘价819元/吨，日涨幅0.9%，周涨幅3.3%；成交量26899手，日涨幅12.9%，周涨幅 - 43%；持仓量21945手，日跌幅0.8%，周跌幅 - 9%等多组数据；部分基差数据有较大涨跌幅；多种原木现货市场价部分有日涨幅和周涨幅 [21] - 6月20日消息，6月贷款市场报价利率（LPR）报价出炉，5年期以上LPR为3.5%，上月为3.5%，1年期LPR为3%，上月为3% [23] - 原木趋势强度为0，属中性 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上周商品市场整体收涨2.29% 流动性和需求均承压 商品短期或震荡偏弱运行 伊以局势演化影响短期大类资产走向和定价逻辑 风险偏好短期承压 但人民币稳定下冲击力度有限 各板块走势分化 成本推动主导短期反弹 持续性需终端需求验证 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 上周商品市场整体收涨2.29% 能化涨幅4.11% 农产品和黑色分别涨2.10%和0.91% 贵金属和有色金属分别跌1.76%和0.09% [1][5] - 涨幅居前品种为原油、甲醇和短纤 涨幅分别为8.82%、5.86%和5.31% 跌幅较大品种为黄金、纸浆和白银 跌幅分别为1.99%、1.50%和1.44% [1][5] - 资金有所下降 主要受贵金属资金流出影响 [1][5] 各板块情况 贵金属 - 国际金价高位整理 受美联储官员偏鸽信号、降息预期升温、美元指数回落及地缘政治和央行购金支撑 白银受制造业数据波动呈区间震荡 [2] 有色金属 - 板块整体窄幅震荡 铜价高位整理 受海外库存、新能源投资支撑 但受利率政策和消费乏力影响动能放缓 铝价在成本线附近获支撑 市场关注电力成本与库存去化 短期以震荡为主 [2] 黑色 - 钢材期货反弹 受“稳增长”政策预期和唐山限产消息带动 铁矿石因巴西降雨季港口库存下降价格企稳 焦炭第五轮提涨落地 焦煤跟涨 产业链整体有韧性 但终端需求恢复需政策支撑 [2] 能源 - 原油期货大幅上涨 受中东局势和美国库存下降影响 OPEC+减产执行良好 市场对夏季用油旺季预期积极 油价短期强势 带动燃油、沥青等联动上涨 [3] 化工 - 受能源价格上涨带动普遍走强 甲醇等品种补涨 部分装置检修及成本推升使库存去化加快 PVC等偏弱品种获支撑 但下游复苏未明确 行情偏交易驱动 反弹持续性需终端需求验证 [3] 农产品 - 油脂油料板块震荡偏强 美豆出口疲弱但国内菜系受减产及政策预期支撑 菜粕、菜油领涨 玉米受进口替代和加工盈利下滑影响走势承压 生猪震荡回调 消费淡季叠加出栏压力 产业信心不足 农产品分化格局仍存 [3] 商品基金概况 - 黄金ETF净值大多下跌 合计规模1528.05亿元 份额变动-1.06% 成交量变动-54.99% - 建信易盛郑商所能源化工期货ETF净值涨5.34% 规模6.24亿元 份额变动2.07% 成交量变动-78.24% - 华夏饲料豆粕期货ETF净值涨0.73% 规模28.10亿元 份额变动0.17% 成交量变动-0.23% - 大成有色金属期货ETF净值跌0.20% 规模8.53亿元 份额变动1.19% 成交量变动-23.67% - 国投瑞银白银期货(LOF)净值跌0.99% 规模17.85亿元 份额不变 成交量变动64.13% - 商品ETF合计规模1588.77亿元 份额变动-0.81% 成交量变动-52.32% [42]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材维持震荡等待驱动突破，黑色板块无强反弹驱动，期现优选热卷套保及敞口管理，现货轮库，盘面套利关注短线做多煤焦炭，产业客户积极参与卖出套保 [4][5][9] - 焦煤焦炭期货走强基差走弱，虽有反弹可能但期货计价较多预期，建议产业客户套保，普通投资者观望 [6] - 硅铁锰硅钢招价格敲定价格短期企稳，多硅铁空锰硅持有，以期权参与单边 [7][9] - 铁矿石趋势未变保持高空思路，更偏向材弱矿 [8] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 远月合约6月20日RB2601收盘价2985元/吨，涨跌幅0.17%；HC2601收盘价3107元/吨，涨跌幅0.29%；I2601收盘价674元/吨，涨跌幅0.60%；J2601收盘价1411.5元/吨，涨跌幅1.04%；JM2601收盘价821.5元/吨，涨跌幅1.17% [2] - 近月合约6月20日RB2510收盘价2992元/吨，涨跌幅0.23%；HC2510收盘价3116元/吨，涨跌幅0.39%；I2509收盘价703元/吨，涨跌幅0.93%；J2509收盘价1384.5元/吨，涨跌幅1.21%；JM2509收盘价795元/吨，涨跌幅1.08% [2] - 跨月价差6月20日RB2510 - 2601为7元/吨，HC2510 - 2601为9元/吨，I2509 - 2601为29元/吨，J2509 - 2601为 - 27元/吨，JM2509 - 2601为 - 26.5元/吨 [2] - 价差/比价/利润主力合约6月20日卷螺差124元/吨，螺矿比4.26，煤焦比1.74，螺纹盘面利润182.05元/吨，焦化盘面利润327.15元/吨 [2] 现货市场 - 6月20日上海螺纹3070元/吨，天津螺纹3220元/吨，广州螺纹3150元/吨，唐山普方坯2920元/吨，普氏指数93.8 [2] - 6月20日上海热卷3210元/吨，杭州热卷3240元/吨，广州热卷3190元/吨，坯材价差150元/吨，日照港PB711元/吨 [2] - 6月20日青年报提时盼605元/吨，膏如膜炭脂罐620元/吨，甘其毛都炼焦精煤765元/吨，青岛港准一级焦（出库）1335元/吨 [2] 基差情况 - 6月20日HC主力基差94元/吨，RB主力基差78元/吨，I主力基差28元/吨，J主力基差85.98元/吨，JM主力基差0元/吨 [2] 各品种情况 - 钢材维持震荡等待驱动突破，宏观无新驱动，产业成本端煤焦期货震荡，市场担忧需求，基差为期货贴水现货结构，单边观望，期现优选热卷套保及敞口管理，现货轮库，盘面套利关注短线做多煤焦炭 [4][5][9] - 焦煤焦炭期货走强，基差快速走弱，现货端第四轮提降预计下周落地，市场情绪好转但期货已计价较多反弹预期，建议产业客户卖出套保，普通投资者观望 [6] - 硅铁锰硅钢招价格敲定，价格短期企稳，硅铁供需偏弱信心企稳，锰硅供应回升需求走弱，多硅铁空锰硅持有，以期权参与单边 [7][9] - 铁矿石趋势未变保持高空思路，铁水小幅回升，钢厂库存回升，发运逐步回升，港口库存进入小幅累库阶段，更偏向材弱矿 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石观点为现实预期再度博弈，区间震荡；钢材观点为宏观情绪波动，钢价宽幅震荡；铁合金观点为板块价格共振上涨，矿端情绪助推；煤焦观点为焦炭四轮提降开启，宽幅震荡 [3][6][66][132] 根据相关目录分别总结 铁矿石 - 供应方面主流发运已恢复至相对高位，叠加BHP和Fortescue财年底冲量驱动，供给宽松预期逐步加强；非主流矿中印度环比增加，秘鲁尚未恢复；国内矿山前期西南地区受反腐检查影响，近期华北因督导检查开工下降 [7][8][21][29] - 需求方面铁水下降趋势受阻，现货需求仍有一定支撑；废钢到货表现相对中性，废铁价差再度走阔，原料替代影响相对偏弱 [8][37] - 库存方面港库拐点尚未到来 [39][42] - 下游利润成材价格表现相对偏强，利润上修 [44] - 现货品类价差低品价格坚挺，中 - 低品价差（PB - 超特）收窄至相对低位 [49] - 盘面月差9 - 1价差出现一定收窄后再度走阔，受现实强基本面驱动 [51] - 基差表现盘面坚挺，现货补跌，基差修复行情延续 [58] 螺纹钢&热轧卷板 - 逻辑宏观情绪波动，钢价宽幅震荡 [66] - 宏观面海外特朗普核心诉求相互矛盾，观点反复伤害美元信用，以伊冲突加剧影响商品市场；国内政治局会议后进入政策空窗期 [68][72] - 黑色产业链需求进入淡季，负反馈压力强化 [74] - 螺纹钢基本面数据基差价差关注淡季价差反套机会；需求新房成交维持低位，市场信心低迷，淡季来临需求季节性下滑；钢厂库存去化放缓；生产利润盘面利润仍有压缩空间 [77][82][86][88][92] - 热轧卷板基本面数据基差价差关注淡季价差反套机会；需求环比转弱，出口环比转弱；MS周数据需求环比转弱，库存小幅累积，钢厂维持高产量；生产利润盘面利润仍有压缩空间 [98][103][107][111][112][114] - 品种价差结构展示了上海冷热价差、卷螺差、中板热卷差、线材螺纹差、镀锌冷轧价差、螺纹钢坯价差等数据 [119][120][122][124][125] - 冷卷和中板供需存数据展示了冷轧和中厚板的总库存、产量、表观消费季节性数据 [128] 硅铁&锰硅 - 本周合金价格走势跟随黑色板块震荡反弹，南非极端天气影响锰硅价格 [134] - 宏观国内陆家嘴论坛暂无利好商品政策，中东局势升级影响商品市场情绪 [134] - 微观需求小幅反弹，季节淡季不淡，但供应持续扩张或使合金价格承压；供给方面双硅供应环比扩张；需求方面高炉开工与铁水产量环比扩张；库存方面硅铁库存持续去库，锰硅厂内库存环比上升，双硅仓单库存高位回落；成本估值方面兰炭价格环比走弱，锰矿港口价格受南非极端天气影响上涨 [134] - 期货表现硅铁2509合约走势偏强，锰硅2509合约价格走势震荡 [137] - 现货价格全国主要地区硅铁现货价格走势偏弱，硅锰现货价格波动上涨 [142] - 基差和价差双硅基差同步收窄，价差小幅收缩 [143] - 硅铁基本面数据利润环比修复，北方主产地供应扩张；钢招持续进场，下半周价格跟随盘面略微反弹 [146][154]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 综合来看预计成材终端需求面临淡季转弱风险，铁矿价格区间或将下移，区间参考720 - 670 [1] 根据相关目录分别进行总结 市场概况 - 6月20日黑色系商品期货整体企稳小幅上涨，螺纹收于2992元/吨，上涨0.23%；热卷主力合约收于3116元/吨，上涨0.39%；铁矿主力合约收于703元/吨；双焦中焦炭收涨 [1] 市场分析 - 本周五大钢材品种库存延续下跌至1338.89万吨，创近5个月低位，降幅达1.16%，除冷轧外五大钢材品种产量均增加，表观需求总体上涨16.08万吨至884.18万吨 [1] - 原料端让利，247家钢厂盈利率环比回升至59.31%，减产驱动力有限，本周高炉开工率环比上周增加0.41个百分点至83.82%，高炉炼铁产能利用率环增至90.79%，日均铁水产量中止五连降，环比增加0.57万吨至242.18万吨，同比去年增加2.24万吨 [1] - 供应方面，本期全球铁矿石发运总量环比下降4.49%至3352.7万吨，降幅为157.7万吨，仍处于近几年来同期最高水平，同比增幅达10.59%；中国47港到港总量环比减少156.4万吨至2517.5万吨，处于常规波动区间内 [1] - 考虑到6月末矿山季末冲量预期，加之海外高发运将传导至未来国内到港量，铁矿石供应趋于宽松；因钢厂铁矿需求较好，本周港口铁矿石日均疏港量自3个月低位回升，全国47个港口进口矿周度回落69.58万吨至14433.56万吨，同比低近7% [1] - 厂内库存绝对低位背景下钢厂按需补库，本周厂内进口矿库存回升137.56万吨至8936.24万吨，处于一个月高位；库存消费比回升0.4天至29.69天 [1] 投资建议 - 铁矿石关注供需变化和库存情况，避免追高 [1] - 螺纹钢建议投资者短期以震荡思路对待，关注卷螺差变化 [1] - 热卷建议投资者短期以高位整理思路对待，关注供需变化 [1] - 双焦后续关注下跌企稳后震荡行情或做双焦之间的强弱关系 [1]