报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 北京市经济和财政实力雄厚，发债城投企业数量不多且以高级别为主，区域再融资能力强，但各区经济和财政实力分化明显，部分区政府债务负担较重[4] 各部分总结 北京市经济及财政实力 - 区域特征及经济发展状况：北京是全国政治、文化、国际交往和科技创新中心，经济总量处于全国中上游，人均GDP居全国之首，第三产业是经济增长主要动力，“高精尖”和数字经济是产业发展重点方向[5] - 财政实力及政府债务情况：2022 - 2024年一般公共预算收入持续增长，财政收入质量高且自给能力较强，政府性基金收入持续下降但降幅不大，整体财政实力雄厚；政府债务负担较轻，限额内仍有一定融资空间，2024年末债务率和负债率分别居全国第三位和第四位（从低到高）[13][14] 北京市各区经济及财政实力 - 经济实力及产业特征：各区经济实力分化明显，2024年GDP均实现增长，海淀区、朝阳区和西城区领先，生态涵养发展区靠后；各区在区域功能定位、经济结构和产业集聚等方面存在差异，主导产业不同[17][24] - 财政实力及债务情况：朝阳区、海淀区和西城区财政实力明显强于其他区，2024年除部分区一般公共预算收入下降外其他区均增长，生态涵养发展区财力对上级补助依赖强；大兴区、丰台区等债务规模居前，延庆区债务负担上升，丰台区债务率降幅较大[27][31] 北京市城投企业偿债能力 - 城投企业概况：截至2025年9月末，北京市内存续发债城投企业31家，以高级别为主[34] - 城投企业发债情况：2024年城投债发行规模小幅增加，市本级、西城区等发行规模相对较大，2024年和2025年1 - 9月债券融资均为净融入[37] - 偿债能力分析：债务期限结构合理，短期偿债压力不大，2024年大部分发债城投企业净融资为正，区域再融资能力强；部分区域债务负担相对较重，总体集中偿付压力不大[40][42] - 财政收入对发债城投企业债务的支持保障能力：北京市存续城投企业全部债务在（发债城投企业全部债务 + 地方政府债务）中占比为51.76%，怀柔区等部分区“（发债城投企业全部债务 + 地方政府债务）/综合财力”超过300%[50]

创业板指数表现 - 今日创业板指下跌逾4% 本周创业板指数下跌6.2% 创业板成长指数下跌5.3% 创业板中盘200指数下跌5.7% [1] - 近1月创业板指数累计下跌4.6% 创业板中盘200指数下跌2.8% 创业板成长指数下跌6.0% [6] - 今年以来创业板指数累计上涨36.4% 创业板中盘200指数上涨18.4% 创业板成长指数上涨49.4% [7] - 基日以来创业板指数年化涨幅7.4% 创业板中盘200指数年化涨幅11.6% 创业板成长指数年化涨幅12.9% [7] 资金流向与ETF动态 - 创业板ETF（159915）全天净申购近10亿份 并连续5个交易日获资金加码 [1] - 全市场跟踪创业板指数的ETF共16只 跟踪创业板中盘200指数的ETF共5只 跟踪创业板成长指数的ETF共1只 [4] 指数构成与行业权重 - 创业板指数由市值大、流动性好的100只股票组成 电力设备、通信、电子行业合计占比近60% [4] - 创业板中盘200指数由市值中等、流动性较好的200只股票组成 信息技术行业占比超40% [4] - 创业板成长指数由成长风格突出的50只股票组成 电力设备、医药生物、通信行业合计占比约60% [4] - 创业板指数中AI硬件产业链和新能源产业链权重合计约60% [1] 估值水平分析 - 当前创业板指数滚动市盈率为39.2倍 处于历史30.4%分位 [3] - 当前创业板成长指数滚动市盈率为38.6倍 处于历史40.1%分位 [3] - 创业板中盘200指数因发布未满三年 暂不分析其估值分位 [5] 产业链基本面趋势 - 动力和储能电池需求整体较为强劲 原材料和电芯价格明显回升 [1] - 境内外AI巨头相继发布性能强劲的AI应用 并整体上调AI端资本开支 [1]

公司董事会决议 - 公司第十届第二十五次董事会临时会议于2025年11月21日以现场结合视频方式召开 [1] - 会议审议了关于控股孙公司航天天目（重庆）卫星科技有限公司以公开挂牌方式增资扩股暨引入投资者的议案 [1] 公司财务与业务构成 - 2025年1至6月份，公司营业收入构成为：防务装备占比54.06%，装备制造产业占比32.72%，信息技术产业占比12.38%，其他民用三产占比0.84% [1] - 截至发稿，公司市值为198亿元 [1]

总体外贸表现 - 前10个月北京地区货物贸易进出口总值2.67万亿元人民币，其中出口达5156.9亿元，增长2.8%，创历史新高 [1] - 单看10月份，北京地区进出口2694.7亿元，其中出口545.3亿元，增长11.2% [1] 新兴及重点产业出口 - 前10个月新兴产业产品出口强势，集成电路、汽车、汽车零配件、平板显示模组、医疗仪器及器械出口分别增长9%、25.9%、15.7%、67.7%、21.7% [1] - 汽车制造产业出口增长20.7%，创历史新高，国潮文化产品出口增长355.9%，连续56个月同比增长，绿色低碳、生物医药、信息技术产业出口分别增长22.4%、15.8%、14% [2] - 上述新兴产业相关产品在地区出口总值中的占比提升3.7个百分点至22.4%，已成为主要增长点 [2] 企业主体表现 - 前10个月民营企业进出口3773.5亿元，增长9.4%，增幅较前9个月扩大2.4个百分点，占地区进出口总值的14.1% [1] - 外商投资企业进出口4442.9亿元，占16.6%，国有企业进出口1.85万亿元，占69.2% [1] - 境内自主品牌商品出口2013.1亿元，增长6.8%，高于同期地区出口增速4个百分点，占地区出口总值的39% [2] - 京东方出口增长50.1%，泡泡玛特出口增长439.9%，金风科创出口增长46.6% [2] 贸易伙伴与开放平台 - 前10个月对共建"一带一路"国家进出口1.59万亿元，占地区进出口总值的59.6%，对欧盟、东盟进出口呈回稳态势 [1] - 通过首都国际机场、大兴国际机场"双枢纽"口岸合计出口2146.4亿元，增长8.3% [3] - 天竺、大兴机场、中关村、亦庄等综合保税区错位发展，合计出口42.1亿元，增长43.4%，北京经济技术开发区出口561.5亿元，增长23.3% [3]

科创创业ETF市场表现 - 科创创业ETF（588360）单日跌幅超过3% [1] - 该ETF跟踪的科创创业50指数（931643）单日涨跌幅可达20% [1] 指数构成与投资主题 - 科创创业50指数从科创板和创业板市场中选取高成长性和创新能力的上市公司证券作为样本 [1] - 指数覆盖信息技术、医疗保健、新能源等多个新兴行业 [1] - 指数重点关注科技与创新主题，优选研发投入高、成长潜力大的企业 [1] 当前市场主线与资金偏好分析 - 牛市初期资金偏好高景气赛道，后期资金抱团聚焦主线 [1] - 科技AI领域投资主线由Deepseek突破与开源引领 [1] - 周期股因低估值、高贝塔属性易随基本面回暖发挥业绩弹性 [1] 产业趋势与超额收益前景 - 红利回撤常伴随强势产业趋势出现，其高度取决于AI产业进展 [1] - AI产业进展依赖于应用端和消费端突破 [1] - 牛市格局下主线行情持续性较强，超额收益或续创新高 [1]

公司战略与核心竞争力 - 公司致力于不断提升主营业务核心竞争力，持续提升经营管理效率，推动内在价值持续增长 [1] - 公司以“算力x联接”战略为内核驱动，把握技术趋势，聚焦行业应用，抢抓市场机会 [1] - 公司将进一步夯实“云—网—安—算—存—端”全栈业务布局 [1] 技术创新与市场拓展 - 公司将强化智算技术创新和大模型行业应用探索 [1] - 公司将通过优化业务结构、加强海外市场开拓等方式来不断提升运营效率 [1]

场景应用的核心价值 - 场景连接技术与产业，打通研发与市场，是创新成果从实验室走向产业化的关键[1] - 全国运动会指挥系统汇聚超过1亿条数据，实现对6万名观众、交通流线、安保医疗等复杂要素的精准调度[1] - 自动驾驶示范区基于近800台自动驾驶车辆和超300个智能化路口数据构建异常事件集，为智慧出行提供支撑[1] 行业应用案例与成效 - 海螺集团联合华为发布全球首个“AI+水泥建材大模型”，熟料强度预测准确率超85%，窑炉控制参数自动推荐使劳动强度降低50%，标准煤耗下降1%，年减碳6318吨，安全生产异常识别准确率达95%[1] - 陕西石化企业通过国家工业互联网标识码实现一物一码精细管理，节约约60%的人工成本，准确率提升约50%[3] - 气象部门AI技术构建老幼群体服务网络，商洛市“三合一”平台利用气象数据实现灾害风险智能研判[3] 政策支持与发展规划 - 国务院办公厅印发实施意见，首次在国家层面对场景培育开放进行系统部署[1] - 陕西省发改委2024年9月印发工作指引，提出到2027年初步构建贯通全省支柱产业、新兴产业和未来产业的场景创新应用机制[2] - 工作指引聚焦八大领域25个重点方向，明确在智能制造、智能网联汽车、空天利用、智慧能源等领域打造重点产业升级场景，在光子量子、类脑科学、AI大模型等领域谋划未来产业应用场景[2] 区域优势与未来方向 - 陕西作为科教大省和工业重镇，拥有丰富创新资源和雄厚产业基础[4] - 陕西发布2025年度首批公共数据典型应用场景，覆盖旅游、养老、医疗健康等领域，并向全社会开放地理空间大数据综合服务平台[2] - 未来需挖掘本地特色资源，结合能源、制造、文旅等产业优势打造特色应用场景，如依托文化大数据体系打造数字文旅融合场景，并加大场景开放力度和完善政策保障[4]

美股市场表现 - 美国三大股指全线收跌，道指跌0.84%至45752.26点，标普500指数跌1.56%至6538.76点，纳指跌2.15%或近500点至22078.05点 [4] - 道指成份股中，思科跌3.76%，波音跌3.37%，英伟达跌3.15%领跌 [7] - 万得美国科技七巨头指数下跌1.74%，其中英伟达跌3.15%，亚马逊跌2.49%，特斯拉跌2.21%领跌 [10][12] 中概股市场表现 - 中概股普遍下跌，纳斯达克中国金龙指数跌3.26%，万得中概科技龙头指数跌2.72% [15] - 个股方面，阿特斯太阳能跌近19%，信也科技跌超14%，大全新能源跌逾8%，禾赛科技跌近8%，满帮集团跌超7% [17] 宏观经济数据与政策预期 - 美国9月季调后非农就业人口增加11.9万人，远高于市场预期的增5万人，前值为增2.2万人；失业率为4.4%，升至2021年10月以来最高 [19] - 美国上周初请失业金人数为22万人，低于预期的23万人 [20] - 据CME"美联储观察"，美联储12月维持利率不变的概率为60.4%，降息25个基点的概率为39.6% [21] 美联储提示的金融稳定风险 - 美联储官员提示资产估值过高带来的脆弱性，多个市场资产估值相对于历史基准处于高位 [23][24] - 私人信贷市场在过去五年中规模大约翻了一番，其扩张与复杂化是潜在脆弱性 [25] - 对冲基金持有的国债现货占流通总量的比例从2021年第一季度的约4.6%升至今年第一季度的10.3%，其活动可能导致国债市场运转失调 [25]

董秘回答(紫光股份SZ000938)： 投资者提问： 同样涉及重大资产重组，市场对中科曙光与海光信息的重组报以涨停，认为其极大增强了国产算力产业 链的竞争力。而紫光股份长期以来进行的诸多资本运作和战略布局，为何迟迟无法在股价上获得正向回 馈？公司的战略执行力是否出现了问题？ 您好，公司致力于不断提升主营业务核心竞争力，持续提升经营管理效率，推动公司内在价值的持续增 长。公司以"算力x联接"战略为内核驱动，把握技术趋势，聚焦行业应用，抢抓市场机会，进一步夯 实"云—网—安—算—存—端"全栈业务布局，强化智算技术创新和大模型行业应用探索，并将通过优化 业务结构、加强海外市场开拓等方式来不断提升运营效率。查看更多董秘问答>> 免责声明：本信息由新浪财经从公开信息中摘录，不构成任何投资建议；新浪财经不保证数据的准确 性，内容仅供参考。 ...

投资者关注焦点 - 投资者质疑公司董秘在互动平台的回答质量，认为其回答内容空泛、未解决实际问题 [1] - 投资者特别关注公司港股发行项目的进展，询问因发行有效期临近是否需要重新提交申请 [1] 公司回应 - 公司董秘对投资者的关注表示感谢，但未对港股发行等具体问题作出实质性回应 [1]