公司2025年整体业绩表现 - 2025年公司实现营业收入57.46亿元，同比增长45.89% [2] - 2025年公司实现归母净利润1.40亿元，同比增长79.64% [2] - 2025年公司实现扣非净利润0.96亿元，同比增长1516.64% [2] - 2025年公司经营活动产生的现金流量净额为5.46亿元，同比增长5.76% [2] 储能业务成为核心增长引擎 - 2025年公司储能系统产品销量达3.66GWh，同比增长1729.38% [5] - 2025年公司储能产品营收达17.48亿元，同比暴涨1668.95%，成为业绩增长绝对核心 [5] - 公司储能业务毛利率为9.37%，同比增加3.91个百分点 [6] - 截至2025年底，公司开工建设储能项目规模累计突破4GWh，并网运营1.8GWh [4] - 鄂尔多斯谷山梁300MW/1200MWh独立储能项目已商转运营，年输送绿电4亿度 [4] - 公司在2025年储备各类型储能项目总规模超15GWh [5] - 2026年以来，公司在山东、河北、河南等省份储备及在开发的优质独立储能电站项目超10GWh，上半年预计新开工约4GWh [5] 主营业务分产品情况 - 镍产品：营收51.71亿元，同比增长3.31%，毛利率24.84% [6] - 动力电池及极片：营收12.10亿元，同比增长6.76%，毛利率28.09% [6] - 消费类电池：营收13.28亿元，同比增长21.41%，毛利率8.53% [6] - 贸易收入：营收4.94亿元，同比减少2.63%，毛利率1.86% [6] - 锂电材料：营收2.15亿元，同比减少55.28%，毛利率为-14.80% [6] - 储能产品：营收17.48亿元，同比增加1668.95%，毛利率9.37% [6] - 公司整体毛利率为13.60% [6] 主营业务分地区情况 - 内销：营收55.32亿元，同比增长50.44%，毛利率13.34% [6] - 外销：营收2.13亿元，同比减少18.18%，毛利率20.38% [6] 公司战略与生态布局 - 公司已完成面向储能战略重心的快速切换，夯实新能源整体解决方案服务商核心能力 [2] - 公司布局AI算力与零碳园区场景，形成陡峭上升发展趋势 [2] - 公司通过两大产业基金，构建“产融投建运到资本化”完整闭环，推动盈利模式向“项目投资+储能系统收益+资产增值”转型 [6] - 公司在大储能生态创新联合体赋能下，推动独立储能电站在全国全面落地 [4] 算电协同与技术创新 - 公司以“技术赋能安全”为核心，用AI与大数据重构储能电站运营体系 [8] - 山东临沂罗庄独立储能电站引入的预警系统可精准识别16项风险，形成主动防护模式 [8] - 公司上游突破SOFC阴极集流体材料技术瓶颈，下游推动镍锌电池等在数据中心备用电源系统规模化应用 [9] - 公司为零碳园区、AIDC算力等场景提供高效能源解决方案 [9] 零碳园区业务进展 - 公司以“生态协同+数字赋能”形成零碳园区差异化竞争优势 [9] - 公司引入零碳方舟能碳管理平台，打造基于AI技术底座的零碳整体解决方案 [9] - 2025年，公司成功助力河北保定高新区入选首批国家级零碳园区 [9] 传统业务发展情况 - 镍产品、动力电池及极片业务产销量稳步增长，并围绕独立储能、零碳园区拓展第二增长曲线 [11] - 公司在混合储能、SOFC、AIDC备电、镍-氢气电池、液流电池、燃料电池、电解水制氢等新领域实现业务拓展 [11] - 消费类锂电业务头部客户（如哈啰、九号）持续扩容，客户结构不断优化，2025年营收13.28亿元，同比增长21.41% [11] - 公司手握四大锂矿资源，拥有40万吨碳酸锂当量，形成“采选冶”一体化产业链，实现碳酸锂与储能业务双向协同 [11] 行业背景与机遇 - 新型储能行业在2025年完成从政策驱动向市场驱动的关键转型，并在2026年被正式列为国家六大新兴支柱产业之一 [4] - 国家层面首次明确新型储能的容量价值，政策红利持续释放 [4] - 叠加AI算力爆发带来的能源需求增量，新型储能行业进入场景深耕的黄金发展期 [4] - 零碳园区作为实现“双碳”目标与经济增长协同发展的关键抓手，进入全面落地阶段 [9]

文 | 东方日升 东方日升针对全液冷碳化硅（SiC）131kW/261kWh工商业储能一体机核心部件——PCS（储能变流器），正式推出" 与电芯生命周期同步 "的终身质保服务。此举以技术实力为底气，以客户长期价值为核心，为储能领域的售后保障体系树立新标杆。 为保障质保权益规范落地，针对设备移机场景，客户仅需提前完成备案，即可延续完整质保权益。 东方日升专业服务团队将对新场地的电网条件、温湿度环境、安装条件等进行综合评估，确保设备运行环境达标，并同步更新项目服务档案，实 现生命周期同步质保权益的无缝衔接。客户可通过东方日升标准化、专业化的售后服务，真正实现" 一次投入、全程守护 "，有效优化储能项目 的全生命周期成本，提升整体投资收益。 作为全球领先的全栈式新能源解决方案提供商，东方日升始终聚焦客户需求，以高质量产品与技术创新，为户用、工商业、大型电站等场景提供 更高效、可靠的光储一体化能源解决方案。未来，公司将以更严苛的品控标准、更完善的服务体系，为客户创造长期价值，推动行业向更高质 量、更可持续的方向发展。 重新定义，质保与电芯生命周期同步 PCS作为系统核心电力电子设备， 行业主流质保周期多为3-5年， ...

公司港股上市进展 - 公司已于2025年10月5日向香港联交所递交H股发行并上市申请，并于2026年4月24日更新递交了申请信息 [1] 公司财务与经营业绩 - 截至2026年4月25日，公司A股市值约为2774亿元人民币 [2] - 2025年公司实现营收889.14亿元人民币，净利润135.33亿元人民币 [2] - 2025年海外市场营收占比超过60% [2] - 截至2025年12月31日，公司储能系统累计出货量超过93吉瓦时 [2] - 2026年第一季度，公司储能发货量环比增长60%，逆变器发货量环比增长30% [2] - 截至2026年第一季度，公司在手订单规模超过350亿元人民币 [2] - 2011年至2025年，公司累计研发投入达157亿元人民币 [3] - 公司品牌价值为1161.4亿元人民币 [3] 公司市场地位与技术实力 - 公司光伏逆变器连续10年全球领先，累计装机容量超过1000吉瓦 [3] - 公司光伏逆变器2024年全球市场占有率为11.9% [3] - 公司储能系统2024年全球市场占有率为17% [3] - 公司新能源投资开发业务的全球累计电站容量超过59吉瓦 [3] - 公司累计申请专利11504项 [3] - 公司光伏逆变器海外产能为50吉瓦 [3] - 公司海外本地化雇佣率达到98% [3] - 公司获得MSCI ESG评级AAA级 [3] - 公司光伏逆变器可融资性排名全球第一，储能系统和PCS可融资性排名全球第一 [3] 公司战略与募资用途 - 此次港股募资将重点投向波兰、埃及的海外储能基地、固态及新一代储能研发、以及AIDC电源与光储一体化项目 [2] 公司技术合作与布局 - 2026年4月22日，公司旗下子公司阳光新能源与晶核能源签署战略合作协议，重点围绕硫化物全固态电池在储能场景的产业化落地 [6] - 合作方晶核能源研发的60安时“星空晶核”电芯能量密度超过450瓦时每千克，已建成中试线，计划2026年内实现小批量交付，2027年正式量产 [6] - 双方合作目标是打通“液态—固液混合—固态”的储能技术路径，共同开发适配储能场景的固态储能系统，打造“固态电池+光储”一体化解决方案 [6] - 未来合作将推动固态电池实现吉瓦级储能商用，覆盖光伏、户用、工商业、充电站等全场景 [6]

项目招标核心信息 - 沙特电力采购公司于2026年4月24日启动6个独立电池储能系统项目资格预审，总规模达3GW/12GWh，为全球罕见的大容量集中式储能招标 [1] - 每个项目均采用标准化配置，规模为500MW/2000MWh，持续时间为4小时，分别位于卡西姆省、麦加省、麦地那省及东部省 [1] - 项目采用建设-拥有-运营模式，中标联合体将持有项目公司100%股权，并与采购方签署为期15年的储能服务协议 [1] 项目商业模式与融资优势 - 为期15年的储能服务协议意味着采购方将长期购买储能服务，为开发商提供了长期容量费和服务费保障，大幅降低了市场风险 [2] - 协议由沙特主权信用背书，使项目未来收益预期更为确定可靠，可大幅提高项目融资可行性并获取更有利的融资条件 [2] 招标进程与市场背景 - 资格预审文件提交截止时间为2026年5月5日14:00 [3] - 首批储能招标已于2024年11月启动，包含4个500MW/4小时项目，共计33家企业成功入围资格预审，其中包含多家中国企业 [3] - 沙特计划到2030年实现储能总装机达48GWh，并使可再生能源及储能占比提升至约50%，本次招标是落实该愿景的关键一步 [4] 行业机构与信息来源 - 沙特电力采购公司成立于2017年，是沙特法定的电力、容量及系统服务主要采购方 [1] - 本文信息来源于海外储能圈，由鑫椤资讯发布，该公司是一家成立于2010年、服务于炭素、锂电、电炉钢等行业的专业产业研究和顾问公司 [7][8]

电力设备及新能源 2026 年 4 月 27 日 行业周报 工信部等召开光伏行业座谈会，一季度逆变器出口增长 强于大市（维持） 行情走势图 证券分析师 李梦强 投资咨询资格编号 S1060525090001 LIMENGQIANG340@pingan.com.cn 皮秀 投资咨询资格编号 S1060517070004 PIXIU809@pingan.com.cn -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 2025/04/16 2025/09/16 2026/02/16 电力设备及新能源 沪深300指数 张之尧 投资咨询资格编号 S1060524070005 ZHANGZHIYAO757@pingan.com.cn 田梦贤 投资咨询资格编号 S1060526010001 TIANMENGXIAN968@pingan.com.cn 平安观点： 本周（2026.4.20-2026.4.24）新能源细分板块行情回顾。风电指数下跌 0.37%，跑输沪深 300 指数 1.23 个百分点。截至本周，风电板块 PE_TTM 估值约 25.90 倍。本周申万光伏设备指数（8017 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 能源“不可能三角”制约电力绿色转型，电网是保证电力安全的关键，储能是解决新能源发电安全稳定问题的最优解，未来需关注电网和储能发展对全球电力市场变革的影响 [2][99][100] - 2024年中国电网工程投资增速超电源工程投资，标志电力投资从发电端转向电网端，2025年电网工程投资6395亿元，同比增长5.1%，占电力投资37% [3][20] - 美国电网缺乏统一规划与调度，老旧化严重，新能源并网周期长；欧洲电网跨区域调度能力较好，但也面临设备老化和投资不足问题 [3][32][35] - “十五五”期间中国电网要升级为新型电力系统枢纽平台，主干电网、配电网和微电网投资建设是重点，国家电网和南方电网有相应投资计划 [4][5][37][39] - 全球电网需大规模扩建，预计2030年全球电网年度投资达5900亿美元，较2025年增加1000亿美元 [5][44] - 中国是全球第一大储能装机国，2025年储能累计在运装机量213GW，同比增长54.7%，新型储能和抽水蓄能均有增长 [6] - 全球储能规模保持增长，2025年累计在运装机量496GW，同比增长33.4%，新型储能增长明显，抽水蓄能有所下降 [7] - 未来中国和全球储能发展前景好，中国预计2030年储能累计在运装机量达490GW，全球新型储能装机量达970GW [8][9] 根据相关目录分别进行总结 多重因素推动电网建设，全球迎来电网投资周期 中国电力市场全面改革，电网投资规模持续扩大 - 中国电网从计划经济向市场经济转型，历经多次电改，形成国家电网、南方电网和蒙西电网三足鼎立局面 [16][17] - 2024年电网工程投资增速超电源工程投资，2025年电网工程投资6395亿元，同比增长5.1%，占电力投资37% [20] - 中国形成“西电东送”格局，截至2025年底建成46条特高压线路，总长度6.2万公里，跨省跨区域输电能力3.7亿千瓦，跨区域输送电量9984亿千瓦时 [24] 欧美电网设备老化严重，投资建设力度明显不足 - 美国电网缺乏统一规划与调度，老旧化严重，新能源并网周期长，但在分布式新能源并网有优势 [32] - 欧洲电网跨区域调度能力优于美国，但也面临设备老化和投资不足问题，约40%配电网使用超40年 [35] 构建新型电力系统平台，中国不断加大电网投资 - “十五五”期间中国电网要升级为新型电力系统枢纽平台，主干电网投资建设是重中之重，国家电网和南方电网有相应投资计划 [4][37][39] - 配电网建设是未来重点，将从“无源”转向“有源”，从“被动”转向“主动”，国家电网和南方电网有配网升级投资计划 [39] - 微电网是未来发展重点领域，“十五五”期间力争建成约100个国家级零碳园区，绿电直供比例不低于50% [42] 全球电网投资有望加速，欧美积极开展电网建设 - 预计2030年全球电网年度投资达5900亿美元，较2025年增加1000亿美元，中国、美国和欧洲占比较大 [44] - 美国获750亿美元电网建设资金，未来投资规模可能达数万亿美元 [45] - 欧盟提出《欧洲电网一揽子计划》，到2040年总计投资1.6万亿欧元 [45] 储能助力绿色能源转型，未来增长空间不可估量 中国成为储能第一大国，新型储能规模逐年递增 - 中国储能行业经历财政补贴、新能源强制配储等阶段，2025年重新调整政策，推出容量电价 [50][51] - 2025年中国储能累计在运装机量213GW，同比增长54.7%，新型储能和抽水蓄能均有增长 [6] - 中国新型储能以锂离子电池储能为主，独立和共享储能占比较高，储能分布相对均衡，平均时长逐步提升 [6][52][55][56] 全球储能市场蓬勃发展，欧美大储规模持续增加 - 2025年全球储能累计在运装机量496GW，同比增长33.4%，新型储能增长明显，抽水蓄能有所下降 [7] - 全球新增新型储能装机主要集中在中国、美国和欧洲，大储装机比例明显提升 [65] - 美国通过税收激励和数据中心需求推动储能发展，2025年新增新型储能规模18.4GW，大储占比85% [71] - 欧洲通过法规和碳关税等推动储能发展，2025年新增新型储能装机规模15.4GW，大储占比53% [73] 中国储能增长空间巨大，亟待化解储能平价难题 - 储能发展与新能源发电相辅相成又相互制约，要实现长足发展需解决经济性问题 [76] - 中国将保持全球第一大储能装机大国地位，预计2030年储能累计在运装机量达490GW，长时储能占比大于30% [8][81] 中美欧把持储能主导权，大储成为全球发展方向 - 预计2030年全球新型储能装机量达970GW，中国、美国、欧洲和其他国家有相应占比 [9][85] - 工商业储能将加速发展，预计2030年大储装机占比78%，工商储占比16%，户储占比5% [87] - 美国和欧洲未来储能发展前景可观，预计2030年美国新型储能装机量达172GW，欧洲达164GW [92][94] 总结 - 能源“不可能三角”制约电力绿色转型，电网是保证电力安全的关键，储能是解决新能源发电安全稳定问题的最优解 [99] - 未来电力系统复杂，破除能源“不可能三角”需技术和政策双向加持，电网和储能建设是重要部分，需关注其对全球电力市场变革的影响 [2][100]

报告行业投资评级 - 行业评级：增持（维持） [2] 报告的核心观点 - 报告对电力设备行业（涵盖锂电、储能、电网、光伏、风电等细分领域）维持“增持”评级，认为行业整体存在投资机会 [2] - 报告核心在于跟踪并分析新能源各子板块的最新动态、数据变化与政策导向，并据此提出具体的投资标的建议 [5][7][9][46] 根据相关目录分别进行总结 一、锂电板块 - **市场表现**：本周（报告期内）申万电池指数上涨1.23%，跑赢沪深300指数0.86个百分点，板块涨幅在行业中排名靠前 [9] - **排产数据**：2026年5月中国锂电池（储能+动力+消费）市场排产总量约249吉瓦时，环比增长6.0%，已连续三个月刷新历史峰值 [1][11] - 其中，储能电芯排产占比提升至42.3% [5][11] - 三元电芯排产占比为14.7% [5][11] - **技术进展**：宁德时代在2026超级科技日发布多款前沿电池产品，并明确钠离子电池将于2026年第四季度大规模量产 [1][5][12] - 钠离子电池（钠新 II）规划未来替代30%~40%的锂电池市场 [12] - **公司动态**：龙蟠科技以1485万澳元收购澳大利亚Marble Bar锂矿，成为全球唯一直接掌控自有锂矿资源的磷酸铁锂正极材料企业 [5][13][14] - **海外需求**：2026年3月，欧洲9国新能源汽车销量达40.7万辆，同比增长43%，环比增长84%，渗透率达32.2% [15][17] 二、储能板块 - **政策支持**：中办、国办发文要求合理控制煤电，大力发展非化石能源和新型储能，加快建设新型电力系统 [5][20] - **考核办法**：中办、国办印发《碳达峰碳中和综合评价考核办法》，提出“十五五”时期确保实现2030年碳排放强度比2005年降低65%以上、非化石能源消费占比达25%等目标 [5][21] 三、电网设备板块 - **建设加速**：“十五五”开局之年，国家电网公司加快推进电网建设，推动城乡配电网和智能微电网发展 [5][22] 四、光伏板块 - **产业链价格**： - 硅料：多晶硅致密料价格35.5元/千克，颗粒硅35元/千克，环比下降1元/千克，价格预计短期维持稳定 [25] - 硅片：价格止跌，210R N型均价1.02元/片，环比上升0.02元/片 [25] - 电池片：N型电池片价格下降，TOPCon 210电池片均价0.335元/瓦，环比下降0.005元/瓦 [26] - 组件：TOPCon双玻182组件均价0.763元/瓦，周环比持平，4月组件排产预计大幅下滑至32吉瓦 [26] - **行业动态**： - 帝尔激光冲刺港股IPO，全球市占率超80% [29] - 乾照光电旗下商业航天光伏电池产品营收突破亿元，砷化镓外延片出货量连续两年增速超30% [31] - 国轩高科设立光伏发电公司，跨界布局“光伏+储能+风电”一体化 [32] 五、风电板块 - **国内海风进展**：本周国内海风项目招投标及施工节奏较快 [5][33][34][35] - 招标方面：涉及江苏（合计600兆瓦）、广东（华润汕尾500千伏海缆）等项目 [5][33][34] - 施工方面：广东区域多个项目取得进展，如阳江三山岛六项目首批66千伏铝芯海缆下线、青洲五七项目完成直流海缆敷设等 [5][35] - **海外市场**：报告继续重点提示欧洲海风板块的价值重估机会 [5] - **行业数据**： - 2026年1-3月国内风电累计新增装机15.8吉瓦，同比增长7.9% [36] - 2026年初至今，国内陆上风机招标19.1吉瓦，海上风机招标0.6吉瓦 [36] - 2026年4月，陆上风电机组含塔筒加权中标均价为2080元/千瓦 [43] 六、投资建议 - **锂电**：建议关注电池企业宁德时代、鹏辉能源、亿纬锂能；材料企业龙蟠科技、天赐材料等；以及钠电与固态电池新技术方向的标的 [5][46] - **储能**：大储板块推荐海博思创、阳光电源、阿特斯等；户储板块推荐德业股份、固德威、艾罗能源等 [5][46] - **电力设备**：建议关注特高压标的许继电气、平高电气等，以及出口标的思源电气、海兴电力等 [5][46] - **光伏**：建议重视北美地面及太空光伏核心卡位龙头，涉及设备、辅材、制造等环节，如钧达股份、迈为股份、晶科能源等 [5][48] - **风电**：核心关注欧洲敞口大的公司，如振江股份、大金重工、东方电缆、金风科技等 [5][48] - **氢能&绿醇**：建议重点关注中国天楹、嘉泽新能、中集安瑞科等 [5][48]

核心观点 - 报告为新三板策略周报，旨在挖掘新三板市场中的投资机会，重点关注新挂牌及拟上市的“专精特新”企业，特别是储能、新材料、“一带一路”等领域的公司 [2][4] - 报告强调新三板作为中国多层次资本市场“塔基”的作用，已累计向沪深北及港交所输送882家上市公司，是培育中小企业的重要平台 [3][6] 新挂牌公司分析 - **索英电气 (875115.NQ)**：国家级专精特新“小巨人”，专注于储能PCS（储能变流器）和电池充放电测试设备 [4][16] - 在储能侧，其产品用于解决电网运行问题；在测试端，用于关注电池性能和状态 [4][16] - 2022-2024年连续三年稳居国内**电力储能市场PCS厂商出货量第三名** [4][35][36] - 2024年实现营收**10.07亿元**，归母净利润**6245.95万元** [4][15] - 股东包括绿色能源基金、隆基绿能等 [4][17] - 下游客户包括比亚迪、国家能源集团、沃太能源等知名企业 [34] - **海顺创科 (875149.NQ)**：海尔控股企业，聚焦“一带一路”国家，提供智慧教育、智慧城市、定制化供应链等解决方案 [4][39] - 业务覆盖亚洲、非洲、拉丁美洲、加勒比地区等**60余个国家和地区** [4][39] - 在定制化供应链服务方面，与特定国家企业合作开展线上家电销售，2024年线上访客数超**100万**，收入达**5470万元**，成为当地知名家电电商品牌 [4][48] - 2024年实现营收**1.59亿元**，归母净利润**406.36万元** [15] - **都铂股份 (875152.NQ)**：国家级专精特新“小巨人”，致力于功能树脂的研发、生产和销售，主要产品为压敏复合材料 [50] - 产品应用于新能源电池、数码喷绘、交通反光、智能电子等重点领域 [50] - 2024年中国压敏复合材料产量增长至**170万吨**，同比增幅**8.5%**，预计2024年至2027年年复合增长率达**5.8%** [52][57] 发行与上市动态 - **北交所上市进程**：截至2026年4月24日，共有**39家公司**过会待北交所上市 [5][55] - 海昌智能将于4月27日上市，锐翔智能将于4月27日申购 [55] - 下周（2026.4.27-4.30）将有**4家公司**上会，分别是维琪科技、恒兴股份、康美特、图特股份 [5][55] - **上市辅导**：本周（2026.4.20~4.26）澳维科技报送北交所上市辅导 [5][64] - 澳维科技是反渗透、纳滤膜片及膜元件“小巨人”，2025年营收**4.81亿元**，归母净利润**8950万元** [5][64] - 公司在2024年中国工业领域**8英寸反渗透膜元件市场**出货量占比**9.2%**，排名第四 [72][73] - 我国水处理膜（含元件）市场规模预计从2024年的**305.2亿元**增长至2029年的**457.1亿元**，年复合增速**8.4%** [69][71] 市场交易与数据 - **市场概况**：截至2026年4月26日，新三板挂牌企业**5898家**，其中创新层**2254家**，基础层**3644家** [6][96] - **交易情况**： - 本周（2026.4.20~4.26）触及股票交易异常波动**63起**，发生大宗交易**94起**，顺科智连、普瑞金、华日激光交易金额居前 [6][74][75] - 本周成交金额前十的挂牌公司包括恒宝通（成交额**1.49亿元**）、云岭光电、恒神股份等 [6][90][91] - **定增融资**： - 本周迪赛新材等**3家公司**新增/更新定增预案，天大股份等**2家公司**实施募集**0.60亿元** [6][82] - 截至2026年4月26日，2026年新三板定增募资**15.05亿元**，2026年4月募资**1.47亿元** [6][85] - **市值与成交**：截至2026年3月31日，新三板挂牌公司总市值**26109.54亿元**，环比增加**253.19亿元**，市盈率**17.88倍**；2026年3月合计成交金额**52.45亿元** [6][93][94] 新三板市场定位与功能 - 新三板是中国多层次资本市场的重要组成部分，为中小企业提供挂牌展示、股权融资等服务 [3][101] - 截至2026年4月24日，新三板累计向沪深北及港交所输送**882家**上市公司 [3] - 中国资本市场已形成包括主板、科创板、创业板、北交所、新三板及区域性股权市场在内的多层次体系，具有明显的递进结构与差异化定位 [3][105]

核心观点 - 中共中央办公厅、国务院办公厅联合印发《关于更高水平更高质量做好节能降碳工作的意见》和《碳达峰碳中和综合评价考核办法》，全面加速“双碳”战略落地，将有力推动新能源和电力设备行业的新技术、新业态加快发展 [5][10] - 报告对电力设备行业维持“买入”评级，并围绕“双碳”政策驱动、新技术落地及海外需求景气，在风电、储能、锂电、电力设备四大细分领域提出了具体的投资建议 [5][9] 一、行业政策与宏观环境 - **“双碳”重磅政策出台**：中办、国办联合印发《关于更高水平更高质量做好节能降碳工作的意见》，将节能降碳定位为推进“双碳”工作、加快绿色转型的重要抓手，并系统部署了“十五五”时期的重点工作 [10][11] - **政策核心聚焦能源电力**：文件强调以能源电力为核心，坚决遏制能源消费总量不合理增长，并提出“大力发展非化石能源和新型储能，加快建设新型电力系统，科学布局抽水蓄能，创新发展绿电直连、智能微电网等业态” [5][10] - **建立综合评价考核体系**：同期印发的《碳达峰碳中和综合评价考核办法》将碳排放双控要求纳入党内法规体系，采用“上下结合”的目标分解方式和以“达标”为核心的结果评定模式，强化了对地方政府的督促作用 [13][14] 二、储能行业 - **国内新型储能装机高速增长**：2026年第一季度，国内新型储能新增装机总规模达13.49GW/35.89GWh，规模同比分别增长147.98%和176.93%，新疆、内蒙古、宁夏位列新增装机规模前三 [20] - **容量电价机制在省级层面落地**：辽宁省发布容量补偿机制征求意见稿，容量补偿标准暂定为370元/(千瓦·年)；青海省统一容量补偿标准为185元/(千瓦·年)，并明确将补偿资源向8小时及以上长时储能倾斜，有助于提升国内大储收益的确定性 [5][21] - **安全标准加速执行，气溶胶灭火技术受益**：国家能源局要求对电化学储能电站进行安全基础摸底调查，监管部门动作提速。在新版《气体灭火系统技术标准》下，具备体积小、高效环保等优势的气溶胶灭火技术渗透率有望快速提升 [5][23][24] 三、锂电行业 - **宁德时代发布多项新技术引领行业**：公司于2026年4月21日发布第三代神行超充电池、第三代麒麟电池、凝聚态电池、钠新电池等新产品，并宣布成功攻克钠离子电池量产难题，计划于2026年底规模化量产 [5][25] - **6F价格进入上涨通道**：根据百川盈孚数据，截至2026年4月24日，6F报价为9.7万元/吨，单日上涨2000元/吨。4月以来6F库存持续维持低位，随着锂电需求进入旺季，上游及中游材料价格有望上涨 [5][26] - **碳酸锂供给端出现扰动**：澳洲矿业公司IGO下调了2026财年锂辉石精矿产量指引，由原预期的150-160万吨调降至137.5-142.5万吨，对上游供给产生影响 [26] 四、电力设备行业 - **海外需求旺盛，GEV业绩超预期**：通用电气（GEV）2026年第一季度营收93亿美元，同比有机增长7%；新签订单183亿美元，同比增长71%。公司上调全年收入指引至445-455亿美元，主要受AIDC（人工智能数据中心）建设和电网升级驱动下的燃气轮机、电网设备需求旺盛推动 [27][29][30] - **国内企业有望承接海外溢出订单**：在北美本土一线厂商产能趋紧、交付周期拉长的背景下，部分订单有望向海外供应链外溢，国内具备渠道和产品优势的企业有望承接增量需求 [5][30] - **节能降碳政策有望加速SST应用**：《意见》提出创新发展绿电直连、智能微电网等业态，并推进数字基建节能降碳。固态变压器（SST）在提升绿电消纳比例和AIDC供电效率（转换效率相比传统方案提升3.4个百分点）方面具有价值，试点应用有望加快 [5][31][32] 五、投资建议 - **风电**：关注出海及产值结构性通胀逻辑。建议关注整机（金风科技、明阳智能等）、桩基及塔筒（大金重工、海力风电等）、海缆（东方电缆、中天科技等）、叶片（时代新材）等环节 [5][34] - **储能**：能源转型背景下，海外户储需求有望加速释放，大储需求亦将超预期。建议关注户储龙头（艾罗能源、固德威等）、大储集成龙头及储能消防龙头 [5][35] - **锂电**：看好需求高景气的电池环节、价格进入上涨通道的6F以及受益于AI浪潮的铜箔环节。材料端首推铜箔（德福科技等），电池端推荐宁德时代 [5][35] - **电力设备**：海外发电及电网设备延续高景气，SST有望加快试点应用。建议关注出海链（思源电气、平高电气、许继电气等）以及SST&AIDC产业链（四方股份、南网科技等） [5][36]

行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[5] 报告核心观点 - 报告全面看好锂电全产业链股价 [2] - 光伏行业正开启从价格内卷向技术价值竞争转型，有望重塑产业链盈利与估值逻辑 [3][22] - 风电新增装机保持增长，海风项目进展顺利有望增厚相关企业业绩 [3][39] - 储能行业3月装机虽有短期回调但高景气与结构升级逻辑不变，容量补偿机制陆续落地 [3][47] - 电力设备板块受益于电网新基建双轮驱动，特高压建设提速 [3][56] 新能源汽车和锂电板块观点总结 - **宁德时代发布全材料体系新品，重划行业技术标尺**：在科技日上发布了第三代神行超充电池（1000次循环后容量保持率90%以上，峰值15C超充）、第三代麒麟电池（能量密度280Wh/kg，续航1000公里，标配10C超充）、第二代骁遥超级增·混电池（纯电续航600公里，全系10C超充）、钠新电池（预计2026年底规模化量产）以及超换一体补能网络（综合电损率较市场配储充电站降低超13个百分点）[9][10] - **4月新能源车零售渗透率预计修复至60%以上**：4月狭义乘用车零售预计142万辆，环比下降13.8%，其中新能源零售预计86万辆，渗透率约60.6% [2][11] - **车市正从“政策驱动”向“市场引导”与“产品驱动”过渡**：北京车展前后多款重磅新车型进入市场，供给侧发力有望带动需求回暖 [11] - **建议关注六大方向及相关标的**：1) 成本优势企业；2) 率先出海布局企业；3) 快充、高压实技术领先企业；4) 受益于排产景气、有价格弹性企业；5) 新技术（固态电池、硅负极、快充高压实、4680、复合集流体、换电）渗透率提升企业；6) 低空经济产业链企业 [14][15][16][17][20] 新能源发电板块观点总结 光伏板块 - **光伏首个TOPCon专利池正式成立**：由天合光能、晶澳科技、晶科能源发起，首批纳入54件核心专利，采用池内免费交叉许可等模式，标志行业从价格竞争转向技术价值竞争，有望减少内耗、构筑壁垒、加速中小产能出清并提升龙头出海确定性 [3][22][23] - **产业链各环节价格呈现结构性分化**： - 多晶硅：价格止跌回稳，部分厂家有小幅探涨意愿 [25] - 硅片：183尺寸涨价被接受，其他尺寸仍在博弈，涨价传导存在压力 [26] - 电池片：价格止跌企稳，TOPCon电池片价格趋于平稳，当前价格接近成本线（0.33-0.34元/W），市场情绪边际缓和 [29] - 组件：价格持稳博弈，库存小幅去化，但终端需求仍偏弱 [29] - 辅材：高纯石英砂内层价格下降；胶膜价格受地缘及原油约束整体平稳；光伏玻璃价格续跌，减产增多，供应过剩 [30] - **投资建议关注八个方向**：包括太空光伏设备耗材、供给侧改革受益的硅料/硅片/玻璃、逆变器、电池片、BC新技术辅材、穿越周期的组件、补贴下发受益的运营商、主产业链价格回升受益的辅材等环节 [31][32][33][36] 风电板块 - **重大海风项目取得进展**：三峡阳江青洲五、七海上风电场完成世界电压等级最高（±500千伏）、输送容量最大（2000兆瓦）的交联聚乙烯直流海缆敷设（单根超90千米），有望增厚东方电缆等相关企业二季度业绩 [3][39] - **1-3月风电新增装机保持增长**：2026年1-3月，风电新增装机15.22GW，同比增长3.6%；截至3月底，全国风电累计装机容量达660GW，同比增长22.4% [40] - **主要原材料价格周度变化**：10mm造船板均价上涨0.23%，齿轮钢（宁波）价格上涨0.21%，铸造生铁（上海）价格持平，废钢（唐山）价格下降1.85% [41] - **投资建议关注三个方向**：欧洲海风及国内深海科技产业链、风机盈利水平有望回升的整机企业、产能紧缺的大兆瓦零部件 [42][44] 储能板块观点总结 - **3月装机短期回调，但行业高景气主线不变**：3月国内新型储能新增装机2.42GW/6.61GWh，功率环比下降38%，但一季度累计新增10.43GW/27.05GWh，功率与能量同比分别大增59%和76%；结构上源网侧主导，独立储能功率占比72%，平均时长提升32% [47] - **容量补偿机制陆续落地**：青海省和辽宁省相继发布发电侧容量补偿机制征求意见稿，青海标准为185元/kW·年，辽宁为370元/kW·年（含税），标志全国容量电价机制进入落地期 [49] - **电芯价格稳步上行，大电芯迭代加速**：314Ah电芯百兆瓦时以上订单均价突破0.35元/Wh，100Ah电芯50MWh以上订单成交价站上0.41元/Wh；行业新扩产线聚焦500Ah以上大电芯，预计二三季度迎来集中量产 [50] - **投资建议关注多个细分领域**：包括储能集成、户储、运营商、逆变器、储能电芯、结构件、BMS、温控、消防、工商业储能及南非储能等标的 [53] 电力设备板块观点总结 - **南方电网“电碳算”协同规模化落地**：构建“源网荷储+算力调度+碳足迹溯源”一体化体系，实现算力负荷与绿电精准匹配，验证算电协同作为新基建主线的落地确定性 [56] - **华北特高压核心通道全面建设**：大同-怀来-天津南1000千伏特高压交流工程进入全面建设阶段，总投资约230亿元，线路全长约770公里，是国网2026年“5直4交”开工清单中的关键项目，将助力风光外送并拉动设备需求 [57] - **投资建议关注七大方向**：电网智能化与信息化、电力电子器件及新能源消纳、特高压、微电网建设、变压器及核心零部件、工控、充电桩等环节 [58][61]