文 | 田亚雄 来源 | CFC商品策略研究 编辑 | 杨兰 审核 | 浦电路交易员 图：新一轮的PPI转正之前会发生什么 基于过去国内经济周期的有限经验，企业-居民存款增速差反转领先于PPI同比14个月， M1反转领先于PPI同比6个月，产能利用率回落领先于PPI同比0-3个月，煤炭等商品的价 格可信度高，可作为标识出清的路牌。 商品显著反弹，直指4月初的缺口回补。继6月煤炭的安全限产&进口收紧，7月多晶硅行 业协会就过度竞争展开纠偏落地后，市场展开了一轮价格修复，此前诟病反弹中道崩殂或 昙花一现的基本依据是仍旧缺乏有效需求的支撑，以至于更多观察到现实层面的挑战—— 现实状态呈现双重困境：一方面，暂无技术显著进步推升经济增长的明显证据；另一方 面，财政政策强度受限于多重条件，包括目前极高的财政杠杆使用、已现拐点的城镇化 率，以及部分国家因人口老龄化、结构失衡和增速放缓形成的需求瓶颈。 行情有自我延续或自我实现的趋势，最近1.2万亿的雅江水利工程提供了未来新增基建并 拉动总需求的可能性。接踵而至的需求预期——雅鲁藏布江下游水电工程（建成可覆盖全 国3%的用电需求）于2025年7月19日举行开工仪式，李强总理出 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 多晶硅需求端面临较大压力，今日盘面涨停，价格放量上行，但利润丰厚、库存高位，若企业复产且下游无法承接高价会形成负反馈，现货价格未拉升，建议暂时观望或布局看跌期权 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 主力收盘价:多晶硅(日,元/吨)为49105，环比3445；主力持仓量:多晶硅(日,手)为192179，环比20122；8 - 9月多晶硅价差为225，环比 - 175；多晶硅 - 工业硅价差(日,元/吨)为39450，环比3050 [2] 现货市场 - 品种现货价:多晶硅(日,元/吨)为46000，环比0；基差:多晶硅(日,元/吨)为340，环比 - 1810；光伏级多晶硅周平均价(周,美元/千克)为4.94，环比0；多晶硅(菜花料)平均价(日,元/千克)为30，环比0；多晶硅(致密料)平均价(日,元/千克)为36，环比0；多晶硅(复投料)平均价(日,元/千克)为34.8，环比0 [2] 上游情况 - 主力合约收盘价:工业硅(日,元/吨)为9655，环比395；品种现货价:工业硅(日,元/吨)为9500，环比0；工业硅:产量(月,吨)为305200，环比5500；出口数量工业硅(月,吨)为52919.65，环比 - 12197.89；进口数量:工业硅(月,吨)为2211.36，环比71.51；工业硅:社会库存:总计(日,万吨)为55.2，环比1 [2] 产业情况 - 多晶硅:产量:当月值(月,万吨)为9.5，环比 - 0.1；进口数量:多晶硅:当月值(月,吨)为1113，环比320；中国:进口多晶硅料现货价(周,美元/千克)为6.01，环比0.98；中国进口均价:多晶硅:(月,美元/吨)为2.19，环比 - 0.14 [2] 下游情况 - 太阳能电池产量(月,万千瓦)为6738.6，环比 - 318.3；平均价:太阳能电池片(日,RMB/W)为0.82，环比0.01；光伏组件:出口数量:当月值(月,万个)为88975.86，环比 - 14424.12；光伏组件:进口数量:当月值(月,万个)为11095.9，环比 - 1002.59；光伏组件:进口均价:当月值(月,美元/个)为0.31，环比 - 0.01；光伏行业综合价格指数(SPI):多晶硅(周)为26.63，环比4.34 [2] 行业消息 - 国家数据局副局长余英表示将推进数据要素市场化配置改革和“人工智能 + ”行动；多晶硅供应端企业本周产量总体增加，部分增产部分停产检修，自律减产未显著扩大产能波动，需求端受反内卷会议影响产能下滑后价格逐步恢复，下游光伏组件排产下调，需求边际转弱 [2] - 国家能源局综合司发布开展煤矿生产情况核查促进煤炭供应平稳有序的通知 [2] 观点总结 - 多晶硅需求端压力大，今日盘面涨停因煤炭和能源价格上行、成本跟随上行及光伏反内卷会议因素，价格放量上行，但利润丰厚、库存高位，若企业复产且下游无法承接高价会形成负反馈，现货价格未拉升 [2] 重点关注 - 今日暂无消息 [2]

大宗商品价格上涨趋势 - 多晶硅期货主力合约近10个交易日累计上涨超28% [1] - 碳酸锂期货重回7万元/吨上方 焦煤和玻璃期货分别上涨20 26%和14 44% [1] - 氧化铝期货盘中触及涨停 收盘涨超8% 本轮上涨商品多位于周期底部 行业供需格局改善推动企业盈利修复 [1] 政策驱动因素 - 中央财经委员会第六次会议强调治理企业低价无序竞争 推动全国统一大市场建设 [1] - 国常会研究做强国内大循环重点政策 工信部即将出台十大重点行业"稳增长"方案 建筑 钢铁 光伏等行业积极响应 [1] - 政策三管齐下："反内卷"解决低价竞争和产能过剩 "扩内需"提振消费和优化设备更新政策 "稳增长"强化宏观总量调控 [1] 政策协同效应 - "反内卷"为"扩内需"创造条件 "扩内需"上半年对经济增长贡献率达52% [2] - "稳增长"为供给端出清提供基础 大宗商品或从周期增长转向可持续增长 [2] - 重点行业通过调结构 优供给和淘汰落后产能 有望重塑健康产业生态 [2]

大宗商品价格上涨 - 多晶硅期货主力合约近10个交易日累计上涨超28% [1] - 碳酸锂期货连续上涨，重回7万元/吨上方 [1] - 焦煤期货近10个交易日累计上涨20.26% [1] - 玻璃期货近10个交易日累计上涨14.44% [1] - 氧化铝期货7月21日盘中触及涨停，收盘涨超8% [1] - 本轮上涨的大宗商品价格多位于周期底部，价格回升标志着行业供需格局改善，企业盈利有望修复 [1] 政策驱动因素 - 7月1日中央财经委员会第六次会议研究纵深推进全国统一大市场建设，依法依规治理企业低价无序竞争 [1] - 7月16日国常会研究做强国内大循环重点政策举措落实工作 [1] - 7月18日工信部表态十大重点行业"稳增长"方案即将出台，建筑、钢铁、光伏等行业企业积极响应 [1] - 政策以"反内卷""扩内需""稳增长"三管齐下推动经济行稳致远 [1] - "反内卷"着力解决低价无序竞争，化解结构性产能过剩与需求不足矛盾，深化供给侧改革 [1] - "扩内需"注重需求侧管理，通过提振消费，优化以旧换新、设备更新政策，增强内生动力 [1] - "稳增长"强调宏观总量调控，通过系统性运用各类政策工具推动经济总量增长 [1] 政策协同效应 - "反内卷"为"扩内需"创造条件，"扩内需"为"稳增长"提供支撑 [2] - 国家统计局数据显示今年上半年最终消费支出对经济增长贡献率达52% [2] - "稳增长"为"反内卷"筑牢根基，在稳预期大局下为供给端出清提供坚实基础 [2] 行业前景展望 - 大宗商品或将实现从周期增长向可持续增长跨越 [2] - 重点行业在调结构、优供给、淘汰落后产能后有望重塑产业健康生态 [2] - 政策支持将推动经济高质量发展 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 多晶硅供应端企业本周产量总体增加，部分增产部分停产检修，自律减产未显著扩大产能波动；需求端受反内卷会议影响产能大幅下滑但价格逐步恢复，下游光伏组件排产下调需求边际转弱，硅片企业利润企稳预计产量下滑结束，电池片企业有减产计划，整体需求端面临较大压力，上游工业硅上行但多晶硅现货价格暂未跟随，后续受现货压制有望下半周回落，操作上暂时观望，待空头信号出现或布局看跌期权 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 多晶硅主力收盘价45660元/吨，环比1810；主力持仓量172057手，环比16518；8 - 9月多晶硅价差400，环比165；多晶硅 - 工业硅价差36400元/吨，环比1245 [2] 现货市场 - 多晶硅品种现货价46000元/吨，环比 - 750；基差2150元/吨，环比1100；光伏级多晶硅周平均价4.94美元/千克，环比0；多晶硅（菜花料）平均价30元/千克，环比0；多晶硅（致密料）平均价36元/千克，环比0；多晶硅（复投料）平均价34.8元/千克，环比0 [2] 上游情况 - 工业硅主力合约收盘价9260元/吨，环比565；品种现货价9350元/吨，环比150；工业硅产量305200吨，环比5500；出口数量52919.65吨，环比 - 12197.89；进口数量2211.36吨，环比71.51；社会库存总计55.2万吨，环比1 [2] 产业情况 - 多晶硅产量当月值9.5万吨，环比 - 0.1；进口数量当月值793吨，环比 - 161；中国进口多晶硅料现货价5.04美元/千克，环比0.14；中国进口均价2.19美元/吨，环比 - 0.14 [2] 下游情况 - 太阳能电池产量7056.9万千瓦，环比 - 135.9；平均价0.82 RMB/W，环比0.01；光伏组件出口数量当月值103399.98万个，环比19610.66；进口数量当月值12098.49万个，环比 - 8021.95；进口均价当月值0.33美元/个，环比0.04；光伏行业综合价格指数（SPI）多晶硅周值22.29，环比0.62 [2] 行业消息 - 伊朗三大电力部门负责人公布鼓励私营部门投资可再生能源解决方案计划，最高经济协调委员会重申促进私营部门对可再生能源项目投资承诺，总统等讨论私营部门在太阳能电池板采购、生产和安装方面挑战，委员会批准定向贷款分配以支持可再生能源发展 [2]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告对各商品期货给出趋势判断和投资建议，如黄金震荡上行、白银突破上行等，还涉及基本面跟踪和行业新闻分析，为投资者提供决策参考 [2][5] 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 黄金震荡上行，白银突破上行，趋势强度均为1 [2][7][11] - 沪金2510昨日收盘价777.02，日涨幅0.10%；沪银2510昨日收盘价9273，日涨幅1.17% [9] - 日本自民党参议院选举失败，美国消费者信心上升，通胀预期回落 [10] 有色金属 - 铜情绪良好支撑价格，趋势强度为0；锌区间震荡，趋势强度为0；铅供需矛盾显现价格走强，趋势强度为1；锡价格走弱，趋势强度为 -1 [2][12][15][18][21] - 沪铜主力合约昨日收盘价78440，日涨幅0.76%；沪锌主力收盘价22295，涨幅0.79%；沪铅主力收盘价16820，跌幅0.15%；沪锡主力合约昨日收盘价261920，跌幅0.77% [12][15][18][22] - 中国6月铜矿砂及其精矿进口量同比增加6.4%，未锻轧铜及铜材进口量同比减少4.6%；2025年5月全球精炼铅供应短缺3.76万吨 [12][19] 黑色金属 - 铁矿石宏观预期支撑偏强震荡，趋势强度为1；螺纹钢和热轧卷板市场情绪不减宽幅震荡，趋势强度均为0；硅铁和锰硅市场交投氛围浓厚宽幅震荡，趋势强度均为0 [2][42][46][47][51] - 铁矿石期货昨日收盘价785.0，跌幅0.06%；螺纹钢RB2510昨日收盘价3147，涨幅0.74%；热轧卷板HC2510昨日收盘价3310，涨幅0.91%；硅铁2509收盘价5508，涨幅2.6；锰硅2509收盘价5804，涨幅1.0 [42][47][51] - 中钢协组织召开钢铁工业规划部长会，工业和信息化部将推动重点行业稳增长 [43][48] 能源化工 - 焦炭一轮提涨落地震荡偏强，趋势强度为0；焦煤震荡偏强，趋势强度为1；动力煤日耗修复震荡企稳，趋势强度为0；对二甲苯供需偏紧滚动正套，趋势强度为0；PTA跟随成本波动，趋势强度为0；MEG震荡市月差正套减仓，趋势强度为0；橡胶震荡偏强，趋势强度为1；合成橡胶价格中枢上移，趋势强度为1；沥青区间震荡，趋势强度为0；LLDPE区间震荡，趋势强度为0；PP现货震荡成交清淡，趋势强度为0；烧碱旺季仍有期待，趋势强度为1；纸浆震荡偏强，趋势强度为1；玻璃原片价格平稳，趋势强度为0；甲醇偏强运行，趋势强度为1；尿素短期偏强运行，趋势强度为1；苯乙烯反内卷情绪强短期偏强，趋势强度为0；纯碱现货市场变化不大，趋势强度为0；LPG短期偏弱震荡，趋势强度为0；PVC短期偏强上方仍有压力，趋势强度为1；燃料油回弹延续短线震荡走势为主，趋势强度为1；低硫燃料油相对高硫仍然偏弱，趋势强度为1 [2][55][56][60][69][79][83][86][99][104][107][111][115][119][124][127][130][134][146][151] - 焦炭J2509昨日收盘价1518，跌幅0.07%；焦煤JM2509昨日收盘价926，涨幅0.82%；动力煤ZC2507昨日暂无成交；对二甲苯PX主力昨日收盘价6810，涨幅0.64%；PTA主力昨日收盘价4744，涨幅0.09%；MEG主力昨日收盘价4376，涨幅0.19%；橡胶主力日盘收盘价14810，涨幅145；合成橡胶顺丁橡胶主力日盘收盘价11720，涨幅150；沥青BU2509昨日收盘价3655，涨幅0.69%；LLDPE L2509昨日收盘价7216，涨幅0.10%；PP PP2509昨日收盘价7013，涨幅0.04%；烧碱09合约期货价格2469；纸浆主力日盘收盘价5292，涨幅28；玻璃FG509昨日收盘价1081，跌幅1.01%；甲醇主力09合约收盘价2365，跌幅8；尿素主力09合约收盘价1745，涨幅2；苯乙烯苯乙烯2509昨日收盘价7259，涨幅38；纯碱SA2509昨日收盘价1216，涨幅0.00%；LPG PG2509昨日收盘价3990，涨幅0.13%；PVC 09合约期货价格4937；燃料油FU2509昨日收盘价2912，涨幅1.71%；低硫燃料油LU2509昨日收盘价3634，涨幅1.51% [56][61][71][80][83][87][99][104][107][112][116][120][124][127][131][136][146][151] - 7月18日亚洲对二甲苯价格上涨，中国盛虹石化炼油厂出现技术问题；新疆一套40万吨/年的合成气制乙二醇装置计划8月初重启；下周海南或有台风侵袭，东南亚降雨持续，产区割胶受阻 [72][74][82] 农产品 - 棕榈油基本面上涨偏早警惕情绪回落，趋势强度为0；豆油跟随油脂板块上涨品种间偏弱，趋势强度为0；豆粕关注前高技术压力位谨防冲高回落，趋势强度为1；豆一回落调整，趋势强度为0；玉米持续反弹，趋势强度为0；白糖区间整理，趋势强度为0；棉花注意市场情绪变化，趋势强度为0；鸡蛋旺季先至淘汰情绪下降，趋势强度为0；生猪等待月底印证，趋势强度为0；花生震荡偏强，趋势强度为0 [2][5][172][178][181][185][190][196][198][204] - 棕榈油主力日盘收盘价8964，涨幅1.91%；豆油主力日盘收盘价8160，涨幅1.09%；豆粕DCE豆粕2509日盘收盘价3056，涨幅1.49%；豆一DCE豆一2509日盘收盘价4189，跌幅0.12%；玉米C2509昨日收盘价2314，涨幅1.22%；白糖期货主力价格5826，跌幅2；棉花CF2509昨日收盘价14270，涨幅0.14%；鸡蛋鸡蛋2508昨日收盘价3520，涨幅1.68%；生猪生猪2509昨日收盘价14135，涨幅75；花生PK510昨日收盘价8222，跌幅0.44% [173][178][182][185][190][196][200][204] - ITS数据显示，马来西亚7月1 - 20日棕榈油出口量较上月同期减少3.5%；7月18日CBOT大豆期货连续第三个交易日上涨 [174][180] 其他 - 原木宽幅震荡，趋势强度为1；集运指数（欧线）高位震荡，10 - 12反套、10 - 02反套轻仓持有，趋势强度为0；短纤和瓶片短期震荡市，趋势强度均为0；胶版印刷纸低位震荡向上乏力，趋势强度为0；纯苯偏强震荡，趋势强度为1 [2][64][153][163][166][169] - 原木2509合约收盘价828.5，跌幅0.5%；集运指数（欧线）EC2508昨日收盘价2265.9，涨幅5.80%；短纤短纤2508昨日收盘价6412，跌幅102；瓶片瓶片2508昨日收盘价5952，涨幅24；胶版印刷纸70g天阳2025/7/18价格4850；纯苯BZ2603昨日收盘价6164，涨幅42 [65][153][163][167][169] - 中央城市工作会议7月14 - 15日在北京举行；新一轮加沙停火谈判预计两周内达成协议 [67][157]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 市场各行业情况复杂多样，金融市场受美国财政政策、消费者信心等因素影响，商品市场受供需、政策、天气等因素左右，各行业投资机会与风险并存，需综合多方面因素谨慎决策[18][21][35] 各目录总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 美国财长对日美谈判表态乐观，市场风险偏好维持高位，金价震荡收涨但难突破上涨，美国经济数据尚可，通胀预期下降减轻滞胀风险，美联储主席风波暂告段落，短期金价区间震荡[12][14][15] 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 贝森特劝说特朗普不替换鲍威尔，美联储主席风波暂告段落，市场风险偏好回升，美元指数高位震荡，美元短期高位震荡[13][18][19] 宏观策略（股指期货） - 股市情绪火热，虽有基本面走弱压力，但市场快速轮动找低估板块拉高，无更多宏观利空时市场易涨难跌，建议各股指均衡配置[20][21][22] 宏观策略（国债期货） - 央行征求取消债券回购质押券冻结规定意见，短债利率下行，预计风险偏好由强转弱，政治局会议前后有做多时机，8月关注贸易端风险，前期低位布局头寸可反弹至前高附近卖出，后续逢低配置中线多单，配置盘多单继续持有[23][25] 商品要闻及点评 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 油脂市场上周上行，或因印尼供应问题，7月印尼马来预计增产，产地价格支撑或减弱，国内棕榈油价格受产地报价和市场情绪影响，建议观望或以回调做多为主[26][27][29] 黑色金属（动力煤） - 夏季高温动力煤价格温和上涨，季节性支撑凸显但火电需求增速温和，供应端恢复，港口库存去库，采购端刚需，煤价预计维持高位，关注8月后季节性压力[30][31][33] 黑色金属（铁矿石） - 铁矿石价格随工业品走强，基本面供需数据好于预期，铁水短期维持高位，原料端偏强，港口库存压力小，市场对矿价中长期悲观预期改善，价格预计高位持平，盘面压缩利润[34][35][36] 农产品（棉花） - 美棉出口数据低迷，新作签约进度慢，贸易政策不明朗，纺织国采购谨慎，中国采购停滞，ICE棉价短期低位震荡，关注产区天气，国内棉价短期坚挺但追涨需谨慎[39][40] 农产品（豆粕） - 美豆主产区天气理想，需求强劲提振期价，我国进口大豆成本增加，油厂开机高，豆粕现货基差维持弱势，期价偏强震荡[41][42][43] 农产品（白糖） - 6月我国进口食糖增加，7 - 8月大量进口糖将到港，市场定价转向加工糖，郑糖短期获支撑但上方空间和持续性有限，总体震荡，关注上方阻力位5900一线[44][46][47] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 五大品种库存回落，螺纹略有累库，卷板库存下降，基本面坚挺，市场对钢铁行业“反内卷”有预期，钢价短期偏强震荡，8月有风险，建议贸易商反弹套保[48][50][51] 农产品（玉米淀粉） - 东北玉米淀粉检修供应缩量，华北开机恢复，库存压力增加，企业亏损扩大，终端需求一般，开机率预计低位震荡，基本面不利米粉价差[52] 农产品（玉米） - 华北到车锐减，价格止跌反弹，中储粮进口玉米拍卖成交率下滑，旧作玉米高位企稳但新作有产需缺口基数下修利空，前期少量新作空单可持有，关注反弹加仓机会[53] 有色金属（氧化铝） - 6月中国氧化铝产量增长，周五工信部消息令盘面暴涨，具体政策待跟进，建议观望[54][55][56] 有色金属（铜） - 海外关注特朗普关税政策和美联储看法，国内关注供给侧调节政策，全球显性库存回升抑制铜价，短期铜价高位震荡可能性大，单边和套利均建议观望[57][59] 有色金属（多晶硅） - 多晶硅企业抵制网络不实信息，限价落实但减产未启动，7 - 8月排产提升，硅片成交价格上涨但不及预期，“反内卷”下多晶硅企业按成本销售，交割品成交均价奠定短期期货盘面下沿，价格或在限价内低位运行，逢低做多有安全边际[60][62][63] 有色金属（工业硅） - 部分样本硅企临时停产，供给复产不及预期，下游复产使工业硅去库，“反内卷”政策和工信部发声催化商品情绪，短期偏强运行，关注大厂复产情况，做空关注右侧机会[64][65][66] 有色金属（碳酸锂） - 加纳政府重新评估锂项目，江西部分矿山采矿许可证将到期，上周碳酸锂价格反弹，后续仓单生成或加快，前期多单及正套建议止盈，持货商关注反套机会[67][68] 有色金属（铅） - 铅基本面改善，供应由宽趋紧，需求稳中向好，社库拐点或不远，中期沪铅价格中枢上移，短期关注逢低买入机会，套利和内外套暂时观望[69][71] 有色金属（锌） - 5月秘鲁锌精矿产量增加，沪锌短期确立上行趋势，宏观情绪偏强，短期规避空头操作，单边观望，关注宏观面，套利关注近月月差正套，内外套观望[72][74][75] 有色金属（镍） - 宏观上反内卷预期和工信部消息提振有色板块，基本面菲律宾镍矿FOB下调，印尼HPM持平，镍铁价格偏弱但下跌受限，纯镍进口窗口打开，短期观望或小仓试多，下半年关注逢高沽空机会[76][78][79] 能源化工（碳排放） - 7月18日EUA主力合约收盘价下跌，欧盟碳价横盘，投资基金净多头头寸减少，交易者谨慎，碳价短期震荡[80][81] 能源化工（原油） - 欧盟降低对俄罗斯石油价格上限，限价对俄石油出口限制有限，OPEC+退出自愿减产提前，过剩风险打压中长期油价，油价维持震荡[82][83][84] 能源化工（苯乙烯） - 亚洲苯乙烯市场交投冷清，苯乙烯基差月差下滑，港口库存或累库，矛盾需利润调整解决，纯苯7 - 8月去库，盘面受宏观资金影响，建议观望和关注配置机会[84][85] 能源化工（烧碱） - 7月18日山东液碱市场价格稳定，供应增量，需求按需拿货，长期市场难向好，烧碱盘面上行但继续上涨难度大[86][87] 能源化工（纸浆） - 进口木浆现货价格趋强但高价成交不旺，纸浆盘面受供给政策和动力煤反弹带动上行，但供需无改善，上行空间有限[88][89] 能源化工（PVC） - PVC粉市场价格窄幅整理，期货先涨后跌，下游采购积极性低，成交不佳，PVC跟随商品上涨但基本面走弱，行情高度有限[90][91] 能源化工（纯碱） - 7月18日华南纯碱市场弱稳，期价涨幅回落，市场窄幅波动，装置产量高位，下游按需采购，厂家和社会库存高，中期逢高沽空[92] 能源化工（浮法玻璃） - 7月18日沙河市场浮法玻璃价格持平，期价涨幅回落，市场波动大，各区域市场表现不一，单边做空盈亏比不高，推荐多玻璃空纯碱跨品种套利[93][94] 航运指数（集装箱运价） - 华南码头因台风停摆，SCFI综合指数下跌，EC2510合约拉涨后偏高位震荡，8月挺价预期有不确定性，08 - 10价差率接近经验折价率，若现货超预期可考虑10合约冲高后沽空或现货拐点时空单入场[95][96][97]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍宏观情绪提振预期但现实限制弹性空间，不锈钢现实与宏观博弈钢价震荡运行，碳酸锂关注锂矿行业政策偏强运行，工业硅供需去库盘面较抗跌，多晶硅情绪发酵盘面具上行驱动 [2] 各品种总结 镍与不锈钢 - 基本面：沪镍主力收盘价120,500，不锈钢主力收盘价12,725；沪镍主力成交量94,302，不锈钢主力成交量162,130；1进口镍120,800，俄镍升贴水550，镍豆升贴水 -900等多项数据 [4] - 行业新闻：加拿大安大略省省长或停止向美国出口镍；印尼CNI镍铁项目进入试生产；印尼某镍冶炼厂恢复生产；某冷轧厂停产检修；菲律宾镍业协会欢迎删除原矿出口禁令条款；印尼IMIP园区有环境违规问题；印尼计划缩短采矿配额期限；2025年印尼镍矿产量目标高于2024年；两镍铁冶炼产业园EF产线暂停生产 [4][5][6][7] - 趋势强度：镍和不锈钢趋势强度均为0 [8] 碳酸锂 - 基本面：2509合约收盘价69,960，成交量1,206,323，持仓量377,305等多项数据 [9] - 行业新闻：SMM电池级碳酸锂指数价格上涨；新能源汽车产业加强规范竞争；津巴布韦计划建锂精矿选矿厂 [10][11] - 趋势强度：碳酸锂趋势强度为1 [11] 工业硅与多晶硅 - 基本面：Si2509收盘价8,695，成交量1,704,999，持仓量387,252；PS2509收盘价43,850，成交量1,045,074，持仓量155,539等多项数据 [13] - 行业新闻：两大组件招标延期、终止 [13] - 趋势强度：工业硅趋势强度为0，多晶硅趋势强度为1 [15]

博迁新材股东减持计划 - 股东新辉投资计划通过大宗交易减持不超过261.60万股，占公司总股本比例不超过1% [1] - 减持时间为公告披露后15个交易日起3个月内 [1] - 减持比例较小且时间跨度较长，长期影响有限 [1] 硅产业链供需状况 - 2025年上半年硅产业链市场价格持续低于生产成本，绝大多数企业深陷亏损 [2] - 多晶硅前五家企业总体开工率仅为42.2%，其中一家头部企业开工负荷低至24.1% [2] - 通过全产业链减产，上半年多晶硅基本实现产销平衡甚至小幅去库 [2] 百川股份董事长履职情况 - 实际控制人、董事长郑铁江已正常履职，公司生产经营正常 [3] - 郑铁江持有公司14.19%股份，为公司第一大股东 [3] - 此前郑铁江被立案调查事件已平息，公司治理结构稳定性增强 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍方面宏观情绪提振预期但现实基本面限制弹性，不锈钢预计钢价延续区间震荡格局 [4][5] - 工业硅关注上游工厂复产节奏，多晶硅政策落地预期强烈，择机多配更安全 [34][35] - 碳酸锂关注8月采矿证批复情况，预计锂价维持偏强运行 [66] 各品种总结 镍和不锈钢 - 镍基本面宏观与消息面共振但现实基本面限制弹性，矿端支撑逻辑松动，冶炼端限制镍价弹性 [4] - 不锈钢基本面宏观预期提振盘面但现实供需有拖累，预计钢价区间震荡 [5] - 库存变化中国精炼镍社会库存、LME镍库存、中国港口镍矿库存增加，有色网7月中旬镍铁库存压力偏高，不锈钢社会总库存周环比减少 [6][7][9] - 市场消息涉及加拿大、中国、印尼等地镍相关项目的生产、政策等情况 [10][11][12] 工业硅和多晶硅 - 本周价格走势工业硅盘面震荡偏强、现货价格上涨，多晶硅盘面大幅上涨、现货报价走高 [30] - 供需基本面工业硅本周行业库存再次去库，需求端下游短期需求增加；多晶硅上游库存有所去化，供给端短期周度产量边际增加，需求端终端退坡叠加成本抬升，硅片产量继续缩减 [31][32] - 后市观点工业硅关注上游工厂复产节奏，多晶硅政策市逢低多配更安全，单边工业硅推荐逢高空配，多晶硅预计下周盘面区间在43000 - 47000元/吨，跨期PS2509/PS2511跨期反套策略建议止盈，套保推荐上游工业硅厂、多晶硅厂卖出套保策略 [34][35][36] 碳酸锂 - 本周价格走势碳酸锂主力合约加速上行 [63] - 供需基本面供应关注江西和青海地区矿权端政策，短期内产量延续增加；需求下游正极材料累库速度放缓，新型储能项目并网热度下降；库存社会库存总量延续增加，集中在贸易环节 [64][65] - 后市观点反内卷1.0 + 锂矿2.0政策带动锂价上行，关注8月采矿证批复情况，预计锂价维持偏强运行，单边谨慎持仓，期货主力合约价格运行区间预计5.5 - 7.5万元/吨，跨期建议正套，套保建议卖出套保，卖出保值比例建议提升至80% [66][67][68]