报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅核心观点为震荡，供给端本周开炉数量减少7台，社会和仓单库存小幅增加，需求端多晶硅和有机硅行业推进反内卷，多晶硅1月产量预计下滑，有机硅行业挺价且产量减少，铝合金开工率稳定，盘面预计在8400 - 9200区间震荡，可逢高轻仓空 [3] - 多晶硅核心观点为震荡，国家能源局点评光伏行业“反内卷”，现货市场下游观望，供给端产量下滑，库存小幅累库，需求端硅片排产持稳，电池片及组件排产下滑，“反垄断”事件后近月平衡表转供需紧平衡，下周关注后续反馈情绪影响 [4] 根据相关目录分别进行总结 期货数据 - 盘面走势方面，工业硅主力合约在8605 - 8755元/吨区间震荡，多晶硅主力合约2605在48670 - 50200区间先跌后修复跌幅 [3][4] - 持仓量上，工业硅持仓量为37.19万手，较上周末减少8100手，多晶硅期货流动性受限，沉淀资金较上周减少7.35亿元至37.97亿元 [3][4] - 仓单情况，工业硅仓单增至5.64万吨，多晶硅仓单增至13680吨 [22] 工业硅 - 价格上，新疆通氧553报8700元/吨，昆明421报10000元/吨，四川421报9800元/吨，现货价格走势持稳 [3] - 估值方面，西南地区切换枯水期电价回升，本周其他原材料价格持稳，新疆、云南、四川生产成本估计为8487.5元/吨、9720元/吨、9600元/吨，利润分别为312.5、 - 380、 - 400元/吨 [3] - 供应上，本周工业硅产量为78420吨，较上周减少1860吨（ - 2.3%），开炉数量较上周减少7台，整体开炉率27.76%，新疆地区产量同比 + 43.94%，四川地区同比 - 24.73%，云南地区同比 - 7.96% [3] - 库存方面，本周社会库存累库0.3万吨至55.5万吨，广期所仓单本周增加1975吨至56415吨 [3] 多晶硅 - 价格上，N型复投料、混包料、致密料、颗粒硅本周均价为54.85、52.85、54.35、54.35元/千克，本周硅料、硅片价格持稳，电池片价格小幅探涨4%，组件价格小幅探涨3 - 5% [3][4] - 估值上，多晶硅行业内蒙古、四川省、青海省和新疆省成本分别为42465、39540、45415、43963元/吨，利润分别为17135、20460、14585、14370元/吨 [4] - 供应上，本周多晶硅产量为22030吨，环比 - 13.3%，1月产量预计环比下滑至10万吨 [4] - 库存方面，行业总库存本周累库5000吨，约为31.68万吨，环比 + 1.6% [4] - 硅片、电池片和组件方面，十二月硅片库存环比累库18.92%，同比累库17.4%，一月硅片排产45.2GW，同比 - 2%，环比 + 3%，本周电池片价格小幅上涨4%，一月电池片排产39.36GW，同比 - 18.3%，环比 - 15.8%，一月组件预计排产32.47GW，环比 - 19%，同比 - 17%，十一月组件出口20.09GW，同比 + 22.92%，环比 + 3.6% [4] 有机硅、铝合金及出口 - 有机硅DMC本周价格上涨至13850元/吨（ + 1.8%），周度产量减少400吨至43600吨，环比 - 0.9%，库存减少1300吨，环比 - 2.9%，毛利率为13.73% [3] - 铝合金方面，本周ADC12均价为23900元/吨，周度上涨200元，A356均价为24300元/吨，价格先涨后跌，本周再生开工率为58%，12月乘用车产量同比减少4.2%，11月新能源车产量同比上升18.5% [3] - 出口上，11月工业硅出口量同比上升3.7%，环比上升21.8% [3]

报告行业投资评级 - 工业硅：看空 [6] - 多晶硅：观望 [7] - 碳酸锂：震荡 [82] 报告的核心观点 - 工业硅市场受供给端传闻影响波动，基本面供强需弱，价格下方支撑弱 [6] - 多晶硅现有合约流动性差，投资者需注意价格波动和流动性风险 [7] - 碳酸锂基本面对价格有支撑，但价格高位有分歧，或有调整压力 [82] 根据相关目录分别进行总结 工业硅（SI） - **供给端**：全国周产7.84万吨，环比降0.77%，开炉221台，环比减7台；12月产量39.71万吨，环比降1.15%，同比增19.75%；1月排产37.78万吨，环比降4.87%，同比增24.26%；主产区中新疆周产增、开炉数增，云南周产持平、开炉数减，四川周产大降、开炉数持平 [6] - **需求端**：多晶硅周产2.20万吨，环比降13.27%，工厂库存31.68万吨，环比增1.60%，单吨利润约16241元，环比降174元/吨；12月产量11.55万吨，环比增0.79%，同比增18.71%；1月排产10.78万吨，环比降6.67%，同比增14.19%；有机硅DMC周产4.36万吨，环比降0.90%，工厂库存4.33万吨，环比降2.91%，单吨毛利1921.88元，环比增313元/吨；12月产量21.43万吨，环比降1.52%，同比降5.59%；1月排产20.09万吨，环比降6.25%，同比降8.97% [6] - **库存端**：显性库存51.04万吨，环比降0.29%，同比降23.99%；行业库存45.40万吨，环比降0.85%，其中市场库存19.10万吨环比持平，工厂库存26.30万吨环比降1.46%；仓单库存5.64万吨，环比增4.48% [6] - **成本利润**：全国平均单吨成本9054.17元，环比降0.37%，单吨毛利 - 81元，环比增16元/吨；主产区毛利基本持稳 [6] - **投资观点**：看空，供强需弱格局不变，价格下方支撑偏弱 [6] - **交易策略**：单边看空，关注大厂减复产扰动和环保政策变动 [6] 多晶硅（PS） - **供给端**：全国周产2.20万吨，环比降13.27%；12月产量11.55万吨，环比增0.79%，同比增18.71%；1月排产10.78万吨，环比降6.67%，同比增14.19% [7] - **需求端**：硅片周产10.45GW，环比增1.91%，单GW毛利 - 15092元，环比降5000元，工厂库存24.78GW，环比降5.53%；12月硅片产量43.9GW，环比降19.26%，同比降2.01%；1月排产45.2GW，环比增2.96%，同比降1.74%；2025年11月新增装机22.02GW，同比降11.92%，环比增74.76%；2025年1 - 11月累计装机274.89GW，同比增33.25% [7] - **库存端**：工厂库存31.68万吨，环比增1.60%，持续累库；注册仓单13680吨，环比增5.07%，持续增加 [7] - **成本利润**：全国平均单吨成本42969元，环比增0.41%，单吨毛利16241元，环比降174元 [7] - **投资观点**：观望，提醒投资者注意价格波动、流动性风险，谨慎参与 [7] - **交易策略**：单边观望，关注大厂减复产扰动和反内卷政策变动 [7] 碳酸锂（LC） - **供给端**：全国周产2.26万吨，环比增0.31%；12月产量9.92万吨，环比增4.04%，同比增41.00%；1月排产约9.90万吨，环比降1.24%，同比增56.78% [82] - **进口端**：11月碳酸锂进口量2.21万吨，环比降7.64%，同比增14.66%；11月锂精矿进口量67.75万吨，环比增27.59%，同比增40.42% [82] - **材料需求**：铁锂材料周产9.72万吨，环比降2.19%，工厂库存9.59万吨，环比降0.21%；12月产量40.39万吨，环比降2.17%，同比增46.00%；1月排产36.34万吨，环比降10.03%，同比增44.29%；三元材料周产1.81万吨，环比降0.49%，工厂库存1.80万吨，环比降2.34%；12月产量8.18万吨，环比降2.54%，同比增43.50%；1月排产约7.82万吨，环比降4.43%，同比增43.24% [82] - **终端需求**：12月新能源车产量171.80万辆，环比降8.60%，同比增12.29%；销量171.00万辆，环比降6.18%，同比增7.14%；12月新能源汽车渗透率52.26%，环比降0.90pct；11月新能源车出口量30.00万辆，环比增17.19%，同比增261.45%；一季度新能源购置税优惠、国补退坡，叠加需求前置至12月，新能源车产销环比或将下降；1 - 11月储能累计中标功率/规模为59.48GW/160.39GWh，累计同比增70.53%/118.93% [82] - **库存端**：社会库存（含仓单）10.97吨，环比降0.24%，小幅去库；锂盐厂库存1.97万吨，环比增7.32%，转增；下游环节库存9.00吨，环比降1.76%；仓单库存2.75万吨，环比增6.55% [82] - **成本利润**：外购矿石提锂中，锂云母现金生产成本148815元/吨，环比增14.06%，生产利润4536元/吨，环比增1744元/吨；锂辉石现金生产成本150377元/吨，环比增12.02%，生产利润6514元/吨，环比增4163元/吨；一体化提锂中，锂云母现金生产成本63218元/吨，锂辉石现金生产成本55276元/吨 [82] - **投资观点**：震荡，基本面对价格有支撑逻辑，但价格高位存在分歧，或有调整压力 [82] - **交易策略**：单边震荡，关注矿端减产扰动、环保政策变动和动力大厂扰动 [82]

报告行业投资评级 - 宏观金融：股指、国债震荡；有色金属中铜、铝、氧化铝、锌、镍、不锈钢震荡，工业硅、多晶硅看空；黑色金属中螺纹钢、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、纯碱震荡，动力煤看多；农产品中豆油看多，菜油看空，棉花、白糖、玉米、大豆、纸浆、原木、生猪震荡；能源化工中燃料油、沪胶、PTA、乙二醇、短纤、苯乙烯、尿素、PF、PVC、LPG震荡，BR橡胶看空，集运欧线预计一月中旬见顶后震荡 [1] 报告的核心观点 - 上半周股指强势上行，周中因政策调控投机情绪降温，股指震荡调整，政策主张“慢牛”，短期震荡空间不大，长线多头可择机布局；国债受资产荒和弱经济利好，但短期需关注央行利率风险和日本央行利率决策 [1] - 有色金属各品种受不同因素影响价格震荡，操作上需关注相关因素变化并控制风险，如镍价受供应、库存、政策等影响，短线逢低多为主 [1] - 黑色金属多品种价格震荡，存在弱现实与强预期交织情况，部分品种单边多单离场观望，期现参与正套头寸，焦煤和动力煤若“去产能”预期发酵或有上涨空间 [1] - 农产品各品种基本面不同，投资建议有看多、看空和震荡，需关注市场供需、政策等因素变化，如棉花关注中央一号文件、种植面积等情况 [1] - 能源化工各品种受供需、成本、政策等因素影响价格震荡，部分品种存在上涨或下跌风险，需关注相关因素变化，如LPG受进口气成本、地缘冲突等影响 [1] 根据相关目录分别总结 宏观金融 - 股指：上半周强势上行，周中震荡调整，政策主张“慢牛”，短期震荡空间不大，长线多头可择机布局 [1] - 国债：震荡，资产荒和弱经济利好债期，但短期需关注央行利率风险和日本央行利率决策 [1] 有色金属 - 铜：下游需求承压，美国暂缓征税使抢铜担忧缓解，铜价高位回落 [1] - 铝：产业驱动有限，宏观情绪转弱，铝价高位回落 [1] - 氧化铝：产能有释放空间，产业面偏弱施压价格，但价格基本在成本线附近，预计震荡运行 [1] - 锌：基本面成本中枢趋稳，库存压力显现，价格基本面支撑不足，宏观情绪反复下区间波动 [1] - 镍：供应偏紧格局难改，库存累库或制约上涨，短期高位震荡，受有色板块共振影响，操作上短线逢低多为主 [1] - 不锈钢：原料价格上涨，社会库存去化，钢厂排产增加，期货高位震荡，操作上短线低多为主 [1] - 锡：价格回调，但供应脆弱性仍存，有上涨动能，关注低吸机会 [1] - 贵金属：地缘局势降温，特朗普暂缓征税，金银铂价格承压回落，短期高位宽幅震荡，中长期可逢低配置铂或进行套利 [1] - 工业硅、多晶硅：看空，西北增产、西南减产，12月排产下降 [1] 黑色金属 - 螺纹钢：预期偏强但现货偏淡，续涨动能不足，单边多单离场观望，期现参与正套头寸 [1] - 铁矿石：板块轮动，上方压力明显，不建议追多，现实供需偏弱，预期供应有扰动 [1] - 焦炭、焦煤、锰硅：弱现实与强预期交织，现实供需偏弱，预期供应有扰动 [1] - 纯碱：跟随玻璃为主，中期供需宽松，价格承压 [1] - 动力煤：“去产能”预期若发酵或有上涨空间，但实际涨幅难判断，需谨慎对待 [1] 农产品 - 豆油：基本面较强，建议在油脂中多配，考虑多Y空P价差 [1] - 菜油：基本面偏弱，看空，因中加贸易缓和、澳籽压榨及全球菜籽丰产 [1] - 棉花：短期有支撑无驱动，关注中央一号文件、种植面积、天气和旺季需求等情况 [1] - 白糖：全球过剩、国内新作供应放量，空头共识一致，关注资金面变化 [1] - 玉米：售粮进度偏快，港口库存偏低，中下游有补库需求，盘面预期区间震荡 [1] - 大豆：巴西收割推进，MO5预期承压，MO5 - M09偏反套 [1] - 纸浆：受商品宏观回落影响下跌，未跌破震荡区间，建议谨慎观望 [1] - 原木：期现市场缺乏上涨驱动，预计760 - 790元/m³区间震荡 [1] - 生猪：期现货稳定，需求支撑，产能有待释放 [1] 能源化工 - 燃料油：受OPEC+、俄乌协议、美国制裁等因素影响，短期供需矛盾不突出跟随原油，预计震荡 [1] - 沪胶：原料成本支撑强，期现价差反弹，中游库存增加，预计震荡 [1] - BR橡胶：看空，持仓下滑，仓单新增，顺丁高开工高库存，关注丁二烯出口和价格支撑 [1] - PTA：市场上涨非基本面突变，基本面有支撑，国内维持高开工，聚酯负荷下滑 [1] - 乙二醇：装置停车消息刺激价格反弹，下游开工率超预期，预计震荡 [1] - 短纤：价格跟随成本波动，预计震荡 [1] - 苯乙烯：市场弱平衡，短期上行动力需关注海外市场带动，看空 [1] - 尿素：出口情绪缓和，内需不足，上方空间有限，下方有支撑，预计震荡 [1] - PF：检修减少，供应增加，下游需求走弱，价格回归合理区间，预计震荡 [1] - PVC：2026年投产少，预期乐观，但基本面差，可能抢出口，产能有望出清，预计震荡 [1] - LPG：进口气成本支撑强，地缘冲突使风险溢价抬升，库存预计去化，预计震荡 [1] - 集运欧线：预计一月中旬见顶，航司复航谨慎，节前补库需求仍在 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 多晶硅价格区间震荡，关注现货实际成交价格，本月期货价格参考（45000,55000），成交量低、波动大，谨慎参与；工业硅价格或震荡走弱，价格区间参考（8000,8800），可在区间上沿逢高沽空 [1][4][7] 根据相关目录分别进行总结 综合分析与交易策略 - 多晶硅方面，通威股份产能将全停、协鑫科技减产，1月产量降至9万吨以下；4月起取消除光伏电池外产品出口退税，1 - 3月或抢出口，1月硅片排产上调至45 - 50GW有望去库；现货成交少，20号后或批量成交，价格成盘面指引，下游采购需求弱，预计致密料成交价48000 - 55000元/吨，操作上区间操作 [4] - 工业硅方面，本周DMC、多晶硅产量降，铝合金开工率有变动，工业硅产量降、开炉数减、库存有变化；需求走弱、短期厂家无减产计划，供需小幅过剩，成本稳定，商品市场多头情绪消退或回调，操作上单边区间上沿逢高沽空、卖出虚值看涨期权 [7][8] 工业硅基本面数据跟踪 - 行情回顾：本周工业硅期货窄幅震荡，现货价格环比变动不大，厂家出货少、无大规模套保 [11] - 下游需求：本周DMC产量环比降0.91%、多晶硅产量降13.27%，原生铝合金开工率环比上调0.6个百分点、再生铝合金开工率持平 [14] - 产量：本周工业硅周度产量7.84万吨，环比降2.82%，总开炉数222台，环比降6台；通威股份多晶硅产能停产将使工业硅产能减产，关注西北大厂减产落实情况 [24] - 库存：工业硅社会库存55.5万吨，环比增0.27万吨，样本企业库存21.02万吨，环比增0.42万吨，下游原料库存23.3万吨，环比降0.21万吨 [26] - 相关产品价格：本周工业硅现货价格、有机硅相关产品价格暂稳，铝合金价格上调 [32][36][46] - 中间体基本面：有机硅中间体开工率小幅下调 [42] - 原料价格：本周工业硅原料价格暂稳 [50] 多晶硅基本面数据跟踪 - 价格：本周部分多晶硅、电池、组件价格上调，如N型致密料、颗粒硅较上周末涨0.18%等 [55] - 组件基本面：2026年4月起取消光伏组件出口退税，1 - 3月或抢出口，预计1月排产增至40GW左右；欧洲库存31.3GW，国内厂商库存30GW，处于中性偏低水平 [63] - 电池片基本面：光伏电池出口退税额下调，2027年起取消，预计1月排产增至48GW左右 [64] - 硅片基本面：目前硅片库存降至24.78GW，出口退税与组件同步取消，1月排产或增至50GW [70] - 多晶硅基本面：本周产量小幅降低，工厂库存增至32万吨；1月协鑫科技下调开工率，通威股份产能停产，本月产量降至9万吨以下 [75]

报告行业投资评级 - 工业硅投资评级为逢高布空为主 [1] - 多晶硅投资评级为关注消息面影响 [2] 报告的核心观点 - 工业硅趋势强度为 -1，多晶硅趋势强度为 0，强弱程度分类中 -2 表示最看空，2 表示最看多 [4] 相关目录总结 基本面跟踪 - 工业硅 Si2605 收盘价 8605 元/吨，成交量 281253 手，持仓量 238869 手；多晶硅 PS2605 收盘价 50200 元/吨，成交量 21717 手，持仓量 46220 手 [2] - 工业硅近月合约对连一价差 100 元/吨，买近月抛连一跨期成本 35.5 元/吨；多晶硅近月合约对连一价差 6870 元/吨 [2] - 工业硅不同现货对标升贴水有不同变化，多晶硅现货升贴水（对标 N 型复投）为 +5150 [2] - 新疆 99 硅价格 8700 元/吨，云南地区 Si4210 价格 10000 元/吨，多晶硅 -N 型复投料价格 54850 元/吨 [2] - 硅厂利润方面，新疆新标 553为 -2526.5 元/吨，云南新标 553为 -5749 元/吨；多晶硅企业利润为 10.4 元/千克 [2] - 工业硅社会库存（含仓单库存）55.5 万吨，企业库存 20.8 万吨，行业库存 76.3 万吨，期货仓单库存 5.6 万吨；多晶硅厂家库存 32.1 万吨 [2] - 工业硅原料成本方面，硅矿石新疆 320 元/吨、云南 240 元/吨，洗精煤新疆 1475 元/吨、宁夏 1200 元/吨等 [2] - 多晶硅相关产品中，硅片（N 型 -210mm）1.69 元/片，电池片（TOPCon -210mm）0.405 元/瓦等 [2] - 有机硅 DMC 价格 13850 元/吨，利润 1830 元/吨；铝合金 ADC12 价格 23900 元/吨，再生铝企业利润 -130 元/吨 [2] 宏观及行业新闻 - 1 月 14 日韩国多晶硅龙头 OCI Holding 宣布其控股公司 OCI ONE 在越南的 2.7GW 硅片工厂启动生产，目前处于产能提升初期阶段，预计不久实现全面量产，该工厂是 2025 年 10 月从中国光伏企业博达新能手中收购，OCI ONE 拿下 65%股权 [2][4]

铜市场 - 宏观方面，美国12月核心CPI同比增长2.6%，略低于预期的2.7%，为后续美联储降息造势，但1月降息概率维持不变的概率仍较大，美联储内部就降息路径分歧较大[3][18]。国内方面，央行宣布下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点[3][18] - 基本面方面，铜精矿TC报价处于历史低位，支撑基本面[4][19]。1月电解铜预估产量116.36万吨，环比下降1.2%，同比增加14.7%[4][19]。11月精铜净进口同比下降58.16%至16.17万吨，废铜进口量环比增加5.87%至20.81万金属吨[4][19]。截至1月16日，全球铜显性库存较1月9日增加7.6万吨至103.7万吨，国内精炼铜社会库存周度增加4.71万吨至32.09万吨[4][20]。铜价走高，下游采购转为谨慎，以刚需成交为主[4][20] - 观点方面，市场对国内降息等政策驱动行情的持续性产生担忧，且消费进入淡季，累库力度强于近两年[5][20]。但资金支撑力度仍存，春节前整体以震荡偏多行情看待，建议维持逢低买入思路，不宜过度追高[6][20] 镍与不锈钢市场 - 供给方面，1月精炼镍产量预计环比增加18.5%至3.72万吨，中国镍生铁产量预计环比下降1%至2.1万镍吨，印尼镍生铁产量预计环比下降2%至13.91万镍吨，硫酸镍产量预计环比下降1%至34550镍吨[7][21] - 需求方面，新能源领域三元前驱体和三元材料1月排产环比下降，终端新能源汽车销量环比下滑拖累动力电池消费预期[7][21]。不锈钢方面，镍铁和铬铁价格上涨，成本托底，涨价带动库存去化和排产回升[7][21] - 库存方面，周内LME镍库存增加942吨至285732吨，沪镍库存增加13吨至41985吨，社会库存增加2464吨至63510吨[7][21] - 观点方面，印尼将根据行业需求调整镍配额以支撑矿价和镍价[7][21]。基本面看，一级镍排产环比大幅增加18.5%，套保需求或对盘面价格造成压力[7][21]。短期印尼政策托底，镍价或更为抗跌，建议关注成本线附近逢低做多机会[7][21] 氧化铝、电解铝与铝合金市场 - 价格方面，截至1月16日，氧化铝期货主力收至2751元/吨，周度跌幅3.2%，沪铝主力收至23925元/吨，周度跌幅1.71%，铝合金主力收至22735元/吨，周度跌幅1.1%[8][22] - 供给方面，周内氧化铝开工率上调0.1%至80.8%[8][22]。预计1月国内冶金级氧化铝产量749万吨，环比下滑0.4%，电解铝产量398万吨，环比增长3.1%[8][22] - 需求方面，下游提前春节备货，周内加工企业平均开工率上调0.2%至60.2%，铝板带、铝箔开工率分别上调1%和0.7%[9][23] - 库存方面，交易所库存中，氧化铝周度累库1.72万吨至14.1万吨，沪铝周度累库4.21万吨至18.59万吨[9][23]。社会库存中，铝锭周度累库2.2万吨至73.6万吨，铝棒周度累库3.65万吨至20.6万吨[9][24] - 观点方面，外矿石协商价格下探至60美元/吨，氧化铝厂采购意向低，厂家和下游库存累积[10][24]。国内下游春节备货开启但修复力度有限，铝锭累库节奏延续[10][24]。短期铝价可能迎来阶段性回调，但高位支撑下仍将呈现抗跌特征[10][24] 工业硅与多晶硅市场 - 价格方面，截至1月16日，工业硅期货主力收于8605元/吨，周度跌幅1.26%，多晶硅主力收于50200元/吨，周度跌幅2.14%，现货价格全线持稳[11][24] - 供给方面，工业硅周度产量环比下滑1860吨至7.84万吨，开炉率下调0.88%至27.8%[11][25]。多晶硅周度产量下滑3370吨至2.2万吨[12][25] - 需求方面，多晶硅P型和N型价格持稳，硅料厂下调开工，下游订单收缩，对高价抵触[12][25]。有机硅周度价格上调300元/吨，下游备货对冲成本上涨压力[12][25] - 库存方面，交易所库存中，工业硅周度累库3285吨至5.44万吨，多晶硅周度累库3900吨至13.68万吨[12][26]。社会库存中，工业硅周度去库3900吨至45.4万吨，多晶硅周度累库8500吨至31.68万吨[12][26] - 观点方面，西南地区全面停炉，新疆复产中和供给减量，下游减产导致工业硅上行受挫[13][26]。多晶硅供需失衡叠加监管施压，硅料挺价底气难续[13][26]。出口退税取消引发海外订单激增，但增量未传导至硅料环节，预计短期盘面回涨无力[13][26] 碳酸锂市场 - 供给方面，碳酸锂周度产量环比增加70吨至22605吨，其中锂辉石提锂环比增加165吨至14124吨[14][27] - 需求方面，周度三元材料产量环比减少418吨至17635吨，磷酸铁锂产量环比减少68吨至87026吨[14][27]。终端数据显示，1月1-11日全国乘用车新能源市场零售11.7万辆，同比下降38%，较上月同期下降67%[14][27] - 库存方面，周度碳酸锂社会库存环比减少263吨至109679吨，其中下游库存环比下降888吨至35652吨，上游库存环比增加1345吨至19727吨[14][27] - 观点方面，碳酸锂期货价格前强后弱，周五加权持仓下降5万手至82.7万手，主力合约5日涨幅回落至1.94%[15][28]。锂盐转向小幅去库，但终端新能源汽车销量不及预期打击市场情绪[15][28]。出口退税调整或带动抢出口，部分机构重新上调磷酸铁锂正极材料1月排产[15][28]。下游库存周转天数下降至9天左右，跌价或带动现货采买活跃度[15][28]。尽管基本面不弱，但市场情绪和资金层面短期压力较大，建议关注右侧机会[16][28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅供应量小幅下降，但下游需求疲软，市场活跃度有限，价格仍有下行空间；多晶硅在监管政策调整与供需失衡的双重压力下，现货价格将向基本面回归 [11][13] - 工业硅投资策略为单边考虑si2605做空机会，参考压力位9000 - 9500元/吨，或买入看跌期权，或采用空工业硅与多多晶硅的套利策略；多晶硅投资策略为单边考虑PS2605区间操作，参考（45000,60000），或采用空工业硅与多多晶硅的套利策略 [11][13] 根据相关目录分别进行总结 周度观点及热点资讯 热点资讯 - 2026年4月1日起取消光伏等产品增值税出口退税，4月1日 - 12月31日电池产品增值税出口退税率由9%下调至6%，2027年1月1日起取消电池产品增值税出口退税 [8] - 1月6日市场监管总局约谈光伏协会及相关企业，多晶硅期货跌停或受此影响，多晶硅有可能回到边际成本定价模式 [8] - 12月26日市场监管总局对光伏行业开展价格竞争秩序合规指导，指出行业存在“内卷式”竞争问题 [8] - 12月24日广期所新增新疆其亚硅业、新疆东方希望新能源、杭州正才控股集团为多晶硅期货交割厂库 [8] - 12月23日广期所规定自2025年12月25日交易时起，非期货公司会员或客户在多晶硅期货所有合约上单日开仓量不得超过200手 [8] 工业硅周度观点 - 行情回顾：本周（2026.1.9 - 2026.1.16）现货价格整体持稳，期货主力合约震荡下行，最新成交价8605元/吨，周度跌幅1.26%，主力月份合约持仓量约23.89万手 [11] - 供应：西南地区继续减产，新疆部分硅企复产，内蒙部分中小型硅厂检修 [11] - 需求：出口市场长单稳定、新单少，2026年1月多晶硅产量下滑，有机硅生产稳定、后续需求或增加，2025年1 - 11月中国工业硅出口66.15万吨，出口需求增加 [11] - 成本利润库存：本周生产成本平稳，利润略显偏弱，库存高位，厂家惜售，供需收缩 [11] - 展望：价格仍有下行空间 [11] 多晶硅周度观点 - 行情回顾：本周（2026.1.9 - 2026.1.16）现货价格震荡下行，期货主力合约最新成交价50200元/吨，周度跌幅2.14%，主力月份合约持仓量约4.62万手 [13] - 供应：2026年1月产量延续下滑，预计产量在10万吨以下，减产区域集中在内蒙古、云南及江苏等地 [13] - 需求：下游采购谨慎，受出口退税取消政策影响，硅片企业开工率提升，带来短期需求支撑 [13] - 成本利润库存：本周成本利润小幅上涨，库存持续累积，抢出口行为或缓冲高库存格局 [13] - 展望：现货价格将向基本面回归 [13] 工业硅价格影响因素预测 - 产量供应稳定，影响中性；下游需求减少，利空；库存整体高位，利空；进出口稳定，影响中性；市场情绪暂无明显变化，影响中性；成本利润枯水期成本上行，利多；宏观暂无明显影响，影响中性；总结价格下行，偏空 [14] 多晶硅价格影响因素预测 - 产量供应收缩，利多；下游需求减少，利空；库存整体高位，利空；进出口同期下行，影响中性；市场情绪悲观，利空；成本利润成本稳定，影响中性；宏观有抢出口现象，利多；总结价格下行，偏空 [15] 行业格局 - 工业硅产业链上游原料有石油焦、木炭等，中游为工业硅，下游有有机硅、多晶硅、铝合金等，终端应用于电子电器、建筑装饰等多个领域 [19] 期现市场 - 展示了工业硅不同规格现货价格（如553、421）及基差、工业硅合约连续和活跃合约收盘价与结算价的相关图表 [22][41] 库存 - 展示了工业硅行业库存、工厂库存、市场库存、期货库存的相关图表 [52][56] 成本利润 - 展示了工业硅综合利润、综合所有型号成本、主产区电价、硅石价格、石油焦&电极&硅煤价格的相关图表 [61][65] 供给 - 展示了工业硅周度和月度产量、开工率及产能的相关图表，2025 - 2026年新疆、青海等多地有新增产能项目，合计新增产能198万吨 [95][100][103] 需求 - 消费总览展示了消费量分项和消费结构图表，还展示了多晶硅产量及价格、多晶硅库存及成本、有机硅价格及产量、铝棒产量、原铝系铝合金、再生系铝合金、太阳能/光伏相关数据的图表 [106][111][121] 进出口 - 展示了工业硅和多晶硅进出口量的相关图表 [164][168]

报告行业投资评级 报告未明确提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 本周各期货品种表现不一，镍和不锈钢受印尼政策影响宽幅震荡，工业硅下游减产可逢高布空，多晶硅下周二市场情绪或提振，碳酸锂基本面偏强短期下方空间有限，棕榈油和豆油分别呈底部区间震荡和区间震荡态势，豆粕和豆一或有反弹，玉米震荡偏强，白糖低位整理，棉花延续调整，生猪累库持续等待供需双增，花生震荡偏弱 [4][28][52][79][93][113][136][165][181][197] 各品种总结 镍和不锈钢 - 镍相关事件包括印尼镍矿配额调整、伴生矿物计价、违规罚款及淡水河谷项目审批等，对镍价和冶炼成本产生影响 [4][5][6] - 沪镍受印尼言论扰动宽幅震荡，产业端以逢高卖出保值为主，二级市场期待政策转变，建议考虑期权模式并关注结构性机会 [7][8] - 不锈钢供增需弱，但镍铁推动成本重心上移，关注印尼政策变数，盘面宽幅震荡 [9] - 库存方面，精炼镍、新能源、镍铁 - 不锈钢库存有不同变化，市场消息涉及印尼政策和中国钢铁产品出口管理 [10][11] 工业硅和多晶硅 - 本周工业硅盘面自高位回落，多晶硅盘面区间震荡，现货市场价格有不同表现 [29] - 工业硅行业库存累库，供给端开工有增减，需求端下游刚需偏弱；多晶硅上游库存累库，供给端减产，需求端硅片排产增加 [30][31] - 工业硅可逢高布空，多晶硅关注下周二整改措施细节，单边给出价格区间，跨期暂无推荐，推荐上游工业硅厂卖出套保 [33][34][35] 碳酸锂 - 本周碳酸锂期货合约先涨后跌，现货上涨，基差和价差有变化 [52] - 政策方面有新能源汽车电池回收办法和加拿大电动汽车配额；供给端海外锂矿有复产预期，国内产量和发运量有变动；需求端受抢出口拉动，终端新能源汽车和储能需求有不同表现；库存去库，期货仓单增加 [53][54] - 基本面偏强叠加现货采买支撑，可逢低做多，单边给出价格区间，跨期暂无推荐，建议上下游配合期权工具择机套保 [55][56][57] 棕榈油和豆油 - 上周棕榈油消息面波动大，05 合约周涨 0.35%；豆油跟随油脂板块区间震荡，05 合约周涨 0.58% [79] - 本周棕榈油 MPOB 公布 12 月数据，1 月库存有望下降，但印尼 B50 不确定，长线方向不明，短线操作为主；豆油美豆上方驱动有限，国内豆油有去库预期，区间运行等待题材共振 [80][83] 豆粕和豆一 - 上周美豆期价先跌后涨，国内豆粕期价偏弱，豆一期价震荡，受 USDA 报告、中方采购、巴西大豆成本等因素影响 [94] - 下周预计连豆粕和豆一期价或有反弹，豆粕利空已交易，豆一现货稳中偏强 [99] 玉米 - 1 月 16 日当周玉米现货和期货上涨，基差基本持平 [113][114] - CBOT 玉米下跌后部分收复失地，小麦价格平稳拍卖缩量，玉米淀粉库存下降，年前价格回调空间有限，震荡偏强 [115][116][117][118] 白糖 - 本周国际市场美元指数等有变化，原糖活跃合约价格上涨，基金净多单增加；国内市场现货报价和期货主力价格有变动，基差走高，预计 25/26 榨季国内食糖产量等数据有变化 [136][137] - 国际市场低位整理，关注巴西和印度情况；国内市场维持弱基差预期，关注进口政策变化 [138] 棉花 - 截至 1 月 16 日当周，ICE 棉花先涨后跌，国内棉花期货和现货延续调整态势，受商品市场情绪和基本面影响 [165] - 国际棉花方面，USDA 报告调整美棉和全球棉花数据，美棉出口销售有变化，其他主产国和消费国情况各异；国内棉花价格略跌交投好转，纱厂和织企情况分化 [168][169][170][174][175] - 维持郑棉期货震荡偏强判断，等待阶段性支撑确定 [180] 生猪 - 本周生猪现货价格偏强，期货价格偏强震荡，基差扩大 [181] - 下周现货价格震荡调整，供应端标猪供应将增量但累库压力未释放，需求端春节前有投机需求，期货关注供需双增印证和腊八现货情况，给出 LH2603 合约支撑和压力位 [182][183] 花生 - 本周花生现货价格稳定，期货下跌，供应预期充裕，终端消费不足 [197] - 现货行情旺季不旺，期货短期偏弱，关注节后卖压和油厂收购策略及进口米到港变化，关注反套策略 [198]

市场整体走势 - 本周工业硅市场呈现“期强现稳”的分化走势，期货主力合约2605收盘价自1月8日的8535元/吨上涨至8755元/吨，累计上涨220元/吨，而现货市场全国综合价格报9245元/吨，与上周持平 [1] - 现货市场具体规格价格保持稳定，553价格报8713元/吨，441价格报9169元/吨，均未出现波动 [1] - 出口FOB价格保持稳定，不通氧规格价格区间为1400-1600美元/吨，441规格价格区间为1480-1650美元/吨 [3] 供应端情况 - 工业硅供应端继续呈现收缩态势，现货市场持续疲软叠加生产成本高企，压制了企业生产积极性 [1] - 甘肃、宁夏等地企业面临亏损，新疆等传统低成本区域的企业也已陷入亏损，部分企业正着手安排减产 [1] - 四川、云南等高成本地区维持生产的难度进一步加大 [1] 需求端情况 - 下游需求端支撑仍然偏弱，三大下游板块表现不一，均未对工业硅采购形成有效提振 [2] - 有机硅价格从13700元/吨涨至14000元/吨，主要源于减产挺价，对工业硅实际需求拉动有限 [2] - 铝合金期货价格随铝价上涨至23380元/吨，但受季节性淡季影响，产量处于低位 [2] - 多晶硅价格持稳，但主要企业加大减产幅度，进一步削弱对工业硅的需求支撑 [2] 区域价格与物流 - 区域综合价格保持稳定，新疆为8810元/吨，云南为10005元/吨，四川为10050元/吨 [1][3] - 本周主要物流路线运费为：伊犁-天津港运费600元/吨，昆明-黄埔港运费350元/吨 [5] - 全国主要产区报价企业包括新疆的合盛硅业、东方希望，云南的永昌硅业，四川的乐山鑫河等公司 [5] 市场展望与逻辑 - 当前工业硅市场仍由弱需求逻辑主导，虽然供应逐步收缩，但由于下游三大消费领域普遍减产或处于淡季，采购需求延迟释放 [2] - 社会库存预计继续累积，价格上行面临明显阻力，短期内市场预计延续震荡整理格局 [2] - 后续需关注成本支撑与下游开工变化对供需结构的实质性影响 [2]

市场行情走势 - 工业硅市场呈现“期强现稳”的分化走势 期货主力合约2605自1月8日的8535元/吨上涨至8755元/吨 累计上涨220元/吨 而现货市场整体持稳 全国工业硅综合价格报9245元/吨 与上周持平 [1] - 现货市场各规格及区域价格保持稳定 具体规格中 553价格报8713元/吨 441价格报9169元/吨 均未出现波动 新疆、云南、四川地区综合价格分别为8810元/吨、10005元/吨、10050元/吨 出口FOB价格亦保持稳定 [1][3] 供应端情况 - 工业硅供应端继续呈现收缩态势 现货市场持续疲软及生产成本高企压制了企业生产积极性 [1] - 甘肃、宁夏等地企业面临亏损困境 新疆等传统低成本区域的企业也已陷入亏损 部分企业正着手安排减产 四川、云南等高成本地区维持生产的难度进一步加大 [1] 需求端情况 - 下游需求端支撑仍然偏弱 三大下游板块表现不一 有机硅与铝合金价格虽有上涨 但对工业硅实际需求拉动有限 [2] - 有机硅价格从13700元/吨涨至14000元/吨 主要源于减产挺价 铝合金期货随铝价上涨至23380元/吨 但受季节性淡季影响 产量处于低位 两者均未对工业硅采购形成有效提振 [2] - 多晶硅价格持稳 但主要企业加大减产幅度 进一步削弱对工业硅的需求支撑 [2] 市场整体逻辑与展望 - 当前工业硅市场仍由弱需求逻辑主导 虽然供应逐步收缩 但由于下游三大消费领域普遍减产或处于淡季 采购需求延迟释放 社会库存预计继续累积 价格上行面临明显阻力 [2] - 短期内市场预计延续震荡整理格局 后续需关注成本支撑与下游开工变化对供需结构的实质性影响 [2] 价格数据详情 - 根据安泰科1月14日报价 全国工业硅综合价格为9245元/吨 553价格为8713元/吨 441价格为9169元/吨 421价格为9791元/吨 [3] - 新疆地区553价格区间为8600-8800元/吨 441价格区间为8700-9200元/吨 云南地区553价格区间为9100-9700元/吨 441价格区间为9400-10200元/吨 [3] - 出口FOB价格保持稳定 不通氧规格为1400-1600美元/吨 441规格为1480-1650美元/吨 3303规格为1550-1660美元/吨 [3] 运费与数据来源 - 本周伊犁-天津港运费为600元/吨 昆明-黄埔港运费为350元/吨 [5] - 报价数据来源于安泰科 综合了包括新疆合盛硅业、东方希望、云南永昌硅业、四川乐山鑫河等多家主要生产及贸易企业的报价 [4][5]