政策调整 - 财政部、税务总局将超豪华小汽车消费税征收门槛从130万元下调至90万元 自2025年7月20日起执行 [1] - 纯电动、燃料电池等无气缸容量的超豪华小汽车仅在零售环节征收消费税 而有气缸容量的继续在生产/进口和零售环节双重征收 [1] - 二手超豪华小汽车销售免征消费税 [1] 农业经济 - 第二轮土地承包到期后再延长30年试点范围扩大至7个省份 农村集体"三资"监管机制持续完善 [1] - 全国家庭农场数量近400万个 农民合作社达210多万家 1094万家经营性主体开展社会化服务 [1] 行业监管 - 网信部门开展短视频领域专项整治 重点打击虚假摆拍、不实信息传播及违规营销行为 [2] - 平台主体责任被进一步压实 违法违规账号将面临从严处置 [2] 资本市场动态 - 长华集团获得新能源车企定点项目 预计总销售额235亿元 [3] - 东方雨虹子公司拟123亿美元收购Construmart 100%股权 [3] - 红塔证券计划以1-2亿元回购股份 [3] - 模塑科技获得外饰件项目定点 预计总销售额2044亿元 [5] 企业控制权变更 - 海伦钢琴实际控制人筹划控制权变更 股票自7月18日起停牌 [3] 经营状况声明 - ST立方公告称公司经营环境未发生重大变化 [4] 文娱产业 - 2025年暑期档电影总票房突破35亿元（截至7月17日16:55） [3] 国际经贸 - 美国众议院通过加密货币法案程序性投票 进入辩论阶段 投票耗时创电子投票系统启用以来最长纪录 [3] - 特朗普计划对150余个次要贸易伙伴统一加征10%-15%关税 具体税率尚未最终确定 [3]

政府政策与新质生产力发展 - 2024年《政府工作报告》提出大力推进现代化产业体系建设，加快发展新质生产力，强调以科技创新推动产业创新，提高全要素生产率 [1] - 新质生产力具有高科技、高效能、高质量特征，是符合新发展理念的先进生产力质态 [1] - 中央经济工作会议提出运用数字技术、绿色技术改造提升传统产业，数字技术和数字经济是发展新质生产力的重要支点 [1] - 广东省开展"寻找南粤新质生产力"调研，联合多家行业协会研究新质生产力发展基础、要素、结构等问题 [1] 陶瓷行业转型升级案例 新明珠集团 - 新明珠集团从乡镇企业成长为建筑陶瓷行业龙头企业，拥有4个生产基地和50多条自动化智能生产线 [6] - 2017年投资3亿多元建成行业首个绿色智能制造示范工厂，自主研发"明珠家世界"平台获国家工信部"信息消费产品创新奖" [7] - 2021年打造数字化示范工厂，实现5G全连接、AI质检等技术，入选多项国家级智能制造示范项目 [8] - 建成415.8米双层节能辊道窑，综合节能超15%，开发超薄3.5mm陶瓷岩板等绿色产品 [9] 东鹏控股 - 东鹏控股斥资上亿元完成数智工厂建设，实现从原料配比到成品下线的全流程数字化 [12] - 2018年落地双层窑炉实现柔性生产，既能处理大规模标准订单也能快速调整小批量定制订单 [13] - 应用干法制粉工艺降低能耗和用水量，实现废渣资源化再利用，被工信部认定为第一批"绿色工厂"示范单位 [14] - 研发"微雕石刻干粒釉"技术，产品装饰纹理精细控制达国际领先水平 [15] 蒙娜丽莎 - 建成全球首条陶瓷工业氨氢零碳燃烧技术示范量产线，年产陶瓷薄板150万平方米 [18] - 液氨燃料技术实现零碳排放，单条生产线年减碳约5200吨，相当于种28万棵树 [19] - 配套5.7MW分布式光伏形成"绿电自供+零碳燃烧"双引擎模式 [19] - 江西高安基地颗粒物排放控制在每立方米5毫克，远低于30毫克的国标限值 [20] 行业共性与挑战 - 陶瓷行业龙头普遍通过数智化和绿色化转型实现新质生产力发展 [6][12][18] - 液氨燃料技术面临政策障碍，未被列入新能源目录且成本较高，储存门槛限制推广 [21] - 技术创新需要政策支持，如佛山南海区建设氨氢供应体系网络的经验值得借鉴 [22] - 传统产业如白酒行业的国台酒业也在通过数智化实现新质生产力，与陶瓷行业有相似转型路径 [24]

上市公司控制权变更案例 - *ST金比控制权变更事项披露未满两月即终止 因受让方实控人涉及家族财产清算纠纷 [1][2] - 原计划转让13.3%股份(4708.5万股) 转让价7.34元/股 总价款3.46亿元 后续拟再转让14.7%股份 最终持股比例达28% [2][3] - 受让方元一成物成立未满一年且未开展经营活动 其最终控制主体浩然春晖被法院强制清算但未及时披露 导致信披违规 [3][4] 行业整体情况 - 2024年A股已有超75家公司发布控制权变更公告 其中10家完成过户 3家终止 [1][5] - 变更案例涉及纺织服装、化工、机械、医药生物等多元行业 超四成公司2024年净利润亏损 [5] - 6月以来鸿合科技、安奈儿、震安科技等多家公司加入控制权变更行列 [5] 受让方类型分析 - 产业链并购案例：中国生物技术收购派林生物21.03%股份 北方华创计划分步收购芯源微 [6] - 私募基金参与：启明创投4.52亿元收购天迈科技 鸿合科技、安奈儿等交易背后亦有私募身影 [6] - 地方国资活跃：黑龙江国资委收购九芝堂 江苏苏豪控股收购通用股份 无锡/广州/曲靖国资均有布局 [6]

核心观点 本周产业趋势集中在大模型和AI芯片，政策端关注整治“内卷式”竞争及险企长周期考核新规，短期关注五大赛道，中长期关注新科技、国产替代、“双碳”周期及电动智能汽车趋势，全球股市涨多于跌[2][5]。 核心关注与投资建议 本周重要事项前瞻 无具体内容提及[9]。 市场交易热点 上周A股涨跌幅居前的重要主题指数为稀土、炒股软件、稀土永磁[11][12]。 主题与产业趋势变化 - Grok - 4大模型正式发布，xAI确立AI新标杆：当地时间7月9日发布，架构基于全新MoE系统，专家模型数量提升，推理能力提升10倍，在多项测试中超越竞品；采用多代理推理与算力飞跃技术，训练策略升级；性能表现亮眼，在多领域测试中刷新纪录；商业定价高，应用覆盖多领域，未来有望实现科学新发现，产品进化路线明确[15][23][32]。 - 英伟达、AMD芯片供应相继解禁，美方批准H20与MI308X芯片对华销售：7月15日英伟达H20芯片获批销往中国，16日AMD宣布重启对华出口AI芯片；回顾中美贸易争端缓和及技术封锁解除进程；海外AI及算力链带动国内CPO厂家上涨；此前美国限制销售使相关公司受损；H20、MI308芯片是应对出口管制产物，性能有管控限制[42][43][49]。 投资建议 7月关注固态电池、国产算力、非银金融、国防军工、创新药五大具备边际改善的赛道；中长期关注新科技周期下全社会智能化进展、国产替代周期下产业链自主可控、“双碳”周期下碳中和全产业链降本增效以及电动智能汽车渗透率增加[53]。 政策端 整治内卷式竞争 市场监管总局召开企业公平竞争座谈会，建筑行业发出“反内卷”倡议，炼焦行业达成提价共识并坚持预付款交易；回顾整治“内卷式”竞争相关表态及近期各行业举措[55][56][60]。 引导保险资金长期稳健投资 7月11日财政部发布通知，升级国有商业保险公司绩效评价标准，建立三年以上长周期考核机制，要求保险公司提高资产负债管理水平、注重稳健经营、增强投资管理能力[61]。 7.7 - 7.13重要政策梳理 涵盖重要会议、总量政策、资本市场、房地产、营商环境、产业政策、其他政策等多方面政策，包括循环经济促进法执法检查、北京提振消费方案、沪深股通投资者程序化交易报告等[64][66][67]。 全球观察 全球股市行业表现 上周全球股市整体涨多于跌，能源、工业、医疗保健和房地产表现较好，公共事业表现欠佳；美股、欧股、英股、日股、港股、A股各有涨跌表现[68]。 全球强势股与异动股简析 过去一周领涨的200亿美元以上市值公司中运输、半导体与半导体生产设备较多，领跌的公司中软件与服务最多；分析阳光电源异动上涨和FAIR ISAAC股价暴跌原因[74][75][77]。 重要资讯速递 国内重要资讯与产业政策 包括CPI与PPI数据、港股南向通政策、稳定币学习会、市场监管抽查、电子信息规划编制、电网充电设施通知、建筑“反内卷”倡议、绿电供应模式、医疗器械采购措施、软信业发展措施等[80][82][84]。 国外重要资讯与产业政策 涉及关税计划、关税反制、中美贸易磋商、美联储降息、美债收益率、铜关税、俄乌冲突、人工智能浏览器、绿色能源补贴、自动化医疗等[88][90][93]。 全球重点科技公司跟踪 涵盖互联网科技、消费电子、新能源汽车、半导体芯片、人工智能、传媒和游戏等领域公司动态，如苹果高管变动、三星折叠屏手机发布、特斯拉无人驾驶出租车服务扩展等[96][98][99]。

最近美联储发布的《褐皮书》让我想起了大学时第一次接触金融市场的震撼。那时候我就明白了一个道理：市场永远在玩预期游戏。现在看着这份报告，我 仿佛又回到了那个在复旦图书馆熬夜研究数据的夜晚。这份报告揭示了什么？通胀压力、经济不确定性...但这些真的就是全部吗？ 一、褐皮书揭示的残酷现实 但最让我在意的是报告中提到的"不确定性"——这个词出现了63次！比6月份的80次少了些，但依然高得吓人。企业不敢招人，消费者不敢花钱，这种集体 性的犹豫不决往往预示着更大的风暴。 核心CPI同比上涨2.9%，这个数字看似温和，但结合即将实施的新一轮关税，通胀这只猛兽可能才刚刚苏醒。作为经历过多次经济周期的老鸟，我深知这种 时候最需要警惕的不是已经发生的事，而是市场还没完全price in的风险。 二、预期差才是真正的战场 很多人问我为什么能在市场里活这么久，我的答案很简单：我从不只看表面。股市炒的是预期差，不是现实差。现实可以很烂，但只要预期反转，市场就会 给予正反馈。 引子 这就是著名的"困境反转"理论。所谓预期差就是"我知道你不知道，我会你不会，我敢你不敢"。本质上就是信息不对称导致的认知差距。而要打破这种不对 称，唯一的方法 ...

财务表现 - 公司2024-2025年度营业收入1.35亿港元，同比增长5.77% [2] - 归母净利润亏损7372.4万港元，较上年同期亏损7569.1万港元略有收窄 [2] - 经营活动现金流净额3732.1万港元，上年同期为-3244.2万港元，同比改善6976.3万港元 [2][28] - 基本每股收益-0.0503港元，平均净资产收益率-5.65%，较上年下降0.3个百分点 [2][24] 估值指标 - 公司市净率(TTM)约0.08倍，市销率(TTM)约0.74倍 [2] - 市盈率(TTM)历史分位显示当前估值处于较低水平 [4][5] - 市净率(LF)历史分位显示当前估值接近历史低位 [7][8] 业务结构 - 公司主营业务分为建筑、物业发展及投资、贸易三大板块 [13] - 2024-2025年度物业发展及投资业务收入0.761亿港元，贸易业务收入0.194亿港元 [20] - 上年同期物业发展及投资业务收入0.863亿港元，贸易业务收入0.131亿港元 [21][22] 资产与负债 - 固定资产较上期末增加20.6%，占总资产比重上升4.75个百分点 [38] - 投资性房地产减少3.07%，但占总资产比重上升3.38个百分点 [38] - 短期借款减少44.67%，占总资产比重下降5.12个百分点 [41] - 租赁负债激增11488.82%，占总资产比重上升2.19个百分点 [41] - 公司流动比率2.28，速动比率0.78 [44] 运营效率 - 总资产周转率0.07次，低于行业平均水平 [33][34] - 固定资产周转率0.45次，显著低于行业均值 [35] - 应收账款周转率2876次，远高于行业水平 [35] 历史趋势 - 近五年营业收入同比增速波动较大，最高35.54%，最低-70.48% [15][16] - 归母净利润持续亏损，但亏损幅度有所收窄 [16][18] - 经营活动现金流净额从2022-2023年-0.778亿港元改善至3732.1万港元 [32]

收购交易概述 - 公司全资子公司拟以自有资金合计出资约1.23亿美元收购智利Construmart S.A. 100%股权 [1] - 标的公司成立于1986年12月，在智利境内拥有约31家建材超市，是智利建材零售领域头部企业 [1] - 截至2025年5月31日，标的公司资产总额为1525.97亿智利比索(约11.31亿人民币)，2025年1至5月实现营业收入1235.15亿智利比索(约9.16亿人民币)，净利润为33.89亿智利比索(约0.25亿人民币) [1] 战略目的 - 本次收购是公司战略性拓展海外市场、搭建国际化建筑建材零售渠道的重要举措 [1] - 海外业务将成为公司未来可持续发展新的成长曲线之一 [2] - 标的公司与公司主销品类重叠，与公司在品牌、研发、供应链等方面有较强协同效应 [2] - 公司零售优先战略实施后，零售业务占比持续提升，C端零售渠道竞争力不断增强 [2] 协同效应与未来规划 - 公司将充分利用标的公司在当地的渠道力和销售力，拓展智利乃至拉美市场 [3] - 未来将对标全球一流建材超市企业，整合中国供应链优势和零售端运营能力 [3] - 计划通过线上线下联动和物流配送能力建设提升标的公司市场竞争力 [3] - 2024年海外业务收入达8.79亿元，2025年一季度海外业务收入增长较快 [3] - 马来西亚工厂已于2025年一季度建成，海外工厂建设布局持续进行中 [3]

文章核心观点 公司将于2025年8月1日公布2025年第二季度财务结果，并举办财报电话会议 [1] 财务结果公布信息 - 公司将于2025年8月1日公布2025年第二季度财务结果 [1] - 财报电话会议于当天上午9点（美国东部时间）进行直播，直播链接为bit.ly/CNH_Q2_2025 [1] - 无法参加直播的人可在公司网站（www.cnh.com）的投资者关系板块查看12个月的回放 [1] 问答环节参与信息 - 有意参与问答环节的人需在活动开始前至少10分钟通过电话接入 [2] - 美国免费电话：+1 (800) 715 9871，美国本地电话：+1 (646) 307 1963，国际本地电话需在registrations.events/directory/international/itfs.html查询 [3] - 会议ID为5427559，会议名称为CNH [3] 公司介绍 - 公司是世界级设备、技术和服务公司，以创新、可持续性和生产力为核心目标，为全球和区域品牌提供战略方向、研发能力和投资 [3] - 全球品牌Case IH和New Holland提供农业应用产品，CASE和New Holland Construction Equipment提供建筑产品 [3] - 区域品牌包括STEYR、Raven、Hemisphere、Flexi - Coil、Miller和Eurocomach等 [3] 公司历史与规模 - 公司历史超两个世纪，一直是行业先驱，持续创新以提高客户效率和成功率 [4] - 作为全球公司，拥有35000多名员工，营造多元包容的工作环境 [4] 信息获取渠道 - 更多信息和最新财务及可持续发展报告可访问cnh.com [4] - 公司及其品牌的新闻可访问media.cnh.com [4] 联系方式 - 媒体关系邮箱：mediarelations@cnh.com [5] - 投资者关系邮箱：investor.relations@cnh.com [5]

品大事 - 海伦钢琴实际控制人筹划控制权变更事项 可能导致控股股东及实际控制人发生变更 股票自2025年7月18日起停牌 预计停牌不超过2个交易日 [3] - 泰格医药出售参股公司礼新医药95.09%股权 对价约3411万美元 泰格医药将配合转让所持全部股权 [4] - 斯迪克全资子公司拟投资5.09亿元建设高端功能性膜材扩产项目 引进PVD生产设备 生产消费电子、车载显示等领域高端功能性薄膜 [5] - 东方雨虹全资子公司拟1.23亿美元收购智利Construmart100%股权 Construmart在智利拥有31家建材超市 为当地建材零售领域头部企业 [6] 观业绩 - 杭州银行上半年营收200.93亿元 同比增长3.89% 净利润116.62亿元 同比增长16.67% [8] - 拓荆科技预计第二季度营收12.1亿元至12.6亿元 同比增长52%至58% 净利润2.38亿元至2.47亿元 同比增长101%至108% 毛利率环比大幅改善 期间费用率同比下降 [9] - 微芯生物预计上半年营收4.07亿元 同比增长35% 净利润3006万元 同比扭亏为盈 西达本胺和西格列他钠销量大幅增长 [10] - 中微公司预计上半年营收49.61亿元 同比增长43.88% 净利润6.8亿元至7.3亿元 同比增长31.61%至41.28% [12] - 黔源电力上半年营收8.83亿元 同比增长1.23% 净利润1.27亿元 同比下降4.54% 来水较上年同期偏少23% [13] - 厦门钨业上半年营收191.78亿元 同比增长11.75% 净利润9.72亿元 同比下降4.41% 上年同期确认投资收益1.92亿元 本期无此事项 [14] 签大单 - 国网信通全资子公司中标国家电网9.66亿元采购项目 [16] - 北自科技签订1.64亿元设备采购合同 将对经营业绩产生积极影响 [17] - 模塑科技全资子公司获得外饰件产品项目定点书 预计总销售额20.44亿元 生命周期5年 [18] 增减持 - 华盛锂电股东拟减持不超过2.24%公司股份 数量不超过356.7万股 [20] 做回购 - 红塔证券拟1亿元至2亿元回购公司股份 用于减少注册资本 回购价格不超过12.76元/股 [22]

| A H | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 股代码：601390 股代码：00390 | | | | | | | | A H | | | | | | | | 股简称：中国中铁 股简称：中国中铁 | | | | | | | | 公告编号：临 | 2025-045 | 中国中铁股份有限公司 2025 年第二季度主要经营数据公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性 承担法律责任。 一、主要经营情况 1.按业务类型统计 | 业务类型 | 2025 年 | 4-6 月 | 本年累计 | | 同比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 新签项目 数量（个） | 新签 合同额 | 新签项目 数量（个） | 新签 合同额 | 增减 | | 设计咨询 | / | 64.4 | / | 126.6 | -12.2% | | 工程建造 | 1884 | 3178.1 | 3078 | 7392.4 | -5.3% | | 装备 ...