公司股价表现 - 喜相逢集团股价单日上涨13.91%，报14.74港元 [1] - 公司股价月内累计涨幅已超过80% [1] - 当日成交额为2.29亿港元 [1] 公司战略与业务拓展 - 公司间接全资附属公司与旷时科技签订谅解备忘录，计划通过股权收购或增资扩股获得其51%控股权 [1] - 公司正在基于其全国化自营销售网络及车辆运营管理经验，积极深入探索无人车业务领域 [1] - 董事会认为，若交易落实，将有助于公司拓展智能驾驶汽车产业链业务，增强技术储备与产品竞争力 [1] 收购标的公司情况 - 旷时科技是一家拥有“芯片-算法-模组-整机-系统平台”全链条自主研发能力的毫米波雷达整体方案解决商 [1] - 旷时科技在毫米波雷达智慧感知方面的研发及解决方案在智能驾驶领域具备广阔应用前景 [1] - 旷时科技的业务与喜相逢集团的无人车业务具有显著协同效应 [1]

本周以来，智能驾驶板块有所回调，但资金借震荡进行中长期布局的意愿依然明显。其中，智能驾驶 ETF（516520）2026年以来（26/1/5-26/1/20）持续获得资金青睐，12个交易日中有9个交易日获资金加 仓，区间累计"吸金"5.25亿元，这一规模已达到其2025年全年净流入总额的1.5倍。资金的持续涌入推动 基金规模、份额攀升至12.12亿元、8.86亿份，相较年初分别上涨88%、77%，具有规模较大、流动性表 现较优的特征。（截至25/12/31智能驾驶ETF基金规模、份额分别为6.45亿元、5.02亿份，2025年智能驾 驶ETF净流入3.34亿元，数据来源：交易所、Wind，截至26/1/20） 行业层面，智能驾驶正进入以AI大模型为核心驱动的新阶段。2026年以来，L3级智驾法规落地进程推 进、硬件成本持续下探、AI大模型加速开源赋能以及Robotaxi等商业化探索深化，共同为板块注入了持 续的成长动力。（资料来源：人民网《XX汽车获得首块L3级自动驾驶专用正式号牌》-25/12/21；数据 来源：Wind） 展望未来，自动驾驶或正临近规模化发展的关键节点。麦肯锡研究预计，2025-2027年 ...

纪要涉及的行业或公司 * 千里科技（曾用名力帆科技）[1] * 汽车行业（特别是智能驾驶、Robotaxi领域）[2] * 摩托车行业[2] 核心观点与论据 **公司稀缺性与投资价值** * 千里科技是吉利未来智能驾驶领域的核心供应商之一[3] * 公司集结了旷视和吉利顶尖的AI及智能驾驶人才，人才储备强大[3] * 在A股市场中，千里科技是少数能够提供从低到高全套算法解决方案的公司[3] * 公司在智能化浪潮中占据有利位置，并在Robotaxi领域有积极布局[3] **发展历程与股权结构** * 公司早期主营摩托车业务，2020年破产重组后引入吉利和两江资本等战略投资者[4] * 2022年与吉利成立睿蓝汽车[4] * 2024年7月，旷视创始人印奇出任董事长并受让部分股权，公司转型为科技主导型企业并更名为千里科技[4] * 当前股权结构：印奇持有19.9%，吉利、两江创投及其他地方政府机构共同持有30%，重庆力帆控股持有13%[4][5] * 2025年12月，奔驰宣布入股，占公司3%的股份[5] **核心业务线** * **摩托车业务**：相对稳定且持续盈利[6] * **乘用车业务**：通过睿蓝汽车展开，以网约车和出口为主[6] * **智能驾驶技术**：重点布局方向，通过千里智驾合资公司提供L2至L4级别自动驾驶全栈端到端解决方案[6] **财务状况** * 2025年前，公司财务主要由摩托车销售（稳定盈利）和睿蓝汽车销售（波动较大，对报表利润有所拖累）构成[7] * 自破产重组以来，公司整体利润率相对稳定[7] * 现金流因重组状态总体偏流出，但预计2026年通过H股上市改善[7] * 资产负债率因吉利入股大幅下降，目前处于健康水平[7] **Robotaxi领域的布局与前景** * 公司对Robotaxi发展持乐观态度，预计2030年至2035年间市场规模将从800亿增长至7,000亿[8][9] * 政策层面支持北上广深等一线城市实现无人化商业运营[9] * 公司与曹操出行、吉利合作，通过提供算法、平台及车型打造Robotaxi生态系统[9] * 公司计划推出低成本Robotaxi方案，并通过地方政府合作直接参与运营，实现从算法、生产到运营的全方位布局[9] **未来发展规划** * 深化“AI加汽车”战略，提升技术能力并扩大市场份额[4][10] * **L2支架算法**：作为吉利核心供应商，有望实现百亿至200-300亿收入体量[4][10] * **千里智驾**：计划通过H股融资等方式增加控股比例，增强竞争力[6][10] * **Robotaxi**：计划实现万台规模目标，对应市值空间可达300-500亿元[10] * **业务拓展**：将逐步拓展至座舱、机器人等具身智能领域，以AI驱动全面发展[10] 其他重要内容 * 公司通过破产重组引入战略投资者，并与吉利成立睿蓝汽车[2] * 2024年旷视创始人印奇成为董事长，公司转型为科技主导型企业[2] * 奔驰在2025年12月宣布入股[5] * 网约车行业市场规模已达万亿级别[8]

市场环境与行情对比 - 当前港股环境与2025年初类似，分母端（海外流动性）预期偏弱，分子端AI应用催化不断酝酿[5][8][15] - 2026年1月16日恒生指数收于26844.96点，周度上涨2.34%[17] - 截至2026年1月16日，恒生指数PE为11.7倍，PB为1.23倍，AH溢价指数为129.11[20] AI产业催化与展望 - 国内DeepSeek有望在2026年2月（春节期间）发布新一代模型DeepSeek V4[5][14] - 海外谷歌、Meta、xAI均有望在2026年Q1/Q2发布新一代大模型及多模态视频模型[5] - 阿里巴巴旗下AI助手“千问app”上线两个月后C端月活跃用户数突破1亿[5][33] - 快手旗下“可灵”APP在海外单月下载量突破50万次，日流水峰值较12月中旬暴涨150%[33] 投资建议与关注方向 - 关注AI硬件基础设施，如成熟制程代工、存储芯片、国产GPU[5] - 关注兼具算力、模型和应用场景协同的平台型互联网公司，如阿里巴巴、腾讯控股[5][15][35] - 关注AI最大落地应用方向智能驾驶/自动驾驶，涉及主机厂、Tier1、Robotaxi及激光雷达企业[5][15][35] - 关注具备模型或应用能力的AI生态企业，如快手、哔哩哔哩、MINIMAX、智谱等[5][15][35] 资金流向 - 本周南向资金净流入排名前列的包括腾讯控股（77.29亿元）、快手-W（34.12亿元）、小米集团-W（32.75亿元）[32]

以下文章来源于泽平宏观商学 ，作者泽平宏观商学 泽平宏观商学 . 前沿科技企业实战研学 读万卷书行万里路 014> 盲盒:头部智能驾驶企业 当前正处于从 L2 到 L4 自动驾驶迭代、从汽车向 通用机器人跨越的历史拐点。智驾芯片及解决方案市 场正以接近 50% 的年复合增长率奔向万亿规模。公司 凭借国产替代与技术普惠的双重红利，占据了中国智 驾市场的"半壁江山"。 在物理AI加速落地浪潮与国产替代加速的双重β 下,公司作为国产中大型算力芯片头部企业及具备软 硬一体能力的供应商，推动汽车从"功能"迈向"智 能"，让机器更懂人类，让出行更安全、更自由。 天工机器人:北京人形机器人创新中心 国家战略级平台,定义全栈自主新高度 北京人形机器人创新中心于2023年11月成立,是 国内首个省级人形机器人创新中心，也是国内首家具 身智能软硬件全栈科技公司,全面覆盖人形机器人大 脑、小脑、本体与数据的研发攻关并且构建了良好的 开源生态。 目前已推出自主研发的全国产化"具身天工"系 列人形机器人和"天轶"系列轮式人形机器人，可覆 盖工业制作、特种作业、物流分拣、商业导览等多元 场景,在人形机器人半马、运动会等多项行业竞赛中 以 ...

报告投资评级 - 买入（维持）[1][9] 报告核心观点 - 公司2025年业绩实现高速增长，第四季度环比改善显著，全年净利润增速约30%[4][5] - 辅助驾驶业务处于高速发展期，公司通过高价值量产品拓展市场，同时新开发的AI大模型服务毛利率超60%，有望在2026年贡献增量利润[6] - 公司凭借在公交领域的积累，重点推进无人巴士（Robobus）项目落地，并已建成智能汽车网联测试场以加速L4级自动驾驶应用，未来将在公共交通、景区接驳等多场景推广，自动驾驶属性持续强化[7] 业绩与财务预测总结 - **2025年业绩预告**：归母净利润3.7-4亿元，同比增长27.58%-37.92%；扣非净利润3.37-3.67亿元，同比增长24.88%-35.99%[4] - **季度表现**：2025年前三季度归母净利润2.74亿元，按全年预测中值3.85亿元测算，第四季度单季归母净利润约1.11亿元，较第三季度的0.71亿元环比大幅提升[5] - **收入预测**：预测2025-2027年收入分别为26.69亿元、33.51亿元、41.54亿元[8][11] - **盈利预测**：预测2025-2027年归母净利润分别为3.95亿元、5.32亿元、6.63亿元，增长率分别为36.3%、34.6%、24.6%[11] - **每股收益（EPS）**：预测2025-2027年EPS分别为2.19元、2.95元、3.67元[8][11] - **估值水平**：当前股价对应2025-2027年市盈率（PE）分别为26倍、19倍、15倍[8] 业务发展要点 - **辅助驾驶业务**：行业处于高速发展期，全球渗透率仍低，公司通过高价值量产品开拓新客户并提升存量客户渗透率，驱动收入与利润增长[6] - **AI大模型服务**：新开发AI大模型，为客户提供车队级别数据与智能化增值服务，该业务毛利率高达60%以上，预计2026年开始贡献增量利润[6] - **无人巴士（Robobus）**：公司强势切入该领域，正在重点推进项目落地，已建成大型综合性智能汽车网联测试场并投入使用，专注于封闭与半封闭场景下的L4级自动驾驶能力验证，以缩短研发到应用的周期[7] - **未来应用场景**：公司计划在全球城市公共交通、景区接驳、机场接驳等场景推动Robobus规模化应用，并积极拓展货运、矿山等场景的市场机会[7] 关键财务指标预测 - **毛利率**：预测2025-2027年毛利率分别为47.5%、48.1%、48.2%[12] - **净利率**：预测2025-2027年净利率分别为15.0%、16.1%、16.2%[12] - **净资产收益率（ROE）**：预测2025-2027年ROE分别为20.5%、24.2%、26.1%[11][12] - **资产负债率**：预测2025-2027年资产负债率分别为42.0%、40.3%、39.4%[12]

公司战略与市场拓展 - 佑驾创新与印度汽车零部件制造商Sterling Tools Limited签署谅解备忘录 共同推进ADAS及DMS在印度市场的部署 [2] - 此次合作标志着公司正式启动印度市场布局 是其海外扩张战略的重要一步 [2] - 合作旨在整合双方核心资源与专长 共同打造高性能、本土化的智能驾驶解决方案 [2] 合作模式与分工 - 佑驾创新将依托自身技术优势 为印度市场的乘用车及商用车提供全栈式ADAS与DMS解决方案及产品 [2] - STL将凭借其广泛的OEM合作关系网络及本土化生产能力 为合作项目提供本土化支持与产业协同服务 [2] 合作方背景 - 合作方Sterling Tools Limited成立于1979年 是印度领先的高强度冷镦汽车紧固件制造商 [3] - 其产品广泛应用于乘用车、两轮摩托车、商用车及工程机械设备领域 [3] - 该公司长期为全球整车原厂提供配套服务 其股份已在印度国家证券交易所及孟买证券交易所上市 [3] 市场与行业影响 - 合作将精准对接印度市场对ADAS和DMS解决方案日益增长的需求 [2] - 合作将助力全球智慧出行技术在海外市场的进一步普及与应用 [2]

市场表现与资金流向 - 1月20日早盘港股科技板块调整，中证港股通互联网指数下跌0.4%，恒生科技指数下跌0.8% [1] - 相关ETF近期逆势获得资金流入，港股通互联网ETF易方达（513040）与恒生科技ETF易方达（513010）近10个交易日累计净流入均超过10亿元 [1] 指数构成与估值 - 中证港股通互联网指数由30家港股通范围内互联网相关业务公司组成，AI应用占比较高 [1] - 恒生科技指数由港股中与科技主题高度相关的30只最大市值股票组成，覆盖半导体、机器人、软件、互联网、智能驾驶等板块 [1] - 两大指数当前滚动市盈率均在25倍左右，分别位于指数发布以来33%和36%的历史分位处 [1] 机构观点与投资逻辑 - 展望2026年，港股科技板块有望迎来“戴维斯三击”，成为弹性最大的方向之一 [1] - 当前港股科技板块估值低于A股科技板块，其相对A股科技的市盈率估值已接近历史区间下限，下行空间有限而上行空间打开，具备高赔率 [1] - 中长期看，资本开支有望从上游算力基建切换至中下游AI应用，未来AI应用行情的弹性或将远高于算力基建，该板块中长期胜率较高 [1] 投资工具 - 看好港股AI应用等科技板块的投资者，可通过港股通互联网ETF易方达（513040）、恒生科技ETF易方达（513010）等产品布局相关核心企业 [2]

此外，全栈自研还带来了巨大的成本优化空间。去除了中间环节的溢价，直接从芯片流片到整机生产， 极大地降低了硬件的BOM成本。这使得喜相逢在未来的商业化竞争中，能够以更具竞争力的价格提供 性能更优的感知方案。这种成本与性能的双重优势，将使其在激烈的市场竞争中立于不败之地。 这种从"集成"到"定义"的转变，构筑起了一道极高且宽的技术护城河。竞争对手或许可以买到同样的通 用芯片，但他们无法复制旷时科技针对喜相逢场景定制的专属算法。这种软硬一体化的深度耦合，使得 雷达系统的性能发挥到了极致。未来，当其他厂商还在为如何降低通用方案的误报率而头疼时，喜相逢 已经可以通过定制化的波形设计，从根本上规避这些问题。 在当前的智能驾驶供应链中，存在着一种普遍的"拿来主义"现象。许多所谓的方案商，实际上只是在采 购通用的雷达芯片后进行简单的模组封装和外壳设计，缺乏对底层信号处理逻辑的掌控。这种模式导致 产品同质化严重，且在面对特定场景需求时显得捉襟见肘。喜相逢收购旷时科技，其深远意义在于彻底 告别了这种"拿来主义"，开启了一条从"适配硬件"到"定义硬件"的技术自主之路。 旷时科技的核心竞争力在于其对射频前端和信号处理单元的深度定制能 ...

近日，锐明技术与南科大斯发基斯可信自主系统研究院正式达成战略合作，联合共建南科大斯发基 斯可信自主系统研究院锐明智驾联合实验室。双方将聚焦商用车真实场景的持续验证与工程化推进，共 同推动L4级自动驾驶技术的全球规模化落地。 不同于行业内部分以概念为导向的合作模式，本次成立的联合实验室以真实场景与可验证体系为核 心，围绕真实道路与运营环境，持续开展自动驾驶能力的评测、优化与技术复制工作，最终服务于商用 车自动驾驶方案在全球市场的实际商业化应用。 在研究层面，南科大斯发基斯可信自主系统研究院由图灵奖获得者Joseph Sifakis教授领衔，在计算 智能、可信软件、自动驾驶等领域拥有深厚的技术积累。其中，牵头本项目的郝祁教授团队，在自主驾 驶、无人机、机器人及多智能体控制等方向积淀尤为深厚，曾深度参与多家国内知名智驾企业及英特尔 等国际企业的自动驾驶核心技术研发。这一强大的产学研背景，为联合实验室的研究方向锚定与技术路 径规划，提供了稳定且可信的学术与工程支撑。 面向未来，锐明技术将持续推动自动驾驶技术在商用车场景的全球落地进程，以真实运行数据为驱 动、以持续验证优化为路径，逐步构建起一个稳健、可验证、面向长期演 ...