投资评级 - 维持"买入"评级 目标价24.31元人民币[1][5][7] 财务表现 - 2025年H1营业总收入2995.88亿元 同比增长5.23%[1] - 2025年H1归母净利润60.18亿元 同比下降9.21%[1] - 2025年H1扣非净利润54.31亿元 同比大幅增长432.21%[1] - 2025年Q2营业总收入1587.27亿元 同比增长12.08% 环比增长12.68%[1] - 2025年Q2归母净利润29.94亿元 同比下降23.50% 环比下降0.96%[1] - 2025年Q2财务费用为-14.59亿元 主要由于汇兑收益[3] - 2025年Q2资产减值+信用减值总计11.09亿元[3] 销量表现 - 2025年Q2批发销量110.8万辆 同比增长12% 环比增长13%[2] - 2025年7月批发销量33.75万台 同比增长34%[2] - 单月销量实现同比"七连涨"[2] - 2025年1-7月累计批发239万辆 同比增长15%[2] 子公司业绩 - 上汽大众2025年H1归母净利润8.84亿元 同比增长2.3%[3] - 上汽通用2025年H1单体公司净利润约5.7亿元 同比扭亏[3] - 上汽通用五菱2025年H1归母净利润5.76亿元 同比增长492%[3] - 上汽国际2025年H1盈利9.9亿元[3] - 国内利润参考母公司报表"净利润-投资收益"为-13.9亿元 较2024年H1的-26.3亿元大幅减亏[3] 产品与战略 - 与华为合作的首款车型"尚界H5"预售18小时内订单突破5万台[2][4] - 下半年将推出奥迪AUDI E及别克高端品牌"至境"[2] - 荣威、智己、MG等自主品牌新品迭代[2] - 强化"长续航、智能操控"等差异化标签[4] - 加速固态电池、智能座舱及"端到端"大模型等关键技术迭代[4] - 成立大乘用车板块 聚焦资源提升效率[4] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年营收分别为7170亿元、7781亿元、8266亿元[5] - 预计2025-2027年归母净利润分别为123.0亿元、151.0亿元、167.7亿元[5] - 给予22.7倍PE估值 较可比公司25年iFind一致预期PE均值18.9倍有20%溢价[5] - 2025年整车销量目标超过450万辆 营业总收入目标超过6740亿元[4]

中国车企欧洲市场表现 - 中国品牌7月在欧洲电动汽车市场占有率达9.9% 混动汽车销量份额创9.7%纪录 [1] - 中国品牌在整个欧洲汽车市场占有率连续三个月突破5%大关 7月达5.3% [1] - 比亚迪在欧洲销量已超过特斯拉 并在匈牙利和土耳其设立工厂以避开欧盟关税 [4] 慕尼黑车展参展动态 - 比亚迪将发布海豹06DM-i旅行车 作为插电式混动汽车扩张举措之一 [4] - 小鹏汽车推出电动轿车P7改款车型 配备更快充电速度和更长续航里程 [5] - 零跑汽车推出电动掀背车B05 与大众ID.3竞争 [5] - 奇瑞汽车在德国推出欧萌达和捷途品牌 展示纯电动及插电混动车型 [5] - 供应链企业宁德时代、禾赛科技、元戎启行和初速度等数十家中国公司参展 [5] 技术合作与生产布局 - 斯泰兰蒂斯集团与零跑汽车在西班牙萨拉戈萨生产电动汽车 毗邻宁德时代共建电池工厂 [5] - 小鹏汽车与大众汽车在德国本土市场展开竞争 [5] - 中国车企通过建立本地销售合作伙伴关系和转移部分生产到欧洲应对关税 [3] 欧洲市场环境与趋势 - 欧盟插电式混动汽车7月销量飙升52% 电动汽车注册量跃升34% 推动新车市场创15个月最大增幅 [4] - 欧洲计划未来十年内逐步淘汰燃油新车销售 [1] - 欧洲车企正削减成本以维持利润率 中国车企挑战大众和斯泰兰蒂斯等公司 [3] 历史背景与行业影响 - 上届慕尼黑车展中国参展商占据半数 欧洲业界重新审视中国电池技术发展 [6] - 德国汽车专家称上届车展为"转折点" 欧洲车企意识到在电动汽车领域落后中国一代人 [8] - 法国媒体评价中国车企只需几年就能成为全球汽车业领头羊 [8]

此外，新一代智己LS6将于9月10日正式上市。在此之前下单，可享价值至高74400元限时预订权益。 （校对/黄仁贵） 8月20日，智己汽车联合享道出行、赛可智能，共同打造的L4级Robotaxi旅游专线正式开通运营，无缝连接上海国际旅游度假区与浦东国际机场。与此同 时，智己汽车联合强生出租、赛可智能推出的无驾驶人L4Robotaxi，已于8月15日在临港启动收费运营。 尼泊尔时间7月31日，智己汽车旗下明星车型——智己S6海外版IM6在加德满都隆重上市，尼泊尔迎来该国首款超级智能豪华电动城市SUV——IM6。IM6精 准定位尼泊尔高端智能电动车领域，以"灵蜥数字底盘"与"智能安全系统"为核心卖点，为当地用户提供适应山地环境的豪华电动出行解决方案。预售订单已 达豪华电动车市场份额第一名。 9月1日，智己汽车发文称，8月交付汽车6108台，新一代智己LS6小订破5万台，今日正式开启试驾。 ...

本文核心表达4个观点： 以下为更细化论述： 理想第一产品线负责人老汤哥比较爱在公域互联网上分享产品研发过程，第二第三产品线负责人张骁李昕旸不太爱。 根据老汤哥的分享可知，MEGA Home诞生出发点是老汤哥获知一位用户有老人上下MEGA不方便的需求，老汤哥初衷是旋转90度来解决这个需求，李 想认为45度是更好的方案。在这个基础上，老汤哥想干脆二排座椅可以旋转+零重力，李想本人倾向这个比较难，可以二选一。老汤哥坚持两个都要。 二排21.4寸 LCD是老汤哥坚持的，李想本人倾向更小画质更好的Oled屏。焕新L9上双腔双阀是老汤哥坚持，李想本人明确倾向双腔单阀。 1.李想个人（不指理想公司）目前对AI兴趣远大于汽车硬件维度产品增量细节打磨。 2.只讨论短期市场的话，由于可能相当比例的消费者更偏好以硬件产品定义为核心去比较， 李想目前这种兴趣偏好，对短期销量是一个明确的潜在风险 点，对理想基于软硬件结合的AI长期能力是长期保障点。 3.不论短期还是长期商业价值，底层锚点都是产品使用价值为根基，辅之不同的情绪价值深度。AI时代，模型即产品。好的AI产品就是好的AI模型。 4.3个月以内（不指3个月以上就行，仅指3个月以 ...

市场全天震荡分化，创业板指领涨，沪指窄幅震荡。从板块来看，黄金概念股集体大涨，CPO等算力硬件股维持强势，创新药概念股展开反弹。下跌方面， 大金融股集体调整，保险股领跌。 ETF上涨方面，新能源车电池ETF涨停，黄金股相关ETF涨超8%。 | 代码 | 名称 | 现价 | - 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | | 159775.SZ | 新能源车电池ETF | 0.792 | 10% | | 159322.SZ | 黄金股票ETF基金 | 1.469 | 9.22% | | 517400.SH | 黄金股票ETF | 1.418 | 8.41% | | 159315.SZ | 黄金股ETF基金 | 1.47 | 8.33% | | 159321.SZ | 黄金股票ETF | | 1.378 8.16% | | 517520.SH | 黄金股ETF | 1.791 | 8.15% | | 159562.SZ | 黄金股ETF | 1.952 | 7.85% | | 159583.SZ | 通信设备ETF | 2.265 | 6.54% | | 517110.SH | 创新药ETF国 ...

交付表现 - 8月交付量超过30000台 [2] - 连续两个月交付量超3万台 [3] - 2025年第二季度交付量达8.13万辆创历史新高 较去年同期2.73万辆增长197.7% [3] 年度目标 - 公司有信心完成全年35万辆交付目标 [3] 新产品表现 - 6月发布首款SUV小米YU7系列 开启预订18小时累计首单突破24万台 [3] 全球扩张计划 - 计划2027年前在欧洲销售首款电动汽车 [3] - 宣布计划在全球与特斯拉和比亚迪展开竞争 [3]

9月1日，岚图汽车发文称，8月交付汽车13505辆，同比增长119%。 文章称，8月，岚图汽车新增12家岚图空间店，2家全功能用户中心，覆盖11个城市。岚图品牌站累计上线54座，已触达23城。 同时，8月，岚图汽车在山东、广东、河北、江苏、湖南、四川和吉林新开业了14家体验店。 此外，8月28日，岚图汽车与华为联手打造的家用纯电SUV全新岚图知音上市，充电3分钟，就能通勤百公里。上市12分钟，订单就突破了 3000台。 （校对/黄仁贵） ...

«——【·前言·】——» 新德里向世界贸易组织提交申诉，指控美国关税构成 "歧视性贸易限制"，并拟定针对美国豆类、坚果等农产品和化工产品的反制清 单。 紧接着 4 月推出的 "对等关税" 政策中，美国又对印度商品额外加征 26% 关税，进一步将贸易战升级。印度政府的反击同样迅速而精 准。 印度在与美国这场关税战中，莫迪对美的表现是如此的硬气。 特朗普政府对印度输美商品挥起的关税大棒，最终敲碎了两国精心维系的战略伙伴幻象。2025 年 8 月 30 日，《纽约时报》披露的消 息证实，美国总统特朗普已正式取消原定秋季访问印度并出席美日印澳四方安全对话（QUAD）峰会的计划。 这一决定并非临时起意，而是两国关系持续恶化的必然结果。早在今年 2 月，美国就以 "国家安全" 为由对进口钢铝产品加征 25% 关 税，作为全球第二大粗钢生产国的印度直接遭受 76 亿美元出口损失，钢铁和铝制品等核心产业首当其冲。 «——【·美印关系骤降·】——» 在中印建交 75 周年的背景下，莫迪强调愿以 "相互尊重、互利互惠" 为基础推进双边关系，特别提及要在上合框架内加强经贸合作与 战略沟通。 这种针锋相对让原本计划 8 月举行的印美 ...

近日，由中汽数据主办，日产（中国）投资有限公司协办的第十九届中国道路交通安全论坛在北京召开。本届论坛以"智行·致远—技术驱动进步，安全 定义未来"为主题，汇聚了来自政府部门、科研机构、高等院校及行业企业的众多专家学者及代表。 德国非常重视交通事故信息采集工作和交通事故的深度调查与分析，最具代表性的当属GIDAS（German In-depth Accident Study，德国交通事故深度研 究）项目。据德国德累斯顿工业大学交通事故研究所（VUFO）负责人亨瑞克·里尔斯介绍，GIDAS是德国联邦公路研究所与德国汽车技术研究协会的合作 项目，自1999年7月至今，每年调查约2000起事故，建立了GIDAS通用数据库。他指出，通过使用GIDAS的数据，车企和零部件供应商可以用于设计、开 发、评估、优化和现场查看安全系统和自动驾驶功能；立法机构（如欧盟和联合国欧洲经济委员会），可以用于制定新的数据驱动法规；消费者评级机构， 则可以用于制定试验规程和策略。GIDAS数据还可以用于医疗、交通基础设施等领域。 中国汽车技术研究中心有限公司（简称"中汽中心"）副总经理龚进峰指出，当前我国汽车产业正处于电动化、智能化、低碳化 ...

投资评级 - 维持"推荐"评级 [1][8] 核心财务表现 - 2025年上半年营业总收入2,995.88亿元 同比增长5.23% [4] - 归母净利润60.18亿元 同比下降9.21% [4] - 扣非归母净利润54.31亿元 同比大幅增长432.21% [4] - 经营活动现金流量净额210.37亿元 同比增长85.89% [4] - 2025年预测归母净利润102.92亿元 同比增长517.6% [6][8] - 2026年预测归母净利润128.71亿元 同比增长25.1% [6][8] - 2027年预测归母净利润143.40亿元 同比增长11.4% [6][8] 业务运营表现 - 2025年上半年整车批发销量205.3万台 同比增长12.4% [7] - 自主品牌销量130.4万台 同比增长21.1% 占比提升至63.5% [7] - 新能源车销量64.6万台 同比增长40.2% [7] - 海外销量49.4万台 同比增长1.3% [7] - 上汽大众销量49.2万台 同比下降3.9% [7] - 上汽通用销量24.5万台 同比增长8.6% [7] - 上汽大众净利润8.8亿元 与去年同期基本持平 [7] - 自主业务净亏损13.9亿元 同比减亏12.4亿元 [7] - 上汽国际净利润9.9亿元 [7] 战略转型进展 - 与华为合作的尚界H5于8月25日开启预售 预售价16.98-20.98万元 [7] - 尚界H5预售18小时小订突破5万台 [7] - 尚界H9月23日正式上市 搭载HUAWEI ADS 4辅助驾驶系统 [7] - 尚界成为鸿蒙智行旗下售价最低的车型 [7] - MG品牌成为西欧销量最高的中国品牌 [7] - 积极拓展中亚、非洲等新兴市场 [7] 财务预测指标 - 2025年预测营业收入6,563.38亿元 同比增长6.9% [6] - 2026年预测营业收入7,055.47亿元 同比增长7.5% [6] - 2027年预测营业收入7,774.75亿元 同比增长10.2% [6] - 2025年预测毛利率9.2% [6] - 2026-2027年预测毛利率9.6% [6] - 2025年预测ROE 3.5% [6] - 2026年预测ROE 4.3% [6] - 2027年预测ROE 4.6% [6] - 当前股价18.79元对应2025年PE 21.0倍 [6] - 2026年预测PE 16.8倍 [6] - 2027年预测PE 15.1倍 [6]