核心财务表现 - 2025年上半年总营收24.8亿元（同比+0.5%），归母净利润3.2亿元（同比+5.4%），扣非净利润3.0亿元（同比+6.5%）[1] - 2025年第二季度总营收13.1亿元（同比-1.9%），归母净利润1.7亿元（同比+0.2%），扣非净利润1.5亿元（同比+0.9%）[1] - 归母净利率达12.9%（同比+0.6pct），Q2单季度净利率12.8%（同比+0.3pct）[2] 业务结构分析 - 白酒业务营收24.7亿元（同比+0.7%），百元以上产品增长5.1%，百元以下产品下降3.8%[1] - 分品牌表现：老白干12.8亿元（+2%）、文王2.4亿元（-21%）、乾隆醉3.6亿元（+2%）、武陵5.3亿元（+7%）、孔府家0.9亿元（+1%）[1] - 区域分布：河北14.8亿元（+4%）、湖南5.2亿元（+11%）、安徽2.2亿元（-19%）、山东0.9亿元（+3%）、其他省份1.5亿元（-20%）[1] 盈利能力与费用 - 毛利率提升至68.0%（同比+2.1pct），Q2单季度毛利率67.4%（同比-1.1pct）[2] - 销售费用率27.5%（同比+0.7pct），管理费用率7.5%（同比-0.1pct），税金及附加比率16.9%（同比+0.6pct）[2] - Q2销售费用率27.6%（同比-2.6pct），管理费用率6.7%（同比-0.2pct）[2] 现金流与负债 - 销售回款25亿元（同比-19%），经营现金流量净额-0.5亿元（去年同期2.2亿元）[2] - 合同负债12.7亿元（同比减少6亿元，环比减少6亿元）[2] 发展策略与展望 - 公司聚焦产品结构优化、渠道改革与品牌建设，省内竞争格局持续改善[1] - 武陵酒在湖南市场表现突出，多品牌协同效应逐步显现[1] - 下调2025-2027年营收预测至53.8/56.0/59.4亿元（较前次预测下调2%/4%/4%）[3] - 预计2025-2027年EPS为0.90/0.97/1.07元（较前次预测下调9%/16%/19%）[3]

公司业绩表现 - 2025年上半年总营收45.9亿元，同比下降19.2% [1] - 归母净利润1.7亿元，同比下降59.1% [1] - 扣非净利润1.8亿元，同比下降57.9% [1] - 2025年第二季度总营收13.3亿元，同比下降18.1% [1] - 第二季度归母净亏损1.1亿元，扣非净亏损1.0亿元，去年同期均为亏损0.3亿元 [1] 业务板块分析 - 白酒板块营收36.1亿元，同比下降23.2% [2] - 高档酒营收5.3亿元同比下降12.3%，中档酒5.0亿元下降21.9%，低档酒25.8亿元下降25.4% [2] - 高档产品收入占比提升1.8个百分点至14.7% [2] - 猪肉产业板块营收8.9亿元，同比持平 [2] - 屠宰业务营收7.8亿元，同比下降0.5% [2] 财务指标变化 - 上半年毛利率下降1.9个百分点至34.3%，第二季度下降5.7个百分点至28.4% [3] - 高端酒毛利率下降2.2个百分点 [3] - 销售费用率上升1.5个百分点至9.6%，管理费用率上升1.5个百分点至7.8% [3] - 归母净利率下降3.7个百分点至3.8%，第二季度净利率为-8.2% [3] - 销售回款34.7亿元，同比下降18% [3] - 经营现金流量净额-9.5亿元，同比下降7% [3] 战略与展望 - 公司持续推进光瓶酒"双轮驱动"战略，以白牛二和金标为核心产品 [2] - 通过"金标牛烟火气餐厅"打造消费场景 [2] - 剥离房产业务后主业更加清晰 [1] - 白酒业务有望受益口粮酒景气需求 [1] - 猪肉业务预期减亏减少业绩拖累 [1] - 经销商数量437家，较2024年底减少23家 [2] 行业环境 - 生猪供给充裕但消费需求平淡，价格趋势性下行 [1][2] - 能繁母猪存栏量同比基本持平，生猪存栏和出栏量同比增长 [2] - 白酒业务受外部环境影响需求承压 [1]

（原标题：A股半年报"交卷"！近八成公司盈利，人工智能引领增势） 又到A股上市公司半年报"交卷时刻"，不同行业板块公司的经营轮廓逐渐清晰。大部分企业交出了一份可圈可点的中期答卷，展现出上市公司稳 健运营的态势。 据证券时报记者不完全统计，截至8月29日晚间发稿，A股共有5299家公司披露2025年半年报，4085家公司的净利润为正，占比77.09%，接近八 成；净利润同比增速超100%的达到643家。 按照申万一级行业分类来看，农林牧渔、钢铁、计算机、电子、有色金属等行业净利增速靠前。行业板块多点开花、亮点频现：龙头公司持续领 跑，带动产业链上下游协同发展；汽车、生物医药、基础化工等行业景气度持续攀升；受益于AI算力需求推动，一批高科技企业也迎来业绩的兑 现。 300余家公司净利超10亿 据证券时报记者统计，截至8月29日晚间发稿，A股共有5299家公司披露2025年半年报，营业总收入合计约32.25万亿元，同比基本持平；对应的净 利润（归属母公司股东的净利润，下同）合计约2.63万亿元，同比微增。 已披露半年报的上市公司中，营业总收入超过1000亿元的共计49家，超过500亿元的共计101家，超过100亿元 ...

核心业绩表现 - 2025年上半年总营收527.71亿元 同比增长4.19% 归母净利润194.92亿元 同比增长2.28% [4] - 2025年第二季度总营收158.31亿元 同比微增0.10% 归母净利润46.32亿元 同比下降7.58% [4] 产品结构分析 - 五粮液主品牌收入409.98亿元 同比增长4.57% 销量增长12.75% 均价下降7.25% 呈现量增价减态势 [5] - 其他酒产品收入81.22亿元 同比增长2.73% 销量大幅增长58.81% 但均价下降35.31% 中低价位产品销量提升明显 [5] - 经典五粮液聚焦一线城市样板市场 新增饮用型一帆风顺、祝君金榜题名及29度五粮液等新产品 [5] 渠道与客户结构 - 经销模式收入279.25亿元 同比增长1.2% 直销模式收入211.95亿元 同比增长8.6% [5] - 前五大经销商销售收入合计300.61亿元 较去年同期106.98亿元大幅提升 占收入总额约57% [5] 盈利能力与费用 - 2025年第二季度销售毛利率74.69% 同比下降0.32个百分点 主因中低价位酒销量占比提升 [6] - 销售费用率18.88% 同比上升1.54个百分点 主要由于促销费用、仓储及物流费用增加 [6] - 季度净利率30.11% 同比下降2.71个百分点 费用投放对短期盈利能力形成压力 [6] 现金流与资产负债 - 第二季度销售现金回款312.33亿元 同比增长12.03% 主要因现金收取比例提高 [6] - 经营活动现金流净额152.88亿元 同比增长18.4% 合同负债100.77亿元 环比基本持平 [6]

股价表现与市场地位 - 寒武纪8月28日收盘价达1587.91元/股 超越贵州茅台成为A股新"股王" [1] - 8月29日收盘价虽回落但仍高于贵州茅台 维持股价领先地位 [1] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入28.81亿元 同比增长4347.82% [3] - 归母净利润10.38亿元 实现上市以来首次半年度扭亏为盈 [3] - 经营活动现金净流入9.11亿元 较上年同期-6.31亿元显著改善 经营性现金流转为正值 [3] 行业发展与转型趋势 - 经济增长引擎从传统消费转向科技创新 AI大模型、算力和机器人等新兴产业成为资本市场焦点 [1][2] - 资本从偏好盈利确定性转向追逐成长确定性 愿意为技术变现的可持续性支付更高溢价 [3] - 国产算力产业链实现从技术追赶到自主可控的突破 政策支持加速产业变革 [4] 资本流向与投资者行为 - 香港中央结算有限公司、华夏上证科创板50成份ETF、易方达上证科创板50ETF等机构在2025年第二季度增持寒武纪股票 [3] - 全球资本加速增持中国资产 科技股尤其受到市场青睐 [3] 政策与产业环境 - 国务院印发《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》 为AI产业发展提供强大政策支持 [4] - AI算力需求爆发与政策红利形成双重驱动 推动科技板块崛起 [4]

财务表现 - 营业总收入5774.04万元 同比下降11.85% [1] - 归母净利润-526.75万元 同比下降32.59% [1] - 第二季度营业总收入1906.67万元 同比下降34.59% [1] - 第二季度归母净利润-870.48万元 同比下降79.73% [1] - 毛利率64.7% 同比下降0.41个百分点 [1] - 净利率-9.01% 同比下降43.28% [1] - 每股收益-0.03元 同比下降50% [1] 成本与费用 - 三费总额3190.72万元 占营收比重55.26% [1] - 三费占营收比较上年同期上升3.39个百分点 [1] 现金流与资产 - 货币资金1340.31万元 同比增长81.04% [1] - 应收账款527.11万元 同比增长50.01% [1] - 每股经营性现金流-0.15元 同比下降247.45% [1] - 每股净资产0.84元 同比增长25.55% [1] - 流动比率0.74 显示短期债务压力上升 [1] 资本结构 - 有息负债5500万元 同比增长8.52% [1] - 货币资金/流动负债比例仅为5.21% [3] - 近三年经营性现金流均值/流动负债比例为6.11% [3] 历史业绩表现 - 2023年ROIC为17.73% 资本回报率表现强劲 [3] - 2023年净利率15.93% 显示产品附加值较高 [3] - 近10年ROIC中位数仅0.39% 投资回报整体偏弱 [3] - 历史最差年份2018年ROIC为-243.36% [3] - 上市以来24份年报中亏损年份达12次 [3] 运营状况 - 存货/营收比例达103.61% 存货水平较高 [3] - 公司业绩主要依靠营销驱动 [3]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入45.93亿元，同比下降19.24% [1] - 归母净利润1.73亿元，同比下降59.09% [1] - 第二季度单季度归母净利润亏损1.09亿元，同比下降290.89% [1] - 扣非净利润1.77亿元，同比下降57.95% [1] 盈利能力指标 - 毛利率34.36%，同比下降5.24个百分点 [1] - 净利率3.92%，同比下降47.61% [1] - 三费占营收比17.13%，同比上升14.47% [1] - 每股收益0.23元，同比下降59.08% [1] 现金流与资产状况 - 货币资金58.17亿元，同比下降3.26% [1] - 应收账款2937.2万元，同比下降33.67% [1] - 每股经营性现金流-1.28元，同比改善6.58% [1] - 有息负债46.45亿元，同比下降1.06% [1] 投资回报与商业模式 - 2024年ROIC为2.26%，近10年中位数ROIC为4.38% [3] - 2022年ROIC最低达-3.72%，显示投资回报极不稳定 [3] - 公司业绩呈现周期性特征，主要依靠营销驱动 [3] - 近3年经营性现金流均值/流动负债仅为5.9% [3] 资本结构与偿债能力 - 有息资产负债率达35.59% [3] - 有息负债总额/近3年经营性现金流均值为16.87% [3] - 每股净资产9.54元，同比下降1.8% [1] - 现金资产状况被评价为非常健康 [3] 业绩预期与历史表现 - 证券研究员普遍预期2025年业绩为1.99亿元，每股收益0.27元 [3] - 公司上市以来26份年报中出现2次亏损，生意模式较脆弱 [3]

财务业绩 - 2025年中报营业总收入239.64亿元，同比增长5.35% [1] - 归母净利润85.05亿元，同比增长1.13%，但第二季度归母净利润18.57亿元，同比下降13.5% [1] - 毛利率76.65%，同比微降0.05个百分点，净利率35.57%，同比下降3.97个百分点 [1] - 三费总额29.89亿元，占营收比例12.47%，同比上升8.33% [1] 盈利能力指标 - 2024年ROIC为37.72%，资本回报率表现强劲 [3] - 近10年ROIC中位数达29.59%，历史最低水平（2015年）为11.81% [3] - 每股收益6.97元，同比增长1.13%，每股净资产29.4元，同比增长16.0% [1] - 每股经营性现金流4.9元，同比下降24.59% [1] 资本结构与流动性 - 货币资金139.27亿元，较上年同期134.09亿元有所增长 [1] - 有息负债3.67亿元，同比小幅上升 [1] - 货币资金对流动负债覆盖率为81.73% [5] - 应收账款31.04万元，同比显著增加 [1] 机构持仓动向 - 招商中证白酒指数(LOF)C持有3414.05万股，为最大持仓基金，且进行增仓操作 [6] - 易方达基金旗下多只产品增持，包括蓝筹精选混合增持1895.11万股 [6] - 景顺长城旗下两只产品出现减持，新兴成长混合A减持921.30万股 [6] - 明星基金经理萧楠管理规模304.66亿元，其持仓动向受市场关注 [5] 市场预期与行业地位 - 分析师普遍预期2025年全年业绩达121.22亿元，每股收益9.93元 [5] - 公司被纳入多家消费主题ETF及主动管理型基金投资组合 [6] - 招商中证白酒指数基金近一年上涨14.45%，反映行业配置需求 [6]

控股股东增持计划 - 茅台集团计划使用自有资金和自筹资金30至33亿元增持贵州茅台股票 [1] - 增持行为基于对公司未来发展前景的信心及长期价值的认可 [1] - 增持计划旨在提振投资者信心并提升上市公司投资价值 [1] 政策背景与市场意义 - 增持是对中国人民银行等三部门设立3000亿元股票回购增持再贷款政策的积极响应 [3] - 茅台作为民族品牌和白酒行业标杆具有显著的示范效应 [3] - 增持动作超越企业个体行为成为观察中国经济韧性的窗口 [4] 公司治理与承诺兑现 - 茅台集团2025年4月已着手起草增持方案 本次计划落地兑现了此前承诺 [6] - 增持彰显企业诚信治理 有助于提升管理层公信力 [6] - 公司同期披露已完成60亿元股份回购 实际回购392.76万股占总股本0.3127% [7][9] 行业地位与引领作用 - 在2025年上半年白酒行业整体承压背景下 贵州茅台仍保持增长展现韧性 [6] - 作为白酒行业龙头企业 增持计划有望为整个板块带来正向引领作用 [6] - 公司通过增持、回购注销和分红政策构建多层次市值管理组合拳 [9][10] 资本运作与市值管理 - 实际回购价格区间为1408.29元/股至1639.99元/股 [7][9] - 回购方案设定价格上限1744.30元/股 实施期限为股东大会通过后12个月内 [9] - 系统化的资本战略强化市场信心 塑造高质量发展资本市场样本 [9][10]

中经记者 许礼清 北京报道 "劲酒虽好，可不要贪杯哦"，这句广告语曾火遍大江南北，不仅让劲酒成为家喻户晓的保健酒品牌，更 让劲牌有限公司（以下简称"劲牌公司"）迎来高光时刻。2017年，劲牌公司不仅跻身酒业"百亿俱乐 部"，营收规模还超过彼时的泸州老窖和山西汾酒等知名白酒企业。 劲牌公司依靠劲酒占据中国保健酒的龙头地位，但或许也困于市场总容量的扩大而面临发展瓶颈。公开 数据显示，自2017年突破百亿营收，此后几年劲牌公司的营收规模都在百亿元门槛徘徊。 不过，为了寻求新的业绩增长点，劲牌公司也在不断创新，例如推出毛铺草本酒、进行多元化布局等。 有白酒行业专家告诉《中国经营报》记者，劲酒作为中国保健酒的领军品牌，有自身的核心优势。但因 为保健酒市场容量较为小众，天花板明显，加上品牌老化等，劲牌公司需要借助草本之类的概念积极破 圈。 后百亿时代增长乏力 劲牌公司的前身是1953年创建的国营荆江酒厂，历经72年发展，形成"保健酒、草本白酒、中药业"三大 业务板块，旗下有"中国劲酒、毛铺酒、持正堂"三大核心产品品牌。2017年，劲牌公司迎来高光时刻， 营收突破百亿元，正式进入酒业"百亿俱乐部"，其营收规模甚至超过彼时的 ...