报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材价格预计小幅反弹，下游消费端虽未实质性好转，但粗钢存在减产预期，后续维持震荡[3] - 铁矿石市场供需宽松，价格受宏观预期支撑，后市预计继续承压运行[23] - 焦煤库存结构改善，现货资源偏紧，焦炭供应偏紧，短期焦价或偏强运行，但钢材需求走弱制约煤焦价格反弹高度[35] - 铁合金生产利润下滑，下游需求旺季不旺，库存高位，去库压力大[52] - 纯碱以成本定价，中长期供应高位，刚需企稳，重碱过剩，上中游库存高位限制价格，但下方有成本支撑[62] - 玻璃现货降价后产销改善，关注持续性，结构性矛盾存在，01合约或临近交割向下，远期有成本和政策预期[90] 各行业报告总结 钢材 - 螺纹、热卷盘面价格：2025年10月29日，螺纹钢01、05、10合约收盘价分别为3133、3186、3218元/吨，热卷01、05、10合约收盘价分别为3345、3358、3366元/吨[4] - 螺纹、热卷月差：2025年10月29日，螺纹01 - 05月差为 -53，热卷01 - 05月差为 -13[4] - 螺纹、热卷现货价格：2025年10月29日，螺纹钢汇总价格中国为3260元/吨，热卷汇总价格上海为3360元/吨[9][11] - 卷螺差：2025年10月29日，01卷螺差为212，卷螺现货价差上海为120[16] - 螺纹铁矿、螺纹焦炭比值：2025年10月29日，01螺纹/01铁矿为4，01螺纹/01焦炭为2[20] 铁矿石 - 价格数据：2025年10月29日，01合约收盘价804.5，日照PB粉801元/吨[24] - 基本面数据：2025年10月24日，日均铁水产量239.9万吨，45港库存14423.59万吨[29] 煤焦 - 盘面价格：2025年10月29日，焦煤仓单成本（唐山蒙5）1238元/吨，焦炭仓单成本（日照港湿熄）1659元/吨[40] - 现货价格：2025年10月29日，安泽低硫主焦煤出厂价1600元/吨，晋中准一级湿焦出厂价1380元/吨[41] 铁合金 - 硅铁数据：2025年10月29日，硅铁基差（宁夏） -74，硅铁现货（宁夏）5270元/吨[53] - 硅锰数据：2025年10月29日，硅锰基差（内蒙古）178，硅锰现货（宁夏）5600元/吨[55] 纯碱 - 盘面价格/月差：2025年10月29日，纯碱05合约1347，月差（5 - 9） -53[63] - 现货价格/价差：2025年10月29日，华北重碱市场价1300元/吨，重碱 - 轻碱100元/吨[66] 玻璃 - 盘面价格/月差：2025年10月29日，玻璃05合约1279，月差（5 - 9） -78[91] - 日度产销情况：2025年10月28日，沙河产销159，湖北产销137[92]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材盘面冲高回落、现货小涨，总量重回去库，需求爆发力不足，高产量困局解决需积累矛盾，炉料有低买支撑，单边观望或震荡思路对待，可观察01合约卷螺差150以下布局做多机会，期现反套滚动止盈 [4] - 硅铁锰硅在供需、成本、估值和宏观因素下反弹，但空间收窄，价格趋于震荡，未来关注供需变化，暂时观望 [4] - 焦煤焦炭现货采购情绪放缓，期货偏震荡运行，焦煤供给端扰动、供应偏低且钢厂刚需强，但钢材需求将入淡季，后续铁水或下降，煤焦供需或缓解，焦煤期货挑战前高有不确定性，暂时观望，焦炭盘面升水，产业客户可对部分现货卖出套保 [4] - 铁矿石产业矛盾逐步积累，供给端无大问题，年内铁水高位或致4季度供需过剩，西芒杜发运预期限制价格高点，短期观望 [4] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 周二期价冲高回落，现货总体小涨，盘面续涨动能降温，现货成交缩量 [4] - 宏观层面“十五五”建议稿发布、中美经贸谈判推进，市场风险偏好尚可 [4] - 产业层面钢材总量重回去库，“银十”有旺季需求释放，贸易商无抛压，但需求爆发力不足，价格成交体感不好，高产量困局解决需积累矛盾，观察库存累加和钢厂利润恶化指标 [4] - 基于产量刚性高位，炉料有低买支撑，四季度碳元素或有表现 [4] - 投资建议：单边观望或震荡思路对待，观察01合约卷螺差150以下布局做多机会，期现反套滚动止盈 [4] 硅铁锰硅 - 下游终端需求疲软，黑色板块承压，双硅在供需、成本、估值和宏观因素下反弹，空间收窄，短期价格震荡 [4] - 钢材负反馈压力不佳，铁水和电炉开工预期向下，双硅减产不理想、产量偏高，供需过剩抑制价格上行 [4] - 投资建议：暂时观望 [4] 焦煤焦炭 - 现货端，盘面走弱影响下港口内贸市场交投一般，某西北焦企提涨，主流焦企未回应，炼焦煤价格上涨但采购情绪放缓，蒙煤口岸通关高位，市场成交一般 [4] - 期货端，板块偏震荡运行，焦煤焦炭盘面走弱，焦煤现货价格创新高，因供给端扰动、供应偏低且钢厂刚需强，但钢材需求将入淡季，后续铁水或下降，煤焦供需或缓解 [4] - 焦煤期货或挑战前高，但黑色品种供需不共振，动力煤有滞胀迹象，突破有不确定性，暂时观望，焦炭盘面升水，产业客户可对部分现货卖出套保 [4] 铁矿石 - 关注中美谈判结果对商品的影响，供给端无大问题，BHP发运环比下滑在合理区间 [4] - 年内铁水高位或致4季度供需过剩，西芒杜发运预期限制价格高点 [4] - 投资建议：观望为主 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对黑色建材各品种进行研究分析，认为钢价中长期上涨逻辑未改但短期需求疲弱，矿价震荡运行，锰硅和硅铁大概率跟随黑色板块行情，工业硅短期盘整运行，多晶硅供需格局或好转但短期去库有限，玻璃期货价格宽幅震荡，纯碱价格窄幅盘整 [2][5][9][13][15][18][20] 各品种总结 钢材 行情资讯 - 螺纹钢主力合约下午收盘价3091元/吨，较上一交易日跌9元/吨（-0.29%），注册仓单125761吨，环比减3058吨，持仓量193.0357万手，环比减22644手；天津汇总价3150元/吨，环比增10元/吨，上海汇总价3220元/吨，环比增10元/吨 [1] - 热轧板卷主力合约收盘价3305元/吨，较上一交易日涨6元/吨（0.181%），注册仓单101371吨，环比减3296吨，持仓量147.3797万手，环比减8933手；乐从汇总价3310元/吨，环比增10元/吨，上海汇总价3340元/吨，环比增10元/吨 [1] 策略观点 - 宏观层面房地产投资向“提品质”转变，新开工面积难大幅增长 [2] - 螺纹钢供需双增，库存延续下降，整体表现中性；热轧卷板产量小幅回落，需求边际改善，库存去化加快，矛盾略有缓解 [2] - 钢厂盈利率下滑，铁水产量回落，供应端压力减轻 [2] - 中长期钢价上涨逻辑未改，但短期需求疲弱，难实质性改善，需关注中美会谈及海外宏观环境变化 [2] 铁矿石 行情资讯 - 主力合约（I2601）收至792.50元/吨，涨跌幅+0.76%（+6.00），持仓变化-9902手，变化至54.89万手，加权持仓量92.41万手 [4] - 现货青岛港PB粉796元/湿吨，折盘面基差54.15元/吨，基差率6.40% [4] 策略观点 - 供给端海外发运量环比增长，处于同期高位，澳洲持平，巴西增加，非主流国家下降，近端到港量降至年内低位 [5] - 需求端铁水产量跌落至240万吨以下，受钢材价格疲软和河北环保问题影响 [5] - 库存端港口库存增长，钢厂库存小幅增加 [5] - 基本面铁水下移后需求减弱，港口累库，价格面临压力；宏观关注“十五五”规划细节和中美经贸磋商，矿价震荡运行 [5] 锰硅硅铁 行情资讯 - 10月28日，锰硅主力（SM601合约）收跌0.21%，收盘报5790元/吨；天津6517锰硅现货报价5720元/吨，折盘面5910吨，环比持稳，升水盘面120元/吨 [7] - 硅铁主力（SF601合约）收平，收盘报5564元/吨；天津72硅铁现货报价5650元/吨，环比持稳，升水盘面86元/吨 [7] - 锰硅盘面在5600 - 6000元/吨震荡，触及下行趋势线；硅铁盘面在5400 - 5800元/吨震荡，触及趋势线后回落 [7] 策略观点 - 重要会议对铁合金有供给约束预期，但无超预期内容，关注中美磋商和元首会晤 [8] - 黑色板块基本面有高供给和低需求忧虑，钢厂盈利率下滑，可能出现“负反馈”风险 [8] - 对黑色板块后市不悲观，回调做反弹性价比高；锰硅基本面不理想，关注锰矿扰动；硅铁供需无明显矛盾，大概率跟随板块行情 [9] 工业硅、多晶硅 工业硅 - 行情资讯：主力（SI2601合约）收盘价报8955元/吨，涨跌幅-0.11%（-10），加权合约持仓变化-1744手，变化至433386手；华东不通氧553市场报价9300元/吨，环比持平，主力合约基差345元/吨；421市场报价9650元/吨，环比持平，折合盘面价格后主力合约基差-105元/吨 [11] - 策略观点：价格冲高回落，短期持仓矛盾不显著，受商品大环境影响；供给端压力持续，需求端支撑减弱，供需无明显改善，成本端提供托底，短期盘整运行 [12][13] 多晶硅 - 行情资讯：主力（PS2601合约）收盘价报54355元/吨，涨跌幅-0.27%（-145），加权合约持仓变化+4813手，变化至255836手；SMM口径N型颗粒硅平均价50.5元/千克，环比持平；N型致密料平均价51.5元/千克，环比持平；N型复投料平均价52.98元/千克，环比持平，主力合约基差-1375元/吨 [14] - 策略观点：部分产能将检修，供给压力或缓解，下游开工率稳定，供需格局或好转但短期去库有限；盘面受政策预期影响大，关注平台公司进展 [15] 玻璃纯碱 玻璃 - 行情资讯：周二下午15：00主力合约收1113元/吨，当日+1.64%（+18），华北大板报价1130元，较前日持平，华中报价1120元，较前日持平；浮法玻璃样本企业周度库存6661.3万箱，环比+233.74万箱（+3.64%）；持买单前20家减仓25212手多单，持卖单前20家减仓86221手空单 [17] - 策略观点：市场成交以低价货源为主，中游库存压力大，需求端复苏慢，出货承压，但原料纯碱价格坚挺提供成本支撑，期货价格宽幅震荡 [18] 纯碱 - 行情资讯：周二下午15：00主力合约收1239元/吨，当日-0.56%（-7），沙河重碱报价1189元，较前日-2；样本企业周度库存170.21万吨，环比+0.16万吨（+3.64%），重质纯碱库存93.45万吨，环比-0.62万吨，轻质纯碱库存76.76万吨，环比+0.78万吨；持买单前20家减仓2798手多单，持卖单前20家增仓9227手空单 [19] - 策略观点：供应产量稳定，成本端煤炭价格上行挤压利润，下游补库需求以低价刚需为主，价格窄幅盘整，关注装置开工和下游采购节奏 [20]

现货价格 - 截至10月28日，日照港PB粉现货价格上涨4.0元至796.0元/吨，卡粉现货价格上涨4.0元至918.0元/吨 [1] 期货市场 - 截至10月28日收盘，铁矿主力2601合约上涨6.0元（涨幅0.76%）至792.5元/吨，远月2605合约上涨5.0元（涨幅0.65%）至768.5元/吨 [2] - 1-5价差走强至24.0元，新加坡交易所（SGX）铁矿掉期价格上涨0.81美元/吨（涨幅0.77%）至106.0美元/吨 [2] 基差分析 - 最优交割品为卡粉，其仓单成本为837.4元/吨，PB粉、巴混粉和金布巴粉仓单成本分别为840.3元/吨、852.4元/吨和855.3元/吨 [3] - 01合约卡粉基差为50.9元/吨，PB粉基差为53.8元/吨，巴混粉基差为65.9元/吨，金布巴粉基差为68.8元/吨 [3] 需求情况 - 截至10月23日，日均铁水产量为239.90万吨/日，环比减少1.05万吨/日，高炉开工率为84.71%，环比上升0.44% [4] - 高炉炼铁产能利用率为89.94%，环比下降0.39%，钢厂盈利率为47.62%，环比下降7.79%，进口矿日耗为296.46万吨/日，环比减少0.89万吨/日 [4] 供给情况 - 截至10月27日当周，全球铁矿石发运量为3388.4万吨，周环比增加54.9万吨，45港口到港量为2029.1万吨，周环比大幅减少490.2万吨 [5] - 全国9月铁矿石进口量为11632.6万吨，月环比增加110.1万吨 [5] 库存情况 - 45港口铁矿石库存为14423.59万吨，环比增加145.32万吨，港口库存呈累库状态 [6] - 45港日均疏港量为312.65万吨/日，环比下降3.07万吨/日，钢厂进口矿库存为9079.19万吨，环比增加96.47万吨 [6] 市场观点与驱动因素 - 铁矿期货延续反弹走势，供给端全球发运量环比上升但到港量大幅下降，预计后续到港均值将逐步回升 [7] - 需求端钢厂利润率大幅下滑，铁水产量高位回落，钢厂经营承压导致补库需求走弱 [7] - 下游钢材需求逐步恢复但低于预期，钢材产量略增、表需回升、库存下降 [7] - 周末中美谈判取得进展带来宏观利多刺激，市场预期好转叠加补库需求释放，推动铁矿触底反弹 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 铁矿石现货价格及变化 - 纽曼粉最新价格793，日变化4，周变化17，折盘面848.7，进口利润 - 24.95 [1] - PB粉最新价格796，日变化4，周变化19，折盘面844.8，进口利润 - 19.28 [1] - 麦克粉最新价格793，日变化6，周变化17，折盘面866.1，进口利润 6.41 [1] - 金布巴最新价格756，日变化 - 4，周变化9，折盘面849.5，进口利润 2.30 [1] - 主流混合粉最新价格757，日变化0，周变化18，折盘面888.4，进口利润 - 1.13 [1] - 超特粉最新价格709，日变化0，周变化7，折盘面926.6，进口利润 - 2.45 [1] - 卡粉最新价格918，日变化4，周变化14，折盘面865.6，进口利润 - 4.96 [1] - 巴西巴混最新价格834，日变化5，周变化21，折盘面850.3，进口利润 - 6.33 [1] - 巴粗IOC6最新价格797，日变化4，周变化19，折盘面874.3 [1] - 巴粗SSFG最新价格802，日变化4，周变化19 [1] - 乌克兰精粉最新价格910，日变化 - 1，周变化13，折盘面1002.8 [1] - 61%印粉最新价格745，日变化 - 4，周变化9 [1] - 卡拉拉精粉最新价格910，日变化 - 1，周变化13，折盘面933.8 [1] - 罗伊山粉最新价格783，日变化4，周变化19，折盘面861.8，进口利润 7.94 [1] - KUMBA粉最新价格855，日变化4，周变化19，折盘面846.6 [1] - 57%印粉最新价格644，日变化0，周变化9 [1] - 阿特拉斯粉最新价格752，日变化0，周变化18 [1] - 内矿唐山铁精粉最新价格1033，日变化6，周变化12，折盘面920.0 [1] 铁矿石期货合约价格及变化 - i2601最新价格792.5，日变化6.0，周变化23.0，月间价差 - 45.5 [1] - i2605最新价格768.5，日变化5.0，周变化19.0，月间价差24.0 [1] - i2609最新价格747.0，日变化4.5，周变化17.5，月间价差21.5 [1] - FE01最新价格102.17，日变化1.47，周变化2.02，月间价差 - 4.17 [1] - FE05最新价格100.00，日变化1.46，周变化1.80，月间价差2.17 [1] - FE09最新价格98.00，日变化1.46，周变化1.83，月间价差2.00 [1]

这一数据，使得外方快速调整结算方式，巴西淡水河谷，在第二天修改了卡拉加斯矿区的合同，当月，对华铁矿石发货量增加了60万吨。 铁矿石领域的变化 人民币于全球交易里的存在感日益增强，每日交易量已然超过8000亿美元，占据全球外汇市场的8.5% 。 这一变化背后，是多个大宗商品领域逐步摆脱美元依赖的现实。 人民币结算的推进 过去一年，人民币在大宗商品结算中的应用明显提速。 中国矿产资源集团，与澳大利亚必和必拓，达成了一项新协议，该协议规定，从下月初起始，所有到港的铁矿石，都必须采用人民币来进行支付。 这一安排直接改变了铁矿石贸易的结算习惯。 于谈判当中，中方代表予以指出，上一年度，中国钢铁企业鉴于铁矿石价格出现上涨，从而多支付了二百三十亿美元成本，以致难以持续去承受由于美元发 生波动而带来的压力。 力拓集团同样紧随着步伐，于西澳矿区的报关单里，人民币结算比例由10%迅速提高到40% 。 企业担心错过中国市场，主动加快了人民币结算的推广。 这一趋势在行业内形成连锁反应。 进入2023年的时候，铁矿石以人民币进行结算的比率仅仅只有5%，然而历经一段时间发展，直至2025年上半年，这个比率此时已经冲破了25% 。 中国钢 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对黑色板块后市维持不悲观观点，认为寻找回调位置做反弹性价比更高，回调后高度待观察；海外财政、货币双宽确定，国内财政空间充足，与“反内卷”配套需求政策值得期待[9] 根据相关目录分别进行总结 钢材 行情资讯 - 螺纹钢主力合约下午收盘价3100元/吨，较上一交易日涨54元/吨（1.772%），当日注册仓单128819吨，环比不变，主力合约持仓量195.3001万手，环比减少97544手；天津汇总价格3140元/吨，环比增加30元/吨，上海汇总价格3210元/吨，环比增加10元/吨[1] - 热轧板卷主力合约收盘价3299元/吨，较上一交易日涨49元/吨（1.507%），当日注册仓单104667吨，环比减少2398吨，主力合约持仓量148.273万手，环比减少18766手；乐从汇总价格3300元/吨，环比增加30元/吨，上海汇总价格3330元/吨，环比增加40元/吨[1] 策略观点 - 昨日商品市场氛围偏好，成材价格震荡走强；宏观上中美关系阶段性缓和，贸易谈判将在马来西亚举行，需关注会谈结果及政策信号[1] - 螺纹钢供需双增，库存延续下降，表现中性；热轧卷板产量小幅回落，需求边际改善，库存虽处高位但去化加快，矛盾略有缓解[1] - 钢厂盈利率下滑，铁水产量回落，供应端压力减轻；中长期钢价上涨逻辑未改，但短期内现实需求疲弱，难有实质改善，需关注中美会谈及海外宏观环境对市场情绪的影响[1] 铁矿石 行情资讯 - 铁矿石主力合约（I2601）收至786.50元/吨，涨跌幅+2.01%（+15.50），持仓变化-6796手，变化至55.88万手，加权持仓量94.42万手；现货青岛港PB粉792元/湿吨，折盘面基差55.75元/吨，基差率6.62%[3] 策略观点 - 昨日市场情绪好转，铁矿石盘面在技术支撑位反弹[4] - 供给上，海外铁矿石发运量环比增长，处同期高位，澳洲环比持平，巴西增加，非主流国家下降，近端到港量降至年内低位[4] - 需求上，日均铁水产量跌落至240万吨以下，受钢材价格疲软、钢厂盈利率下滑及河北环保问题影响，铁水产量下移[4] - 库存端，港口库存继续增长，钢厂库存小幅增加；基本面看，铁水下移后需求减弱，港口累库，价格面临压力[4] - 宏观上，关注“十五五”规划细节，中美经贸磋商释放积极信号，改善市场情绪；整体现实偏弱，矿价震荡运行[4] 锰硅硅铁 行情资讯 - 10月27日，锰硅主力（SM601合约）日内收涨0.52%，收盘报5802元/吨；现货天津6517锰硅市场报价5720元/吨，折盘面5910元/吨，环比持稳，升水盘面108元/吨[7] - 硅铁主力（SF601合约）日内收涨0.40%，收盘报5564元/吨；现货天津72硅铁市场报价5650元/吨，环比持稳，升水盘面86元/吨[7] - 锰硅盘面价格在5600 - 6000元/吨震荡区间，触及右侧下行趋势线，关注下方支撑及趋势线附近方向选择；硅铁盘面在5400 - 5800元/吨震荡区间，触及下行趋势线后回落，关注下方支撑及趋势线附近方向选择[7] 策略观点 - 重要会议强调安全生产和绿色转型，铁合金上游煤炭及自身存在供给约束预期，但未提及“反内卷”内容，相关品种回吐涨幅，具体待“十五五”规划细则[8] - 关注中美经贸磋商及两国元首APEC会晤，若释放积极信号，商品市场情绪或改善[8] - 黑色板块基本面忧虑在于高供给和低迷需求下钢厂窘境显现，本周钢厂盈利率降至47.62%，若大幅回落可能被动减产，存在“负反馈”风险，但冲击和下方空间不大[8] - 对黑色板块后市不悲观，寻找回调位置做反弹性价比高；锰硅基本面不理想，潜在驱动可能在锰矿端；硅铁供需无明显矛盾，大概率跟随黑色板块行情，操作性价比较低[9] 工业硅、多晶硅 工业硅 - 行情资讯：昨日工业硅期货主力（SI2601合约）收盘价报8965元/吨，涨跌幅+0.50%（+45），加权合约持仓变化+7556手，变化至435130手；现货华东不通氧553市场报价9300元/吨，环比持平，主力合约基差335元/吨；421市场报价9650元/吨，环比持平，折合盘面价格后主力合约基差 - 115元/吨[11] - 策略观点：昨日价格小幅收红，短期持仓矛盾不显著，受商品大环境影响；供给端压力持续，周产量攀升，西北开工率提高，西南开工下行趋势待枯水期进一步下滑缓解供应压力；需求端，多晶硅部分产能将检修，产量预期回落，有机硅DMC开工率下降，预计短期持稳；供需无明显改善，价格上行驱动不足；成本端枯水期西南电价和煤焦价格提供支撑；整体现实约束持续，易跟随商品环境波动，短期盘整运行[12][13] 多晶硅 - 行情资讯：昨日多晶硅期货主力（PS2601合约）收盘价报54500元/吨，涨跌幅+4.20%（+2195），加权合约持仓变化+19404手，变化至251023手；现货SMM口径N型颗粒硅平均价50.5元/千克，环比持平；N型致密料平均价51.5元/千克，环比持平；N型复投料平均价52.98元/千克，环比持平，主力合约基差 - 1520元/吨[14] - 策略观点：昨日受下游盘面接货及平台公司消息传闻影响，盘面大幅拉升；基本面看，十一月部分产能将检修，供给压力或缓解，下游开工率预计稳定，供需格局或好转，但短期去库幅度有限；价格走势受政策预期影响大；平台公司进展待落地；短期商品环境向好，消息传闻驱动上涨，关注实际兑现情况，注意仓位控制风险[15] 玻璃纯碱 玻璃 - 行情资讯：周一下午15：00玻璃主力合约收1095元/吨，当日+0.27%（+3），华北大板报价1130元，较前日 - 10；华中报价1120元，较前日 - 30；浮法玻璃样本企业周度库存6661.3万箱，环比+233.74万箱（+3.64%）；持仓方面，持买单前20家今日增仓36011手多单，持卖单前20家今日增仓73350手空单[17] - 策略观点：当前市场成交以低价货源为主，厂家灵活接单；中游库存压力显著，华东价格窄幅震荡，山东部分厂家报价下调，成交清淡；需求端复苏缓慢，下游订单改善有限，现货出货承压；原料端纯碱价格坚挺，提供成本支撑；多空因素交织，预计短期期货价格宽幅震荡[18] 纯碱 - 行情资讯：周一下午15：00纯碱主力合约收1246元/吨，当日+1.38%（+17），沙河重碱报价1191元，较前日+17；纯碱样本企业周度库存170.21万吨，环比+0.16万吨（+3.64%），其中重质纯碱库存93.45万吨，环比 - 0.62万吨，轻质纯碱库存76.76万吨，环比+0.78万吨；持仓方面，持买单前20家今日增仓10679手多单，持卖单前20家今日减仓11314手空单[19] - 策略观点：供应上，近期行业无新增检修，产量稳定；成本端煤炭价格上行，挤压企业利润，加剧亏损压力；下游补库需求以低价刚需为主，难见好转；多空因素交织，预计价格短期内窄幅盘整，关注装置开工和下游采购节奏变化[20]

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期货研究报告 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 铁矿石到货、发运周度数据（2025 年第 43 周） 一、简评 1、国内 47 港到货量为 2084.30 万吨，环比降 592.00 万吨，天气因素扰动下持续下降；其中澳矿到货 量环比降 243.20 万吨，巴西矿到货环比减 139.00 万吨，其他地区矿则是降 209.80 万吨。 2、海外矿石发运高位小幅回落，全球矿石发运总量为 3288.40 万吨，环比降 45.15 万吨。减量主要源 于非澳巴矿发运回落，环比降 145.90 万吨；而巴西矿发运增 100.96 万吨，维持相对高位，相应的澳矿高 位趋稳，环比微降 0.21 万吨。 3、按船期推算国内港口澳巴矿到货量将触底回升，海外矿石供应高位平稳运行。 二、矿石到货与发运数据 | | | | | | 铁矿石周度到货和发运数据 | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 指标 | 本期值 | 上期值 | 周度变化 | 周度变化 | 上月末值 | 月度 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材方面，钢价前期回落多、钢厂利润下跌，板材库存缓解前钢厂利润将下滑抑制产量释放，1月合约螺纹和热卷预计在前高修复，多单持有关注前高压力，多焦煤空热卷套利单可继续持有[1] - 铁矿石方面，经前期回调后利空充分消化，单边转为逢低做多铁矿2601合约，区间参考770 - 830，套利推荐铁矿1 - 5正套[3] - 焦炭方面，投机建议逢低做多焦炭2601，区间参考1650 - 1850，套利多焦煤空焦炭，注意盘面波动风险[5] - 焦煤方面，单边建议短线逢低做多焦煤2601，区间参考1150 - 1350，套利多焦煤空焦炭，注意盘面波动风险[5] 根据相关目录分别总结 钢材产业 钢材价格及价差 - 螺纹钢和热卷各地区现货及合约价格多数上涨，如华东螺纹钢现货从3200元/吨涨至3210元/吨，热卷05合约从3265元/吨涨至3312元/吨[1] 成本和利润 - 钢坯价格上涨30元至2960元，部分成本上升、利润下降，如江苏电炉螺纹成本上升12元至3305元，华东热卷利润下降57元至 - 12元[1] 产量 - 日均铁水产量微降0.4%至239.9万吨，五大品种钢材产量增1.0%至865.3万吨，螺纹、热卷等产量有不同程度增长[1] 库存 - 五大品种钢材库存降1.7%至1554.9万吨，螺纹、热卷库存均下降[1] 成交和需求 - 建材成交量涨35.5%至12.3万吨，五大品种表需、螺纹钢表需、热卷表需均上升[1] 铁矿石产业 铁矿石相关价格及价差 - 仓单成本多数上涨，如卡粉仓单成本涨1.7%至837.4元/吨，部分基差下降，5 - 9、1 - 5价差上涨，9 - 1价差下降[3] 现货价格与价格指数 - 日照港各品种铁矿石现货价格上涨，新交所62%Fe掉期和晋氏62%Fe价格微降[3] 供给 - 45港到港量降19.5%至2029.1万吨，全球发运量增1.6%至3388.4万吨，全国月度进口总量增10.6%至11632.6万吨[3] 需求 - 247家钢厂日均铁水、45港日均疏港量、全国生铁和粗钢月度产量均下降[3] 库存变化 - 45港库存环比增0.4%至14423.59万吨，247家钢厂进口矿库存增1.1%至9079.2万吨，64家钢厂库存可用天数降4.8%至20天[3] 焦炭产业 焦炭相关价格及价差 - 山西、日照港准一级湿熄焦仓单价格及焦炭合约价格上涨，01、05基差变化，J01 - J05价差微降，钢联焦化利润下降[5] 焦煤相关价格及价差 - 部分焦煤仓单价格、合约价格上涨，01、05基差变化，JM01 - JM05价差微升，样本煤矿利润上升[5] 供给 - 全样本焦化厂日均产量降1.0%至64.6万吨，247家钢厂日均产量降0.4%，汾渭样本煤矿原煤、精煤产量下降[5] 需求 - 247家钢厂铁水产量降0.44%至239.9万吨，全样本焦化厂日均产量降1.0%[5] 库存变化 - 焦炭总库存持平，全样本焦化厂焦炭库存增2.4%，247家钢厂焦炭库存降1.0%，港口库存增2.5%；焦煤方面，汾渭煤矿精煤库存降9.9%，全样本焦化厂焦煤库存增3.2%，247家钢厂焦煤库存降0.7%，港口库存增1.1%[5] 供需缺口变化 - 焦炭供需缺口测算值为 - 5.4万吨，无变化[5]