碳酸锂行业现状 - 碳酸锂期货价格在6月24日迎来反弹行情 行业停工现象突出 当前碳酸锂周开工率为48.16% 冶炼端周开工率为53.64% [1] - 行业内分化明显 头部冶炼企业凭借较好订单保持较高开工率 而成本优势不突出的中小企业已停产数月 [1] - 头部企业产品供需关系基本平衡或小幅过剩 表现优于行业整体 在矿价下跌和套保操作下 成本支撑逻辑持续弱化 [1] 供需关系分析 - 2025年1-5月磷酸铁锂电芯产量合计476.03GWh 同比增长75.64% 磷酸铁锂行业开工率同比提升超60个百分点 [2] - 7-8月行业传统淡季来临 电芯企业计划下调产量 磷酸铁锂行业产量预计下降 碳酸锂行业仍处于供给高峰期 盐湖提锂产量预计维持高位 [2] - 需求预期疲软与供给充足矛盾下 碳酸锂价格短期内仍面临较大下行压力 [2] 海外供给情况 - 5月锂辉石进口总量约60.5万吨 环比下降2.9% 来自澳大利亚和南美地区的进口量环比均增长超20% [2] - 5月碳酸锂进口量21145吨 环比下降25.37% 与智利锂盐商暂停5月发货并要求重新谈判定价的消息相符 [2] - 若谈判进展不顺 6月供应或进一步收缩 海外供给收缩可能成为碳酸锂长期价格的关键支撑因素 [2] 宏观政策影响 - 6月24日中国人民银行等六部门联合印发文件 推出19条举措推动扩大商品消费 包括鼓励消费品以旧换新金融服务 加大对相关企业信贷支持 积极开展汽车贷款业务 加强绿色智能家电家居生产及消费金融支持 [3] - 这些政策在一定程度上提振市场情绪 推动锂价出现小幅反弹 [3] 价格走势预测 - 受市场情绪和突发事件影响 碳酸锂价格短期内或出现止跌迹象 但现货市场仍供给过剩 对反弹空间及持续时间不宜过于乐观 [3] - 预计中短期内主力合约2509核心运行区间在5.7万～6.3万元/吨 [3]

公司产能扩张 - 中矿锂业拟对年产2.5万吨锂盐生产线进行综合技术升级改造，投资建设年产3万吨高纯锂盐技改项目 [1] - 项目总投资额为1.21亿元，资金来源为中矿锂业自有资金或自筹资金 [1] - 停产检修及技改时间约为6个月 [1] 技术指标 - 项目生产工艺技术水平、能耗及原料消耗等各项指标均达到国内同类装置先进水平 [1] - 污染物排放达到国家相关标准 [1] 产能提升 - 项目建成投产后，公司将合计拥有年产7.1万吨电池级锂盐产能 [1] - 公司锂盐业务的综合竞争力进一步增强 [1]

公司基本信息 - 投资者关系活动时间为2025年6月24 - 26日，地点在四川雅化实业集团股份有限公司会议室 [2] - 接待人员有董事会秘书郑璐、投资者关系管理黄国城 [2] - 参与单位包括德邦证券、焱牛投资、开源证券等多家机构 [2] 主营业务市场地位 - 公司是锂盐产品主要生产商，生产技术和装备行业领先，产品品质稳定且优于国家标准，是行业头部企业核心供应商 [2][3] - 公司是中国民爆行业领先企业之一，顺应政策要求，保持行业优势地位，截至2024年民爆生产总值位于行业第四，电子雷管产销量连续多年位列行业第一 [3] 锂盐客户结构 - 公司锂盐客户以签订长期协议为主，国外有TESLA、LGES等企业，国内有宁德时代、振华等企业 [4] - 截至2024年，公司头部客户营收占比达到90%，目前国外客户订单占比仍较大 [4] 锂资源保障情况 - 公司形成自控矿+外购矿的多元化渠道布局，构建稳定锂资源保障体系 [5] - 自控矿方面，津巴布韦Kamativi锂矿2024年全线建成，年原矿处理能力达230万吨，参股四川李家沟锂矿获优先供应权 [5] - 外购矿方面，通过签订长协等获锂矿包销权，如澳洲Pilbara、非洲DMCC、巴西Atlas等资源 [5] 应对锂盐市场行情措施 - 积极拓展国内外锂盐客户，优化客户结构 [6] - 增加自有锂精矿供给，加强采购管理，优化锂矿成本，动态调整生产节奏 [6] - 推动集团各环节降本工作，提升精细化运营效率 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 碳酸锂市场供大于求格局突出，基本面偏弱，虽需求端有一定支撑但中期仍有转弱可能，过剩格局暂难改变，若盘面反弹较多可逢高卖出套保，近月合约仓单注销存在交割博弈 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 2025年6月24日碳酸锂主力合约2509开于58940元/吨，收于60700元/吨，收盘价较昨日结算价涨3.06%，成交量681747手，持仓量343564手较前一交易日减少13390手，期货升水电碳800元/吨，所有合约总持仓631536手较前一交易日减少25081手，合约总成交量较前一交易日增加503296手达860946，整体投机度1.36，仓单22375手较上个交易日减少4404手 [1] 碳酸锂现货 - 2025年6月24日电池级碳酸锂报价5.93 - 6.05万元/吨，较前一交易日下跌0.005万元/吨，工业级碳酸锂报价5.78 - 5.88万元/吨，较前一交易日下跌0.005万元/吨，成交价格重心持续下移 [2] - 市场供大于求格局突出，供应端可流通货源充足、库存压力未缓解，需求端无明显增量预期，下游正极材料企业谨慎采购 [2] - 市场流传小道消息对期货盘面有短期扰动但可信度存疑，现货市场受终端需求未改善、产业链库存高位及市场情绪谨慎等因素压制 [2] - 近期碳酸锂库存连续四周增长，周度产量回升至年内高点，除回收外各端产量稳定增长，下游材料企业采购意愿低迷，7月排产不确定，未出现集中补库，部分中小型锂盐厂报价松动 [2] - 期货合约持仓量减少2.5万手，总持仓较最高点下降，盘面逆势上涨受消息面、资金及仓单注销后价格博弈影响 [2] 策略 - 整体上中美关税暂稳带动储能电池抢出口，需求端有一定支撑，但中期国内储能装机和动力端有转弱可能，矿端未减产，过剩格局难改，若盘面反弹多可逢高卖出套保，需配合现货生产及资金压力测试 [3] - 单边策略为逢高卖出套保，跨期、跨品种、期现、期权无相关策略 [3]

碳酸锂价格走势 - 碳酸锂主力合约昨日最低跌至58400元/吨，随后反弹最高至61640元/吨，收盘报60700元/吨，涨幅3.06% [1] - 现货价格下跌50元/吨，SMM电池级碳酸锂均价5.99万元/吨，工业级碳酸锂均价5.83万元/吨 [1] - 仓单量22375手，较前日下降4404手，买交意愿强 [1] - 市场结构由contango转为back结构，现货流通趋紧 [1] 市场供需状况 - 碳酸锂市场维持供应过剩局面，流通货源充裕 [1] - 下游材料企业采购意愿低迷，以刚性需求补库为主 [1] - 7月生产排程预期尚未明确，未出现集中备货情况 [1] - 头部锂盐企业报价坚挺，中小型锂盐厂因库存积压报价松动 [2] - 下游采购方普遍观望，市场整体成交清淡 [2] 产业链相关产品 - 镍、钴、锂盐价格下滑，三元材料成本大幅下降 [2] - 三元前驱体及正极材料市场行情偏冷，价格弱势运行 [2] - 外采原料生产三元材料的企业即期利润仍处于亏损状态 [2] - 大动力型市场表现平淡，小动力和消费类市场需求平稳但体量小 [2] - 磷酸铁锂价格相对稳定，电芯厂订单下调，6月实际生产量下降 [2] 机构观点 - 新湖期货认为反弹可持续性有限，锂价仍为偏空指引 [3] - 金瑞期货表示碳酸锂过剩预期未改，上行驱动不足，预计主力合约价格区间57000-61500元/吨 [4] - 大地期货指出锂价处于阴跌探底过程，接近澳矿现金成本中枢5.4-5.6万元 [5][6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 基本面偏弱，消费端有转弱可能，碳酸锂盘面也有下跌可能，短期需关注仓单注销后新仓单注册情况，单边建议逢高卖出套保 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 2025年6月23日，碳酸锂主力合约2509开于58860元/吨，收于59120元/吨，收盘价较昨日结算价收跌0.77%，成交量为259487手，持仓量为356954手，较前一交易日增加2607手，期货贴水电碳830元/吨，所有合约总持仓656617手，较前一交易日增加9340手，当日合约总成交量较前一交易日减少167517手，成交量282439，整体投机度为0.43，当日碳酸锂仓单26779手，较上个交易日减少1014手 [1] 碳酸锂现货 - 2025年6月23日，电池级碳酸锂报价5.93 - 6.06万元/吨，较前一交易日下跌0.045万元/吨，工业级碳酸锂报价5.785 - 5.885万元/吨，较前一交易日下跌0.045万元/吨，现货成交价格重心持续下移，市场供大于求，供应方面流通货源充足，需求方面下游采购意愿低迷，以刚性需求补库为主，7月排产预期不明，未出现集中备货迹象 [2] - 市场价格表现分化，头部锂盐企业报价相对坚挺，部分中小型锂盐厂报价松动，下游采购方持观望态度，成交清淡 [2] 策略 - 单边：逢高卖出套保 [3] - 跨期：无 [4] - 跨品种：无 [4] - 期现：无 [4] - 期权：无 [4]

二 〇 二 四 年 度 2025 年 6 月 22 日 碳酸锂：供增需减，关注仓单注销矛盾 供应：锂辉石精矿价格周下跌 9 美元/吨，跌幅较小，澳洲发运量连续两周处于低位。冶炼端后续盐 湖和非矿新投项目增加，锂盐供应维持增量预期。冶炼端产量和开工率维持增长，本周碳酸锂产量 18462 吨，增幅 1.85%。冶炼端整体开工率 53.64%，环比上周提升 1.18 个百分点。 需求：本周新能源车零售销量为 24.8 万辆，未见明显的销量增长。受国补资金不足的情况影响，市 场担忧后续需求增长乏力。财联社调查表示："中央安排超长期特别国债支持消费品以旧换新的资金总规 模是 3000 亿元，今年 1 月和 4 月已分别下达两批共计 1620 亿元中央资金，支持地方做好一、二季度消 费品以旧换新工作。后续还有 1380 亿元中央资金将在三、四季度分批有序下达，同时地方也将相应配套 和自行安排足够的地方资金。"储能方面，5 月峰值后预计储能需求将呈现为回落状态。本周正极材料库存 小幅增加。 库存：碳酸锂库存总量累增，主要为上游和贸易商累库。碳酸锂库存 13.5 吨，环比上周增长 1352 吨。期货仓单数量减少 4250 吨 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周碳酸锂现货价格小幅回落，期货跟随宏观情绪窄幅波动，消费端存在不确定性，产业链呈去库趋势，难以利好碳酸锂需求，各环节利润情况不一，行业整体面临成本压力 [1][2][3] 各部分总结 现货市场 - 碳酸锂期货本周偏弱运行，主力合约2509本周五收于58900元/吨，本周跌幅为1.81%，持仓量为354347手；电池级现货均价6.0万元/吨，较前一周下跌1.23%，工业级现货均价5.9万元/吨，较上周下跌1.26%，期货贴水电碳1500元/吨 [1] - 截至本周五，主力合约2509持仓较前一交易日减少8636手，所有合约总持仓较前一交易日增加49129手；碳酸锂当日仓单较前日减少2164手 [1] - 周度产量小幅增加，总产量1.85万吨，环比增加335吨，辉石、云母、盐湖、回收产碳酸锂均有增加，本周产量预计呈小幅上涨趋势 [1] 消费端 - 磷酸铁锂产量环比增加0.92%，三元材料环比增加0.30%，钴酸锂环比降低0.50%，锰酸锂环比降低0.67%，正极材料端有小幅减量信号，电池端需求难有上涨驱动 [2] - 消费及小动力市场需求良好，但大动力市场处于淡季，储能端难有增量，产业链呈去库趋势，难以利好碳酸锂需求 [2] 库存端 - 现货库存为13.49万吨，较上周增加1352吨，行业总库存上涨，厂家产量增长，下游维持刚需采购，期货仓单量减至3万吨，期货交仓停滞 [2] 利润情况 - 锂矿价格近期偏稳，外采锂矿企业成本维持，但盈利困难，需配合期货套保；盐湖提锂维持盈利 [2] - 回收料厂家采购黑粉困难，实际外采黑粉生产亏损5 - 6千元/吨；代工企业代工费内卷，部分订单代工费传至1.8万元/吨 [2] 市场成交情况 - 本周碳酸锂现货成交平淡，部分对09合约报价货源成交偏好，周内期货月差拉大，期现商移仓困难，现货报价基差走弱 [3] - 锂盐厂维持高报价散单出货，贸易承接困难，下游采购仍以长协及客供为主，散单采购需求较差 [3] 氢氧化锂情况 - 本周氢氧化锂产量5050吨，较上周环比降低1.37%，市场供应维持稳定，行业整体产能利用率保持平稳 [3] - 拥有上游资源配套的企业生产运行正常，依赖外购锂辉石的厂商因成本压力陷入亏损，开工率持续偏低 [3] 成本情况 - 本周原料端各品位锂辉石再次回落，锂矿市场供应充足，价格走势与锂盐行情联动 [4] - 氢氧化锂价格下行使依赖外购矿源的冶炼企业亏损，拥有自有矿山的企业利润压缩，市场报价逼近部分垂直整合企业的盈亏平衡点 [4] 钴情况 - 供应方面，本周国内硫酸钴产量预计1080金属吨，较上周减少，开工率下行；四氧化三钴产量预计2415吨，较上周持稳，开工率不变 [4] - 消费方面，近期钴盐市场处于需求淡季，国内外需求平淡，铁锂电池挤压三元电池市场份额，需求端增长动力有限 [5] - 成本方面，本周硫酸钴生产成本震荡调整，四氧化三钴成本震荡整理，国内生产成本承压 [6] - 库存方面，本周硫酸钴和四氧化三钴库存压力仍存，市场成交氛围平平 [6] 市场价格情况 - 四氧化三钴市场报价为18.00 - 19.50万元/吨，均价为18.75万元/吨，较上周同期均价降低0.5万元/吨 [7] - 硫酸钴价格4.50 - 4.90万元/吨，均价4.70万元/吨，较上周同期均价降低0.1万元/吨 [7] - 氯化钴市场报价为5.75 - 5.95万元/吨，均价为5.85万元/吨，较上周同期均价降低0.05万元/吨 [7] 策略建议 - 单边方面，基本面偏弱，若消费端明显减弱，碳酸锂盘面仍有下跌空间，需关注下游接仓单意愿，若盘面有反弹，上游逢高卖出套保为主 [8] - 期权方面，卖出虚值看涨、熊市价差期权 [8]

业务整合与战略布局 - 公司以全资子公司四川雅化锂业科技有限公司为平台，更名为"雅化锂业集团"，并将5家涉及锂业务的子公司股权无偿划转至该集团，旨在统筹锂产业资源，提升协同效率，降低业务成本 [1][2] - 公司自2014年通过收购进入锂业领域，形成民爆与锂盐双主业格局，2022年明确提出"加快发展布局锂产业"目标，逐步构建覆盖锂矿勘探、采选、锂盐加工、市场销售的完整产业链 [1] - 整合锂业务旨在拓展发展空间，增强发展动力，巩固氢氧化锂领域头部地位，提升市场议价能力 [2] 产能与资源布局 - 截至2025年6月，公司锂盐综合产能达7.3万吨，氢氧化锂占比超60%，计划2025年底前新增3万吨碳酸锂和3万吨氢氧化锂产能，总产能将突破13万吨 [2] - 公司通过"自控矿+外购矿"构建资源保障体系，津巴布韦Kamativi锂矿年处理原矿能力达230万吨，参股四川李家沟锂矿获得优先供应权 [3] - 公司与澳洲Pilbara、非洲DMCC、巴西Atlas等签订长协，拥有56万吨锂精矿包销权，权益资源量接近90万吨碳酸锂当量（LCE） [3] 财务表现与运营效率 - 2024年公司归母净利润2.57亿元，同比增长539.36%，扣非归母净利润1.64亿元，同比增长176.55%，2025年一季度净利润同比增长452.32%至8246.44万元 [1][4][5] - 2024年营业收入77.16亿元，同比下降35.14%，业绩增长主要得益于锂盐产品销量增加和优质头部客户订单稳定 [4] - 公司通过技术升级和智能化改造降低能耗20%，生产效率提升30%，2024年期间费用率下降3个百分点，存货周转率提升15% [5] 行业背景与需求 - 2024年全球新能源汽车销量同比增长25%，储能市场装机量同比增长40%，锂盐作为关键原材料需求持续攀升 [2]

新华财经南昌6月18日电（记者崔璐）今年以来，碳酸锂价格仍在不断探底。业内人士分析，受供需关 系影响，碳酸锂价格下行周期尚未结束。预计直至相对高成本的矿山做出减产等举措后，碳酸锂价格才 有可能迎来向上变化。 碳酸锂跌破6万元 今年1至6月，碳酸锂现货价格在年初出现小幅拉升，后续持续下跌。期货行情与现货波动基本一致，广 州期货交易所数据显示，碳酸锂期货主力合约1月20日最高至81680元／吨，而5月末则跌破60000元／吨 关口。 业内人士分析，碳酸锂价格下行的原因主要是供需失衡。从供给端看，此前投入的国内外锂盐项目产能 今年还在陆续释放。如盐湖股份新建的4万吨／年锂盐一体化项目近期完成中交验收；赣锋锂业旗下的 阿根廷Mariana锂盐湖项目一期于今年2月正式投产。上海钢联预计，2025年全球碳酸锂总产量约160万 吨。 而从需求端看，国内需求比较稳定，海外需求则呈现不确定性。中国作为新能源汽车与储能的全球第一 大市场，对碳酸锂的需求保持稳步增长。但海外方面，受成本、电力保障和能源问题等因素影响，欧盟 和美国的电动化步伐均出现阶段性放缓。上海钢联预计，2025年全球碳酸锂总需求量约132万吨。 据安泰科发布的报 ...