报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 豆粕方面需关注近月到港，短期高位震荡，需关注巴西大豆输华正常化及中储粮进口大豆抛储落地时间 [1][2] - 油脂短期延续强势，但需警惕月末前后中东局势变动 [3] 分组1：豆粕市场情况 - Marex数据显示本周巴西对华大豆成交量仅五船，低于春节假期通常成交清淡的六船水平，本周巴西大豆销售量较上周骤降约四倍，截至3月13日成交量约为150万吨，上周约为600万吨，反映了农业部改变对华谷物装运港口检验程序对市场的冲击 [1] - 巴西农业部动植物卫生司司长本周启程前往中国，就巴西对华谷物装运的检验程序及中国政府要求的植物检疫规定进行磋商 [1] - CONAB预计2025/26年度巴西大豆产量达1.77847亿吨创纪录，较上月预测调低138万吨，比上年增长3.7%；种植面积为4843.5万公顷，略高于上月预测，同比增长2.3%；单产预计为每公顷3,672公斤，低于上月预测，同比增长1.4% [2] - 巴西临时取消一项检疫措施使大豆装船恢复正常，但检疫问题未完全解决，溢价未消退 [2] 分组2：油脂市场情况 - 据AmSpec，马来西亚3月1 - 15日棕榈油出口量为921606吨，较上月同期增加56.89% [2] - 印尼总统呼吁煤炭、毛棕及其衍生物的生产商和经销商出口前优先考虑国内需求，实施更严格的管控，能源和矿产资源部长强调实施国内市场义务(DMO)政策，未满足国内需求的企业将拒发出口许可，2024年8月至今印尼棕榈油的DMO义务为25万吨/月 [3] - 原油大涨使生物燃料主要生产国蠢蠢欲动，印尼B50以及美国新的生物燃料政策有待落地，在原油价格高企背景下政策性利好可逐渐兑现 [3]

文章核心观点 - 2月28日以色列袭击伊朗引发地缘风险，推升原油供应担忧与全球通胀预期，黄金作为避险和抗通胀资产预计将受益上涨 [4][7] - 地缘冲突对金价的提振需结合宏观背景，伊朗地缘风险的“能源维度”（即对原油供给和通胀的传导）对金价的影响弹性远大于其他维度 [5][20] - 基于历史复盘，地缘冲突对金价的拉动多为短期脉冲行情，且在黄金牛市周期中的扰动效应远强于熊市周期 [5][24] - 本轮以伊冲突的金价走势大概率呈现“冲突爆发后继续上涨”的节奏，上涨周期在一个月以内，主要由油价上涨和通胀预期联动驱动；小概率出现“冲突前见顶回落”的节奏；局部弱冲突无影响的场景可基本排除 [5][64] 伊朗地缘冲突对金价影响的五维分析 - **维度一：经济体量与主权信用**：伊朗2024/25财年GDP为4369亿美元，位居全球第35名，经济体量小，预计不存在国家存续风险，但有主权信用评级下调风险 [9][11]。深度制裁与金融孤立的预期将强化伊朗国内及部分新兴经济体对黄金的战略配置需求，对全球金价构成“中等偏强的正面冲击” [4][11] - **维度二：难民潮与区域动荡**：预计冲突不会引发大规模难民潮，但会加剧中东区域动荡 [10][12]。主要通过风险溢价、资本回流发达市场及区域避险买金间接推升金价，构成“中等偏弱的正向支撑” [10][13] - **维度三：黄金矿山与供给冲击**：伊朗金矿储量低，2022年矿产金产量仅7吨，占全球产量约0.23%，此维度对金价影响为“弱中性”，可基本忽略 [10][15] - **维度四：黄金消费与需求波动**：预估2024/25财年伊朗官方与民间黄金进口量约100吨（有分析认为可能高达260吨）[17]。冲突将强化伊朗居民购金避险行为及官方“去美元化”配置，对全球金价构成“中性略偏多”影响，短期体现为区域溢价，中长期体现为官方与机构配置上行 [10][17] - **维度五：大宗商品关键产地与运输要道**：伊朗是OPEC+第三大产油国，扼守霍尔木兹海峡，全球约20%–27%的原油海运必经此地 [19]。这是对金价利多最大的维度 [10]。若霍尔木兹海峡受阻引发油价大幅上涨，将通过推升全球通胀显著增强黄金的避险与抗通胀需求，对金价可能带来深度、持续的重估 [19][20] 地缘冲突驱动金价的历史节奏研判 - **节奏研判基础**：1970年至今，金价经历两轮完整牛熊周期，目前处于第三轮牛市周期中 [24]。历史19次重大地缘冲突中，12次发生在牛市周期，其中8次触发冲突后持续正向脉冲；而熊市周期中的7次事件仅1次出现正向脉冲，表明牛市是地缘冲突避险溢价兑现的核心前提 [24] - **节奏分类一：冲突爆发后继续上涨（顶部出现在冲突后）** 此为牛市周期下的核心表现，根据驱动因子分为三类 [28][29] - **长期和平后突发冲突**：如赎罪日战争（1973）、俄乌战争（2022），金价上涨持续周期超过一个月，脉冲持续性较强 [29][30] - **冲击原油供给**：如伊拉克入侵科威特（1990）、俄乌战争（2022）、本轮以伊冲突，因直接扰动原油生产或运输，金价凭借抗通胀与避险双重属性共振上涨，上涨持续周期在一个月以内 [32][33] - **超预期爆发**：如9·11事件（2001）、巴以冲突（2023.10.7），市场预判严重不足，金价在冲突爆发后立即拉升，形成短期（一周内）暴涨趋势 [40][41] - **节奏分类二：冲突前见顶回落（顶部出现在冲突前）** 冲突铺垫周期过长，市场提前充分计价避险预期，正式爆发后战局快速明朗导致金价回落，如第一次海湾战争（1991）、伊拉克战争（2003）[48][50] - **节奏分类三：无明显扰动** 局部冲突对全球地缘经济影响有限，金价无明显波动，如波黑战争（1992）、第一次车臣战争（1994）[55][59] - **本轮冲突节奏研判**：结合当前黄金牛市周期底色及以伊冲突的突发性、原油影响性特征，金价走势大概率呈现“冲突爆发后延续上涨”，周期在一个月以内，由油价-通胀预期联动驱动；小概率因预期透支出现“战前见顶、开战后回落”；无明显波动的局部冲突场景完全排除 [64]

行业投资评级 未提及 核心观点 - 周一国债现券收益率集体走弱，7Y以下到期收益率上行0.6 - 1.75bp左右，10Y、30Y到期收益率分别上行1.9、1.8bp报1.84%、2.31%；国债期货集体走弱，TS、TF、T、TL主力合约分别下跌0.04%、0.08%、0.11%、0.43%；DR007加权利率回落至1.45%附近震荡 [4] - 国内2月社融信贷高于市场预期，春节错位效应下，政府债对社融支撑减弱；信贷呈现居民弱、企业强的结构特征，居民信用扩张偏弱，企业投资意愿在政策引导下有所改善 [4] - 2026年前2月我国出口大幅高增，受全球制造业景气度及抢出口提振；2月CPI超预期回升，主要受春节错位效应影响；PPI环比上行，同比降幅持续收窄，重点行业产能治理持续显效 [4] - 海外中东紧张局势持续升级，战争或向长期化、扩大化方向演化，国际能源价格及相关供应链价格面临上行压力；美国上周初请失业金人数小幅低于预期，但劳动力市场压力未缓解，经济“类滞胀”风险升温，美联储降息前景更趋不明 [4] - 国内2月物价水平超预期上行，叠加伊朗局势持续发酵，输入型通胀预期边际走强，未来PPI同比回正节奏将有所加快，通胀因素对债市的调整压力显现 [4] - 同业存款定价自律机制下，超10万亿存款或将迎来利率下调，有望带动短端利率进一步下行 [4] - 多空因素交织下，短期内利率将延续偏弱震荡，长短端走势分化 [4] 各目录要点 期货盘面 - T主力收盘价108.120，环比 - 0.11%，成交量95024，环比增加24937 [2] - TF主力收盘价105.885，环比 - 0.08%，成交量73191，环比增加20328 [2] - TS主力收盘价102.432，环比 - 0.04%，成交量37358，环比增加12767 [2] - TL主力收盘价110.630，环比 - 0.43%，成交量86755，环比增加19595 [2] 期货价差 - TL2606 - 2609价差0.27，环比 - 0.02；T06 - TL06价差 - 2.51，环比 + 0.33 [2] - T2606 - 2609价差0.03，环比 + 0.01；TF06 - T06价差 - 2.24，环比 + 0.02 [2] - TF2606 - 2609价差0.17，环比 - 0.02；TS06 - T06价差 - 5.69，环比 + 0.07 [2] - TS2606 - 2609价差 - 0.03，环比 - 0.01；TS06 - TF06价差 - 3.45，环比 + 0.05 [2] 期货持仓头寸 - T主力持仓量281604，环比增加1152；T前20名多头243812，环比增加556；T前20名空头250432，环比减少2556；T前20名净持仓6620，环比减少3112 [2] - TF主力持仓量171673，环比增加3014；TF前20名多头156478，环比增加2874；TF前20名空头166029，环比增加2719；TF前20名净持仓 - 9551，环比减少155 [2] - TS主力持仓量75792，环比增加3552；TS前20名多头63031，环比增加3404；TS前20名空头70716，环比增加3169；TS前20名净持仓7685，环比减少235 [2] - TL主力持仓量131699，环比增加983；TL前20名多头124836，环比增加1497；TL前20名空头128171，环比减少412；TL前20名净持仓 - 3335，环比减少1909 [2] 前二CTD（净价） - 230012.IB(6y）106.7153，环比 - 0.0774；250025.IB(6y）99.0955，环比 - 0.1111 [2] - 250014.IB(4y）100.102，环比 - 0.0628；240020.IB(4y)100.8844，环比 - 0.0819 [2] - 250024.IB(1.6y)100.0241，环比 + 0.0043 [2] - 220008.IB(17y)117.5968，环比 - 0.5893；210014.IB(18y)121.4047，环比 - 0.7610 [2] 国债活跃券（%） - 1y收益率1.2600，环比 + 1.25bp；3y收益率1.3700，环比 - 0.50bp [2] - 5y收益率1.5500，环比 + 0.75bp；7y收益率1.6825，环比 + 1.25bp [2] - 10y收益率1.8225，环比 + 1.15bp [2] 短期利率（%） - 银质押隔夜1.3679，环比 + 2.24bp；Shibor隔夜1.3200，环比 - 0.10bp [2] - 银质押7天1.4856，环比 + 1.35bp；Shibor7天1.4410，环比 - 1.60bp [2] - 银质押14天1.4800，环比 - 1.73bp；Shibor14天1.4950，环比 + 0.00bp [2] LPR利率（%） - 1y利率3.00，环比 + 0.00bp；5y利率3.5，环比 + 0.00bp [2] 公开市场操作 - 发行规模1373亿，到期规模485亿，利率1.4%，期限7天；另有发行规模888亿 [2] 行业消息 - 国务院常务会议讨论通过《国务院2026年重点工作分工方案》，研究建立地方财政补贴负面清单管理机制，强调靠前发力、提质增效 [2] - 央行公布数据显示，今年前两个月人民币贷款增加5.61万亿元，社会融资规模增量9.6万亿元，同比多增3162亿元；2月末，M2同比增长9%，社会融资规模存量同比增长8.2%；2月份企业新发放贷款平均利率、个人住房新发放贷款平均利率均约3.1% [2][3] - 国务院副总理何立峰率团赴法国与美方举行第六轮中美经贸磋商；商务部就美贸易代表办公室对包括中国在内的60个经济体发起301调查答记者问，中方已向美方提出交涉，敦促美方纠正错误做法，中方保留采取一切必要措施的权利 [2] 重点关注 - 3/19 02:00美联储FOMC公布利率决议和经济预期摘要 [4] - 3/19 09:00日本央行公布利率决议 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 依照相邻交易日收盘价计算，今日南华综合指数上涨0.11%；板块指数中，南华能化指数涨幅最大为1.3%，南华有色金属指数涨幅最小为0.04%，南华贵金属指数跌幅最大为 -1.95%，南华金属指数跌幅最小为 -0.07%；主题指数中，石油化工指数涨幅最大为2.72%，经济作物指数涨幅最小为0.45%，建材指数跌幅最大为 -0.15%，油脂油料指数跌幅最小为 -0.03%；商品期货单品种指数中，沥青涨幅最大为9%，菜籽粕跌幅最大为 -4.21% [1] 根据相关目录分别进行总结 南华商品指数市场数据 |指数名称|今收费|昨收费|点数|日涨幅|年化收益率|年化波动率|Sharpe Ratio| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |综合指数NHCl|3077.03|3052.90|24.14|0.79%|20.61%|14.89%|1.38| |贵金属指数NHPMI|2301.66|2319.22|-17.56|-0.76%|110.66%|31.86%|3.47| |工业品指数NHII|4106.95|4058.30|48.65|1.20%|8.25%|16.21%|0.51| |金属指数NHMI|7238.22|7230.19|8.04|0.11%|13.17%|14.31%|0.92| |能化指数NHECI|1920.92|1880.38|40.54|2.16%|5.96%|20.76%|0.29| |有色金属指数NHNF|2077.14|2078.28|-1.15|-0.06%|25.81%|18.17%|1.42| |黑色指数NHFI|2553.25|2535.44|17.81|0.70%|-3.40%|16.01%|-0.21| |农产品指数NHAI|1112.48|1101.13|11.35|1.03%|3.60%|7.94%|0.45| |逐你綜合指數NHCIMi|1886.34|1383.46|2.89|0.21%|6.44%|23.54%|0.27| |能器指数NHEI|1362.33|1363.07|-0.74|-0.05%|13.13%|48.41%|0.27| |石油化工指数NHPCI|1154.16|1100.40|53.76|4.89%|10.46%|28.62%|0.37| |煤制化工指数NHCCI|1126.11|1080.44|45.67|4.23%|8.53%|29.54%|0.29| |黑色原材料指数NHFM|1071.94|1061.35|10.59|1.00%|0.31%|17.59%|0.02| |建材指数NHBMI|714.50|700.14|14.36|2.05%|1.40%|13.96%|0.10| |油脂油料指数NHOOl|1334.24|1310.84|23.41|1.79%|4.12%|14.05%|0.29| |经济作物指数NHAECI|982.56|978.30|4.26|0.44%|2.75%|10.43%|0.26| [3] 主要单品种指数涨跌幅 - 油菜籽 -0.23% [6] - 菜籽粕 -4.21% [4][6] - 生猪 -3.05% [6] - 沥青上涨9% [4] 指数历史走势图 - 包含南华综合指数和板块指数历史走势图（归一化） [10] - 包含南华主题指数历史走势图（归一化） [10] 部分品种产业链示意图及单品种指数当日涨跌幅 - 能化板块部分品种产业链示意图及单品种指数当日涨跌幅，如合成氨2.85%、甲醇1.14%、石脑油2.64%、芳烃类2.24%、原油2.24%、棉花0.42%、姓科油2.49% [9] - 黑色板块部分品种产业链示意图及单品种指数当日涨跌幅 [11] - 农产品板块部分品种产业链示意图及单品种指数当日涨跌幅，如紫米 -0.38% [12]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 螺纹钢主力期价震荡运行，日跌幅 0.03%，量仓收缩，供应重回高位、需求季节性好转，基本面改善有限，钢价易承压，成本支撑与商品偏暖情绪利好，预计延续震荡企稳态势，关注需求表现 [5] - 热轧卷板主力期价震荡运行，日涨幅 0.03%，量仓收缩，供应收缩、需求季节性回升，供需格局好转，原料强势带来成本支撑，价格震荡走高，但需求韧性存疑，高库存局面下卷价走势谨慎看待，关注需求表现 [5] - 铁矿石主力期价高位震荡，日跌幅 0.74%，量仓收缩，运输成本上行支撑叠加品种交易受限带来流动性矛盾，矿价震荡走高，但供稳需弱局面下矿市基本面弱稳运行，上行驱动不强，预计转为高位震荡运行，关注钢价表现 [5] 各目录总结 产业动态 - 1 - 2 月全国房地产开发投资 9612 亿元，同比下降 11.1%，降幅比上年全年收窄 6.1 个百分点；房屋施工、新开工、竣工面积均下降 [7] - 1 - 2 月规模以上工业增加值同比实际增长 6.3%，2 月环比增长 0.83%，采矿业、制造业、电力等行业均有增长 [8] - 2026 年 1 - 2 月中国生铁产量 13770 万吨，同比下降 2.7%；粗钢产量 16034 万吨，同比下降 3.6%；钢材产量 22119 万吨，同比下降 1.1% [9] 现货市场 - 螺纹钢上海 3220 元、天津 3180 元、全国均价 3338 元；热卷上海 3280 元、天津 3220 元、全国均价 3307 元；唐山钢坯 2970 元；张家港重废 2200 元；卷螺价差 60 元，螺废价差 1020 元 [10] - PB 粉（山东港口）795 元，唐山铁精粉（湿基）775 元，澳洲海运费 13.64 元，巴西海运费 29.73 元，SGX 掉期（当月）106.72 元，铁矿石价格指数（61%FE，CFR）109.00 元 [10] 期货市场 - 螺纹钢活跃合约收盘价 3140 元，涨跌幅 - 0.03%，成交量 735893，持仓量 1574064 [14] - 热轧卷板活跃合约收盘价 3299 元，涨跌幅 0.03%，成交量 292044，持仓量 1183856 [14] - 铁矿石活跃合约收盘价 809.0 元，涨跌幅 - 0.74%，成交量 320029，持仓量 458852 [14] 相关图表 - 展示螺纹钢、热轧卷板库存周度变化和总量，以及铁矿石在全国 45 港、247 家钢厂、国内矿山的库存情况 [16][25] - 展示 247 家样本钢厂高炉开工率和产能利用率、盈利钢厂占比，全国 94 家独立电炉钢厂开工率和盈利情况 [33][37] 后市研判 - 螺纹钢供需两端季节性回升，周产量环比增 21.99 万吨，需求好转但仍处低位，后续改善力度存疑，预计延续震荡企稳态势，关注需求表现 [41] - 热轧卷板供应收缩，周产量环比再降 5.85 万吨，需求尚可，但下游矛盾未解，出口承压，价格震荡走高，走势谨慎看待，关注需求表现 [41] - 铁矿石供需格局变化不大，需求改善力度受限，供应稳中有升，预计转为高位震荡运行，关注钢价表现 [42]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 泰国2025/26榨季甘蔗压榨量及产糖同比由降转升，短期供应继续增加，但受能源市场扰动，原糖价格可能向上运行；国内25/26榨季广西收榨情况同比减少，郑糖受外盘价格提振价格重心上抬，后期需关注宏观对盘面的影响 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 白糖期货主力合约收盘价5472元/吨，持仓量418200手，环比增加2015手；仓单数量16342张；期货前20名持仓净买单量-120011手，环比增加2956手；有效仓单预报-684张 [2] 现货市场 - 进口加工估算价：配额内巴西糖4083元/吨，泰国糖4011元/吨；配额外（50%关税）巴西糖5174元/吨，泰国糖5080元/吨；云南昆明白糖现货价格5335元/吨，广西南宁白糖现货价格5460元/吨，柳州白糖现货价格5480元/吨 [2] 上游情况 - 全国糖料播种面积1480千公顷；广西甘蔗播种面积840.33千公顷，环比增加5.24千公顷；巴西出口糖总量222.97万吨，环比减少7万吨 [2] 产业情况 - 进口巴糖与柳糖现价价差：配额内-16元/吨，配额外1405元/吨；进口泰国与柳糖价差：配额内242元/吨，环比减少12元/吨；食糖进口数量当月值336万吨，累计值492万吨；广西甘蔗糖销量累计值155.06万吨，产量累计值402.9万吨；云南甘蔗糖销量累计值53.2万吨，产量累计值98.41万吨 [2] 下游情况 - 成品糖产量当月值228.74万吨，软饮料产量当月值1342.1万吨，环比增加296.4万吨 [2] 期权市场 - 平值看涨期权隐含波动率13.51%，平值看跌期权隐含波动率13.5%，环比增加0.51%；20日历史波动率8.12%，60日历史波动率9.79%，环比增加0.06% [2] 行业消息 - 巴西预计2026年甘蔗种植面积937.3731万公顷，较上月预估值下调1.3%，较上年下降2.0%；甘蔗产量预估70038.01万吨，较上月预估值下调0.9%，较上年下降0.4%；泰国2025/26榨季截至3月11日累计压榨甘蔗入榨量8836.68万吨，同比增加0.48%；产糖979.27万吨，同比增加2.98%；甘蔗含糖分12.80%，同比增加0.22%，产糖率11.08%，同比增加0.269% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米方面，国际上美伊冲突加剧使国际油价飙升推升运费，提振国际玉米市场价格，进口价格提升也对国内市场有所提振；国内东北产区气温回升，潮粮储存压力上升，基层粮源释放，但市场余粮库存偏低，粮权向贸易环节转移，中储粮收储积极性提升，部分贸易商随行出货，深加工涨价范围缩小，小麦与玉米价差扩大，部分饲料企业采购小麦，最低价小麦拍卖政策调整或增加小麦饲用替代需求，削弱后期玉米需求，玉米期价高位震荡，短线参与为主 [2] - 淀粉方面，随着玉米淀粉企业生产恢复，行业开机率升高，供应端压力增加，但开机提升偏慢，下游需求好转，提货量增加，行业库存略有回降，受玉米偏强支撑，近期淀粉市场同步偏强震荡 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 玉米淀粉期货收盘价活跃合约为2743元/吨，环比涨2元/吨；玉米月间价差5 - 9为 - 25元/吨；玉米淀粉月间价差5 - 7为14元/吨，环比涨2元/吨 [2] - 黄玉米期货持仓量活跃合约为1378887手，环比降26284手；玉米淀粉期货持仓量活跃合约为243412手，环比降1880手 [2] - 玉米期货前20名持仓净买单量为 - 267241手；玉米淀粉期货前20名持仓净买单量为 - 22196手，环比降3254手 [2] - 黄玉米注册仓单量为78463手；玉米淀粉注册仓单量为6560手 [2] - 主力合约CS - C价差为341元/吨，环比涨9元/吨 [2] 外盘市场 - CBOT玉米期货收盘价活跃合约为467美分/蒲式耳，环比涨5美分/蒲式耳；CBOT玉米总持仓为1723308张，环比增105847张 [2] - CBOT玉米非商业净多头持仓数量为167722张 [2] 现货市场 - 玉米平均现货价为2448.63元/吨，环比涨1.77元/吨；长春玉米淀粉出厂报价为2830元/吨；锦州港玉米平舱价为2410元/吨 [2] - 潍坊玉米淀粉出厂报价为3040元/吨，环比涨20元/吨；石家庄玉米淀粉出厂报价为3020元/吨，环比涨20元/吨 [2] - 进口玉米到岸完税价格为2090.33元/吨，环比涨7.35元/吨；进口玉米国际运费为0美元/吨 [2] - 玉米淀粉主力合约基差为87，环比降14；玉米主力合约基差为69.63，环比涨8.77 [2] - 山东淀粉与玉米价差为540元/吨，环比涨50元/吨；木薯淀粉与玉米淀粉价差为737元/吨，环比涨80元/吨 [2] - 玉米淀粉与30粉价差为 - 69元/吨，环比涨9元/吨 [2] 上游情况 - 美国玉米预测年度播种面积为36.93百万公顷，环比增0.49百万公顷；产量为432.34百万吨 [2] - 巴西玉米预测年度播种面积为22.6百万公顷；产量为131百万吨 [2] - 阿根廷玉米预测年度播种面积未提及；产量为7.5百万吨 [2] - 中国玉米预测年度播种面积为44.96百万公顷，环比增0.66百万公顷；产量为301.24百万吨 [2] - 乌克兰玉米预测年度产量为29百万吨 [2] 产业情况 - 南方港口玉米库存为69.6万吨，环比降19.6万吨；北方港口玉米库存为219万吨，环比增19万吨 [2] - 深加工玉米库存量为337.7万吨，环比降6万吨；淀粉企业周度库存为120.9万吨，环比降1万吨 [2] - 玉米当月进口数量为80万吨，环比增24万吨；玉米淀粉当月出口数量为16.74吨，环比降0.2吨 [2] - 饲料当月产量为3008.6万吨，环比增30.7万吨；样本饲料玉米库存天数为30天，环比降0.19天 [2] 下游情况 - 山东玉米淀粉加工利润为 - 23元/吨，环比降15元/吨；河北玉米淀粉加工利润为96元/吨 [2] - 吉林玉米淀粉加工利润为 - 16元/吨；深加工玉米消费量为126.86万吨，环比增4.91万吨 [2] - 酒精企业开机率为55.61%，环比增1.53%；淀粉企业开机率为55.73%，环比增1.21% [2] 期权市场 - 玉米20日历史波动率为7.59%，环比增0.38%；60日历史波动率为7.23%，环比增0.08% [2] - 玉米平值看涨期权隐含波动率为15.67%，环比增0.22%；平值看跌期权隐含波动率为15.67%，环比增0.21% [2] 行业消息 - 巴西国家商品供应公司预计巴西2025/26年度玉米总产量达1.3827亿吨，低于上月预期的1.3845亿吨，比上年减少2.0% [2] - 印度尼西亚生物燃料生产商协会表示50%棕榈基生物柴油混合燃料的道路测试不会提前结束 [2] - USDA上调全球玉米库存预估至2.9275亿吨，高于上月预估的2.8898亿吨和分析师预期的2.8919亿吨 [2] 重点关注 - 周四、周五mysteel玉米周度消耗以及淀粉企业开机、库存情况 [3]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 港口库存大幅去库，沿江需求支撑下提货良好，但进口船货抵港较少，供应大减下国内甲醇库存开启去库通道 短期外轮到港量维持偏低位置，需求端关注高价状态下转出口预期变动及沿海下游需求情况变动，预计本周港口甲醇库存或继续下降 MTO行业开工有所下降且装置停车延续，其他装置暂无变动，预计短期行业开工维持稳定 美伊地缘冲突仍存不确定性风险，甲醇短线价格波动预计仍剧烈，建议暂以观望为主 [3] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 甲醇主力合约收盘价2837元/吨，环比涨32元/吨；5 - 9价差126元/吨，环比降7元/吨 [3] - 主力合约持仓量586749手，环比增2544手；期货前20名持仓净买单量-14254手，环比降7617手 [3] - 仓单数量11317张，环比降196张 [3] 现货市场 - 江苏太仓甲醇价格2820元/吨，环比涨20元/吨；内蒙古价格2170元/吨，环比降42.5元/吨 [3] - 华东 - 西北价差630元/吨，环比涨92.5元/吨；郑醇主力合约基差-17元/吨，环比降12元/吨 [3] - 甲醇CFR中国主港351美元/吨，环比涨15美元/吨；CFR东南亚510美元/吨，环比涨15美元/吨 [3] - FOB鹿特丹389欧元/吨，环比涨8欧元/吨；中国主港 - 东南亚价差-159美元/吨，环比持平 [3] 上游情况 NYMEX天然气价格3.13美元/百万英热，环比降0.12美元/百万英热 [3] 产业情况 - 华东港口库存97.28万吨，环比降9.56万吨；华南港口库存34万吨，环比降3.51万吨 [3] - 甲醇进口利润-112.27元/吨，环比降113.39元/吨；进口数量当月值173.4万吨，环比增31.64万吨 [3] - 内地企业库存523100吨，环比降29300吨；甲醇企业开工率90.15%，环比降1.5% [3] 下游情况 - 甲醛开工率37.6%，环比增8.88%；二甲醚开工率4.13%，环比增1.28% [3] - 醋酸开工率85.4%，环比增1.29%；MTBE开工率68.94%，环比增1.22% [3] - 烯烃开工率84.08%，环比持平；甲醇制烯烃盘面利润-454元/吨，环比增158元/吨 [3] 期权市场 - 甲醇20日历史波动率70.82%，环比降0.78%；40日历史波动率53.2%，环比增0.06% [3] - 甲醇平值看涨期权隐含波动率71.89%，环比降1.14%；平值看跌期权隐含波动率71.89%，环比降1.14% [3] 行业消息 - 截至3月11日，中国甲醇样本生产企业库存52.31万吨，较上期降2.93万吨，环比降5.30%；样本企业订单待发26.53万吨，较上期降2.98万吨，环比降10.10% [3] - 截至3月11日，中国甲醇港口库存总量131.28万吨，较上一期减少13.07万吨，华东、华南地区均去库 本周甲醇港口库存大幅去库，周期内显性外轮卸货仅9.15万吨，供应大减下开启去库通道 [3] - 截至3月12日，国内甲醇制烯烃装置产能利用率82.50%，环比降0.82% 延长榆林中煤二期装置短停，MTO行业开工有所下降 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 苹果市场维持西强东稳的分化格局 优质货源稀缺价格坚挺 预计苹果期价短期调整后仍有上涨空间 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 期货主力合约收盘价苹果为10064元/吨 环比涨66 主力合约持仓量苹果为94826手 环比降4425手 [2] - 期货前20名持仓净买单量苹果为2115手 环比降3425手 [2] 现货市场 - 甘肃静宁苹果现货价格（纸袋75以上）为5.25元/斤 山东沂源苹果现货价格（纸袋75以上）为2.2元/斤 环比降0.2元/斤 [2] - 陕西洛川苹果现货价格（纸袋70以上半商品）为4.25元/斤 环比涨0.05元/斤 山东烟台栖霞现货价格（纸袋80以上一级二级果农货）为3.7元/斤 [2] 上游情况 - 全国苹果产量为5128.51万吨 苹果园面积全国为1955.77千公顷 环比降19.58千公顷 [2] - 水果批发价苹果为9.51元/公斤 环比涨0.09元/公斤 平均批发价富士苹果环比降27.81元/公斤 [2] - 全国苹果冷库总库存为499.72万吨 环比降27.82万吨 山东苹果库容比为40.05% 环比降1.51% 陕西苹果库容比为39.21% 环比降2.54% [2] - 苹果出口数量当月值为160000吨 环比增40000吨 苹果出口金额当月同比为30.7% 环比增14.5% [2] - 鲜、干水果及坚果进口金额当月值为1775355万美元 环比增657409万美元 [2] 产业情况 一二级纸袋苹果80存储商利润为0.35元/斤 环比涨0.05元/斤 [2] 下游情况 - 水果批发价鸭梨为6.67元/公斤 环比降0.02元/公斤 水果批发价香蕉为6.52元/公斤 水果批发价西瓜为6.75元/公斤 环比降0.13元/公斤 [2] - 广东江门批发市场早间日均到车量为12.8辆 环比增3.2辆 广东下桥批发市场早间日均到车量为18.4辆 环比增6辆 广东槎龙批发市场早间日均到车量为24辆 环比增5.6辆 [2] 期权市场 平值看涨期权隐含波动率苹果为33.96% 环比降4.02% 平值看跌期权隐含波动率苹果为33.96% 环比降4.08% [2] 行业情况 - 苹果市场行情整体变动不大 交易维持两级分化状态 客商偏向于寻找好货 西北地区好货交易活跃 陕西好货交易氛围转好 价格维持稳硬运行 [2] - 山东产区客商按需找货 成交一般 出口果交易略有增加 果农一般货源价格混乱 销区市场到车量下降 走货一般 [2] - 栖霞80一二级片红价格3.2 - 4.5元/斤 80统货2.5 - 3元/斤附近 陕西洛川产区果农统货出库价格3.5 - 4.0元/斤 半商品出库价格4.0 - 4.5元/斤 甘肃产区静宁半商品5 - 7.5元/斤 果农一般通货出库价格3.7 - 5元/斤 [2]

报告行业投资评级 - 无 报告的核心观点 - 供应端存栏较高且老鸡淘汰偏缓，整体货源充足，但学校开学、工厂复工，清明备货提前启动拉动淡季需求，饲料成本上升，养殖端惜售挺价，现货价格回涨，弱化蛋鸡存栏下滑预期，盘面鸡蛋维持震荡，短线参与为主 [2] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 鸡蛋期货收盘价（活跃合约）为3439元/500千克，环比涨6；期货前20名持仓净买单量为955手，环比增286；鸡蛋期货月间价差（5 - 9）为 - 421元/500千克，环比降5；期货持仓量（活跃合约）为170711手，环比增2452；注册仓单量为0手，环比降7 [2] 现货市场 - 鸡蛋现货价格为3.22元/斤，环比涨0.09；基差（现货 - 期货）为 - 221元/500千克，环比涨85 [2] 上游情况 - 产蛋鸡存栏指数全国为109.28（2015 = 100），环比降2.75；淘汰产蛋鸡指数全国为124.98（2015 = 100），环比增23.8；主产区蛋鸡苗平均价为3.5元/羽，环比持平；新增雏鸡指数全国为71.99（2015 = 100），环比降21.63；蛋鸡配合料平均价为2.84元/公斤，环比涨0.04；蛋鸡养殖利润为 - 0.33元/只，环比涨0.02；主产区淘汰鸡平均价为10.4元/公斤，环比涨0.52；淘汰鸡日龄全国为500天，环比持平 [2] 产业情况 - 猪肉平均批发价为16.18元/公斤，环比涨0.01；28种重点监测蔬菜平均批发价为4.89元/公斤，环比降0.05；白条鸡平均批发价为17.17元/公斤，环比降0.17；流通环节周度库存为1.17天，环比降0.1；生产环节周度库存为1.07天，环比降0.15；鲜鸡蛋出口数量当月值为14898.72吨，环比增1853.2 [2] 下游情况 - 销区鸡蛋周度消费量为6864吨，环比降440 [2] 行业消息 - 今日主产区山东鸡蛋均价6.34元/公斤，较昨日涨0.20；河北鸡蛋均价5.97元/公斤，较昨日涨0.09；广东鸡蛋均价7.07元/公斤，与昨日持平；北京鸡蛋均价6.40元/公斤，与昨日持平 [2]