【深圳商报讯】（记者 肖欣静）近日，《财富》杂志发布"中国40位40岁以下的商界精英"和"中国40岁 以下最具潜力的商界精英"两大榜单，来自深圳龙华区的3位企业家——富士康首席数字官、云智汇首席 执行官史喆，汉阳科技创始人兼首席执行官黄阳，以及欣界能源创始人兼董事长陈霖分别入选。 （Yarbo）。他提出"一个智能核心+可更换功能模块"的模块化庭院机器人范式，推出Yarbo割草机器 人、吹雪机器人等产品，并主导导航、感知与电源系统等核心技术研发，推动品牌在北美、欧洲等国际 市场落地。作为多项发明专利持有人，黄阳专注于以机器人重塑庭院作业标准。汉阳科技已成长为一家 专注于消费级智能庭院护理机器人研发、生产和销售的创新企业，其Yarbo品牌凭借全球首款消费级模 块化庭院机器人，实现模块式庭院服务机器人全球出货量第一，成为扫雪机器人领域的领先品牌。 陈霖曾在美国阿贡国家实验室完成博士研究，并入选2019年北美福布斯"30 Under 30"。他深耕锂电池领 域十余年，曾任职于美国QuantumScape等知名企业，主导多项固态电池核心技术研发，拥有50余项国 际专利。固态电池是当前二次电池领域的重要研究方向，理论上在 ...

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][8] 核心观点 - 2025年Q2业绩超市场预期 营收25.2亿元 同比+24.7% 环比+32.3% 归母净利润2亿元 同比+13.6% 环比+81.3% [8] - 三元正极业务国际客户占比提升带动盈利大幅增长 Q2单吨扣非利润超1万元 环比增长60%+ [8] - 铁锂业务亏损持续收窄 上半年出货超4万吨 同比增长超两倍 下半年盈利趋势向好 [8] - 固态电池材料实现技术突破 硫化物全固态电池专用正极材料率先实现吨级出货 [8] - 上调2025-2027年盈利预测 预计归母净利润7.0/8.4/11.4亿元 同比+48%/+20%/+36% [8] 财务表现 - 2025H1营收44.3亿元 同比+25.2% 归母净利润3.1亿元 同比+8.5% [8] - Q2毛利率15% 同比+1.5pct 环比+4.1pct 归母净利率7.9% 同比-0.8pct 环比+2.1pct [8] - 2025E营业总收入115.4亿元 同比+51.98% 归母净利润7.00亿元 同比+48.37% [1] - 2026E营业总收入136.3亿元 同比+18.11% 归母净利润8.42亿元 同比+20.32% [1] - 2027E营业总收入160.96亿元 同比+18.10% 归母净利润11.43亿元 同比+35.67% [1] 业务进展 - 三元正极2025H1出货2.5万吨+ 同比+25% Q2出货1.4万吨 同比+30% [8] - 与LGES、SK On签订长期供货协议 2025-2027年将分别出货11万吨和1.7万吨正极材料 [8] - 铁锂现有4万吨自有产能+7-8万吨代工厂产能 攀枝花首期二阶段8万吨将于25H2投产 [8] - 预计2025年三元正极出货近6万吨 同比+40-50% 铁锂出货12万吨+ 同比翻倍 [8] - 固态电解质完成氧化物电解质百吨级中试线建设 布局硫化物电解质百吨级产线 [8] 资本运作 - Q2资本开支5亿元 同比+467% 环比+369% [8] - H1经营性净现金流3.9亿元 同比-15.2% Q2经营性现金流0.3亿元 同比-95% 环比-92% [8] - H1末存货15.1亿元 较年初+42.2% [8] - 当前市净率1.55倍 流通市值223.03亿元 总市值239.92亿元 [5]

麒麟电池板块表现 - 板块整体下跌1.01% [1] - 宁德时代股价下跌1.21% [1] - 瑞泰新材股价下跌0.47% [1]

主力资金流向 - 截至8月27日开盘一小时，主力资金流出前20的股票合计净流出金额显著，其中拓维信息以19.59亿元居首，领益智造和华胜天成分别以17.90亿元和12.52亿元紧随其后 [1] - 资金流出规模较大的股票覆盖多个行业，包括软件开发、消费电子、互联网服务、计算机设备、电池、航天航空等，显示资金撤离范围较广 [1][2][3] - 部分股票虽出现资金流出，但股价仍上涨，如拓维信息涨2.21%、利欧股份涨2.82%、奋达科技涨1.77%，表明资金流向与股价表现存在分化 [2][3] 行业资金分布 - 软件开发行业有两只股票上榜，拓维信息资金流出19.59亿元且股价上涨2.21%，指南针资金流出6.48亿元且股价下跌4.74% [1][2] - 消费电子行业多只股票遭遇资金流出，领益智造流出17.90亿元、奋达科技流出4.02亿元、和而泰流出3.37亿元，其中领益智造和奋达科技股价上涨0.6%和1.77% [1][2][3] - 汽车整车行业资金流出明显，江淮汽车和比亚迪分别流出3.62亿元和3.33亿元，股价分别下跌3.22%和0.7% [1][3] - 电池行业龙头宁德时代资金流出5.12亿元，股价下跌1.43% [1][2] - 银行行业农业银行资金流出3.67亿元，股价下跌1.92% [1][3] 个股表现与资金流向 - 拓维信息资金流出19.59亿元但股价上涨2.21%，显示资金流出与股价上涨背离 [1][2] - 华胜天成资金流出12.52亿元且股价下跌4.22%，资金流出与股价下跌一致 [1][2] - 中国平安资金流出4.76亿元，股价下跌1.73% [1][2] - 中科曙光资金流出5.41亿元但股价上涨0.67%，出现资金与股价分化 [1][2]

固态电池技术发展趋势 - 固态电池能量密度和安全性较液态电池更佳 未来或为下一代锂电池 [1] - 固态电解质主要包括氧化物、聚合物、卤化物和硫化物 其中硫化物或为全固态电池主要电解质选择 [1] 正极材料发展方向 - 正极往高电压高比容量方向发展 初期采用高镍三元 未来看富锂锰基、超高镍和镍锰酸锂材料 [1] - 富锂锰基理论克容量达320mAh/g 电压平台3.7V-4.6V 均显著高于传统三元和磷酸铁锂正极材料 [1] - 富锂锰基原材料成本比三元低15-20% 瓦时成本接近磷酸铁锂 [1] 负极材料发展路径 - 短期电池能量密度达400Wh/kg前主要采用硅碳负极 此后锂金属负极或为主流 [2] - 锂金属负极理论比容量3860mAh/g 远高于传统石墨负极的372mAh/g [2] - 锂金属负极具有最低电化学势(-3.04V相对于标准氢电极)和较小密度(0.534g/cm³) 可进一步提升电池能量密度 [2] - 锂金属负极制备方法包括压延法、液相法和气相沉积法 目前压延法为主流但厚度较厚 [2] - 蒸镀工艺(气相沉积法)或助力锂金属负极落地 [2] 集流体技术适配方案 - 多孔铜箔可抑制锂金属负极的锂枝晶生长 提升固态电池安全性和循环寿命 [3] - 针对硫化物腐蚀铜箔现象 镍基集流体和不锈钢集流体或为合适替代方案 [3] 行业评级 - 维持对行业"增持"评级 [1]

第一创业（002797.SZ）首次覆盖报告 - 公司以固定收益业务为特色，在资管与投行双轮驱动下具备广阔发展空间，有望在股东赋能下推动综合金融服务能力持续升级[1][6] - 2023年第一大股东由首创集团变更为北京国管，此后不断推进战略协同，助力业务稳健发展与长期布局[1][6] - 固定收益业务收入由2021年的2.88亿元增至2023年的6.46亿元，在总营收占比由11.03%增至18.29%[7] - 资管业务优势显著，2024年收入占比达32.4%，为第一大业务收入来源[7] - 投行业务得益于股东背景优势，在北交所业务方面取得亮眼业绩，2024年股权融资业务市占率提升至1.59%，创下历史新高[7] TMT科技行业点评 - 英伟达推出Spectrum-XGS以太网，以跨区域扩展(scale-across)技术将多个分布式数据中心组合成一个十亿瓦级AI超级工厂[9] - 国产卡实现Scale-up全互联，解决"单卡算力不足"与"多卡协同低效"的核心痛点[10] - 国内算力产业链增量在自主可控与场景配套，海外在高端技术与全球化布局[10] - 继续看好AI算力链，从算力芯片、服务器到光模块、片上互联、液冷等多领域有望实现高确定性的成长[2][11] 上海地产新政点评 - 上海政策宽松力度略大于北京，除放松外围限购、不再区分单身家庭购房、优化公积金政策外，额外放松房产税政策，不再区分首套二套房贷利率[3][12] - 非沪籍家庭购买首套住房暂免征房产税，二套及以上合并计算征收面积，给予人均免征面积60平方米[12] - 截至8月21日，8月新房高频成交套数日均同比/环比分别为-19.3%/-6.9%，二手房高频成交套数日均同比/环比分别为-3.4%/-10.6%[13] - 北京政策出台后2周新房/二手房日均签约套数环比分别为+38%/+19%，同比分别为-16%/-1%[13] 金山办公（688111.SH）2025年中报点评 - 2025H1实现营收26.57亿元（yoy+10.12%），归母净利润7.47亿元（yoy+3.57%）[16] - WPS个人业务收入17.48亿元（yoy+8.38%），WPS365业务收入3.09亿元（yoy+62.27%），WPS软件业务收入5.42亿元（yoy-2.08%）[16] - 截至6月30日，WPSOffice全球月度活跃设备数为6.5亿台（yoy+8.6%），国内累计年度付费个人用户数4179万（yoy+9.5%）[17] - 研发投入9.6亿元（yoy+19%），研发费用率36.1%（yoy+2.6pct），研发人员共计3533人（yoy+18%）[18] - 国内WPSAI月活已达2951万[18] 广联达（002410.SZ）2025年半年报点评 - 2025H1实现主营业务收入27.84亿元（yoy-5.2%），归母净利润2.37亿元（yoy+23.7%）[20] - 数字成本业务实现营业收入22.86亿元（yoy-7.1%），但Q2新签云合同降幅已明显收窄[20] - 数字施工业务实现营业收入3.12亿元（yoy+8.2%），其中Q2单季同比增长19.5%，毛利率达到52%（yoy+26pct）[21] - 由AI直接带来的合同金额已超4000万元，AI服务调用量超4000万次[21] 泽璟制药（688266.SH）2025年半年报点评 - 2025H1实现营业收入3.76亿元（yoy+56.07%），归母净利润-7280.35万元[23] - 多纳非尼片已入院1200余家，覆盖医院2200余家、药房1000余家[23] - 重组人凝血酶纳入2024年国家医保目录，累计准入医院590余家[23] - 盐酸吉卡昔替尼片骨髓纤维化适应症5月获国家药监局批准上市，第二项适应症重度斑秃的NDA申请也于5月获受理[23] 恒瑞医药（600276.SH）2025年半年报点评 - 2025H1实现营业收入157.61亿元（yoy+15.88%），归母净利润44.50亿元（yoy+29.67%）[26] - 收到来自MSD的2亿美元及IDEAYA7500万美元对外许可首付款并确认为收入[27] - 创新药销售及许可收入95.61亿元（占公司营业收入的60.66%），其中创新药销售收入达75.70亿元[28] - 累计研发投入38.71亿元，6款1类新药获批上市，6项新适应症获批[28] 华东医药（000963.SZ）2025年半年报点评 - 2025H1实现收入216.75亿元（yoy+3.39%），归母净利润18.15亿元（yoy+7.01%）[30] - 医药工业研发投入14.84亿元（yoy+33.75%），其中直接研发支出11.74亿元（yoy+54.21%）[30] - 医美板块合计营业收入11.12亿元，海外子公司英国Sinclair25H1实现销售收入约5.24亿元（yoy-7.99%）[31] - 工业微生物实现收入3.68亿元（yoy+29%），其中特色原料药&中间体板块增长23%，xRNA板块增长37%[31] 阳光电源（300274.SZ）2025年半年报点评 - 2025H1实现营收435.33亿元（yoy+40.34%），归母净利润77.35亿元（yoy+55.97%）[32] - 储能收入178亿元（yoy+128%），毛利率同比-0.16pct[32] - 发布PowerTitan3.0AC智储平台，推出三款型号，plus版能量密度超500kWh/㎡[33] - 已成立AIDC事业群，重点关注固态变压器技术在AIDC的应用[33] 亿纬锂能（300014.SZ）25年中报点评 - 25H1营收281.70亿元（yoy+30.06%），归母净利16.05亿元（yoy-24.9%）[36] - 动力电池出货量21.48GWh，Q2单位净利润0.029元/Wh，对应4.5%净利率[37] - 储能电池出货量28.71GWh，Q2单位净利润0.028元/Wh[37] - 拟发行H股股票并在香港联交所主板挂牌上市，募资规模10亿美金[37] 中国化学（601117.SH）2025年半年报点评 - 2025H1实现营收907.22亿元（yoy-0.35%），归母净利润31.02亿元（yoy+9.26%）[40] - 境外营收265.99亿元（yoy+28.75%），境外主营收入占比同升6.67pct至29.53%[40] - 毛利率同升0.19pct至9.58%，净利率同升0.30pct至3.74%[41] - 2025年1-7月新签合同2248.45亿元（yoy+4.38%），其中化学工程新签1765.86亿元（yoy+9.80%）[42] 云铝股份（000807.SZ）2025H1点评 - 2025H1实现营收290.78亿元（yoy+17.98%），归母净利润27.68亿元（yoy+9.88%）[44] - 铝产品产量161.32万吨（yoy+15.59%），经营性净现金流37.23亿元（yoy+35.47%）[45] - 资产负债率进一步下降至21.95%，现金分红11.10亿元，现金分红比例为40.10%[45] - 在手绿色铝产能305万吨，构建"绿色铝一体化"高质量发展格局[46] 百亚股份（003006.SZ）2025年半年报点评 - 2025H1实现营业收入17.64亿元（yoy+15.12%），归母净利润1.88亿元（yoy+4.64%）[48] - 卫生巾收入16.88亿元（yoy+19.93%），线下渠道收入同比增长39.82%，外围省份增速高达124.15%[48] - 毛利率53.24%（yoy-1.16pcts），销售费率同比+1.12pcts至36.40%[49] - 归母净利率10.66%（yoy-1.07pcts）[49] 内蒙一机（600967.SH）2025年半年报点评 - 25H1实现营收57.3亿元（yoy+19.6%），归母净利润2.90亿元（yoy+10.0%）[51] - 毛利率9.75%（yoy+0.53pct），归母净利率5.04%（yoy-0.48pct）[52] - 持续加强与北方公司的深度融合，针对VT4、VT5、VN20、VN1系列等重点军贸产品加大推介力度[52] - 在无人装备、维修保障装备、模拟训练器等领域斩获新订单[52] 小鹏汽车-W（9868.HK）2025H1点评 - 2025H1营收340.9亿元（yoy+132.5%），毛利率16.5%（yoy+13.5pct），净亏损11.4亿元[55] - Q2车端营收168.8亿元，毛利率14.3%（yoy+7.9pct，qoq+3.8pct）[55] - 2025H1海外销量超1.8万辆（yoy+200%），在挪威、法国、新加坡、以色列等10国成为最畅销中国新势力品牌[56] - 指引Q3汽车交付量将达11.3-11.8万辆（yoy+142.8%-153.6%），总收入196-210亿元（yoy+94.0%-107.9%）[56] 价格法修订专题报告 - 价格法修正草案主要涉及完善政府定价相关内容、进一步明确不正当价格行为认定标准和健全价格违法行为法律责任三方面内容[60] - 对第十四条"经营者不得有下列不正当价格行为"修订多项并增加两项，从8项变为10项[60] - 增加"经营者不得利用数据和算法、技术以及规则等从事前款规定的不正当价格行为"，剑指大数据杀熟、千人千面等互联网平台行为[60] - 价格法、反垄断法和反不正当竞争法三法协同筑牢"反内卷"法律基础[61]

记者 吴頔 上海市市长龚正昨天会见了韩国忠清南道知事金泰钦一行。 龚正说，中韩互为重要近邻和合作伙伴。上海与忠清南道交往密切、友谊深厚，自2008年建立友好 交流关系以来，开展了广泛务实合作，取得了积极成效。当前，上海正以"五个中心"建设为主攻方向， 加快建成具有世界影响力的社会主义现代化国际大都市。希望进一步加强与忠清南道的交流合作，实现 更高水平的互利共赢，为推动中韩关系健康稳定发展贡献上海力量。热忱欢迎更多包括忠清南道在内的 韩国企业亮相进博会。期待两地持续深化经贸投资、教育科技、人文交流等领域合作，引导支持优秀企 业到对方投资兴业，加强高校、科研机构和科技企业学术交流与联合研发，推动更多民众到对方领略风 光、品味美食，促进中韩游客"双向奔赴"。 金泰钦说，每次来到中国，都能感受到这里的快速发展。上海是中国经济、金融、贸易、航运、科 创等领域的中心城市，忠清南道在半导体、显示器、电池、汽车等产业领域发展基础良好，两地合作潜 力巨大、前景广阔。当今世界面临诸多不确定性，新技术、新产业加速迭代，希望两地进一步携手合 作，共同应对。韩国人民非常喜爱上海，越来越多的韩国旅客热衷前往上海观光旅游，欢迎上海人民也 ...

公司业绩表现 - 2025年上半年业绩较去年同期大幅增长 [1] - 新能源板块营收同比增长21.32% [1] - 改性材料业务订单饱满且新增产能释放 [1] 业务板块进展 - 改性材料非汽车业务市场实现突破 [1] - 新能源业务改善 方形电池供不应求 [1] - 钠离子电池订单增加且半固态电池实现量产 [1] 技术研发与产品应用 - LCP薄膜技术壁垒涉及特定树脂、设备工艺改造及下游客户验证 [1] - LCP电子纤维布用于高频PCB硬板 已送样高速覆铜板客户 [1] - LCP薄膜在多个领域批量交付 与头部客户验证顺利 [1] 战略布局方向 - 新能源业务将受海外布局和钠离子电池发展因素积极影响 [1] - 公司在机器人领域积极布局改性材料应用 [1] - 部分材料已实现工业机器人领域的批量供应 [1]

财务表现 - 营业总收入6747.82万元 同比下降1.19% 第二季度营收2275.58万元 同比下降20.88% [1] - 归母净利润亏损7057.18万元 同比收窄20.56% 第二季度亏损4393.98万元 同比收窄23.82% [1] - 毛利率17.09% 同比提升29.73% 净利率-105.17% 同比改善19.73% [1] - 三费总额4356.27万元 占营收比例64.56% 同比下降25.62% [1] 资产负债状况 - 货币资金1.7亿元 同比下降55.39% 货币资金/流动负债仅50.41% [1][4] - 存货同比大幅增长51.89% 存货/营收比率达149.47% [1][4] - 有息负债5.15亿元 同比下降4.15% 有息资产负债率达40.39% [1][4] - 应收账款5867.33万元 同比下降17.10% [1] 现金流状况 - 每股经营性现金流-0.37元 同比下降18.68% [1] - 近3年经营性现金流均值/流动负债为-44.71% 近3年经营活动现金流净额均值为负 [4] - 投资活动现金流净额同比下降25.04% 筹资活动现金流净额同比下降171.99% [3] - 现金及现金等价物净增加额同比下降205.49% [3] 运营指标 - 每股收益-0.41元 同比改善21.15% 每股净资产0.54元 同比下降23.93% [1] - 管理费用同比下降30.87% 主要因折旧减少及员工离职股权激励失效 [3] - 所得税费用同比下降112.8% 主要因递延所得税资产影响 [3] 历史表现与机构持仓 - 公司上市以来中位数ROIC为11.06% 2024年ROIC为-44.28% [3] - 上市8年年报中亏损5次 投资回报表现不稳定 [3] - 中航新起航灵活配置混合A持有89.58万股 为最大持仓基金 [4] 技术发展 - 公司关注固态电池技术动态并进行技术储备 但当前重点仍集中在锂离子电池市场开拓 [5]

核心观点 - 公司通过并购与智能制造双轨并行策略 在缺乏资源与区位优势背景下实现新能源业务多级发展 形成碱性电池 高倍率锂电池和聚合物锂电池三位一体格局 并通过数字化改造提升生产效率与产品质量[6][9][10] 业务布局 - 通过并购长虹三杰与聚和源公司 形成碱性电池 高倍率锂电池 聚合物锂电池三位一体业务格局[6] - 高倍率锂电池主要应用于园林工具 清洁工具 电动二轮车及充电宝领域 其中充电宝业务因新规实施导致钢壳锂电池需求显著增加[7] - 聚合物锂电池定位前沿赛道 2023年3月通过并购聚和源切入物联网与低空经济领域[11][12] 产能状况 - 长虹三杰绵阳车间设计日产能80万只 实际满产超80万只[7] - 充电宝专用产线设计月产能500万只 7月生产计划已排产至600万只[7] 智能制造 - 采用数字孪生技术实现浙江嘉兴碱性电池基地与绵阳数据中心实时联动 全面监控产线设备与AGV小车运行状态[9] - 产线融合5G与IMES大数据系统 实现协作机器人与AGV小车无缝协同物流[9] - 数字化改造使碱性电池工厂人效提升10% 不良率降低15% 设备维护成本减少10% 综合能耗降低3.5% 关键指标CPK达1.4-1.5[10] 研发体系 - 依托新能源材料灯塔实验室平台 构建"生产一代 储备一代 开发一代"研发路径[11] - 紧密追踪eVTOL 人形机器人 AI眼镜等新兴终端电池技术 重点攻关能量密度与安全性提升[12] 市场需求 - 欧美市场对园林工具与清洁工具的刚需 叠加国内智能家居洗地机 吸尘器增长 共同推升高倍率锂电池需求[7] - 充电宝新规实施后市场对安全性 容量及快充快放性能要求提高 钢壳锂电池优势凸显[7]