韩国股市波动与投资者行为 - 在经历了全球最强劲的年初涨势后，投资者正对冲韩国股市波动风险[1] - 韩国综合指数周一遭遇4月以来最大跌幅，跌幅超过5%[1] - 押注韩国综合指数下跌10%的一个月期权成本相对看涨期权的比例跳升至去年11月以来最高水平[1] 市场指数表现与波动率 - 韩国综合指数波动率指数相对标普500波动率指数的溢价已升至历史新高[3] - 韩国Kospi 200波动率指数周一飙升近8点，创下近10个月来最大单日涨幅，并已连续六个交易日上涨[5] - 基准韩国综合指数自去年4月低点以来已累计上涨逾一倍，表现远超全球同类市场[5] - 周一重挫前，韩国综合指数今年已累计上涨超过20%[7] 主要行业与公司动态 - 存储超级周期推动了韩国股市此前的大幅上涨[3] - 周一，三星电子和SK海力士两大芯片巨头股价均暴跌超过5%[4] - 尽管上周两家公司均公布利润大幅增长，但股价在业绩公布后仍然下跌[4] 市场情绪与机构观点 - 分析认为投资者在追逐涨势的同时加大了对冲力度[3] - 波动率指数的高位水平反映出市场不确定性加剧，以及韩国个股预期将出现极端波动[5] - 考虑到韩国市场波动率相对缺乏流动性以及指数挂钩结构性产品供应量较低，通过期权进行杠杆投机交易和对冲活动的需求大幅推动了市场[5] - 强劲涨势促使投资者在获利的同时加大保护性措施[5] - 有观点认为需要采取谨慎态度，等待确认市场反弹后再建仓，但将此次回调视为逢低买入的机会[5]

市场交易与融资融券数据 - 2025年2月2日，公司股价下跌2.16%，当日成交额为137.66亿元 [1] - 当日融资买入额为13.28亿元，融资偿还额为19.22亿元，融资净卖出5.93亿元 [1] - 截至2月2日，公司融资融券余额合计67.40亿元，其中融资余额为67.12亿元，占流通市值的3.29%，融资余额水平超过近一年90%分位，处于高位 [1] - 当日融券卖出8708股，卖出金额154.94万元，融券余量为16.09万股，融券余额为2862.64万元，融券余额水平同样超过近一年90%分位，处于高位 [1] 公司基本概况与业务构成 - 公司成立于2004年5月27日，于2019年7月22日上市，主营业务是为云计算和人工智能领域提供以芯片为主的解决方案 [1] - 公司主营业务收入构成为：互连类芯片占比93.44%，津逮服务器平台占比6.37%，其他(补充)占比0.19% [1] 股东结构与持股变动 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为9.29万户，较上一期增加36.10%，人均流通股为12326股，较上期减少26.50% [2] - 香港中央结算有限公司为第一大流通股东，持股1.45亿股，较上期增加2972.74万股 [3] - 多家主要指数ETF在第三季度末减持公司股份：易方达上证科创板50ETF持股3911.50万股，减少828.05万股；华夏上证科创板50成份ETF持股3821.67万股，减少1415.66万股；嘉实上证科创板芯片ETF持股2599.58万股，减少117.67万股；华夏上证50ETF持股2187.86万股，减少60.18万股；华泰柏瑞沪深300ETF持股1950.91万股，减少86.23万股 [3] - 易方达沪深300ETF为新进第十大流通股东，持股1408.93万股，华夏国证半导体芯片ETF则退出了十大流通股东行列 [3] 财务业绩与分红情况 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入40.58亿元，同比增长57.83%；实现归母净利润16.32亿元，同比增长66.89% [2] - 自A股上市后，公司累计派发现金红利23.67亿元，其中近三年累计派现13.50亿元 [2]

日韩股市及芯片股表现 - 日经指数大幅上涨2.43% [2] - 韩国综合指数大幅上涨3.78% [2] - 韩国SK海力士股价上涨近6%，带动韩国芯片股反弹 [4] 存储芯片行业基本面 - NAND闪存平均单价在2025年第四季度上涨了30%以上 [5] - 美股存储板块走强，闪迪涨超15%，西部数据涨近8%，希捷科技涨超6%，美光科技涨超5% [4] 市场资金动向 - 有分析认为，从贵金属和加密货币撤出的资金可能正在寻找新的投资方向 [5] - 内存股因强劲的基本面持续创新高，可能吸引上述资金流入 [5]

贵金属市场表现 - 现货黄金价格日内涨至4818.45美元/盎司，涨幅达3.42% [1] - 现货白银价格日内涨幅超过6%，报83.944美元/盎司 [1] 亚太股市动态 - 日经指数（N225）大幅反弹，最新报53980.85点，上涨1325.67点，涨幅2.52% [3][4] - 韩国综合指数大幅反弹，涨幅达3.78% [3] - 韩国芯片股反弹，其中SK海力士股价上涨近6% [5] 存储芯片行业基本面 - NAND闪存平均单价在2025年第四季度上涨了30%以上，数据源自SK海力士和闪迪的财报 [6] - 美股存储板块走强，闪迪股价上涨超过15%，西部数据上涨近8%，希捷科技上涨超过6%，美光科技上涨超过5% [5] 资金流向与市场情绪 - 有分析指出，从贵金属和加密货币撤出的“热钱”正在寻找新的投资叙事点 [6] - 内存类股票在强劲基本面支撑下持续创出新高，可能吸引上述资金流入 [6]

美股及全球市场表现 - 隔夜美股三大指数全线走强，道指大涨超1%，标普500指数涨0.54%，逼近历史收盘新高，纳指涨0.56% [1][3] - 日韩股市开盘大涨，日经225指数大涨超2%，韩国KOSPI指数大涨超3% [1] - 贵金属市场全线反攻，现货黄金大涨2.7%至4784.89美元/盎司，现货白银大涨5.04%至83.12美元/盎司 [1] 存储芯片行业动态 - 存储芯片概念股全线爆发，费城半导体指数涨1.7%，闪迪暴涨超15%，西部数据大涨近8%，希捷科技大涨超6%，美光科技大涨超5% [1][3] - 高盛暴力上调2026年第一季度DRAM价格涨幅预测，预计环比涨幅将高达90%—95%，远超此前市场及该行自身的预期 [1][4] - 在细分领域，PC DRAM和服务器DRAM涨价动力强劲，TrendForce已将2026年第一季度PC DRAM合约价格预测上调至环比增长105%—110%，远高于高盛此前预估的80%—90% [4] - 有分析指出，从贵金属、加密货币中撤出的“热钱”正在寻找新的叙事点，而存储芯片在强劲的基本面支撑下可能会吸引这些资金流入 [3] 其他科技与芯片股表现 - 美股大型科技股涨跌不一，苹果大涨超4%，谷歌、亚马逊涨超1%；英伟达、特斯拉跌超2%，微软、Meta跌超1% [3] - 其他芯片巨头多数走强，英特尔涨近5%，AMD、德州仪器涨超4%，台积电ADR涨超3% [3] 美国制造业数据 - 美国1月制造业PMI意外从47.9大幅升至52.6，远高于预期的48.5，近一年来首次进入扩张区间，增速创自2022年以来最快水平 [6] - 新订单指数达57.1，前值为47.7，大幅上升近10个点，生产指数也显著走强，二者均显示近四年来最快的增长速度 [6] - 就业指数录得48.1，高于预期的46，前值为44.9，创一年来新高，表明制造业就业人数降幅有所放缓 [6] 其他市场与政策动态 - 稀土板块受特朗普政府拟建立“百亿美元关键矿产储备”刺激一度大涨，但盘中走势分化，美国锑业大涨超7%，美国稀土公司、Critical Metals在盘中涨超10%后收跌 [4] - 美国劳工统计局表示，由于联邦政府部分“停摆”，原定于2月6日发布的美国1月份就业报告将不会按时公布，12月美国职位空缺报告也被推迟 [7]

全球股市与商品市场表现 - 隔夜美股三大指数全线走强，道琼斯工业平均指数大涨超1%，标准普尔500指数涨0.54%并逼近历史收盘新高，纳斯达克综合指数涨0.56% [1][2] - 日韩股市跟随大涨，日经225指数大涨超2%，韩国KOSPI指数大涨超3% [1][9] - 贵金属市场全线反攻，现货黄金大涨2.7%至4784.89美元/盎司，现货白银大涨5.04%至83.12美元/盎司 [1][9] 存储芯片行业动态 - 存储芯片概念股全线爆发，费城半导体指数涨1.7% [2][11] - 闪迪股价盘中一度暴涨近17%，收盘暴涨超15%；西部数据股价一度大涨超10%，收盘大涨近8%；希捷科技大涨超6%；美光科技大涨超5% [1][2][11] - 高盛大幅上调2026年第一季度DRAM价格涨幅预测，预计环比涨幅将高达90%–95%，远超此前市场及该行自身预期 [1][3][11] - 传统DRAM定价预计在2025年第四季度环比上涨45%–50%的基础上，于2026年第一季度进一步实现90%–95%的环比增长 [3][11] - TrendForce（集邦咨询）将2026年第一季度PC DRAM合约价格预测上调至环比增长105%–110%，远高于高盛此前预估的80%–90%，并维持第二季度环比增长20%–25%的预测 [3][12] - 分析人士指出，从贵金属、加密货币撤出的资金可能因强劲基本面而流入存储芯片板块 [2][11] 其他半导体与科技股表现 - 其他芯片巨头多数走强，英特尔涨近5%，AMD与德州仪器涨超4%，台积电ADR涨超3% [2][11] - 大型科技股涨跌不一，苹果大涨超4%，谷歌与亚马逊涨超1%；英伟达与特斯拉跌超2%，微软与Meta跌超1% [2][10] 稀土板块动态 - 稀土板块受特朗普政府拟建立“百亿美元关键矿产储备”消息刺激一度大涨，但盘中走势分化 [3][12] - 美国锑业收盘大涨超7%，而美国稀土公司与Critical Metals均在盘中涨超10%后收跌 [3][12] 美国宏观经济数据 - 美国1月制造业采购经理人指数（PMI）意外从上月的47.9大幅升至52.6，远高于预期的48.5，近一年来首次进入扩张区间（高于50），且增速创下自2022年以来最快水平 [4][13] - 新订单指数大幅上升近10个点，达57.1（前值47.7）；生产指数也显著走强，二者均显示出近四年来最快的增长速度 [5][14] - 就业指数录得48.1，高于预期的46及前值44.9，创一年来新高，表明制造业就业人数降幅有所放缓 [6][14] - 分析认为，在经历近一年收缩后，由需求推动的工厂活动反弹是积极信号，若持续将增强对美国制造业走出低迷的信心 [6][14] - ISM制造业商业调查委员会主席提醒需谨慎看待数据，因1月通常是补库存月份，且部分采购可能为提前应对潜在关税引发的价格上涨 [6][15] - 过去三年多，美国制造业PMI超过50的次数寥寥无几 [6][15] 关键经济数据发布延迟 - 由于联邦政府部分“停摆”，美国劳工统计局推迟发布原定于2月6日公布的1月份就业报告，以及原定本周二发布的12月职位空缺报告 [7][16] - 这是继去年秋季创纪录的43天政府“停摆”后，关键经济数据再次因拨款中断而延迟 [7][16]

AI投资市场信心与股价波动 - 由于对利率前景和AI相关支出可持续性的担忧，科技股带动的涨势停滞，韩国股市大幅下挫，KOSPI指数一度下跌4%，创下自11月21日以来的最大单日跌幅[2] - 韩国芯片巨头三星电子和SK海力士股价双双下跌超过4%，投资者对热门股进行获利了结[2] - 英伟达首席执行官黄仁勋关于对OpenAI的1000亿美元投资“从未是一项承诺”的言论，引发了市场对AI资本配置规模的新疑虑，成为获利回吐的催化剂[2] 中国AI应用与生态布局 - 千问APP投入30亿启动春节攻势，全面接入淘宝闪购、大麦、飞猪、盒马等阿里生态业务，通过免单形式推动AI从聊天走向办事[2] - 蚂蚁通用AI助手“灵光”升级核心功能“闪应用”，推出“上传图片生应用”与“桌面小组件”两大新能力，并集成近20项API工具[2] - 清程极智推出一站式AI评测与API服务智能路由平台“AI Ping”，已覆盖30余家中国大模型API服务商，并与20余家大模型API服务商启动生态计划[2]

文章核心观点 - OpenAI对英伟达最新的部分AI芯片性能不满意，自去年以来一直在为AI推理环节寻找替代方案，这可能使两家公司的关系复杂化，并标志着对英伟达市场主导地位的一次重大考验 [1][3][4][13] OpenAI的战略转变与需求 - OpenAI战略转变源于对AI推理芯片的重视程度不断提高，推理正成为AI竞争的新战场 [3] - OpenAI对英伟达硬件在某些特定问题上的响应速度不满意，例如软件开发和AI与其他软件的交互 [6] - OpenAI需要新的硬件，未来最终可满足其约10%的推理计算需求 [6] - 在OpenAI内部，基于英伟达GPU的硬件被部分员工认为是其编程模型Codex性能不足的原因之一 [9] 英伟达的应对与市场动态 - 英伟达首席执行官黄仁勋否认与OpenAI关系紧张，并表示仍计划对OpenAI进行巨额投资，但规模可能不及此前报道的1000亿美元 [6][12] - 英伟达曾接洽Cerebras和Groq等专注于高SRAM芯片的公司探讨潜在收购，Cerebras拒绝了收购提议并与OpenAI达成商业合作 [11] - 英伟达以一项非独家的全现金交易获得了Groq技术的授权，协议价值200亿美元，此举被认为是为了巩固其技术组合 [7][12] - 英伟达在声明中强调，客户在推理领域仍选择英伟达，因其提供了最佳性能和总体拥有成本 [6] 技术差异与市场竞争 - 英伟达GPU在训练大型AI模型领域占据主导，但推理对内存需求更高，可能成为AI发展的新阶段 [3][9] - OpenAI在寻找替代方案时，重点关注在同一块硅片上集成大量内存（SRAM）的芯片，这可在处理海量用户请求时带来速度优势 [9] - 与依赖外部内存的英伟达和AMD GPU相比，谷歌自研的专为推理设计的TPU在性能上可能更具优势，并被Anthropic的Claude等竞争产品更多依赖 [10] 合作、谈判与投资进展 - 去年9月，英伟达曾计划向OpenAI投入高达1000亿美元以换取股份，并为OpenAI提供购买芯片的资金 [6] - OpenAI在此期间已与AMD等公司达成协议，采购竞争性GPU，但其不断调整的产品路线图使与英伟达的谈判变得复杂且进展缓慢 [6] - OpenAI曾讨论与Cerebras和Groq等初创公司合作以获得更快推理速度的芯片，但英伟达与Groq的授权协议终止了OpenAI与Groq的谈判 [7] - 媒体此前报道英伟达向OpenAI投资1000亿美元的谈判已经破裂，但黄仁勋后来澄清公司“绝对”会参与OpenAI当前融资轮 [12] 市场反应与行业影响 - 消息导致英伟达股价在周一收跌近2.9% [5] - 分析师认为该消息损害了市场对英伟达关键客户OpenAI的情绪 [14] - 这些发展突显了英伟达在AI芯片市场的主导地位可能因主要客户探索特定需求的替代方案而面临挑战 [13]

美国国内政治与财政压力 - 联邦政府多个部门可能于1月31日凌晨起停摆，引发行政运转中断的担忧 [1] - 前任总统特朗普推行的“对等关税”政策被诉至最高法院，若被判违法，过去十个月征收的巨额税款需退还，可能引发财政系统剧烈震荡 [1] - 特朗普公开表示，若关税问题处理不当，美国恐沦为“三流国家” [1] 美国贸易政策的效果与实质 - 特朗普宣称将中国商品在美国进口中的占比压至2001年以来最低水平，视为贸易胜利 [3] - 美国从中国进口减少，但从越南、墨西哥、印度的采购大幅上升，许多产品仅将最后组装环节转移，本质仍是中国制造 [3] - 供应链的强行迁移推高了成本，由美国零售商和消费者承担，并未提升美国本土制造能力，反而推高了物价 [3] - 2025年全年，中国外贸顺差创历史新高，显示中国产品在欧洲、东南亚、非洲及“一带一路”国家依然畅销 [5] - “对华脱钩”带来的效果微乎其微，实质是将订单从一个港口转到另一个港口 [5] 美国为应对压力采取的策略 - 试图掌控美联储，提名亲信出任下一任主席，以期货币政策配合政治目标，如快速降息以刺激股市、降低借贷成本并吸引国际资本回流 [7] - 消息引发金融市场波动，金价和股指齐震，全球投资者担忧美联储独立性被政治侵蚀 [7] - 美国财政部再次声称人民币被“低估”，要求升值，意图通过人民币升值缩小贸易逆差 [8][9] - 在全球关键节点系统性阻挠中国参与基础设施项目，例如在巴拿马施压导致该国最高法院废除与中国企业的港口运营合同，旨在延缓中国的全球布局 [11] 美国战略的内在矛盾与消耗 - 战略矛盾重重：通过关税捞钱却推高本国通胀；用金融工具施压却损害美元信用；要求盟友选边站队又因反复无常令其抵触 [13] - 打法消耗巨大且难以持续，政策在“拆台”与“捞钱”、制造业回流与金融宽松之间反复横跳，缺乏连贯性 [13][24] - 政府停摆、法院诉讼、财政赤字、通胀高企等问题相互交织，形成恶性循环，每次危机都需紧急公关与临时补救 [26] 中国的应对策略与基本面 - 应对策略聚焦三方面：深耕国内市场以激活14亿人消费潜力；全力突破芯片、高端制造、新能源等领域的关键技术瓶颈以减小对外依赖；坚持开放合作，与欧洲、东南亚及发展中国家深化联系 [13][15][16] - 政策方向清晰：稳内需、强科技、扩开放，将外部压力纳入常态化应对框架 [26] - 中国拥有庞大市场、完整产业链、不断提升的技术能力及稳定的政策预期，为全球商品、资本、技术提供了效率高、成本优、环境稳定的流向地 [28] - 外部技术封锁加速了国产替代进程，贸易摩擦倒逼企业开拓多元市场，围堵压力促使外交更加务实灵活 [24] 全球供应链与金融体系的深层影响 - 全球供应链调整困难重重，许多中间品、零部件、技术标准仍高度依赖中国，简单将工厂转移会导致配套不完善、效率下降、成本上升，损害整体竞争力 [20] - “为脱钩而脱钩”的做法最终伤害美国自身的产业生态 [20] - 若美联储沦为政治工具，损害其政策独立性，可能削弱美元作为全球储备货币的制度信誉，导致美元资产吸引力衰减，黄金、其他货币或数字货币可能成为替代选择 [22] - 地缘围堵存在局限，许多发展中国家看重中国带来的投资、就业和基础设施改善等实际利益，不愿在大国间做非此即彼的选择 [22] 博弈本质与未来趋势 - 博弈本质是经济体系可持续性的竞争，看谁的发展更能惠及自身民众和全球伙伴 [18] - 趋势显示：强行割裂全球分工作价高昂；保护主义难以为继；坚持开放、创新、合作的道路虽慢却稳 [28] - 未来几个月美国最高法院对关税政策的判决是关键节点，无论推翻还是维持，都会加剧国内政治分裂 [30][31][32] - 双方最大不对称优势在于：美国面临内部政治分裂与财政等多重压力考验体制承压极限，而中国面临的主要是外部干扰，只要内部稳定就能稳住航向 [33][35]

市场表现 - 美国芯片行业股票整体走弱 [1] - 英伟达股价下跌2% [1] - 英特尔股价下跌3% [1]