报告行业投资评级 - 工业硅：震荡 [7] - 多晶硅：震荡 [8] - 碳酸锂：震荡偏强 [12] 报告的核心观点 - 中央财经会议重提有序淘汰落后产能，投资者对硅供应端收缩预期增强，国内锂供应出现扰动，锂价领涨新能源金属 [2] - 中短期，供应端收缩和成本抬升预期强化支撑新能源金属价格，锂矿供应扰动或短期推高锂价，需谨防极端风险，可通过看涨期权押注锂价涨势；工业硅和多晶硅现实供需产能产量高位，供需趋弱，硅价涨势放缓 [2] - 中长期，若供应端无实质收缩或需求端无明显好转，硅价有回落压力；锂矿产能上升，碳酸锂供应高增限制锂价上方高度 [2] 相关目录总结 行情观点 工业硅 - 截至8月11日，通氧553华东9400元/吨，421华东9750元/吨，现货价格波动 [7] - 最新百川国内库存439900吨，环比 -0.9%；市场库存171500吨环比持平，工厂库存268400吨环比 -1.5% [7] - 截至2025年7月，工业硅月产量33.8万吨，环比 +3.2%，同比 -30.6%；1 - 7月累计生产221万吨，同比 -20.0% [7] - 6月工业硅出口68323吨，环比 +22.8%，同比 +11.6%；2025年1 - 6月累计出口340705吨，同比 -6.6% [7] - 6月国内光伏新增装机14.36GW，同比 -38.45%；1 - 6月累计装机212.21GW，同比 +107.07% [7] - 广期所调整工业硅部分合约交易限额 [7] - 当前供应延续回升趋势，需求环比有改善迹象，库存预计进一步累积，市场承压 [7] - 硅价短期受宏观和煤价影响震荡，后续大厂复产动向是关键，复产集中或压制价格 [8] 多晶硅 - N型复投料成交价格区间4.5 - 4.9万元/吨，成交均价4.72万元/吨，周环比上涨0.21% [8] - 广期所最新多晶硅仓单数量4700手，较前值增加1080手 [8] - 6月我国多晶硅出口量约2222.65吨，环比增加5.96%，同比下降39.67%；2025年1 - 6月出口总量11389.98吨，累计同比减少7.23%；6月进口量约1112.69吨，环比增加40.3%；2025年1 - 6月进口11209.78吨，同比减少47.59% [8] - 2025年1 - 6月国内光伏新增装机量212.21GW，同比 +107%；2024年1 - 12月光伏累计新增装机278GW，同比 +28% [8] - 中央财经委员会第六次会议指出治理企业低价无序竞争，推动落后产能退出 [9] - 广期所对相关期货合约作出调整 [9] - 宏观上反内卷情绪反复，煤炭价格攀升，价格宽幅波动；供应基本面，丰水期西南开工产能抬升，预计8月产量继续回升；需求端，1 - 5月光伏装机增速高透支下半年需求，后续需求有走弱风险；总体供需有压力，价格波动加大 [11] - 反内卷政策对价格提振明显，需关注政策落地情况，预期消退价格或反向波动 [12] 碳酸锂 - 8月8日，主力合约收盘价较上日 +5.25%至8.1万元，强势涨停；合约总持仓 +1676手，至783699手 [12] - 8月8日，SMM电池级碳酸锂现货价格较上日 +2600至74500元/吨，工业级碳酸锂价格较上日 +2500至72300元/吨，同花顺锂辉石精矿(6%CIF中国)平均价为910美元/吨，折碳酸锂7.73万元/吨，当日仓单 +560吨至19389吨 [12] - 宁德时代枧下窝矿山减产落地，基本面变化不大，周度产量环比回升，矿山停产周度矿石供应减少2000余吨LCE，需求无明显超预期，社会库存小幅累库，8月仓单逐渐恢复；国内供需大体平衡，后续冶炼厂停产将出现缺口，但高价或刺激供应释放；当前矿山停产，三季度短缺，市场情绪非理性或致价格极端化，可继续持有看涨期权，关注月间正套机会 [12] - 停产造成供需缺口，预计价格维持震荡偏强 [13]

市场表现 - 8月11日沪深两市新能源板块震荡上行 新能源ETF(516160SH)涨262% 亿纬锂能涨629% [1] 锂供需格局 - 短期供应扰动叠加新能源汽车需求韧性支撑锂价偏强运行 [1] - 中长期电动车产业链对锂的战略性需求明确 凸显锂矿资源弹性 [1] 镍冶炼优势 - 镍湿法冶炼项目受益于成本优势 利润稳定性强化其在电池材料中的长期逻辑 [1] 工业金属前景 - 铜在新能源基建及电网投资拉动下维持供需紧平衡格局 [1] - 美联储降息预期为铜价打开上行空间 [1] - 铝受产能天花板及能源约束 新能源需求驱动下紧平衡支撑价格中枢 [1] 稀土材料特性 - 稀土在永磁材料中具有不可替代性 短期结构性缺口对价格形成支撑 [1] 行业驱动因素 - 全球流动性拐点将至 叠加国内政策发力及海外能源转型加速 [1] - 新能源产业链上下游金属品种景气度共振 板块配置价值显著提升 [1]

行业投资评级 - 有色、钢铁行业评级为"看好"（维持）[5] 核心观点 - 当下是黄金板块的投资良机，黄金在双重逻辑驱动下有望开启新一轮上涨行情[2][8] - 美国7月非农就业数据7.3万明显不及预期的11万，前值从14.7万下修至1.4万，市场对美联储降息预期大幅增强[13] - CME FedWatch工具显示9月降息25BP的概率从7月31日的43.2%大幅上升至8月4日的82.5%，当前已达88.9%[14] - 美国平均关税税率已高达20.1%，预计三季度起高关税对通胀的传导将进一步显现[15] 钢铁行业 - 行业反内卷预期叠加唐山限产，钢材价格上涨使得钢厂利润位于近几年同期的较高水平[113] - 本周全国螺纹钢消耗量为211万吨，环比上升3.63%，同比下降4.84%[16] - 本周铁水产量周环比微幅下降0.16%，螺纹钢产量周环比明显上升4.79%[18] - 本周螺纹钢长流程成本周环比上升0.96%，短流程成本周环比上升0.34%[32] - 本周普钢价格指数微幅下降0.03%，分品种来看线材价格降幅最大为3703元/吨[36] 新能源金属 - 2025年6月中国碳酸锂产量为71890吨，同比上升20.95%，氢氧化锂产量为22500吨，同比下降16.04%[41] - 2025年6月中国新能源乘用车产量为119.23万辆，同比上升24.11%，销量为125.08万辆，同比上升24.84%[45] - 截至2025年8月8日，国产99.5%电池级碳酸锂价格为7万元/吨，周环比上升1.45%[50] 工业金属 - 本周LME铜结算价9627美元/吨，周环比上升0.96%，LME铝结算价2609美元/吨，周环比上升2.51%[87] - 2025年5月全球精炼铜产量为239.5万吨，同比上升2.88%[61] - 2025年7月电解铝开工率为97.78%，环比上升0.1PCT，产量为378万吨，同比上升2.35%[66] 贵金属 - 截至2025年8月8日，COMEX金价报收3458.2美元/盎司，周环比上升1.24%[92] - 截至2025年8月5日，COMEX黄金非商业净多头持仓数量为237050张，周环比上升6.02%[92] - 本周美国10年期国债收益率为4.27%，环比微幅上升0.04PCT[95] 板块表现 - 本周上证综指上涨2.11%，申万有色板块上涨5.78%，申万钢铁板块上涨2.49%[98] - 有色板块中宁波韵升上涨幅度最大，钢铁板块中马钢股份上涨幅度最大[105]

行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[7] 核心观点 贵金属 - 中国连续第9个月增持黄金，7月末黄金储备7396万盎司，环比增加6万盎司[3][12] - 美联储降息预期升温，美国短债收益率及美元指数大幅下挫，市场预计9月开始降息[3][12] - 美联储人事变动或改写货币政策基调，避险情绪驱动贵金属表现强势[3][12] - 个股推荐：白马关注招金黄金、山金H、紫金等；黑马关注西金、晓程等[3][13] 工业金属 - 铜：智利El Teniente矿暂停采矿，供应扰动支撑铜价；中长期新能源需求强劲将拉大供需缺口[15][18] - 铝：短期季节性淡季或导致震荡，中长期国内产能天花板+新能源需求旺盛支撑价格[18] - 个股推荐：铜关注金诚信、洛钼等；铝关注云铝、华通等[18] 新能源金属 - 枧下窝采矿端确定停产，短期未有复产计划，锂价或偏强运行[19] - 锂矿为电动车产业链弹性最大标的，建议战略性布局[19] - 个股推荐：盐湖股份、永兴材料等；弹性标的关注天齐锂业、赣锋锂业[19] 其他小金属 - 稀土：轻稀土短期下行空间有限，中重稀土价格或持弱稳[20][23] - 锑、钼、钨等小金属个股推荐湖南黄金、金钼股份、中钨高新等[23] 市场表现 - 有色（申万）指数涨5.8%，跑赢沪深300[28] - 个股涨幅前十：科创新源（53.05%）、阿石创（32.78%）、宁波韵升（24.27%）[5][26] - 估值：铜铝板块PE（TTM）较低，稀土及磁性材料估值最高[32][34] 价格与库存 - 铜铝库存环比累库：全球铜库存55.33万吨（环比+3.06万吨），铝库存102.87万吨（环比+3.17万吨）[48][51] - 贵金属价格走强：LBMA黄金周涨1.04%，白银涨4.93%[66] - 小金属：钨精矿周涨1%，锂辉石精矿涨2.9%[69][73] 重大事件 - 宏观：特朗普施压美联储降息，中国7月PPI同比下降3.6%[39][43] - 行业：Century Aluminum重启5.7万吨闲置产能，宁德时代枧下窝停产[44][46] - 个股：顺博合金25H1归母净利同比+110.56%[46]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 市场回归基本面验证阶段，中国7月进出口超预期但后续出口仍承压，需关注对等关税及中美贸易谈判进展影响；美国关税政策不确定性拖累企业活动，全球经济和金融市场受关税、货币政策等因素影响；商品各板块受供需、关税等因素影响表现各异 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 7月30日政治局会议部署下半年经济工作，宏观政策维持“稳中有进”基调，“反内卷”政策或更温和 [1] - 中国7月官方制造业PMI回落，非制造业保持扩张，外汇储备规模环比下降0.76%，央行连续第9个月增持黄金 [1] - 7月按美元计出口同比增长7.2%，进口增长4.1%，后续出口仍承压，进口受内需影响 [1] 关税动态 - 7月31日白宫发布行政令重新设定“对等关税”税率标准，新关税8月7日生效 [2] - 8月3日美国贸易代表称新一轮关税“基本已定”，对多国加征不同税率关税 [2] - 8月6日特朗普表示将对芯片和半导体征收约100%关税，欧盟称对美芯片出口被纳入15%关税上限 [2][5] 商品分板块 - 国内供给侧黑色和新能源金属敏感，海外通胀预期使能源和有色板块受益 [3] - 黑色板块受下游需求预期拖累，有色板块供给受限未缓解，能源中期供给偏宽松 [3] - 化工板块部分品种“反内卷”空间值得关注，农产品短期无天气扰动波动有限 [3] 要闻 - 截至2025年7月末我国外汇储备规模为32922亿美元，7月环比下降252亿美元，降幅0.76% [5] - 2025年7月我国货物贸易进出口总值25.7万亿元，同比增长3.5%，增速较上半年加快0.6个百分点 [5] - 特朗普将签署行政令允许401K账户投资加密货币等另类投资，英国央行降息25基点 [2][5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 成本企稳回升及政策预期支撑，新能源金属维持高位震荡；工业硅市场情绪反复，硅价震荡运行；多晶硅市场情绪反复，价格宽幅波动；碳酸锂市场方向未明，震荡运行 [1][2][5] 各品种总结 工业硅 - 信息分析：截至8月6日，通氧553华东9250元/吨，421华东9700元/吨；最新百川国内库存444000吨，环比+0.3%；7月工业硅月产量33.8万吨，环比+3.2%，同比-30.6%；6月出口68323吨，环比+22.8%，同比+11.6%；6月国内光伏新增装机14.36GW，同比-38.45%；广期所调整部分合约交易限额 [5] - 主要逻辑：供应持续回升，需求端环比有所改善，库存后续可能累积；价格受宏观情绪及煤炭价格波动影响，短期震荡运行；需关注大厂复产节奏和力度 [6] 多晶硅 - 信息分析：N型复投料成交均价为4.72万元/吨，周环比上涨0.21%；广期所最新仓单数量3520手，增加70手；6月出口量约2222.65吨，环比增加5.96%，同比下降39.67%，进口量约1112.69吨，环比增加40.3%；1 - 6月国内光伏新增装机量212.21GW，同比+107%；广期所调整相关合约标准 [6][7] - 主要逻辑：供应预计继续回升，需求后续有走弱风险；供需现实有压力，价格波动加大；需关注反内卷政策落地情况 [9] 碳酸锂 - 信息分析：8月6日，主力合约收盘价较上日+2.62%至6.962万元，总持仓+23056手；SMM电池级碳酸锂现货价格至70950元/吨，工业级至68850元/吨；同花顺锂辉石精矿平均价为760美元/吨，折碳酸锂6.78万元/吨；当日仓单+580吨至15023吨 [9] - 主要逻辑：市场情绪降温，供应不确定性待解决；基本面有所改善，供需大体平衡；价格受市场情绪和矿山采矿证问题影响；建议关注11 - 12合约反套机会 [10]

创新动能发展 - 战略性新兴产业增加值占GDP比重提升至37.8%，先进制造业增加值占规上工业比重达75.9% [1] - 15%企业所得税优惠政策累计减免税额16.2亿元 [1] - 国际先进技术应用推进中心（大湾区）和粤港澳大湾区应用场景创新中心落地南沙，推进19个粤港澳联合科技攻关项目 [1] - 香港科技大学（广州）建成开学，科创成果转移转化基地入驻创新项目32个 [1] 港澳合作深化 - 港澳投资企业增加近1000家，建成港澳青创基地15个，累计孵化企业项目2336个，在孵团队数量年均增长超40% [2] - 港澳社保服务"跨境通办"新模式推出，港澳参保人数年均增长18% [2] - 引入港式"全科门诊"和"港澳居民健康服务中心"，累计提供1.2万人次医疗服务 [2] - 覆盖全学段的港式教育体系建立，港澳籍学生入学量增长2倍 [2] 对外开放与贸易 - 广州港南沙港区集装箱年吞吐量突破2000万标箱，跻身全球单一港区前十 [2] - 中国企业"走出去"综合服务基地赋能211家企业，广州期货交易所上市3个新能源金属品种 [2] - 广州数据交易所交易额超75亿元，跨境贸易投资试点交易额超500亿美元 [2] - 南沙综保区跨境电商进出口额全国第一 [2] 人才集聚与就业 - 户籍人口中青年占比超40%，过去一年实有人口新增11万人（青年人才超7万人） [3] - 计划开展"2025寻访揽才高校行"活动，覆盖全国及港澳高校 [3] - 全年将组织超60场招聘活动，提供近2万个工作岗位 [3] 未来发展方向 - 深化"智联通、链联通、硬联通、软联通、心联通"五大联通，推动粤港澳全面合作 [3]

行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[6] 贵金属 - 美欧达成协议叠加鲍威尔鹰派言论导致黄金价格承压重心下移，LBMA黄金周涨幅0.76%，COMEX黄金周涨幅2.32%[11] - 短期特朗普关税政策可能推动金价上涨，中长期美联储降息、通胀及美债信用走弱将支撑金价上行[11] - 建议关注白马股招金黄金、山金H、紫金等，黑马股西金、晓程及万国等[12] - 白银及铂金加速补涨，LBMA白银周跌幅5.8%，铂金周跌幅6.06%，建议关注浩通[11][12] 工业金属 - 铜价短期受美国关税政策影响承压，但中长期供需紧平衡格局将支撑价格向上，SHFE铜周跌幅1.1%[13][14] - 全球铜库存88.23万吨，环比增加2.43万吨，LME库存14.18万吨，环比增加1.33万吨[14] - 铝价短期震荡，中期受美联储降息及旺季带动可能上涨，SHFE铝周跌幅1.2%[15] - 全球铝库存133.39万吨，环比增加1.18万吨，同比减少46.32万吨[15] - 建议关注铜白马股金诚信及洛钼，铝标的云铝、华通等[16][19] 新能源金属 - 碳酸锂价格短期受矿端扰动催化上行，电碳期货周涨幅7.6%，但长期供需反转尚未出现[20] - 氢氧化锂周涨幅3.7%，锂辉石精矿周跌幅6.8%[20] - 建议关注永兴材料、中矿资源等战略性布局机会，弹性标的包括天齐锂业、赣锋锂业等[20] - 低成本镍湿法冶炼项目利润稳定，建议关注力勤资源、华友钴业[20] 其他小金属 - 氧化镨钕期货周涨幅3.3%，磁材出口恢复及美国防部报价支撑价格上行[21] - 钨精矿周涨幅2.1%，钼精矿周涨幅6.4%，但市场博弈加剧[22][23] - 稀土建议关注广晟、中稀等标的，钨关注中钨高新、章源钨业等[21][23] 市场表现 - 有色（申万）指数周跌幅4.62%，跑输沪深300[27] - 个股方面，铜冠铜箔周涨幅20.14%居首，中钨高新周跌幅16.98%垫底[28] - 有色行业PE（TTM）20.54倍，PB（LF）2.36倍，铝板块估值相对较低[36][38]

报告行业投资评级 - 工业硅：震荡 [6] - 多晶硅：震荡偏强 [7] - 碳酸锂：震荡 [12] 报告的核心观点 - 交易所限仓叠加供给端预期反复，新能源金属维持高位震荡；供应端收缩预期和成本抬升预期强化，对新能源金属价格有支撑，但交易所限仓及未经证实消息频发引发资金预期反复，新能源金属价格高位震荡；江西锂矿在未有官方消息证实是否减产前，可继续通过期权谨慎押注锂短期潜在上涨机会；工业硅和多晶硅现实供需端面临产能产量高位，但需求偏弱，在经历反复巨震冲击后，硅价进一步涨势放缓，若供应端无实质性收缩或者需求端无明显好转，硅价存在回落压力 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 工业硅 - 信息分析：截至7月31日，通氧553华东9800元/吨，421华东10150元/吨，现货价格波动；最新百川国内库存442900吨，环比+0.1%；截至2025年6月，工业硅月产量32.7万吨，环比+6.5%，同比 -27.7%；1 - 6月累计生产187.2万吨，同比 -17.8%；6月工业硅出口68323吨，环比+22.8%，同比+11.6%；2025年1 - 6月累计出口340705吨，同比 -6.6%；6月国内光伏新增装机14.36GW，同比 -38.45%；1 - 6月累计装机212.21GW，同比+107.07%；广期所调整工业硅部分合约交易限额 [6] - 主要逻辑：供应端西北大厂前期检修矿热炉近期复产，西南地区复产加快，后续国内工业硅供应或逐步恢复；需求端同比仍偏弱，但短期有边际改善迹象；库存方面仓单持续去化对硅价有一定支撑，但去化速度放缓，后续仓单可能转向累积 [6] - 展望：硅厂挺价意愿较强，价格重心上移，宏观情绪及煤炭价格带动硅价短期延续震荡，后续需观察西北复产节奏及力度 [7] 多晶硅 - 信息分析：N型复投料成交价格区间为4.5 - 4.9万元/吨，成交均价为4.71万元/吨，周环比上涨0.64%；广期所最新多晶硅仓单数量3200手，相较前值增加130手；6月我国多晶硅出口量总量约2222.65吨，环比增加5.96%，同比下降39.67%；2025年1 - 6月出口总量为11389.98吨，累计同比减少7.23%；6月我国多晶硅进口量总量约1112.69吨，环比增加40.3%；2025年1 - 6月进口11209.78吨，同比减少47.59%；2025年1 - 6月份国内光伏新增装机量212.21GW，同比+107%；中央财经委员会第六次会议指出要推动落后产能有序退出；广期所对相关期货合约作出调整 [7][8] - 主要逻辑：宏观上市场风险情绪回落，叠加交易所限仓，多晶硅价格再度回落；供应基本面随着丰水期来临西南开工产能抬升，预计7 - 8月产量继续回升，中长期关注反内卷政策对供应的影响；需求端1 - 5月光伏装机增速高透支下半年需求，6月单月国内光伏装机仅14GW，后续需求有走弱风险；总体供需现实仍有压力，关注资金情绪及政策落地情况 [9] - 展望：反内卷政策对多晶硅价格提振明显，后续关注政策落地情况，若政策预期证伪，价格存在反向波动风险 [10] 碳酸锂 - 信息分析：7月31日，碳酸锂主力合约收盘价较上日 -3.29%至6.828万元；合约总持仓 -27750手，至699164手；SMM电池级碳酸锂现货价格较上日 -950，至72000元/吨；工业级碳酸锂价格较上日 -950，至69900元/吨；同花顺锂辉石精矿(6%CIF中国)平均价为785美元/吨，折碳酸锂6.95万元/吨；当日仓单 -7586吨至5545吨 [10][11] - 主要逻辑：当前供需驱动不强，市场情绪左右价格；基本面变化不大，SMM周度产量环比小幅下滑，需求无明显超预期，8月排产平稳；社会库存小幅去库，仓单库存集中注销后剩余量符合预期，交仓意愿随价格上涨有所修复，8月仓单或可逐渐恢复；三季度国内供需大体平衡，但价格高位或刺激供应加快释放；市场核心受反内卷情绪与矿山采矿证相关问题进展影响，在矿山停产结果出来前，若市场情绪修复，碳酸锂价格或跟随回升；后续若停产证伪，将回归基本面交易，证实则会造成三季度较大缺口，带来价格进一步上涨突破；多空单边都会面临较大风险，投机单边建议关注期权机会，套利关注11 - 12合约反套机会，生产企业有利润和仓单库存情况下可适量卖出套保 [12] - 展望：短期仓单和情绪对价格有所支撑，预计价格维持震荡 [12]

报告行业投资评级 - 工业硅、多晶硅、碳酸锂均为震荡评级 [5][6][9] 报告的核心观点 - 交易所限仓叠加供给端预期反复，新能源金属再现巨震；供应端收缩预期和成本抬升预期强化对新能源金属价格有支撑，但交易所限仓及未经证实消息频发引发资金预期反复，新能源金属价格巨震；江西锂矿在未有官方消息证实是否减产前，用期货押注多头或者空头都需谨慎，可继续通过期权谨慎押注锂潜在上涨机会；工业硅和多晶硅现实供需端面临产能产量高位，但需求偏弱，若供应端无实质性收缩或者需求端无明显好转，硅价存在回落压力 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 工业硅 - 截至7月28日，通氧553华东9950元/吨，421华东10200元/吨，现货价格持续回升；最新百川国内库存442900吨，环比+0.1%；截至2025年6月，月产量32.7万吨，环比+6.5%，同比 - 27.7%；1 - 6月累计生产187.2万吨，同比 - 17.8%；6月出口68323吨，环比+22.8%，同比+11.6%；2025年1 - 6月累计出口340705吨，同比 - 6.6%；6月国内光伏新增装机14.36GW，同比 - 38.45%；1 - 6月累计装机212.21GW，同比+107.07% [5] - 供应端西北大厂前期检修矿热炉近期复产，西南地区复产加快，后续国内工业硅供应或逐步恢复；需求端同比仍偏弱，但短期有边际改善迹象；库存方面，仓单持续去化对硅价有一定支撑，但去化速度放缓，后续仓单可能转向累积 [5] - 市场情绪回落、煤炭价格快速下跌、供应端进一步恢复导致工业硅价格支撑明显减弱，价格上方空间存在明显压制 [6] 多晶硅 - 根据硅业分会数据，N型复投料成交价格区间为4.5 - 4.9万元/吨，成交均价为4.68万元/吨，周环比上涨12.2%；广期所最新仓单数量3020手，相较前值增加0手；5月出口量约2097.6吨，环比回升66.2%，同比下降30%；2025年1 - 5月出口总量为9167.32吨，累计同比增加6.68%；5月进口量约793吨，环比减少16.9%；2025年1 - 5月进口1万吨，同比减少42.72%；2025年1 - 6月份国内光伏新增装机量212.21GW，同比+107% [6] - 上周五煤炭价格大幅度回落，多晶硅价格也大幅回落；供应基本面来看，7 - 8月多晶硅产量预计回升至10万吨以上，中长期需关注反内卷政策是否会限制供应；需求端，1 - 5月份光伏装机增速大幅度提高，但透支了下半年装机需求，6月份单月国内光伏装机仅14GW，后续需求有继续走弱的风险 [7][8] - 反内卷政策对多晶硅价格提振明显，后续需关注政策的落地情况，如若政策预期证伪，价格存在反向波动风险 [8] 碳酸锂 - 7月28日，主力合约收盘价较上日 - 9.19%至7.312万元；合约总持仓 - 107784手，至800394手；SMM电池级碳酸锂现货价格较上日+1000，至73900元/吨；工业级碳酸锂价格较上日+1000，至71700元/吨；同花顺锂辉石精矿(6%CIF中国)平均价为865美元/吨，折碳酸锂7.45万元/吨；当日仓单+280吨至12276吨 [8] - 当前供需驱动不强，市场情绪左右价格；基本面变化不大，SMM周度产量环比小幅下滑，需求无明显超预期，社会库存继续累库，仓单库存7月注销月后持续快速去化，但交仓意愿随价格上涨有所修复；影响市场的核心是反内卷情绪与矿山采矿证相关问题的进展，在矿山停产结果出来前，若市场情绪修复，碳酸锂价格或跟随回升；后续若停产证伪，将重新回归基本面交易，证实的话会造成三季度较大缺口，带来价格进一步上涨突破；投机单边建议关注期权机会，套利关注11 - 12合约反套机会，生产企业有利润和仓单库存情况下可适量卖出套保 [9] - 短期仓单和情绪对价格有所支撑，预计价格维持震荡 [9]