行业与公司 * 纪要涉及的行业为燃气轮机、航空发动机、核能核电及低空经济领域，核心公司为应流股份（在部分问答中也称为英力股份）[1][2][3] * 公司专注于燃气轮机涡轮叶片及航空发动机叶片与机匣等高端核心零部件的研发与生产[3][10] 核心观点与论据 行业需求驱动：AI算力投资与航空业复苏 * **AI数据中心拉动燃气轮机需求**：北美AI算力投资超预期（例如英伟达计划五年内投资1万亿美元），推动燃气轮机需求上行，重型燃气轮机（50兆瓦以上）需求旺盛，中型和轻型燃气轮机也开始用于数据中心[2][5][7][14][15] * **主机厂订单高增长**：GEV订单翻倍增长，西门子能源2025年上半年订单增速达40%-50%，全球头部主机厂手持订单覆盖年份持续提升（如西门子从4年增至4.9年）[6][17][32] * **航空发动机需求强劲**：GE航空、赛峰、罗罗等主机厂订单已排至未来6-7年，产能严重不足（例如吉利航空年新签订单3,900台，交付量仅1,900-2,000台），带动上游零部件采购量增加[2][8][27] * **行业出货量预测**：全球燃气轮机出货量2024年为50吉瓦，2025年预计60吉瓦，2026年预计70吉瓦，2029年预计达100吉瓦，比2024年翻一倍[15] 公司业务机遇与业绩拐点 * **订单与业绩拐点**：公司从2024年下半年开始订单呈现拐点，2025年二季度业绩出现拐点，受益于海外涡轮叶片企业产能紧张，获得更多海外龙头客户订单且持续超预期增长[2][4][6][7] * **未来业绩预期**：预计2025年利润约4.4亿元，同比增长超50%，明后两年利润有望分别超过6亿元和8亿元，2027年接近9亿元，利润增速维持在40%至50%以上[2][9][31] * **高增长潜力来源**：三级包合同负债同比和环比增速超200%，未来有望获得西门子更多品种（如4,000F和9,000HL燃机）的全部交付权，航发板块预计未来三四年增速达30%至40%[5][24][27][28] * **市场份额与成长空间**：公司当前市场份额仅约1%，若提升至5%以上意味着有超过5倍的成长空间[2][9][31] 竞争优势与壁垒 * **高技术壁垒**：涡轮叶片需承受1,300度到1,600度的高温，是技术壁垒最高的环节，生产工艺复杂（涉及十几道工序），良率要求极高[3][13][21] * **关键设备壁垒**：拥有核心设备如单晶熔炼炉（国外已对中国断供）和热等静压设备（每台成本约3亿元人民币），国内其他公司难以获得[20][21] * **研发投入深厚**：过去10年研发费用率保持在12%左右，产品逐步转为批产订单后研发费用率将持续下降[3][10][11] 公司转型与盈利能力提升 * **向高端化转型**：自2015年起从普通铸造业务转向燃气轮机涡轮叶片及航空发动机叶片与机匣，两级业务占比从20%-30%提升至40%以上，预计2027年达60%左右[2][10] * **盈利能力提升原因**：研发费用率下降、重资产模式下收入快速提升使折旧增速低于收入增速、高毛利的两级业务占比提高[10][11][12] 其他业务板块发展 * **核能核电板块**：预计每年保持10%以上增长，核能材料增速约15%至20%，新业务核聚变（合资公司"聚变新材"）有望取得突破[29] * **低空经济领域**：重心转向混动系统及整机制造，2025年3月与顺丰新签100架ES1,000飞机（每架价值约两三千万元，混动系统单台价值超500万元），预计2026年实现盈利[30] 其他重要内容 供给端约束与行业动态 * **叶片环节扩产意愿弱**：零部件公司因资产重（固定资产周转率仅1-2次）、成熟技术工人短缺、燃气轮机订单较少签长协且批量小，扩产意愿不强，加剧供给紧张[2][5][23] * **北美数据中心选择燃气轮机原因**：建设时间快（审批时间降至一年以内）、适合稳定供电、占地面积小且重量轻，相比风电光伏和核电更具优势[16] * **国内燃气轮机国产化进展**：东方电气等国内主机厂逐步替代外资厂商，推动国内市场规模提升[26] 公司估值与前景 * **市值成长空间**：中期（2028年前）现有产能打满可实现50亿收入，对应约15亿利润，市值可达450亿以上；远期两级叶片业务收入可达100亿，对应30亿利润，市值有较大提升空间[31][32]

文章核心观点 - 文章聚焦中国北方21座资源枯竭城市，重点分析了16座煤炭枯竭城市、3座有色金属枯竭城市和2座石油枯竭城市的转型困境与不同命运 [4][5][7] - 北方资源枯竭城市的命运呈现“冰火两重天”的强烈对比，部分城市成功转型或拥有较好出路，而部分城市则陷入“矿竭城衰”的困境 [4][35][48] - 资源枯竭城市面临的核心挑战是摆脱对单一资源的依赖，其转型成功与否取决于地理位置、产业基础、政策支持等多重因素 [31][35][51] 煤炭资源枯竭城市概况 - 中国北方16座煤炭枯竭城市主要分布在黄河几字弯和黄淮海两条“煤带”上，这些区域集中了全国九成以上的煤炭储量 [7][14] - 昆仑山-秦岭-大别山构造带以北的六个区域产出了全世界几乎一半的原煤，中国14个亿吨级煤炭基地中有13个位于此区域 [12] - 华北和西北的煤炭储量占比高达四分之三，其中晋陕蒙宁一个区就占全国储量的54.6%，是华南贫煤区的104倍 [14] 黄河几字弯煤带城市案例 - 石嘴山市作为宁夏工业“摇篮”，累计为国家生产超过5亿吨原煤，但高强度开采导致生态环境濒临崩溃，形成43平方公里采煤沉陷区 [21] - 石嘴山转型发展精细化工，生产了全球85%的氰胺，并利用富硒土地发展农业，总体经济状况尚可 [21] - 乌海市去年煤炭产量达5000万吨，其中超过九成用于本地煤化工，生产BDO等百余种化工产品，预计两年内将成为全球BDO产能第一 [22][25] - 乌海通过发展BDO下游的氨纶、锂电池溶剂、可降解材料等四大产业链，目标将煤化工产值提升至千亿级别，向新材料领域转型 [25] 山西省资源依赖与转型挑战 - 山西省以地球陆地面积的九百五十分之一，产出全世界近七分之一的煤，2021年煤价飙升带动GDP增长28%，工业利润暴增250% [28][30] - 2024年煤价下行导致山西GDP负增长2.14%，人均GDP全国倒数第十，凸显“一煤独大”的经济结构问题 [31] - 按照年开采14亿吨的速度，山西494亿吨可采储量仅能维持35年，产业转型迫在眉睫但困难重重 [31] - 煤炭是高耗水行业，每洗一吨煤平均消耗三吨水，每发一度电消耗730毫升水，这对缺水的山西构成巨大压力 [32] 黄淮海煤带相对成功的转型 - 环京津地区的张家口和承德依托北京的资金扶持和地理位置优势，成功发展旅游业，吸引大量北京游客 [37][38] - 徐州市转型为GDP万亿之城，徐工机械畅销全球；枣庄市发展机床、锂电池和精细化工；淄博市成为北方煤城转型典范 [39] - 淄博市拥有千万吨级炼化巨头齐鲁石化，四大化工齐全，陶瓷产业可与佛山分庭抗礼，新华制药的阿司匹林和布洛芬占全球市场三分之一以上 [39] 石油枯竭城市对比 - 河南濮阳的中原油田产量从峰值700万吨衰减至去年130万吨，但通过日照-濮阳-洛阳管道每年输入千万吨进口原油，成功发展石油装备制造和制氢产业续命 [40] - 甘肃玉门作为中国石油工业摇篮，巅峰期产量占全国95%，但资源枯竭后产量下滑至38万吨，城市被迫搬迁，老城接近荒废，70平米房屋仅售2000元 [43][45][46] - 玉门炼油厂在油田枯竭后连续亏损十六年，依靠高价进口原油维持200万吨的炼化能力，成为老城唯一的经济支柱 [46]

股东减持计划 - 公司持股5%以上股东深圳兆伟恒发能源有限公司计划减持约3144万股公司股票，占剔除回购专用账户股份后总股本的3% [1] - 减持方式包括大宗交易及集中竞价，计划自公告之日起15个交易日后三个月内进行 [1] - 股东深圳兆伟目前持有公司股份约1.1亿股，占公司总股本比例为10.2%（占剔除回购股份后股本的10.51%） [1] 公司股权与市值 - 截至发稿，公司市值为56亿元 [2] - 股东在任意连续九十个自然日内减持股份额度将严格遵守相关法律法规规定 [1] 公司业务收入构成 - 2025年1至6月份，公司电力业务收入占比38.09% [1] - 纸及纸制品业务收入占比35.81% [1] - 机械业务收入占比17.19% [1] - 其他业务收入占比5.66%，热力（供汽）业务收入占比3.24% [1]

10月15日晚间，利欧股份发布了关于回购股份集中竞价减持计划的公告。该公告显示，公司董事会同意公司以集中 竞价方式减持已回购股份不超过1.35亿股（即不超过公司总股本的2%），减持期间为自本减持计划公告之日起15个 交易日之后六个月内。公司减持所得资金的用途及使用安排为用于补充公司日常经营所需要的流动资金。 复盘来看，利欧股份回购计划非常成功，目前浮盈比例高达约257%。相关公告显示，利欧股份累计通过股份回购专 用证券账户以集中竞价交易方式回购公司股份数量2.78亿股，占公司目前总股本的4.11%，最高成交价为1.57元/股， 最低成交价为1.36元/股，成交总金额为4亿元（不含交易费用）。据此计算，利欧股份回购股份的每股均价约为1.44 元。 在发布该减持公告的次一个交易日，也就是2025年10月16日，利欧股份收盘跌幅高达7.05%，收盘价报5.14元，市值 为348.1亿元。用当前收盘价和回购股份均价来计算，利欧股份回购计划浮盈比例约为257%！如果利欧股份以5.14元 减持完1.35亿股，那么套现金额将近7亿元！ 利欧股份拟将回购股份进行减持，符合公司此前的规定。利欧股份回购计划于2024年9月份完成 ...

走在会场中可以看到非洲、中东、中亚和俄罗斯等地的买家。2025年春季举办时，中国倡导的广域经济 圈构想"一带一路"的沿线国家也占约65%。美国过去一直处于买家排行榜前列，但现在完全改变。 15日，来自澳大利亚、巴西、阿根廷和印度等国的买家来到广东省一家激光加工机械企业的展位，观看 了演示。由于美国加征关税，该公司对美国的出货量大幅减少。目前将东南亚和中东定位为重点市场， 但负责人表示"如果可能的话，也希望向美国销售更多产品"。 来自澳大利亚、巴西、阿根廷和印度等国的买家来到广东省一家激光加工机械企业的展位。由于美国加 征关税，该公司对美国的出货量大幅减少。目前将东南亚和中东定位为重点市场，但负责人表示"如果 可能的话，也希望向美国销售更多产品"…… 中国最大的贸易洽谈会"中国进出口商品交易会（简称广交会）"10月15日在广东省广州市开幕。经营机 械和日用品等的约3万2000家中国企业参展。美国总统特朗普表示从11月1日起对中国产品加征100%的 关税，在前景不明朗的情况下，力争挖掘新客户。 在展示制作拿铁艺术的机器人的展台，15日前来观看现场表演的外国人络绎不绝。制造机械的是上海一 家企业。向包括欧洲和中东在 ...

"开展首日就有不少外国客商慕名前来咨询！"广西贵港欧派电动车有限公司的展位负责人表示，随 着"好电车，贵港造"品牌日益响亮，贵港电动车也备受海外市场青睐。 除"广西智造"外，广西的衣架、陶瓷、绿色环保餐具、非金属新材料及特色农副产品等将分别在 二、三期展会上集中亮相。而第三期展会上，柳州螺蛳粉、玉林香料等"桂字号"好物也将齐聚一堂，让 源自八桂大地的风味与香气，乘广交会的东风飘向全球市场。 10月15日，第138届中国进出口商品交易会（广交会）在广州拉开帷幕。广西交易团共组织441家企 业参展，展位总数783个。其中，首次参展企业58家，涵盖新能源材料、智能装备等领域。 工业企业作为参展主力，扛起了"广西智造"的大旗，广西交易团共组织310家工业企业参展。在第 一期展会上，东风柳州汽车有限公司展示的星海S7、星海V9等长续航新能源车，以其先进的电池防护 技术与智能网联功能，吸引众多海外客商现场试乘；而作为"老广交"的玉柴集团也带来不少"新智造"， 其中应用于新能源光储系统的直流发电机组、U35小型挖掘机等拳头产品，让不少新老客商驻足洽谈。 同时，为充分用好广交会平台，精准助力特色产业"出海"，自治区商务厅还将 ...

实体经济与制造业升级 - 实体经济及传统产业需通过科技创新实现转型升级，发展新质生产力[4] - 制造业是国民经济重要支柱，需保持合理比重并加强技术攻关和自主创新[5][6] - 制造业高质量发展是经济高质量发展的重中之重，需推动产业优化升级[53] 科技创新与自主发展 - 发展人工智能需加强政策支持和人才培养，开发安全可靠产品[11] - 高科技园区需加强科技创新和产业创新对接，提高科技成果转化水平[28] - 关键核心技术需立足自主研发，同时欢迎国际合作，加强教育和人才培养[36] 能源与农业现代化 - 能源建设需大力发展新能源和清洁能源，实现碳达峰碳中和目标[32] - 发展现代农业需依靠科技进步，加强现代农业科技推广应用和技术培训[14][47] - 推动农业现代化要让科技为农业现代化插上腾飞的翅膀[14] 对外开放与物流建设 - 建设西部陆海新通道对形成对外开放格局具有重要意义，需带动内陆地区高水平开放[19][20] - 中国开放大门会越开越大，欢迎更多外国企业来华投资发展[22] - 需坚持敞开大门搞建设，构建国内国际双循环相互促进的新发展格局[42] 金融与特色产业发展 - 上海期货交易所需加快建成世界一流交易所，为国际金融中心建设作出贡献[23][24] - 推动高质量发展需抓最具特色产业和最具活力企业，以企业发展带动产业提升[49] - 抓创新不问出身，只要能为国家作出贡献，国家就会全力支持[55]

天眼查App显示，近日，邢台源莱机械制造有限公司成立，法定代表人为李敬磊，注册资本20万人民 币，经营范围为一般项目：农副食品加工专用设备制造;农副食品加工专用设备销售;金属加工机械制造; 专用设备制造（不含许可类专业设备制造）;通用设备制造（不含特种设备制造）;商业、饮食、服务专 用设备制造;通用零部件制造;机械设备销售;普通机械设备安装服务;机械零件、零部件加工;机械零件、 零部件销售;五金产品制造;五金产品零售;互联网销售（除销售需要许可的商品）（除依法须经批准的项 目外，凭营业执照依法自主开展经营活动）。 ...

天眼查App显示，近日，行唐县创科机械制造有限公司成立，法定代表人为盖卫红，注册资本150万人 民币，经营范围为一般项目：金属加工机械制造；金属工具制造；建筑用金属配件制造；金属链条及其 他金属制品制造；金属制日用品制造；金属成形机床制造；农业机械制造；畜牧机械制造；机械设备销 售；农业机械销售；畜牧机械销售；农林牧副渔业专业机械的制造；木竹材加工机械制造；木竹材加工 机械销售。（除依法须经批准的项目外，凭营业执照依法自主开展经营活动）。 ...

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