报告行业投资评级 - 棉花、白糖、纸浆行业投资评级均为中性 [3][5][6] 报告的核心观点 - 短期棉价上方有套保压力或回调，中长期棉价偏乐观；短期原糖下跌空间有限但反弹动能受限，郑糖下行空间有限；纸浆基本面改善不足，浆价持续反弹空间受限 [3][4][6] 各品种市场要闻与重要数据总结 棉花 - 期货方面，昨日收盘棉花2601合约13465元/吨，较前一日变动-20元/吨，幅度-0.15%；现货方面，3128B棉新疆到厂价14563元/吨，较前一日变动+6元/吨，现货基差CF01+1098，较前一日变动+26；3128B棉全国均价14791元/吨，较前一日变动+12元/吨，现货基差CF01+1326，较前一日变动+32 [1] - 2025年10月印度服装出口额为10.69亿美元，同比减少12.88%，环比增加7.11%；截至2025年11月17日，全疆棉花采摘进度约99.7%，环比增加1.2个百分点，较去年同期慢0.3个百分点 [1] 白糖 - 期货方面，昨日收盘白糖2601合约5366元/吨，较前一日变动-15元/吨，幅度-0.28%；现货方面，云南昆明地区白糖现货价格5555元/吨，较前一日变动-45元/吨，现货基差SR01+189，较前一日变动-30 [3] - 2025年10月我国进口糖浆和白砂糖预混粉合计11.56万吨，同比减少11.03万吨；2025年1 - 10月，我国进口糖浆和白砂糖预混粉合计100万吨，同比减少96.36万吨 [3] 纸浆 - 期货方面，昨日收盘纸浆2601合约5298元/吨，较前一日变动-98元/吨，幅度-1.82%；现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格5510元/吨，较前一日变动-40元/吨，现货基差SP01+212，较前一日变动+58；山东地区俄针现货价格5090元/吨，较前一日变动-35元/吨，现货基差SP01+ - 208，较前一日变动+63 [5] - 昨日进口木浆现货市场价格弱势调整，进口针叶浆、阔叶浆部分牌号价格下跌，进口本色浆以及进口化机浆市场交投节奏平缓，价格横盘整理为主 [5] 各品种市场分析总结 棉花 - 国际方面，USDA11月月报上调美棉产量，2025/26年度全球棉花产量、消费量以及期末库存较9月均增加，美棉期价下跌；北半球新棉集中上市，供应压力释放，全球纺织终端消费疲软，外盘短期承压，关注美棉出口目标实现情况 [2] - 国内方面，国庆后采收进度加快，新棉产量预期下滑，籽棉收购价企稳回升，支撑盘面前期震荡走强；但新棉预期增产，下游旺季不旺，进入淡季，纺企随用随采，需求面支撑不足 [2] 白糖 - 原糖方面，巴西供应强势，印度、泰国食糖预期增产，全球丰产压制盘面；短期印度出口难放量，巴西榨季后期供应压力减弱，原糖短期下跌空间有限，中长期反弹动能受限，关注北半球压榨进程 [4] - 郑糖方面，新榨季国内食糖增产预期强，价格跌至制糖成本线附近，糖厂挺价，叠加糖浆管控政策趋严，下行空间有限 [4] 纸浆 - 供应方面，9月欧洲纸浆港口库存环比回落但仍处同期高位，国内港口去库慢，供应宽松格局未改善 [6] - 需求方面，欧美纸浆消费弱势，全球浆厂库存压力显现；国内需求疲软是压制浆价核心因素，终端有效需求不足，纸张过剩，纸厂开工率下滑，利润收缩；旺季下游采购谨慎，未大规模备货 [6] 各品种策略总结 棉花 - 短期棉价上方有套保压力，成本固化后可能回调；中长期新年度期初库存偏低，消费有韧性，供需不宽松，郑棉估值偏低，季节性压力后棉价偏乐观 [3] 白糖 - 10月进口量高于预期，广西糖厂开榨，短期供应压力大，郑糖下破5400关口，关注5350附近支撑力度 [5] 纸浆 - 纸浆基本面改善不足，浆价持续反弹空间受限，关注四季度旺季需求实际落地情况 [6]

农产品期货价格表现 - 芝加哥期货交易所玉米、小麦和大豆期价20日全线下挫 [1] - 玉米市场交投最活跃的2026年3月合约收于每蒲式耳4.4150美元，下跌8.00美分，跌幅为1.78% [1] - 小麦2026年3月合约收于每蒲式耳5.4150美元，下跌8.00美分，跌幅为1.46% [1] - 大豆2026年1月合约收于每蒲式耳11.2300美元，下跌13.25美分，跌幅为1.17% [1] 价格下跌驱动因素 - 农产品期价下跌受贸易需求放缓影响，未能维持早盘上涨 [1] - 美国小麦、豆粕和大豆价格居高不下导致交易员不愿追涨 [1] - 美国大豆价格已使其在全球市场中处于劣势，叠加市场抛售对期价构成压力 [1] 美国农产品出口销售情况 - 截至10月2日当周，美国小麦出口销量3260万蒲式耳，玉米出口销量8900万蒲式耳，大豆出口销量3380万蒲式耳 [1] - 当周美国玉米、小麦出口销售远超市场预期 [1] - 本作物年度，美国小麦累计出口销量5.45亿蒲式耳，同比增加1.08亿蒲式耳 [2] - 本作物年度，美国玉米累计出口销量11.57亿蒲式耳，同比增加4.62亿蒲式耳 [2] - 本作物年度，美国大豆累计出口销量4.7亿蒲式耳，同比减少2.65亿蒲式耳 [2] 行业相关动态 - 美国农业部将于25日发布下一份每周出口销售报告，公布截至10月9日当周的销售数据 [2] - 巴西粮食出口协会报告称，巴西11月份豆粕出口量将达到创纪录的270万吨，创下单月出口量新高 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕预计震荡运行，因进口成本有支撑但榨利承压 [4] - 棕榈油建议震荡看待，若出现产量下降信号则转向多头思路 [9] - 白糖建议逢高寻找做空机会，因外盘走势弱且新榨季北半球主产国预期增产 [13] - 棉花预计短期延续震荡，因下游需求不振但此前盘面下跌消化部分利空 [17] - 鸡蛋短期盘面以震荡为主，中线关注上方压力等待反弹抛空 [19] - 生猪策略首推反套，其次等待反弹后的抛空，因供应过剩 [22] 根据相关目录分别进行总结 蛋白粕 - 行情资讯：周四CBOT大豆回落，巴西升贴水稳定，大豆到港成本回落；国内豆粕现货稳定，成交、提货较好；MYSTEEL预计本周油厂大豆压榨量为234.92万吨，上周为207.76万吨；上周大豆及豆粕环比去库，同比仍较高；未来两周巴西大豆产区前期雨量偏少区域预计恢复降雨，截至上周四种植进度达71%；USDA月报下调全球大豆新作产量约410万吨，期末库存下调200万吨，美豆产量下调约130万吨，出口下调136万吨，库存仅下调28万吨，美豆盘面逢高回调 [2] - 策略观点：全球大豆供应相比24/25年度有所下降，进口成本底部或已显现，但向上空间需更大减产力度；国内大豆库存处历年最高水平，豆粕库存偏大，榨利承压，逐步进入去库季节有一定支撑，预计豆粕震荡运行 [4] 油脂 - 行情资讯：ITS及AMSPEC数据显示马来西亚11月1 - 20日棕榈油出口量较上月同期下降，SPPOMA数据显示其11月产量有增有降；国家粮油信息中心预计近期棕榈油价格震荡偏弱，利空因素为基本面暂无利多提振、国内消费清淡库存累积、国际产地库存压力大，利多因素为印尼B50将于12月道路测试、美国环保署重申生物柴油计划；周四国内油脂回落，现货基差稳定 [6] - 策略观点：马来、印尼棕榈油产量超预期压制行情，近期马棕出口转好形成支撑，观察持续性；棕榈油短期供应偏大累库现实可能在四季度及明年一季度反转，若印尼高产不能持续去库时间点或更快到来，若维持高产则继续弱势，建议震荡看待，出现产量下降信号转向多头思路 [9] 白糖 - 行情资讯：周四郑州白糖期货价格偏弱震荡，郑糖1月合约收盘价报5366元/吨，较前一交易日下跌0.28%；广西制糖集团新糖报价5600 - 5660元/吨持平，云南制糖集团新糖报价5590元/吨下调10元/吨，加工糖厂主流报价区间5750 - 5830元/吨下调0 - 20元/吨；广西现货 - 郑糖主力合约基差234元/吨；国际糖业组织预测2025/26榨季全球食糖过剩163万吨，产量增长3.15%达1.8177亿吨，消费量增长0.6%为1.8014亿吨；2025年10月我国进口食糖75万吨，同比增加21.32万吨，1 - 10月进口390.54万吨，同比增加47.37万吨，增幅13.8%；印度已有325家糖厂启动生产，甘蔗压榨量达1280万吨，食糖产量达105万吨，平均出糖率为8.2% [11][12] - 策略观点：近期糖浆、预拌粉进口管控加强带动郑糖价格反弹，但外盘走势弱；今年8月后巴西中南部累计产糖量反超去年，原糖价格下跌，且预期2025/26新榨季北半球主产国增产，原糖向上空间有限，进口利润创近五年新高，建议逢高做空 [13] 棉花 - 行情资讯：周四郑州棉花期货价格窄幅震荡，郑棉1月合约收盘价报13465元/吨，较前一交易日下跌0.15%；中国棉花价格指数(CCIndex)3128B报14791元/吨，较上个交易日上涨12元/吨，基差1326元/吨；2025年10月我国进口棉花9万吨，同比减少2万吨，1 - 10月进口78万吨，同比减少161万吨，减幅67.36%；2025/26年度全球棉花产量较9月预估上调52万吨至2614万吨，美国、巴西、中国产量上调，印度维持预估；截至11月14日当周，纺纱厂开机率为65.6%，环比增加0.2个百分点，较去年同期减少4.6个百分点，较近五年均值减少7.4个百分点；全国棉花商业库存328万吨，同比增加37万吨 [15][16] - 策略观点：下游需求不振，产业链开机率较往年同期下滑，本年度国内丰产，卖出套保压力大，但此前盘面下跌消化部分利空，行情暂时无强驱动，预计短期棉价震荡 [17] 鸡蛋 - 行情资讯：昨日全国鸡蛋价格有稳有跌，主产区均价持平于2.82元/斤，部分地区有变动；市场供应普遍充足，终端市场消化速度部分稳定部分略减慢，业者拿货心态谨慎保守，今日全国蛋价或弱势稳定，少数下跌 [18] - 策略观点：前期市场交易存栏拐头及降温后需求支撑，盘面提前现货反弹，远月走势偏强，但现货跟涨不及预期升水扩大，情绪影响下盘面反复；短期焦点是需求支撑力度，预计现货兑现季节性涨价前盘面震荡，近月博弈升贴水、远月反映去产能预期，中线关注上方压力等待反弹抛空 [19] 生猪 - 行情资讯：昨日国内猪价主流上涨，局部稳定或小跌，河南均价落0.07元至11.69元/公斤，四川均价涨0.04元至11.36元/公斤；市场供应正常，需求提振有限，屠宰企业采购积极性不高，预计今日猪价或有稳有降 [21] - 策略观点：本轮反弹由冻品入库和二育加量推动，后置供应将与基础供应和未来前置供应共同奠定春节前高屠宰加大体重的熊市格局，供应过剩背景下未来盘面大方向反弹抛空；当前低价位加高持仓博弈格局形成，短期利空有限盘面酝酿反抽可能，考虑近端供应偏大，远端有去产能预期，首推反套，其次等待反弹后抛空 [22]

谷物期货市场表现 - 彭博谷物分类指数下跌1.19%至30.1058点，盘中曾触及日高30.6486点，但美股开盘后转跌并持续走低 [1] - CBOT玉米期货下跌0.85%至4.3775美元/蒲式耳 [1] - CBOT小麦期货下跌1.50%至5.4125美元/蒲式耳 [1] - CBOT大豆期货下跌1.17%至11.23美元/蒲式耳 [1] 相关农产品期货表现 - CBOT豆粕期货下跌1.24% [1] - CBOT豆油期货下跌0.68% [1] - CBOT瘦肉猪期货上涨0.82% [1] - CBOT活牛期货下跌0.99% [1] - CBOT饲牛期货下跌1.74% [1]

芝加哥期货交易所农产品期货市场表现 - 当地时间11月20日，芝加哥期货交易所农产品期货主力合约收盘全线下跌 [1] - 大豆期货价格下跌1.17%，报收于1123.00美分/蒲式耳 [1] - 玉米期货价格下跌0.85%，报收于437.75美分/蒲式耳 [1] - 小麦期货价格下跌1.50%，报收于541.25美分/蒲式耳 [1]

洲际交易所农产品期货主力合约收盘表现 - 原糖期货主力合约收盘上涨0.14%至14.68美分/磅 [1] - 棉花期货主力合约收盘持平于63.78美分/磅 [1] - 可可期货主力合约收盘上涨2.96%至5255.00美元/吨 [1] - 咖啡期货主力合约收盘上涨0.36%至376.20美分/磅 [1]

报告行业投资评级 |品种|操作评级| | ---- | ---- | |豆一|★★★| |豆粕|★★★| |豆油|★★☆| |棕榈油|★★★| |菜粕|★☆☆| |菜油|★☆☆| |玉米|★☆☆| |生猪|★★★| |鸡蛋|★★★|[1] 报告的核心观点 报告对农产品各品种进行分析，豆一进入调整，关注现货和政策；豆油和棕榈油受政策影响，棕榈油或阶段性见底；大豆和豆粕关注拉尼娜及经贸协议；菜粕和菜油维持偏空思路；玉米期货或回调偏弱；生猪预计二次探底；鸡蛋关注期价下跌是否结束[2][3][5][6][7][8][9]。 各品种总结 豆一 - 期货主力价格从高位回落并减仓，进入调整状态 [2] - 本周中储粮竞价拍卖大豆全部成交，均价3900元/吨 [2] - 国产与进口大豆价差缩小，进口大豆短期震荡偏强，关注现货和政策端表现 [2] 豆油&棕榈油 - 特朗普政府考虑推迟削减进口生物燃料激励措施提议，利于植物油价差缩小 [3] - 美国柴油供需偏紧，对植物油有边际溢出效应 [3] - 国际豆油和豆棕价差走强，棕榈油跟随，预计单边走势阶段性见底概率大，关注政策落地 [3] 大豆&豆粕 - 连粕期货主力合约跟随美豆，尾盘跌幅收窄，豆粕现货走弱 [5] - 预计2026年美国大豆种植面积增加4%，关注拉尼娜对南美产量影响 [5] - 国内大豆供应充足、压榨利润不佳，等待经贸协议，关注企稳后做多机会 [5] 菜粕&菜油 - 国内菜系期货延续下行，跌幅放缓 [6] - 10月菜籽和菜油进口同比下滑，因生物燃料政策和澳籽到港预期，菜系期价短期承压 [6] - 国内菜系策略维持偏空思路 [6] 玉米 - 大连玉米期货震荡偏弱，东北新粮增量减小，农户惜售，北港库存新起、走货放缓 [7] - 山东现货上量略减，价格平稳，中下游库存低，深加工企业收购价上涨 [7] - 等待中美贸易协议，关注东北新粮售粮进度，01合约或继续回调偏弱运行 [7] 生猪 - 期货整体增仓，近月合约创新低，现货南强北弱，出栏均价上调 [8] - 中长期猪周期底部多为双底，预计明年上半年猪价二次探底 [8] 鸡蛋 - 期货强反弹，近月领涨，资金增仓，总成交量增加，现货报价稳定 [9] - 关注前期期价下跌是否结束，前期空单可减仓 [9]

报告基本信息 - 报告行业：豆粕 [1] - 报告日期：2025年11月20日 [2] - 农产品研究团队研究员：余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然 [4] 行情回顾与操作建议 豆粕合约行情 - 豆粕2601前结算价3057，收盘价3022，跌35，跌幅1.14%，成交量969051，持仓量1597855，持仓量变化-48610 [6] - 豆粕2603前结算价3019，收盘价3005，跌14，跌幅0.46%，成交量95228，持仓量505503，持仓量变化21285 [6] - 豆粕2605前结算价2835，收盘价2824，跌11，跌幅0.39%，成交量426843，持仓量1228908，持仓量变化65026 [6] 外盘美豆期货及USDA报告情况 - 今日外盘美豆期货合约偏弱，主力在1140美分 [6] - 11月月度供需报告调整：24/25年度期末库存由3.3亿蒲降至3.16亿蒲；25/26年度供应端单产由53.5蒲式耳下调至53蒲式耳，出口项下调0.5蒲式耳至16.35亿蒲，给出期末库存2.9亿蒲 [6] 市场影响及走势判断 - USDA报告使市场对中国采购美豆信心下降，CBOT大豆有阶段性利多出尽意味，短期或调整 [6] - 国内豆粕今日受外盘下跌影响偏弱运行，后续关注我国进口美豆数据，回暖则重拾涨势，不温不火则回归前期区间震荡 [6] 行业要闻 - 截至2025年11月16日当周，美国大豆收割率为95%，去年同期为98%，五年均值为96% [9] - 11月18日民间出口商报告向中国出口销售792,000吨大豆，2025/2026市场年度付运 [9] - 巴西大豆行业协会预计2025/26年度大豆产量为1.777亿吨，压榨量为6050万吨，2026年出口量将达1.11亿吨 [10] 数据概览 - 报告包含豆粕出厂价格、豆粕01合约基差、豆粕1 - 5价差、豆粕5 - 9价差、美元兑人民币中间价、美元兑雷亚尔汇率等数据图表 [11][14][15]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 美玉米受美豆和小麦上涨提振偏强震荡，但报告总体略偏空，国内东北产区收购价格上涨但物流不畅，华北黄淮产区收购价格涨势放缓，玉米期价近日略有回落，短期观望[2] - 淀粉供应端压力增加，但供需结构良好，下游需求尚可，企业走货顺畅，近日淀粉随玉米市场同步回落，短期观望[3] 各目录总结 期货市场 - 玉米淀粉期货收盘价活跃合约为2473元/吨，环比降7元/吨；玉米月间价差1 - 5为932364元/吨；玉米淀粉月间价差1 - 3为219992元/吨；期货持仓量活跃合约黄玉米为69337手，玉米淀粉为12453手；主力合约CS - C价差为343元/吨，环比涨3元/吨[2] - 期货前20名持仓净买单量玉米淀粉为 - 43793手，环比增506手；玉米为 - 116653手[2] 外盘市场 - 期货收盘价活跃合约CBOT玉米为429.75美分/蒲式耳，环比降5.75美分/蒲式耳；CBOT玉米总持仓为1550059张，环比增6994张；非商业净多头持仓数量为 - 81307张，环比降30121张[2] 现货市场 - 玉米平均现货价为2278.82元/吨；玉米淀粉长春出厂报价为2560元/吨，环比涨50元/吨；锦州港玉米平舱价为2220元/吨；潍坊玉米淀粉出厂报价为2800元/吨，环比涨50元/吨；石家庄玉米淀粉出厂报价为2730元/吨，环比涨50元/吨；进口玉米到岸完税价格为2034.86元/吨，环比涨2.17元/吨；进口玉米国际运费为0美元/吨[2] - 玉米淀粉主力合约基差为80元/吨，环比涨37元/吨；玉米主力合约基差为110.82元/吨；山东淀粉与玉米价差为500元/吨，环比降24元/吨；木薯淀粉与玉米淀粉价差为440元/吨；玉米淀粉与30粉价差为 - 210元/吨[2] 替代品现货价格 - 小麦平均现货价为2503.67元/吨，环比涨3.61元/吨[2] 上游情况 - 美国玉米预测年度播种面积为427.11百万公顷，产量为36.44百万吨，环比增0.55百万吨；巴西玉米预测年度播种面积为131百万公顷，产量为22.6百万吨；阿根廷玉米预测年度播种面积为53百万公顷，产量为7.5百万吨；中国玉米预测年度播种面积为295百万公顷，产量为44.3百万吨；乌克兰玉米预测年度产量为32百万吨[2] - 南方港口玉米库存为86.6万吨，环比降6万吨；北方港口玉米库存为124万吨；深加工玉米库存量为273.5万吨，环比降6万吨；淀粉企业周度库存为110.9万吨，环比降2.4万吨[2] 产业情况 - 玉米当月进口数量为6万吨；玉米淀粉当月出口数量为12.78万吨，环比降2.02万吨；饲料当月产量为201.5万吨；样本饲料玉米库存天数为25.61天[2] - 山东玉米淀粉加工利润为27元/吨，环比降4元/吨；河北玉米淀粉加工利润为110元/吨，环比增6元/吨；吉林玉米淀粉加工利润为28元/吨[2] 下游情况 - 深加工玉米消费量为138.65万吨，环比增0.47万吨；酒精企业开机率为67.29%，环比增0.5%；淀粉企业开机率为60.89%，环比降2.59%[2] 期权市场 - 玉米20日历史波动率为8.2%，环比降0.23%；60日历史波动率为7.69%，环比降0.03%；平值看涨期权隐含波动率为7.99%，环比增0.07%；平值看跌期权隐含波动率为7.99%，环比增0.07%[2] 行业消息 - 2025年11月巴西玉米出口量预计达636万吨，高于一周前预估的604万吨和去年同期的552万吨[2] - 2026年美国玉米种植面积估计为9500万英亩，比2025年减少370万英亩或3.8%，美玉米收割基本接近尾声，阶段性供应压力较高，USDA报告总体略偏空[2]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 油脂市场走势分化，豆油和棕油震荡偏强，菜油震荡，面临多空因素博弈[2][3][9] - 蛋白粕美豆和连粕震荡，豆菜粕区间震荡偏强[10] - 玉米及淀粉期现货继续盘整，震荡偏强[12] - 生猪震荡偏弱，呈“弱现实 + 强预期”格局[14][15] - 天然橡胶和 20 号胶震荡，维持宽幅震荡高弹性走势[16][17] - 合成橡胶震荡，建议逢高布空[20] - 棉花震荡，短期有回调风险，长期震荡偏强[21] - 白糖震荡偏弱，新榨季供应过剩，存在下行驱动[22] - 纸浆震荡，资金主导宽幅震荡[24] - 双胶纸震荡，预计跟随纸浆偏强震荡[24] - 原木震荡偏弱，低位震荡[27][28] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 油脂 - 周二美豆因技术性阻力回落，美豆油因 EPA 重申 2026 年 RVO 总目标及油粕比套利上涨，国内油脂走势分化，棕油和豆油偏强[2][9] - 宏观环境上，市场等美国经济数据，美联储货币政策分歧加剧，原油供应不确定，美元和原油震荡[2][9] - 产业端，美豆收获近尾声，出口预期反复；巴西和阿根廷大豆种植顺利；国内进口大豆到港量预期高，豆油去库慢[2][9] - 棕油产量环比增，出口降，印尼库存低，印度进口或季节性下降；菜油供应先紧后松，关注中加贸易[2][9] - 展望为豆油和棕油震荡偏强，菜油震荡[2][3][9] 蛋白粕 - 国际上，美豆出口下调，贴水高，中国采购回归，压榨创新高，巴西出口高，南美播种顺利，预计高位波动加剧[10] - 国内大豆进口利润修复，预期抛储，供应压力增，油厂压榨量高，豆粕销售和提货量增，库存情况复杂[10] - 展望美豆和连粕震荡，豆菜粕区间震荡偏强，多单持有，止损 3000[10] 玉米及淀粉 - 国内玉米现货波动小，东北、华北深加工稳定，港口“南强北弱”[12] - 供应端，天气冷粮农惜售，东北卖压未兑现，华北出货加快[12][13] - 需求端，销区需求集中东北，铁路运费增加，中储粮轮储支撑价格[13] - 展望震荡，短期观望，关注卖压和建库博弈[13] 生猪 - 价格上，现货和期货有变化[14] - 供应上，短期出栏计划进度慢，中期出栏量增，长期产能去化[14] - 需求关注降温拉动，库存出栏均重增，节奏上短期供应充裕，中期累积风险，长期供应压力或减弱[14] - 展望震荡偏弱，近月出栏压力大，远月受去产能预期支撑，关注反套策略[15] 天然橡胶 - 价格方面，各胶种有不同涨幅[16] - 出口和产量上，前 10 个月橡胶轮胎出口量和金额增，10 月产量降[16][17] - 走势偏强因市场情绪，基本面海外供应上量，原料价格支撑，需求无明显变化，RU 抛压大，NR 有支撑，预计宽幅震荡[17] 合成橡胶 - 丁二烯橡胶和丁二烯现货价格有变动[19] - BR 受海外装置消息影响，盘面反弹因原料成交稳定和套利资金，原料供应充裕，下游买盘谨慎，价格止跌盘整[20] - 展望以逢高布空对待[20] 棉花 - 郑棉合约和仓单有变化[21] - 10 月棉价反弹，11 月反弹驱动弱，近期回调因产量预期上调、供应增加和需求转淡，01 合约震荡，关注支撑位[21] - 短期有回调风险，长期震荡偏强，宜逢低买[21] 白糖 - 郑糖合约价格下跌[22] - 中长期内外糖价下行，25/26 榨季全球供应过剩，国内关注多空博弈，01 合约下方空间有限，中长期震荡偏弱[22] - 操作逢高空，短期参考运行区间[22] 纸浆 - 针叶浆和金鱼浆价格有变动[23] - 期货回落因多方资金离场和移仓，01 或交易交割品逻辑，供需无严重矛盾，预计在区间波动，注意回落风险[24] - 展望资金主导宽幅震荡[24] 双胶纸 - 招标提振有限，盘面随纸浆走弱，基本面 11 月筑底[24] - 短期价格受纸企挺价、下游订单、招标价格和成本影响，11 月或止跌反弹，12 月或下行，2026 年一季度横盘[24] - 展望跟随纸浆偏强震荡[24] 原木 - 盘面先反弹后转弱，估值低，市场筑底，无明确驱动[27] - 供应上，短期到港量增，长期压力大，进口节奏取决于库存和成本；需求 2026 年弱稳，四季度补库，一季度回落，终端需求弱[27] - 库存缓慢去化，一季度或累库，盘面无显著交割利润，展望低位震荡[27][28][30] 品种数据监测 报告列出油脂油料、蛋白粕、玉米及淀粉、生猪、棉花及棉纱、白糖、纸浆及双胶纸、原木等品种，但未给出具体监测数据内容 商品指数 - 综合指数方面，特色指数和板块指数有不同涨幅[186][187] - 特色指数中，商品 20 指数涨 0.73%，工业品指数涨 0.32%，PPI 商品指数涨 0.22%[186] - 板块指数中，农产品指数今日涨 0.07%，近 5 日跌 1.18%，近 1 月涨 0.52%，年初至今跌 2.70%[187]