报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 河南花生价格回落东北偏强，预计花生现货短期稳定；花生油和花生粕价格稳定，油厂压榨理论盈利好；花生期货底部震荡，新季花生 01 合约仍有回落空间 [4][6][8] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据 - 期货盘面：PK604 收盘价 7842，跌 48（-0.61%），成交量 32575 增 11.77%，持仓量 19638 减 6.20%；PK510 收盘价 8150，跌 18（-0.22%），成交量 71 增 73.17%，持仓量 645 增 4.37%；PK601 收盘价 7794，跌 120（-1.54%），成交量 104040 增 37.97%，持仓量 151721 减 9.60% [2] - 现货与基差：河南南阳、山东济宁、山东临沂花生现货报价分别为 7200、7600、7600 元/吨，涨跌为 0；日照花生粕 3250 元/吨，日照豆粕 3000 元/吨，跌 20；花生油 14550 元/吨，日照一级豆油 8850 元/吨，涨 350；苏丹米进口价 8600 元/吨，塞内米 7600 元/吨，涨跌为 0；花生跨期 PK01 - PK04 价差 -48 跌 72，PK04 - PK10 价差 -308 跌 30，PK10 - PK01 价差 356 涨 102 [2] 第二部分 行情分析 - 东北吉林扶余 308 通货 4.45 元/斤、辽宁昌图 4.5 元/斤价格稳定；河南产区白沙通货米报价 3.55 - 3.85 元/斤，跌 0.05 元/斤；山东莒南 3.5 元/斤价格稳定；苏丹精米 8600 元/吨、塞内 7600 元/吨、巴西新米 9200 元/吨、印度规格米 50/60 报 8000 元/吨价格稳定 [4] - 部分花生油厂主流成交 7200 - 7400 元/吨，油厂理论保本价 7900 元/吨；国内一级普通花生油报价 14500 元/吨、小榨浓香型花生油市场报价 16500 元/吨价格稳定 [4][6] - 日照豆粕现货 3000 元/吨，跌 20 元/吨；48 蛋白花生粕报价 3210 元/吨，花生粕与豆粕单位蛋白价差偏低，短期偏强 [6] 第三部分 交易策略 - 单边：01 和 05 花生低位震荡，01 花生逢高短空 [9] - 月差：1 - 5 价差反套，产业 12 - 1 可尝试正套 [10] - 期权：卖出 pk601 - P - 7600 持有 [11] 第四部分 相关附图 - 包含山东花生现货价格、花生油厂压榨利润、花生油价格、花生现货与连续合约基差、花生 10 - 1 合约价差、花生 1 - 4 合约价差等附图 [13][20][23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆油01合约偏强，国际柴油带动马棕油及连盘豆油上涨，国内库存递减但供应足，单边续涨驱动不足，可继续持有前期卖出的虚值2 - 3档看跌期权，支撑位8000 - 8030元/吨，压力位8400 - 8450元/吨 [1] - 菜油冲高回落，基本面无显著变化，库存同期偏高但边际改善，船货到港12月，油厂缺籽停机，供应收缩，短线偏强震荡，关注中加关系及澳籽到港情况，OI2601合约支撑位9300 - 9350，压力位10050 - 10100 [1] - 棕榈油01合约震荡小涨，近月需求无起色，国内库存有累库预期，但马棕进入减产季，供给压力或缓解，国际柴油偏强提供支撑，短期震荡，操作观望，支撑位8530 - 8550，压力位8950 - 9000 [1] - 豆二及豆粕冲高回落，美豆压榨数据超预期且我国或购买美豆，CBOT大豆或上涨，市场担忧储备豆投放，国内豆粕未跟涨，供应充足，短线偏弱筑底，可卖出虚值看跌期权，豆粕主力合约支撑位2970 - 2980元/吨，压力位3100 - 3150元/吨；豆二主力合约支撑位3680 - 3700元/吨，压力位3850 - 3900元/吨 [1] - 菜粕期货冲高回落，沿海油厂无菜籽库存但菜粕库存同比偏高，澳洲菜籽发船缓解供应紧张预期，提货放缓，短线宽幅震荡，单边观望，RM主力合约支撑位2400 - 2430，压力位2600 - 2630 [1][3] - 玉米、玉米淀粉期价震荡偏弱，美玉米累库预期未变，国内玉米产销区现货价格上涨提振期价，但后续集中上量压力制约反弹高度，操作短空参与，玉米01合约支撑区间2050 - 2070，压力区间2200 - 2220；玉米淀粉01合约支撑区间2350 - 2360，压力区间2520 - 2540 [3] - 豆一01合约减仓下跌，国储拍卖大豆底价成交，东北产区新季大豆行情平稳，农户销售意愿尚可，贸易企业收购谨慎，国产豆供应递增，中下游采购谨慎，价格短线偏弱调整，多单离场观望，支撑位4000 - 4020元/吨，压力位4250 - 4280元/吨 [4] - 生猪期价低开低走，现货先涨后跌弱势震荡，月初养殖户出栏环比回落，出栏体重上升，饲料成本下降预期令远月期价悲观，猪粮比跌至5：1附近，2601合约参考区间11500 - 12600点，中期产能去化确认后可逢低买入2607合约，谨慎者单边观望 [4] - 鸡蛋近月期价大幅下挫，指数反复，11月下旬终端消费或好转，现货价格反弹后调整，当前消费旺季，蛋鸡存栏产能去化，年底新增开产或降低，期价跌破历史低位，谨慎追空，激进者可逢低买入2601合约，参考区间3000 - 3250点 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 第一部分板块策略推荐 行情研判 - 油料板块，豆一01坚挺运行，国产新豆中下游采购冷却但基层惜售，暂时观望；豆二01震荡调整，我国或采购美豆且担忧储备豆投放，暂时观望 [8] - 油脂板块，豆油01震荡筑底，供应充足消费递增，四季度买船少，可卖出虚值看跌期权；菜油01震荡偏强，油厂开机停滞，去库态势延续，回调低多；棕榈01筑底震荡，前期大跌后持稳但上行驱动不足，轻仓试多或卖出虚值看跌期权 [8] - 蛋白板块，豆粕01坚挺运行，我国或采购美豆且担忧储备豆投放，进口成本高提供支撑，暂时观望；菜粕01宽幅震荡，短时供应紧张但澳籽发运缓解预期，需求淡季，观望 [8] - 能量及副产品板块，玉米01震荡偏弱，华北玉米质量担忧及深加工利润修复提价，但集中上量压力限制反弹，短空参与；淀粉01震荡偏弱，跟随玉米价格反弹力度放缓，短空参与 [8] - 养殖板块，生猪01震荡寻底，饲料价格止跌反弹，去产能预期强化，转为观望；鸡蛋01震荡寻底，新开产下降且消费旺季预期，逢低买入 [8] 商品套利 - 跨期套利方面，油料、油脂、蛋白、淀粉品种多数观望，玉米5 - 1逢低做多，目标位150 - 200，生猪1 - 3逢低正套 [9] - 跨品种套利方面，油脂中01菜油 - 豆油偏多操作，油粕比中01豆类、菜系油粕比轻仓做多，其他暂时观望 [9] 基差与期现策略 - 展示油料、油脂、蛋白、能量及副产品、养殖各品种现货价、涨跌、主力合约基差及涨跌情况 [10] 第二部分重点数据跟踪表 油脂油料 - 日度数据展示大豆、菜籽、棕榈油不同船期的进口成本相关数据 [11][12] - 周度数据展示豆类、菜籽、棕榈油、花生的库存及开机率情况 [13] 饲料 - 日度数据展示阿根廷、巴西不同月份进口玉米的CNF及到岸完税成本 [13] - 周度数据展示玉米及玉米淀粉深加工企业的消耗量、库存、开机率及库存情况 [14] 养殖 - 展示生猪日度数据，包括外三元生猪各地区价格、7KG外三元仔猪全国均价、猪肉批发价、猪粮比、基差、月差等 [15] - 展示鸡蛋日度数据，包括不同地区鸡蛋价格、淘汰鸡价格及均价变化 [16] - 展示生猪周度数据，涵盖现货价格、养殖成本及利润、猪粮比价、出栏体重、屠宰数据等 [17][18] - 展示鸡蛋周度数据，包含供应端、需求端、利润、相关现货价格等数据变化 [19] 第三部分基本面跟踪图 养殖端（生猪、鸡蛋） - 展示生猪主力合约收盘价、现货价格、仔猪价格、白条价格等相关图表 [20][23][26] - 展示鸡蛋主力合约收盘价、现货价格、鸡苗价格、淘鸡价格等相关图表 [24][27][29] 油脂油料 - 棕榈油部分展示马来西亚产量、出口、库存等数据及国内相关数据和价差、基差图表 [29][31][34] - 豆油部分展示美豆压榨、库存、榨利及国内开机率、库存、成交量、价差、基差等图表 [37][39][40] - 花生部分展示到货量、出货量、压榨利润、开工率、库存、进口量、价差、基差等图表 [42][44] 饲料端 - 玉米部分展示收盘价、现货价、基差、价差、库存、进口量、消耗量、加工利润等图表 [46][49][52] - 玉米淀粉部分展示收盘价、现货价、基差、开机率、库存、加工利润等图表 [54][56] - 菜系部分展示菜粕、菜油现货行情、基差、库存、压榨利润、提货量等图表 [56][60][61] - 豆粕部分展示美豆生长情况、库存、基差、价差、油粕比、与菜粕价差等图表 [63][66][75] 第四部分饲料养殖油脂期权情况 - 展示菜粕、菜油、豆油、棕榈油、花生的历史波动率，玉米期权成交量、持仓量及认沽认购比率、历史波动率情况图表 [78][79] 第五部分饲料养殖油脂仓单情况 - 展示菜粕、菜油、豆油、棕榈油、花生、玉米、玉米淀粉、生猪、鸡蛋的仓单数量及生猪、鸡蛋指数持仓量图表 [82][83][86]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棕榈油短期利空暂充分，关注产地去库进程；豆油因美豆企稳，偏强震荡；豆粕和豆一调整震荡；玉米震荡运行；白糖区间整理；棉花受新棉上市压力压制期价；鸡蛋呈近弱远强反套格局；生猪降温涨价预期落空，压力逐步释放；花生需关注现货 [2] 根据相关目录分别进行总结 油脂类（棕榈油、豆油、菜油） - 基本面数据：棕榈油主力日盘收盘价8708元/吨，涨0.32%，夜盘收盘价8846元/吨，涨1.58%；豆油主力日盘收盘价8320元/吨，涨0.46%，夜盘收盘价8366元/吨，涨0.55%；菜油主力日盘收盘价9874元/吨，跌0.06%，夜盘收盘价9935元/吨 [4] - 宏观及行业新闻：中国10月棕榈油进口量22万吨，同比下滑11.7%，1 - 10月进口量196万吨，同比下滑15.3%；截至11月16日，欧盟2025/26年棕榈油进口量为108万吨，去年为132万吨 [5][6] - 趋势强度：棕榈油和豆油趋势强度均为1 [10] 豆粕和豆一 - 基本面数据：DCE豆一2601日盘收盘价4149元/吨，跌38（-0.91%），夜盘收盘价4148元/吨，跌29（-0.69%）；DCE豆粕2601日盘收盘价3041元/吨，跌10（-0.33%），夜盘收盘价3035元/吨，跌22（-0.72%） [11] - 宏观及行业新闻：11月18日CBOT大豆触及17个月高点后回落，因多头获利平仓；美国农业部证实中国购买了79.2万吨美国大豆，贸易商称中粮集团购买约84万吨美国大豆 [11][13] - 趋势强度：豆粕和豆一趋势强度均为0 [13] 玉米 - 基本面数据：C2601日盘收盘价2168元/吨，跌0.50%，夜盘收盘价2167元/吨，跌0.05%；C2603日盘收盘价2182元/吨，跌0.37%，夜盘收盘价2180元/吨，跌0.09% [15] - 宏观及行业新闻：北方玉米散船集港价格2170 - 2180元/吨，较昨日持平；广东蛇口散船2340 - 2360元/吨，较昨日提价10元/吨 [16] - 趋势强度：玉米趋势强度为0 [17] 白糖 - 基本面数据：原糖价格14.71美分/磅，同比-0.04；主流现货价格5650元/吨，同比0；期货主力价格5407元/吨，同比-51 [18] - 宏观及行业新闻：关注中国糖浆和预拌粉进口政策变化；25/26榨季印度食糖出口配额为150万吨；巴西10月上半月食糖产量同比增加1%，出口420万吨，同比增加13%；中国10月进口食糖75万吨（+21万吨） [18] - 趋势强度：白糖趋势强度为0 [21] 棉花 - 基本面数据：CF2601日盘收盘价13395元/吨，跌0.37%，夜盘收盘价13410元/吨，涨0.11%；CY2601日盘收盘价19680元/吨，跌0.30%，夜盘收盘价19735元/吨，涨0.28% [23] - 宏观及行业新闻：国内棉花现货交投清淡，纺企刚需补库为主；纯棉纱主流价格稳中有降，走货偏缓；ICE棉花期货主力03合约收盘在64.44美分/磅 [24] - 趋势强度：棉花趋势强度为0 [27] 鸡蛋 - 基本面数据：鸡蛋2512收盘价2930元/500千克，日跌2.07%；鸡蛋2601收盘价3473元/500千克，日跌0.87% [29] - 趋势强度：趋势强度为0 [29] 生猪 - 基本面数据：河南现货价格11730元/吨，同比50；生猪2601收盘价11535元/吨，同比-160 [31] - 趋势强度：趋势强度为 - 2 [32] 花生 - 基本面数据：PK601日盘收盘价7914元/吨，涨0.00%；PK603日盘收盘价7886元/吨，跌0.23% [34] - 现货市场聚焦：河南、吉林、辽宁、山东等地花生上货量及价格情况，多数地区价格平稳或稳中偏弱 [35] - 趋势强度：花生趋势强度为0 [36]

报告行业投资评级 - 棉花、白糖、纸浆行业投资评级均为中性 [2][6][9] 报告的核心观点 - 棉花短期棉价上方面临较强套保压力有回调可能，中长期新年度期初库存偏低且消费有韧性，棉价偏乐观；白糖短期5400附近有支撑年前震荡，中长期国内供需宽松明年走势不乐观；纸浆基本面改善不足，关注四季度旺季需求落地情况 [2][6][9] 各行业总结 棉花 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日棉花2601合约收盘13395元/吨，较前一日变动 -50元/吨，幅度 -0.37%；现货方面，3128B棉新疆到厂价14558元/吨，较前一日变动 -21元/吨，现货基差CF01 + 1163，较前一日变动 +29；3128B棉全国均价14789元/吨，较前一日变动 -12元/吨，现货基差CF01 + 1394，较前一日变动 +38 [1] - 2025年10月我国棉花进口量9万吨，环比减少1万吨，减幅10%；同比减少2万吨，减幅15.6%；2025年1 - 10月累计进口棉花77万吨，同比减少67.4%；2025/26年度累计进口棉花19万吨，同比减少17.4% [1] 市场分析 - 国际上，USDA11月月报上调美棉产量，2025/26年度全球棉花产量、消费量及期末库存较9月增加，美棉期价下跌；北半球新棉集中上市，供应压力释放，全球纺织终端消费疲软，外盘短期承压 [2] - 国内国庆后采收加快，新棉产量预期下滑，籽棉收购价企稳回升，但新棉仍预期增产，下游旺季不旺，进入淡季，纺企随用随采，需求支撑不足 [2] 策略 - 短期棉价上方套保压力强，成本固化后可能回调；中长期新年度期初库存偏低且消费有韧性，棉价偏乐观 [2] 白糖 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日白糖2601合约收盘5407元/吨，较前一日变动 -51元/吨，幅度 -0.93%；现货方面，云南昆明地区白糖现货价格5600元/吨，较前一日变动 -30元/吨，现货基差SR01 + 193，较前一日变动 +21 [2] - 国际糖业组织预测2025/26榨季全球糖市供应过剩163万吨，产量同比增长3.15%至1.8177亿吨，消费量仅增长0.6%至1.8014亿吨；2024/25榨季全球糖市供需缺口为292万吨 [3] 市场分析 - 原糖方面，巴西供应强势、下榨季前景乐观，印度、泰国预期增产，全球丰产压制盘面；但短期印度出口难放量，巴西榨季后期供应压力减弱，原糖下跌空间有限；中长期过剩格局使反弹动能受限 [4] - 郑糖方面，新榨季国内食糖增产预期强，但价格已跌至成本线附近，糖厂挺价，叠加糖浆管控政策趋严，下行空间有限 [4] 策略 - 短期5400附近有支撑，年前震荡；中长期国内供需宽松，明年走势不乐观，可能创新低 [6] 纸浆 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日纸浆2601合约收盘5408元/吨，较前一日变动 -66元/吨，幅度 -1.21%；现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格5550元/吨，较前一日变动 +0元/吨，现货基差SP01 + 142，较前一日变动 +66；山东地区俄针现货价格5125元/吨，较前一日变动 +0元/吨，现货基差SP01 - 283，较前一日变动 +66 [7] - 昨日进口木浆现货市场价格多数企稳，个别浆种偏弱，上海期货交易所主力合约价格趋弱，进口针叶浆出货平缓，个别牌号价格下跌10 - 50元/吨；进口阔叶浆市场挺价，下游刚需采买，市场主流横盘；进口本色浆和化机浆市场交投无明显起伏，价格偏稳 [7] 市场分析 - 供应方面，9月欧洲纸浆港口库存环比回落但仍处高位，国内港口去库慢，供应宽松格局未改善 [8] - 需求方面，欧美纸浆消费弱势，全球浆厂库存压力显现；国内需求疲软是压制浆价核心因素，成品纸产能过剩，纸厂开工率下滑，下游采购谨慎 [8] 策略 - 纸浆基本面改善不足，浆价持续反弹空间受限，关注四季度旺季需求落地情况 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕市场处于成本驱动和产业链压力博弈阶段，内外盘走势分化，呈外强内弱格局，短期关注南美天气动向及国内库存去化节奏 [5] - 豆油市场受原料大豆成本变动和外盘美豆油期价双重影响，供应宽松和终端消费疲软使高库存难以有效去化 [7] - 棕榈油市场受BMD毛棕榈油低位反弹影响，但马来西亚产量增加、出口低迷及国内库存累积限制反弹空间 [8] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 短期、中期、日内及参考观点均为震荡偏弱，核心逻辑涉及进口大豆成本、到港节奏、油厂开工节奏和库存压力 [6] - 核心逻辑为市场处于成本驱动和产业链压力博弈阶段，美豆期价获支撑使国内进口大豆成本支撑仍在，而国内大豆到港充裕和油厂豆粕库存高企压制基差 [5] 豆油 - 短期、中期观点为震荡，日内及参考观点为震荡偏强，核心逻辑与美豆成本支撑、美国生物燃料政策、美豆油库存、国内大豆成本支撑、供应节奏和油厂库存有关 [6] - 核心逻辑是受原料大豆成本变动和外盘美豆油期价双重影响，国内供应宽松和终端消费疲软使高库存难以有效去化 [7] 棕榈油 - 短期、中期观点为震荡，日内及参考观点为震荡偏强，核心逻辑包含生物柴油属性、马棕产量和出口、印尼出口、主产国关税政策、国内到港和库存及替代需求 [6] - 核心逻辑是受BMD毛棕榈油低位反弹影响，但马来西亚产量增加、出口低迷及国内库存累积限制反弹空间 [8]

芝加哥期货交易所农产品期价表现 - 2026年3月玉米合约收于每蒲式耳4.4850美元 较前一交易日上涨0.50美分 涨幅为0.11% [1] - 2026年3月小麦合约收于每蒲式耳5.5900美元 较前一交易日上涨0.50美分 涨幅为0.09% [1] - 2026年1月大豆合约收于每蒲式耳11.5050美元 较前一交易日下跌6.75美分 跌幅为0.58% [1] 美国农作物收割与播种进度 - 美国玉米收割率为91% 低于去年同期的98% 也低于94%的五年平均水平 意味着仍有约15亿蒲式耳玉米尚未收割 [1] - 美国大豆收割率为95% 低于去年同期的98% 也低于96%的五年平均水平 目前仍有约2.1亿蒲式耳大豆待收割 [1] - 美国冬小麦播种率为92% 低于去年同期的94% 也低于95%的五年平均水平 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜粕RM2601在2460至2520区间震荡，市场回归震荡等待加拿大油菜籽进口反倾销裁定最终结果，受豆粕影响维持区间震荡，后续需关注加拿大裁定结果及中加贸易关系发展 [9] 根据相关目录分别总结 每日提示 - 菜粕探底回升，受豆粕走势带动和技术性震荡整理，现货需求旺季过去但库存低位支撑盘面，中加贸易磋商有变数，短期维持区间震荡，基差升水期货、库存减少、价格在20日均线上方且方向向上、主力多单增加但资金流出 [9] 近期要闻 - 国内水产养殖进入淡季，现货供应短期偏紧但需求端减少压制盘面，加拿大油菜籽进入收割阶段但中加贸易问题影响出口，中国对加菜籽进口反倾销初步裁定成立并征保证金，全球油菜籽今年增产，俄乌冲突对大宗商品有支撑 [11] 多空关注 - 利多因素为中国对加菜籽进口反倾销初步认定并加征保证金、油厂菜粕库存压力不大；利空因素为国内菜粕需求进入淡季、反倾销最终结果有变数且有和解可能；当前主要逻辑是市场聚焦国内水产需求和加菜籽关税战预期 [12] 基本面数据 - 11月7 - 17日豆粕成交均价在3078 - 3106元，成交量在6.39 - 31.41万吨，菜粕成交均价在2550 - 2640元，成交量为0，豆菜粕成交均价价差在438 - 530元 [13] - 11月7 - 17日菜粕期货主力2601价格在2449 - 2539元，远月2605价格在2393 - 2432元，菜粕现货（福建）价格在2550 - 2640元 [15] - 11月6 - 17日菜粕仓单在2745 - 2755，11月7 - 17日较上日变化为-10或0 [16] - 菜粕期货震荡回落，现货跟随波动，现货升水小幅波动，豆菜粕现货价差和2601合约豆菜粕价差小幅波动，进口菜籽11月无船期预报且进口成本受关税扰动，油厂菜籽和菜粕库存、入榨量维持低位，水产鱼类价格小幅回落，虾贝类维持平稳 [17][19][22] 持仓数据 未提及

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕M2601预计在3080至3140区间震荡，美豆震荡回升，国内豆粕受美豆走势带动和技术性震荡整理，需求短期处于淡季和现货价格贴水压低盘面反弹高度，短期或维持震荡格局 [9] - 豆一A2601预计在4160至4260区间震荡，美豆震荡回升，国内大豆冲高回落，受美豆走势带动和对比进口大豆性价比优势支撑价格，但国产大豆增产压制盘面高度，短期受中美贸易协议执行后续和进口巴西大豆到港交互影响 [11] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 豆粕M2601基本面中性，基差偏空，库存偏空，盘面偏多，主力持仓偏空，预期维持区间震荡格局 [9] - 豆一A2601基本面中性，基差偏空，库存偏空，盘面偏多，主力持仓偏空，预期维持区间震荡格局 [11] 近期要闻 - 中美关税谈判达成初步协议短期利多美豆，但中国采购美豆数量和美国大豆天气仍有变数，美盘短期千点关口上方偏强震荡 [13] - 国内进口大豆到港量11月回落，油厂大豆库存11月高位回落，美豆收割天气相对正常，加上中美贸易谈判达成初步协议，豆粕短期回归区间震荡 [13] - 国内生猪养殖利润减少导致生猪补栏预期不高，豆粕需求11月减弱压制豆粕价格预期，美豆带动和豆粕需求淡季交叉影响回归区间震荡格局 [13] - 国内油厂豆粕库存维持偏高位，美国大豆产区天气炒作可能性仍存和中美贸易谈判达成初步协议影响，豆粕短期维持区间震荡，等待美国大豆产量明确和中美贸易谈判后续进一步指引 [13] 多空关注 - 豆粕利多因素为进口大豆到港通关缓慢、国内油厂豆粕库存压力不大、美国大豆产区天气仍有变数；利空因素为国内进口大豆到港总量11月维持高位、美国大豆收割上市且丰产预期持续 [14] - 大豆利多因素为进口大豆成本支撑国内大豆盘面底部、国产大豆需求回升预期支撑国内大豆价格预期；利空因素为巴西大豆丰产且中国增加采购、新季国产大豆增产压制豆类价格预期 [15] 基本面数据 - 给出2015 - 2024年全球大豆供需平衡表，包含收获面积、期初库存、产量、总供给、总消费、期末库存、库存消费比等数据 [32] - 给出2015 - 2024年国内大豆供需平衡表，包含收获面积、期初库存、产量、进口量、总供给、总消费、期末库存、库存消费比等数据 [33] - 给出2023/24年度阿根廷大豆播种和收割进程数据 [34] - 给出2024年度美国大豆播种、生长、收割进程数据 [35][36][38] - 给出2024/25年度巴西大豆种植和收割进程数据 [39][40] - 给出2024/25年度阿根廷大豆种植和收割进程数据 [41] - 给出2025年度美国大豆收割进程数据 [42] - 给出2025/26年度巴西大豆种植进程数据 [43] - 给出USDA近半年月度供需报告，包含种植面积、单产、产量、期末库存、新豆出口、压榨、巴西大豆、阿根廷大豆等数据 [44] - 进口大豆到港量11月高位回落，同比整体有所增长 [47] - 油厂大豆库存高位回落，豆粕库存回升至高位 [48] - 油厂未执行合同小幅波动，正处淡季备货需求减少 [49] - 油厂大豆入榨量低位回升，9月豆粕产量同比增加 [51] - 巴西豆进口成本跟随美豆回落，盘面利润小幅波动 [53] - 生猪存栏保持升势，母猪存栏同比持平，环比小幅回落 [55] - 生猪价格近期止跌回升，仔猪价格维持弱势 [57] - 国内大猪比例回升，生猪二次育肥成本小幅回升 [59] - 国内生猪养殖利润近期改善 [61] 持仓数据 未提及明确持仓数据相关总结内容 豆粕观点和策略 - 豆粕M2601预计在3080 - 3140区间震荡，综合多方面因素短期维持震荡格局 [9] 大豆观点和策略 - 豆一A2601预计在4160 - 4260区间震荡，受多种因素影响短期维持震荡格局 [11]

报告行业投资评级 - 棉花、白糖、纸浆均为中性评级 [3][8][10] 报告的核心观点 - 短期棉价上方有套保压力或回调，中长期棉价偏乐观；短期郑糖震荡，中长期走势不乐观；纸浆基本面改善不足，关注四季度旺季需求落地情况 [3][8][10] 各品种总结 棉花 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日棉花2601合约收于13445元/吨，较前一日跌5元/吨，幅度-0.04%；现货方面，3128B棉新疆到厂价14579元/吨，较前一日跌15元/吨，基差CF01+1134，较前一日降10；全国均价14801元/吨，较前一日跌5元/吨，基差CF01+1356，较前一日不变 [1] - 据USDA11月报告，2025/26全美棉花种植面积5642.7万亩，收获面积4472.9万亩，弃耕率20.7%；单产预期68.7公斤/亩，较9月上调6.7%；产量预期307.3万吨，较9月增19.4万吨；消费量预期37.0万吨，出口量预期265.4万吨，较9月增4.4万吨；期末库存增15.2万吨至93.6万吨 [1] 市场分析 - 国际上，USDA11月报告上调美棉产量，2025/26年度全球棉花产消及期末库存较9月增加，数据发布后美棉期价下跌；北半球新棉集中上市，供应压力释放，全球纺织终端消费疲软，外盘短期承压，关注美棉出口目标实现情况 [2] - 国内国庆后采收加快，新棉产量预期下滑，籽棉收购价企稳回升，支撑盘面前期走强；但新棉仍预期增产，下游旺季不旺，订单小短单为主；进入淡季，纺企随用随采，需求支撑不足 [2] 策略 - 短期棉价上方套保压力强，成本固化后可能回调；中长期新年度期初库存低、消费有韧性，供需不宽松，郑棉估值低，季节性压力后棉价偏乐观 [3] 白糖 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日白糖2601合约收于5458元/吨，较前一日跌12元/吨，幅度-0.22%；现货方面，云南昆明地区白糖现货价5630元/吨，较前一日跌5元/吨，基差SR01+172，较前一日增7 [4] - 10月下半月，巴西中南部甘蔗入榨量3110.8万吨，同比增390.2万吨，增幅14.34%；甘蔗ATR为151.56kg/吨，同比增2.31kg/吨；制糖比46.02%，同比增0.11%；产乙醇19.05亿升，同比增2.4亿升，增幅14.38%；产糖量206.8万吨，同比增29.2万吨，增幅16.40% [5] - 2025/26榨季截至10月下半月，巴西中南部累计入榨量55602.9万吨，同比降1115.7万吨，降幅1.97%；甘蔗ATR为138.32kg/吨，同比降4.37kg/吨；累计制糖比51.97%，同比增3.38%；累计产乙醇269.48亿升，同比降19.99亿升，降幅6.91%；累计产糖量3808.5万吨，同比增61.1万吨，增幅1.63% [5] 市场分析 - 原糖方面，巴西供应强、下榨季前景乐观，印度25/26榨季糖产量预计反弹、出口预期增加，泰国食糖预期增产，全球丰产压制盘面；但短期印度出口难放量，巴西榨季后期供应压力减弱，原糖下跌空间有限；中长期过剩格局使原糖反弹动能受限，难脱离低位震荡，关注北半球压榨进程 [7] - 郑糖方面，新榨季国内食糖增产预期强，但价格已至制糖成本线附近，榨季初期糖厂挺价，叠加糖浆管控政策趋严，郑糖下行空间有限 [7] 策略 - 短期5400附近支撑强，年前郑糖震荡；中长期国内供需宽松，明年走势不乐观，可能创新低 [8] 纸浆 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日纸浆2601合约收于5474元/吨，较前一日跌6元/吨，幅度-0.11%；现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价5550元/吨，较前一日不变，基差SP01+76，较前一日增6；俄针（乌针和布针）现货价5125元/吨，较前一日不变，基差SP01+-349，较前一日增6 [9] - 昨日进口木浆现货市场价格波动收窄，个别浆种价格趋强；上海期货交易所主力合约窄幅震荡，进口针叶浆现货市场暂横盘；进口阔叶浆市场部分牌号价格涨10 - 50元/吨；进口本色浆和化机浆市场交投平缓，价格平稳 [9] 市场分析 - 供应方面，9月欧洲纸浆港口库存环比回落但仍处高位，国内港口去库慢，供应宽松格局未改 [9] - 需求方面，欧美纸浆消费弱，全球浆厂库存压力显现；国内需求疲软是压制浆价核心因素，虽有成品纸产能投产，但终端需求不足，纸张过剩，纸厂开工率下滑，产量未增，行业利润收缩；进入旺季，下游纸厂采购谨慎，未大规模备货 [9] 策略 - 纸浆基本面改善不足，浆价反弹空间受限，关注四季度旺季需求落地情况 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 棕榈油短期利空暂充分，需关注产地去库进程；美豆企稳，豆油偏强震荡 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货价格：棕榈油主力日盘收盘价8680元/吨，涨0.42%，夜盘收盘价8688元/吨，涨0.09%；豆油主力日盘收盘价8282元/吨，涨0.31%，夜盘收盘价8284元/吨，涨0.02%；菜油主力日盘收盘价9880元/吨，跌0.43%，夜盘收盘价9894元/吨，涨0.14%；马棕主力日盘收盘价4140林吉特/吨，涨0.36%，夜盘收盘价4147林吉特/吨，涨0.14%；CBOT豆油主力收盘价51.49美分/磅，涨1.98% [1] - 期货成交与持仓：棕榈油主力昨日成交585987手，减少1258手，持仓419635手，减少13845手；豆油主力昨日成交275749手，增加29309手，持仓452776手，减少6967手；菜油主力昨日成交251460手，减少12202手，持仓245352手，减少3228手 [1] - 现货价格：棕榈油（24度，广东）8570元/吨，降20元/吨；一级豆油（广东）8640元/吨，持平；四级进口菜油（广西）10310元/吨，降50元/吨；马棕油FOB离岸价（连续合约）1045美元/吨，持平 [1] - 现货基差：棕榈油（广东）-110元/吨；豆油（广东）358元/吨；菜油（广西）430元/吨 [1] - 价差：菜棕油期货主力价差前一交易日1279元/吨，前两交易日1223元/吨；豆棕油期货主力价差-398元/吨，前值-388元/吨；棕榈油15价差-116元/吨，持平；豆油15价差238元/吨，前值228元/吨；菜油15价差454元/吨，前值499元/吨 [1] 宏观及行业新闻 - 棕榈油产量：2025年11月1 - 15日马来西亚棕榈油单产环比上月同期上涨1.82%，出油率环比上月同期上涨0.43%，产量环比上月同期上涨4.09% [2] - 棕榈油出口：AmSpec数据显示，马来西亚11月1 - 15日棕榈油出口量为702692吨，较上月同期减少10%；SGS预计马来西亚11月1 - 15日棕榈油出口量为334295吨，较上月同期减少44.9% [3][5] - 棕榈油出口税率：马来西亚将12月棕榈油参考价格设定为每吨4206.38林吉特，对应出口税率为10.0%，11月参考价为每吨4262.23林吉特 [5] - 美豆销售更正：美国农业部更正累计日销售公告，2025年10月24日向日本出售13万吨玉米不应包括在内，此销售已被删除；2025年11月3日向中国出售大豆正确数量是13.2万吨，因10万吨已被取消 [5] - 美豆压榨：10月美豆压榨量远超市场预期，创下历史新高，协会成员企业10月压榨大豆2.27647亿蒲式耳，较9月增长15.1%，较2024年10月增长13.9%；截至10月31日，成员企业豆油库存升至13.05亿磅，较9月底增长5.0%，较上年同期增长21.5%；10月豆粕产量为5389426短吨，豆油产量为26.52409亿磅 [6] - 巴西大豆：截至11月15日，巴西大豆播种率为69.0%，上周为58.4%，去年同期为73.8%，五年均值为67.2%；截至上周四，巴西2025/26年度大豆播种率触及71%，落后于去年同期的80%；巴西11月前两周出口大豆2302124.10吨，日均出口量为230212.40吨，较上年11月全月的日均出口量增加71% [7] - 乌克兰作物：截至11月13日，乌克兰已在982.6万公顷（占计划种植面积的84%）土地上收获了4793.7万吨谷物和豆类作物，平均单产为每公顷4.88吨；在196万公顷土地上收获465.4万吨大豆，占到种植面积的95%，平均单产为每公顷2.38吨 [8] 趋势强度 棕榈油趋势强度为1，豆油趋势强度为1，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多 [9]