端午假期已经结束了，明天又是新的上班时间到了，明天是节后的第一天开盘，在这个假日来说，利好 的消息有，利空的消息也有。消息很多，最重要的是一个关于钢铁加税的影响，第二个是关于豁免延期 到8月31日。这两个消息看怎么去理解，有利空有利好的方面，大家很多时候在关注港股方面的，港股 走出了一个盘中V形反转，尾盘也收回来了很多，对于明天的走势还是有一定积极的影响的。 我们很多人知道跟涨不跟大跌的顺势而为，所以对于明天的走势来说，也是比较重要的。稍等我们来说 一下这方面，首先来说一下关于"稳定币"方面的表现，明天开始要注意了，不能追高。对于科技股方 面，短期有一个好的表现还是有难度的。新能源开始"内卷"模式也会有点影响，但是新能源还是会有表 现的。那么大盘明天会不会跌破3300点这也是很多人关心的，那么到底会怎么走呢，我们一起来看一 下。 短线策略： 3320点到极限3300点这个区间的位置不排除会靠拢一下，在周初有这样的需求，但是大部分震荡是在所 难免的，重点关注3350点附近的位置，到3300点是一个不错的加仓机会，但是要根据自己手中的仓位决 定。如果你不看好市场的情况下，多看少动是一个选择，这点很重要。毕竟股市的 ...

中国股市"转型牛"格局 - 核心观点：中国股市战略看多2025，经济冲击和出清调整后估值收缩边际影响减小，预期变动主要矛盾从经济周期波动转向贴现率下降[1] - 关键驱动：无风险利率实质性下降（长期国债收益破2、存款利率破1），风险认识系统性降低，央行流动性工具扫清股市流动性障碍[2] - 政策支撑：化解债务、提振需求与稳定资产价格的"三支箭"政策，资本市场改革聚焦"投资者为本"，新技术新消费商业机会涌现[1] 行情动力结构 - 利率变化：三年内外部高机会成本阻碍入市意愿，当前无风险利率下降推动增量资金入市历史转折[2] - 政策效果：经济政策及时得当，资本市场基础制度改革强化投资者回报，决策层支持决心改变风险评价[2] 行业配置主线 - 金融与高分红：券商/银行/保险受益无风险利率下降，运营商/高速公路/公共事业具备股息垄断优势[3] - 新兴科技成长：港股互联网/传媒游戏/机器人/医药/军工成为中美科技竞争焦点领域[3] - 周期消费复兴：有色稀土/化工供需偏紧，零售/化妆品受益新消费需求与品类创新[3] 主题投资方向 - AI智能体：互联网大厂与算力基建开支拉动算力需求曲线[4] - 具身智能：规模化量产驱动核心零部件与轻量化材料需求[4] - 国牌消费：美妆/IP潮玩/宠物服务匹配新消费人群情绪价值需求[4] - 区域经济：西部基建/特色原料加工与海南免税/航运/旅游双线机会[4] - 自主可控：先进半导体/国产算力/基础软件应对全球供应链重构[4]

报告行业投资评级 - 看好非银金融行业 [1] 报告的核心观点 - 2025年券商板块景气度上行，有望实现盈利与估值双升，推荐广发证券A+H、中信证券A+H等标的；保险板块兼具基本面及资金面催化，推荐新华保险、中国平安等标的 [3] 各部分总结 市场回顾 市场表现 - 本周沪深300指数报收3,840.23，区间涨跌-1.08%；非银指数报收1,731.99，区间涨跌幅+0.17%；券商、保险、多元金融区间涨跌幅分别变化-0.15%、+0.47%和+1.65% [6] - 保险板块A股中国人保、中国太保等有不同表现，H股众安在线、中国再保险等有不同表现；券商板块涨幅前5为华鑫股份、国盛金控等，跌幅前5为首创证券、国泰海通等 [8] 非银行业重要数据 - 保险行业：截至2025年5月30日，10年期国债和国开债到期收益率分别为1.67%、1.71%；沪深300指数和恒生中国企业指数本周涨跌幅分别变化-1.08%、-1.77%；中债总全价指数、国债总全价指数和信用债总全价指数本周涨跌幅分别变化-0.10%、-0.11%和+0.00% [12] - 券商行业：本周沪深北日均股票成交额为10,941.27亿元，环比-6.77%；2025年5月29日，融资融券余额为18,093.70亿元，较2024年底-3.0%；截止2025年5月30日，市场质押股数3,127.87亿股，市场质押股数占总股本3.87% [15] 非银行业资讯及个股重点公告 非银行业资讯 - 2025陆家嘴论坛将于6月18日至19日举行，期间中央金融管理部门将发布若干重大金融政策 [16] - 上交所和中证指数公司将于6月16日正式发布上证580指数，同时优化上证380指数 [17] - 第三批600亿元的保险资金长期投资试点的机构正在陆续获批 [18] - 中国诚通下属诚通金控认购中证诚通国企数字经济ETF，金额合计达6亿元 [21] - 中央汇金召开2025年党建与经营工作会议，强调履行国有金融资本受托管理职责 [22] 个股重点公告 - 中国太保审议通过投资新型资产管理服务平台项目的议案 [23] - 陕国投A定增获陕西省财政厅批复，业务总监离任暨聘任副总裁 [24] - 弘业期货副总经理辞职 [25] - 中泰证券拟回购股份用于注销暨减少注册资本，定增获上交所受理 [26][28] - 信达证券审议通过2025年度中期现金分红有关事项的议案 [29] - 财通证券股份回购实施完毕 [30] - 国泰海通回购注销部分A股限制性股票减少注册资本 [31] - 江苏金租5%以下股东减持股份结果公布 [33]

报告行业投资评级 - 看好（维持） [1] 报告的核心观点 - 近期多家A股龙头公司登陆H股上市和优质中概股回流港股市场，有望带动港股市场资产端扩容，提升交易活跃度，推荐香港交易所和江苏金租；近期3家更新定增进展的券商，定增发行对象均含控股股东，募资投向更聚焦“服务实体经济”相关业务板块 [3] 根据相关目录分别进行总结 券商 - 本周日均股基成交额1.31万亿，环比-5.6%，5月日均股基成交额1.44万亿，环比-3.6%，同比+50% [4] - 中证协正研究制定《证券公司做好金融“五篇大文章”专项评价办法（试行）》，要求6月8日前完成报送，“评价办法”打分构成为基础分100分、附加项5分，科技金融部分占比最重达50分，监管导向券商为科技型企业提供融资支持 [4] - 5月28日中泰证券公告上交所受理不超60亿定增事项，控股股东拟认购36.09%；5月17日南京证券公告定增事项获上交所受理 [4] - 券商板块估值和机构持仓位于低位，宏观层面稳股市举措延续，叠加业绩持续同比增长，继续看好券商板块机会，选股主线为业绩弹性突出的零售优势券商、金融科技标的，以及受益于港股市场IPO扩容和活跃度提升的香港交易所 [4] 保险 - 5月20日1年期和5年期以上LPR均降10个基点，国有大行和多家股份制银行下调存款利率，5年期利率下调25个基点，利于保险产品预定利率研究值跟随下降，2季度利率研究值进一步调降有望带动保险行业再次下调预定利率，降低负债成本 [5] - 下半年新单基数较高，全年NBV增速较2024年有所回落，经营质态有望持续提升，个险报行合一和分红险占比提升利于降低负债端成本；国内稳增长稳股市举措延续，低估值寿险标的受益于公募基金基准回补 [5] 推荐及受益标的组合 - 推荐标的组合：江苏金租，香港交易所，中国财险；指南针，东方证券，东方财富，财通证券；中国人寿，中国太保 [6] - 受益标的组合：国信证券，九方智投控股，中国银河，招商证券，同花顺，新华保险 [6]

美股市场动向 - 标普500指数5月暴涨6%，创下本世纪及1990年以来最佳5月表现 [3] - 科技七巨头交易市盈率重回42倍，历史数据显示仍有30%上涨空间 [4] - 看涨者采用"做多科技七巨头、做多其他地区价值股"的杠铃策略 [3] 资产配置趋势 - 加密货币本周录得26亿美元资金流入，为1月以来最大单周流入规模 [4] - 黄金周流入18亿美元，年化流入规模达创纪录的750亿美元 [4] - 新兴市场债券录得2023年1月以来最大流入（28亿美元） [4] - 全球股票出现2025年最大流出（95亿美元） [4] - 日本股票遭遇有史以来最大流出（118亿美元） [4] 行业板块表现 - 防御性板块（医疗保健、必需消费品和公用事业）仅占标普500指数的18%，为2000年以来最低水平 [3] - 制造业仅占美国就业岗位的8% [3] 债券市场情况 - 美国30年期实际利率接近3%，为2008年11月以来最高水平 [4] - 美银策略师建议做多久期债券后，30年期国债上涨 [3]

行情表现 - 锂电池指数下跌0.89%，跑赢沪深300指数[3][16][17] - 新材料指数下跌0.56%，稍强于沪深300指数[4][19] - 农林牧渔指数上涨1.95%，跑赢沪深300指数3.03个百分点[5][23] - 食品饮料板块下跌0.9%，跑赢市场指数[6][28] - 证券Ⅱ指数下跌0.09%，跑输沪深300指数0.99个百分点[7][29] - 汽车行业指数下跌4.32%，跑输沪深300指数3.24pct [8][32] - 光伏行业下跌1.77%，跑输沪深300指数[10][35] - 电力及公用事业上涨0.58%，跑赢沪深300指数1.66个百分点[11][39] - 传媒板块上涨1.73%，同期沪深300指数下跌[12][43] - 电子指数下跌0.51%，行业整体表现强于市场[14][47] - 通信行业指数上涨1.84%，跑赢沪深300指数[15][52] 投资建议 - 锂电池短期建议适度关注投资机会[3][17] - 新材料关注特定材料应用及国产替代进程[4][21] - 农林牧渔关注宠物食品和动保板块[5] - 食品饮料关注软饮料等板块投资机会[6][28] - 证券关注政策面及低估值券商板块[7][30][31] - 汽车关注新车发布、以旧换新及智能化升级[8][9][34] - 光伏中期关注特定技术企业及领域龙头[10][37] - 电力及公用事业关注大型水电和谨慎关注核电企业[11][41] - 传媒关注游戏等板块及头部公司[12][45] - 电子关注半导体产业链国产化环节[14][50] - 通信关注新易盛、仕佳光子[15][53] 行业资讯 - 小米SU7系列首季交付75,869辆，累计交付25.8万辆[17] - 鸿蒙智行智界汽车累计交付突破10万辆[17][33] - 广汽集团投资76.12亿元进入巴西市场[33] - 河南推进汽车以旧换新，力争完成50万辆左右[33] - 特斯拉6月底前启动Robotaxi试点服务[8][34] - 国内攻克钙钛矿薄膜大面积结晶均匀性难题[10][37] - 2025年风电光伏装机预计新增2.8亿千瓦[40][41] - 2024年文化贸易总额达1.4万亿元，数字文化贸易占比25.8% [45] - 英伟达2026财年一季度营收441亿美元，同比增长69% [53]

宏观经济 - 2025年消费品以旧换新5大品类合计带动销售额1.1万亿元 [2] - 端午假期第二天全社会跨区域人员流动量超2.1亿人次 同比增长6.2% [2] - 2025年端午档电影票房突破3亿元 [3] 投资要闻 - 12家券商发布6月十大金股 亚钾国际被3家机构看好 紫金矿业、巨化股份等分别上榜2次 [4] - 5月沪深北三大交易所受理16家IPO申请 北交所占比接近70% [4] - 上周机构调研435家上市公司 中微公司获212家机构调研 北特科技获102家调研 [4] - 本周1只新股申购 海阳科技发行价11.5元/股 发行市盈率12.69倍 [4] - 本周54只限售股解禁 解禁市值278.75亿元 芯导科技以42.59亿元居首 [4] 公司动向 - 比亚迪5月新能源车销量38.25万辆 累计销量176.34万辆 累计同比增38.7% [5] - 零跑汽车5月交付45067辆 同比增长超148% [5] - 理想汽车5月交付40856辆 同比增长16.7% 历史累计交付1301531辆 [5] - 京东外卖日订单量突破2500万单 入驻餐饮门店超150万家 全职骑手规模突破10万人 [6] - 蔚来法务部声明秦力洪持股数量未变动 相关不实信息已删除 [6] - 小鹏汽车5月交付33525台 同比增长230% 连续7个月交付量突破30000台 [7] - 小米汽车5月交付超2.8万辆 正在为小米YU7大规模量产做准备 [7] - 深蓝汽车5月交付25521辆 同比增长78% 环比增长27% [7] - 蔚来公司5月交付23231台 同比增长13.1% 乐道品牌交付6281台 [7] - 岚图汽车5月销量10022辆 同比增长122% [7] 国际动态 - 欧佩克与非欧佩克产油国决定7月起日均增产41.1万桶 [7]

市场关键指标 - 券商股、银行股和比特币三个"B"类资产是判断市场走向的最佳信号灯 双顶形态预示极度看跌 向上突破则预示极度看涨 [1] - 标普500指数5月份暴涨6% 创1990年以来最佳5月表现 录得本世纪最佳单月表现 [1] - 30年期国债在策略建议后上涨 但几乎所有资产都在同步上涨 [1] 资产表现分化 - 美元持续疲软 市场开始讨论美元进入熊市 [3] - 加密货币本周录得26亿美元资金流入 创1月以来最大单周流入规模 [10] - 黄金周流入18亿美元 年化流入规模达创纪录的750亿美元 [12] - 新兴市场债券录得2023年1月以来最大流入28亿美元 [12] - 全球股票出现2025年最大流出95亿美元 [12] - 日本股票遭遇有史以来最大流出118亿美元 [12] 多空策略布局 - 看跌者配置防御性板块 医疗保健、必需消费品和公用事业股仅占标普500指数的18% 为2000年以来最低水平 [5] - 看涨者采用杠铃策略 做多科技七巨头同时做多其他地区价值股 对冲美国市场泡沫和欧盟财政风险 [8] - 科技七巨头交易市盈率重回42倍 历史泡沫平均58倍市盈率和244%涨幅见顶 意味着仍有30%上涨空间 [10] 制造业与美元趋势 - 美国制造业仅占就业岗位8% 疲软美元可能成为重振制造业工具 [6] - 美联储独立性存疑 美元熊市趋势可能推动黄金、新兴市场和国际资产走牛 [6] 历史泡沫特征 - 过去14次资产泡沫中12次伴随债券收益率上升 目前30年期实际利率接近3% 为2008年11月以来最高水平 [11] - 自1900年以来股市泡沫通常在58倍市盈率和244%涨幅时见顶 [10][11]

本周行情概况 - 主要宽基指数涨跌不一，北证50涨幅2.82%居前，上证、上证50、沪深300分别下跌0.03%、1.22%、1.08%，中证500、中证1000、国证2000分别上涨0.32%、0.62%、0.94%，创业板指、科创50分别跌1.40%、0.36%[11] - 中信一级行业20涨、10跌，TMT板块回摆，通信、传媒、计算机分别涨1.84%、1.73%、1.66%，出口相关表现弱，汽车、电新分别下跌4.32%、2.21%[12] - 沪深两市日均成交额1.07万亿元环比小幅回落，IF、IH和IC主力合约基差分别为 -17.83点（升水率 -0.46%）、 -11.5点（升水率 -0.43%）和 -43.27点（升水率 -0.76%）[18] - 两融余额1.80万亿元持平，融资买入占比8.70%略微上升，股票型ETF净流入124.5亿元，证券ETF净流入最多，消费ETF净流出最多[28] - 创业板指和沪深300估值偏低，创业板指PE - TTM为30.2，处于12.89%分位数，沪深300PE - TTM为12.46，处于32.26%分位数，市场下跌能量正常[43][44] 本周行情归因 - 国家统计局公布4月工业企业盈利数据，1 - 4月工业企业利润累计增速为1.4%，前值为0.8%[51] - 美国关税消息反复，美国国际贸易法庭先裁决特朗普4月2日关税政策无效，后美国联邦巡回上诉法院暂时搁置该裁决[52] - 美国副总统万斯表示稳定币不会威胁美元，是美国经济实力的“倍增器”[52] 下周行情展望 - 市场大概率维持震荡调整、窄幅波动，通过横盘化解上方压力和短期获利盘[57] - 位置较低的券商板块有望成破局者，可加大对其尤其是H股券商跟踪研究，回调中增配[57] 风险提示 - 国内经济修复不及预期；全球地缘政治存在不确定性[58]

市场走势分析 - 市场整体表现平稳 未出现特别突出的行情 延续3200点通道走势 [1] - 外部因素（特朗普关税政策）显著影响市场逻辑 导致回归技术面走势 布林线下轨3200点形成明确支撑 [1] - 银行板块护盘失败 券商和互联网金融板块领跌 市场情绪快速转差 [1] 板块表现 - 短线题材仅一日游 化工和电力板块表现混乱 [2] - 三大主线替代板块（可控核聚变、无人物流车、稳定币）均受市场情绪拖累 个股跌幅达5%-7% [2] - 可控核聚变板块受业绩兑现疑虑压制 无人物流车和稳定币板块因应用能力质疑成为重灾区 [2] ETF数据追踪 - 食品饮料ETF（515170）近五日下跌1.34% 市盈率21.07倍 份额减少150万份 主力净流出233.6万元 [5] - 游戏ETF（159869）市盈率54.2倍 份额增加500万份 主力净流出3533.7万元 估值分位76.87% [5] - 科创半导体ETF（588170）近五日下跌0.31% 份额减少600万份 主力净流出221.9万元 [5] - 云计算50ETF（516630）近五日下跌1.83% 市盈率93.06倍 份额增加300万份 主力净流出208.6万元 [6]