军工股继续走高，截至发稿，中船防务（600685）(00317)涨6.6%，报15.82港元；中航科工(02357)涨 4.8%，报3.93港元；航天控股(00031)涨1.96%，报0.52港元。 申万宏源发布研报称，随着全球地缘政治不确定性增加，全球军贸需求不断扩大，国际军贸市场发生新 的格局变化。而随着产品迭代加快且体系能力强化，我国产品性能和供给能力获得高度认可，中国潜在 需求明显扩大，中东、亚洲等市场订单催化不断，所以预计我国军贸的需求与供给将会持续强烈共振， 从而造就中国军贸未来大格局。 消息面上，2025迪拜国际航空展上，中国展团亮点频出，挂载霹雳导弹的歼-10CE、歼-35A、运-20，以 及阿联酋空军装备的L-15教练机和多款翼龙、旋戈系列无人机等装备悉数亮相。中国C919大飞机首次 在中东亮相，航天飞鹏50架无人运输机订单落定迪拜。兴业证券指出，迪拜航展盛大召开，防务观察迎 新窗口。 ...

据天眼查APP显示，江西国科军工集团股份有限公司成立于2007年12月29日，注册资本20884.2028万人 民币。（数据宝） （文章来源：证券时报网） 数据宝统计，截至14:05，国科军工成交额11.03亿元，创2025年5月13日以来新高。最新股价上涨 7.83%，换手率17.22%。上一交易日该股全天成交额为8.24亿元。 ...

智通财经APP获悉，军工股继续走高，截至发稿，中船防务(00317)涨6.6%，报15.82港元；中航科工 (02357)涨4.8%，报3.93港元；航天控股(00031)涨1.96%，报0.52港元。 申万宏源发布研报称，随着全球地缘政治不确定性增加，全球军贸需求不断扩大，国际军贸市场发生新 的格局变化。而随着产品迭代加快且体系能力强化，我国产品性能和供给能力获得高度认可，中国潜在 需求明显扩大，中东、亚洲等市场订单催化不断，所以预计我国军贸的需求与供给将会持续强烈共振， 从而造就中国军贸未来大格局。 消息面上，2025迪拜国际航空展上，中国展团亮点频出，挂载霹雳导弹的歼-10CE、歼-35A、运-20，以 及阿联酋空军装备的L-15教练机和多款翼龙、旋戈系列无人机等装备悉数亮相。中国C919大飞机首次 在中东亮相，航天飞鹏50架无人运输机订单落定迪拜。兴业证券指出，迪拜航展盛大召开，防务观察迎 新窗口。 ...

每经AI快讯，港股军工股继续走高，截至发稿，中船防务(00317.HK)涨6.6%，报15.82港元；中航科工 (02357.HK)涨4.8%，报3.93港元；航天控股(00031.HK)涨1.96%，报0.52港元。 （文章来源：每日经济新闻） ...

行业投资评级 - 报告对国防军工行业的投资评级为“看好（维持）” [5] 报告核心观点 - 核心观点为关注内需新质战斗力及军贸 [2][10] - 随着“十五五”临近，新一阶段的装备建设规划即将明确，军工板块内外需共振，配置价值凸显 [9][19] - 当前位置及时点继续看好军工行业 [9][19] 行业动态与事件分析 - 美国政府对日本进行新一轮军售，总额约8200万美元，包括射程约110公里的GBU-53精确制导滑翔炸弹等，叠加日本首相涉台错误言论，亚太地区局势不确定性加剧，或将促使我国装备建设提速 [9][12] - 第18届迪拜国际航空展中，中航工业集团歼35A、歼10CE、L15A、“翼龙”-X等高端航空装备亮相，增强了中国制造在国际军贸市场的影响力，高端装备份额有望增加，中东市场或成增量来源 [9][12][15] - 福建舰首次进行海上实兵训练，歼-35、歼-15T、空警-600等多型舰载机完成多架次弹射起飞和着舰训练，电磁弹射等前沿技术落地有望带动“十五五”装备新一轮升级迭代 [9][16][18] 投资策略与标的 - 短期临近年底，关注上游元器件和关键原材料等内需传统方向的订单上行 [9][19] - 布局明年“十五五”规划落地后，关注无人与反无人装备、深海科技、作战信息化等新质生产力方向 [9][19] - 中长期关注国产动力系统突破带来的商业航空供给释放，以及军贸市场拓展，民用及军贸有望成为板块第二增长极 [9][19] - 相关投资标的分为四大方向：航发&燃机链（如航发动力、西部超导）、新质新域（如航天电子、海格通信）、军工电子（如航天电器、中航光电）、军贸/主机装备（如中航沈飞、中航西飞） [9][19][20] 市场表现回顾 - 报告期内（截至2025年11月21日），国防军工(申万)指数下跌1.72%，收于1,642.78点，跑赢沪深300指数（下跌3.77%），相对收益率为+2.05% [22][23][24] - 在申万一级行业31个行业中，国防军工本周涨跌幅排名第4位 [25][27] - 周度涨幅前十个股包括江龙船艇（上涨64.97%）、航天发展（上涨31.77%）、赛微电子（上涨28.71%）等 [28]

24日早盘，两市主要股指盘中震动回落，创业板指盘中跌约1%失守2900点，场内约3200股飘红。 中航资本表明，当前市场处于"三期叠加"：牛市中段整固期，景气验证关键期，业绩政策空窗期，市场 震动轮动和资金年底止盈等特征也会进一步扩大。近期海外环境出现较多扰动，美联储12月降息预期重 复，带动全球市场流动性预期动摇；英伟达财报超预期，但股价出现巨震，投资者忧虑AI开支可持续 性，蔓延影响A股情绪。长时间而言，慢牛格局的主要因素不变；短期来看，战略层面以择机布局为 主，时点上等候12月中上旬的美联储议息会议和中心经济工作会议落地，其间若调整较充分也可加仓吸 筹，关注60日线与半年线支撑和市场缩量状况。 截至午间收盘，沪指跌0.34%报3821.68点，深证成指跌0.59%，创业板指跌0.77%，沪深北三市合计成交 10326亿元。 盘面上看，煤炭、燃气、有色、电力、稳妥等板块走低，军工、医药等板块逆市拉升，军贸概念、AI 应用概念等活跃。 ...

行业投资评级 - 报告对国防军工行业评级为“看好” [3] 核心观点 - “十四五”即将收官，“十五五”渐行渐近，行业基本面对比2023-2024年已有明显修复，预计四季度修复趋势将加速 [6] - 年底有望出现多领域“十五五”订单落地催化，叠加军贸领域进展，判断行情将再次上行，建议加大行业关注度 [6] - 四中全会提出如期实现建军一百年奋斗目标，加快先进战斗力建设，判断军工行业“十五五”将进入新一轮提质增量的上升周期 [6] - 进入订单交付与确收旺季，预期业绩呈逐步修复趋势，预计确收情况将在四季度得到大幅修复 [6] - 全球地缘政治不确定性增加，中国军贸产品性能和供给能力获认可，预计需求与供给将持续强烈共振 [6] - 建议关注四大方向：下一代装备主机、无人/反无武器、信息化/智能化、军贸体系化出口 [6] 市场回顾 - 上周（2025年11月17日至21日）申万国防军工指数下跌1.72%，在31个申万一级行业中涨跌幅排名第4位，表现相对抗跌 [3][7] - 同期主要市场指数表现：中证军工龙头指数下跌2.87%，上证综指下跌3.9%，沪深300下跌3.77%，创业板指下跌6.15% [3][7] - 中证民参军指数平均跌幅为3.88%，表现靠后 [3][7] - 个股方面，涨幅前五为：江龙船艇（64.97%）、航天发展（31.77%）、赛微电子（28.71%）、久之洋（23.6%）、天海防务（22.74%） [3][7] - 跌幅前五为：同有科技（-15.95%）、航天智装（-15.29%）、天奥电子（-12.93%）、春兴精工（-11.92%）、宝胜股份（-11.73%） [3][7] 板块估值变化 - 当前申万军工板块PE-TTM为75.63，位于2014年1月至今估值分位63.80%，位于2019年1月至今估值分位90.09% [14] - 细分板块中估值略有分化，航天及航空装备板块PE估值处于2020年以来相对上游位置 [14] 重点投资组合 - 高端战力组合：包括中航沈飞、中航成飞、内蒙一机、菲利华、金天钛业、航天电器、天秦装备、航天南湖、国睿科技、楚江新材、光威复材、航发动力、中航西飞、中航重机、三角防务、西部超导 [6] - 新质战力组合：包括紫光国微、成都华微、芯动联科、航天电子、华秦科技、西部材料、中科星图、海格通信、铖昌科技、臻镭科技、航天智装、莱斯信息、国博电子 [6]

核心观点 - 市场情绪走弱或难在短期扭转，建议控制仓位等待布局机会 [3] - 强非农和联储放鸽的组合不合逻辑，交易降息致使美股下跌或是未来一个季度的常态 [3] - 财政发力或是未来支撑美国经济的主要手段，相较于货币宽松更受重视 [3][9] - 科技革命进程或难免“泡沫破灭”时刻，重点应关注科技对于需求是否构成正向作用 [3][26] - 长期看好保险、反内卷行业、中概互联网、军贸等方向 [3] 美国宏观经济与就业 - 9月美国新增非农就业人数为11.9万人，远超预期的5.1万人 [8] - 9月美国失业率升至4.4%，前值4.3%，预期4.3%；劳动参与率升至62.4%，前值62.3% [8] - 私人部门时薪同比增速走弱，同比增速下行0.04个百分点至3.79%；服务业时薪增速下行0.07个百分点至3.75% [8][10] - 劳动参与率和就业率的同步上行可能对应“良性”组合，劳动力新增47万人大于就业人口新增25.1万人，导致失业率提升 [8] 全球市场表现回顾 - 港股市场大幅收跌，恒生指数周跌-5.09%，恒生中国企业指数周跌-5.09%，恒生科技指数周跌-7.18% [16] - A股市场全线调整，上证指数周跌-3.90%，创业板指跌幅较深 [26] - 从因子表现看，大盘股相对抗跌，高贝塔值、大盘股和机构重仓股跌幅较少 [29] - 外资期指持仓分化，IM净空仓扩大，IC和IH净空仓收敛，IF维持稳定 [42] 行业与产业表现 - 港股市场中，基础建设、两会概念和融资租赁方向超额领先 [19] - A股产业层面普遍收跌，消费和金融地产跌幅相对较少，先进制造和医药医疗跌幅较深 [31] - 细分行业中，农业、传媒和军工方向超额居前，渔业、广告营销和数字媒体领涨；焦炭、光伏设备和其他电子相对较弱 [34] 配置建议与未来关注 - 泛能源的配置更多是应对美国AI投资预期过热，建议以中短期交易为主 [3] - 下周重点关注美国PPI和PCE通胀数据 [46][49] - 在岸人民币掉期收益率上行，离岸人民币掉期收益率下行，10年期美债收益率高过中债+掉期收益率 [45]

A股市场整体表现 - 11月24日早盘A股高开回落，三大指数集体翻绿，沪指跌0.34%至3821.68点，深成指跌0.59%至12463.79点，创业板指跌0.77%至2897.68点 [1] - 沪深两市半日成交额1.03万亿元，较上个交易日缩量3817亿元，全市场超3200只个股上涨 [1][2] - 主要指数中，中证1000微涨0.05%，表现相对较强，而创业板指(-0.77%)和深证100(-0.74%)跌幅居前 [2] A股板块及个股表现 - 军工、商业航天、风电设备等板块涨幅居前，商业航天概念股集体上涨，上海港湾、航天动力等多股涨停，军工板块中船防务4天2板 [3] - 可控核聚变板块盘中短线拉升，中天火箭涨停，斯瑞新材涨超9%，受中国科学院燃烧等离子体国际科学计划启动消息刺激 [3] - 能源金属、海南、燃气等板块跌幅居前，锂矿概念股多数回调，盛新锂能2连跌停 [3] - 算力硬件概念快速回落，工业富联触及跌停，半日成交额138亿元，股价下跌9.99%至54.61元 [3][4] 港股市场整体表现 - 11月24日港股市场迎来反弹，恒生指数涨1.31%至25550.94点，恒生科技指数涨1.66%至5484.91点，恒生国企指数涨1.11% [5][6] - 创新药、科技板块走强，半导体、石油石化等板块跌幅居前 [5] 港股板块及个股表现 - 科网股普涨，网易-S涨近6%，快手-W涨超4%，比亚迪股份、腾讯控股、美团-W、小米集团-W、阿里巴巴-W纷纷上涨 [6] - 阿里巴巴港股高开高走，涨幅最高触及近6%，市值逼近3万亿港元，其AI助手千问App公测一周下载量突破1000万次 [7] - 零跑汽车涨超6%，公司被纳入恒生科技指数，12月8日起生效 [8] - 港股"三桶油"集体走弱，中国海洋石油跌近3%，中国石油股份跌近2%，中国石油化工股份跌超1% [8] 公司财报表现 - 腾讯控股三季度营收达1929亿元，同比增长15%，净利润631.3亿元，同比增长19%，超出预估 [7] - 哔哩哔哩第三季度净营业额为76.9亿元，同比增长5%，经调整净利润大幅增长233%至7.86亿元 [7]

A股市场整体表现 - 11月24日上午A股市场整体走低，上证指数跌0.34%，深证成指跌0.59%，创业板指跌0.77% [3] - 煤炭、有色金属、石油石化、基础化工等板块跌幅居前 [3] - 传媒、社会服务、综合等板块表现较好 [5] 国防军工板块表现 - 国防军工板块领涨A股，板块盘中涨幅超过2% [3] - 航天环宇20%涨停，航天长峰、雷科防务、中天火箭、天箭科技、中船防务等多股涨停 [3] - 晨曦航空涨8.61%，中国海防涨7.95%，航天发展涨7.10%，航天彩虹涨6.10%，海格通信涨6.01% [4] - 机构认为军工行业处于从业绩预期到业绩兑现的转折点，"9·24"以来板块最高涨幅达50% [4] - 2025年将进入业绩兑现阶段，行业订单和业绩增速有望企稳回升 [4] - 行业已进入新一轮周期，由"量价齐升"过渡到"量增价稳"阶段 [4] 个股异动表现 - 工业富联股价重挫，盘中触及跌停，半个交易日成交额超过100亿元，但总市值仍超过万亿元，年内累计涨幅超过150% [5] - 中水渔业连续第7个交易日盘中涨停，公司公告提示滚动市盈率77.53倍，市净率13.48倍，显著高于同行业平均水平 [7] - 梦天家居连续第4个交易日盘中涨停，公告显示11月19日至21日累计涨幅33.12%，扣非后市盈率126.23倍，高于行业市盈率中位数69.07倍 [8] - 实达集团连续第3个交易日盘中涨停，公告显示市盈率1618.21倍，市净率29.48倍，远高于同行业水平 [9] 港股市场表现 - 港股市场上午整体反弹，恒生指数涨幅超过1% [10] - 恒生指数成份股中网易-S、阿里巴巴-W、快手-W等涨幅居前，中芯国际、中国海洋石油等领跌 [11] - 广汽集团港股大涨，盘中涨幅超过13% [12] 广汽集团全固态电池进展 - 广汽集团在广州番禺建设的全固态电池中试产线近期已正式建成并投产 [14] - 该产线成功打通全固态电池制造全流程，具备60Ah以上车规级全固态电池规模量产条件 [14] - 标志着广汽向2026年实现全固态电池装车目标迈出关键一步 [14]