报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 能源化工期权策略早报涵盖能源、聚烯烃、聚酯、碱化工等多品类 [2] - 构建以卖方为主的期权组合策略和现货套保或备兑策略来增强收益 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 原油SC2512最新价464，涨4，涨幅0.91%，成交量8.02万手，持仓量2.96万手 [3] - 液化气PG2512最新价4286，跌15，跌幅0.35%，成交量7.36万手，持仓量10.60万手 [3] - 甲醇MA2512最新价2135，跌44，跌幅2.02%，成交量3.32万手，持仓量2.96万手 [3] - 乙二醇EG2601最新价4010，跌13，跌幅0.32%，成交量15.59万手，持仓量32.12万手 [3] - 聚丙烯PP2512最新价6544，跌42，跌幅0.64%，成交量1.89万手，持仓量4.51万手 [3] - 聚氯乙烯V2512最新价4621，跌61，跌幅1.30%，成交量1.97万手，持仓量5.04万手 [3] - 塑料L2512最新价6855，跌59，跌幅0.85%，成交量2.31万手，持仓量3.21万手 [3] - 苯乙烯EB2512最新价6474，涨2，涨幅0.03%，成交量28.66万手，持仓量40.42万手 [3] - 橡胶RU2601最新价15090，跌160，跌幅1.05%，成交量32.06万手，持仓量14.07万手 [3] - 合成橡胶BR2512最新价10460，跌220，跌幅2.06%，成交量11.83万手，持仓量4.15万手 [3] - 对二甲苯PX2601最新价6650，涨44，涨幅0.67%，成交量15.72万手，持仓量16.56万手 [3] - 精对苯二甲酸TA2512最新价4578，涨22，涨幅0.48%，成交量10.07万手，持仓量5.58万手 [3] - 短纤PF2512最新价6202，涨2，涨幅0.03%，成交量12.68万手，持仓量12.35万手 [3] - 瓶片PR2512最新价5706，涨12，涨幅0.21%，成交量1.08万手，持仓量0.74万手 [3] - 烧碱SH2601最新价2289，跌31，跌幅1.34%，成交量30.33万手，持仓量15.68万手 [3] - 纯碱SA2601最新价1206，跌27，跌幅2.19%，成交量82.47万手，持仓量132.12万手 [3] - 尿素UR2601最新价1625，跌7，跌幅0.43%，成交量10.28万手，持仓量26.41万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 原油成交量PCR0.90，持仓量PCR0.66 [4] - 液化气成交量PCR0.58，持仓量PCR0.90 [4] - 甲醇成交量PCR0.99，持仓量PCR0.46 [4] - 乙二醇成交量PCR0.84，持仓量PCR0.64 [4] - 聚丙烯成交量PCR1.15，持仓量PCR0.76 [4] - 聚氯乙烯成交量PCR0.55，持仓量PCR0.26 [4] - 塑料成交量PCR1.17，持仓量PCR0.55 [4] - 苯乙烯成交量PCR0.70，持仓量PCR0.52 [4] - 橡胶成交量PCR0.53，持仓量PCR0.50 [4] - 合成橡胶成交量PCR0.91，持仓量PCR0.74 [4] - 对二甲苯成交量PCR1.47，持仓量PCR1.12 [4] - 精对苯二甲酸成交量PCR1.14，持仓量PCR0.70 [4] - 短纤成交量PCR0.97，持仓量PCR0.77 [4] - 瓶片成交量PCR0.63，持仓量PCR0.66 [4] - 烧碱成交量PCR0.83，持仓量PCR0.51 [4] - 纯碱成交量PCR0.45，持仓量PCR0.32 [4] - 尿素成交量PCR0.58，持仓量PCR0.40 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 原油压力位500，支撑位440 [5] - 液化气压力位4500，支撑位4000 [5] - 甲醇压力位2300，支撑位2200 [5] - 乙二醇压力位4500，支撑位4050 [5] - 聚丙烯压力位7100，支撑位6300 [5] - 聚氯乙烯压力位6200，支撑位4450 [5] - 塑料压力位7300，支撑位6800 [5] - 苯乙烯压力位7000，支撑位6000 [5] - 橡胶压力位17000，支撑位14000 [5] - 合成橡胶压力位12000，支撑位10000 [5] - 对二甲苯压力位6900，支撑位6000 [5] - 精对苯二甲酸压力位4800，支撑位4500 [5] - 短纤压力位6600，支撑位6000 [5] - 瓶片压力位6600，支撑位5500 [5] - 烧碱压力位2480，支撑位2280 [5] - 纯碱压力位1300，支撑位1160 [5] - 尿素压力位1800，支撑位1600 [5] 期权因子—隐含波动率 - 原油平值隐波率27.935，加权隐波率29.69 [6] - 液化气平值隐波率18.195，加权隐波率19.22 [6] - 甲醇平值隐波率19.805，加权隐波率20.18 [6] - 乙二醇平值隐波率14.055，加权隐波率15.13 [6] - 聚丙烯平值隐波率9.43，加权隐波率11.48 [6] - 聚氯乙烯平值隐波率13.525，加权隐波率16.10 [6] - 塑料平值隐波率9.865，加权隐波率11.39 [6] - 苯乙烯平值隐波率16.98，加权隐波率19.40 [6] - 橡胶平值隐波率18.65，加权隐波率20.77 [6] - 合成橡胶平值隐波率22.41，加权隐波率24.97 [6] - 对二甲苯平值隐波率16.34，加权隐波率17.16 [6] - 精对苯二甲酸平值隐波率15.35，加权隐波率16.97 [6] - 短纤平值隐波率13.255，加权隐波率15.42 [6] - 瓶片平值隐波率11.33，加权隐波率14.41 [6] - 烧碱平值隐波率22.18，加权隐波率22.07 [6] - 纯碱平值隐波率25.665，加权隐波率28.64 [6] - 尿素平值隐波率15.195，加权隐波率16.55 [6] 各品种策略与建议 能源类期权：原油 - 基本面美国炼厂需求企稳回升，OPEC出口放量 [7] - 行情7月走弱后盘整，8月先涨后跌，9月弱势反弹，10月大跌后反弹 [7] - 期权因子隐含波动率降至均值附近，持仓量PCR低于0.8，压力位500，支撑位450 [7] - 策略构建卖出偏中性期权组合，构建多头领口策略 [7] 能源类期权：液化气 - 基本面成本端原油受供应和地缘影响，美国丙烷累库 [9] - 行情8月下跌反弹受阻，9月先涨后跌，10月先弱后强 [9] - 期权因子隐含波动率大幅下降，持仓量PCR约0.8，压力位4500，支撑位4000 [9] - 策略构建卖出偏中性期权组合，构建多头领口策略 [9] 醇类期权：甲醇 - 基本面港口库存高位震荡，企业库存同比低位 [9] - 行情7月冲高回落，8月走弱，9月反弹，10月延续弱势 [9] - 期权因子隐含波动率维持均值附近，持仓量PCR低于0.8，压力位2300，支撑位2200 [9] - 策略构建看跌期权熊市价差组合，构建卖出偏空头期权组合，构建多头领口策略 [9] 醇类期权：乙二醇 - 基本面港口库存预期累库，国内负荷高位 [10] - 行情7月上升后下跌，8月弱势盘整，9月延续弱势 [10] - 期权因子隐含波动率均值偏下，持仓量PCR约0.7，压力位4500，支撑位4050 [10] - 策略构建看跌期权熊市价差组合，构建做空波动率策略，构建多头套保策略 [10] 聚烯烃类期权：聚丙烯 - 基本面PP库存压力高于PE [10] - 行情7月跌幅收窄后下降，8月弱势波动，9月延续弱势，10月加速下跌 [10] - 期权因子隐含波动率降至均值附近，持仓量PCR约0.7，压力位7000，支撑位6300 [10] - 策略构建现货多头套保策略 [10] 能源化工期权：橡胶 - 基本面中国天然橡胶社会库存下降 [11] - 行情7月上涨后回落，8月回暖后盘整，9月弱势，10月低位盘整 [11] - 期权因子隐含波动率极速上升后下降，持仓量PCR低于0.6，压力位17000，支撑位14000 [11] - 策略构建卖出偏空头期权组合 [11] 聚酯类期权：PTA - 基本面PTA负荷下降，检修量预期上升 [11] - 行情8月反弹受阻，9月弱势，10月先跌后涨 [11] - 期权因子隐含波动率均值偏上，持仓量PCR约0.7，压力位4600，支撑位4300 [11] - 策略构建卖出偏空头期权组合 [11] 能源化工期权：烧碱 - 基本面样本企业产能平均利用率上升 [12] - 行情7月先涨后跌，8月反弹后震荡，9月走弱，10月加速下跌 [12] - 期权因子隐含波动率较高，持仓量PCR低于0.8，压力位2600，支撑位2240 [12] - 策略构建熊市价差组合，构建现货领口套保策略 [12] 能源化工期权：纯碱 - 基本面厂内库存环比持平 [12] - 行情8月以来弱势盘整，9月低位波动，10月延续弱势 [12] - 期权因子隐含波动率历史偏高水平，持仓量PCR低于0.6，压力位1300，支撑位1100 [12] - 策略构建熊市价差组合，构建做空波动率组合，构建多头领口策略 [12] 能源化工期权：尿素 - 基本面企业和港口库存去化 [13] - 行情7月震荡后上涨，8月宽幅波动，9月走弱，10月低位震荡 [13] - 期权因子隐含波动率历史均值附近，持仓量PCR低于0.6，压力位1800，支撑位1600 [13] - 策略构建卖出偏中性期权组合，构建现货套保策略 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油价短期不宜过于看空，维持低多高抛区间策略，当前需测试OPEC出口挺价意愿，建议短期观望 [2] - 甲醇供增需弱，高库存矛盾未解决或致盘面下跌，目前追空和做多性价比均不高，建议观望 [3] - 尿素供需偏宽松，基本面矛盾有限，上行缺乏动力，绝对价格低位下价格下方空间有限，关注阶段性需求好转带来的价格反弹机会，逢低短多 [6][7] - 橡胶价格有企稳迹象，建议短线偏多交易，快进快出，买RU2601空RU2609对冲建议部分建仓 [7][11] - PVC基本面较差，国内供强需弱，出口预期转弱，短期估值下滑至低位，中期关注逢高空配机会 [12][14] - 纯苯和苯乙烯价格下跌，苯乙烯港口库存去化，价格或将阶段性止跌 [16][17] - 聚乙烯价格维持低位震荡，库存高位去化对价格有支撑，需求端农膜原料开始备库 [19][20] - 聚丙烯供需双弱，库存压力较高，仓单数量历史同期高位，成本端供应过剩格局对盘面形成压制 [21][23] - PX缺乏驱动，估值中性，主要跟随原油波动，PTA低加工费有负反馈风险，短期建议观望 [23][24] - PTA后续供给端检修量预期提升，十一月预期去库幅度偏高，但加工费走扩幅度有限，关注加工费修复机会 [25][26][28] - 乙二醇产业基本面弱，四季度预期持续累库，估值有压缩压力，建议逢高空配 [29][30] 各品种行情资讯总结 原油 - INE主力原油期货报458.90元/桶，相关成品油主力期货高硫燃料油报2751.00元/吨，低硫燃料油报3255.00元/吨 [1] 甲醇 - 太仓价格 -35元，内蒙维稳，鲁南 -5，盘面01合约 -28元，报2180元/吨，基差 -25，1 - 5价差变化 -4，报 -80 [2] 尿素 - 山东现货 -10，河南持平，湖北 -10，主流地区小幅下跌为主，盘面01合约 -2元，报1625元，基差 -57，1 - 5价差维稳，报 -78 [5] 橡胶 - 胶价回到起涨点附近，有企稳迹象，多空观点不一，多头基于季节性预期、需求预期等看多，空头因宏观预期不确定、需求淡季等看跌 [7] - 截至2025年10月30日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为65.33%，较上周走高0.04个百分点，较去年同期走高3.23个百分点，半钢胎开工负荷为74.69%，较上周走高0.20个百分点，较去年同期走低4.27个百分点 [9] - 截至2025年10月26日，中国天然橡胶社会库存103.89万吨，环比下降1.1万吨，降幅1%，深色胶社会总库存为63.9万吨，下降0.3%，浅色胶社会总库存为40万吨，环比降2%，青岛天然橡胶库存42.41（ -0.34）万吨 [9] - 现货方面，泰标混合胶14600（ -250）元，STR20报1820（ -30）美元，STR20混合1810（ -20）美元，江浙丁二烯7400（ -150）元，华北顺丁10300（ -200）元 [10] PVC - PVC01合约下跌65元，报4701元，常州SG - 5现货价4610（ -50）元/吨，基差 -91（ +15）元/吨，1 - 5价差 -292（ -8）元/吨 [11] - 成本端电石乌海报价2475（ -25）元/吨，兰炭中料价格800（0）元/吨，乙烯765（0）美元/吨，烧碱现货800（0）元/吨 [11] - 整体开工率78.3%，环比上升1.7%，其中电石法77.4%，环比上升3.1%，乙烯法80.2%，环比下降1.4%，需求端整体下游开工50.5%，环比上升0.7%，厂内库存33.8万吨（ +0.4），社会库存103万吨（ -0.5） [11] 纯苯、苯乙烯 - 成本端华东纯苯5350元/吨，下跌144元/吨，纯苯活跃合约收盘价5494元/吨，下跌144元/吨，基差 -144元/吨，缩小49元/吨 [16] - 苯乙烯现货6400元/吨，下跌100元/吨，活跃合约收盘价6421元/吨，下跌92元/吨，基差 -21元/吨，走弱8元/吨，BZN价差101.37元/吨，下降4.5元/吨，EB非一体化装置利润 -437元/吨，上涨60元/吨，EB连1 - 连2价差69元/吨，缩小19元/吨 [16] - 供应端上游开工率66.72%，下降2.53%，江苏港口库存19.30万吨，去库0.95万吨，需求端三S加权开工率42.09%，下降0.68%，PS开工率52.00%，下降1.80%，EPS开工率62.24%，上涨0.27%，ABS开工率72.10%，下降0.70% [16] 聚乙烯 - 主力合约收盘价6899元/吨，下跌69元/吨，现货7010元/吨，无变动，基差111元/吨，走强69元/吨 [19] - 上游开工81.28%，环比下降0.56%，周度库存方面，生产企业库存51.46万吨，环比去库1.49万吨，贸易商库存5.00万吨，环比去库0.04万吨，下游平均开工率45.75%，环比上涨0.83%，LL1 - 5价差 -75元/吨，环比缩小13元/吨 [19] 聚丙烯 - 主力合约收盘价6590元/吨，下跌61元/吨，现货6640元/吨，无变动，基差50元/吨，走强61元/吨 [21][22] - 上游开工75.17%，环比上涨0.16%，周度库存方面，生产企业库存63.85万吨，环比去库4.02万吨，贸易商库存22.00万吨，环比去库1.86万吨，港口库存6.68万吨，环比去库0.11万吨，下游平均开工率52.37%，环比上涨0.52%，LL - PP价差309元/吨，环比缩小8元/吨 [22] PX - PX01合约上涨30元，报6618元，PX CFR上涨3美元，报820美元，按人民币中间价折算基差81元（ -4），1 - 3价差 -16元（ -12） [23] - 中国负荷87%，环比上升1.1%，亚洲负荷78.1%，环比下降0.4%，国内乌石化重启，福佳大化重启中，海外泰国PTTG一套54万吨装置、沙特Satorp检修，台湾FCFC装置重启中 [23] - PTA负荷78%，环比下降0.8%，逸盛大化、威联化学小幅降负，中泰重启中，独山能源新装置投产，10月中上旬韩国PX出口中国25.6万吨，同比上升1.9万吨，9月底库存402.6万吨，月环比上升10.8万吨，PXN为244美元（ -3），石脑油裂差103美元（ +3） [23] PTA - PTA01合约上涨16元，报4586元，华东现货下跌25元/吨，报4510元，基差 -71元（0），1 - 5价差 -58元（ +2） [25] - PTA负荷78%，环比下降0.8%，逸盛大化、威联化学小幅降负，中泰重启中，独山能源新装置投产，下游负荷91.7%，环比上升0.3%，山力25万吨短纤重启，终端加弹负荷上升2%至86%，织机负荷上升1%至76% [25] - 10月24日社会库存（除信用仓单）220.1万吨，环比累库2.5万吨，现货加工费下跌42元，至115元，盘面加工费下跌3元，至245元 [25] 乙二醇 - EG01合约下跌14元，报4018元，华东现货下跌41元，报4106元，基差81元（ +3），1 - 5价差 -72元（ +11） [29] - 供给端负荷76.2%，环比上升2.9%，其中合成气制83.4%，环比上升1.2%，乙烯制负荷72%，环比上升3.9%，合成气制装置天业提负，油化工方面福炼重启，中科炼化短停恢复，海外加拿大Shell重启 [29] - 下游负荷91.7%，环比上升0.3%，山力25万吨短纤重启，终端加弹负荷上升2%至86%，织机负荷上升1%至76%，进口到港预报19.8万吨，华东出港10月30日1.9万吨，港口库存52.3万吨，去库5.6万吨 [29] - 石脑油制利润为 -630元，国内乙烯制利润 -596元，煤制利润261元，成本端乙烯持平至765美元，榆林坑口烟煤末价格上涨至680元 [29]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 本周中美两国领导人于韩国会晤达成多项关键共识，十五五规划建议稿发布，市场受其影响，各板块呈现不同走势 [3] - 不同板块投资策略各有不同，如股指可尝试轻仓卖出支撑位看跌期权或构建牛市认购价差；国债可逢回调适当做多、关注正套策略等 [3] 各板块总结 金融板块 股指 - 中美达成关键共识，市场冲高兑现预期后稍有回调，降波企稳，可尝试轻仓卖出支撑位看跌期权或构建牛市认购价差捕捉后续上行空间 [3] 国债 - 利空逐步落地，期债震荡上行，单边策略可逢回调适当做多，期现策略可关注正套策略 [3] 贵金属 - 中美领导人会晤后，金价再次下探压力未消除，最低可能跌至3700美元附近；银价在47美元附近企稳震荡，若黄金下跌将同步承压可能跌至45美元 [3] 黑色板块 集运指数（欧线） - EC主力盘面上行，短期震荡，建议逢低做多12合约 [3] 钢材 - 表需上升，库存压力缓解，多单可适当减仓，多焦煤空热卷套利持有 [3] 铁矿 - 发运、到港下滑，港存增加，铁水大幅下降，铁矿冲高回落，单边多单平仓观望，关注铁矿1 - 5正套 [3] 焦煤 - 产地煤价偏强运行，下游补库需求回暖，蒙煤价格上涨，可逢低做多，关注多焦煤空焦炭套利 [3] 焦炭 - 主流焦企启动提涨第三轮，焦煤提供成本支撑，可逢低做多 [3] 有色板块 铜 - 利多预期兑现，铜价高位震荡，主力关注87000附近支撑 [3] 氧化铝 - 北方地区现货出现止跌迹象，盘面低位企稳，主力运行区间2750 - 2950 [3] 铝 - 宏观多空交织，盘面偏强运行，主力参考20800 - 21400 [3] 铝合金 - 现货价格坚挺，周度库存再度小幅累积，主力参考20200 - 20800 [3] 锌 - 现货成交一般，锌价震荡，主力参考21800 - 22800 [3] 锡 - 鲍威尔关于12月降息前景偏鹰，短期锡价或回落，回调低多思路 [3] 镍 - 中美会谈落地宏观暂稳，基本面不改盘面震荡，主力参考118000 - 126000 [3] 不锈钢 - 盘面震荡为主，原料承压钢厂排产增加，主力参考12500 - 13000 [3] 能源化工板块 原油 - 宏观情绪缓和叠加EIA库存超预期去化驱动盘面回升，但OPEC增产压力仍限制反弹高度，短期逢高空为主 [3] 尿素 - 下游需求支撑仍较弱，后市关注装置复产进度，单边建议观望为主 [3] PX - 供需预期偏弱且成本端支撑有限，反弹空间受限，6600以上多单减仓，可逢高短空 [3] PTA - 供需预期偏弱且成本端支撑有限，反弹空间受限，4600以上多单减仓，可逢高短空，TA1 - 5滚动反套对待 [3] 短纤 - 成本端支撑有限，反弹承压，逢高做缩为主 [3] 瓶片 - 供需宽松格局不变，成本端回落，短期加工费震荡运行，单边同PTA [3] 乙醇 - 短期上涨驱动减弱，且远月供需结构仍较弱，上方空间有限，逢高卖出虚值看涨期权，EG1 - 5逢高反套 [3] 烧碱 - 下游接货一般现货成交偏弱，价格继续下调，暂观望 [3] PVC - 宏观事件对盘面形成利空影响，反弹戛然而止，暂观望 [3] 纯苯 - 供需偏宽松，价格驱动有限，短期跟随苯乙烯和油价震荡 [3] 苯乙烯 - 供需预期偏弱，价格或反弹承压，关注装置动态，EB12价格反弹偏空 [3] 合成橡胶 - 成本端延续走弱，短期震荡偏弱，观望 [3] LLDPE - 整体成交较差，基差走弱，关注去库拐点 [3] PP - 成交清淡，价格走弱，观望 [3] 甲醇 - 港口大幅走弱，成交一般，关注35月差正套机会 [3] 农产品板块 豆类 - 中国采购美豆信心增强，近月大豆有成本支撑，2601多单持有 [3] 生猪 - 二育入场放缓，猪价趋于震荡，3 - 7反套再度持有 [3] 玉米 - 供应压力仍存，盘面偏弱震荡，关注2100附近支撑 [3] 棕榈油 - 马棕震荡，连棕弱势运行，P主力或测试8800元的支撑 [3] 白糖 - 海外供应偏空宽松，整体维持偏空走势，5400附近底部震荡 [3] 棉花 - 新棉成本逐步固化，区间震荡偏强，关注13800附近压力位 [3] 鸡蛋 - 短期偏强，但周期偏空，关注月间反套机会和单边短空机会 [3] 苹果 - 东部地区苹果交易活跃，好货价格涨幅明显，主力或向上冲击并站稳9300点 [3] 鸡 - 偏弱情绪较盛，盘面震荡走跌，关注10000支撑 [3] 纯碱 - 宏观方面事件对盘面形成利空影响，基本面暂无变化，反弹短空 [3] 特殊商品板块 玻璃 - 宏观方面事件对盘面形成利空影响，关注现货产销持续表现，捕捉短多机会 [3] 橡胶 - 美联储12月降息前景偏鹰，胶价承压，观望 [3] 工业硅 - 期价冲量回落，偏强震荡，区间8500 - 9500元/吨 [3] 新能源板块 多晶硅 - 期价震荡为主，价格高位震荡 [3] 碳酸锂 - 日内价格中枢继续上移，宏观落地需求利好持续兑现，偏强运行，主力参考8.3 - 8.7万 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油价短期不宜过于看空，维持低多高抛区间策略，当前需测试OPEC出口挺价意愿，建议短期观望 [2] - 甲醇供增需弱，库存难去化，后续海外冬季限产利多预期未兑现，盘面大幅下跌后追空和做多性价比均不高，建议观望 [3] - 尿素供需偏宽松，基本面矛盾有限，上行缺乏动力，绝对价格低位下下跌空间有限，关注阶段性需求好转带来的价格反弹机会 [6] - 胶价走弱，建议短线交易，快进快出，买RU2601空RU2609对冲建议部分建仓 [11] - PVC基本面较差，企业综合利润下滑，供给端产量高，新装置将试车，下游内需弱，出口预期差，短期累库放缓和黑色情绪偏强支撑价格，中期关注逢高空配机会 [12][13] - 纯苯和苯乙烯现货及期货价格下跌，BZN价差处同期较低水平有向上修复空间，苯乙烯港口库存去化价格或将阶段性止跌 [15][16] - 聚乙烯价格或将维持低位震荡，PE估值向下空间有限但仓单压制盘面，库存高位去化，需求端农膜原料备库开工率企稳 [18][19] - 聚丙烯供需双弱，库存压力高，仓单数量历史同期高位，成本端供应过剩格局压制盘面 [20][22] - PX缺乏驱动，PXN估值中性，跟随原油波动，PTA低加工费有负反馈风险，短期建议观望 [24][25] - PTA短期供给端累库，加工费难走扩，需求端聚酯负荷难提振，低加工费有负反馈风险，短期建议观望 [25][26] - 乙二醇海内外装置负荷高位，进口量回升，中期将持续累库，估值偏高有压缩压力，建议逢高空配 [27][28] 各品种行情资讯及策略观点总结 原油 - **行情资讯**：INE主力原油期货收跌0.30元/桶，跌幅0.07%，报458.90元/桶；高硫燃料油收跌40.00元/吨，跌幅1.43%，报2751.00元/吨；低硫燃料油收涨20.00元/吨，涨幅0.62%，报3255.00元/吨；美国原油商业库存去库6.86百万桶至415.97百万桶，环比去库1.62%；SPR补库0.53百万桶至409.10百万桶，环比补库0.13%；汽油、柴油、燃料油、航空煤油库存均去库 [6][7] - **策略观点**：尽管地缘溢价消散，OPEC增产量级低且供给未放量，油价短期不宜过于看空，维持低多高抛区间策略，当前需测试OPEC出口挺价意愿，建议短期观望 [2] 甲醇 - **行情资讯**：太仓价格-20元，内蒙维稳，鲁南维稳，盘面01合约-49元，报2208元/吨，基差-18，1 - 5价差变化-12，报-76 [2] - **策略观点**：港口价格下跌，与内地价差扩大，港口库存高位难去化，现货走弱，国内供应回升，下游需求亏损开工下行，供增需弱库存难去化，海外冬季限产利多未兑现，盘面大幅下跌后追空和做多性价比均不高，建议观望 [3] 尿素 - **行情资讯**：山东现货持平，河南持平，湖北-10，部分地区小幅下跌，多数维稳，盘面01合约-17元，报1627元，基差-57，1 - 5价差变化-5，报-78 [5] - **策略观点**：尿素供应回归，复合肥开工回升，供需均增加，下游需求跟进，企业预收订单走高，11月出口暂停，港口库存回落，后续关注复合肥及淡储，供需偏宽松，基本面矛盾有限，上行缺乏动力，绝对价格低位下下跌空间有限，关注阶段性需求好转带来的价格反弹机会 [6] 橡胶 - **行情资讯**：股指和工业品下跌，胶价回调，多空观点分歧，多头因季节性预期、需求预期等看多，空头因宏观预期不确定、需求淡季等看跌；截至2025年10月30日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为65.33%，较上周走高0.04个百分点，较去年同期走高3.23个百分点，半钢胎开工负荷为74.69%，较上周走高0.20个百分点，较去年同期走低4.27个百分点；截至2025年10月26日，中国天然橡胶社会库存103.89万吨，环比下降1.1万吨，降幅1%，青岛天然橡胶库存42.41（-0.34）万吨；现货方面，泰标混合胶等价格有变动 [10][11] - **策略观点**：胶价走弱，建议短线交易，快进快出，买RU2601空RU2609对冲建议部分建仓 [11] PVC - **行情资讯**：PVC01合约下跌9元，报4766元，常州SG - 5现货价4660（+40）元/吨，基差-106（+49）元/吨，1 - 5价差-284（+2）元/吨；成本端持稳，PVC整体开工率76.6%，环比下降0.1%；需求端下游开工49.9%，环比上升1.3%；厂内库存33.4万吨（-2.7），社会库存103.5万吨（+0.1） [11] - **策略观点**：企业综合利润下滑至年内低位，估值压力减小，但供给端检修少产量高，新装置将试车，下游内需弱，出口预期差，国内供强需弱，出口预期转弱，短期累库放缓和黑色情绪偏强支撑价格，中期关注逢高空配机会 [12][13] 纯苯、苯乙烯 - **行情资讯**：纯苯现货和期货价格下跌，基差扩大；苯乙烯现货和期货价格下跌，基差走弱；BZN价差105.87元/吨，下降1.5元/吨；EB非一体化装置利润-544.4元/吨，下降85元/吨；上游开工率69.25%，下降2.63%；江苏港口库存19.30万吨，去库0.95万吨；需求端三S加权开工率41.85%，下降0.92% [15] - **策略观点**：市场交易委内瑞拉地缘升级预期，原油价格止跌反弹，BZN价差处同期较低水平有向上修复空间，成本端纯苯开工中性震荡供应偏宽，苯乙烯开工上行，港口库存去化，价格或将阶段性止跌 [16] 聚烯烃 聚乙烯 - **行情资讯**：主力合约收盘价6968元/吨，下跌41元/吨，现货6990元/吨，下跌20元/吨，基差22元/吨，走强21元/吨；上游开工81.28%，环比下降0.56%；生产企业库存51.46万吨，环比去库1.49万吨，贸易商库存5.00万吨，环比去库0.04万吨；下游平均开工率45.75%，环比上涨0.83%；LL1 - 5价差-62元/吨，环比扩大4元/吨 [18] - **策略观点**：美联储利率决策会议符合预期，全球货币政策偏宽，PE估值向下空间有限但仓单压制盘面，库存高位去化支撑价格，需求端农膜原料备库开工率企稳，价格或将维持低位震荡 [19] 聚丙烯 - **行情资讯**：主力合约收盘价6651元/吨，下跌34元/吨，现货6630元/吨，下跌20元/吨，基差-21元/吨，走强14元/吨；上游开工75.17%，环比上涨0.16%；生产企业库存63.85万吨，环比去库4.02万吨，贸易商库存22.00万吨，环比去库1.86万吨，港口库存6.68万吨，环比去库0.11万吨；下游平均开工率52.37%，环比上涨0.52%；LL - PP价差317元/吨，环比缩小7元/吨 [20][21] - **策略观点**：成本端全球石油库存将回升，供应过剩幅度恐扩大，供应端剩余计划产能压力大，需求端下游开工率季节性低位反弹，供需双弱库存压力高，仓单数量历史同期高位，成本端供应过剩格局压制盘面 [22] 聚酯 PX - **行情资讯**：PX01合约下跌64元，报6588元，PX CFR下跌1美元，报817美元，基差85元（+58），1 - 3价差-4元（+14）；中国负荷85.9%，环比上升1%；亚洲负荷78.5%，环比上升0.5%；国内整体变化不大，海外泰国PTTG一套54万吨装置检修，沙特检修推迟；PTA负荷78%，环比下降0.8%；10月中上旬韩国PX出口中国25.6万吨，同比上升1.9万吨；9月底库存402.6万吨，月环比上升10.8万吨；PXN为247美元（+2），石脑油裂差100美元（-1） [24] - **策略观点**：PX负荷维持高位，下游PTA检修多负荷中枢低，新装置投产预期压制PTA加工费，PX库存难去化，PXN因PTA加工费难主动走扩，估值中性，跟随原油波动，PTA低加工费有负反馈风险，短期建议观望 [25] PTA - **行情资讯**：PTA01合约下跌66元，报4570元，华东现货持平，报4535元，基差-71元（+5），1 - 5价差-60元（-8）；PTA负荷78%，环比下降0.8%；下游负荷91.7%，环比上升0.3%；10月24日社会库存（除信用仓单）220.1万吨，环比累库2.5万吨；PTA现货加工费上涨4元，至157元，盘面加工费下跌24元，至248元 [25] - **策略观点**：短期供给端累库，加工费难走扩，需求端聚酯化纤库存和利润压力低但负荷难提振，终端好转数据难体现，PXN受PTA低加工费检修压制，低加工费有负反馈风险，短期建议观望 [26] 乙二醇 - **行情资讯**：EG01合约下跌68元，报4032元，华东现货下跌5元，报4147元，基差78元（+5），1 - 5价差-83元（-8）；供给端乙二醇负荷76.2%，环比上升2.9%；下游负荷91.7%，环比上升0.3%；进口到港预报19.8万吨，华东出港10月29日1万吨；港口库存52.3万吨，去库5.6万吨；石脑油制利润为-614元，国内乙烯制利润-590元，煤制利润261元；成本端乙烯持平至765美元，榆林坑口烟煤末价格上涨至680元 [27] - **策略观点**：海内外装置负荷高位，国内供给量高，进口量回升，中期进口集中到港且国内负荷持续高位，叠加新装置投产，四季度将持续累库，估值偏高有压缩压力，建议逢高空配 [28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油价短期不易过于看空，维持低多高抛区间策略，当前建议短期观望，等待油价下跌时OPEC出口下滑验证 [3] - 甲醇预计盘面持续下行动力不足，建议观望 [4] - 尿素价格下方空间相对有限，建议观望或逢低关注多配机会 [7] - 橡胶胶价偏强，建议短线交易，快进快出，买RU2601空RU2609对冲建议部分建仓 [13] - PVC国内供强需弱，出口预期转弱，国内需求偏差，中期关注逢高空配机会 [16][17] - 纯苯和苯乙烯港口库存高位去化，苯乙烯价格或将阶段性止跌 [20] - 聚乙烯价格或将维持低位震荡 [23] - 聚丙烯供需双弱，库存压力高，仓单数量历史同期高位，成本端供应过剩格局对盘面形成较大压制 [26] - PX缺乏驱动，估值中性，主要跟随原油波动，若出现减产信号，将利多PTA加工费，但PTA减产或将对PXN产生负反馈压力 [29] - PTA短期供给端检修量下降，转为小幅累库，远期格局预期偏弱，若出现减产信号，将利多PTA加工费，但PTA减产或将对PXN产生负反馈压力 [30] - 乙二醇四季度预期将持续累库，估值有持续压缩压力，建议逢高空配 [32] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情资讯：INE主力原油期货收跌1.40元/桶，跌幅0.32%，报437.70元/桶；相关成品油主力期货高硫燃料油收跌3.00元/吨，跌幅0.11%，报2647.00元/吨；低硫燃料油收跌13.00元/吨，跌幅0.42%，报3072.00元/吨；富查伊拉港口油品周度数据显示，汽油库存累库0.52百万桶至8.00百万桶，环比累库6.93%；柴油库存去库0.37百万桶至2.64百万桶，环比去库12.24%；燃料油库存累库1.82百万桶至8.86百万桶，环比累库25.92%；总成品油累库1.97百万桶至19.50百万桶，环比累库11.26% [2] - 策略观点：尽管地缘溢价消散，OPEC增产量级极低且供给未放量，油价短期不易过于看空，维持低多高抛区间策略，当前需测试OPEC出口挺价意愿，建议短期观望，等待油价下跌时OPEC出口下滑验证 [3] 甲醇 - 行情资讯：太仓价格+3，内蒙维稳，鲁南维稳，盘面01合约+16元，报2257元/吨，基差 - 47；1 - 5价差变化 - 2，报 - 64 [3] - 策略观点：进口卸货进程缓慢，港口累库放缓，当前港口库存151.22万吨，环比增2.08万吨；国内开工回落，港口烯烃开工维持，传统需求整体走弱；市场主要矛盾在于进口受前期制裁事件及近期天气影响卸货不及预期，市场对进口减量预期升温，盘面价格企稳；每年冬季国内外气头装置停车会扰动供应端，但今年八九月份高进口格局下港口库存高企，市场结构偏弱，后续仍有潜在利多因素，预计盘面持续下行动力不足，建议观望 [4] 尿素 - 行情资讯：山东 - 10，河南 - 10，湖北维稳，主流地区小幅下跌，其余地区维稳为主；盘面01合约+9元，报1644元，基差 - 55；1 - 5价差变化 + 0，报 - 73 [6] - 策略观点：供应端装置检修回归，需求端复合肥开工回升，短期农业需求拿货增多，企业累库速度放缓，企业库存本周163.02万吨，环比增1.48万吨；盘面低位连续走高，现货跟涨缓慢，盘面基差走弱；消费缺乏利好，供应端企业利润低位，低估值与弱驱动，现货继续下行空间有限，市场等待利好；随着天气好转，下游有备肥意愿，后续淡储逐步到来，低位下淡储商采购意愿较强，市场仍有部分利好待释放；高库存下价格波动率收缩，价格下方空间相对有限，建议观望或逢低关注多配机会 [7] 橡胶 - 行情资讯：股指和工业品上涨，胶价跟随较大上涨；多空观点分歧，多头认为东南亚尤其是泰国的天气和橡胶林现状可能使橡胶增产有限、橡胶季节性通常在下半年转涨、中国需求预期转好；空头认为宏观预期不确定、需求处于季节性淡季、EUDR向后推迟的预期、供应利好幅度可能不及预期；截至2025年10月23日，山东全钢轮胎企业全钢胎开工负荷为65.29%，较上周走高0.21个百分点，较去年同期走高2.81个百分点，轮胎企业库存不高，国内轮胎企业半钢胎开工负荷为74.49%，较上周走高0.12个百分点，较去年同期走低4.53个百分点，半钢轮胎出口订单放缓；截至2025年10月19日，中国天然橡胶社会库存105万吨，环比下降3万吨，降幅2.8%，青岛天然橡胶库存为42.75（ - 1.91）万吨；现货方面，泰标混合胶15050（ + 150）元，STR20报1860（ + 10）美元，STR20混合1860（ + 20）美元，江浙丁二烯7700（ - 150）元，华北顺丁104

报告行业投资评级 - 宏观金融中长期看好，逢低做多，国债保持观望 [1] - 黑色建材中焦煤、螺纹钢区间交易，玻璃卖出看涨 [1] - 有色金属中铜逢低谨慎持多，铝待回落后逢低布局多单，镍观望或逢高做空，锡、黄金、白银区间交易 [1] - 能源化工中 PVC、烧碱、苯乙烯、橡胶、尿素、甲醇震荡运行，聚烯烃宽幅震荡，纯碱 01 合约空头思路 [1] - 棉纺产业链中棉花棉纱、苹果震荡偏强，PTA 震荡运行，红枣震荡运行 [1] - 农业畜牧中生猪、鸡蛋逢高偏空，玉米宽幅震荡，豆粕区间震荡，油脂震荡偏强 [1] 报告的核心观点 - 各期货品种因自身基本面、宏观环境、政策等因素影响，呈现不同的行情走势和投资建议。如股指中长期看好但短期震荡，玻璃因基本面恶化建议卖出看涨期权，油脂虽短期调整但中长期仍偏多对待等 [1][5][9] 各行业总结 宏观金融 - 股指震荡运行，中长期看好，逢低做多。个股跌多涨少，成交缩量，部分板块表现活跃，受政策、会谈及降息预期影响或震荡偏强 [5] - 国债震荡运行，期货全线反弹，受经贸磋商、政策及公开市场操作等因素影响或震荡偏强 [5] 黑色建材 - 双焦震荡，市场看涨情绪浓，价格上行受焦煤价格走强推动，短期供应偏紧支撑煤价 [7] - 螺纹钢震荡，期货价格窄幅震荡，基差变化，反内卷预期好转，低估值下 RB2601 逢低做多 [7] - 玻璃卖出看涨，期货震荡，基本面恶化，预计易跌难涨，01 合约可尝试卖出看涨期权或备兑看涨策略 [9] 有色金属 - 铜高位震荡，本周铜价强势，受供应担忧、贸易预期、政策及供应端扰动支撑，但需求抑制其上行空间，建议逢低少量持多 [10][11] - 铝高位震荡，矿价、产能、库存等因素变化，需求开工分化，铝价突破上涨，建议利好兑现后逢高止盈多单 [12] - 镍震荡运行，印尼政策调整，镍矿供给或宽松，精炼镍过剩，镍铁价格受限，硫酸镍需求好转，建议观望或逢高适度持空 [16] - 锡震荡运行，产量、进口、出口有变化，消费端有望复苏，库存减少，供应改善但需求偏弱，建议区间交易 [17][18] - 白银震荡运行，美国经济数据及政策影响，在降息预期和避险情绪支撑下中期有支撑，短期调整，建议区间交易 [18] - 黄金震荡运行，影响因素与白银类似，建议区间交易，关注美联储利率决议 [19] 能源化工 - PVC 震荡，01 暂关注 4600 - 4800。成本利润低，供应高，需求受地产等因素影响，出口支撑有走弱风险，关注政策及成本扰动 [20][21] - 烧碱震荡偏弱，01 暂关注 2450 一线压力。宏观有预期，供应后期或增加，需求有变化，关注下游备货和出口情况 [23] - 苯乙烯震荡，暂关注 6300 - 6700。成本利润受原油和纯苯影响，库存高企，需求有限，关注多方面因素 [24][25] - 橡胶震荡，暂关注 15000 一线支撑。原料价格高，成本支撑强，库存下降，下游按需采购，成交谨慎 [25] - 尿素震荡，供应开工负荷率下调，成本稳定，需求受农业和工业影响，库存有变化，价格重心上移，01 合约参考 1600 - 1700 [26][27] - 甲醇震荡，供应装置产能利用率降低，成本增加，需求下游开工下滑，库存增加，反弹空间有限，01 合约参考 2230 - 2330，关注多方面因素 [28][29] - 聚烯烃偏弱震荡，L2601 关注 7000 支撑，PP2601 关注 6600 支撑。供应有增产预期，需求部分开工提升，价格止跌反弹但上行压力大，建议逢高做空，关注多方面因素 [29][30] - 纯碱 01 合约空头思路。现货成交平稳，装置恢复，下游产能稳定但利润差，库存高位，供给过剩，建议维持空头 [33][34] 棉纺产业链 - 棉花、棉纱震荡偏强，指数有值，全球棉花供需有变化，籽棉收购价格高，中美贸易谈判有进展，预计震荡偏强 [35] - PTA 低位震荡，关注区间 4400 - 4700。原油价格下跌，现货价格震荡，供需累库，价格低位震荡 [35][36] - 苹果震荡偏强，产区入库行情有差异，价格以质论价，产量预期变化不大但质量下降，交割成本抬升，价格偏强 [36] - 红枣震荡运行，产区定园价格有参考，市场到货价格有变化，关注新季上市后价格 [37][38] 农业畜牧 - 生猪反弹承压，01、03、05 中期偏空，07、09 谨慎抄底。现货价格稳定或小涨，出栏均重下降，供应压力有变化，产能去化有限，关注二次育肥和出栏节奏 [39][40] - 鸡蛋反弹承压，主力 12 合约升水现货，短期逢高介空，01 合约观望。现货价格有波动，需求季节性转淡，供应压力仍大，关注多方面因素 [41][42] - 玉米偏弱震荡，主力 01 合约偏空，关注 2170 - 2200 压力，套利关注 3 - 5 正套。新粮上量增加，供应充足，需求稳中偏弱，关注政策和天气 [43][45] - 豆粕低位反弹，M2601 合约多单关注 3000 压力，现货企业可点价基差回抛。美豆及升贴水报价变化，国内供应和压榨情况影响，关注贸易进展和采购情况 [46][47] - 油脂棕弱豆强，高位调整，豆棕菜油 01 合约关注支撑位，套利关注豆棕 01 价差反弹。各油脂因产量、出口、需求、库存等因素呈现不同走势，关注 APEC 会议和贸易协定 [47][52]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油短期不易过于看空 维持低多高抛区间策略 建议短期观望 [3] - 甲醇预计盘面持续下行动力不足 建议观望 [5] - 尿素价格下方空间相对有限 建议观望或逢低关注多配机会 [8] - 橡胶建议短多离场 暂时观望 买RU2601空RU2609对冲建议部分建仓 [13] - PVC基本面较差 短期估值下滑至低位 中期关注逢高空配机会 [14] - 苯乙烯港口库存高位去化 价格或将阶段性止跌 [16] - 聚乙烯价格或将维持低位震荡 [19] - 聚丙烯供需双弱 库存压力较高 仓单数量压制盘面 [22] - PX缺乏驱动 主要跟随原油波动 若出现减产信号 对PTA和PX有不同影响 [25] - PTA短期累库 远期格局预期偏弱 若出现减产信号 对PTA和PX有不同影响 [26] - 乙二醇四季度预期持续累库 建议逢高空配 [28] 各品种行情资讯总结 原油 - INE主力原油期货收涨11.00元/桶 涨幅2.52% 报447.20元/桶 相关成品油高硫燃料油收涨56.00元/吨 涨幅2.13% 报2691.00元/吨 低硫燃料油收涨71.00元/吨 涨幅2.32% 报3135.00元/吨 [2] - 新加坡ESG油品周度数据显示 汽油库存去库0.02百万桶至13.61百万桶 环比去库0.13% 柴油库存累库5.11百万桶至14.77百万桶 环比累库52.93% 燃料油库存去库2.04百万桶至23.03百万桶 环比去库8.12% 总成品油累库3.06百万桶至51.41百万桶 环比累库6.33% [2] 甲醇 - 太仓价格 -20元 内蒙维稳 鲁南 -35元 盘面01合约 -27元 报2241元/吨 基差 -31 1 - 5价差变化 -5 报 -62 [4] 尿素 - 山东、河南、湖北维稳 盘面01合约 -5元 报1635元 基差 -55 1 - 5价差变化 +0 报 -73 [7] 橡胶 - 胶价震荡整理 多空观点不一 多头因季节性预期、需求预期看多 空头因宏观预期不确定、需求淡季等看跌 [12] - 截至2025年10月23日 山东全钢轮胎企业全钢胎开工负荷为65.29% 较上周走高0.21个百分点 较去年同期走高2.81个百分点 国内轮胎企业半钢胎开工负荷为74.49% 较上周走高0.12个百分点 较去年同期走低4.53个百分点 半钢轮胎出口订单放缓 [12] - 截至2025年10月19日 中国天然橡胶社会库存105万吨 环比下降3万吨 降幅2.8% 青岛天然橡胶库存为42.75（ -1.91）万吨 [12] - 现货方面 泰标混合胶14950（ -50）元 STR20报1850（ -10）美元 STR20混合1840（ +0）美元 江浙丁二烯7850（ -250）元 华北顺丁10600（ -100）元 [12] PVC - PVC01合约下跌30元 报4716元 常州SG - 5现货价4600（0）元/吨 基差 -116（ +30）元/吨 1 - 5价差 -288（ -2）元/吨 [13] - 成本端电石乌海报价2500（0）元/吨 兰炭中料价格800（0）元/吨 乙烯765（0）美元/吨 成本端持稳 烧碱现货800（0）元/吨 [13] - PVC整体开工率76.6% 环比下降0.1% 其中电石法74.4% 环比下降0.3% 乙烯法81.6% 环比上升0.4% 需求端整体下游开工49.9% 环比上升1.3% 厂内库存33.4万吨（ -2.7） 社会库存103.5万吨（ +0.1） [13] 纯苯、苯乙烯 - 纯苯成本端华东纯苯5485元/吨 下跌10元/吨 纯苯活跃合约收盘价5495元/吨 下跌10元/吨 基差 -10元/吨 扩大74元/吨 [15] - 苯乙烯现货6450元/吨 下跌50元/吨 苯乙烯活跃合约收盘价6466元/吨 下跌65元/吨 基差 -16元/吨 走强15元/吨 BZN价差109.37元/吨 下降0.5元/吨 EB非一体化装置利润 -539.15元/吨 下降55元/吨 EB连1 - 连2价差69元/吨 缩小19元/吨 [15] - 供应端上游开工率69.25% 下降2.63% 江苏港口库存20.25万吨 累库0.60万吨 需求端三S加权开工率42.77% 下降0.16% PS开工率53.80% 无变动0.00% EPS开工率61.98% 下降0.54% ABS开工率72.80% 下降0.30% [15] 聚乙烯 - 主力合约收盘价6985元/吨 下跌39元/吨 现货7035元/吨 无变动0元/吨 基差50元/吨 走强39元/吨 [18] - 上游开工81.28% 环比下降0.56% 周度库存方面 生产企业库存51.46万吨 环比去库1.49万吨 贸易商库存5.00万吨 环比去库0.04万吨 下游平均开工率45.75% 环比上涨0.83% LL1 - 5价差 -77元/吨 环比缩小11元/吨 [18] 聚丙烯 - 主力合约收盘价6657元/吨 下跌42元/吨 现货6650元/吨 无变动0元/吨 基差 -7元/吨 走强42元/吨 [20] - 上游开工75.17% 环比上涨0.16% 周度库存方面 生产企业库存63.85万吨 环比去库4.02万吨 贸易商库存22.00万吨 环比去库1.86万吨 港口库存6.68万吨 环比去库0.11万吨 下游平均开工率52.37% 环比上涨0.52% LL - PP价差328元/吨 环比扩大3元/吨 [20][21] PX - PX01合约下跌8元 报6618元 PX CFR下跌7美元 报814美元 按人民币中间价折算基差30元（ -51） 1 - 3价差 -16元（ +18） [24] - PX负荷上 中国负荷85.9% 环比上升1% 亚洲负荷78.5% 环比上升0.5% 装置方面 国内整体变化不大 海外泰国PTTG一套54万吨装置检修 沙特检修推迟 [24] - PTA负荷78.8% 环比上升2.8% 装置方面 逸盛宁波小幅降负 个别装置负荷恢复 独山能源新装置投产 进口方面 10月中上旬韩国PX出口中国25.6万吨 同比上升1.9万吨 [24] - 库存方面 8月底库存391.8万吨 月环比上升1.9万吨 估值成本方面 PXN为243美元（ +9） 石脑油裂差101美元（ -4） [24] PTA - PTA01合约下跌2元 报4614元 华东现货上涨30元 报4535元 基差 -81元（0） 1 - 5价差 -62元（ -2） [25] - PTA负荷78.8% 环比上升2.8% 装置方面 逸盛宁波小幅降负 个别装置负荷恢复 独山能源新装置投产 下游负荷91.4% 环比持平 装置方面 整体变化不大 终端加弹负荷上升4%至84% 织机负荷上升6%至75% [25] - 库存方面 10月17日社会库存（除信用仓单）217.6万吨 环比累库1.6万吨 估值和成本方面 PTA现货加工费上涨69元 至174元 盘面加工费上涨4元 至273元 [25] 乙二醇 - EG01合约下跌40元 报4069元 华东现货下跌16元 报4167元 基差76元（ -8） 1 - 5价差 -83元（0） [27] - 供给端 乙二醇负荷73.3% 环比下降3.7% 其中合成气制82.2% 环比上升0.8% 乙烯制负荷68.2% 环比下降6.3% 合成气制装置方面 装置变动不大 油化工方面 福炼、盛虹检修 中海壳牌重启 中科炼化短停恢复 海外方面 美国壳牌重启 [27] - 下游负荷91.4% 环比持平 装置方面 整体变化不大 终端加弹负荷上升4%至84% 织机负荷上升6%至75% [27] - 进口到港预报19.8万吨 华东出港10月27日0.86万吨 港口库存52.3万吨 去库5.6万吨 估值和成本上 石脑油制利润为 -628元 国内乙烯制利润 -561元 煤制利润261元 成本端乙烯持平至765美元 榆林坑口烟煤末价格上涨至680元 [27]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 中美商贸会谈达成基本共识及四中全会公报发布提振市场风险偏好 宏观情绪转好使股指全线上行 宽货币预期增强 期债预期走强 大宗商品市场各品种受不同因素影响表现各异 [3] 根据相关目录分别总结 金融板块 - 股指：宏观情绪转好 股指全线上行 可尝试轻仓卖出支撑位看跌期权或以看涨期权构建牛市认购价差捕捉潜在反弹 [3] - 国债：宽货币预期增强 期债预期走强 单边策略可逢回调适当做多 期现策略可关注正套策略 [3] - 贵金属：避险情绪消退 市场静待美联储决议 风险偏好上升使贵金属跌幅扩大 黄金多头驱动力量更强 回调到位后可在4000美元下方低位买入 白银短期回调后若在47美元附近企稳震荡 未来若黄金下跌将同步承压 [3] - 集运指数（欧线）：主力盘面震荡 短期震荡 建议逢低做多12合约 [3] 黑色板块 - 钢材：表需修复 跟随煤炭价格走强 多单关注前高压力 多焦煤空热卷套利持有 [3] - 铁矿：发运、到港下滑 港存增加 铁水略降 企稳反弹 单边逢低做多 套利铁矿1 - 5正套 [3] - 焦煤：产地煤价偏强运行 下游补库需求回暖 蒙煤价格上涨 逢低做多 区间参考1150 - 1350 套利利多焦煤空焦炭 [3] - 焦炭：首轮提涨节前落地 第二轮正式落地 仍有提涨预期 逢低做多 区间参考1650 - 1850 套利利多焦煤空焦炭 [3] 有色板块 - 铜：中美达成初步共识 铜价创新高 主力关注86000附近支撑 [3] - 氧化铝：现货交投活跃提升 短期过剩局面难改 主力运行区间2750 - 2950 [3] - 铝：盘面强势运行 现货贴水扩大 主力参考20800 - 21400 [3] - 铝合金：社库拐点初现 盘面跟随铝价震荡偏强 主力参考20200 - 20800 [3] - 锌：伦锌挤仓叠加宏观利好 锌价小幅走强 主力参考21800 - 22800 [3] - 锡：强基本面支撑 锡价偏强运行 观望 [3] - 镍：盘面维持震荡 政策窗口期基本面维持偏弱 主力参考120000 - 128000 [3] - 不锈钢：盘面震荡为主 成本支撑基本面仍偏弱 主力参考12500 - 13000 [3] 能源化工板块 - 原油：中美贸易协议进展缓和市场对需求担忧 短期油价区间运行为主 短期不宜追高 [3] - 尿素：日产有逐步提升预期 货源供应充足 盘面短期改善幅度有限 [3] - PX：成本重心抬升 但弱预期下反弹空间受限 多单关注6700附近压力 可逢高减仓 [3] - PTA：成本重心抬升 但弱预期下反弹空间受限 多单关注4600以上压力 可逢高减仓 TA1 - 5滚动反套对待 [3] - 短纤：库存压力不大 短期支撑偏强 单边同PTA 盘面加工费在800 - 1100区间震荡 逢高做缩为主 [3] - 瓶片：瓶片供需宽松格局不变 成本端反弹 短期瓶片加工费将回落 主力盘面加工费预计在350 - 500元/吨区间波动 [3] - 乙醇：短期MEG供应略下降 但远月供需结构仍较弱 MEG上方空间有限 逢高卖出虚值看涨期权 EG1 - 5逢高反套 [3] - 烧碱：现货成交尚可 价格持稳 短期偏空对待 [3] - PVC：下游采买积极性低 盘面震荡 空单止盈离场 [3] - 纯苯：供需偏宽松 价格驱动有限 短期跟随苯乙烯和油价震荡 [3] - 苯乙烯：供需预期偏弱 苯乙烯价格或承压 EB12价格反弹偏空 [3] - 合成橡胶：成本支撑走弱 但供应趋紧 预计跟随天胶波动 观望 [3] - LLDPE：成本大幅走强 成交好转 关注去库拐点 [3] - PP：价格大幅走强 基差略走弱 成交较好 观望 [3] - 甲醇：价格维持 成交尚可 关注35月差正套机会 [3] 农产品板块 - 粕类：中美关系趋暖 近月大豆有成本支撑 单边多2601合约 [3] - 生猪：二次育肥抢占猪源 屠企采购难度增加提振猪价 3 - 7反套离场观望 [3] - 玉米：供应压力仍存 盘面偏弱震荡 关注2100附近支撑 [3] - 油脂：市场聚焦中美谈判 国内豆油基本面偏空对待 P主力或测试9000元的支撑 [3] - 白糖：海外供应偏宽松 整体维持偏空走势 5400附近底部震荡 [3] - 棉花：新棉成本逐步固化 区间震荡13200 - 13600 [3] - 鸡蛋：现货上涨 超跌反弹 关注月间反套机会 [3] - 苹果：东部地区苹果交易活跃 好货价格涨幅明显 主力或向上冲击并站稳9000点 [3] - 红枣：市场情绪偏弱 盘面震荡走跌 关注10000 - 10300支撑 [3] - 纯碱：盘面受大厂降负扰动偏强运行 暂观望 等待后续反弹短空机会 [3] 特殊商品板块 - 玻璃：盘面增仓博弈加剧 关注现货端跟进情况 前期空单止盈离场 关注现货端跟进情况 [3] - 橡胶：原料持续反弹 胶价延续上涨 观望 [3] - 工业硅：主力合约换月 工业硅震荡为主 价格震荡 区间8500 - 9500元/吨 [3] 新能源板块 - 多晶硅：主力合约换月 利多消息刺激盘面上涨 价格高位震荡 [3] - 碳酸锂：盘面维持强势 消息真空 强需求逐步兑现 主力参考8 - 8.4万 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对能源化工各细分行业进行行情分析并给出策略建议，如原油短期不易看空但需观望；甲醇、尿素建议观望或逢低关注多配机会；橡胶建议短多离场并部分建仓对冲；PVC中期关注逢高空配；纯苯和苯乙烯价格或阶段性止跌；聚乙烯维持低位震荡；聚丙烯受成本和库存压制；PX和PTA关注减产信号；乙二醇建议逢高空配 [3][6][8][12][17][20][23][24][27] 各行业行情资讯及策略观点总结 原油 - **行情资讯**：INE主力原油期货收涨2.70元/桶，涨幅0.58%，报468.90元/桶；相关成品油主力期货高硫、低硫燃料油均上涨；中国原油周度数据显示各类油品库存去库 [2] - **策略观点**：地缘溢价消散，OPEC增产量级低且供给未放量，油价短期不易看空，维持低多高抛区间策略，当前建议观望，等待OPEC出口下滑验证 [3] 甲醇 - **行情资讯**：太仓价格-10元，内蒙维稳，鲁南-20元，盘面01合约-4元，报2268元/吨，基差-38，1 - 5价差变化-12，报-57 [5] - **策略观点**：进口卸货进程缓慢，港口累库放缓，国内开工回落，传统需求走弱，市场对进口减量预期升温，盘面价格企稳，后续有潜在利多，预计盘面持续下行动力不足，建议观望 [6] 尿素 - **行情资讯**：山东、河南、湖北等地现货价格上涨，盘面01合约-2元，报1640元，基差-60，1 - 5价差变化+4，报-73 [7] - **策略观点**：供应端装置检修回归，需求端复合肥开工回升，企业累库速度放缓，盘面低位走高，现货跟涨慢，基差走弱，消费缺乏利好，供应端企业利润低，后续有备肥和淡储需求，建议观望或逢低关注多配机会 [8][10] 橡胶 - **行情资讯**：橡胶利多边际变小，胶价震荡整理，多空观点不一；山东全钢轮胎企业开工负荷走高，半钢轮胎出口订单放缓；中国天然橡胶社会库存和青岛库存下降；现货方面部分价格持平，江浙丁二烯价格下跌 [9][10][11] - **策略观点**：胶价持续上涨，建议短多逐步离场，暂时观望，买RU2601空RU2609对冲建议部分建仓 [12] PVC - **行情资讯**：PVC01合约上涨38元，报4746元，常州SG - 5现货价4600元/吨，基差-146元/吨，1 - 5价差-286元/吨；成本端乙烯下跌，烧碱现货下跌；整体开工率76.6%，环比下降0.1%；需求端下游开工49.9%，环比上升1.3%；厂内库存下降，社会库存上升 [12] - **策略观点**：企业综合利润下滑，估值压力减小，但供给端检修少、产量高，新装置将试车，下游内需弱、出口预期差，国内有累库压力，建议中期关注逢高空配机会 [13][14] 纯苯、苯乙烯 - **行情资讯**：成本端华东纯苯和纯苯活跃合约收盘价下跌，基差扩大；苯乙烯现货和活跃合约收盘价下跌，基差走弱；BZN价差下降，EB非一体化装置利润下降；供应端上游开工率下降，江苏港口库存累库；需求端三S加权开工率下降 [16] - **策略观点**：市场交易委内瑞拉地缘升级预期，原油价格止跌反弹，BZN价差处同期较低水平有向上修复空间，成本端纯苯供应偏宽，苯乙烯开工上行、港口库存累库、需求端开工率下降，苯乙烯价格或将阶段性止跌 [17] 聚烯烃 聚乙烯 - **行情资讯**：主力合约收盘价7024元/吨，上涨55元/吨，现货7050元/吨，上涨35元/吨，基差26元/吨，走弱20元/吨；上游开工81.28%，环比下降0.56%；生产企业和贸易商库存去库；下游平均开工率45.75%，环比上涨0.83%；LL1 - 5价差-66元/吨，环比缩小14元/吨 [19] - **策略观点**：市场交易委内瑞拉地缘升级预期，成本端支撑原油价格反弹，聚乙烯现货价格上涨，PE估值向下空间有限，但仓单数量高压制盘面，供应端计划产能少，库存高位去化，需求端农膜原料备库，价格或将维持低位震荡 [20] 聚丙烯 - **行情资讯**：主力合约收盘价6699元/吨，上涨37元/吨，现货6650元/吨，上涨25元/吨，基差-49元/吨，走弱12元/吨；上游开工75.17%，环比上涨0.16%；生产企业、贸易商和港口库存去库；下游平均开工率52.37%，环比上涨0.52%；LL - PP价差325元/吨，环比扩大18元/吨 [21][22] - **策略观点**：成本端全球石油库存将回升，供应过剩幅度扩大，供应端计划产能压力大，需求端下游开工率季节性反弹，整体库存压力高，仓单数量高，成本端供应过剩格局压制盘面 [23] 聚酯 PX - **行情资讯**：PX01合约上涨104元，报6626元，PX CFR上涨6美元，报821美元，基差81元，1 - 3价差-34元；中国和亚洲负荷上升；国内装置变化不大，海外泰国装置检修、沙特检修推迟；PTA负荷上升，新装置投产；10月中上旬韩国PX出口中国同比上升；8月底库存月环比上升；PXN为234美元，石脑油裂差105美元 [23] - **策略观点**：PX负荷维持高位，下游PTA检修多、负荷中枢低，新装置投产预期压制PTA加工费，PX库存难以持续去化，缺乏驱动，PXN估值中性，跟随原油波动，若周三座谈会出现减产信号，将利多PTA加工费但对PX有负反馈压力 [24] PTA - **行情资讯**：PTA01合约上涨98元，报4616元，华东现货上涨55元，报4505元，基差-81元，1 - 5价差-60元；PTA负荷上升，部分装置降负和恢复，新装置投产；下游负荷持平；终端加弹和织机负荷上升；10月17日社会库存累库；现货和盘面加工费上涨 [24] - **策略观点**：短期供给端检修量下降、转为累库，远期格局预期偏弱，需求端聚酯化纤负荷有望维持高位但甁片负荷难升，PXN受PTA加工费压制，关注周三座谈会减产信号，减产对PTA加工费有利多但对PX有负反馈压力 [25] 乙二醇 - **行情资讯**：EG01合约上涨32元，报4109元，华东现货下跌4元，报4183元，基差84元，1 - 5价差-83元；供给端负荷下降，部分装置检修和重启；下游负荷持平，终端加弹和织机负荷上升；进口到港预报5.3万吨，华东出港日均1万吨，港口库存去库；石脑油制和国内乙烯制利润为负，煤制利润为正，成本端乙烯下跌，榆林坑口烟煤末价格上涨 [26] - **策略观点**：海内外装置负荷高位，国内供给量高，进口量回升，港口转累库，四季度预期持续累库，估值同比中性偏高，有压缩压力，建议逢高空配 [27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油价短期不易过于看空，维持低多高抛的区间策略，当前需测试OPEC出口挺价意愿，建议短期观望 [3] - 甲醇预计盘面持续下行动力不足，建议观望 [6] - 尿素价格下方空间相对有限，建议观望或逢低关注多配机会 [10] - 橡胶建议短多逐步离场，暂时观望，买RU2601空RU2609对冲建议部分建仓 [17] - PVC基本面较差，短期估值下滑至低位，但仍难支撑供需现状，中期关注逢高空配机会 [20] - 苯乙烯港口库存高位去化，价格或将阶段性止跌 [23] - 聚乙烯价格或将维持低位震荡 [26] - 聚丙烯供需双弱，库存压力高，仓单数量多，成本端压制盘面 [29] - PX缺乏驱动，主要跟随原油波动，短期建议观望 [30] - PTA短期供给端累库，加工费难走扩，需求端聚酯负荷提振概率小，短期建议观望 [31] - 乙二醇四季度预期持续累库，估值有压缩压力，建议逢高空配 [33] 各品种行情资讯总结 原油 - INE主力原油期货收涨10.90元/桶，涨幅2.40%，报464.90元/桶；相关成品油主力期货高硫燃料油收涨86.00元/吨，涨幅3.15%，报2814.00元/吨；低硫燃料油收涨51.00元/吨，涨幅1.61%，报3224.00元/吨 [2] - 欧洲ARA周度数据显示，总体成品油环比去库2.44百万桶至43.83百万桶，环比去库5.28% [2] 甲醇 - 太仓价格-10元，内蒙维稳，鲁南-2.5元，盘面01合约-32元，报2272元/吨，基差-44；1 - 5价差变化-8，报-45 [5] - 港口库存151.22万吨，环比增2.08万吨 [6] 尿素 - 山东现货+20元，河南+20元，湖北维稳，多地价格上涨为主；盘面01合约+4元，报1642元，基差-82；1 - 5价差变化-5，报-77 [8] - 企业库存本周163.02万吨，环比增1.48万吨 [9] 橡胶 - 胶价因台风和股市利多带动上涨，台风利多将边际变小 [12] - 截至2025年10月23日，山东全钢轮胎企业全钢胎开工负荷为65.29%，较上周走高0.21个百分点，较去年同期走高2.81个百分点；国内轮胎企业半钢胎开工负荷为74.49%，较上周走高0.12个百分点，较去年同期走低4.53个百分点，半钢轮胎出口订单放缓 [15] - 截至2025年10月19日，中国天然橡胶社会库存105万吨，环比下降3万吨，降幅2.8%；青岛天然橡胶库存为42.75（-1.91）万吨 [15] - 泰标混合胶15000（+100）元，STR20报1860（+10）美元，STR20混合1840（+10）美元，江浙丁二烯8350（-50）元，华北顺丁10700（-50）元 [16] PVC - PVC01合约下跌22元，报4708元，常州SG - 5现货价4600（-10）元/吨，基差-108（+12）元/吨，1 - 5价差-299（+1）元/吨 [17] - 成本端电石乌海报价2500（+50）元/吨，兰炭中料价格800（+70）元/吨，乙烯780（0）美元/吨，烧碱现货820（0）元/吨 [17] - PVC整体开工率76.6%，环比下降0.1%；其中电石法74.4%，环比下降0.3%；乙烯法81.6%，环比上升0.4%；需求端整体下游开工49.9%，环比上升1.3%；厂内库存33.4万吨（-2.7），社会库存103.5万吨（+0.1） [17] 纯苯、苯乙烯 - 成本端华东纯苯5560元/吨，下跌12元/吨；纯苯活跃合约收盘价5572元/吨，下跌12元/吨；纯苯基差-12元/吨，扩大32元/吨 [22] - 期现端苯乙烯现货6600元/吨，上涨100元/吨；苯乙烯活跃合约收盘价6539元/吨，下跌6元/吨；基差61元/吨，走强106元/吨；BZN价差118.87元/吨，下降11.63元/吨；EB非一体化装置利润-488.4元/吨，下降5元/吨；EB连1 - 连2价差69元/吨，缩小19元/吨 [22] - 供应端上游开工率69.25%，下降2.63%；江苏港口库存20.25万吨，累库0.60万吨；需求端三S加权开工率42.77%，下降0.16%；PS开工率53.80%，无变动；EPS开工率61.98%，下降0.54%；ABS开工率72.80%，下降0.30% [22] 聚乙烯 - 主力合约收盘价6969元/吨，下跌30元/吨，现货7015元/吨，上涨15元/吨，基差46元/吨，走强45元/吨 [25] - 上游开工81.28%，环比下降0.56%；周度库存方面，生产企业库存51.46万吨，环比去库1.49万吨，贸易商库存5.00万吨，环比去库0.04万吨；下游平均开工率45.75%，环比上涨0.83%；LL1 - 5价差-52元/吨，环比缩小7元/吨 [25] 聚丙烯 - 主力合约收盘价6662元/吨，下跌29元/吨，现货6600元/吨，下跌15元/吨，基差-62元/吨，走强14元/吨 [28] - 上游开工75.17%，环比上涨0.16%；周度库存方面，生产企业库存63.85万吨，环比去库4.02万吨，贸易商库存22.00万吨，环比去库1.86万吨，港口库存6.68万吨，环比去库0.11万吨；下游平均开工率52.37%，环比上涨0.52%；LL - PP价差307元/吨，环比缩小1元/吨 [28] PX - PX01合约上涨26元，报6522元，PX CFR上涨4美元，报815美元，按人民币中间价折算基差141元（+8），1 - 3价差-8元（+10） [29] - PX负荷上，中国负荷85.9%，环比上升1%；亚洲负荷78.5%，环比上升0.5%；装置方面，国内整体变化不大，海外泰国PTTG一套54万吨装置检修，沙特检修推迟；PTA负荷78.8%，环比上升2.8%，装置方面，逸盛宁波小幅降负，个别装置负荷恢复；进口方面，10月中上旬韩国PX出口中国25.6万吨，同比上升1.9万吨；库存方面，8月底库存391.8万吨，月环比上升1.9万吨；估值成本方面，PXN为238美元（-9），石脑油裂差90美元（+10） [29] PTA - PTA01合约上涨10元，报4518元，华东现货上涨25元，报4450元，基差-83元（0），1 - 5价差-66元（-2） [30] - PTA负荷78.8%，环比上升2.8%，装置方面，逸盛宁波小幅降负，个别装置负荷恢复；下游负荷91.4%，环比持平，装置方面，整体变化不大；终端加弹负荷上升4%至84%，织机负荷上升6%至75%；库存方面，10月17日社会库存（除信用仓单）217.6万吨，环比累库1.6万吨；估值和成本方面，PTA现货加工费上涨3元，至79元，盘面加工费下跌7元，至240元 [30] 乙二醇 - EG01合约下跌18元，报4077元，华东现货上涨14元，报4187元，基差93元（+2），1 - 5价差-76元（-8） [32] - 供给端，乙二醇负荷73.3%，环比下降3.7%，其中合成气制82.2%，环比上升0.8%；乙烯制负荷68.2%，环比下降6.3%；合成气制装置方面，装置变动不大；油化工方面，福炼、盛虹检修，中海壳牌重启，中科炼化短停；海外方面，美国壳牌重启；下游负荷91.4%，环比持平，装置方面，整体变化不大；终端加弹负荷上升4%至84%，织机负荷上升6%至75%；进口到港预报5.3万吨，华东出港10月23日1.2万吨；港口库存57.9万吨，累库3.8万吨；估值和成本上，石脑油制利润为-611元，国内乙烯制利润-647元，煤制利润261元；成本端乙烯持平至780美元，榆林坑口烟煤末价格上涨至680元 [32]