上市公司年报及一季报披露高峰期 - 上市公司进入2024年年报及2025年一季报的披露高峰期 [1] 白酒行业公司业绩及分红 - 古井贡酒2024年营业收入235.78亿元同比增长16.41% 净利润55.17亿元同比增长20.22% 拟每10股派发50元共计26.43亿元 2025年一季度营业收入91.46亿元同比增长10.38% 净利润23.30亿元同比增长12.78% [2] - 泸州老窖2024年营业收入311.96亿元同比增长3.19% 净利润134.73亿元同比增长1.71% 拟每10股派发45.92元共计67.59亿元 2025年一季度净利润45.93亿元同比增长0.41% [2] 家电行业公司业绩 - 格力电器2024年营业收入1891.64亿元同比下降7.26% 净利润321.85亿元同比增长10.91% 拟每10股派发20元共计111.7亿元 2025年一季度营业收入415.07亿元同比增长14.14% 净利润59.04亿元同比增长26.29% [3] 一季度业绩大幅增长公司 - 国城矿业2025年一季度营业收入5.3亿元同比增长77.25% 净利润6.12亿元同比增长18279.65% 主要因出售子公司投资收益增加 [4] - 太钢不锈2025年一季度营业收入233.1亿元同比下降4.71% 净利润1.88亿元同比增长5506.92% [4] - 深深房A2025年一季度营业收入3.3亿元同比增长457.38% 净利润7242.11万元同比增长3718.51% [4] - 青达环保2025年一季度营业收入6.19亿元同比增长317.43% 净利润6871.27万元同比增长990.26% [4] - 天保基建2025年一季度营业收入1.69亿元同比下降34.62% 净利润1.00亿元同比增长737.29% 主要因冲回土地增值税 [4] 其他行业公司一季度业绩 - 泰禾智能2025年一季度营业收入1.05亿元同比增长10.19% 净利润208.97万元同比增长716.41% 主要因营业收入增加及费用下降 [5] - 美格智能2025年一季度营业收入9.97亿元同比增长73.57% 净利润4630.41万元同比增长616.02% 主要因无线通信模块业务增长 [5] - 圣达生物2025年一季度营业收入2.03亿元同比增长9.95% 净利润2170.95万元同比增长469.35% 主要因产品销量增加 [5] - 金财互联2025年一季度营业收入2.06亿元同比下降33% 净利润1364.73万元同比增长466.95% [5] - 新赛股份2025年一季度营业收入12.15亿元同比增长312.03% 净利润1819.07万元同比增长315.74% 主要因皮棉等产品毛利增加及期货投资收益增加 [6]

报告核心观点 报告对2025年7月5日至7月11日A股估值及行业中观景气进行跟踪分析，展示各指数、板块及行业估值情况，分析新能源、地产链、消费、科技TMT、周期等行业中观景气度及价格变动[2]。 A股本周估值（截至2025年7月11日） 指数及板块估值比较 - 中证A股整体PE为19.7倍，处于历史78%分位；上证50指数PE为11.4倍，处于历史59%分位；中证500指数PE为29.5倍，处于历史51%分位；创业板指数PE为33.1倍，处于历史16%分位；中证1000指数PE为39.7倍，处于历史55%分位；国证2000指数PE为52.1倍，处于历史69%分位；科创50指数PE为137.8倍，处于历史98%分位；北证50指数PE为67.5倍，处于历史94%分位；创业板指数相对于沪深300的PE为2.5倍，处于历史7%分位[2]。 行业估值比较 - PE估值在历史85%分位以上的行业有房地产、钢铁、电力设备（光伏设备）、国防军工、航空机场、轻工制造、化学制药、计算机（IT服务、软件开发）[2]。 - PB估值在历史85%分位以上的行业为乘用车[2]。 - PE、PB均在历史15%分位以下的行业无[2]。 行业中观景气跟踪 新能源 - 光伏：“反内卷”政策预期发酵下，光伏中上游价格反弹，但高库存或压制后续反弹空间。上游多晶硅期货价涨15.5%，现货价涨17.1%；中游硅片价格涨13.4%，下游电池片和晶硅光伏组件价格与上周基本持平，终端需求疲软，库存堆积[2]。 - 电池：钴现货价跌1.7%，镍现货价跌1.0%；六氟磷酸锂现货价跌1.9%，碳酸锂现货价涨3.1%，氢氧化锂现货价跌0.2%；正极材料价格与上周基本持平[2]。 - 新能源车：2025年6月全国狭义乘用车市场零售销量同比增18.1%，新能源车国内零售销量同比增29.7%。国家“两新”政策补贴拉动效果突出，但预计7月增速放缓，4 - 6月降价车型减少，燃油车市场压力更大[2]。 地产链 - 钢铁：螺纹钢现货价涨1.7%，期货价涨2.0%；铁矿石价格本周涨2.8%，焦炭价格上调巩固成本支撑；2025年6月下旬全国日产粗钢量环比降0.7%，日产钢材量环比增1.2%，需观察库存去化对价格支撑的可持续性[2][3]。 - 建材：水泥价格指数跌1.6%，高温雨季压制施工，库存去化慢，煤炭成本微涨支撑不明显；玻璃现货价涨0.5%，期货价涨3.4%，“反内卷”政策预期延续，库存有所去化，关注头部企业并购整合效果[3]。 消费 - 猪肉：生猪（外三元）全国均价跌3.5%，猪肉批发均价涨0.1%，头部企业上调7月出栏计划，短期供给冲击致生猪价格回落[3]。 - 白酒：2025年7月上旬白酒批发价格指数环比回升0.04%，飞天茅台原装批发参考价涨0.5%至1945元，散装批发参考价涨1.1%至1870元[3]。 - 农产品：玉米价格跌0.7%，玉米淀粉价格与上周基本持平；小麦价格跌0.2%，大豆价格与上周基本持平[3]。 科技TMT - 半导体：2025年5月中国半导体销售额同比增长13.0%，增速较4月回落1.4个百分点，全球半导体市场增速放缓，消费电子需求疲软，去库存压力延缓补库需求[3]。 周期 - 有色金属：当地时间2025年7月4日，美国总统特朗普签署“大而美”税收和支出法案；COMEX金价涨1.0%，COMEX银价涨5.5%；LME铜跌1.9%，LME铝涨0.2%，LME铅跌1.9%，LME锌涨0.1%；当地时间7月9日，特朗普宣布自8月1日起对进口铜征收50%关税；镨钕氧化物价格涨2.2%[3]。 - 原油：布伦特原油期货收盘价涨3.1%，收报70.63美元/桶，夏季出行和发电需求推动，旺季需求回升，俄罗斯将补偿OPEC+配额超产部分，强化市场短期看涨预期[3]。 - 煤炭：秦皇岛港动力末煤(Q5500)平仓价涨1.4%，收报632元/吨，7月迎峰度夏煤耗提升，主产区降雨、大秦线检修致港口库存去化，大型煤企外购价上调提振市场信心[3]。 - 交运：波罗的海干散货运费指数BDI涨15.8%，报收1663点；中国出口集装箱运价指数跌2.2%，报收1314点[3]。

品牌营销活动 - 公司在北京798艺术区举办国窖1573冰·JOYS"灵感发酵局"活动，融合酒咖、艺展、买手店等多种形式，为期一个半月 [1] - 活动邀请八位轮值艺术家参与，推出六大主题灵感周活动，涵盖展览、沙龙、派对等多种形式 [2] - 由X美术馆馆长尤洋担任策展人，面向公众开放艺术联展，展出绘画、装置、雕塑等多种媒介作品 [3] 品牌战略 - 公司通过冰·JOYS系列活动持续引领白酒冰镇饮用风潮，打破年轻消费者对白酒的刻板印象 [2] - 自2009年首创"冰饮风尚"以来，公司不断升级活动形式，从艺术展到BAR再到灵感驿站，构建高端白酒年轻时尚形象 [3] - 活动强调艺术共创、社交互动和生活美学，旨在为高压环境下的消费者提供放松场所 [2] 产品特性 - 国窖1573采用8℃至12℃冰镇饮用方式，基于其452年持续酿造的活态窖池和701年传承的酿制技艺 [3] - 产品选用川南有机糯红高粱为原料，坚持"单粮"酿造工艺，冰镇后酒体稳定且香味物质保留完整 [3] - 产品被定位为"活态双国宝"品质，能够在多元场景中自然融入 [4] 市场定位 - 公司致力于将国窖1573打造为中国白酒文化典范和全球支持当代艺术的领先品牌 [2] - 通过冰饮方式展现产品更纯粹、灵动的一面，赋予经典产品时尚气质，吸引年轻消费群体 [2] - 活动强调自由、愉悦、不设限的灵感共振，创造新的感官体验路径 [4]

白酒行业停货风潮 - 四川沱牌舍得自7月10日起暂停接收沱牌特曲2 0（窖龄20 窖龄30）销售订单 恢复日期待定 [1] - 水井坊于7月8日宣布全渠道停售核心产品臻酿八号500毫升装 并加强电商渠道价格管控 对跨区串货采取"应收尽收"措施 618期间已对违规客户处以罚款和终止合作 [1] - 水井坊臻酿八号与井台系列合计贡献超过80%营收 其300~400元价格带成为价格战重灾区 经销商利润空间被严重压缩 [1] 行业调整与策略转变 - 白酒行业处于调整期 核心单品增长乏力制约水井坊业绩表现 公司通过停售主动收缩供应以缓解渠道库存压力 [2] - 五粮液 泸州老窖等头部企业今年均采取停货措施稳定价格 郎酒明确表态不参与价格战 [4] - 中国酒协数据显示白酒行业面临前所未有的库存高压 消费者饮酒观念趋于理性加剧市场分化 [4] 市场格局与挑战 - 高端白酒价格松动 中端市场竞争白热化 酒企从"渠道压货"转向"动销驱动"模式 [5] - 停售措施短期可缓解价格下行压力 但库存仅从渠道转移至企业 消费端需求未回暖将导致更严峻的去库存压力 [5] - 行业复苏取决于消费信心恢复 厂商利益重新平衡 产品结构优化三大关键变量 [5]

行业现状 - 白酒行业自2021年起持续跑输大盘，消费回归理性导致年内反弹期望落空 [3][4] - 2025年5月政策出台后头部企业股价集体下挫，单日跌幅超2%，产业升级压力凸显 [7][8] - 商务宴请市场占比持续下滑，80%经销商反馈中高端白酒价格带下移与大众消费重叠 [8] 价格趋势 - 飞天茅台渠道价跌破1800元，2022年以来累计跌幅达45% [9] - 除五粮液普五等少数产品外，头部高端白酒近五年价格普遍下跌超10% [10][11] - 次高端产品价格带从300-500元下沉至100-300元，高性价比成竞争主旋律 [12] 市场结构 - 2025上半年动销最佳价格带为100-300元、300-500元及100元以下，500-800元产品生存困难 [14] - 行业呈现低价位增量竞争、中价位存量竞争、高价位缩量竞争特征 [13] - 光瓶酒市场规模达1500亿元，年复合增长率17%远超行业整体 [17] 消费群体 - 光瓶酒核心消费群体为外来务工人员和中低收入人群，消费场景以自饮聚饮为主 [19] - 1985-1994年生白领和职场新人成为企业重点开拓的细分市场 [25] - 年轻人偏好低度酒，38度国窖1573销售额已超过高度版本 [28] 企业策略 - 名酒厂加速布局百元以下市场，黄盖玻汾成为首款年销百亿的光瓶酒单品 [16] - 零售品牌切入白酒市场成效显著，盒马清香一号半年销售额破2000万元 [21] - 酒企联合渠道商开发定制产品，酒鬼酒与胖东来合作款拉动股价涨停 [21] 产品创新 - 低度白酒受年轻消费者青睐，反映饮酒动机从"悦人"转向"悦己" [28] - 日本市场经验显示，低酒精度的甜味饮料更易获得年轻人认可 [26] - 微醺需求推动低度酒发展，38度产品逐渐占据货架主导地位 [27][28]

报告行业投资评级 - 看好食品饮料行业 [4][8] 报告的核心观点 - 传统消费头部企业从分红和股息角度具备长期投资价值，前期活跃的新消费食品个股后期将随业绩分化，看好有长期竞争力和改善空间的公司 [4][8] - 白酒因宏观需求复苏慢和消费场景受限，今年动销和报表端承压，关注 8 - 9 月旺季 [4][9] - 大众品成本红利托底盈利，新品和新渠道共振孕育成长，看好乳业收入及利润改善 [4][8] 根据相关目录分别进行总结 食品饮料本周观点 - 上周食品饮料板块涨 0.84%，白酒涨 1.41%，跑输上证综指 0.25pct，在申万 31 个子行业中排第 26 [7] - 涨幅前三的个股为良品铺子、皇台酒业、海融科技，跌幅前三为骑士乳业、新乳业、东鹏饮料 [7] - 重点推荐贵州茅台、山西汾酒等白酒股，伊利股份、青岛啤酒股份等大众品股 [4][8] - 茅台批价散瓶和整箱周环比上涨，五粮液和国窖 1573 批价周环比稳定，高端白酒价格后期走势难判断 [9][23] - 燕京啤酒业绩超预期，东鹏饮料 Q2 收入高增，有友食品 Q2 收入利润快速增长 [4][10] 食品饮料各板块市场表现 - 25/7/07 - 25/7/11，食品饮料行业跑输申万 A 指 0.73 个百分点，各子行业均跑输 [43] - 展示了食品饮料各子行业不同季度相对于申万 A 指的超额收益情况 [44][50] 行业事项提示 - 本周仲景食品、立高食品等公司有股东减持 [54] - 下周宝立食品限售股解禁，莲花控股、金字火腿等公司召开股东大会 [55] 估值表 - 给出海外食品饮料对标公司的总市值、归母净利润、PE、ROE、股息率等估值数据 [57] - 列出食品饮料重点公司的股价、归母净利润、增速、PE、评级、总市值等盈利预测数据 [58][59]

A股市场估值 - A股整体PE(TTM)为15.94，剔除金融和石油石化后为22.57[7] - 上证指数、沪深300、创业板指等指数PE(TTM)现值分别为15.30、13.31、33.06等[15] - 年初以来盈利、估值对指数涨跌幅有不同贡献[15] A股行业估值 - 有色金属、食品饮料等行业PE处于历史较低分位，计算机、钢铁等处于较高分位；建筑装饰、医药生物等行业PB处于历史较低分位，汽车、电子等处于较高分位[25] - 银行、券商PB(LF)分别为0.64、1.41；煤炭、钢铁PB(LF)分别为1.18、1.04[28][31] 部分机构集中持有个股估值 - 核心资产指数、中证红利等指数PE现值分别为13.34、8.31等[43] - 贵州茅台、五粮液等核心资产标的组合PE现值分别为20.14、14.77等[50] 港股市场估值 - 恒生指数、恒生科技等指数PE现值分别为10.75、19.81等[58] - 恒生医疗保健业、恒生公用事业等行业指数PE现值分别为28.80、11.66等[70] 美股市场估值 - 标普500、纳斯达克指数等指数PE现值分别为28.02、42.43等[80] 中概股及中美银行股估值 - 阿里巴巴、百度集团等中概股PS现值分别为1.83、1.60等[97] - 建设银行、工商银行等中美银行股PB现值分别为0.79、0.77等[100]

五粮液年轻化战略 - 公司以39度五粮液·紫气东来和即将推出的29度五粮液·一见倾心新品瞄准年轻消费群体 [2] - 通过"五粮·炙造"新潮体验店、上海"捷美颂"酒饮融合饮吧及酒旅融合体验店等场景与年轻群体互动 [2] - 将国内年轻化战略延伸至海外，在法兰克福K4酒吧推出"五谷罗尼"等创意特调鸡尾酒吸引欧洲年轻消费者 [3][4] 国际化布局与市场渗透 - 通过低酒精浓度和果味调和降低白酒接受门槛，加速在非华人年轻客群中的渗透 [4] - 在德国杜塞尔多夫举办"丝路浓香·和美共鸣"推介会，结合非遗酿造技艺展示和沉浸式品鉴活动强化文化输出 [5] - 自2017年设立欧洲营销中心以来，持续深化与德国柏林酿造学院等机构的科研合作 [6] 文化营销与跨界联动 - "和美全球行"活动覆盖法国巴黎、德国、塞舌尔等地，以品鉴会和文化体验组合拳拓展海外市场 [7] - 与中国签证申请服务中心合作，在全球50个城市打造"中国签证+白酒文化"联动模式，精准触达目标客群 [8] - 通过"步步高五步品酒法"等创新形式重构白酒消费场景，推动东方酿造哲学的国际传播 [5][9] 产品与渠道创新 - 针对欧洲市场调整产品结构，优化出口策略以适应本土化饮用习惯 [6] - 在法兰克福酒吧限时快闪活动中结合当地文化氛围，利用周末人流高峰提升品牌曝光 [3] - 与德国经销商团队探讨渠道需求适配，谋划优化市场政策的有效路径 [6]

深圳的刘先生关掉交易软件，长叹一声。三个月前，他被白酒板块连续四天上涨的走势（"四连阳"）吸引，追高买入，结果却遭遇了漫长的阴跌，账户浮亏 超过30%。今天，再次看到"四连阳"，他冷笑一声："又来？这次说什么也不上当了！" 刘先生的经历，正是当前白酒市场的一个缩影。 表面上看，白酒板块连续四日上涨，K线图上四根鲜艳的红色小阳线似乎预示着王者归来。然而，这看似欣欣向荣的景象背后，却隐藏着巨大的风险。 这四 根阳线纤细无力，毫无气势，累计涨幅仅为4.2%，平均每天涨幅微不足道，更像是一个病恹恹的老人在颤颤巍巍地行走。 与上证指数超过18%的反弹相 比，白酒板块的涨势显得异常迟缓，如同行动迟缓的蜗牛，落后于大盘的脚步。 更令人担忧的是，资金流向数据揭示了这场"反弹"的虚假本质。7月11日，白酒板块成交额高达176亿元，看似热闹非凡，但主力资金净流入仅为4699万元， 占比不到0.06%。这赤裸裸地展现了主力资金正在悄然撤离，留下散户们接盘。 近十天来，白酒板块主力资金净流出超过90亿元！ 机构们早已开始大规模清仓。 公募基金的白酒持仓比例也从2023年的8.5%一路下滑至目前的6.2%。茅 台、五粮液等龙头股在二季 ...

五粮液增持计划进展 - 五粮液集团3个月内增持476.37万股，斥资6.14亿元，已完成增持计划下限（5亿元）的122.8% [1] - 增持计划自2025年4月9日起6个月内实施，拟增持金额5亿～10亿元，基于对公司未来发展的信心 [1] - 本次增持计划尚未实施完毕，五粮液集团将继续实施增持 [1] 五粮液市值管理制度 - 公司发布《市值管理制度》，明确对市值、市盈率、市净率等关键指标进行监测预警 [7] - 董事会办公室负责实时监控公司市值及相关指标 [7] - 公司首次披露《市值管理制度》，明确市值管理主要方式包括并购重组、股份回购、投资者关系管理等 [9] - 董事会需在市场表现偏离公司价值时采取措施促进合理反映 [9] 白酒行业动态 - 截至7月11日收盘，白酒板块涨幅0.75%，五粮液股价报124.30元/股，涨幅1.4% [5] - 中金公司预计大众聚欢、宴席等消费场景有望逐步恢复，带来需求边际改善 [5] - 多家酒企发布《市值管理制度》，包括洋河股份、泸州老窖等 [10] - 贵州茅台、五粮液等头部酒企发布《股东回报规划》，贵州茅台计划分红不低于归母净利润的75% [12] 五粮液股东结构及历史增持 - 截至4月8日，五粮液集团持有公司股份7.95亿股，占总股本20.49%，与一致行动人合计持股54.92% [7] - 2023年12月14日至2024年6月12日期间，五粮液集团增持340.67万股，占总股本0.09%，金额5亿元 [7] 白酒企业回购与分红 - 泸州老窖控股股东计划6个月内增持1.5亿～3亿元 [10] - 五粮液去年11月拟实施中期分红，每10股派25.76元，合计派现100亿元 [12] - 多家酒企如山西汾酒等发布中期利润分配预案 [12]