中央经济工作会议核心精神与政策导向 - 核心观点：面对复杂外部环境，必须通过“苦练内功”来应对外部挑战，保持战略定力，坚定不移办好自己的事，以推动经济转向内生增长和高质量发展 [1][3][4] 经济发展成就与规律认识 - 国内生产总值在“十四五”期间先后跨越110万亿元、120万亿元、130万亿元，2025年预计达到140万亿元左右 [3] - 抵御周期性波动和实现长期增长的经济体，均依靠夯实内部根基而非依赖外部红利 [3] - “必须以苦练内功来应对外部挑战”是经过2025年顶压前行实践验证的宝贵规律性认识 [2] 2026年经济工作重点任务（“八个坚持”） - 政策总取向为“坚持稳中求进、提质增效”，并强调更好统筹国内经济工作和国际经贸斗争，以及统筹发展和安全 [6] - **坚持内需主导，建设强大国内市场**：位列重点任务首位，具体部署包括深入实施提振消费专项行动、制定实施城乡居民增收计划、清理消费领域不合理限制措施以释放服务消费潜力、推动投资止跌回稳并适当增加中央预算内投资规模 [7] - **坚持创新驱动，加紧培育壮大新动能**：部署包括建设北京（京津冀）、上海（长三角）、粤港澳大湾区国际科技创新中心；实施新一轮重点产业链高质量发展行动；深化拓展“人工智能+” [8] 关键领域发展进展与部署 - **航空制造**：首台1230吨蒙皮拉伸机通过验收，成型精度达0.1毫米级，攻克关键制造装备“卡脖子”难题，提升国产大飞机产业链韧性 [2] - **新能源汽车与电池**：广汽全固态电池中试产线建成投产，具备60Ah以上规模量产条件 [8] - **算力基础设施**：华为昇腾384超节点算力集群投入使用，筑牢自主算力根基 [8] - **能源开发**：流花油田二次开发项目全面投产，在深水复杂油藏开发领域实现重大跨越 [8] - **全国统一大市场与改革开放**：将制定全国统一大市场建设条例、深化外商投资促进体制机制改革、制定能源强国建设规划纲要 [8] - **要素市场化改革**：部署在10个地区开展要素市场化配置综合改革试点 [13] - **场景创新**：印发《关于加快场景培育和开放推动新场景大规模应用的实施意见》 [13] 统筹发展与安全 - 党的二十届四中全会将“坚持统筹发展和安全”列为“十五五”必须遵循的重大原则 [9] - 中央经济工作会议围绕粮食安全、能源安全、产业链供应链安全等部署具体措施 [9] 地方与部门落实举措 - **国家发展改革委**：加快放宽服务消费限制，加快出台实施首发经济、赛事经济等领域提振消费政策 [12] - **工业和信息化部**：深入实施新一轮十大重点行业稳增长工作方案，全力稳住工业基本盘 [12] - **财政部**：明确用好用足各类政府债券资金，发行超长期特别国债 [12] - **地方规划**： - 浙江聚焦推动高质量发展建设共同富裕示范区取得决定性进展 [13] - 河南提出增强“全国统一大市场循环枢纽和国内国际市场双循环支点作用” [13] - 陕西明确“做强做优现代能源产业集群” [13] 基础设施建设与物流 - 上海海铁联运年度业务量首次跨越百万标箱大关 [10] - 推进跨区域跨流域大通道建设 [13] - 近期重点工程进展：长赣高铁江西段首座隧道莲花隧道开工；中广核福建宁德核电站6号机组完成核岛第一罐混凝土浇筑；秦沈高速建昌至松岭门段项目三个控制性工程开工建设 [13] 国际机构预期 - 世界银行、国际货币基金组织、亚洲开发银行等近期分别上调了2025年中国经济增速预期 [14]

文章核心观点 - 中央经济工作会议强调“必须以苦练内功来应对外部挑战”，面对复杂国际环境，保持战略定力，集中精力办好自己的事是确保经济稳定发展的关键 [1][2] - 中国经济在“十四五”期间顶住压力实现较快增长，国内生产总值预计从110万亿元增至约140万亿元，这得益于坚持高质量发展、推进科技自立自强、建设现代化产业体系等苦练内功的举措 [3] - “十五五”时期是夯实基础的关键阶段，需通过扩大内需、创新驱动、统筹发展与安全等重点任务，推动经济转向内生增长，把握发展主动权 [4][6][9] 行业与公司发展动态 航空制造与高端装备 - 首台1230吨蒙皮拉伸机通过验收，成型精度达0.1毫米级，攻克了关键制造装备的“卡脖子”难题，提升了国产大飞机产业链的韧性与竞争力 [2] 新能源汽车与电池技术 - 广汽全固态电池中试产线建成投产，已具备60Ah以上规模量产条件，中国新能源汽车在产业前沿积极布局以夯实竞争优势 [8] 科技创新与信息技术 - 华为昇腾384超节点算力集群投入使用，进一步筑牢了自主算力的“根基” [8] - 中央经济工作会议部署深化拓展“人工智能+”，以激活动力变革引擎 [8] 能源与资源开发 - 流花油田二次开发项目全面投产，在深水复杂油藏开发领域实现重大跨越 [8] - 陕西明确“做强做优现代能源产业集群”的发展方向 [13] - 中广核福建宁德核电站6号机组完成核岛第一罐混凝土浇筑 [13] 基础设施建设与物流 - 上海海铁联运年度业务量首次跨越百万标箱大关，现代物流体系支撑经济“筋络”畅通 [10] - 长赣高铁江西段首座隧道莲花隧道开工，秦沈高速建昌至松岭门段项目控制性工程开工建设，重点项目建设稳步推进 [13] 政策与战略部署 宏观政策取向与重点任务 - 2026年经济工作坚持“稳中求进、提质增效”，强调更好统筹国内经济工作和国际经贸斗争，以及发展和安全 [6] - 会议部署“八个坚持”重点任务，首要任务是“坚持内需主导，建设强大国内市场” [6][7] 扩大内需与消费投资 - 政策部署包括深入实施提振消费专项行动、制定城乡居民增收计划、清理消费领域不合理限制措施以释放服务消费潜力 [7] - 推动投资止跌回稳，适当增加中央预算内投资规模，并发行超长期特别国债 [7][12] 科技创新与产业升级 - 强化建设北京（京津冀）、上海（长三角）、粤港澳大湾区国际科技创新中心，以强化原始创新策源能力 [8] - 实施新一轮重点产业链高质量发展行动，以提升产业链韧性 [8] 深化改革与市场建设 - 制定全国统一大市场建设条例，并部署10地区开展要素市场化配置综合改革试点，以破解大市场建设卡点 [8][13] - 深化外商投资促进体制机制改革 [8] - 印发《关于加快场景培育和开放推动新场景大规模应用的实施意见》 [13] 统筹发展与安全 - 围绕粮食安全、能源安全、产业链供应链安全部署具体措施，坚持底线思维 [9] - 制定能源强国建设规划纲要 [8] 地区发展规划 - 浙江聚焦推动高质量发展建设共同富裕示范区取得决定性进展 [13] - 河南提出增强“全国统一大市场循环枢纽和国内国际市场双循环支点作用” [13]

法国对华合作与态度转变 - 法国总统马克龙访华期间签署了多项合作协议 其代表团包括八十多位政府官员与企业高管 涉及航空 农业等多个关键领域[1] - 双方在三天内达成的合作中 空客获得一笔价值120亿欧元的飞机订单 并计划扩容其在天津的总装线 该订单预计可为法国本土创造上万个就业岗位[1] 法国对华贸易立场转向 - 马克龙回国后态度转变 于12月7日接受《回声报》采访时抱怨欧盟对华贸易逆差不可持续 并称中方的贸易顺差是在"扼杀客户"[2] - 马克龙威胁称 若中方不扩大进口且不保障稀土出口 欧盟将效仿美国对华加征关税[2] - 12月16日 马克龙在英国《金融时报》发文 虽承认加征关税会引发严重后果 但仍坚持其错误观点[2] 态度转变对合作的影响 - 马克龙前恭后倨的行径严重破坏了双方合作的友好氛围 并损害了其自身信誉[4] - 法国相关肉类产品出口已因此遭遇重大挫折[1] 事件反映的深层逻辑 - 此事件暴露出部分西方势力根深蒂固的霸权思维 即必须按照其意愿行事并获取足够利益 全然不顾他方合理权益[4] - 其逻辑是除西方外任何人都可以没有利益 唯有西方必须获利[6]

2025年11月民航业运营表现 - 2025年11月民航传统淡季不淡，行业在客运需求、运力投入等核心维度实现整体跃升，六大上市航司运营数据亮眼，印证复苏根基稳固，也凸显航司间增长分化态势 [1] - 六大航司11月合计完成旅客运输量约4861.5万人次，较2019年同期增长18.4% [1] - 中国国航11月旅客运输量达1307.17万人次，其中国际航线旅客量163.74万人次，较2019年同期增长19.7% [1] - 海南航空11月旅客运输量613.04万人次，同比增长5.08%，但较2019年同期仍低约8% [1] - 中国南航旅客运输量较2019年增长10.5%，中国东航增长11.3% [1] - 国际航线成为增长引擎，六大航司合计运输国际旅客630.5万人次，同比2019年增长16.6% [1] - 吉祥航空国际旅客运输量31.31万人次，同比2019年增幅达67.9%，以显著优势领跑 [1] - 中国东航国际旅客量176.1万人次，依托上海枢纽中转优势实现稳步增长 [1] - 客座率数据印证需求韧性，六大航司整体客座率持续高位，春秋航空以92.3%居首，较2019年提升5.8个百分点 [2] - 中国东航客座率87.4%，较2019年提升7.2个百分点；中国南航86.3%；吉祥航空85.4%；中国国航83.3%；海南航空83.1%，均保持83%以上的健康水平 [2] - 行业呈现“整体复苏、内部分化”格局，枢纽型航司依托网络与航线优势稳扎稳打，核心中转节点集散价值凸显，成为国际线复苏重要支撑 [3] - 吉祥航空、春秋航空等民营航司以灵活策略突围，前者深耕国际细分市场精准发力，后者凭精细化运营巩固效率优势，差异化路径成效显著 [3] - 国际线已成为行业增长核心赛场，航司竞争正从规模扩张转向质量提升，民航业正稳步迈向高质量发展新周期 [3] 空客天津总装线里程碑与行业意义 - 空中客车天津总装线交付由该线完成总装的第800架飞机，该架空客A321neo飞机由中国国际航空公司接收运营 [5] - 交付的A321neo飞机配备CFM国际公司Leap-1A发动机和空客“飞行空间”客舱，采用两级客舱布局，共设12个公务舱座位和186个经济舱座位 [5] - 空客天津总装线于2008年投入运营，是空客在欧洲以外的首条民用飞机生产线，已顺利运营超过17年 [5] - 2025年10月，空中客车在中国天津启用第二条A320系列飞机总装线，完善了空客全球由10条总装线组成的生产网络 [5] - 空客全球执行副总裁、空客中国首席执行官徐岗表示，天津总装第800架飞机是里程碑事件，彰显了空客持续深化在华战略合作伙伴关系的决心 [5] - 中国团队将继续致力于支持空客全球到2027年实现月产75架A320系列飞机的产能提升目标 [5] - 空客A320系列飞机已获得来自全球超过300家客户的19000多架订单 [6] - 与上一代飞机相比，A320neo系列飞机能够降低20%的燃油消耗和二氧化碳排放，凭借更宽敞的客舱提供更舒适的飞行体验 [6] - 目前所有空客民用飞机能够使用高达50%混合比的可持续航空燃料飞行，空客目标是到2030年所有飞机均能够使用高达100%的SAF燃料飞行 [6] - 天津总装线交付第800架飞机并建成第二条生产线，标志着中国在全球高端制造产业链中的角色，已从市场终端和部件供应商，深度跃升为全球核心总装与交付中心之一 [8] - 该事件验证了中国高端制造业体系在质量、效率和流程管理上已达到国际顶尖飞机制造商严苛的全球统一标准，为未来更深入的产业合作奠定坚实基础 [8]

核心事件 - 波音公司与工会暂停了针对前斯普利特航空系统公司工程师的合同谈判 [1] 谈判状态 - 合同谈判目前处于暂停状态 [1] - 谈判涉及的对象是前斯普利特航空系统公司的工程师 [1]

核心事件 - 空客天津A320系列飞机总装线于12月17日交付了其完成总装的第800架飞机 [1] - 该架飞机为一架空客A321neo，由中国国际航空公司接收运营 [1] 飞机配置 - 交付的A321neo飞机配备CFM国际公司Leap-1A发动机和空客“飞行空间”（Airspace）客舱 [1] - 采用两级客舱布局，共设12个公务舱座位和186个经济舱座位 [1] 战略意义与承诺 - 空客全球执行副总裁、空客中国首席执行官表示，第800架飞机交付是里程碑事件，彰显了公司持续深化在华战略合作伙伴关系的决心 [2] - 此举践行了空客40年来对中国的长期承诺 [2] 产能与生产网络 - 中国团队致力于支持空客全球到2027年实现月产75架A320系列飞机的产能提升目标 [2] - 空客天津总装线于2008年投入运营，是空客在欧洲以外的首条民用飞机生产线，已顺利运营超过17年 [2] - 2025年10月，空客在天津启用第二条A320系列飞机总装线 [2] - 此举完善了空客全球由10条总装线组成的生产网络，其中4条位于德国汉堡、2条位于法国图卢兹、2条位于美国莫比尔、2条位于中国天津 [2] 合作地位 - 空客天津总装线成为中欧合作的成功典范 [2]

天津空客总装线里程碑与产能布局 - 位于天津的空中客车A320系列飞机亚洲总装线于12月17日交付了第800架飞机，接收方为中国国际航空公司，机型为A321neo [1] - 该总装线于2008年启用，是空客在欧洲以外的首条民用飞机生产线，可生产A319、A320和A321机型 [1] - 总装线交付里程碑进展迅速：2009年交付首架，2020年10月交付第500架，2024年7月交付第700架，仅1年多后便更新至800架 [1] - 空客天津第二条A320系列飞机总装线已于2024年10月22日正式投产，至此空客全球10条总装线中有2条位于天津 [3] 空客在华市场地位与份额 - 中国已成为空客民用飞机的最大单一国别市场，空客每年交付中国客户的飞机数量约占其全球交付总量的20% [1] - 空客机队在中国市场的份额已从2008年的约20%攀升至目前的超过50% [1] - 2024年，从天津总装的飞机中约有25%交付给了境外航空公司 [3] 中国航空市场增长与供应链深度 - 中国民用航空局数据显示，近两年中国每年新增航空人口约4000万，航空总人口规模已达4.7亿，较2019年增加1.6亿，成为全球航空人口规模最大的国家 [3] - 空客预测，未来20年中国航空客运量年均增长率可达5.3%，高于全球3.6%的增长率 [3] - 中国约有200家供应商支持空客民用飞机生产，涵盖上下游全产业链，所有空客民用飞机机型都有中国生产的零部件 [3] - 中国稳定的航空产业生态链使空客有能力从中国供应全球，助力全球航空业发展 [3] 空客对华战略与合作 - 第800架飞机的交付彰显了空客持续深化在华战略合作的决心 [1] - 2024年是空客与中国民航合作40周年 [1] - 空客表示，强化的工业布局体现了公司对中国市场的坚定承诺，愿继续与中国的合作伙伴携手并进，为中欧之间的良好关系作出贡献 [3]

资本市场流动性环境展望 (2026年) - 资本市场流动性环境将呈现三大特征：以中央汇金为代表的战略性稳市力量及稳市机制建设是防止市场大起大落、实现稳定健康发展的重要保障；以保险、公募基金为代表的机构资金占比将进一步提升，资金结构不断优化；以并购重组为核心，辅以IPO及产业资本有序退出的股票供给将有所增长 [1] - 总体来看，在提升市场韧性和积极发展股权融资的政策背景下，资本市场投融资结构将更趋平衡，流动性对估值单边变化的推动作用将减弱 [1] 磷化工行业动态 - 受益于化工品持续涨价潮，磷矿石价格持续高位运行：12月2日，国内30%品位磷矿石市场均价为1016元/吨，28%品位均价为945元/吨，25%品位均价为758元/吨 [3] - 上市公司如芭田股份、兴发集团等密集披露在磷矿资源获取与产能整合方面的进展，行业产能整体呈现扩张状态，布局步伐明显加快 [3] - 此轮资源布局热潮背后，是业内对磷矿石价格短期内将维持“紧平衡”的判断，拥有“矿化一体”完整产业链布局的企业凭借资源自给与成本控制优势，或成为主要受益者 [3] 低空经济发展前景 - 2024年是低空经济发展元年，未来中国低空经济市场为万亿元蓝海，2023年市场规模已超5000亿元 [4] - 随着下游应用领域不断扩大，未来市场有望继续保持增长，设备价值量约占运营收入的5-15%，基础建设约占运营收入的20% [4] - 根据《通用航空装备创新应用实施方案（2024-2030年）》，目标到2030年形成万亿级市场规模，以2027年为节点，将致力于提升通用航空装备供给能力与产业创新 [4] - 2025年多家eVTOL公司已接到国内外意向订单，反映低空经济市场空间广阔 [4] 保险行业趋势 - 保险行业已从资产负债表衰退叙事中率先走向良性扩张，周期向好正式确立，预计2026年向上趋势进一步加强 [6] - 具体体现为：净资产恢复并维持较快增长；分红险作为主力产品更加畅销；银保渠道份额集中和总量增长仍有很大空间；险资作为耐心资本主力，其资产结构正受益于债券利率低位波动、股市慢牛的市场格局 [6] - 从选股角度看，保险股阿尔法和贝塔兼具，2024和2025年牛市带来的业绩弹性已较充分体现，应更加关注保单价值率高、新业务价值增速快、盈利和股息稳定增长的头部公司 [6] AI与半导体产业链投资机遇 - AI时代以显存带宽和容量升级为核心，存算一体是趋势，近存计算维持高景气 [7] - 围绕国内HBM及CUBE相关产业链，重点推荐四个投资方向：存储方案厂商（CUBE必要配套，定制设计方案助力产业化，重点关注有存储原厂支持、具有先发优势的龙头及布局超薄LPDDR堆叠方案的公司）；半导体设备（受益先进封测需求升级及国产化，重点关注刻蚀、键合、减薄设备）；先进封装（高端存储核心突破口，中国大陆厂商能力居行业前列并扩充产能）；逻辑芯片公司 [7] 当前市场状况与展望 - 短期大盘趋势偏弱，增量资金入场未见明显，市场赚钱效应不足 [9] - 上证指数调整远未结束，在弱势行情下，机构资金年底减仓导致个股跌幅加大，成交持续萎缩背景下缺乏明确领涨主线与增量资金配合，反弹根基薄弱，若无实质性利好刺激，更容易呈现震荡反复格局 [12] - 创业板指数受近期科技新股及游资注入影响走势相对较好，但未改变市场整体弱势局面，跌多涨少盘面频繁出现 [12] - 后续重点跟踪重要会议的政策信号及央行货币政策进一步发力情况（如可能的降准、降息等） [12] - 年底政策窗口期有望提前验证“政策底”，支撑2026年经济增长，在“政策底”提前验证、周期涨价与PPI同比改善预期下，顺周期可能是春季行情的基础资产 [12] - 从性价比角度看，科技成长短期性价比已快速改善，机构投资者科技仓位有所下降，微观结构压力缓和 [12]

事件概述 - 12月14日，卡塔尔航空一架空客A350客机在美国亚特兰大降落时遭遇侧风，出现惊险一幕 [1] - 该航班从多哈飞抵亚特兰大，因侧风艰难降落，机组人员随即选择复飞 [1] - 复飞拉起时机尾险些擦碰地面，旁观者目睹全过程并发出惊呼 [1] 涉及公司 - 事件涉及航空公司为卡塔尔航空 [1] - 事件涉及飞机制造商为空客，机型为A350 [1] 事件地点与过程 - 事件发生在美国亚特兰大机场 [1] - 事件发生在降落阶段，因侧风导致降落困难，机组执行复飞操作 [1] - 复飞过程中出现机尾险些擦碰地面的危险情况 [1]

纪要涉及的行业或公司 * 中航西飞[1] * 商业航天行业[2] * 国内航天领域[4] 核心观点与论据 **中航西飞在大中型运输机领域的竞争优势** * 运20最大载重量66吨，介于美国C17（77吨）和俄罗斯伊尔76（50吨）之间[3] * C17已于2015年停产，伊尔76服役长达50年且低速生产，运20作为较新且稳定生产的型号具备明显优势[3] * 历史数据显示，伊拉克、叙利亚、古巴等国土面积较小的国家也曾购买过大型运输机[3] * 运20可改装为运油20、空警3000、海上巡逻机、电子战飞机等，增加需求并产生更大规模效应[2][5] **中航西飞在中型运输机领域的发展前景** * 公司中型运输机对标美国C130，该型号及其衍生型号全球交付量达2,700架，其中军贸订单超1,100架，表明需求广泛[6] * 公司是运8、运9主力制造商，已实现军贸订单，客户包括缅甸、纳米比亚和斯里兰卡等国[6] * 新舟系列新型号有望通过更高程度数字化，提升军贸市场份额[2][6] **中航西飞在民用航空方面的重要贡献** * 承担国产大飞机C919最复杂部件（如中央翼、中后段）的设计与制造，占整个结构工作量约50%[2][7] * 长期负责ARJ21（C909）关键部件研制，占整架飞机结构工作量60%左右[2][7][8] * 推出新舟700支线客机，定位在6,000-8,000米区间运营，经济性显著优于高铁，有望连接地级市与省级市[2][8] **中航西飞管理层变动的影响** * 2023年12月以来，新任董事长、副总经理及董秘均为80后年轻领导[9] * 公司市值管理风格发生巨大变化，对外交流频繁提升市场透明度，预计将改善市值管理水平并推动发展[2][9] **商业航天领域重要事件与进展** * SpaceX筹备2026年IPO，估值可能达8,000亿美元，有望创史上最大IPO记录[2][10] * 北京时间2025年12月3日，中国朱雀三号火箭首次发射成功，实现技术突破[2][10] * 国内申报的卫星星座数量总计超过3.9万颗，需在2030年至2035年间完成发射[4][13] * 可回收火箭成功发射及常态化运营将显著降低卫星发射成本，长征系列低成本运载火箭已陆续投入星座建设[4][14] **国内航天领域重要技术突破** * 首次实现九机并联的液氧甲烷动力系统的集成应用[11] * 成功开发高强度不锈钢和高性能激光焊接柱箱制造材料及工艺体系[11] * 首次实现入轨及重复使用运载火箭高精度返回导航、制导和控制技术的飞行验证[11][12] * 实现重复使用运载火箭混合冗余分布式综合电子集成设计与应用[12] 其他重要内容 **商业航天产业链值得关注的环节与企业** * **卫星制造**：航天电子、臻镭科技、航天电器[16] * **卫星总装**：中国卫星[16] * **地面站**：中国卫星、北斗导航[16] * **终端设备制造**：海格通信、712研究所、华力创通[16] * **卫星通信**：中国卫通、海格通信[16] * **导航与测绘**：北斗导航、海格通信（导航）；航天宏图、中科图、欧比特（测绘）[16] * **火箭、卫星、导弹电子产品供应**：航天电子（中国航天科技集团九院旗下唯一上市平台）[15] **十四五收官之年的投资策略建议** * 重点关注上游元器件环节，补欠账逻辑可能延续至明年初[4][16] * 局部进程最快的是导弹环节，推荐关注航天电器[4][16][17] * 中长期关注空军赛道的中航光电、中航高科[4][17] * 投资组合可包括：航天电器（含氮量较高）、航天电子（无人装备）、中航光电/712研究所（军事AI）、中国海防（水下攻防）、中航西飞航空发动机动力（军贸）、中航空沈飞/中航空发动机动力/中航空高科（下一代战机）、航空材料股份（国企改革并购重组）[17]