报告核心观点 - 生育补贴落实利好生育全产业链，纺织制造景气度尚可，家居内销受地产数据影响但国补提振需求，家居出口关注政策变化，泛娱乐玩具泡泡玛特 IP 有溢价；科达利作为锂电结构件龙头拓展人形机器人业务，有望成为第二成长曲线 [8][9][10][15] 经济要闻 - 国家发改委就政府投资基金相关文件征求意见，强调突出基金定位支持现代化产业体系建设 [1] - 6 月全国发行新增债券 6281 亿元，再融资债券 5472 亿元，合计发行地方政府债券 11753 亿元 [1] - 市场监管总局部署产品碳足迹标识认证试点工作 [1] - 7 月制造业采购经理指数(PMI)为 49.3%，比上月下降 0.4 个百分点，制造业景气水平回落 [1] - 北京市印发完善生育支持政策体系通知，优化托育支持政策 [1] - 国家卫健委召开基孔肯雅热疫情防治工作会议，强调多项防控措施 [1] - 美国自 8 月 29 日起暂停对低价值货物的最低限度免税待遇 [1] - 美联储维持联邦基金利率目标区间不变，称经济增长放缓或为降息依据但前景不确定性高 [1] - 5 月全球经贸摩擦指数环比下降 37.8%，美国相关措施涉及金额最多 [1] - 广东省召开直播电商突出问题整治调度会，将采取多项措施规范行业 [1] 重要公司资讯 - 永辉超市拟募资不超过 39.92 亿元用于门店和物流仓储升级改造等项目 [6] - 河化股份因控股股东筹划股权转让事宜停牌，可能导致实控人变更 [6] - 长江电力 2025 年上半年营收和净利润增长，拟出资约 266 亿元建设葛洲坝航运扩能工程 [6] - 金橙子筹划购买长春萨米特光电科技有限公司 55%股权并募集配套资金，股票停牌 [6] - 宁德时代上半年营收、净利润和经营活动现金流净额均同比增长 [7] 每日研报 东兴纺织服装 - 生育补贴落实，短期利好婴童用品和童装需求，长期有望提振生育意愿，关注生育全产业链 [8] - 百隆东方上半年业绩预增，华利集团预计增收不增利，下半年关税及订单需求有不确定性 [9] - 6 月家居社零同比增长 28.7%，第三批以旧换新资金 690 亿元下达，建议关注家居龙头公司 [9] - 6 月家具及配件出口金额同比增长 0.6%，关注 8 月 1 日美国关税政策和中美经贸会谈结果 [9] - 泡泡玛特各 IP 二手价格稳定有溢价，建议关注 [10] 东兴新能源光伏 - 科达利是全球领先的锂电池精密结构件企业，锂电结构件业务占营收超 95%，24 年市占率 29%居全球第一 [12] - 新能源汽车与储能驱动锂电结构件市场规模持续扩容，预计 2025/2030 年达约 570 亿/1190 亿，复合增速 15.9% [13] - 科达利依托与头部电池厂商合作推进出海布局，新增产能释放将强化全球化供应链体系 [14] - 科达利布局人形机器人谐波减速器，计划 3 年内实现年产 20 万台专用减速器产能，有望成为第二成长曲线 [15] - 预测公司 25 - 27 年营业收入 148.40/175.65/207.75 亿元，净利润 18.40/22.35/26.70 亿元，首次覆盖给予“强烈推荐”评级 [16] 市场回顾 - 当周纺织服装、轻工制造、商贸零售、社会服务、美容护理行业分别上涨 1.45%、1.84%、2.65%、2.30%、5.42%，上证指数上涨 1.67%，深证成指上涨 2.33% [11] - 重点推荐泡泡玛特、顾家家居等公司 [11] 东兴证券研究所金股推荐 - 推荐美格智能、泡泡玛特、江丰电子等公司 [3]

报告行业投资评级 - 超配（维持） [1] 报告的核心观点 - 复合集流体是锂电池新型材料，在成本和性能上优于传统集流体，在固态电池中优势凸显且应用前景广阔 [4] - 剖析产业链可知，基膜主流为PET和PP，“磁控溅射 + 水电镀”两步法是复合铜箔主流制备工艺，相关核心设备和材料国产替代空间大 [4] - 复合铜箔成本趋于传统铜箔，未来成本将进一步下降，产业化有望提速，头部企业率先受益 [4] - 建议关注拥有复合集流体领先技术、具备量产能力的材料、设备和产品制造企业 [4] 根据相关目录分别进行总结 复合集流体是锂电池新型材料之一 - 集流体是锂电池主要材料，在电池中充当活性物质载体，负责电子流收集与传导，目前成本占比约13%，重量占比约18% [11][12] - 传统集流体有厚度厚、重量重等局限，复合集流体采用“金属 - 高分子基材 - 金属”三明治结构，复合铜箔是负极材料，复合铝箔是正极材料 [15] - 复合集流体优势明显，复合铜箔可降成本，复合铝箔可提高安全性，还有轻量化、提升能量密度、延长电池循环寿命等优点，传统铜箔向复合铜箔迭代将成未来2 - 3年电池材料端最大降本环节 [4][18] 复合集流体在固态电池中凸显优势，应用前景广阔 - 主流车企和电池厂商公布固态电池装车/量产时间表，2025 - 2026年是全固态电池中试线落地关键期，复合集流体正加速导入固态电池应用 [36] - 固态电池对集流体要求严苛，复合集流体可减少锂枝晶、控制负极膨胀、巩固固固界面接触、抗腐蚀，其技术进步对全固态电池产业化推进至关重要 [37] - 复合集流体优势契合锂电池集流体发展趋势，随着固态电池产业化加速，其市场规模有望快速增长，2025年PET复合铜箔渗透率将达10%，市场规模达140亿元，2030年渗透率有望达25%以上，市场规模超700亿元 [38] 剖析产业链，挖掘受益环节 - 复合集流体产业链上游包括原材料和核心设备，中游是复合铜箔、铝箔制造，下游用于电池制造 [41] - 复合集流体基膜主流选择为PET和PP，PI综合性能佳但成本高，高端基膜市场国外企业占优，国内双星新材、东材科技、宝明科技、英联股份等企业各有优势 [43][47] - 复合铝箔采用一步蒸镀法已率先量产，复合铜箔制备技术路线分一步法、两步法、三步法，“磁控溅射 + 水电镀”两步法是主流，磁控溅射和水电镀设备是核心设备，国内厂商具备供货能力 [48][49][53] - 磁控溅射是复合铜箔制备关键第一步，溅射靶材是关键材料，全球溅射靶材市场被日美企业主导，国内企业有进展且国产替代空间大；磁控溅射技术优势显著，但国产设备面临生产效率低和成本高问题，高端市场被国际巨头占据，国内中低端市场国产化率达90% [54][56][59] - 水电镀是复合铜箔制备第二步，国内水电镀设备市场由国内企业主导，东威科技是龙头 [60][62] - 超声波滚焊设备是复合集流体量产关键配套，高端市场被欧洲公司垄断，国内骄成超声技术领先，国产替代进程加速 [63][65] 产业化有望提速，头部企业率先受益 - 复合铜箔生产良率和成本基本具备量产条件，未来成本将进一步下降，成本优势为商业化应用奠定基础 [66] - 2026年7月1日起执行的动力电池安全“新国标”提高电池安全标准，为复合集流体带来发展契机 [67] - 2025年1月工信部等十一部门发布方案，将复合铜箔列为重点支持方向，国家政策支持有望加速其产业化进程 [67][69] - 多家复合铜箔厂商获电池厂商批量订单，实现商业化突破，下游客户验证将推动复合铜箔进入市场开拓和量产阶段 [70] - 部分企业在复合集流体领域布局积极，材料领域有双星新材、东材科技等；设备领域有东威科技、骄成超声等；制造领域有宁德时代、重庆金美等 [71] 投资建议 - 新能源汽车发展对电池要求提高，固态电池产业化加速，复合铜箔优势凸显，多因素推动其加速导入电池厂商，产业化有望提速 [72] - 建议关注宁德时代、璞泰来、英联股份、先导智能、东威科技、骄成超声等企业 [72]

公司概况 - 欣旺达向港交所主板递交上市申请 高盛、中信证券为其联席保荐人 [1] - 公司是全球锂电池科技企业 提供绿色及高效的新能源一体化解决方案 [1] - 业务涵盖锂电池研发、设计、制造和销售 产品包括消费类电池、动力类电池及储能系统 [1] - 提供从电芯、模组到系统以及电池检测及回收的全面解决方案 [1] 财务与市场表现 - 公司总资产约900亿 [1] - 2024年动力电池出货量25.29GWh 同比增长116.89% [1] - 2024年动力电池收入151.39亿元 同比增长40.24% [1] - 2024年全球动力电池装机量排名第十 市占率上升至2.1% [1] - 成为相关领域增速最快的规模化厂商之一 [1] 客户与合作 - 与全球领先科技公司建立长期稳定合作关系 包括全球最大智能手机公司、小米、联想、OPPO、vivo、荣耀及传音等 [1] - 2024年销量前十名的全球手机厂商均为公司客户 [1] 行业地位 - 公司是全球锂离子电池领域领军企业 深耕行业近30年 [1]

公司 - 动力储能双轮驱动 盈利能力稳步增长 [2] - 大众赋能助力全球化市场开拓 [2] - 创新引领技术革新 [2] 行业 - 下游场景不断扩充 [2] - 锂电需求持续高景气 [2]

顺络电子 - 上半年实现营业收入32.24亿元，同比增长19.80% [1] - 归属于上市公司股东的净利润4.86亿元，同比增长32.03% [1] - 扣非净利润4.62亿元，同比增长32.87% [1] - 主营业务为新型精密电子元器件的研发、设计、生产、销售 [1] - 所属行业为电子–元件–被动元件 [1] 移为通信 - 上半年实现营业收入3.60亿元，同比下降24.62% [1] - 归属于上市公司股东的净利润3102万元，同比下降68.57% [1] - 扣非净利润2503万元，同比下降73.25% [1] - 主营业务为物联网终端设备研发、销售 [1] - 所属行业为通信–通信设备–通信终端及配件 [1] 宁德时代 - 上半年实现营业收入1788.86亿元，同比增长7.27% [2] - 归属于上市公司股东的净利润304.85亿元，同比增长33.33% [2] - 拟每10股派发现金分红10.07元 [2] - 主营业务为动力电池、储能电池的研发、生产、销售 [2] - 所属行业为电力设备–电池–锂电池 [2] 振东制药 - 在研项目"阴道用乳杆菌二联活菌胶囊"III期临床试验达到主要研究终点 [3] - 计划向国家药监局递交上市许可申请前的沟通交流申请 [3] - 主营业务为仿制药、创新药的研发、生产、销售及中药材全产业链 [3] - 所属行业为医药生物–中药Ⅱ–中药Ⅲ [3] 中岩大地 - 第二季度新签订单22个，总金额2.57亿元 [3] - 累计已签约未完工订单89个，金额5.13亿元 [3] - 主营业务为岩土工程、环境修复等领域的设计、生产 [4] - 所属行业为建筑装饰–专业工程–其他专业工程 [5] 三星医疗 - 子公司中标美国Nexgrid智能电表框架项目，合同金额2955.50万美元（约2.12亿元） [6] - 主营业务为智能配用电板块、医疗服务板块 [6] - 所属行业为电力设备–电网设备–配电设备 [7] 万科A - 获深铁集团提供不超过8.69亿元借款，用于偿还债券本息及指定借款利息 [7] - 借款期限至2028年7月2日 [7] - 主营业务为房地产、物业的开发与服务 [8] - 所属行业为房地产–房地产开发–住宅开发 [8] 利德曼 - 拟收购北京先声祥瑞生物制品不超过70%股份，预计构成重大资产重组 [8] - 已签署《投资框架协议》，不会导致控制权变更 [8] - 主营业务为体外诊断试剂、诊断仪器、生物化学原料的研发、生产、销售 [8] - 所属行业为医药生物–医疗器械–体外诊断 [9] 欣旺达 - 向香港联交所递交H股发行并上市申请 [9] - 主营业务为锂离子电池研发制造 [10] - 所属行业为电力设备–电池–锂电池 [11] 中船应急 - 因2022年年报存在虚假记载，股票将被实施其他风险警示 [11] - 股票简称变更为"ST 应急"，8月1日起复牌 [11] - 主营业务为应急交通工程装备的研发、生产和销售 [12] - 所属行业为国防军工–地面兵装Ⅱ–地面兵装Ⅲ [13] 容大感光 - 控股股东及一致行动人拟减持不超过2%股份（732.74万股） [13] - 减持期间为公告披露之日起15个交易日后的3个月内 [13] - 主营业务为PCB光刻胶、显示用光刻胶、半导体光刻胶及配套化学品的研发、生产、销售 [14] - 所属行业为电子–电子化学品Ⅱ–电子化学品Ⅲ [15] 汇嘉时代 - 上半年实现营业收入12.71亿元，同比增长2.29% [15] - 归属于上市公司股东的净利润6704.81万元，同比增长62.64% [15] - 扣非净利润6314.89万元，同比增长75.98% [15] - 主营业务为百货、超市等相关商品零售、商业物业租赁及物业管理 [15] - 所属行业为商贸零售–一般零售–多业态零售 [15] 杭氧股份 - 拟投资设立氢能合资公司，注册资本1500万元，持股51% [15] - 计划投资建设一套氢气产能为2825Nm³/h的焦炉煤气制氢和充装装置，总投资约4550万元 [15] - 主营业务为空气分离设备及气体产品的生产、销售，拓展氢能相关业务 [16] - 所属行业为基础化工–化学制品–其他化学制品 [17] 沃森生物 - 签署微生态健康靶向技术独家再许可协议修正案，拓展至非患者领域 [17] - 获得中国大陆、香港和澳门地区的独占开发、制造及商业化权利 [17] - 拟向多家银行申请总计29.5亿元授信额度，期限1年 [19] - 主营业务为人用疫苗等生物技术药的研发、生产和销售 [18] - 所属行业为医药生物–生物制品–疫苗 [19] 中国太保 - 拟撤销监事会，由董事会审计与关联交易控制委员会行使监事会职权 [21] - 主营业务为保险产业链相关产品和服务 [22] - 所属行业为非银金融–保险Ⅱ–保险Ⅲ [22] 国际实业 - 控股股东新疆融能股权变更，实控人由冯建方变更为冯现啁 [22] - 主营业务为油品及化工产品批发、金属结构产品制造 [23] - 所属行业为电力设备–光伏设备–光伏辅材 [23] 智微智能 - 上半年实现营业收入19.47亿元，同比增长15.29% [23] - 归属于上市公司股东的净利润1.02亿元，同比增长80.08% [23] - 扣非净利润8771.63万元，同比增长77.18% [23] - 主营业务为行业终端、ICT基础设施、工业物联网硬件产品及方案的研发、生产、销售 [23] - 所属行业为计算机–计算机设备–其他计算机设备 [24] 柳工 - 控股股东广西国资委将80%股权无偿划转至广西国控集团 [24] - 主营业务为工程机械及关键零部件的研发、生产、销售 [24] - 所属行业为机械设备–工程机械–工程机械整机 [24] 紫光国微 - 收到河北证监局警示函，因股东大会运作不规范、信息披露不规范 [24] - 主营业务为集成电路芯片设计、服务、销售 [24] - 所属行业为电子–半导体–数字芯片设计 [25]

上市申请与保荐机构 - 公司于7月30日向港交所提交上市申请书 [2] - 联席保荐人为高盛（亚洲）有限责任公司及中信证券（香港）有限公司 [2] 业务布局与市场地位 - 公司形成消费类电池、动力类电池及储能系统全产业链布局 [3] - 2024年手机电池市占率达34.3%位居全球第一 [3] - 笔记本电脑及平板电脑电池市占率21.6%位列全球第二 [3] - 动力电池2023-2024年出货量增速居全球十大厂商之首 [3] - 储能系统业务跻身全球前五 [3] - 客户覆盖全球前十手机厂商全部企业及八家头部新能源车企（包括理想、小鹏、雷诺） [3] 研发与技术优势 - 累计申请专利超9,100项 [4] - 研发团队规模达9,700人 [4] - 近三年研发投入累计88亿元 [4] - 自主研发激光刻线工艺支撑120W快充电池量产 [4] - 钢壳电池全自动产线较传统方案提升50%产能效率 [4] - 产品从实验室到量产周期大幅缩短 [4] 财务表现 - 营收从2022年522亿元增至2024年560亿元 复合增长率3.6% [5] - 毛利从2022年63亿元攀升至2024年82亿元 复合增速14.2% [5] - 净利润从2022年11亿元增长至2024年15亿元 年化增幅17.5% [5] - 2025年一季度营收达123亿元 同比增长12% [5] 客户与供应链结构 - 前五大客户收入占比均超40% [6] - 最大单一客户销售额占比长期维持在20%以上 [6] - 2024年消费类电池均价同比下滑10.3% [6] - 动力电池单价从1.1元/Wh降至0.6元/Wh [6] - 前五大供应商采购占比长期超30% [6] - 最大供应商采购额占比达18% [6] 行业竞争格局 - 全球锂电池市场前五大厂商占据90%以上份额 [8] - 面临宁德时代、LG新能源等巨头全方位竞争 [8] - 储能业务收入占比仅3.4% [8]

监事会会议召开情况 - 会议于2025年7月30日以通讯方式召开 由监事会主席吴映明主持 全体3名监事实际出席[1] 2025年半年度报告审议 - 监事会确认半年度报告编制程序符合监管规定 内容真实准确完整反映公司实际情况[2] - 报告具体内容参见深圳证券交易所和巨潮资讯网披露文件[2] 2025年中期分红方案 - 分红方案符合《上市公司监管指引第3号》及《公司章程》等规定[2] - 方案综合考虑公司财务状况和经营发展需求 旨在增强投资者获得感[2] 股权激励计划调整 - 因实施中期分红 需相应调整股票期权行权价格和限制性股票授予价格[3] - 调整程序符合《上市公司股权激励管理办法》及公司激励计划规定[3] 募集资金使用情况 - 2025年半年度募集资金存放与使用符合《创业板上市公司规范运作指引》要求[3] - 资金使用合法合规 未发现损害股东利益的行为[3] 委托理财额度调整 - 公司及控股子公司新增不超过400亿元委托理财额度[4] - 调整后年度理财总额度不超过800亿元 用于投资低风险高流动性产品[4] - 额度在有效期内可循环使用 旨在提高资金使用效率和财务收益[4] 市场交易数据 - A50ETF(159601)近五日上涨1.02% 最新份额34.4亿份[7] - 份额减少1820万份 主力资金净流入572.2万元[7]

碳酸锂价格波动 - 碳酸锂主力期货合约价格近期出现极端行情 上周五涨停 本周一跌停 7月29日继续收跌5.9% 7月30日相对企稳收涨0.43% [2] - 价格暴涨暴跌主要受消息面因素影响 宁德时代高管表示公司江西宜春锂矿项目生产经营正常 [2] 宁德时代采矿权续期进展 - 公司已向江西宜春市自然资源局提交采矿权续期申请材料 省市级相关部门已确认收件 材料要件齐全内容完整 目前等待批复中 公司对结果表示乐观 [2] - 宁德时代旗下宜春时代新能源矿业有限公司采矿权将于2023年8月9日到期 该公司在8家被要求完成储量核实报告编制的涉锂矿山企业之列 [3] 江西宜春锂矿监管动态 - 江西宜春市自然资源局要求8家涉锂矿山企业在2023年9月底前完成储量核实报告编制 文件中明确提及越权审批问题 [2] - 8座矿山采矿权生产规模为7390万吨(原矿)/年 实际在产7座 在产规模4390万吨/年 占国内月度产量的20%左右 [2]

会议基本信息 - 公司将于2025年8月15日下午2:30召开2025年第四次临时股东会 现场会议地点为江苏省张家港市金塘西路456号公司会议室 [1] - 网络投票通过深交所交易系统进行 时间为2025年8月15日上午9:15-9:25 9:30-11:30和下午1:00-3:00 通过互联网投票系统进行时间为当日上午9:15至下午3:00 [1] - 股权登记日确定为2025年8月11日 在该日收市时登记在册的普通股股东有权出席会议 [1] 会议审议事项 - 主要审议非累积投票提案包括《关于使用部分闲置募集资金进行现金管理的议案》 [2] - 同时审议《关于公司第七届董事会独立董事津贴的议案》《关于修订<募集资金管理制度>的议案》《关于修订<关联交易管理制度>的议案》《关于修订<独立董事工作制度>的议案》 [7] - 公司将对中小投资者的表决单独计票 [2] 参会人员资格 - 股权登记日下午收市时登记在册的全体普通股股东有权出席 可委托代理人参会 [2] - 公司董事 高级管理人员及聘请的律师也将出席会议 [2] 会议登记方式 - 现场登记需提供身份证 股东账户卡及持股证明 委托代理人还需提供授权委托书 [2] - 法人股东需提供营业执照复印件 法定代表人身份证明书 授权委托书及出席人身份证 [2] - 异地股东可通过传真或信函方式完成登记 [2] 网络投票操作 - 股东可通过深交所交易系统或互联网投票系统http://wltp.cninfo.com.cn参与投票 [3] - 互联网投票需办理身份认证 取得深交所数字证书或投资者服务密码 [5] - 对总议案与具体提案重复投票时 以第一次有效投票为准 [5]

碳酸锂价格波动与宁德时代采矿权续期 - 碳酸锂主力期货合约价格近期出现极端行情 上周五涨停 本周一跌停 7月29日继续收跌5 9% 7月30日相对企稳收涨0 43% [1] - 价格波动主要受消息面因素影响 包括江西宜春市自然资源局对8家涉锂矿山企业的储量核实报告编制要求 [1] - 8座矿山采矿权生产规模为7390万吨 原矿 年 在产7座 实际在产规模为4390万吨 年 占国内月度产量的20%左右 [1] 宁德时代采矿权续期进展 - 公司已向江西宜春市自然资源局提交采矿权续期申请材料 省市级相关部门确认收件 材料要件齐全内容完整 目前等待批复中 [1] - 宁德时代旗下宜春时代新能源矿业有限公司采矿权开始于2022年8月9日 将于2025年8月9日到期 [2] - 公司表示对续期持乐观态度 江西宜春锂矿项目生产经营正常 [1]