报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕市场从“政策情绪驱动”向“基本面现实”回归，因美豆价格缺乏竞争优势、国内贸易商追涨动能不足、豆粕库存高位及下游养殖需求疲软，价格上涨空间受限，短期高位震荡加剧 [5][6] - 下周重要报告发布前资金避险，市场预期马棕库存攀升，国内食用油库存总量仍处高位，供应宽松，产业链压力大，粕强油弱格局持续，短期棕榈油期价偏弱运行 [7] 根据相关目录分别进行总结 豆粕（M） - 日内观点为震荡偏弱，中期观点为震荡，参考观点为震荡偏弱 [5] - 核心逻辑是中国对美关税调整使美豆缺乏竞争优势，国内贸易商追涨动能不足，市场回归基本面，虽油厂挺价但豆粕库存高位且下游需求疲软限制价格上涨 [5][6] - 影响因素包括中国对美关税、进口到港节奏、油厂开工节奏、库存压力 [5] 棕榈油（P） - 日内观点为震荡偏弱，中期观点为震荡，参考观点为震荡偏弱 [5][7] - 核心逻辑是下周重要报告发布前资金避险，市场预期马棕库存攀升至 244 万吨的两年高位且同比增幅近 30%，国内食用油库存总量仍处高位，供应宽松，产业链压力大，粕强油弱格局持续 [7] - 影响因素包括生物柴油属性、马棕产量和出口、印尼出口、主产国关税政策、国内到港及库存、替代需求 [5]

彭博谷物分类指数表现 - 指数于周四纽约尾盘下跌2.37%至30.2363点 [1] - 指数在北京时间11:00跳空低开后持稳于30.70点附近 [1] - 指数在22:30美股开盘后呈现加速下跌态势 [1] CBOT谷物期货市场 - CBOT玉米期货价格下跌1.49%至4.2875美元/蒲式耳 [1] - CBOT小麦期货价格下跌3.38%至5.36美元/蒲式耳 [1] - CBOT大豆期货价格下跌2.31%至11.08美元/蒲式耳 [1] CBOT大豆衍生品及畜牧期货 - 豆粕期货价格显著下跌3.69% [1] - 豆油期货价格下跌0.85% [1] - CBOT瘦肉猪期货价格下跌1.92% [1] - 活牛期货价格下跌0.78% [1] - 饲牛期货价格下跌1.32% [1]

农产品期货价格表现 - 芝加哥期货交易所玉米、小麦和大豆期价6日全线下跌 [1] - 玉米12月合约收于每蒲式耳4.29美元，比前一交易日下跌6.5美分，跌幅为1.49% [1] - 小麦12月合约收于每蒲式耳5.36美元，比前一交易日下跌19.25美分，跌幅为3.47% [1] - 大豆2026年1月合约收于每蒲式耳11.08美元，比前一交易日下跌26.75美分，跌幅为2.36% [1] 价格下跌驱动因素 - 特朗普关税影响引发争论，芝加哥期货交易所农产品期价当日大跌 [1] - 大豆、玉米和小麦价格均在图表显示的阻力价位附近止步 [1] - 预测平台Polymarket显示，最高法院支持特朗普关税的概率大幅下降至25% [1] - 特朗普关税带来的未知因素进一步模糊了美国需求前景 [1] - 许多国家可能会暂停与美国的贸易谈判，直到情况明朗化，这利空芝加哥期货交易所农产品价格 [1] 全球供应基本面 - 全球粮食供应充足，南半球小麦、玉米和大豆即将迎来创纪录的丰收 [2] - 市场分析机构建议，一旦芝加哥期货交易所农产品价格上涨，立即卖出 [2] - 巴西、巴拉圭的降雨量将接近或高于正常水平，阿根廷未来两周天气将趋于干燥，气温接近或低于正常水平 [2] - 降雨和温和的气温共同营造出有利于播种和作物生长的气候条件 [2] - 马托格罗索州和巴拉那州的大豆播种工作将于11月20日前完成，南美洲天气条件良好 [2]

市场表现 - 芝加哥期货交易所农产品期货主力合约收盘全线下跌 [1] - 大豆期货下跌2.31%至1108.00美分/蒲式耳 [1] - 玉米期货下跌1.49%至428.75美分/蒲式耳 [1] - 小麦期货下跌3.38%至536.00美分/蒲式耳 [1]

核心观点 - 洲际交易所农产品期货主力合约在指定交易日多数下跌，仅原糖期货小幅上涨 [1] 原糖期货 - 原糖期货价格上涨0.78%，收盘报14.22美分/磅 [1] 棉花期货 - 棉花期货价格下跌1.15%，收盘报64.48美分/磅 [1] 可可期货 - 可可期货价格下跌2.97%，收盘报6277.00美元/吨 [1] 咖啡期货 - 咖啡期货价格下跌3.89%，收盘报397.50美分/磅 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 油脂反弹，棕油超跌反弹但持续性存疑，玉米突破上行，鸡蛋持续走强，各品种受不同因素影响呈现不同走势 [1] 根据相关目录分别进行总结 农产品板块综述 - 油脂反弹，棕油消化产地增产利空压力后超跌反弹，关注MPOB月报数据，期价或在低位波动 [1] - 玉米受政策托底及下游需求回暖提振，突破上行，后市或偏强运行 [1] - 鸡蛋因淘鸡数量环比增长、产能缓慢去化、下游需求好转而持续走强 [1] 品种策略跟踪 棕榈油 - 油脂板块回升，棕榈油主力2601合约强劲反弹，因利空因素消化、马棕油将进入减产季、进口大豆成本上涨等因素支撑 [2] - 技术上，期价报收长阳，站上5日均线，策略上空单平仓，支撑8562，阻力8780 [2] 玉米 - 玉米主力2601合约突破上扬，受中储粮收储、需求好转、政策托底、农户惜售等因素提振 [3] - 技术上，期价突破横盘区间上沿，策略上轻仓多单，支撑2130，阻力2145 [3] 菜粕 - 菜粕主力2601合约继续上涨，因进口成本上涨、国内菜籽压榨停机、菜粕供应偏紧等因素支撑 [5] - 技术上，期价在均线系统之上扩大涨幅，MACD金叉后红柱放大，策略上轻仓多单，支撑2520，阻力2560 [5] 鸡蛋 - 鸡蛋主力2512合约延续强势，受天气降温、冬季备货、需求回暖、产能去化等因素支撑 [7] - 技术上，期价在均线系统上扩涨，MACD红柱扩大，策略上继续轻仓多单，支撑3190，阻力3250 [7] 红枣 - 红枣主力2601合约继续下跌，因新枣上市、库存增长、供应压力加大等因素影响 [9] - 技术上，期价在远离均线系统之下波动，MACD死叉后绿柱扩大，策略上空单持有，支撑9560，阻力9770 [9] 生猪 - 生猪主力2601合约窄幅波动，低位震荡，受消费季节性回暖、规模企业出栏量减少等因素支撑，但存栏量高位限制反弹空间 [11] - 技术上，期价站稳5日均线，但10日均线有阻力，图表形态可能有双底结构雏形，策略上短线交易，支撑11825，阻力12055 [11] 棉花 - 棉花主力2601合约窄幅震荡，偏强特征持续，国内市场供给充裕，但内地库存消化、纺企采购刚需 [13] - 技术上，期价在前日大涨后窄幅波动，MACD红柱延续，策略上轻仓多单，支撑13580，阻力13700 [13] 苹果 - 苹果主力2601合约先扬后抑，剧烈震荡，受好货价格稳定、优果率低、入库量减少等因素支撑，但一般货源供应增加、需求疲软、柑橘类水果上市挤压消费需求 [16] - 技术上，期价报收上下影线阴线，但收盘守住20日均线，跌幅受限，策略上短线交易，支撑8886，阻力9100 [16] 白糖 - 郑糖主力2601合约在前日大跌后窄幅震荡，低位波动，受外盘原糖期价弱势下行、国内新榨季糖产增产等因素影响 [19] - 技术上，期价在均线系统之下波动，MACD红柱缩小，策略上轻仓空单，支撑5426，阻力5451 [19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 最近通货花生价格回落、进口花生价格稳定，供应上量但下游需求弱，短期花生价格相对稳定；花生油现货和花生粕稳定，油厂压榨利润理论上盈利尚可；河南等地花生质量差、现货价格偏低但开始企稳反弹，盘面交易油料米宽松且油厂未大量收购，花生期货会底部震荡；预期新季花生产量高于去年、种植成本下降，新季花生大量上市，花生 01 合约仍会底部震荡 [3][5][7] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据 - 期货盘面：PK604 收盘价 7862，跌 8、跌幅 0.10%，成交量 9447、增幅 50.38%，持仓量 17046、增幅 42.35%；PK510 收盘价 8140，涨 14、涨幅 0.17%，成交量 26、增幅 4.00%，持仓量 528、增幅 3.94%；PK601 收盘价 7788，跌 14、跌幅 0.18%，成交量 55253、增幅 14.43%，持仓量 168130、增幅 2.51% [1] - 现货与基差：河南南阳现货报价 7400、涨跌 0，山东济宁和山东临沂报价 7800、涨跌 0，日照花生粕报价 3250、涨跌 0，日照豆粕报价 3050、涨跌 0，花生油报价 14580、涨跌 0，日照一级豆油报价 8310、涨 10；基差方面，河南南阳 -388，山东济宁和山东临沂 12，豆粕 - 花生粕 -3，花生油 - 豆油 6270；进口苏丹米 8600、涨跌 0，塞内米 7600、涨跌 0 [1] - 价差：花生跨期 PK01 - PK04 价差 -74、跌 6，PK04 - PK10 价差 -278、跌 22，PK10 - PK01 价差 352、涨 28 [1] 第二部分 行情分析 - 产区价格：东北花生价格稳定，吉林扶余 308 通货 4.3 元/斤，辽宁昌图 4.3 元/斤；河南产区白沙通货米报价 3.5 - 3.7 元/斤，较昨日回落 0.1 元/斤，山东莒南 3.8 元/斤，较昨日回落 0.1 元/斤；进口苏丹精米 8600 元/吨，塞内 7600 元/吨，巴西新米报价 9200 元/吨，印度规格米 50/60 报 8000 元/吨，价格稳定 [3] - 油厂采购与价格：部分花生油厂陆续采购，主流成交价格 7650 - 7800 元/吨，油厂理论保本价 7920 元/吨；豆油和花生油价格稳定，国内一级普通花生油报价 14500 元/吨，小榨浓香型花生油市场报价 16500 元/吨 [3][5] - 副产品价格：日照豆粕现货 3020 元/吨，较昨日下跌 10 元/吨，花生粕与豆粕单位蛋白价差偏低，短期花生粕偏强，48 蛋白报价 3210 元/吨 [5] 第三部分 交易策略 - 单边：01 和 05 花生低位震荡 [8] - 月差：观望 [9] - 期权：卖出 pk601 - P - 7600 持有 [10] 第四部分 相关附图 报告展示了山东花生现货价格、花生油厂压榨利润、花生油价格、花生现货与连续合约基差、花生 10 - 1 合约价差、花生 1 - 4 合约价差的走势图 [13][18][19]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告提供了期货市场隔夜行情、现货行情、重要基本面信息、资金流向等多方面数据，涵盖油脂油料、能源、汇率等多个领域，反映市场动态及供需情况 [1][3][5] 各目录总结 隔夜行情 - 马棕油01收盘价4122.00，上日涨跌幅 -0.84%，隔夜涨跌幅0.32%；布伦特01收盘价63.55，上日涨跌幅 -1.24%，隔夜涨跌幅 -0.86%；美原油12收盘价59.64，上日涨跌幅 -1.31%，隔夜涨跌幅 -0.83%；美豆01收盘价1134.50，上日涨跌幅1.27%，隔夜涨跌幅0.58%；美豆粕12收盘价324.90，上日涨跌幅2.46%，隔夜涨跌幅1.09%；美豆油12收盘价49.71，上日涨跌幅0.44%，隔夜涨跌幅0.06% [1] - 美元指数最新价100.17，涨跌幅 -0.04%；人民币（CNY/USD）最新价7.0901，涨跌幅0.02%；马来林吉特（MYR/USD）最新价4.1914，涨跌幅 -0.03%；印尼卢比（IDR/USD）最新价16604，涨跌幅0.26%；巴西里亚尔（BRL/USD）最新价5.3668，涨跌幅0.67%；阿根廷比索（ARS/USD）最新价1449.500，涨跌幅 -0.41%；新币（SGD/USD）最新价1.3050，涨跌幅0.18% [1] 现货行情 - DCE棕榈油2601华北现货价8740，基差100，基差隔日变化0；华东现货价8610，基差 -30，基差隔日变化 -10；华南现货价8580，基差 -60，基差隔日变化80 [3] - DCE豆油2601山东现货价8350，基差204，基差隔日变化 -18；江苏现货价8400，基差254，基差隔日变化2；广东现货价8430，基差284，基差隔日变化2；天津现货价8300，基差154，基差隔日变化22 [3] - DCE豆粕2601山东现货价3030，基差 -10，基差隔日变化21；江苏现货价3010，基差 -30，基差隔日变化31；广东现货价3020，基差 -20，基差隔日变化31；天津现货价3070，基差30，基差隔日变化1 [3] - 进口大豆巴西CNF升贴水125美分/蒲式耳，CNF报价465美元/吨 [4] 重要基本面信息 产区天气 - 巴西中部地区下周前阵雨活跃，对作物有利；南里奥格兰德州/帕拉纳州周四前有地区性阵雨，周五有分散性阵雨，周六有地区性阵雨，周三至周四气温接近至高于正常，周五至周六接近至低于正常；马托格罗索州/南马托格罗索州/戈亚斯州南部周六前有分散性阵雨，周五前气温接近正常，周六接近至低于正常 [5] 国际供需 - MPOA预计马来西亚10月1 - 31日棕榈油产量增12.31%至207万吨，创八年最高，其中马来半岛增6.57%，沙巴增19.83%，沙捞越增21.25% [7] - 马来西亚2025/26年度棕榈油产量预估1920万吨，持平上次，预估区间1870 - 1970万吨，今年前9个月毛棕榈油产量1450万吨，同比增0.3% [7] - 印尼2025/26年度棕榈油产量料5100万吨，预估区间4600 - 5600万吨，较上次预估高4%，低于去年水平；2024/25年度产量预估上调至5300万吨 [7] - SEA称印度10月棕榈油进口降至五年低位75万吨，低于9月的98万吨，因库存增加、需求疲软和价差缩窄 [8] - 泰国2024/25年度棕榈油产量料355万吨，预估区间305 - 405万吨，较上次预估低1.1%，8月产量33万吨，较上月减14.6%，今年1 - 8月产量273万吨，同比增9.5% [8] - 分析师预计截至10月30日当周，美国2025/26年度大豆出口销售净增40 - 200万吨，豆粕出口销售净增5 - 45万吨，豆油出口销售净增0.5 - 2.5万吨 [9] - 预计2025/26年度阿根廷大豆产量4740万吨，持平此前预测，预计种植面积1670万公顷 [10] - 截至10月29日当周，阿根廷农户销售24.15万吨24/25年度大豆，累计销量3855.58万吨；销售7.01万吨25/26年度大豆，累计销量414.36万吨；当周所有年度大豆销售合计31.92万吨，累计销量8367.02万吨；24/25年度大豆累计出口销售登记数量1226.4万吨，25/26年度174.6万吨 [11] - 预计2026/27年度欧盟27国和英国油菜籽总产量2030万吨，播种天气有利 [11] - 预计印度今年油菜种植面积创新高，西北部拉贾斯坦邦Jaipur种植面积预计增7% - 8%，今年迄今已种植417万公顷，较去年同期增13.5% [12] - 周三波罗的海干散货运价指数涨45点或2.3%，报2003点，为10月23日以来最高，海岬型船运价指数涨137点或4.7%，巴拿马型船运价指数涨5点或0.3%，超灵便型散货船运价指数下滑4点或0.3%，灵便型船运价指数下滑11点 [12] 国内供需 - 11月5日，豆油成交11500吨，棕榈油成交800吨，总成交12300吨，环比减10900吨，跌幅47% [13] - 11月5日，全国主要油厂豆粕成交13.21万吨，较前一日增6.20万吨，其中现货成交12.91万吨，较前一日增8.60万吨，远月基差成交0.30万吨，较前一日减2.40万吨；全国动态全样本油厂开机率52.38%，较前一日升0.87% [13] - 11月5日“农产品批发价格200指数”为124.97，比昨天升0.01个点，“菜篮子”产品批发价格指数为126.95，与昨天持平；全国农产品批发市场猪肉平均价格18.19元/公斤，比昨天升0.9% [13] 国际要闻 - 美联储12月降息25个基点概率62.5%，维持利率不变概率37.5%；到明年1月累计降息25个基点概率54.8%，维持利率不变概率25.9%，累计降息50个基点概率19.4% [14] - 美国10月ADP就业人数4.2万人，预期2.8万人，前值 -3.2万人 [14] - 美国10月ISM非制造业PMI 52.4，预期50.8，前值50；10月标普全球服务业PMI终值54.8，预期55.2，前值55.2 [14] - 美国将季度再融资规模定为1250亿美元，11月10日发行580亿美元3年期国债，11月12日发行420亿美元10年期国债，11月13日发行250亿美元30年期国债 [14] - 美国至10月31日当周EIA战略石油储备库存49.8万桶，前值53.3万桶；俄克拉荷马州库欣原油库存30万桶，前值133.4万桶；原油库存520.2万桶，预期60.3万桶，前值 -685.8万桶 [14] 国内要闻 - 11月5日，美元/人民币报7.0901，上调（人民币贬值）16点 [16] - 11月5日，中国央行开展655亿元7天期逆回购操作，因有5577亿元7天期逆回购到期，当日实现净回笼4922亿元 [16] - 中方决定自2025年11月10日起，对第13号公告的15家美国实体停止出口管制相关措施；对第21号公告的16家美国实体继续暂停相关措施1年 [16] 资金流向 - 2025年11月5日，期货市场资金净流入46.05亿元，其中商品期货资金净流入1.32亿元（农产品期货资金净流入10.87亿元，化工期货资金净流入9.37亿元，黑色系期货资金净流入7.73亿元，金属期货资金净流出26.64亿元），股指期货资金净流入42.78亿元，国债期货资金净流出0.3亿元 [20] 套利跟踪 未提及具体内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 双粕上涨盘面保持强势，油脂中棕油和菜油震荡偏弱，玉米及淀粉盘面震荡运行，生猪价格震荡，天然橡胶盘面震荡调整，合成橡胶触底反弹，棉花主力合约偏震荡，白糖维持逢高做空思路，纸浆盘面放量上涨，双胶纸现货持稳盘面震荡，原木基本面转弱近期底部区间震荡 [1][8] 各品种总结 蛋白粕 - 2025年11月5日，美湾豆、美西豆贸易升贴水报价环比上涨，南美豆持平；11月4日，中国进口大豆压榨利润均值环比变化+39.91元/吨或-33.56% [2][8] - 连粕因中国保留对美豆加征关税税率上涨，菜粕跟涨；国际上，中国采购提振美豆出口，美豆单产或下调，巴西豆旧作10月出口下调但贴水有优势，11月进入关键生长期；国内短期1月盘面进口榨利亏损，四季度消费旺季期现联动上涨预期增长，中期采购美豆数量、南美天气和消费旺季成色决定豆粕上涨高度，长期2025年四季度和2026年一季度大豆供需无缺口；需求端豆粕消费刚需或稳中有增，菜粕受资金影响大，澳菜籽到港增加回调概率 [3][8] - 美豆震荡、连粕震荡偏多，豆粕1 - 5反套止损，看跌买权止损 [3][8] 油脂 - 美豆价格上涨后市场担心出口需求，美豆类下跌，国内油脂走势分化，棕油和菜油震荡偏弱 [7] - 宏观上，美国政府“停摆”，市场对美联储降息存疑，原油库存增加，美元走强原油下跌；产业端，美豆数据暂停更新，收获临近尾声，单产下调概率大，巴西大豆种植顺利，国内进口大豆到港量或处同期较高水平，豆油去库慢；棕油10月继续累库概率大，印尼棕油库存低，印度植物油进口或季节性下降；菜油后期供应预期回升 [7] - 棕油、菜油震荡偏弱，豆油震荡 [7] 玉米及淀粉 - 锦州港平舱价为2165元/吨，主力合约收盘价2134元/吨，环比-0.23% [9] - 国内玉米价格大体稳定，东北产区农户惜售，基层粮源流通放缓，供应压力缓解，但运费增加，销区短缺问题难解决；后续需关注铁皮紧张问题和粮农售粮情绪；11月新粮上市卖压冲击市场，东北丰产、单产抬升、销区建库不足使价格向上驱动不足 [9][10] - 震荡，短期观望为主 [10] 生猪 - 11月5日，河南生猪（外三元）价格11.85元/千克，环比变化-0.92%；生猪期货收盘价(活跃合约)11945元/吨，环比变化2.23% [10] - 期货主力减仓反弹，现货在出栏压力下偏弱；供应上，短期二育情绪受猪价反弹抑制，集团场出栏快，中期出栏量预计增加，长期能繁母猪产能去化；需求上，气温下降肉猪比价增加；库存上，集团场出栏均重下降，二育补栏情绪减弱；节奏上，短期供应充裕，长期若减产落实2026年下半年供应压力减轻 [10] - 震荡偏弱，近月端价格弱势运行，远月端受去产能预期支撑，关注反套策略机会 [10] 天然橡胶 - 青岛保税区人民币泰混、国产全乳老胶价格有变化，泰国合艾原料市场部分报价有变动 [11] - 天胶盘面偏弱横盘调整，RU仓单注销且新胶注册慢，估值低于NR，11月进口压力或使NR上方承压，RU - NR价差或修复；若无宏观带动，胶价或继续向下调整 [11][12] - 胶价维持底部震荡高弹性走势，关注做扩RU - NR价差 [12] 合成橡胶 - 丁二烯橡胶两油标准交割品、丁二烯国内现货价格有变化 [13] - BR主力合约下探后反弹，因绝对价格低下游采购意愿提升，丁二烯企稳成交转暖；原料丁二烯上周价格加速下跌，市场供需矛盾激化，虽下游买盘跟进但心态谨慎，中期供需依旧偏过剩 [14] - 基本面与原料端压力大，在丁二烯出现明显供需矛盾前，盘面逢高布空 [14] 棉花 - 11.5，郑棉01合约收于13615元/吨，环比+80元/吨；24/25年度仓单2322张，环比-17张，25/26年度仓单430张，环比+199张 [14] - 新年度新疆棉花产量增产不及预期，收购成本提高支撑棉价；宏观利好促进美棉出口和我国服装出口，但短期影响有限；新棉上市供应增多且棉价上涨套保利润显现，棉价上行动力减弱但成本支撑下回调空间受限 [14] - 短期01合约区间震荡，长期25/26年度中国棉花年度平衡表可能去库带动棉价上行 [14] 白糖 - 11.5，郑糖01合约收于5441元/吨，环比-40元/吨 [15] - 国际上，巴西双周糖产量高峰期结束，10月出口下滑，但北半球开榨新糖供应增多，巴西中南部增产，泰国、印度新榨季预期增产；国内8 - 9月需求一般，库存同比增加，近期反弹因进口管控和预期进口数量难增，但南方糖开榨供应量增多内盘也有下行压力 [15] - 中长期震荡偏弱，维持逢高空思路 [15] 纸浆 - 山东针叶俄针、太平洋、银星等价格无变化 [16] - 期货放量上行，期现采购好转，上涨因下游纸张有上涨预期和木片价格上涨；中期来看，此前交易的利空未结束，针叶浆需求低、供应有出口压力，阔叶浆过剩，期货升水难，仓单压力大，但包装纸系上涨、阔叶进口成本上升、文化纸预期好转 [17] - 震荡，布针仓单及弱供需主导市场，废纸浆变化或带来异动，期货偏向观望 [17] 双胶纸 - 11月5日，山东本白双胶纸天阳、牡丹低端价4400，高端价4500，价格环比持平，主力盘面收于4288元/吨，环比-0.09% [18] - 新增装置生产趋稳，纸张供应过剩，需求端出版招标开始但社会面订单未提振，下游消费平淡，部分工厂产销压力大；部分纸企发布涨价计划但市场观望，月末结算稳定 [18] - 单边策略维持观望，关注新驱动对资金情绪影响 [19] 原木 - 11月5日，太仓港、新民洲港辐射松原木价格持稳 [21] - 贸易商出库和集成材销售下降使现货有下行压力，新西兰原木外商报价有调整，夏季到船蓝变材压力大；原木旺季转淡，后期港口出库量回落或累库，但目前估值不高且江苏库存偏低，下探空间有限 [21] - 基本面转弱，现货存下跌，信息面博弈反复，近期底部区间震荡 [21] 商品指数 - 中信期货商品综合指数、特色指数（商品20指数、工业品指数、PPI商品指数）有涨跌幅变化 [179] - 农产品指数2025 - 11 - 05日涨跌幅+0.89%，近5日涨跌幅+0.52%，近1月涨跌幅 - 1.01%，年初至今涨跌幅 - 2.44% [180]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期棉市下有支撑上有压力，新棉供应压力持续，但纱厂补库积极；远期看政策天气，策略为逢高反套1 - 5月差、逢低布局远月多单 [4] 根据相关目录分别进行总结 国内棉花期货 - CF01合约11月5日价格13615，较11月4日涨80，涨幅0.59% [3] - CF05合约11月5日价格13620，较11月4日涨65，涨幅0.48% [3] - CF01 - 05价差11月5日为 - 5，较11月4日涨15 [3] 国内棉花现货 - 新疆地区11月5日价格14627，较11月4日跌13，跌幅0.09% [3] - 河南地区11月5日价格14856，较11月4日跌34，跌幅0.23% [3] - 山东地区11月5日价格14873，较11月4日持平 [3] - 新疆 - 主连基差11月5日为1012，较11月4日跌93 [3] 国内棉纱期货 - CY合约11月5日价格19820，较11月4日涨25，涨幅0.13% [3] 国内棉纱现货 - C32S价格指数11月5日为20520，较11月4日持平 [3] 美棉现货 - CT（USD/磅）11月5日持平于65.15，涨幅0.00% [3] - 到港价11月5日75.20，较11月4日跌0.3，跌幅0.40% [3] - 1%配额提货价11月5日13158，较11月4日跌51，跌幅0.39% [3] - 滑准税提货价11月5日14069，较11月4日跌29，跌幅0.21% [3] 价差数据 - 纱花价差（期货）11月5日为6205，较11月4日跌55 [3] - 纱花价差（现货）11月5日为911，较11月4日涨22 [3] 其他数据 - 内外价差（现货）11月5日为1715，较11月4日涨51 [4]