英伟达家族传承与二代职业发展 - 英伟达创始人黄仁勋在全员大会上回应员工子女入职问题，表示公司确实雇佣了不少员工的孩子，并认为这些"二代"表现优异[4][5] - 黄仁勋子女斯宾塞和麦迪逊最初选择艺术与美食领域发展，分别经营鸡尾酒吧和从事甜点师职业[7][9][11] - 兄妹二人在2019年转向商业领域，共同参加MIT人工智能课程，随后分别进入伦敦商学院和纽约大学攻读MBA[14] 黄氏兄妹在英伟达的职业轨迹 - 麦迪逊2020年通过市场部实习进入英伟达，后被调入战略部门Omniverse负责3D设计与仿真软件产品营销[16] - 斯宾塞2022年加入英伟达机器人仿真部门，负责Isaac Sim平台项目，为亚马逊仓库开发分拣机器人强化学习模型[17] - 麦迪逊薪酬从2021年16万美元跃升至2023年超100万美元，2024年3月晋升为高级总监，直接向高管汇报[19] 二代管理风格与公司影响 - 麦迪逊展现出与父亲相似的强势风格，工作投入度高且要求严格，已加入黄仁勋的"御用演讲智囊团"[19][20] - 斯宾塞管理风格更为低调，注重倾听技术团队需求，但在管理中沿用了父亲"五件要事"的汇报方法[12][20] - 英伟达内部存在多位高管子女任职现象，但黄氏兄妹的加入打破了硅谷科技巨头子女通常回避家族企业的传统[21] 战略布局与业务发展 - Omniverse部门致力于为宝马、奔驰等工业巨头打造"数字孪生"工厂，通过虚拟仿真降低物理世界试错成本[17] - 机器人仿真平台Isaac Sim专注于通过合成数据训练机器人实现精准操作，应用于亚马逊等企业的仓储自动化[17] - 黄仁勋有意将公司业务扩展到GPU之外，Omniverse和机器人仿真被视为战略增长领域[17]

科创人工智能ETF华宝表现 - 科创人工智能ETF华宝（589520）场内价格上涨1.25%，成份股中寒武纪涨幅超12%，芯原股份涨超5%，石头科技涨逾4%，云天励飞、优刻得、乐鑫科技跟涨 [1] - 该ETF近5日累计吸金1134万元，近10日、20日、60日分别吸金2703万元、3017万元、7150万元，显示资金持续流入 [1] - ETF前十大重仓股权重占比超67%，第一大权重行业半导体占比近50%，具备高弹性和进攻性特征 [4] 国产AI产业链动态 - 华为发布AI推理加速技术，有望降低中国AI对HBM技术的依赖，提升大模型推理性能 [3] - 算力芯片自主可控趋势明确，英伟达芯片安全漏洞加速国内云厂商适配国产芯片 [3] - 端云融合是AI发展核心趋势，标的指数均衡配置应用软件、终端应用、终端芯片、云端芯片四大环节 [4] 行业趋势与市场观点 - AI经历3-5月调整后筹码沉淀到位，长期逻辑仍存（算力大周期持续），具备再次成为主线的条件 [3] - 科创人工智能ETF成份股为细分环节收入最大或卡位最优公司，受益于端侧芯片/软件AI化提速 [4] - 国泰海通与天风证券均看好国产替代前景及AI板块第二波上涨潜力 [3]

[Table_Reportdate] 2025年08月12日 [证券分析师： Table_Authors] 商俭 S0630525060002 shangjian@longone.com.cn 证券分析师： 王洋 S0630513040002 wangyang@longone.com.cn 联系人： 李嘉豪 lijiah@longone.com.cn [晨会纪要 Table_NewTitle] 20250812 重点推荐 财经要闻 晨 会 纪 要 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 [table_summary] ➢ 1.政策再发力，建议关注脑机接口等医疗器械投资机会 ——医药生物行业周报 （2025/08/04-2025/08/10） ➢ 2.两融余额突破2万亿元，政策助推健康险高质量发展——非银金融行业周报（20250804- 20250810） ➢ 3.中芯国际、华虹二季度业绩优于指引，GPT-5正式发布——电子行业周报2025/8/4- 2025/8/10 ➢ 4.农药"一证一品"政策落地，头部企业有望受益——基础化工行业周报（202 ...

8月12日早盘，恒生科技指数震荡走低后跌幅开始收窄。A股同赛道规模最大的恒生科技指数ETF （513180）小幅下跌，持仓股中，金蝶国际、快手、哔哩哔哩、地平线机器人等领跌，比亚迪电子、中 芯国际、蔚来等涨幅居前。 南向资金年内净流入超9000亿港元，主要流向人工智能和新消费等核心资产。AI、新消费这两大赛道 体现出新兴产业的发展趋势和一定的稀缺性，有望进一步吸引资金加码，助推港股行情持续向好。公开 信息显示，恒生科技指数ETF（513180）标的指数囊括30家港股科技龙头，软硬科技兼备，成分股深度 聚焦AI产业链的上中下游，其中阿里、腾讯、小米、美团、中芯国际、比亚迪等有望成为中国科技 股"七巨头"。没有港股通账户的投资者或可通过恒生科技指数ETF（513180）一键布局中国AI核心资 产。（场外联接A/C：013402/013403）。 招商证券在最新研报中指出，短期港股可能进入震荡阶段，8月重点关注港股科技股可能补涨的机会。 具体来看，在当前经济弱复苏/稳定复苏的环境下，流动性驱动仍然是股票市场的一个主要特点，市场 风险偏好的变化主导市场节奏，短期市场对国内政策预期有所降温。美元流动性方面，未来阶段市场 ...

财华社8月12日讯，中泰国际发布了每周策略报告称，港股市场风险偏好持续走强，推动大盘高位震 荡。7月中国出口韧性超预期，进口同比增速创一年多新高，下游物价温和修复，上游降价压力仍存， 基本面整体延续温和改善，叠加市场预期政策聚焦结构性发力，港股整体仍有上升支撑力。 中泰国际强调，当前港股盈利预期稳健，恒指2025/2026年预测盈利增速2.7%/8.5%，上游资源板块受益 反内卷政策引领改善，叠加中国债市企稳（10年期国债收益率＞1.7%）支撑盈利上修动能。然而，当 前港股估值短期已大幅修复，恒指预测PE回归2018-2019年中枢，风险溢价处历史低位与AH溢价创近六 年新低，叠加8月进入港股季节性的淡季，中报业绩期将集中验证基本面，市场有理由高位整固。 美元指数方面，中泰国际认为美元指数持续受三重压制：经济动能弱化（ISM服务业和制造业均超预期 走弱）、政策独立性风险（特朗普拟任命鸽派理事冲击美联储决策）、地缘避险溢价消退（美俄会晤推 升俄乌停火预期）。 该行指出，当前市场对9月降息概率定价已达87%。料短期美元指数保持震荡偏弱格局，仍待经济数 据、关税战终章进展、特朗普对美联储独立性影响几何等重点事件明朗 ...

英伟达新产品发布 - 公司于8月12日宣布推出NVIDIA Omniverse库和NVIDIA Cosmos世界基础模型(WFM) [1] - 新产品旨在加速机器人解决方案的开发和部署 [1] - 新库和模型由NVIDIA RTX PRO服务器和NVIDIA DGX Cloud提供支持 [1] 产品功能 - 帮助开发者在任何地方开发物理精确的数字孪生 [1] - 可在仿真中捕捉和重建现实世界 [1] - 能生成用于训练物理AI模型的合成数据 [1] - 可构建理解物理世界的AI智能体 [1]

业绩表现 - 中芯国际次季收入按季下降1.7%，但毛利率达20.4%，高于预期和指引上限[1] - 8英吋产品增长是驱动业绩超预期的主要因素[1] - 管理层指引第三季收入将恢复按季增长5%至7%，毛利率指引为18%至20%[1] 产能与需求 - 中芯上半年新增12英吋月产能1.9万片，预计第三季继续新增1.1万片月产能[1] - 公司产能至少到10月仍供不应求[1] - 前三季度客户可能已提前建立库存，预计第四季急单和备货需求或放缓[1] 未来展望 - 预测中芯2025年收入达92.9亿美元，毛利率20.5%[1] - 预测2026年收入110亿美元，毛利率21%[1] - 第三季平均售价虽高于次季，但仍略低于首季[1] 估值与评级 - H股目标价由45港元微升至47港元，对应2.1倍2026年市净率[1] - 当前估值水平或已充分反映基本面[1]

公司融资计划变更 - 公司终止向不特定对象发行可转换公司债券计划，撤回已提交的申请文件 [1] - 该可转债原拟募资不超过4 93亿元，用于半导体附属设备及零部件项目及补充流动资金 [1] - 终止原因系综合考虑外部环境变化及公司自身整体发展规划 [1] 产能与业务扩张 - 公司拟投入4 6亿元扩建工艺废气处理设备产线并新增真空/温控设备业务 [1] - 2024年工艺废气处理设备产能利用率仅63 62% [1] - 半导体行业周期性波动可能影响新增产能消化 [1] 应收账款状况 - 截至2024年末应收账款账龄1年以上占比达46 53% [1] - 公司应收账款周转率低于同行业平均水平 [1] - 部分应收账款客户存在涉诉或破产情形 [1] - 截至2025年2月末应收账款逾期率高达20 98% [1] 坏账计提情况 - 公司应收款项坏账计提政策与同行业可比公司不存在明显差异 [1] - 坏账计提比例较行业均值高出2 6% [1] - 2021-2023年存在涉诉或破产等出现较大信用风险的客户并单独计提坏账 [1] - 客户回款风险呈现累积趋势 [1] - 坏账率异常高于同行，需关注收入确认时点与现金流的匹配性 [1]

半导体板块市场表现 - 半导体板块整体走强，多只个股出现大幅上涨 [1] - 上海合晶股价涨停，涨幅达到20% [1] - 富满微股价上涨超过13% [1] - 寒武纪股价上涨超过11% [1] - 盛科通信、灿芯股份等半导体公司股价涨幅居前 [1]

全球股市动态 - A股沪指涨0.34%至3647点，深成指涨1.46%，均创年内新高[18] - 美股三大指数下跌，道指跌0.45%至43,975点，标普500跌0.25%，纳指跌0.30%[11] - 欧洲股市分化，英国富时100涨0.23%，德国DAX跌0.26%，法国CAC40跌0.28%[11] - 港股恒指微涨0.19%，国企指数跌0.08%，科技股表现分化[13] 外汇与商品市场 - 国际金价下跌2.5%至3,353美元/盎司，因特朗普证实不对进口黄金征税[29][30] - 国际油价维持在64美元/桶附近，处于两个月低点[29][30] - 美元指数微涨0.3%至98.52，年初至今下跌9.2%[29] 固定收益市场 - 美国10年期国债收益率微涨0.2基点至4.28%，市场等待CPI数据[33] - 中国TMT债券利差收窄2-4个基点[4] - 英国国债收益率全线下行约4基点，因就业数据疲弱[33] 行业与个股 - 全球AI CAPEX预计2025年增长64%，2026年增长50%[9] - 宁德时代锂矿停产导致国内锂供应减少8,300吨/月，占8%[22] - 英伟达和AMD同意将对华AI芯片销售收入的15%上缴美国政府[11] 亚太市场 - 印尼雅加达综合指数涨1.0%至7,605点，印度涨0.9%[24] - 新加坡银行业展现韧性，财富管理规模结构性增长[26]