报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材市场预期转弱，钢价弱势运行，节前供需基本面改善有限 [1] - 铁矿市场谨慎观望，震荡运行，需求处于高位，需关注海漂量及钢厂补库节奏 [3] - 双焦底部支撑较强，震荡运行，焦炭供需收紧有提涨预期但累库，焦煤需求可观有补库支撑 [5][6] - 动力煤节前补库基本完成，市场挺价情绪回落，供应宽松格局未改，关注非电煤消费和补库情况 [7] 根据相关目录分别进行总结 钢材 市场分析 - 期现货：国内钢材市场价格由涨转跌，黑色期货全线下跌，现货价格弱势回调，成交量萎缩；螺纹钢主力合约收于3155元/吨，热卷主力合约收于3340元/吨；全国建材成交91977吨，较昨日明显减少 [1] - 供需与逻辑：各区域建筑钢材成交量不同程度下降，南方受极端天气影响物流受阻、终端需求停滞，市场信心不足致投机需求减少，需求整体偏弱 [1] 策略 - 单边：震荡偏弱 [2] 铁矿 市场分析 - 期现货：铁矿石期货盘面价格小幅走弱，主力2601合约收于802.5元/吨，跌幅0.74%；唐山港口进口铁矿主流品种价格小幅下跌，贸易商报价积极性一般，钢厂采购多刚需；全国主港铁矿累计成交179.1万吨，环比上涨65.53%；远期现货累计成交227万吨（18笔），环比上涨87.6%（矿山成交量118万吨） [3] - 综合：本周铁矿石到港环比小幅下降，铁水产量维持高位，需求仍处高位，库存中位 [3] 策略 - 单边：震荡 [4] 双焦 市场分析 - 期现货：双焦期货主力合约震荡运行，主产区煤价整体涨，少数煤矿部分品种煤价跌；焦炭市场暂稳，供应端产量暂稳；进口蒙煤价格小幅上涨，蒙5原煤成交涨至1000 - 1020元/吨左右 [5] 供需与逻辑 - 焦炭：供需结构收紧，原料支撑走强，主流焦企有提涨预期，但连续累库 [6] - 焦煤：煤矿生产逐步恢复，市场情绪向好，需求可观，动力煤价格强势，节前有补库需求支撑煤价 [6] 策略 - 焦煤：震荡；焦炭：震荡 [6] 动力煤 市场分析 - 期现货：产地煤价震荡，产区超产核查影响有限、供应充足，部分煤矿库存低价格持稳；港口因坑口煤价走高买方抵触，节前补库完成，需求回落；进口煤投标价格上涨，内贸煤低卡煤反弹，内外价差收缩 [7] 需求与逻辑 - 产区安监趋严但供给充足，电煤日耗回落，市场需求下降；中长期供应宽松格局未改，关注非电煤消费和补库情况 [7] 策略 - 无 [7]

报告行业投资评级 无 报告核心观点 - 钢铁行业《钢铁行业稳增长工作方案（2025—2026年）》对原材料品种有压制，对钢材价格有支撑，但不及此前“反内卷”炒作预期，消费旺季整体表观需求不及预期且总库存增加，节前下游补库需求或支撑现货价格；铁矿石反内卷政策落地不及预期且对原材料影响偏空，钢厂盈利面回调，全球发运处高位，港口库存变化不大，节前钢厂补库需求增加支撑铁矿石需求，二者操作上均建议维持观望 [2][4] 各目录总结 螺纹、热卷 - 消息面《钢铁行业稳增长工作方案（2025—2026年）》对原材料有压制、对钢材价格有支撑但不及预期 [2] - 供需上上周螺纹钢产量四周连降、表需反弹、总库存转降，五大品种总产量环比降1.8万吨，厂库降1.1万吨，社库增6.3万吨，总库存增5.2万吨，表观需求环比增7.0万吨，热卷表观需求环比回落，消费旺季整体表观需求不及预期且总库存仍增加，节前下游补库需求或支撑现货价格 [2] - 技术上螺纹和热卷期价冲高回落，上方有阻力 [2] - 操作建议维持观望，待期货企稳后做多 [2] 铁矿石 - 反内卷政策落地不及预期且对原材料影响偏空，上周样本钢厂盈利面回调，247家钢厂铁水产量241.0万吨，环比增0.5万吨 [4] - 供应端全球发运处高位，港口库存变化不大，不排除消费旺季库存回升可能，节前钢厂补库需求增加支撑铁矿石需求 [4] - 技术上01合约向上突破后震荡回落，上行趋势待观望 [4] - 操作建议维持观望，等待充分调整且其他品种企稳后做多，谨慎追涨 [4] 产业资讯 - 9月23日印尼暂停190个煤炭和矿业开采许可证，因其未履行修复矿山受损土地义务或未遵守生产配额 [6] - 截止2025年9月23日，甘其毛都口岸9月日均通关环比增158车、涨幅14.15%，策克口岸环比减25车、降幅2.93%，满都拉口岸环比减1车、降幅0.66%，三大口岸合计9月日均通关2258车、折合进口量约31.26万吨，环比增长132车、折合进口量约1.74万吨、涨幅5.90%，2025年双节假期三大主要口岸闭关7天将影响蒙煤进口量约187.56万吨 [6] - 9月23日唐山某大型钢厂招标蒙5精煤中标价到厂1400元/吨，招标数量7000吨全部成交，成交价较上期9月11日涨40元/吨 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹、热卷方面，《钢铁行业稳增长工作方案（2025—2026年）》对原材料品种有压制、对钢材价格有支撑但不及预期，消费旺季市场表观需求不及预期且总库存仍增加，国庆长假前下游补库需求支撑现货价格，技术上螺纹和热卷期价冲高回落，上方有阻力，建议多单逢高离场后观望 [2] - 铁矿石方面，反内卷政策落地不及预期且对原材料影响偏空，国内样本钢厂盈利面回调，铁水产量增加，供应端全球发运处高位、港口库存变化不大，节前钢厂补库需求增加支撑需求，技术上01合约突破后震荡上行但冲高回落，上行趋势待观望，建议维持观望、耐心等待回调后做多、谨慎追涨 [4] 各目录总结 螺纹、热卷 - 消息面，工信部等部门印发《钢铁行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，对原材料品种有压制，对钢材价格有支撑，但整体不及此前预期 [2] - 供需方面，螺纹钢产量连续四周下降、表需有所反弹，总库存转降；五大品种总产量环比下降1.8万吨，厂库下降1.1万吨，社库增加6.3万吨，总库存增加5.2万吨，表观需求环比增加7.0万吨，热卷表观需求环比回落；消费旺季市场整体表观需求不及预期，且总库存仍在增加；国庆长假前，下游补库需求支撑现货价格 [2] - 技术面，日K线图上，螺纹和热卷期价冲高后回落，显示上方仍存在明显的阻力 [2] - 操作建议，多单逢高离场，然后维持观望 [2] 铁矿石 - 政策方面，反内卷政策已经落地，整体不及预期，且对原材料影响偏空 [4] - 供需方面，上周样本钢厂盈利面有所回调，主要因焦炭现货价格大幅上涨和钢材价格走低导致；上周247家钢厂铁水产量241.0万吨，环比前一周增加0.5万吨；供应端全球发运处于高位，港口库存变化不大，暂时没有出现明显累库，但不排除在消费旺季库存出现回升的可能；节前钢厂补库需求增加，支撑铁矿石需求 [4] - 技术面，01合约形成向上的突破后震荡上行，但冲高后回落，上行趋势能否延续，有待观望 [4] - 策略及操作建议，维持观望，耐心等待回调后做多，谨慎追涨 [4] 产业资讯 - 《钢铁行业稳增长工作方案（2025—2026年）》明确未来两年钢铁行业增加值年均增长目标设定在4%左右，提出实施产能产量精准调控、推进钢铁企业分级分类管理等措施，要求到2025年底80%以上的钢铁产能完成超低排放改造，加快国内重点铁矿项目开工投产、扩能扩产等 [6] - 2025年09月15日 - 09月21日Mysteel全球铁矿石发运总量3324.8万吨，环比减少248.3万吨；澳洲巴西铁矿发运总量2772.8万吨，环比减少205.0万吨；澳洲发运量1918.8万吨，环比减少165.8万吨，其中澳洲发往中国的量1571.2万吨，环比减少265.0万吨；巴西发运量854.0万吨，环比减少39.2万吨 [6] - 9月15日 - 09月21日中国47港铁矿到港总量2750.4万吨，环比增加358.1万吨；中国45港铁矿到港总量2675.0万吨，环比增加312.7万吨；北方六港铁矿到港总量1290.0万吨，环比增加45.0万吨 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 央行实施适度宽松的货币政策，中长期资金是资本市场重要力量；受美联储降息预期等因素推动，美股创新高；各品种走势分化，油脂、股指、黄金等有不同表现，各品种受自身供需、政策、国际形势等因素影响[1][2][3]。 各部分总结 当日主要新闻关注 - 国际新闻：印度商工部部长将访美，旨在达成“互利”贸易协议，缓和两国在关税和印购俄油问题上的紧张关系[6] - 国内新闻：“9·24”政策实施近一年，资本市场“稳”的基础巩固，“活”的生态加速形成，融资融券余额等数据向好，新开户数大增[7] - 行业新闻：国务院食安办组织多部门研究预制菜话题，加快推进国家标准制定，推广餐饮环节明示预制菜[8] 外盘每日收益情况 - 富时中国A50期货涨0.45%；ICE布油连续跌0.15%；伦敦金现和伦敦银持平；ICE11号糖跌2.04%；ICE2号棉花跌0.08%；CBOT大豆跌1.44%；CBOT豆粕当月连续跌1.45%；CBOT豆油当月连续跌1.72%；CBOT小麦当月连续跌2.35%；CBOT玉米当月连续跌0.59%[9] 主要品种早盘评论 金融 - 股指：9月走势波折，处于高位整固阶段，中长期中国资本市场战略配置期刚开始，中证500和中证1000指数偏进攻，上证50和沪深300指数偏防御[11][12] - 国债：小幅上涨，央行投放跨节资金，资金面稳定，国内经济仍在调整，美联储降息后美债收益率回升，建议暂时观望[13] 能化 - 原油：夜盘油价回落，伊拉克计划恢复石油出口或增加供应，关注OPEC增产情况[14] - 甲醇：夜盘下跌，国内装置开工负荷有变化，沿海库存上升，短期偏空[15] - 橡胶：走势止跌企稳，供应端部分产区改善，库存去化，下游需求回升，短期或反弹[16] - 聚烯烃：下跌收阴，原油价格回落和现货表现一般致期货弱势，下游开工率回升但标品排产也反弹，中期关注需求兑现，或低位震荡[17][18] - 玻璃纯碱：玻璃期货回落，纯碱期货下跌，国内处于存量消化过程，关注秋季消费对消化力度的助力[19] 金属 - 贵金属：金银本周刷新新高，9月美联储降息，市场预期后续仍将降息，美国经济数据有好有坏，黄金长期驱动明确，多头情绪延续[20] - 铜：夜盘收低，精矿供应紧张但冶炼产量高增长，多空因素交织，价格或区间波动[21] - 锌：夜盘收低，锌精矿加工费回升，冶炼产量有望增加，短期供求或过剩，价格区间偏弱波动[22] - 碳酸锂：产量增加，需求端有变化，库存去化加速，短期或震荡，关注江西项目情况[23][24] 黑色 - 双焦：夜盘窄幅震荡，成材库存压力等制约盘面，但政策预期等提供支撑，呈高位震荡走势[25] - 铁矿石：钢厂复产，需求有支撑，全球发运减量，港口库存去化快，后市震荡偏强[26] - 钢材：钢厂盈利率持平，供应压力体现，库存累积，出口有分化，市场供需矛盾不大，成材看多，热卷强于螺纹[27] 农产品 - 蛋白粕：夜盘下挫，USDA报告调整数据，美豆收割压力将显现，阿根廷取消出口税施压，预计承压运行[28] - 油脂：夜盘偏弱，马来西亚棕榈油产量和出口下滑，阿根廷取消出口税拖累豆油价格[29][30] - 白糖：国际原糖偏弱，国内糖价有支撑但进口和新榨季供应有压力，郑糖短期偏弱[31] - 棉花：国际棉价上行动力有限，国内新棉收购关注开秤价，丰产预期和下游需求弱使棉价上行动力不足，短期震荡偏弱[32] 航运指数 - 集运欧线：EC震荡上涨，SCFIS欧线连续下跌，9月底船司降价博弈使现货运价加速下行，国庆后下行速率或放缓，关注船司调降节奏[33]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 未提及相关内容 根据相关目录分别进行总结 现货市场 - 普氏62指数最新为106.55，日变化1.35，周变化0.20 [3] - 澳洲主流矿中，纽曼粉最新795，日变化0，周变化10；PB粉最新799，日变化0，周变化10等 [3] - 巴西主流矿中，巴混最新828，日变化0，周变化17；巴粗IOC6最新803，日变化0，周变化9等 [3] - 非主流矿中，罗伊山粉最新769，日变化0，周变化10；KUMBA粉最新858，日变化0，周变化10等 [3] - PB块/块矿溢价最新935，日变化0，周变化12；乌球/球团溢价最新927，日变化 -1，周变化9 [3] - 内矿唐山铁精粉最新1008，日变化0，周变化7 [3] 盘面市场 - 大商所合约中，i2601最新808.5，日变化1.0，周变化12.5；i2605最新786.0，日变化0.0，周变化11.5等 [3] - 新交所合约中，FE01最新103.61，日变化0.83，周变化0.99；FE05最新101.57，日变化0.72，周变化1.25等 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各部分总结 期货合约价格及价差 - DCE01合约价格808.5，较昨日涨1.0；DCE05合约价格786.0，与昨日持平；DCE09合约价格766.0，较昨日涨2.0 [2] - I01 - I05价差22.5，较昨日涨1.0；I05 - I09价差20.0，较昨日降2.0；I09 - I01价差 - 42.5，较昨日涨1.0 [2] 现货价格及基差 - 多种铁矿石现货价格较昨日有不同程度上涨，如PB粉(60.8%)涨6至786，纽曼粉涨7至796等 [2] - 各现货品种折标准品价格不同，最优交割品为罗伊山粉，折标准品价格849 [2] - 各现货品种对应01、05、09厂库基差有差异，如PB粉01厂库基差41，05厂库基差62，09厂库基差84 [2] 现货品种价差及进口利润 - 部分现货品种价差有变化，如卡粉 - PB粉价差129，较前天涨1；纽曼粉 - 金布巴价差26，与前天持平 [2] - 各品种进口利润有增减变化，如卡粉进口利润3，较前天降15；纽曼粉进口利润 - 4，较前天降3 [2] 普氏指数及内外盘美金价差 - 普氏铁矿62%价格106.6，较前天增1.3；普氏铁矿65%价格120.8，与前天持平；普氏铁矿58%价格94.6，较前天增1.3 [2] - 内外盘美金价差有变动，SGX主力 - DCE01价差7.5，较前天增0.3；SGX主力 - DCE05价差10.2，较前天增0.3；SGX主力 - DCE09价差13.0，较前天增0.6 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内47港到货量低位显著回升，海外矿石发运高位回落但仍处年内高位，按船期推算国内港口澳巴矿到货量将冲高回落，整体海外矿石供应延续上行态势 [2] 根据相关目录分别进行总结 简评 - 国内47港到货量为2750.40万吨，环比增358.10万吨，澳矿、巴西矿、非澳巴矿到货均增加 [2] - 海外矿石发运总量为3324.80万吨，环比降248.30万吨，减量主要源于澳矿，巴西矿和其他矿发运弱稳 [2] - 按船期推算国内港口澳巴矿到货量将冲高回落，整体海外矿石供应延续上行态势 [2] 矿石到货与发运数据 - 北方六港到货量本期值1290.20万吨，环比增45.20万吨，增幅3.63%，同比增25.50万吨，增幅2.02% [3] - 全国45港到货量本期值2675.00万吨，环比增312.70万吨，增幅13.24%，同比增333.10万吨，增幅14.22% [3] - 全国47港到货量本期值2750.40万吨，环比增358.10万吨，增幅14.97%，同比增227.30万吨，增幅9.01% [3] - 全国47港澳矿到货量本期值1794.50万吨，环比增274.40万吨，增幅18.05%，同比增108.90万吨，增幅6.46% [3] - 全国47港巴矿到货量本期值613.60万吨，环比增43.10万吨，增幅7.55%，同比增70.60万吨，增幅13.00% [3] - 全国47港其他矿到货量本期值342.30万吨，环比增40.60万吨，增幅13.46%，同比增47.80万吨，增幅16.23% [3] - 澳洲发运（原口径）本期值1646.80万吨，环比降190.10万吨，降幅10.35%，同比降115.20万吨，降幅6.54% [3] - 澳洲发往中国量本期值1414.00万吨，环比降178.10万吨，降幅11.19%，同比降39.70万吨，降幅2.73% [3] - 巴西发运（原口径）本期值799.80万吨，环比增9.20万吨，增幅1.16%，同比增84.40万吨，增幅11.80% [3] - 全球19港发运量本期值3324.80万吨，环比降248.30万吨，降幅6.95%，同比增50.88万吨，增幅1.55% [3] - 澳洲发运量本期值1918.80万吨，环比降165.80万吨，降幅7.95%，同比增24.21万吨，增幅1.28% [3] - 巴西发运量本期值854.00万吨，环比降39.20万吨，降幅4.39%，同比降153.55万吨，降幅15.24% [3] - 其他发运量本期值552.00万吨，环比降43.30万吨，降幅7.27%，同比降102.63万吨，降幅15.68% [3] - VALE发运量本期值689.60万吨，环比增78.39万吨，增幅12.82%，同比增98.48万吨，增幅16.66% [3] - RIO发运量本期值657.90万吨，环比降66.53万吨，降幅9.18%，同比降84.89万吨，降幅11.43% [3] - RIO发往中国量本期值491.00万吨，环比降146.20万吨，降幅22.94%，同比降101.80万吨，降幅17.17% [3] - BHP发运量本期值517.50万吨，环比降58.30万吨，降幅10.12%，同比降10.53万吨，降幅1.99% [3] - BHP发往中国量本期值451.70万吨，环比降28.10万吨，降幅5.86%，同比增19.70万吨，增幅4.56% [3] - FMG发运量本期值392.00万吨，环比降52.28万吨，降幅11.77%，同比降13.17万吨，降幅3.25% [3] - FMG发往中国量本期值392.00万吨，环比降6.10万吨，降幅1.53%，同比增49.10万吨，增幅14.32% [3] 相关图表 - 包含国内港口到货量、全球铁矿石发运量、四大矿商发运量、铁矿石推算国内到货量相关图表 [5][6][8][10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 临近国庆，钢价上下驱动均有限，节前预计呈震荡格局 [3] - 铁矿石价格偏震荡运行，趋势性可能不强 [21] - 下游节前补库，煤焦市场预期改善，但弱现实压制价格反弹高度 [35] - 铁合金期限结构改善利于上涨，下跌空间有限，市场逻辑是强预期与弱现实博弈 [51] - 纯碱供强需弱格局不变，上中游高库存限制价格 [63] - 玻璃价格缺乏明确趋势和交易逻辑，近端供强需弱 [90] 各行业总结 钢材 - 螺纹、热卷盘面价格方面，2025年9月22日与9月19日相比，螺纹钢01、05、10合约收盘价分别为3185、3244、3095元/吨，热卷01、05、10合约收盘价分别为3380、3388、3420元/吨 [4] - 螺纹、热卷现货价格方面，2025年9月22日，螺纹钢汇总价格中国为3323元/吨，热卷汇总价格上海为3430元/吨 [7][9] - 螺纹、热卷基差方面，2025年9月22日，01螺纹基差（上海）为95元/吨，01热卷基差（上海）为50元/吨 [7][9] - 卷螺差方面，2025年9月22日，01卷螺差为202元/吨 [12] - 螺纹铁矿、焦炭比值方面，2025年9月22日，01螺纹/01铁矿为4，01螺纹/01焦炭为2 [17] 铁矿石 - 价格数据方面，2025年9月22日，01合约收盘价为808.5元/吨，日照PB粉为804元/吨 [22] - 基本面数据方面，2025年9月19日，日均铁水产量为241.02万吨，45港库存为13801.08万吨 [28] 煤焦 - 盘面价格方面，2025年9月22日，焦煤仓单成本（唐山蒙5）为1144元/吨，焦炭仓单成本（日照港湿熄）为1648元/吨 [39] - 现货价格方面，2025年9月22日，安泽低硫主焦煤出厂价为1500元/吨，晋中准一级湿焦出厂价为1280元/吨 [40] - 利润方面，2025年9月22日，即期焦化利润为60元/吨，蒙煤进口利润（长协）为354元/吨 [40] 铁合金 - 硅铁数据方面，2025年9月22日，硅铁基差（宁夏）为 -36元/吨，硅铁现货（宁夏）为5480元/吨 [51] - 硅锰数据方面，2025年9月19日，硅锰基差（内蒙古）为116元/吨，硅锰现货（宁夏）为5700元/吨 [55] 纯碱 - 盘面价格/月差方面，2025年9月22日，纯碱05、09、01合约收盘价分别为1384、1438、1293元/吨，月差（5 - 9）为 -54元/吨 [64] - 现货价格/价差方面，2025年9月22日，华北重碱价格为1300元/吨，重碱 - 轻碱价差为100元/吨 [67] 玻璃 - 盘面价格/月差方面，2025年9月22日，玻璃05、09、01合约收盘价分别为1329、1398、1199元/吨，月差（5 - 9）为 -69元/吨 [91] - 日度产销情况方面，2025年9月19日，沙河产销为88，湖北产销为102 [92]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计本周铁水产量维持高位，下周起钢材需求或修复，钢材可能步入库存拐点，短期钢价维持震荡偏强走势 [3] - 焦煤供给端有政策托底，钢材需求及利润制约原料上涨空间，短期震荡调整，中期建议逢低做多 [8][10] - 铁矿短期市场情绪回暖，矿价可能高位承压 [11][13] - 硅铁供需相对平稳，成本端存支撑，下游钢材去库进度慢是风险点；锰硅供需双双小幅下降，成本端支撑坚挺，本周预计底部震荡 [15][19] 各品种相关总结 钢材 相关资讯 - 上周247家钢厂高炉炼铁产能利用率90.35%，环比增0.17个百分点，同比增6.29个百分点；日均铁水产量241.02万吨，环比增0.47万吨，同比增17.19万吨 [3] - 上周全国90家独立电弧炉钢厂平均产能利用率54.35%，环比降0.91个百分点，同比升14.68个百分点；平均开工率70.63%，环比降1.29个百分点，同比升9.59个百分点 [3] - 上海地区螺纹3250元（+10），北京地区3170（-），上海地区热卷3410元（+10），天津地区热卷3320元（-10） [3] 逻辑分析 - 上周五夜盘黑色板块震荡偏强，19日建筑钢材成交11.38万吨 [3] - 上周铁水产量微增，五大材生产分化，电炉减产，长流程转产，螺纹减产，其他品种增产 [3] - 处于需求淡季，需求恢复一般，螺纹减产致库存去化，其他品种累库，需求走势符合季节性 [3] 交易策略 - 单边：钢材维持震荡偏强走势 [6] - 套利：建议做多1 - 5价差继续持有，建议做缩卷螺差 [6] - 期权：可做多RB01虚值期权 [6] 双焦 相关资讯 - 上周523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率84.7%，环比增1.9%；原煤日均产量190.0万吨，环比增4.4万吨，原煤库存470.0万吨，环比减3.2万吨；精煤日均产量76.1万吨，环比增3.3万吨，精煤库存232.8万吨，环比减21.7万吨 [7] - 上周247家钢厂高炉开工率83.98%，环比增0.15个百分点，同比增5.75个百分点；高炉炼铁产能利用率90.35%，环比增0.17个百分点，同比增6.29个百分点；钢厂盈利率58.87%，环比减1.30个百分点，同比增48.91个百分点；日均铁水产量241.02万吨，环比增0.47万吨，同比增17.19万吨 [7] - 日照港准一焦炭（湿熄）仓单1613元/吨，日照港准一焦炭（干熄）仓单1670元/吨，山西吕梁准一焦炭（湿熄）仓单1546元/吨，山西吕梁准一焦炭（干熄）仓单1645元/吨；焦煤：山西煤仓单1140元/吨，蒙5仓单1139元/吨，蒙3仓单1081元/吨，澳煤（港口现货）仓单1255元/吨 [8] 逻辑分析 - 近日焦煤现货市场情绪好，价格上涨，竞拍流率降低；焦炭情绪好转，有涨价预期 [8] - 未来煤矿查超产可能抽查，焦煤产量受压制，进口煤有补充，供给端有政策托底 [8] - 钢材需求有韧性但无亮点，需求及利润制约原料上涨空间 [8][10] 交易策略 - 单边：短期震荡调整，中期逢低做多，对上涨空间持谨慎态度 [10] - 套利：观望 [10] - 期权：观望 [10] - 期现：观望 [10] 铁矿 相关资讯 - 央行等四部门负责人9月22日下午3点召开新闻发布会介绍“十四五”时期金融业发展成就 [11] - 上周全国47个港口进口铁矿库存14381.68万吨，环比降74.44万吨；日均疏港量351.03万吨，增6.64万吨 [11] - 9月19日，全国主港铁矿石成交85.80万吨，环比减11.9%；237家主流贸易商建筑钢材成交11.38万吨，环比增29.6% [11] - 青岛港PB粉（60.8%）现货786（+6），折标准品856；超特粉现货726（+9），折标准品960；卡粉现货928（+8），折标准品890；主流定价品为PB粉现货786（+6），标准品856，01铁矿主力合约基差49 [11] 逻辑分析 - 上周铁矿价格走势偏强，短期市场情绪回暖 [11] - 三季度全球铁矿发运有增量，主流矿山增量来自巴西，澳洲发运同比持平，非主流发运同比高位 [11] - 8月制造业和基建投资同比负增长，三季度终端用钢需求回落，当前国内终端需求走弱，海外用钢高增长，铁矿石估值在黑色系中维持高位 [11] - 9月国内制造业用钢需求有望恢复，但三季度终端需求转弱市场可能未定价，矿价可能高位承压 [11][13] 交易策略 未提及 铁合金 相关资讯 - 天津港锰矿库存351.6万吨，环比降18.92万吨；钦州港库存64.51万吨，环比降7.25万吨；曹妃甸港口库存2.52万吨，环比增2.52万吨；防城港库存2万吨，环比降0.5万吨；锰矿库存总量420.63万吨，环比降24.15万吨 [15] 逻辑分析 - 硅铁供应端整体平稳，开工率持平产量微增，传闻供应收缩政策被证伪，供应总量维持高位；需求方面，247家钢厂铁水产量回升，但钢材去库不佳，铁水产量难继续上行；成本端动力煤现货价格强势，产区电价稳中偏强，成本端短期有支撑 [15] - 锰硅供应端小幅回落，开工率与产量双双下降，但产量绝对值仍处高位；需求端钢材利润压缩，螺纹钢利润更弱，高炉利润盈亏平衡附近，电炉谷电亏损，螺纹钢产量下降拖累锰硅需求；成本端锰矿港口库存缓慢增加，总量较去年同期低110万吨左右，海外矿山10月美金报价持平为主 [16][19] 交易策略 - 硅铁：单边现货高位套保为主；套利观望；期权观望 [17] - 锰硅：单边底部震荡；套利观望；期权逢高卖出跨式期权组合 [20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材供需结构转好，旺季特征渐显，盘面期待政策，关注需求回升速度与持续性；成材单边观望，关注做空螺矿比机会 [4] - 铁矿供应收紧、需求回升，供需结构转好，短期或交易十一补库，矿价震荡偏强；激进投资者关注回调短多机会 [4] - 螺纹增仓、成交放量，盘面震荡上涨，3200附近或受阻；铁矿资金流入，价格预计上涨 [5] 根据相关目录分别进行总结 钢材月度市场跟踪 - **价格**：螺纹价格震荡上行，01合约涨45收3172，华东现货报3260元/吨，周环比涨40 [13] - **供给**：高炉产量小幅回升，247家钢厂高炉开工率83.98%，环比增0.15%；电炉产量回调，90家独立电弧炉钢厂平均产能利用率54.35%，环比降0.91% [16][24] - **需求**：建材需求回升加速，9月4 - 10日，274家水泥厂水泥熟料窑线产能利用率55.69%，环比升14.96%；板材内需逐渐回升，热卷下游开启采购，钢厂订单可维持15天 [30][34] - **利润**：高炉利润小幅回升，钢厂盈利率58.87%，环比降1.30%；电炉亏损收窄，独立电弧炉钢厂平均利润 - 132元/吨，谷电利润 - 35元/吨，周环比增14元/吨 [38] - **库存**：建材库存开始去化，五大钢材总库存1519.74万吨，周环比增5.13万吨，建材库存周环比降2.78万吨；板材库存小幅累积，热卷库存周环比增3.24万吨 [43][46] - **基差**：基差走扩，螺纹基差涨25收108，热卷基差涨20收66，关注螺纹基差走扩机会 [50] - **跨期**：1 - 5价差倒挂加深，螺纹远月预期强，倒挂难扭转；热卷与现货基本平水 [54] - **跨品种**：盘面卷螺价差收窄35收202，现货价差跌40收160，建议波段做多，200以下做多 [57] 铁矿石月度市场跟踪 - **价格**：矿价盘面震荡，01合约涨8收807.5；现货小幅上涨，日照港PB粉跌1报792元/吨 [63] - **供给**：全球发运环比回升，本期值3573.1万吨，周环比增817万吨；到港资源环比下滑，47港到港量本期值2392.3万吨，周环比减181万吨 [66][72] - **刚性需求**：铁水产量回升，247样本钢厂日均铁水产量241.02万吨/天，环比增0.47万吨/天，铁矿需求环比修复 [75] - **投机需求**：港口成交放量，贸易商主要港口现货日均成交量109万吨/天，环比增5.5万吨 [79] - **港口库存**：港口库存小幅去化，47港库存总量14381.68万吨，环比去库74万吨 [82] - **下游库存**：钢厂库存小幅回升，全国钢厂进口铁矿石库存总量9309.43万吨，环比增316.38万吨 [85] - **海运**：海运价格双双上涨，澳洲至青岛海运费10.94美元，环比涨0.63美元；巴西至青岛24.8美元，环比涨0.67美元 [88] - **价差**：1 - 5价差略有回落，收21.5，环比收窄0.5；01贴水小幅收窄，基差17，环比收窄2 [91] 策略推荐 - 单边：铁矿多单继续持有 [7] - 套利：关注做空螺纹、做多铁矿机会 [7] - 期现：产业客户持有现货，盘面反弹建少量空单，组建正套头寸，旺季积极出货降库存 [7]