报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年三季度以来长债震荡调整，交易盘减仓，配置盘加仓；银行增配债券受存贷增速差、债贷比价和久期指标影响，保险开门红分红险主导或削弱长端定价权；历史上交易盘减仓后债市修复情况取决于市场因素，本轮交易盘减仓情况特殊，后续需关注配置需求稳定性和交易盘加仓节奏[1][2][3][4][5] 各目录总结 当前配置盘主导债市 - 2025年三季度以来长债震荡，交易盘仓位降低，配置盘仓位集中；2019年以来交易盘有七轮明显减仓，本轮广义基金降幅接近2022年赎回潮，持仓占比降至低位[1][9][14] 配置盘的配债逻辑 银行：存贷增速差拉大，债贷比价优势仍存 - 存贷增速差拉大，银行配置需求提升，过去几个月银行配债节奏加快，增持规模超过债券供给[19][22] - 长债相较贷款有比较优势，从静态和动态看，长债与贷款的比价关系影响银行配置行为[25][26][30] - 跨年后久期指标缓解，释放银行增配长债空间[31] 保险：分红险主导开门红，削弱长端定价权 - 今年保险开门红分红险为绝对主力，分红险占比提高或使险资久期偏好缩短、权益偏好提升，削弱长债定价权[32][35][40] - 红利股相较长债有吸引力，保险股债再平衡压力仍存；30年与10年利差处于高位，保险对超长债有一定承接[43][44] 配置盘主导下，行情如何演绎？ - 过去几轮交易盘调仓，广义基金减仓对应利率调整，银行多加仓；交易盘减仓后加仓节奏决定修复节奏，具体修复情况取决于市场因素[50][55] - 本轮交易盘减仓特殊，券种和机构间分化，受资金面和基本面冲击不大，不能照搬历史经验[60] - 后续需关注配置盘需求持续性和交易盘负债端修复节奏，若交易盘加仓，长债或向下突破，中短端信用债收益率将下行，长端和超长信用债修复待市场情绪恢复[62]

地缘冲突事件与直接影响 - 2月28日，美国和以色列对伊朗发动军事打击，随后伊朗伊斯兰革命卫队宣布对地区内相关军事设施发动袭击，导致多国发布安全提醒，部分空域关闭，航班大量取消，霍尔木兹海峡一度暂停通行[3][4] - 冲突迅速波及整个海湾地区，阿联酋、卡塔尔、巴林、科威特、沙特等国相继受到不同程度影响[4] - 亲历者描述在阿联酋遭遇强制警报、导弹拦截及港口起火等情况，领空关闭后已有超过三千架航班被取消[4][5][7][8][9] 冲突波及范围广的原因 - 直接原因是美国在中东地区拥有大量军事设施，号称有25至30处，包括空军基地、海军舰队基地等，这些成为伊朗的打击目标[13] - 伊朗高级官员表示美国和以色列在中东所有的设施和利益都是合法打击目标，伊朗宣称有27个美国军事基地遭到袭击，这些基地遍布伊拉克、科威特、约旦、沙特、卡塔尔、巴林、阿联酋、阿曼等国[13] - 受损害情况与美军基地大小成正比，巴林、科威特、卡塔尔等国因国家面积小且美军基地重要，被打击频次更高[13] 海湾国家的安全困境与应对 - 海湾国家长期采用“外包式国防”模式，以主权空间（如基地、空域、港口）换取美国等外部大国的安全承诺，卡塔尔、科威特、巴林等小国的核心战略设施几乎完全依赖美军[19] - 沙特、阿联酋等国土面积大、预算多的国家可自主采购武器系统（如爱国者、萨德防空系统），但装备和情报系统依然非常依赖美国[19] - 阿曼是特殊的中立斡旋角色，在此次袭击中受影响较小，其领空保持正常，成为部分人员撤离的通道[19] - 冲突发生后，所有受影响国家均对伊朗发出谴责，沙特称之为公然侵略，阿联酋等国也表示不满[15] 海湾国家的经济考量与立场 - 近年来海湾国家对伊朗政策较为缓和，因其拥有丰富石油资源并推进经济转型，基本态度是相安无事、发展经济[20] - 沙特、阿联酋将自己定位为中东的投资绿洲，沙特投资基金规模庞大，投资了Uber及AI等领域企业，因此不希望出现战争[20] - 冲突前海湾国家领导人及外交部门（如阿曼外长）曾进行斡旋，试图阻止局势升级，但局势变化突然，打乱了前几年为和平发展所做的努力[20] - 海湾国家面临两难选择：反击会被视为与以色列并肩作战；不反击则需面对城市被波及及向民众交代的问题[20] 对能源与全球经济的潜在冲击 - 霍尔木兹海峡已被关闭，全球约20%的石油经此运输，其关闭将给整个能源市场带来非常大波动[24] - 中国是该地区非常大的能源购买国，肯定会受到影响[24] - 海湾国家是中东重要的外资流入地区，冲突爆发后，对冲基金、银行、保险公司已开始重新评估在中东的风险敞口，并有机构考虑调整迪拜的办事处安排[24] 对中资企业与投资的影响 - 迪拜有大量中国人和中资企业，早期涉及房地产投资和对外贸易，形成了类似中国城的“国际城”聚居区[25] - 2023年后出海的中资企业很多选择在迪拜、阿布扎比、利雅得发展，例如美团海外外卖服务Kita、菜鸟、联想等去年在中东市场均有较大投资[25] - 2025年普华永道报告显示，相比2022年，约60%在中东的中资企业对营商环境和市场潜力信心提升，但同样有约60%的企业担忧地缘政治风险，此次冲突后该风险权重可能进一步提高[25] 局势未来升级风险与地区分化可能 - 真主党已介入黎巴嫩局势，若伊朗的其他代理人（如胡塞武装、真主党）升级冲突，海湾国家可能被迫应对[26] - 海湾国家主观上无意愿参与战争对抗伊朗，但担心随着冲突升级，美国可能要求其开放更多领空、参与更多协同[27] - 有评论担心海湾合作委员会内部可能出现裂痕，阿曼、卡塔尔可能坚持调解路线，而沙特、阿联酋历史上更倾向对伊朗进行威慑，在外部压力加大时内部可能出现分歧[27] - 即使伊朗政权发生变化，新政权未必更温和，甚至可能更极端，这将使海湾国家的安全环境更加复杂[27]

市场整体表现 - A股三大指数集体回调，沪指跌1.43%收于4122.68点，深证成指跌3.07%收于14022.39点，创业板指跌2.57%收于3209.48点 [3] - 市场成交额达3.16万亿元，较昨日放量1118亿元，呈现放量下跌态势 [3] - 个股呈现普跌格局，4675家个股下跌，仅559家上涨，主力资金净流出额达2135亿元 [6] 市场风险与核心观点 - 当前主要风险在于指数处于创出新高的相对高位，外围市场的大跌极易对A股形成显著冲击，引发巨量获利盘集中杀跌 [4][5] - 市场走势印证了“高低切换”的逻辑，即资金从高估值板块流向低估值板块 [7] 地缘冲突对市场的影响 - 美伊对抗态势未缓和，若霍尔木兹海峡被长期封锁，将导致原油、成品油价格失控，纽约原油价格当日大涨约3% [5] - 黄金价格出现“高空跳水”式微幅上涨，反映市场对冲突可能较快结束存在预期 [5] - 地缘冲突引发的油价上涨是当日A股“三桶油”再度涨停的核心原因 [6] 板块表现分析 - 市场上涨板块极为有限，主要集中在原油、石油、煤炭相关的产业链（开采、提炼、运输） [6] - 护盘力量主要来自银行与保险板块，银行股冲高回落，保险股在盘中形成支撑 [6] - 前期被充分炒作的板块杀跌显著，包括航空航天装备、军工电子、半导体、能源金属、工业金属及金属新材料等，因估值已透支未来增长 [7] - 低估值核心板块（如银行、中国移动等运营商、电力、石油煤炭）展现出抗跌护盘态势，但内部出现分化，电力、证券板块均下跌1% [7] - 银行板块已调整半年有余股价处低位，保险板块已连续调整九天，从调整幅度与估值看具备布局价值，是两大板块相对强势的核心原因 [7] 港股市场表现 - 恒生指数与恒生科技指数高开低走，恒指相对偏强，收盘分别下跌1.12%和2.26% [8] - “北水南下”趋势延续，当日再度净流入港股约60亿港元，为连续三个交易日大手笔布局，恒指成交额放量至约3700亿港元 [8][9]

全球市场与主要股指表现 - 3月3日，亚太主要股指全线下挫，日经225指数跌超3%，韩国综合指数跌7.24%（创2024年8月5日以来最大单日跌幅），澳洲标普200指数跌1.34% [1] - A股市场走低，沪指跌1.43%报4122.68点，深证成指跌3.07%，创业板指跌2.57%，科创综指跌5.38%，沪深北三市合计成交约3.16万亿元，较此前一日增加逾1100亿元 [2] - A股整体疲弱，超4800股飘绿 [2] - 港股再度下探，恒生指数跌逾1%，恒生科技指数跌超2% [2] A股油气、燃气、航运板块表现 - 石油、燃气、航运板块逆市联袂爆发，三巨头中国石油、中国海油、中国石化罕见连续两日涨停 [2] - 石油板块个股掀涨停潮，科力股份30%涨停，通源石油、潜能恒信等20%涨停 [6] - 燃气板块走强，凯添燃气30%涨停，中泰股份涨超14%，深圳燃气、美能能源、新疆火炬等逾20股涨停 [8] - 航运板块方面，招商南油、招商轮船、中远海能等连续两日涨停 [10] 港股油气、燃气板块表现 - 港股石油石化、燃气、航运板块集体飙升 [2] - 中油燃气涨近120%，百勤油服涨超70%，中港石油涨近50%，大众公用涨超60%，山东墨龙涨超26% [2] 银行与保险板块表现 - 银行板块逆市拉升，农业银行盘中一度涨4%，工商银行、建设银行、中国银行均涨超2% [2] - 银行板块收盘时，农业银行涨近4%，交通银行、工商银行、建设银行、中国银行等涨逾2% [15] - 保险板块方面，新华保险、中国人寿涨逾1%，盘中均涨超3% [17] 半导体板块表现 - 半导体板块大幅下挫，灿芯股份、臻镭科技、普冉股份等跌超10% [2] - 截至收盘，臻镭科技、灿芯股份跌超13%，国科微、普冉股份、芯原股份等跌逾10% [19] 事件驱动因素分析 - 当地时间2日深夜，伊朗伊斯兰革命卫队司令顾问表示，霍尔木兹海峡已被关闭，伊方将打击所有试图从该海峡通过的船只 [12] - 通过霍尔木兹海峡运输的原油约占全球石油运输总量的五分之一，卡塔尔液化天然气几乎全部通过该海峡外运，占全球供应份额约20% [12] - 包含丹麦马士基在内的多家油轮船东、交易商已暂停经霍尔木兹海峡运输原油、燃料及液化天然气 [12] 机构观点 - 市场对全球能源及贸易供应链中断的担忧加剧，战争风险溢价持续释放，油运、集运、散货各板块运价或将迎来大幅跳涨 [13] - 华泰证券指出，中东局势升级在短期将大幅抬升全球航运价格，各子板块均受益，若冲突持续时间较长，运价涨幅或将持续 [13] - 截至2月底，全球约16%油轮船舶为制裁船，较2024年同期的6%大幅增加，合规运力不足是推动油轮运价持续走高的内因 [13] - 机构表示，中央政治局会议定调“十五五”规划与开局，稳中求进与积极有为的宏观政策导向不变，利好银行经营与转型 [17] - 机构继续看好半导体及相关器件元件投资机会，包括国产算力芯片、存储芯片涨价大周期、PCB、半导体制造和装备、先进封装以及半导体材料方向 [21] - 东莞证券认为，AI需求的高景气与持续性已获得多方面验证，海光披露的2026年一季度业绩预告超出市场预期，IP、先进封装、半导体设备与材料等环节确定性受益 [22]

核心观点 - 瑞银预计中国平安2025年业绩表现稳健 归母营运利润同比增长9% 第四季度增长显著加速至23% [1] - 公司新业务价值增长强劲 预计2025年全年同比增长30% 2026年有望继续保持行业领先的增速 [1] - 瑞银维持对公司“买入”评级及88港元目标价 认为其凭借规模优势和银保渠道拓展 处于捕捉市场机遇的有利位置 [1] 2025年业绩预测 - 预计集团2025年全年归母营运利润按可比口径计算同比增长9% 其中第四季度同比增幅达23% [1] - 增长加速主要得益于资产管理业务减值损失减少以及产险承保利润增长转强 [1] - 预计2025年全年股东应占净利润同比增长5% 资产净值同比增长7% [1] - 预计2025年全年派息总额为每股2.68元人民币 同比增长5% 长远看派息总额最终会与归母营运利润同步增长 [1] 新业务价值与增长前景 - 预计集团2025年全年新业务价值同比增长30% [1] - 分红保单相比传统产品带来的利率风险和盈利波动性较低 [1] - 预计2026年第一季度新业务价值将录得25%至30%的增长 [1] - 预测2026年全年新业务价值增长18% 或处于行业领先水平 [1] 竞争优势与市场机遇 - 公司凭借其规模优势 如品牌和对银行的议价能力 处于有利位置 [1] - 公司拓展银保渠道的承诺有助于捕捉存款迁移及银保合作带来的机遇 [1]

核心观点 - 瑞银发布对中国平安的研究报告 预计公司2025年业绩表现稳健 多项核心指标实现同比增长 并维持“买入”评级及88港元目标价 [1] 业绩预测 - 预计2025年全年归母营运利润按可比口径计算同比增长9% 其中第四季度同比增幅显著加快至23% [1] - 第四季度增长加速主要得益于资产管理业务减值损失减少以及财产保险承保利润增长转强 [1] - 预计2025年全年股东应占净利润同比增长5% [1] - 预计2025年全年资产净值同比增长7% 意味着第四季度环比温和增长 [1] 分红与派息 - 预计2025年全年派息总额为每股2.68元人民币 同比增长5% [1] - 长远来看 派息总额最终应与归母营运利润增长同步 [1] 新业务价值与增长前景 - 预计2025年全年新业务价值同比增长30% [1] - 与传统产品相比 分红保单带来的利率风险和盈利波动性较低 [1] - 预计2026年第一季度新业务价值将增长25%至30% [1] - 预测2026年全年新业务价值增长18% 或处于行业领先水平 [1] 竞争优势与市场机遇 - 公司凭借其规模优势 如品牌影响力和对银行的议价能力 处于有利位置 [1] - 公司致力于拓展银行保险渠道 有助于捕捉存款迁移及银保合作带来的市场机遇 [1]

报告行业投资评级 - 行业评级：增持 [2][6][17] 报告核心观点 - 保险板块在节后出现阶段性回调，但报告认为在长端利率企稳回升的背景下，低估值保险股具备估值修复机会 [3][6][9] - 2025年保险行业增配权益资产，偿付能力整体充足，负债成本有望下行，资产端利率企稳叠加策略优化，预计共同推动盈利改善 [3][6][13][17] 根据目录总结 1. 保险板块调整，利率企稳利好估值修复 - 2026年2月13日至2月27日，申万保险指数由1474.31点下跌至1419.21点，区间跌幅为-3.74%，同期沪深300指数上涨+1.08%，上证指数上涨+1.98%，恒生指数上涨+0.24% [6][9] - 报告将板块下跌部分归因于节后市场关于“AI导致长期通缩”等叙事的影响 [6][9] - 个股方面，期间A股主要保险公司股价均下跌，跌幅从新华保险A的-2.7%到中国人寿A的-6.1%不等；H股保险股普遍下跌，仅友邦保险（+8.1%）和保诚（+3.8%）上涨 [10] 2. 行业事件跟踪 2.1. 25Q4保险资金运用情况 - 截至2025年末，保险行业资金运用余额为38.5万亿元，较年初增长15.7% [13] - 权益配置显著提升，“股票+基金”配置金额较年初增加1.6万亿元，占比较年初提升2.6个百分点至15.4% [6][13] - 债券配置占比提升0.9个百分点至50.4%，增配速度较2023年（+4.4pt）和2024年（+4.1pt）有所放缓，反映部分险企的利率择时策略 [6][13] 2.2. 25年保险公司偿付能力 - 2025年四季度末，保险公司平均综合偿付能力充足率为181.1%，核心偿付能力充足率为130.4%，均远高于监管红线（分别为100%和50%） [6][13] - 细分来看，财产险公司、人身险公司、再保险公司的平均综合偿付能力充足率分别为243.5%、169.3%、244.6% [6][13] - 在已披露报告的134家险企中，绝大多数偿付能力充足，但有5家公司未达标，其中4家因风险综合评级为C类，1家（长生人寿）因综合偿付能力充足率仅为79.7%而未达标 [6][14] 2.3. 26年保险机构资产配置展望 - 根据调查，股票和证券投资基金是2026年保险机构普遍看好的境内投资资产 [6][15] - 多数保险机构计划小幅增配A股，看好科创50、沪深300等相关指数，并关注电子、有色金属、电力设备、计算机、通信、医药生物和基础化工等行业 [15] 3. 公司事件跟踪 3.1. 中国太平减持大悦城 - 2025年8月至2026年2月期间，太平人寿及太平资产通过集中竞价减持大悦城约6912.66万股，占总股本的1.61% [6][16] - 减持后，合计持股数降至2.14亿股，持股比例降至4.99%，退出主要股东行列 [6][16] 3.2. 平安人寿董事长人事变动 - 2026年2月14日，平安人寿董事长杨铮因退休返聘任职期满拟卸任 [6][16] - 其职责由“85后”的副董事长兼副总经理蔡霆代行 [6][16] 3.3. 中英人寿下调分红险预定利率 - 2026年2月28日起，中英人寿停售两款分红型终身寿险产品 [6][17] - 公司新推出的分红型终身寿险产品“福满佳C（悦享版）”将预定利率下调至1.25% [6][17] 4. 投资建议 - 维持行业“增持”评级 [6][17] - 个股推荐：中国平安、中国太保、新华保险、中国财险、中国人寿、中国人民保险集团 [6][17] - 负债端：预计居民储蓄需求将推动2026年“开门红”景气增长，预定利率调降、分红险转型及“报行合一”实施将推动行业负债成本下行 [6][17] - 资产端：2026年以来长端利率在1.79%-1.90%区间运行，利率企稳预期叠加险资优化资产配置策略，有望共同改善盈利 [6][17]

报告行业投资评级 - 行业评级为“增持” [2][6][17] 报告核心观点 - 保险板块在节后出现阶段性回调，但报告依然看好利率企稳背景下低估值保险股的估值修复机会 [3][6][9] - 2025年保险行业增配权益资产，偿付能力整体充足，为估值修复提供基本面支撑 [3][6] - 负债端，居民储蓄需求有望推动2026年开门红景气增长，预定利率调降、分红险转型及报行合一将推动负债成本下移 [6][17] - 资产端，2026年以来长端利率在1.79%-1.90%区间企稳运行，叠加险资优化资产配置策略，预计共同推动盈利改善 [6][17] 根据目录总结 1. 保险板块调整，利率企稳利好估值修复 - 2026年2月13日至2月27日，申万保险指数由1474.31点下跌至1419.21点，区间跌幅为-3.74%，同期沪深300指数上涨+1.08%，板块表现显著跑输大盘 [6][9] - 报告认为，节后市场关于“AI导致长期通缩”的叙事是板块下跌的重要催化因素 [6][9] - 在利率整体企稳回升的背景下，报告依然看好低估值保险股的估值修复机会 [6][9] - 期间A股主要保险公司股价均下跌，跌幅分别为：新华保险A（-2.7%）、中国平安A（-3.4%）、中国人保A（-3.5%）、中国太保A（-4.8%）、中国人寿A（-6.1%）[10] - H股保险股普遍下跌，仅友邦保险（+8.1%）和保诚（+3.8%）上涨，其余下跌：中国人保H（-2.3%）、中国财险（-2.3%）、中国平安H（-3.3%）、中国太保H（-3.5%）、中国人寿H（-4.5%）、中国太平（-4.8%）、众安在线（-4.9%）、新华保险H（-5.3%）、阳光保险（-5.3%）[10] 2. 行业事件跟踪 - **25Q4保险资金运用情况**：截至2025年末，保险行业资金运用余额达38.5万亿元，较年初增长15.7% [13] - 其中，人身险资金运用余额34.7万亿元（较年初+15.7%），财险2.4万亿元（较年初+8.8%）[13] - 2025年保险行业（人身险+财险口径）显著增配权益资产，“股票+基金”配置规模较年初提升1.6万亿元，占比提升2.6个百分点至15.4% [6][13] - 债券配置增速放缓，占比提升0.9个百分点至50.4%（2023年、2024年分别增配4.4和4.1个百分点），反映部分险企采取了利率择时的投资策略 [6][13] - **25年保险公司偿付能力**：2025年四季度末，保险公司平均综合偿付能力充足率为181.1%，核心偿付能力充足率为130.4%，均远高于监管红线（100%和50%）[6][13] - 细分来看，财产险公司综合/核心充足率分别为243.5%/212.7%，人身险公司为169.3%/115.0%，再保险公司为244.6%/212.5% [6][13] - 从已披露报告的134家公司（57家人身险、77家财产险）数据看，绝大多数公司偿付能力充足，但仍有5家未达标 [6][14] - 其中，前海财险、亚太财险、安华农险、华汇人寿因风险综合评级为C类未达标；长生人寿因综合偿付能力充足率仅79.7%而未达标 [14] - **26年保险机构资产配置展望**：根据调查，股票和证券投资基金是2026年保险机构普遍看好的境内投资资产 [6][15] - 多数保险机构计划小幅增配A股，看好科创50、沪深300、中证A500和创业板等相关指数，并关注电子、有色金属、电力设备、计算机、通信、医药生物和基础化工等行业 [15][16] 3. 公司事件跟踪 - **中国太平减持大悦城**：2025年8月至2026年2月期间，太平人寿及太平资产通过集中竞价减持大悦城约6912.66万股（占总股本1.61%）[6][16] - 减持后，合计持股数降至2.14亿股，持股比例降至4.99%，退出持股5%以上的主要股东行列 [6][16] - **平安人寿董事长变动**：2026年2月14日，平安人寿董事长杨铮因退休返聘任职期满拟卸任，其职责由“85后”副董事长兼副总经理蔡霆代行 [6][16] - **中英人寿下调分红险预定利率**：2026年2月28日起，中英人寿停售两款分红寿险产品，新推出的福满佳C（悦享版）终身寿险（分红型）预定利率下调至1.25% [6][17] 4. 投资建议 - 报告维持行业“增持”评级 [6][17] - 个股推荐：中国平安、中国太保、新华保险、中国财险、中国人寿、中国人民保险集团 [6][17][18]

全球市场对中东局势升级的反应 - 中东局势骤然升级引发全球金融市场避险情绪升温，风险资产普遍承压，美股“恐慌指数”VIX飙升至去年11月以来新高 [2] - 欧洲方面，伊朗封锁霍尔木兹海峡航道引发投资者对能源供应紧缺的担忧，严重冲击欧洲的工业生产和民众生活成本 [6] - 中东紧张局势加剧投资者避险情绪，推动国际金价上涨，但市场预计军事行动不会持续过久，部分投资者获利了结导致涨幅收窄 [10][11] 美国股市表现 - 美国三大股指集体低开，消费、旅游休闲以及航空等类别股票普遍下跌，因担忧能源价格上涨引发高通胀并阻碍美联储降息 [2] - 在国防军工、科技股上涨的推动下，美国三大股指有所反弹，收盘时涨跌不一，道指下跌0.15%，标普500指数微涨0.04%，纳指上涨0.36% [2] - 伯克希尔-哈撒韦A类股股价大幅收跌4.89%，因其最新财报显示第四季度经营利润同比下滑近30%，且全年投资收益显著低于上一财年 [2][4] 欧洲股市与能源市场 - 欧洲汽车、金融和消费等类别蓝筹股股价显著下跌，拖累欧洲三大股指全线收跌，英国股市跌1.20%，法国股市下跌2.17%，德国股市下跌2.56% [6] - 卡塔尔能源公司因生产设施遭袭击宣布暂停液化天然气生产，作为欧盟液化天然气重要供应国（占过去两年进口量的10%至15%），此消息引发荷兰TTF天然气主力合约价格盘中一度涨超50%，收盘时4月合约价格收于每兆瓦时43.30欧元，涨幅为35.486% [1][9] 大宗商品价格波动 - 伊朗关闭霍尔木兹海峡导致该全球石油运输要道（约占全球石油运输总量五分之一）通行停滞，国际油价在亚洲交易时段盘中一度飙升超12%，收盘时纽约轻质原油期货收于每桶71.23美元涨6.28%，伦敦布伦特原油期货收于每桶77.74美元涨6.68% [1][8] - 国际金价周一盘中一度重回每盎司5400美元上方，涨幅超3%，收盘时纽约黄金期价收于每盎司5311.60美元，涨幅为1.21% [10][11] - 白银价格先涨后跌，纽约白银期价盘中触及一个多月新高后，随着金价涨幅收窄及投资者获利了结，收盘时显著收跌，5月期价收于每盎司88.853美元，跌幅为4.76% [11]

地缘政治与宏观环境 - 美伊军事冲突加剧通胀担忧，ISM制造业支付价格指数跃升至70.5，为近四年最高[12] - 霍尔木兹海峡航运中断导致中东至中国原油运输成本创历史新高[12] - 美国2月ISM制造业指数为52.4，连续第二个月扩张[12][16] - 美国考虑限制英伟达H200芯片对华出口，单个中国买家上限为7.5万枚[1][8][12] 主要市场表现 - 上证指数收涨0.47%报4182.59点，深证成指跌0.2%，创业板指跌0.49%[1] - 恒生指数收跌2.14%报26059.85点，恒生科技指数跌2.89%，大市成交额放量至3576.787亿港元[1] - 美国三大股指涨跌不一，道指跌0.15%，标普500涨0.04%，纳指涨0.36%[1] - 港股油气及贵金属板块领涨，A股油气板块亦领涨大盘[1] 行业与公司动态 - 无线通信模组商美格智能启动港股招股，计划全球发售3500万股，筹资最多约10.1亿港元[10] - 先正达计划第二季度提交港股上市申请，或筹资最多100亿美元（约780亿港元）[10] - 小鹏汽车2月交付新车15256辆，按年下跌49.9%[13] - 小米集团斥资约1亿港元回购302.28万股，2月新车交付量超过2万辆但按月大减48.72%[13] 经济数据 - 美国1月PPI（除食品与能源）同比上涨3.6%，环比上涨0.8%[16] - 中国2月制造业采购经理指数（PMI）为49.3，非制造业PMI为49.4[16]