全球央行政策动向 - 美联储将于美东时间10月29日公布利率决议，市场普遍预期将再次降息25个基点至3.75%至4%区间 [1] - 据CME“美联储观察”，美联储10月降息25个基点的概率为98.3%，12月累计降息50个基点的概率为93.4% [2] - 市场将重点关注美联储主席鲍威尔的新闻发布会，以判断未来降息幅度和节奏，投资者普遍预期美联储将在12月再次降息 [1][2] - 华尔街高度关注美联储是否会在此次会议上决定终止量化紧缩，摩根大通和美国银行策略师预计美联储将宣布停止缩减其约6.6万亿美元的资产负债表 [2] - 欧洲央行和日本央行将于北京时间10月30日公布利率决议，市场普遍预期两家央行均将维持现行利率不变 [3] 宏观经济数据与风险 - 投资者下周将重点关注美国9月核心PCE物价指数，8月数据显示核心PCE同比增速维持在2.9%的高位 [3] - 美国将于美东时间10月30日公布三季度实际GDP数据 [3] - 美国联邦政府“停摆”已进入第四周，安联研究估算这可能导致美国第四季度年化GDP增速下降0.45个百分点，并导致关键数据缺失 [3] 美股科技巨头财报 - 下周美股市场将迎来“超级财报周”，预计有超过170家公司发布业绩，包括“科技七巨头”中的微软、苹果、谷歌母公司Alphabet、亚马逊、Meta五家公司 [1][4] - 市场预期“科技七巨头”本季利润增长16.6%，而其他标普500指数成份股公司为8.1% [5] - 苹果计划于10月30日美股盘后发布财报，分析师一致预期该季度每股收益为1.76美元，营收预计为1017.1亿美元 [5] - 美国银行预计Alphabet第三季度收益为860亿美元，每股收益为2.17美元，而市场预期为850亿美元和2.29美元 [5] - 美国银行预计亚马逊第三季度营收为1792亿美元，较市场预期的1777亿美元高出1%，预计AWS第三季度营收为323亿美元，同比增长17.7% [5] 市场影响与预期 - 在美联储降息预期升温刺激下，本周美股三大指数全线反攻，道指、纳指本周累计涨幅均超过2%，集体创出历史新高 [1] - 考虑到“科技七巨头”在美股市场的市值占比且股价均处于历史新高附近，一旦业绩不及预期，或将引发美股市场剧烈波动 [1] - 这些科技巨头是人工智能行业的核心参与者，AI热潮是近几年股市上涨的主要动力之一 [6]

文章核心观点 - 在不确定的经济环境中，将解决社会问题融入商业模式的企业展现出强大韧性，其积极的社会影响能反哺自身，创造利润并增强竞争力 [2] - 《财富》杂志从约250家候选企业中遴选出50家“改变世界的公司”，其成就归为守护自然环境、提升公共卫生与安全、服务弱势群体、推动经济赋能四大范畴 [2] 守护自然环境 - CrossBoundary Energy在非洲20个国家及澳大利亚建设一体化太阳能、风能及储能系统，累计获得超过6.8亿美元合同，为力拓集团、帝亚吉欧等企业提供清洁电力 [8][11] - 开利全球将其年营收220亿美元的业务重心转向缩减能源足迹，自2020年以来其产品帮助用户避免4.9亿公吨温室气体排放，相当于6500万户美国家庭一年的能源消耗总量 [8] - GHGSat通过卫星星座系统监测工业设施甲烷泄漏，2024年共发现超过2万起泄漏事件并通知相关方推动修复 [9] - Ameresco在夏威夷瓦胡岛建成库波诺太阳能项目，每年可为约1万户家庭供电，减少约5万吨碳排放，是该州首个大型太阳能发电项目 [10] - 嘉吉公司将食物垃圾转化为燃料，过去一年与好时公司合作将13万吨未食用巧克力糖果加工成牲畜饲料，其比利时工厂自2022年7月以来生产27.5万公吨生物柴油，减少87.4万公吨温室气体排放，相当于40万辆汽车停驶一年的减排量 [14] - Cyclic Materials从电子废弃物中回收稀土元素，其回收方法相比开采能减少63%碳排放并节省95%用水量 [15] - GoodLeap金融科技平台为绿色能源住宅改造提供融资，自2009年以来已为价值逾500亿美元的改造项目提供支持，累计服务家庭130万户，仅2024年就为15万个项目提供融资 [16] - 江森自控的York YVAM冷水机组为数据中心降温，在实现相同制冷量时年耗电量比其他设备减少40%且无需消耗现场用水 [17] - 欧莱雅集团推动包装可重复使用，自2019年以来其可重复灌装或可重复使用产品数量增长17倍，包装强度下降11% [18] - Multiverse Computing的CompactifAI算法能大幅降低大语言模型能耗，其压缩模型使能效比原版提升84%，推理速度提高40%，计算成本下降50%，准确率损失仅为2%至3% [19] - 施耐德电气通过“采购联盟”与2700多家供应商联合采购可再生能源，已在美国和西班牙协调促成四项重大采购协议 [22] - 道达尔能源在不到15年时间建设或收购超过30吉瓦可再生能源装机容量，计划到2030年扩大至100吉瓦，足以满足约7500万户家庭年用电需求，2024年以近20亿美元收购德国VSB集团 [23] 服务弱势群体 - 百胜中国在中国启动“食物银行”项目，将未售出食品配送至需要帮助的人群，项目覆盖180多个城市，设立站点超过1000个，累计节约食物1600余吨，能够满足4000人全年所需，计划以2020年为基准到2030年将食物浪费总量减少10% [27] - Beast Industries将线上挑战与公益结合，为贫困家庭建房、在非洲援建水井，其创作者MrBeast在YouTube拥有超过4.35亿粉丝 [28] - Amira Learning的人工智能朗读评估工具服务于美国、加拿大等国的4000个学区，覆盖学生超过500万 [30] - ADEC Innovations在肯尼亚为中心创造就业，约250名全职员工中65%来自乡村或小镇社区，53%为女性，16%为单亲家长，92%参与领导力培训，30%在三年内获得重要晋升 [30] - Fifth Season影视公司为在押人员及前服刑人员提供娱乐行业就业机会，过去六年为200多名前服刑人员提供职业指导，并与少年拘留中心合作设立奖学金 [31] - Golden协助非营利组织升级技术基础设施，服务覆盖超过48000家机构，其客户在使用首年志愿者注册人数平均增幅达22.5%，留存率提升31%，在美国国际开发署等冻结资助后宣布捐赠价值5亿美元软件 [32] - GreenShield推出“女性心理健康计划”为超过12万名女性提供支持，2025年年初推出“青少年心理健康计划”，其“基本药物计划”为符合条件无药物保险人群免费提供特定处方药，已惠及约9万人 [33] - 美国国家女子足球联赛在2024年集体谈判协议中提高球员最低薪资保障，扩大带薪育儿假与心理健康福利，2024赛季常规赛总观众人数突破200万人，较上一赛季增长44% [33] - Thrive Market成为美国首家在本土48个州全面支持SNAP EBT支付的纯线上零售商，拥有170万名付费会员，并向客户家庭发放逾100万个健康零食包应对儿童肥胖问题 [34] 提升公共卫生与安全 - New Seed培育出铁、锌和蛋白质含量更高的非转基因玉米品种，2024年在危地马拉约3万个小农户种植，惠及超过100万人，农户平均收入增长76%，与气候相关损失降低54%，500万美元投资共撬动1500万美元经济效益 [37] - 禾赛科技致力于降低激光雷达成本，其技术声称在高速行驶场景中将事故率降低90%，整体事故率下降20%，技术已在40个国家集成于120多款车型中，自2019年以来将设备单台成本降低99.5%至约200美元，使配备激光雷达电动汽车最低售价降至1.5万美元 [40] - 吉利德推出新一代HIV暴露前预防药物Yeztugo，每年仅需用药两次，获得美国FDA批准 [41] - 雅培通过“我们一起献血”活动在2024年促成近2万次献血，足以拯救多达6万人生命，活动参与者中首次献血者占比高达69%，在冠军学校周边年轻献血者数量较上年增长27% [42] - 百度阿波罗自动驾驶汽车累计行驶里程突破2亿公里且未发生重大事故，还推出“关爱模式”更好地服务中国1700万视障群体 [44] - John Hancock的人寿保险客户达到特定健康改善标准可享受保费减免，公司数据显示63%高胆固醇会员、52%高血压会员及37%高血糖会员指标恢复至健康范围，约15%超重会员体重降至正常水平，近九成会员财务状况改善 [45] - LifeStraw每售出一件净水产品就捐赠相应数量装置为一名儿童提供整年安全饮用水，自2014年以来已惠及1180万名儿童，2024年向加沙、赞比亚等地区捐赠数千台设备 [46] - TPG的影响力基金已在社会影响力投资领域投入约120亿美元，2024年由其支持的项目促成约2650万次医疗服务，孵化的三家医疗健康企业成功上市 [47] - Warby Parker通过“买一捐一”计划向全球80多个国家捐赠超过2000万副眼镜，其“学生视界项目”向全美学生分发超过30万副眼镜 [48] 推动经济赋能 - ReCircle帮助印度拾荒者融入正规供应链，整合管理逾3500名工人，为可口可乐、亿滋等品牌服务，自成立以来从填埋场分流近27万公吨垃圾 [54] - Mercado Libre金融科技平台2024年处理交易总额达1970亿美元，助力18个拉美国家数十万家中小微企业融入正规经济，为180万户家庭提供生计保障 [55] - 开市客在98%股东投票支持下维持多元、公平与包容政策，认为多元背景员工能为其日益多元化的会员群体创造更卓越体验 [55] - 阿里巴巴开源模型下载量突破4亿次，成为全球使用最广泛模型之一，公司承诺未来三年投入530亿美元发展人工智能，通过开源模式降低开发者使用门槛 [57] - Ascend Nano通过分析客户数字足迹为泰国未开设银行账户人群提供“纳米贷款”，已为250万客户服务，其中60%借款用于创收活动，该盈利计划为集团贡献近20%总收入 [58] - 西班牙国家银行近三十年来在职业培训和高等教育领域累计投入24亿欧元，其“桑坦德开放学院”每年与14个国家高校合作提供约1000个项目的免费课程和奖学金，估计已有370万人及企业获益 [59] - Cloudflare管理全球约20%万维网流量，在2024年9月至2025年7月期间逾百万客户借助其工具拦截人工智能爬虫，自2025年7月1日起将爬虫拦截功能设为默认开启 [60] - Coursera的“创世计划”已有逾1000万人次注册生成式人工智能课程，印度地区过去一年达130万人次，拉丁美洲达95万人次，女性学员占比提升至34% [61] - Guild通过与雇主合作为劳动者提供免费职业培训，2024年约140万名员工符合资格，其中6万人完成学业，累计节省学费超过10亿美元，接受培训学员获得晋升概率是未参与者的3.5倍，离职概率仅为一半 [62] - Intuit设计的金融素养免费课程已被全美逾3万名教师采用，覆盖学生460万人，课程讲授债务与信用、税务、预算及投资原理 [63] - 万事达卡Strive项目为小微业主提供信贷服务与数字化工具，在美国境内已促成贷款总额450亿美元，惠及逾160万家小型企业，在美国以外自2021年以来覆盖超过35个国家，扶持1900万家小微企业 [63] - Remitly帮助海外务工人员跨境汇款，其800万活跃用户在行业平均每汇出100美元支付逾4美元手续费时，Remitly仅收取约2.31美元，2024年客户全球汇款总额超过540亿美元，估计节省手续费约10亿美元 [64] - Vivo在巴西推出数字金融服务Vivo Pay发放贷款约1.7亿美元，远程医疗服务拥有39万名订阅用户，Telefônica Vivo基金会培训逾7.2万名教师提升全民数字素养 [65]

政策核心观点 - 商务部等9部门联合发布《关于扩大服务消费的若干政策措施》旨在扩大服务消费并释放消费潜力 [1] - 政策重点提出扩大医疗等领域开放试点 放宽中高端医疗等领域市场准入以增加优质服务供给 [1] - 促进健康消费发展成为优化服务供给 增强人民群众获得感的重要任务 [1] 健康消费定义与范畴 - 健康消费包含基础型和发展型消费 基础型以疾病治疗和生命质量改善为主 发展型以疾病预防和健康促进为目标 [2] - 健康消费包括商品消费和服务消费 商品消费涵盖药品 智能化医疗器械 营养保健品等 服务消费包括医疗 健康管理 健康保险等 [2] - 健康消费主体为个人和家庭的居民消费支出 与政府和社会的公共消费支出形成互补关系 [2] 健康消费市场供给 - 健康消费市场供给包括健康产业中的最终消费品和生活性服务 如健康促进服务 智慧健康技术服务等 [3] - 医疗产业的中间品和生产性服务供给水平影响健康产业链上下游整体水平及消费质量 [3] - 需推动更多资金资源投资于人 多措并举提升健康消费供给 优化消费条件和完善环境 [3] 发展型健康服务消费供给措施 - 加快体育运动 健康旅游 养生保健 照料护理等服务业发展以满足居民需求 [3] - 深入实施全民健身战略 支持体育服务设施建设 提升体育运动培训质量和消费者体验 [3] - 推动旅游与健康养生结合 创新旅游产品和服务 促进文旅产业与康养产业有机融合 [3] - 打造多层次多样化养生保健消费供给体系 支持业态创新和一站式健康主题消费场所 [3] 公共消费支出与产业开放 - 合理增加卫生健康领域公共消费支出 加大对健康服务领域投入并向低收入群体倾斜 [4] - 提高城乡居民基本医疗保险财政补助标准 推动取消灵活就业人员参保户籍限制 [4] - 推动优质中西医医疗资源下沉 发展互联网+医疗健康并逐步纳入医保支付范围 [4] - 稳步推进健康服务业扩大开放 推动优质商品及服务进口 引进境外专业人才和管理技术 [4] - 放宽中外合资合作办医条件 扩大境外资本设立独资医疗机构试点 将互联网医疗纳入鼓励外商投资目录 [4]

港股市场整体表现 - 今日港股整体震荡修复，阿里巴巴、腾讯、美团等大型科技股尾盘集体走强 [1] - 恒生港股通新经济指数上涨0.8%，中证港股通互联网指数上涨0.6%，恒生科技指数上涨0.5%，中证港股通消费主题指数上涨0.1% [1] - 中证港股通医药卫生综合指数下跌1.3% [1] 资金流向 - 近期资金持续布局相关ETF，港股通互联网ETF（513040）月内净流入达23亿元 [1] - 恒生科技ETF易方达（513010）月内净流入达11亿元 [1] 恒生港股通新经济指数 - 该指数由港股通范围内属于新经济行业中市值最大的50只股票组成，主要包括信息技术、可选消费、医疗保健行业 [3] - 今日指数上涨0.8%，滚动市盈率为24.6倍 [3] 恒生科技指数 - 该指数由港股上市公司中与科技主题高度相关的市值最大的30只股票组成，信息技术及可选消费行业合计占比超90% [4] - 今日指数上涨0.5%，滚动市盈率为22.8倍 [4] 中证港股通医药卫生综合指数 - 该指数由港股通范围内医疗卫生行业中50只流动性较好、市值较大的股票组成，医疗保健行业权重占比超90% [6] - 今日指数下跌1.3%，滚动市盈率为29.1倍 [6] 中证港股通互联网指数 - 今日指数上涨0.6%，滚动市盈率为24.4倍 [9] 中证港股通消费主题指数 - 该指数由港股通范围内流动性较好、市值较大的50只消费主题股票组成，可选消费占比近60% [10] - 今日指数上涨0.1%，滚动市盈率为21.3倍 [10]

港股整体表现 - 港股市场延续强势，跳空高开后继续拉升，截至目前整体上涨1.35% [1] - 恒生科技指数涨幅居前，恒生工商、国指ESG、内石油、内房地等板块紧随其后 [1] - 恒生公用事业板块逆势下跌，内银行板块表现相对弱势 [1] 恒生科技指数表现 - 恒生科技指数高开高走，截至目前大幅上涨2.32% [3] - 哔哩哔哩股价大涨6.69%，表现突出 [3] - 地平线机器人上涨4.12%，中芯国际上涨4.46%，小鹏汽车上涨4.12%，舜宇光学科技上涨4.26% [3] - 蔚来、阿里巴巴、比亚迪电子等公司涨幅均超过3% [3] 恒生工商指数表现 - 恒生工商指数表现良好，截至目前上涨1.76% [3] - 创科实业上涨3%，吉利汽车上涨3.75%，快手上涨3.04%，紫金矿业上涨3.82% [3] - 京东健康、京东物流、申洲国际、药明康德等公司涨幅均在2%以上 [3] 内银行板块表现 - 内银行板块冲高回落，表现相对弱势，截至目前上涨0.71% [3] - 农业银行、建设银行、中信银行、招商银行、中国银行等股均小幅收涨 [3] - 民生银行逆势小幅下跌 [3]

核心观点 - 发达市场普遍反弹，科技板块领涨，而新兴市场表现疲软，国内市场结构分化，红利风格表现更优 [1] - 资金面上，美联储降息路径存在分歧，市场押注联储年内再降息2次 [1][3] - 基本面上，上周欧美科技/金融板块盈利预期上修，中欧经济景气预期回升 [1] 市场表现 - 全球股市方面，MSCI全球指数上涨1.0%，其中MSCI发达市场上涨1.2%，MSCI新兴市场下跌0.4% [3][6] - 发达市场中，韩国综合指数表现最强，上涨3.8%，德国DAX表现最弱，下跌1.7% [6] - 新兴市场中，墨西哥MXX表现最优，上涨1.9%，创业板指表现最差，下跌5.7% [6] - 债市方面，德国10年期国债利率大幅下降13.0个基点 [3][6] - 大宗商品方面，COMEX白银上涨6.0%，ICE布伦特原油下跌2.3% [6] - 汇率方面，美元贬值，英镑、日元、人民币均升值 [3][6] - 板块表现上，中国股市金融、能源、公用事业等防御行业更强，欧美股市信息技术、消费出现反弹 [3][9] 交投情绪 - 全球成交升降不一，标普500、日经225成交下降，恒生指数、上证指数、欧洲Stoxx50、韩国Kospi200成交上升 [3][23] - 上证指数成交额环比上升至6936亿美元，恒生指数成交额环比上升至974亿美元，标普500成交额环比下降至5375亿美元 [23] - 投资者情绪方面，港股卖空占比环比上升至16%，处于历史65%分位数，情绪偏低；美股NAAIM经理人持仓指数环比上升至84.9%，处于历史68%分位数，情绪偏高 [23] - 波动率方面，港股、欧股、日股波动率上升，美股波动率下降 [23] - 发达市场估值较前周提升，最新PE为24倍，处于2010年以来93%分位数；新兴市场估值较前周下降，最新PE为16.6倍，处于2010年以来86%分位数 [3][32][36] 资金流动 - 美联储降息路径分歧依旧，市场定价显示交易员预计年底前可能再降息25个基点 [3][54] - 截至10月17日，期货市场隐含利率显示市场预期美联储年内降息2次，较前周上升 [3][54] - 美元流动性趋紧，TED利差倒挂走扩，欧元/美元、日元/美元货币互换基差分别走扩0.625BP、1.5BP [3][57] - 全球微观流动性上，8月资金主要流入中国大陆、中国香港、印度、欧洲与美国，规模分别为5500万美元、5500万美元、3200万美元、21亿美元、36亿美元 [3][61] - 港股通最近一周大幅流入港股294亿港元，各类资金合计流入港股市场78亿港元 [3][65] 基本面 - 盈利预期方面，上周欧美股市信息技术、金融板块盈利预期上修 [3][68] - 港股恒生指数2025年EPS盈利预期从2060下修至2055，公用事业板块盈利预期上修最多（+0.9），原材料业下修最多（-20.8） [3][68] - 美股标普500指数2025年EPS盈利预期从268上修至269，金融板块盈利预期上修最多（+0.5），医疗保健下修最多（-0.2） [3][68] - 欧股欧元区STOXX50指数2025年EPS盈利预期维持332，信息技术板块盈利预期上修最多（+2.5），材料下修最多（-0.9） [68][71] - 日股日经225指数2025年EPS盈利预期从2019上修至2023，航运板块盈利预期上修最多（+2.7），服务业下修最多（-0.6） [71] - 经济预期方面，上周中欧经济景气预期回升，花旗中国经济意外指数从-23.5升至-19.5，欧洲经济意外指数从-5.2升至-2.0，美国经济意外指数从12.9降至9.8 [3][92]

硅谷投资思维的转变 - 硅谷长期以来的"万物皆软件"心态正在成为一种局限，可能让创新者忽视新的机会 [1] - 下一代标志性的人工智能公司可能诞生在多数投资者认为过于复杂、缓慢或受监管限制的领域，例如生物科技 [1] - 关注点在于"原子世界"与"比特世界"的交汇点，以及能够真正提升人类生活品质的事物 [1] 人工智能在生物科技领域的应用前景 - 人工智能工具能够引导科学家发现最有潜力的实验方向，而非独立设计药物 [2] - 人工智能预测不需要百分之百正确，只要有1%的预测正确即可，因为可以验证剩下的99% [2] - 人工智能技术与基因测序、CRISPR基因编辑技术结合，有望引发一场波及全球的史无前例生物医学变革 [2] - 该领域被认为是市场上定价最不合理的部分，是一个被忽视的领域 [2] 科技巨头在人工智能医疗领域的布局 - 微软正将人工智能集成至其云解决方案中，用于自动化医院运营 [2] - 微软的突破式医疗人工智能系统在一项研究中诊断病例的准确率远高于人类医生 [2] - 英伟达将医学影像作为切入医疗领域的主要入口之一 [3] - 英伟达通过其独家高性能人工智能平台生态建立了多个医学影像或药物研发等生物科技合作项目，例如在3月与GE Healthcare达成合作 [3]

港股市场整体表现 - 港股科技与互联网股携手反弹 恒生科技指数上涨3.0% 恒生港股通新经济指数上涨2.9% [1] - 民航股大涨 新消费概念股表现相对较弱 [1] - 中证港股通互联网指数上涨2.7% 中证港股通消费主题指数上涨2.2% 中证港股通医药卫生综合指数上涨1.4% [1] 主要指数成分与估值 - 恒生科技指数由30只与科技主题高度相关的港股组成 信息技术及可选消费行业合计占比超90% 当前滚动市盈率为22.1倍 自2020年发布以来估值分位数为24.1% [2] - 恒生港股通新经济指数由50只属于新经济行业的港股通股票组成 主要包括信息技术、可选消费、医疗保健行业 当前滚动市盈率为24.0倍 自2018年以来估值分位数为50.1% [2] - 中证港股通互联网指数由30家互联网龙头公司的股票组成 主要包括信息技术、可选消费行业 当前滚动市盈率为23.7倍 自2021年发布以来估值分位数为19.5% [2] - 中证港股通医药卫生综合指数由50只医疗卫生行业的港股通股票组成 医疗保健行业权重占比超90% 当前滚动市盈率为29.0倍 自2017年以来估值分位数为44.8% [2] - 中证港股通消费主题指数由50只消费主题的港股通股票组成 可选消费占比近60% 当前滚动市盈率为20.9倍 自2020年发布以来估值分位数为16.1% [3] 资金流向 - 资金持续涌入港股科技相关ETF 恒生科技ETF易方达（513010）近一个月资金净流入超40亿元 净流入额位居同标的ETF第一 [1]

行业与公司 * 行业涉及美国股票市场整体 以及医疗保健 金融 工业 科技等具体板块[1] * 公司泛指美国上市公司 特别是超大型科技公司[7] 核心观点与论据 **牛市前景与信心** * 维持对当前牛市的信心 预计持续至2026年[1][4] * 信心理由包括成本结构压缩带来的经营杠杆效应恢复 积压需求推动定价能力提升以及美联储降息预期[1][4] * 收益预期大幅上调支持牛市判断[4] **潜在风险与市场波动** * 美中贸易紧张局势是主要风险源 APEC会议预期落空引发市场意外反应和波动[1][3] * 若美国对中国额外加征100%关税并持续 叠加中国稀土管控 将对美国制造业 工业和技术供应链造成潜在风险 可能否定复苏预期[1][5] * 10月10日市场大幅下跌的原因包括细分市场定位较高 投资者估值担忧 本季度盈利预测下调以及处于10月中旬淡季[3] **行业配置建议** * 行业配置保持均衡 推荐防御性的大型医疗保健板块[1][6] * 看好医疗保健的理由是其盈利预期修正改善 市值权重接近历史低点 估值吸引力及生物技术在降息周期中表现优异[1][6] * 周期性板块中看好金融和工业板块[1][6] * 金融业受益于监管放松 并购和资本市场活动[1][6] * 工业领域受益于再工业化举措及工厂自动化和数字化等结构性利好[1][6] **估值水平分析** * 当前估值水平虽高 但盈利增长强劲将推动估值倍数扩张[2][8] * 与1999-2000年相比 现在大型股票自由现金流收益率更高 质量更好[2][8] * 根据利润率预期进行标准化后 当前估值水平较1999-2000年折价近40%[8] **财报季关注点** * 三季度财报季关注消费者如何应对关税 即价格转嫁或利润率下降[7] * 关注消费者行为变化 如从服务转向消费品[7] * 关注超大型科技公司收入表现及人工智能应用情况[7] * 本季度收益报告将更多依赖个股表现 而非行业轮动[7] 其他重要内容 * 估值水平不是短期内预测回报的良好指标[8]

机构调研概况 - 本周机构共调研185家上市公司 [1] - 帝科股份最受关注，参与调研机构达107家 [1] - 九洲药业、爱朋医疗均获得超过90家机构调研 [1] 公司调研频次 - 欧科亿获得机构调研4次，为本周最高 [1] - 威胜信息、博实结、西子洁能均获得机构调研3次 [1] 行业关注焦点 - 机构调研持续聚焦于工业机械、电气设备、医疗保健、电子元件等板块 [1]