公司动态 - 博实股份全资子公司博实（苏州）智能科技有限公司的厂房与办公楼均已投入使用 [2] - 项目建设面向新能源企业原材料生产智能制造整体解决方案、矿热炉冶炼智能制造整体解决方案以及新技术产品引导的市场升级换代需求 [2] - 具体细节详见公司2024年度报告募集资金使用情况相关内容 [2]

高层政策信号 - 强调通过改革创新、对外开放和农村改革推动发展，并重申自我革命与从严治党[1][7] - 丁薛祥调研强调保持投资合理增长和提高投资效益以应对经济波动和促进长期发展[2][9] - 何立峰调研提出整治“内卷式”竞争，引导外向型企业有序“走出去”[2][9] - 张国清调研聚焦制造业数智化转型和国有企业创新发展[2][10] 产业与部委动态 - 国务院国资委推进中央企业专业化整合，8组17家单位签约涉及新材料、人工智能等关键领域[2][12] - 工信部在2025中国5G+工业互联网大会上启动卫星物联网业务商用试验[2][13] - 教育部“十五五”规划强调拔尖创新人才培养，聚焦人工智能、集成电路等领域[13][14] - 生态环境部印发钢铁、水泥、铝冶炼行业碳排放权交易配额分配方案[11] 金融与外部合作 - 金融监管总局在海南召开外资金融机构座谈会，推动金融改革开放措施先行先试[11] - 李强总理出席上合组织会议、G20峰会及坦赞铁路激活项目等外交活动[6]

行业投资评级 - 智能制造行业评级为“强于大市” [2] 核心观点 - 人形机器人产业链进入更具确定性的产能筹备与订单落地期，头部供应链企业通过提前布局专线化、全球化制造体系加速绑定核心客户 [5] - 国产半导体设备正从单点突破向更高精度、更完整工艺路径延伸，产业链的覆盖度与量产验证进度持续提升 [5] - 可控核聚变领域，等离子体所、聚变新能近期密集发布采购项目，磁体集成、低温加载与成套设备有望进入集中采购与装配 [5] 本周行情回顾 - 本周（2025/11/17-2025/11/21）沪深300指数下跌3.77%，机械设备板块下跌4.78%，在申万一级行业中排名第13位（共31个行业） [9] - 机械设备子板块中，工程机械器件表现最佳，上涨4.80% [9][13] - 本周机械设备行业PE-TTM估值回落4.73% [2][19] - 子板块PE-TTM抬升幅度前三为：工程器件（+5.48%）、工程整机（-3.17%）、金属制品（-3.65%）；回调幅度前三为：磨具磨料（-8.86%）、机床工具（-7.17%）、其他自动化（-7.14%） [2][19] - 本周机械设备板块涨幅前五公司为：智能自控（+20.81%）、伟创电气（+18.56%）、龙溪股份（+16.34%）、恒工精密（+11.07%）、安培龙（+10.69%）；跌幅前五公司为：通润装备（-19.91%）、荣旗科技（-18.12%）、华菱精工（-15.93%）、德龙激光（-15.68%）、赛福天（-14.75%） [14][15] - 当前机械设备板块PE-TTM为34.9倍，细分板块估值排名前三为：机器人（168.3倍）、其他自动化（131.6倍）、磨具磨料（94.6倍）；排名后三为：工程整机（18.6倍）、轨道交通Ⅲ（18.8倍）、能源重型设备（24.2倍） [16] 产业端重要变化 - **人形机器人**：蓝思智能机器人永安园区正式启用，形成“长沙总部+越南/泰国”协同的全球制造体系，规划自2026年起实现核心部件与整机组装规模翻番 [5]；长盈精密2025年初至8月底累计交付人形机器人传动件与结构件价值已超8000万元，25H1已有两家海外品牌贡献约3500万元收入，并与超30家本土人形机器人品牌完成对接 [5] - **半导体设备**：赛微电子拟以不超过6000万元入股芯东来（持股不超11%），布局成熟工艺光刻机再造 [5]；中科飞测首台晶圆平坦度量测设备已出货HBM客户，能够覆盖≥96层3D NAND、≤1Xnm逻辑、DRAM与HBM的全流程质量监控需求 [5]；盛美上海交付首台Ultra Lith BK光刻胶固化设备 [5] - **可控核聚变**：近期采购项目包括ITER级Nb₃Sn超导线15吨（预算7500万元）和REBCO超导带材290公里（预算3500万元） [5] 重要行业数据 - 10月制造业PMI为49.0%，位于荣枯线之下 [32] - 10月全部工业品PPI同比下降2.1%，环比上升0.1% [32] - 10月台积电营收为119.24亿美元，同比增长16.9% [43] - 10月中国集成电路产量同比增长17.7% [43] - 中国服务机器人10月产量同比增长12.8% [50] - 中国工业机器人10月产量同比增长17.9% [50] 投资建议 - 关注人形机器人核心零部件配套企业：中大力德、鸣志电器、德昌电机控股 [5] - 重点关注薄膜沉积与存储测试链条的国产设备供应商：微导纳米、精智达、长川科技 [5] - 可控核聚变工程产业链中，钨材料、温控系统等方向有望受益，建议关注厦门钨业、杭氧股份 [5]

公司港股上市计划 - 公司于2024年11月20日向香港联交所递交H股主板上市申请 [1] - 公司拟通过港股IPO募资，加强在人形机器人、AI算力服务器和终端设备等智能制造领域的投资布局 [1] - 公司是一家AI硬件智能制造平台公司，致力于为全球客户提供一站式智能制造服务及解决方案 [1][2] 业务与技术布局 - 公司在人形机器人、AI眼镜及扩展现实设备、折叠屏设备和服务器等新兴应用领域持续发力 [2] - 公司在机器人整机组装方面已实现量产交付，拥有伺服电机、减速器、驱动器、运动控制器等执行层核心技术 [2] - 公司产品主要包括精密功能件、结构件及模组等，广泛应用于AI终端设备、机器人、企业级商用服务器、汽车及低空经济等前沿领域 [2] - 公司计划重点提升AI算力服务器、人形机器人硬件及组装和AI光通信基础设施等新兴市场及产品品类的研发和生产能力 [7] 市场地位与客户 - 以2024年收入计算，公司在全球AI终端设备高精密功能件市场行业中排名第一，在全球AI终端设备高精密智能制造平台行业中排名第三 [4] - 公司已成为AI硬件生态的重要组成部分，主要客户涵盖全球市值最大的AI终端设备公司、新能源汽车公司、社交网络公司等 [4] 财务表现 - 公司2022年、2023年、2024年、2025年前三季度营业收入分别为345.03亿元、341.54亿元、442.60亿元、375.90亿元 [4] - 公司2022年、2023年、2024年、2025年前三季度净利润分别为15.60亿元、20.14亿元、17.61亿元、19.66亿元 [4] - 公司2024年毛利率为14.4%，较2023年的18.7%有所下降，但2025年前三季度毛利率回升至15.7% [5] - 公司2025年前三季度经营利润率为6.9%，高于2024年全年的5.7% [5] 行业前景 - 全球AI终端设备高精密智能制造平台市场规模从2020年的2628亿美元增长至2024年的3019亿美元，年复合增长率为3.5% [6] - 预计该市场规模将从2025年的3259亿美元增长至2029年的4413亿美元，2025年至2029年的年复合增长率为7.9% [6] 未来资本开支与战略 - 公司计划通过公开发行提升研发能力、产能及核心生产工艺，以把握新兴市场机遇 [7] - 公司计划购置先进自动化设备以扩充生产线，满足对关键组件日益增长的需求 [7] - 公司计划在服务器、人形机器人、AI光通信基础设施等领域寻求收购计划，进一步拓展未来发展空间 [7] 公司治理 - 公司董事会由七名董事组成，包括三名执行董事、一名非执行董事及三名独立非执行董事 [3] - 曾芳勤女士任董事长、执行董事兼总经理，负责集团的战略发展规划及经营管理，其于2025年10月调任为执行董事 [3]

全球市场表现 - 中国A股市场大幅下跌，上证指数收盘跌2.45%报3834.89点，深证成指跌3.41%，创业板指跌4.02%，船舶制造逆市上涨，锂电大幅回撤 [1] - 港股低开重挫，香港恒生指数收盘跌2.38%报25220.02点，恒生科技指数重挫3.21%，恒生中国企业指数下跌2.45%，港股全行业飘绿，高位股如有色及贵金属领跌，大市成交额2857.03亿港元 [1] - 美国三大股指全线收涨，道指涨1.08%报46245.41点，标普500指数涨0.98%报6602.99点，纳指涨0.88%报22273.08点 [1] - 美国9月失业率升至近四年最高，而多位美联储官员警告通胀风险，年底降息前景仍不明 [1] 地缘政治与宏观经济 - 美国与乌克兰周日在日内瓦就28点和平计划展开磋商，国务卿卢比奥称会谈富有成效，正在修改方案使其更容易被乌克兰接受，周四的最后期限可能推迟 [8] - 中国代表就日本首相高市早苗的涉台言论致函联合国，警告若日本武力介入台海将构成侵略行为，中方将坚决行使自卫权，外长王毅指责日本领导人越了红线 [8] - 纽约联储行长Williams认为鉴于就业下行风险升高而通胀上行风险缓解，近期仍有降息空间，达拉斯联储行长和波士顿联储行长则呼吁谨慎推进后续降息 [8] - 日本首相高市早苗回绝中国所提撤回有关台湾言论的要求，重申东京在应对区域安全危机方面的立场没有改变 [12] 港股IPO与分拆动态 - 卓越睿新通过联交所上市聆讯，去年纯利按年增29%，2023年在中国高等教育教学数字化市场份额为3.4%，2024年全年收入8.48亿元人民币，按年升29.9% [10] - 领益智造已提交香港上市申请，或集资约10亿美元，为AI硬件智能制造平台，以2024年收入计在全球AI终端设备高精密功能件市场排名第一，今年首9个月盈利19.66亿元人民币，按年增39.64% [10] - 三生制药拟分拆头发健康业务蔓迪国际在港上市，计划实物分派，蔓迪国际为中国领先的专业消费制药公司，专注于头发健康领域 [10] - 量化派19日起招股，计划发行1334.75万股，集资最高达1.31亿港元，去年收入9.93亿元人民币，按年升87.5% [10] 公司运营与财务动态 - 宁德时代据悉计划最快下月初重启位于宜春的枧下窝锂矿，该矿年产规模达3000万吨，占宜春全区总产能68%以上，配套冶炼厂每月供应碳酸锂约1万吨，占国内产量约八分之一 [12] - 小米集团确认汽车电池产线曾起火，强调涉人为失误非设计瑕疵，火情极小且迅速扑灭，未造成人员受伤 [14] - 中国石油化工股份累计斥资5亿元人民币回购8935万A股，每股均价5.6元人民币 [14] - 恒瑞医药累计斥资5979万元人民币回购98万A股，每股最高价63.28元人民币 [14] - 碧桂园子公司腾越建筑收到中国证监会广东证监局行政监管措施，对时任董事长杨惠妍出具警示函 [14] 企业财报摘要 - 名创优品首三季收入1346.569亿元人民币，同比下降25.68% [15] - 石药集团首三季收入3511.387亿元人民币，同比下降7.06% [15] - 网易-S首三季收入27517.844亿元人民币，同比增长31.47% [15] - 莎莎国际中期收入50.157亿港元，同比增长54.77% [15] 经济数据与指标 - 美国11月标普全球制造业PMI初始值为51.90，低于预期的52.50 [17] - 美国11月标普全球服务业PMI初始值为55.00，高于预期的54.80 [17] - 美国11月密歇根大学消费者信心指数最终值为51.00，高于预期的50.30 [17] - 美国9月失业率升至近四年最高 [1] 个股市场表现 - 港股涨幅前列包括嘉鼎国际集团股权涨104.55%、融太集团涨47.83%、京玖康疗-旧涨30.00% [24] - 美股中概股涨幅前列包括司凯奇涨23.70%、Chaince Digital Holdings Inc涨23.25%、中金科涨21.65% [25] - A股涨幅前列包括禾信仪器涨20.00%、南侨食品涨10.03%、实达集团涨10.00% [30] - A股成交额前列包括贵州茅台成交5.97亿元、工业富联成交4.99亿元、兆易创新成交4.81亿元 [31]

中新网武汉11月24日电 (胡思洁 高龙 卢琪)以"智联世界·贸通天下"为主题的2025武汉(汉口北)商品交易 会(以下简称"汉交会")23日在武汉黄陂闭幕。这场国际经贸盛会线上线下总成交额超1800亿元，彰显了 武汉作为国际交往中心的蓬勃活力。 "含新量"勾勒展会新图景 本届汉交会总展览面积达19万平方米，新产品密集涌现，消费新场景亮点纷呈，市场新空间加速拓展。 主展区与分展区聚焦前沿产业与新兴消费，构建多层次创新展示体系。人工智能、低空经济、高端制造 等领域标杆企业参展，集中展示产业升级新成果。165家优质企业入驻主展区，数量为去年的3倍，其中 外贸优品与新消费领域企业占比60%，数字经济与数字贸易领域企业占比40%。 图为机器人与机器狗进行表演。 郑子颜 摄 走进展区，药食同源展区的 AI面诊、名医把脉与非遗技艺"圈粉"客商；纺织服装产业供应链展区推 出"供应链＋直播"模式，企业"即看即订、即播即卖"；国际软装展区打造"智慧科技家"等实景剧场，在 感知中激发消费需求……科技赋能、文化加持的沉浸式场景成为消费新选择。 本届展会在巩固传统欧美市场的同时，深化与共建"一带一路"国家及拉美地区的商贸交流，通过侨 ...

科技金融创新的核心挑战与方向 - 科技金融创新的核心挑战在于从单点突破走向规模化发展，需构建能规模化服务现代化产业体系的金融生态[2] - “十五五”规划建议首次明确构建现代化产业体系框架，科技金融需同时平衡服务"科技产业化"与"产业科技化"[2] - 科技金融的实质是"创新资本化"，即将科技创新转化为资本回报以支撑可持续的创新迭代[2] - 实现创新资本化面临五大挑战：科技创新和科创企业具有非标准化、未盈利、轻资产、高不确定性和长周期的特征[2] 科技金融挑战的具体表现与应对 - 技术非标准化加大增长潜力评估困难，未盈利状态挑战传统估值模型，轻资产模式使银行信贷难以适配[3] - 高不确定性意味着高风险高回报并存且不对称，长周期要求资本具备超凡耐心[3] - 提出"科技资本"概念，企业融资时应同时获得科技产业认知、市场理解等附加值[3] - "科技资本"须具备五大能力：懂科技、懂产业、懂定价、懂风险管理、懂资源配置[3] 未来技术趋势与产业机遇 - 人工智能被定义为引领第四次工业革命的"通用技术"[3] - AI推广呈指数级增长，未来5至10年是普及关键窗口期，电力和计算机从5%到50%家庭渗透普及用了约20年[3] - "智能制造产业链"有望成为接替房地产的新支柱，核心包括人形机器人、具身智能、智能汽车等[3] - 智能制造产业链关键部件和软件具有高度"共性"，产业溢出效应显著，未来5至10年有望成长为超级产业链[3] 风险分担机制与政策建议 - 早期科创企业投资需求未满足的根源在于风险分担机制缺位[4] - 建议由政府或部分民营企业充当"劣后"角色以激励社会资本[5] - 地方政府设立劣后基金优先承担损失，可极大激励社会资本"投早、投小、投硬科技"[5] - 美国私募基金数据显示一级市场长期回报显著高于二级市场，政府作为劣后机构潜在长期回报可观[5]

公司港股上市进展 - 公司于2025年11月20日向香港联交所提交主板上市申请 [1] - 此次港股上市旨在推动国际化战略、加强海外业务布局、拓宽海外并购和融资渠道 [2] - 公司曾于2021年启动"A+H"计划但于2022年终止，后尝试伦敦GDR发行亦于2023年取消 [2] 财务业绩表现 - 2025年前三季度营业收入创同期新高，达375.9亿元，同比增长19.25% [6] - 2025年前三季度归母净利润为19.41亿元，同比增长37.66% [6] - 2025年第三季度单季营业收入为139.65亿元，同比增长12.91%，环比上升15.1%，连续5个季度突破百亿元 [1][6] - 2025年第三季度单季归母净利润为10.12亿元，同比增长39.28%，环比上升177.4% [6] 国际市场与收入结构 - 公司业务营运遍及30多个国家及地区 [1][3] - 2025年前9个月境外收入占总收入的47.3%，较2022年的26.2%显著提升 [1][3] - 2024年境外收入占比为37.9% [3] 行业地位与市场份额 - 公司为全球领先的AI终端硬件核心供应厂商和AI硬件智能制造平台 [1][2] - 以2024年收入计，公司在全球AI终端设备高精密功能件市场份额排名第一，为6.7% [2] - 在全球AI终端设备高精密智能制造平台市场份额排名第三，为1.5% [2] 研发投入与专利储备 - 截至2025年9月30日，公司在全球设立30多个研发中心，研发团队有7370名员工 [4] - 公司共计拥有2024个专利，其中发明专利502项 [4] - 2022年至2025年前9个月，研发费用合计76.62亿元 [5] - 2025年前9个月研发费用为17.85亿元，同比增长26.13% [5] 业务拓展与战略收购 - 公司通过"内生+外延"双轮驱动拓展业务领域 [1] - 2025年4月启动收购汽车饰件企业江苏科达，后调整交易方案为纯现金支付 [5] - 2025年10月宣布以24.04亿元现金收购汽车零部件厂商浙江向隆96.15%股权，助力汽车业务从Tier2向Tier1转型 [5] - 收购旨在围绕产业升级布局、打造第二增长曲线，特别是在新能源汽车零部件领域 [6] 资产与资本运作 - 截至2025年9月末，公司总资产达517.58亿元，较2024年末增加14.53% [6] - 公司开展股份回购用于员工持股计划，截至2025年10月31日已回购3823.19万股，占总股本0.53%，成交金额3.2亿元 [7] - 本次港股上市募集资金拟用于提升研发能力、产能升级、战略投资及收购、完善海内外生产基础设施和补充营运资金 [3]

核心观点 - 科技金融创新的核心挑战在于从单点突破走向规模化发展 需构建能规模化服务现代化产业体系的金融生态以孕育具有全球竞争力的科技企业 [1] - “十五五”规划建议首次明确构建现代化产业体系框架 科技金融需同时平衡服务“科技产业化”与“产业科技化” [1] - 科技金融的实质是“创新资本化” 即将科技创新转化为资本回报以支撑可持续的创新与迭代 [1] 科技金融创新面临的挑战 - 科技创新和科创企业具有非标准化、未盈利、轻资产、高不确定性和长周期五大特征 传统金融服务难以满足其融资需求 [1] - 技术的非标准化加大增长潜力评估困难 未盈利状态挑战传统估值模型 轻资产模式让银行信贷难以适配 [2] - 高不确定性意味着高风险与高回报并存且风险与回报不对称 长周期则要求资本具备超凡耐心 [2] 应对挑战的解决方案 - 提出“科技资本”概念 企业获得资金时应同时获得科技和产业认知、市场理解等附加值 [2] - “科技资本”须具备五大能力：懂科技、懂产业、懂定价、懂风险管理、懂资源配置 [2] - 建议由政府或部分民营企业充当“劣后”角色以建立风险分担机制 激励社会资本“投早、投小、投硬科技” [3][4] - 以美国私募基金数据佐证 一级市场长期回报显著高于二级市场 政府作为劣后机构潜在长期回报可观 [4] 未来产业展望 - 将人工智能定义为引领第四次工业革命的“通用技术” AI推广很可能呈指数级增长 未来5—10年是普及推广的关键窗口期 [3] - 引用美国历史数据 电力和计算机从5%—50%的家庭渗透普及用了约20年 [3] - 提出“智能制造产业链”有望成为接替房地产的新支柱 核心包括人形机器人、具身智能、智能汽车等 [3] - 智能制造产业链因其关键部件和软件具有高度“共性” 产业溢出效应显著 未来5—10年有望成长为媲美房地产的超级产业链 [3] - 建议大湾区打造以智能制造产业链为“1”的“1+N”产业体系 [3] 相关ETF市场数据 - 食品饮料ETF（515170）近五日涨跌-1.88% 市盈率20.86倍 最新份额109.8亿份减少5400.0万份 净申赎-3143.1万元 估值分位21.99% [6] - 游戏ETF（159869）近五日涨跌-3.98% 市盈率34.63倍 最新份额81.9亿份减少1.8亿份 净申赎-2.5亿元 估值分位48.57% [6] - 科创50ETF（588000）近五日涨跌-5.59% 市盈率144.84倍 最新份额515.0亿份增加5.4亿份 净申赎7.5亿元 估值分位94.36% [6] - 云计算50ETF（516630）近五日涨跌-2.06% 市盈率91.25倍 最新份额2.9亿份增加100.0万份 净申赎154.4万元 估值分位77.99% [6]

国七排放标准与市场影响 - 国七标准预计2027年发布，2029年实施，被称为“史上最严环保法规”，旨在更严格控制污染物和温室气体排放[3] - 国七标准下柴油发动机氮氧化物排放量需低于30mg/km，较国六标准降低60%[3] - 国七阶段尾气后处理系统单车价值量较国六提升约50%，催化剂、封装和电控系统占据80%以上份额，预计整体市场规模将突破千亿元[4] - 燃油乘用车需新增核心部件EHC，GPF需结构性升级，三元催化器体积和贵金属用量需增加[4] - 柴油商用车需增加紧耦合SCR、双尿素喷射系统、ASC以及T8/T9氮氧化物传感器，DPF和SCR也需升级[4] 技术路径与增量市场 - 混动车型采用小型化方案，增加小功率EHC，优化TWC和GPF[4] - 尾气后处理系统是最大增量市场，通过催化转化和过滤捕集等技术降低有害排放[26] - 催化单元是系统核心，由催化载体和催化剂涂层组成，活性组分为铂、钯、铑等贵金属[27] 受益公司与投资标的 - 艾可蓝针对国七标准已开展预研和开发工作，拥有尾气后处理四大核心技术[5] - 中自科技主要产品为各类汽油车、柴油机等尾气净化催化剂[5]