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信步突围 电力营销“破茧成蝶”
中国能源网· 2025-05-28 17:36
中长期交易"压仓锁价",筑牢收益底线。配售电公司根据市场供需形势、现货价格走势和机组检修方式,将各厂年度交易锁定80%基 本盘压仓;通过分析东西部区域价差规律,建议各厂优先与低价区域用户签约;与同行业建立良好合作关系,灵活置换冗余电量,提升 交易流动性,全力获取中长期保价收益。截至4月底,蒙西火电完成中长期交易电量82.43亿千瓦时,合约签约率完成109%,在五大发电 集团中控制最优;中长期交易均价完成343.37元/兆瓦时,在五大发电集团中位居次席,为集团公司锁定保底收入超过28亿元。 现货交易"分钟级狙击",捕捉价格脉冲。配售电公司不断完善现货交易日调度工作机制,月内实施"政策研究响应-日调度-周跟踪-月 复盘"闭环管理,日内实施"晨间价格预判-日内大盘调仓-夜间复盘总结"工作流程,借助营销数字平台及辅助决策系统建立"数据雷达", 整合全网海量信息,精准预判价格走势,动态测算合约签约比例,利用日内融合挂牌和置换交易窗口,灵活调整持仓掘金,严格遵循"日 保周、周保旬、旬保月"工作原则,精打细算提高机组盈利水平。4月份,蒙西火电现货市场电能均价、售电均价均在五大发电集团中排 名第一,创现货市场开启以来历史最高 ...
交银国际每日晨报-20250528
交银国际· 2025-05-28 11:08
核心观点 - 美团外卖竞争投入加大,但运营能力值得看好,虽短期利润下调但不影响长期观点,维持买入评级 [1][2] - 欢聚集团1季度利润超预期,关注直播企稳及广告业务增量释放,维持买入评级 [3] - 中国电力上半年火电点火价差有望优于预期,目前股息率仍吸引,上调目标价并维持买入评级 [6] 美团 - 2025年1季度业绩收入同比增18%,核心商业/新业务增18%/19%,核心商业调整后运营利润率21%,同比提升3.2个百分点,新业务运营亏损23亿元,同比持续收窄,环比小幅扩大 [1] - 外卖补贴加大或影响2季度CLC收入及利润增长,预计外卖单量同比增速中高个位数,闪购单量增速略超30%,即时配送日单预计同比增11%,2季度外卖/闪购收入增速分别为4%/30%,UE同比下降 [2] - 预计到店酒旅GTV/收入/利润增速分别为28%/18%/18%,新业务受零售及Keeta拉动,预计收入增速22%,亏损受海外投入影响环比扩大 [2] - 目前估算2025年利润增速约7%,按20倍市盈率,目标价下调至165港元,维持买入 [2] 欢聚集团 - 基于审慎的营销支出,小幅上调2025年经调整净利润预期至2.7亿美元,基于SOTP估值,维持60美元目标价 [3] - 1季度收入为4.9亿美元,同比降12%,其中直播收入同比降20%,非直播收入同比+25%,收入占比提升至25%,经调整净利润6300万美元,好于预期 [3] - BIGO直播有望环比企稳回升,预计2季度环比企稳并恢复增长,4季度恢复同比正增长,预计广告收入2季度环比增长加速 [3][5] 中国电力 - 公司1 - 4月总发电量同比微升0.3%,其中风/光发电同比上升32.1%/13.6%,水电在4月受来水量波动影响,单月同比/环比-53.3%/-26.5% [6] - 2季度内地动力煤价较3月底水平下跌超7%,上半年火电点价差或高于预期约2% [6] - 上调2025/26年盈利预测1.0%/1.4%,上调水电板块估值标准至1.9倍2025年市帐率,目标价上调至3.77港元,2025/26年6%/7%的股息率仍有吸引力,维持买入评级 [6] 全球主要指数及商品外汇价格 - 恒指收盘价23382,升0.40%,年初至今升15.51%;国指收盘价8470,升0.38%,年初至今升16.19%等 [4] - 布兰特收盘价64.81,三个月升跌-12.48%,年初至今升跌-13.10%;期金收盘价3363.60,三个月升16.66,年初至今升27.93等 [4] 本周公布经济数据 - 美国5月27日耐用品订单(2月份同比%)上次数据为9.20,世界企业联合会消费者信心指数(4月份)市场预期88.00,上次数据86.00等 [7] - 中国5月30日制造业采购经理人指数(5月份)上次数据49.00,非制造业采购经理人指数(5月份)上次数据50.40 [7] 恒生指数成份股及国企指数成份股 - 展示了恒生指数成份股和国企指数成份股的公司名称、股票代码、收盘价、市值、5天股价升跌%、年初至今升跌%等多项信息 [9][10]
银河证券每日晨报-20250527
银河证券· 2025-05-27 22:44
机械行业 核心观点 - 2024年机械行业上市公司业绩承压,25Q1业绩边际改善,收入保持增长,盈利能力略有下降但费用端控制良好 [2] 业绩情况 - 2024年合计实现营业收入24902亿元,同比+5.18%;归母净利润1377亿元,同比-9.90% [2] - 25Q1实现收入5630亿元,同比+9.05%;净利润391亿元,同比+17.43% [2] - 2024年整体毛利率21.82%,同比-1.09pct;净利率5.53%,同比-0.93pct [2] - 25Q1毛利率21.96%,同比-0.39pct,环比+1.09pct;净利率6.95%,同比+0.50pct,环比+4.93pct [2] - 2024年期间费用率为14.56%,同比-0.49pct;25Q1期间费用率为14.21%,同比-1.10pct,环比-0.16pct [2] 子行业表现 - 2024年营业收入增幅前五为半导体设备(+35%)、注塑机(+22%)、船舶海工(+20%)、光伏设备(+13%)和机床(+5%) [3] - 2024年归母净利润增幅前五为船舶海工(+146%)、注塑机(+23%)、半导体设备(+21%)、工程机械(+14%)和煤机矿机(+13%) [3] - 25Q1营业收入增速前五为半导体设备(+33%)、轨交装备(+30%)、注塑机(+20%)、激光(+14%)和船舶海工(+11%) [3] - 25Q1净利润增速前五为船舶海工(+203%)、轨交装备(+75%)、煤机矿机(+37%)、工程机械(+34%)和半导体设备(+33%) [3] 投资建议 - 2025年重点关注政策发力带动的基建地产链,推荐工程机械及城轨信号系统 [4] - 关注内需复苏顺周期通用设备,包括工控、机床、工业气体、检测服务等 [4] - 关注新质生产力带来新技术新产业投资机会,如人形机器人、低空经济等 [4] 电新行业 核心观点 - COMPUTEX 2025,NVIDIA发布新一代技术,维谛、纳微半导体宣布合作开发下一代800V HVDC架构,维谛计划2026年下半年推出产品系列 [6][7] 行业趋势 - 800V HVDC产业趋势确定,供需两端加速,2027年将成重要拐点 [8] - 需求端,NVIDIA、OCP联盟Meta、谷歌、微软等要求采用±400V或800V直流供电方案 [8] - 供给端,台达、维谛、麦格米特等电源厂商提供800V电源系列解决方案 [8] 市场情况 - 头部客户对电源系统定制化需求差异化大,台达有品牌等优势,维谛在IDC侧经验丰富,中国大陆厂商有望进军国际市场 [8] - 一二级电源加速融合,服务器电源市场价值有望随AI高景气和电源功率提升而提升 [8] 液冷情况 - 随着AIDC支持超20 - 50KW,液冷有望成主流温控技术,液冷母线优势凸显,市场规模有望扩大 [9] - 中国大陆及台资供应商在零部件环节有技术储备和供货能力,有望替代海外供应链 [9] 资本开支 - 25Q1北美互联网大厂AI资本开支持续向上,Meta上调全年投资,AIDC产业高景气 [9] - 国内互联网大厂25Q1资本支出平淡,但算力相关业务资本开支占比上升,未来将重点投入算力基础设施等领域 [9] 环保公用行业 核心观点 - 2025年1 - 4月全国风电、太阳能、火电新增装机同比增长,全社会用电量同比增长 [11] 装机情况 - 4月光伏装机同环比高增长,受“531”阶段性抢装潮影响,5月有望延续,后续新能源装机仍有增长空间 [11][12] - 截至4月末,风电、太阳能累计装机同比分别增长18.2%、47.7%,占总装机比例分别为15.5%、28.5% [12] 发电情况 - 4月规上工业发电量同比增长0.9%,增速放缓,火电降幅持平,水电由增转降,核电增速放缓,风光增速加快 [13] - 4月规上火电/水电/核电/风电/太阳能发电量同比分别-2.3%/-6.5%/+12.4%/+12.7%/+16.7%,增速较3月变化分别为0.0pct/-16.0pct/-10.6pct/+4.5pct/+7.8pct [13] 用电情况 - 4月全社会用电量同比增长4.7%,增速放缓,新业态用电量保持高增长 [13] - 4月信息传输/软件和信息技术服务业、互联网和相关服务、充换电服务业用电量同比分别增长15.1%、27.8%、44.3%,增速较一季度分别提高1.4pct、2.1pct、2.0pct [13] 投资建议 - 绿电:十四五收官之年能耗目标考核有望催化需求,新能源价格结算机制建立后收益预期明朗,把握板块拐点性机会 [14] - 火电:近期煤价下跌有望扭转悲观预期,关注市场煤敞口大且长协电价下调幅度小区域的企业 [14] - 水核:利率下行周期中,水电、核电有长期配置价值,核电有远期成长性 [14]
吉电股份(000875) - 000875吉电股份投资者关系管理信息20250527
2025-05-27 17:46
项目投产与销售 - 大安绿氢合成氨项目七月投产,公司已与多家意向用户深入洽谈,重点关注欧盟、日本、韩国等地区用户,争取实现绿色溢价 [1][2][3][5] - 大安绿氢项目按工期计划有序推进 [2] 企业经营与战略 - 公司作为央企控股上市企业,落实能源安全新战略和高质量发展要求,以建设世界一流清洁能源企业为战略目标,聚焦“新能源 +”和绿色氢基能源双赛道,提升六大核心能力,多维度开展市值管理工作 [2][7] - 2025 年新增投产装机目标为 200 万千瓦 [2] 行业政策与发展 - 2024 年政府工作报告及多项国家政策支持氢能产业发展,《能源法》将氢能纳入能源体系,公司深耕绿色氢基能源行业基于国家战略导向及产业长期发展潜力 [3] 运输与合作 - 绿氨从工厂到港主要采用公路运输 [1] - 白城发电公司 2×66 万千瓦保供煤电项目正在推进绿氨参烧前期工作 [5] 财务相关 - 2025 年一季度末应收账款 120 亿元,占流动资产的 75%,主要为应收绿电补贴,公司会考虑利用金融工具增加资产变现能力 [5] - 2024 年前三季度分别同比 2023 年前三季度净利润增长 1.1 亿、0.8 亿、1.3 亿,2024 年第四季度同比 2023 年第四季度多亏 1.4 亿,主要受资产减值增加等因素影响 [5] 其他问题回复 - 吉电能谷为公司参股企业 [1] - 公司始终严格按法律法规履行信息披露义务 [3] - 公司无核电公司和核电项目 [3][4] - 目前公司煤电装机 330 万千瓦,无受托运营的其他煤电装机 [4]
中原证券晨会聚焦-20250526
中原证券· 2025-05-26 08:44
报告核心观点 报告对国内国际市场表现、财经要闻、宏观策略、行业公司进行分析,指出国内市场部分指数有涨有跌,国际市场同样涨跌不一;财经要闻涉及商务部、央行等政策及特朗普关税威胁;宏观策略认为 A 股短期有望震荡上行,适合中长期布局;行业公司各板块表现不同,部分行业有投资机会,同时更新了限售股解禁等重点数据 [3][4][7] 国内市场表现 - 上证指数昨日收盘价 3348.37,涨跌幅 -0.94%;深证成指收盘价 10132.41,涨跌幅 -0.85%;创业板指收盘价 2022.77,涨跌幅 -0.47%等多个指数有不同表现 [3] 国际市场表现 - 道琼斯收盘 30772.79,涨跌幅 -0.67%;标普 500 收盘 3801.78,涨跌幅 -0.45%;纳斯达克收盘 11247.58,涨跌幅 -0.15%等国际指数有不同涨跌幅 [4] 财经要闻 - 商务部支持在有条件国家级经开区布局重大产业科技创新平台,鼓励各类资金投向新兴产业领域 [5][7] - 央行、外汇局拟完善境内企业境外直接上市资金管理,明确资金汇回要求 [5][7] - 特朗普威胁自 6 月 1 日起对欧盟商品征收 50%关税,目前无意达成协议,建厂可考虑推迟 [5][7] 宏观策略 周度策略 - 全国要闻与数据跟踪:本周 A 股市场震荡,不同行业领涨,上证综指与创业板指市盈率处于近三年中位数,成交金额在中位数上方,预计短期震荡上行,关注汽车、医药等行业 [7][8][11] 其他跟踪 - 包括河南经济与政策、债券市场、股票市场、券商板块周行情跟踪,但文档未详细展开 [10] 行业公司 基础化工行业 - 2024 年业绩下滑,2025 年一季度经营改善,行业盈利能力企稳,财务指标稳健,河南企业总体下滑,维持“同步大市”评级,关注钾肥、磷化工行业 [13][14][15] 传媒板块 - 2024 年业绩下滑,2025Q1 大幅增长,建议关注游戏、出版、广告等板块及相关标的 [15][16][17] 电力及公用事业行业 - 经营稳健,防御性强,水电盈利能力最强,河南企业营收同比下降,维持“强于大市”评级,关注大型水电、核电企业 [17][19][21] 汽车行业 - 行业保持增长,乘用车产销量同比增长,自主品牌市占率提升,新能源产销快速增长,维持“强于大市”评级,关注新车发布和智能化进程 [22][23][24] 农林牧渔行业 - 4 月表现强于对标指数,生猪养殖、白羽鸡、宠物食品有不同表现,宠物食品出口数据增长 [25][26] 软件行业 - 2025 年 1 - 3 月增速回升,关注国产化、AI、算力动态,给予“强于大市”评级,关注 R2、鸿蒙电脑进程 [27][28][29] 锂电池板块 - 2025 年以来指数强于沪深 300,业绩改善,维持“强于大市”评级,关注三条主线布局 [30][31] 通信行业 - 4 月指数弱于沪深 300,北美云厂商加大资本开支,电信业务量收增长,维持“强于大市”评级,关注光通信、电信运营商、AI 手机板块 [34][35][38] 公募基金行业 - 证监会印发方案推动高质量发展,强化利益绑定,推进费改,不同规模基金公司有不同发展方向 [39][40][41] 重点数据更新 近期限售股解禁明细 - 尚太科技、新天然气等多只股票有解禁安排,解禁数量和占比不同 [42] 沪深港通前十大活跃个股明细 - 2025 年 05 月 23 日,赛力斯、比亚迪等 A 股十大活跃个股有成交金额、收盘价和涨跌幅数据 [44] 今日新股申购 - 文档未给出具体内容 [45] IPO 信息 - 文档未给出具体内容 [46]
中信证券:公用事业行业盈利弹性持续释放 水电火电有望延续业绩增势
智通财经网· 2025-05-25 19:03
智通财经APP获悉,中信证券发布研报称,从A股公用事业行业的2024年及2025Q1经营情况来看,行业 整体盈利持续向好,在用电量增速高速增长的情况下,业绩表现延续了过去几年的增势,但新一轮供给 增长对电价和利用小时数的冲击开始显现,各板块间表现或将开始分化。展望未来,该行预计来水持续 改善且低成本、清洁性强、调节能力强、重复博弈能力突出的大水电,受益燃料成本改善及盈利结构持 续优化的火电,气量需求增长且居民端顺价持续推进的燃气等板块的盈利将延续改善趋势,推动公用事 业行业盈利弹性进一步释放以及ROE持续改善。 新能源:消纳矛盾快速上升,运营商盈利增速承压 。 2024年,国内动力煤价格同比回落幅度为11.4%,带动火电企业盈利改善;2025Q1,虽然供给冲击导致 火电市场化电价下降,但燃料成本同比进一步下降推动火电盈利实现同比增长,该行预计2025年全年在 煤价回落推动下火电盈利有望延续小幅改善趋势。 水电:来水修复推动业绩增长,弹性有望持续释放。 2024年,在上年同期低基数下,全国水电利用小时数同比提升超过200小时,推动行业盈利同比增长 17.4%,而来水仍未修复至历史平均水平,为2025年电量弹性进 ...
中泰国际:恒生指数背离,恒生香港中资企业指数(红筹指数)的表现优于整体大盘,反映资金开始从高BETA板块流出
中泰国际· 2025-05-23 10:13
报告核心观点 - 港股大盘 5 月 22 日回落,整体风险偏好下降,投资策略建议“防守反击”,关注高股息防御、政策支持消费、自主可控突围等板块;中国房地产市场数据好坏参半,内房港股持续落后大市,投资维持选取国企开发商 [1][7][16] 每日大市点评 - 5 月 22 日港股大盘回落,恒生指数跌 283 点或 1.2%收报 23,544 点,恒生科指跌 1.7%收报 5,251 点,大市成交 1,982 多亿港元,港股通净流入 38.8 亿港元 [1] - 港股内部质素转弱,超 1 千只股份下跌,除内银外重点板块普遍下跌,互联网龙头股价缺乏方向,生物医药股表现分化 [1] - 港股整体风险偏好下降,资金从高 BETA 板块流入防御性板块,IPO 及二级市场配售活跃带来抽资压力,AH 溢价偏低和美债无风险利率上扬不利港股突破 [1] - 截至上周日元投机性净空仓升至 17.2 万份,近期日元 1 个月波动率增加,美日利差收窄,若日元升值加速,提防美日套息交易逆转触发全球风险资产下跌 [1] 行业动态 汽车板块 - 小鹏汽车一季度业绩胜预期,净亏损收窄至 6.6 亿元,交付量和收入大幅提升 3.3 倍和 1.4 倍,预期二季度量同比升超 2.3 倍、收入同比升 1.1 - 1.3 倍,下半年毛利率改善,四季度转盈 [2] - 小鹏在 AI 方面发展计划积极,将提升智能辅助驾驶能力,2026 年推出人型机器人,业绩和指引提振市场情绪,周四股价升 5.8%,其他汽车股表现分化 [2] 医疗保健板块 - 恒生医疗保健指数 5 月 22 日下跌 0.92%,信达、中生、翰森、荣昌分别上涨 0.48% - 5.44% [3] - 荣昌宣布配售 1900 万股,配股价 42.44 港元,较 5 月 21 日收市价折让 9.51%,募资约 8 亿港元用于核心产品研发及业务拓展,宣布配股后股价涨 5.44% [3] - 荣昌近月上涨主因核心产品维迪西妥单抗上市和研发进展,将在 ASCO 汇报研究成果,配股筹资舒缓资金压力 [3] 新能源及公用事业板块 - 5 月 22 日除香港公用板块轻微上升,新能源及公用事业港股普遍下跌,协鑫科技、龙源电力、华电国际分别下跌 5.5%、2.9%、3.5% [4] - 近期海外天然气期价略升,不利天然气港股投资情绪,短期地缘政治风险增加,俄乌战争及巴以冲突暂未停止 [4] 近期研报摘要分享 2025 年 5 - 6 月港股市场策略展望 - 中美贸易摩擦 2.0 阶段性缓和,新增关税从 145%削减至 30%,但科技脱钩风险升温,谈判或“短期缓和、长期拉锯” [5] - 中国经济 4 月温和修复但动能趋缓,政策多箭齐发对冲压力,企业盈利修复力度有限,若三季度财政加码且中美博弈可控,经济有望弱复苏 [5] - 4 月以来美国经济“硬数据韧性与软数据分化”,市场对衰退担忧消退,但关税不确定性抑制企业资本开支,美联储降息时点或推迟至 9 月 [6] - 港股通流量 4 月中旬起反复,南向资金取态谨慎,倾向低买高沽和防守,港美利差扩阔等因素不利港股持续向上,外资回流取决于多个因素 [6] - 恒生指数修复跌幅,港股估值大幅修复,当前估值已不低,若外部压力上升且内部增量财政政策克制,或阻碍港股估值进一步修复 [7] - 策略建议“防守反击”,关注高股息防御、政策支持消费、自主可控突围等板块,金股推荐腾讯、美的集团等 [7][8] 中国房地产周报 (2025.05.12 - 05.18) - 上周 30 大中城市商品新房成交量 180 万平方米,同比下跌 9.0%优于前周,环比上升 9.6%优于前周,不同类别城市表现分化 [10] - 2025 年首周至今一线城市新房累计成交量各地同比增幅变化不一,北京同比下跌 2.7%优于前周,上海、广州同比上升且升幅优于前周,深圳同比上升但升幅差于前周 [11] - 十大城市商品房存销比为 90.5,低于去年同期和前周,一线城市存销比低于去年同期和前周,二线城市存销比高于去年同期和前周 [12] - 上周 100 大中城市成交土地规划建筑面积 1,260 万平方米,同比下跌 33.2%,环比下跌 29.9%,同比变化差于前周 [13] - 5 月 15 日中央发布城市更新意见,提出到 2030 年城市更新取得重要进展等目标 [14] - 上周内房港股持续落后大市,恒生中国内地地产指数全周上升 0.7%,落后大市 1.4 个百分点 [15] - 近周新房及土地成交量同比下跌表现欠佳,但一线城市新房成交量同比增长,商品房存销比整体环比下降,数据好坏参半,内房港股投资维持选取国企开发商,关注中国海外发展、华润置地 [16][17]
中原证券晨会聚焦-20250523
中原证券· 2025-05-23 09:00
报告核心观点 报告涵盖财经要闻、宏观策略、行业公司研究及重点数据更新等内容,分析市场表现与行业动态,为投资决策提供参考,如看好部分行业投资机会,关注政策、资金和外盘变化[4][7]。 财经要闻 - 证监会精简优化科技企业上市条件,沪深北交易所战略性新兴产业上市公司近2000家,市值占比近4成[4][7] - 2025年1 - 4月我国全行业对外直接投资575.4亿美元,同比增长7.5%[4][7] - 上海市发布意见,聚焦前沿科技等领域,建立体系化布局机制促进未来产业发展[4][7] 宏观策略 市场分析 - 本周A股市场有不同表现,各行业领涨情况不同,但整体市盈率处于近三年中位数,成交金额在中位数区域上方,预计短期稳步震荡上行,延续结构性行情,需关注政策、资金和外盘变化[7][8][9] - 不同日期建议关注的行业投资机会不同,如5月22日关注电源设备等行业,5月21日关注汽车等行业[7][8] 周度策略 - 涵盖全国要闻与数据、河南经济与政策、债券市场、股票市场、券商板块周行情跟踪等内容[12] 行业公司 基础化工行业 - 2024年行业景气底部运行,收入基本持平,利润下滑;2025年一季度经营同环比改善,行业景气边际复苏[13] - 2024年子行业业绩分化,2025年一季度多数改善;行业盈利能力企稳,毛利率环比改善,财务指标稳健,在建工程规模下行[13][14] - 河南省化工企业总体下滑,增速低于行业水平;维持行业“同步大市”评级,关注钾肥、磷化工行业[14][15] 传媒板块 - 2024年业绩下滑,2025Q1大幅增长,营业收入和归母净利润均有明显回升,各子板块均有增长[15][16] - 建议关注游戏、出版、广告等板块,推荐恺英网络等标的[16][17] 电力及公用事业行业 - 行业经营稳健,防御性突出,财务费用率下行,现金流充沛,股息率和分红比例处于市场中等偏上水平[17][18][19] - 水电盈利能力最强,个股业绩稳健;河南企业营收同比下降;维持行业“强于大市”评级,关注大型水电、核电企业[19][20][21] 汽车行业 - 截至5月19日,行业指数上涨,跑赢沪深300指数;4月汽车产销环比降同比增,出口保持同环比双增,新能源汽车出口高增速[22] - 乘用车产销量同比增长,自主品牌市占率提升;商用车产销微增;新能源产销快速增长,渗透率提升[22][23] - 维持行业“强于大市”评级,关注新车发布、以旧换新政策及智能化驾驶技术升级[24] 农林牧渔行业 - 4月指数表现强于对标指数,种业板块涨幅居前,水产加工板块跌幅居前[25] - 4月生猪价格环比涨同比跌,二次育肥补栏积极性提升;白羽鸡苗均价环比持平,肉鸡均价环比涨;宠物食品出口数量和金额同比增长[25][26] 软件行业 - 2025年1 - 3月软件产业增速回升,业务收入和利润总额增长[27] - 关注国产化、AI、算力等子行业动态;给予行业“强于大市”评级,关注R2、鸿蒙电脑发布进程[27][30] 锂电池板块 - 2025年以来指数走势强于沪深300指数,豫股标的走势弱于板块指数[31] - 2024年营收略增,净利润下降;2025年一季度营收和净利润同比增长;维持行业“强于大市”评级,关注三条主线布局[35] 通信行业 - 4月通信行业指数弱于沪深300指数;2025Q1北美云厂商资本开支同比增长,电信业务量收增长,5G手机出货量同比增长,光模块出口总额同比增长[34][36][37] - 维持行业“强于大市”评级,关注光通信、电信运营商、AI手机板块[38] 公募基金行业 - 证监会印发行动方案,坚持以投资者为本,强化利益绑定,推进第三阶段费改,降低投资者综合成本[39][40] - 头部基金公司发力指数型产品,中小基金公司践行特色化经营[40] 重点数据更新 近期限售股解禁明细 - 多只股票将在2025年5月22 - 26日解禁,如航天环宇、航天软件等[42] 沪深港通前十大活跃个股明细 - 2025年5月22日,江淮汽车、比亚迪等为A股十大活跃个股[44] 今日新股申购 - 文档未提供具体信息[44] IPO信息 - 文档未提供具体信息[44]
电力指数全年上涨13.80% 电力板块持续稳健向上
中国电力报· 2025-05-22 17:34
行业整体表现 - 2024年电力板块总营收1 8256万亿元 归母净利润合计1662 32亿元 行业盈利能力显著提升 [1] - 电力指数较年初上涨13 80% 子行业分化 水电指数全年表现相对强势 火电水电峰值较年初有15%~20%涨幅 [3] - 2025年预计全社会用电量同比增长6%左右 电力板块将延伸稳步增长态势 [9] 火电业务 - 火电业绩同比提升38 7% 主要受益于煤价中枢下行 容量电价落地 辅助服务细则出台 [3] - 华能国际2024年营收2455 51亿元(-3 48%) 归母净利润101 35亿元(+20 01%) 完成10台煤电机组灵活性改造 调峰辅助服务电费净收入21 65亿元 [3][4] - 火电龙头企业华能国际 国电电力 大唐发电 华电国际营收均突破千亿 [3] 水电业务 - 水电2024年归母净利润同比增加14 6% 长江电力营收844 92亿元(+8 12%) 归母净利润324 96亿元(+19 28%) 派息率71% [5] - 长江电力2025Q1营收170 15亿元(+8 68%) 归母净利润51 81亿元(+30 56%) 境内电站发电量2959 04亿千瓦时(+7 11%) [5] - 水电龙头在抽水蓄能 智慧综合能源领域取得进展 全年投资收益52 58亿元(+11%) [5] 核电业务 - 2024年全国核电装机规模6083万千瓦 平均利用小时数7683小时 国家核准5个核电项目 [5] - 中国广核2024年营收868 04亿元(+5 16%) 归母净利润108 14亿元(+0 83%) 核电业务收入占比99 73% [6][7] 行业趋势 - 全国统一电力市场建设推进 跨省跨区市场化交易主体从4 2万家增至81 6万家 [9] - 电力现货市场加速推进 火电因调节灵活性在现货市场中具备相对经济性 [10][11] - 电力企业资产并购重组成为重要趋势 五大电力集团仍有高比例资产未注入上市平台 [10][11] - 新能源对发电量增长贡献率预计超60% 但短期受市场化交易影响可能承压 [10]
东吴证券晨会纪要-20250522
东吴证券· 2025-05-22 17:02
核心观点 - 超预期的中美关税谈判结果令市场信心大增,本周美债利率大幅走高,10年期美债利率抬升至4.477%,美股全线大涨,黄金大跌3.65%;预计降准对央行报表科目的置换效应或引致央行进一步“缩表”;可发行科创债的城投平台需在平台资质、业务领域和关键财务数据上尽量优化;环保行业关注垃圾焚烧和水务运营投资机会;公用事业迎峰度夏关注水电、火电投资机会;若羽臣新兴业务双轮驱动,长期发展前景明朗;春秋电子PC创新驱动持续成长,汽车电子镁合金业务进入量产阶段;高测股份积极布局人形机器人赛道,有望伴随量产落地兑现业绩 [1][2][4][5][6][7] 宏观策略 宏观量化经济指数周报20250518 - 周度ECI供给指数为50.24%,较上周回落0.01个百分点;需求指数为49.91%,较上周回落0.02个百分点;月度ECI供给指数为50.25%,较4月回落0.10个百分点;需求指数为49.93%,较4月回升0.01个百分点;预计5月经济下行压力缓解,但地产投资回升动力偏弱;消费方面,五一后乘用车零售延续修复,“以旧换新”支撑作用延续;基建投资5月提速;出口方面,中美谈判后集装箱出口航运价格指数回升,对美出口有望改善 [8] - 截至2025年4月末,央行资产负债表总规模环比下降108.48亿元,主要因1月暂停国债买卖致“对政府债权”缩减、4月为稳定资本市场增加支持性净投放、4月央行公开市场操作及财政存款增加;预计5月“降准”落地或引致央行进一步“缩表” [8] 海外周报20250518 - 中美贸易谈判结果超预期令市场信心大增,美股大涨,美债利率上行,黄金大跌;全周10年期美债利率升9.85bps至4.477%,2年期升10.85bps至3.999%,美元指数升0.75%至101.1;标普500、纳斯达克指数分别收涨5.27%、7.15%;现货黄金收跌3.65% [10] - 4月美国CPI超预期回落,但未来通胀前景仍面临上行压力;消费方面,居民支出减少;领先指标显示消费者信心低,通胀预期高;货币政策方面,美联储面临关税带来的通胀不确定性,对降息持谨慎态度;增长方面,亚特兰大联储和纽约联储对25Q2美国GDP预测值分别为+2.4%、+2.35% [10] - 共和党提出的综合性财税法案未在众议院预算委员会通过,反映特朗普与民主党和部分温和派共和党分歧;目前税收法案主要矛盾在于两院对削减福利开支态度及增量减税政策是否落地;众议院预算委员会将重启磋商 [11] 固收金工 固收深度报告20250520 - 产业类主体在科创债市场参与度高于城投类主体,或因城投主营业务与科技创新关联度低及化债政策限制新增发债;城投类主体更倾向于选择科创公司债,因交易所市场审核管理机制更完善,且科创公司债条件更宽松 [12] - 城投类主体发行科创债募资用途以偿还有息债务为主,包括置换自筹资金、对科技创新投资支出置换、偿还有息债务三类 [13] - 可发行科创债的城投平台核心特征为信用资质优良、市场化程度高、“335指标”契合度高;外部评级达AAA级、行政级别在地市级及以上且地处省内核心城市的城投平台,若业务领域承担较多科创孵化任务或主管区域市政服务和城市大基建项目,且与地方政府业务往来控制在一定水平以内,发行科创债可行性有望增加 [13] 行业 环保行业跟踪周报 - 推荐瀚蓝环境、绿色动力等公司,建议关注联泰环保、军信股份等公司 [14] - 中共中央、国务院印发《生态环境保护督察工作条例》,强调以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导,推进美丽中国建设 [14] - 垃圾焚烧行业资本开支下降,自由现金流改善,分红提升;降本增效带来ROE提升;垃圾焚烧+IDC为行业拓展新趋势,部分公司合作潜力大 [15] - 水务运营行业业绩稳健增长,高分红,水价改革有望重塑成长与估值 [15] - 2025M1 - 4环卫装备新能源渗透率同增6.14pct至14.55%;生物柴油生柴和地沟油价格环比下滑,利润倒挂;锂电回收金属价格涨跌互现,折扣系数下滑,盈利略有下滑 [15][16] 公用事业行业跟踪周报 - 广东136号文配套细则征求意见,增量项目竞价机制电量比例上限不高于90%,不同类型分开竞价,2025年中期组织首次竞价交易;中国证监会批准华电新能上市发行申请,拟首发募资180亿元 [17] - 2025年5月电网代购电价同比下降3%环比+0.4%;截至5月16日,动力煤秦皇岛5500卡平仓价周环比-2.5%;三峡水库蓄水水位正常,入库、出库流量同比下降;2025M1 - 3全社会用电量同比+2.5%,发电量同比-0.3%;新增装机容量方面,火电、水电、风电、光伏有不同变化 [17] - 迎峰度夏关注水电、火电投资机会,还可关注核电、绿电、消纳领域投资机会 [4][17] 推荐个股及其他点评 若羽臣(003010) - 公司上新红宝石油产品,有望拉动保健品业务增长;自有品牌绽家高端化、斐萃精准抗衰双轮驱动,全渠道持续放量;2024年以来自有品牌增长驱动盈利能力提升 [18] - 品牌管理业务全链路赋能能力凸显,代运营聚焦精细化服务;考虑自有品牌成长超预期,上调2025 - 2026年归母净利润预测,新增2027年预测,维持“买入”评级 [18] 春秋电子(603890) - 5月19日华为发布两款鸿蒙电脑;公司24年营收增长,25Q1归母净利润增长;营收主要来自PC及智能终端结构件和通讯电子 [19][20] - PC结构件业务受益于AI/可折叠等PC创新,需求扩张;汽车电子业务受益于新能源汽车轻量化趋势,镁合金进入量产阶段 [20] - 看好PC端侧AI回暖及镁合金在汽车电子应用前景,预计2025 - 2027年归母净利润增长,维持“买入”评级 [20] 高测股份(688556) - 2024年公司业绩受光伏产业链影响短期承压,25Q1单季营收和归母净利润下降 [21] - 公司依托磨削技术切入丝杠磨削赛道,依托钨丝金刚线研发钨丝灵巧手腱绳,目前正进行产品送样与验证 [22] - 下调2025 - 2026年归母净利润预测,预计2027年净利润为2.41亿元,维持“买入”评级 [22]