报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 钢材 昨日钢材偏弱，价格中枢下移预计短期库存压力不大，产量维持较高但负反馈交易有反复，操作上观望为主 [1] 铁矿石 昨日铁矿09合约弱势下跌，成材终端需求有转弱风险但有韧性，后续供应压力增加，短期上方有压制，关注670 - 680左右支撑力度 [4] 焦炭 昨日焦炭期货震荡调整，现货有提降预期，供应端开工提升、利润修复，需求端铁水回落，库存端焦化厂累库、钢厂库存走低，建议单边待反弹后逢高做空2509合约，套利策略止盈 [6] 焦煤 昨日焦煤期货震荡调整，现货阴跌，期货深贴水有套保压力，供应宽松难扭转，需求端或承压回落，建议单边待反弹后逢高做空2509合约，套利策略止盈 [6] 硅铁 昨日硅铁期货主力合约回落，供应压力缓解但库存中高，需求端铁水产量回落，预计价格震荡偏弱运行 [7] 硅锰 昨日硅锰主力合约震荡偏弱，供应压力回升，需求端铁水产量回落，锰矿价格承压，预计价格震荡偏弱 [7] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 价格及价差：螺纹钢和热卷现货及合约价格大多下跌，如华东螺纹钢现货跌20元/吨至3130元/吨 [1] - 成本和利润：钢坯、江苏电炉和转炉螺纹成本下降，各地区热卷和螺纹利润大多降低 [1] - 产量：日均铁水产量降1.2至243.6，五大品种钢材产量增4.1至872.4，螺纹产量增4.9至231.5，热卷产量降6.3至305.7 [1] - 库存：五大品种钢材、螺纹和热卷库存均下降，降幅分别为2.2%、2.5%、2.1% [1] - 成交和需求：建材成交量增0.7至10.2，五大品种、螺纹钢和热卷表需下降 [1] 铁矿石 - 价格及价差：仓单成本、现货价格、价格指数大多下跌，09合约基差多数缩小，5 - 9价差扩大 [4] - 供应：全球发运量周度增318.8至3347.8，全国月度进口总量增917.5至10313.8，45港到港量周度降83.3至2271.3 [4] - 需求：45港日均疏港量周度增3.2至327.1，全国粗钢月产量降682.2至8601 [4] - 库存：45港库存环比周一降129至13858.79，247家钢厂进口矿库存周度降35.7至8925.5 [4] 焦炭 - 价格及价差：焦炭期货主力和远月合约下跌，9 - 1价差走弱，现货有提降预期，钢联焦化利润周度降22至 - 15 [6] - 供给：全样本焦化厂日均产量增0.1至67.3，247家钢厂日均产量持平 [6] - 需求：247家钢厂铁水产量降1.2至243.6 [6] - 库存：焦炭总库存增1.7至984.9，全样本焦化厂库存增9.0至103.3，247家钢厂库存降3.2至660.6，港口库存降4.1至221.0 [6] - 供需缺口：焦炭供需缺口测算值增0.6至 - 1.4 [6] 焦煤 - 价格及价差：焦煤期货主力和远月合约下跌，9 - 1价差走弱，现货阴跌，样本煤矿利润周度降17至382 [6] - 供给：原煤产量周度增2.8至895.8，精煤产量增1.9至459.2 [6] - 需求：全样本焦化厂日均产量增0.1至67.3，247家钢厂日均产量持平 [6] - 库存：汾渭煤矿精煤库存增19.4至230.3，全样本焦化厂焦煤库存降19.2至865.7，247家钢厂焦煤库存增7.6至798.8，港口库存降5.1至301.0 [6] 硅铁 - 价格及价差：硅铁主力合约收盘价跌54至5452，各地区现货价格大多下跌，内蒙 - 主力价差增24至 - 132 [7] - 成本及利润：生产成本持平，生产利润内蒙降30至 - 156，宁夏降50至 - 177 [7] - 产量：硅铁产量周降0.5至8.9，生产企业开工率降0.8至30.4 [7] - 需求：硅铁需求量周增0.0至2.1，247家日均铁水产量降1.2至243.6，高炉开工率降0.5至83.7 [7] - 库存：硅铁库存60家样本企业周增0.1至7.5，下游硅铁可用平均天数月降0.2至15.2 [7] 硅锰 - 价格及价差：硅锰主力合约收盘价跌52至5616，各地区现货价格大多下跌，内蒙 - 主力价差增2至 - 66 [7] - 成本及利润：天津港部分锰矿价格下跌，生产成本内蒙降17.2至5753.4，广西降39至6270.6，生产利润内蒙降32.8至 - 203.4 [7] - 锰矿供应：锰矿发运量周降16.5至68.6，到港量周增3.3至54.3，疏港量周增1.8至51.8 [7] - 锰矿库存：锰矿港口库存周增23.2至418.0 [7] - 产量：硅锰周产量增0.2至16.5，开工率增0.6至34.2 [7] - 需求：硅锰需求量钢联测算增0.1至12.7，硅锰6517采购费河钢集团增0.0至1.2 [7] - 库存：63家样本企业库存周降0.6至20.1，硅锰库存平均可用天数月降1.2至15 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 不同品种市场表现各异，投资操作需根据各品种具体情况选择策略，部分品种建议观望，部分品种可进行套利操作或单边操作 [2] 各品种总结 股指 - TMT集体回暖，A股缩量震荡，指数下方支撑较稳定，上方突破压力较大，可卖出前低附近支撑位看跌期权赚取权利金 [2] 国债 - 短期处于窄幅震荡格局，10年期国债利率可能在1.65%-1.7%区间波动，30年国债利率可能在1.85%-1.95%区间波动，等待基本面指引，单边策略观望为主，关注高频经济数据和资金面动态 [2] 贵金属 - 未来金价可能冲击3400美元（795元）甚至更高位置，否则维持震荡走势；白银跟随黄金波动，在33.5美元（8300元）前高附近阻力有所巩固 [2] 集运指数（欧线） - 航司降价，主力合约下行，谨慎观望，单边操作暂观望为主 [2] 钢材 - 工业材需求和库存走差，关注表需回落幅度，钢厂检修增加，铁水高位回落，单边操作暂观望，关注多材空原料套利操作 [2] 铁矿 - 区间震荡，区间参考700 - 745 [2] 焦炭 - 主流钢厂开启第二轮焦炭价格提降，预计28日落地，焦煤弱势，价格仍有提降可能，可多热卷空焦炭 [2] 焦煤 - 市场竞拍持续遇冷，煤矿开工高位，库存高位，仍有下跌可能，煤价弱势难改，可多热卷空焦煤 [2] 硅铁 - 供需边际改善，成本下移，区间震荡，参考5500 - 5800，逢高试空，上方压力参考5900左右 [2] 铜 - 供应端铜矿扰动突发，关注“强现实”持续性，主力关注78000 - 79000压力位 [2] 锌 - 社会库存再次去化，基本面变化有限，盘面维持震荡 [2] 镍 - 盘面延续窄幅震荡，成本支撑供需矛盾仍存，主力参考122000 - 128000 [2] 不锈钢 - 盘面延续窄幅震荡，主力参考12600 - 13200 [2] 锡 - 关注供给侧修复节奏，反弹偏空思路对待，中长期建议波段思路为主，短期可观察反弹沽空机会 [2] 原油 - 宏观和供应增量预期僵持，盘面震荡，WTI波动区间[59, 69]，布伦特[61, 71]，SC[440, 500]，套利关注INE月差反弹机会，整体盘面回落后区间震荡概率较大 [2] 尿素 - 农需还需时间等待，高供应压力下盘面震荡寻底为主，主力合约波动调整到[1800, 1900]附近 [2] PX - 供需边际转弱且油价支撑有限，短期承压，关注6500 - 6600支撑，9 - 1轻仓尝试反套，PX - SC价差逢高做缩 [2] PTA - 供需边际转弱叠加油价支撑有限，短期承压，短期关注4600附近支撑，9 - 1反套对待 [2] 短纤 - 短期驱动偏弱，价格跟随原料波动，单边同PTA，盘面加工费低位做扩为主 [2] 瓶片 - 供需双增，短期供需矛盾不突出，绝对价格跟随成本波动，单边同PTA，主力盘面加工费预计在350 - 550元/吨区间波动，关注区间下沿做扩机会 [2] 乙二醇 - 供需双降，但MEG近月去库仍较多，关注正套机会，单边观望，9 - 1逢低正套 [2] 苯乙烯 - 库存止降累库，供需边际承压，盘面震荡偏弱，中期偏空，近月上方7800阻力，套利可关注EB - BZ走阔机会 [2] 烧碱 - 氧化铝采买价进一步上提带动近月价格，关注仓单，单边观望，近月维持正套 [2] PVC - 中长线矛盾仍存，近端现货显疲弱，盘面再度转跌，中长线逢高空为主，09上方阻力位看5100附近 [2] 合成橡胶 - 供需宽松格局未改，大幅下挫，空单持有 [2] LLDPE - 现货跟跌盘面，成交明显转差，震荡 [2] PP - 供需双弱，关注后续边际装置复产情况，偏弱震荡 [2] 甲醇 - 库存拐点已现，港口内地走弱，偏弱震荡，2950附近压力增强 [2] 粕类 - CBOT休市，两相震荡运行 [2] 生猪 - 月底缩量叠加下游端午备货，期现小幅反弹，关注13500支撑 [2] 玉米 - 盘面随出货节奏震荡，短期2320附近震荡 [2] 油脂 - 国内供给不缺，跟随外盘下行，棕榈油或在8000附近运行 [2] 白糖 - 海外供应前景偏宽松，单边观望或反弹偏空交易 [2] 棉花 - 下游市场保持弱势，反弹偏空交易 [2] 鸡蛋 - 现货或再度走弱风险，07合约反弹短空 [2] 苹果 - 交易随行就市，主力在7500附近运行 [2] 红枣 - 基本面变动不大，延续震荡，短期9000附近运行 [2] 花生 - 市场价格震荡运行，主力在8200附近运行 [2] 纯碱 - 5 - 6月检修预期较多，月间可考虑正套参与，反弹空，月间7 - 9正套 [2] 玻璃 - 市场情绪悲观，关注1000点位支撑情况 [2] 橡胶 - 基本面偏弱，胶价下跌，前期空单继续持有，关注14000一线表现 [2] 工业硅 - 供应增加预期下增仓下跌，基本面依然偏空 [2] 多晶硅 - 原料价格下跌，供应端有增长预期，增仓下跌，价格仍然承压 [2] 碳酸锂 - 盘面有所反弹，基本面逻辑尚未扭转，主力参考5.8 - 6.3万运行 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材受碳元素下跌影响价格中枢下移，近期铁水季节性下滑影响铁矿石价格向下波动，但铁矿石缺乏向下驱动，走弱空间取决于碳元素跌幅，操作上观望为主；预计铁矿维持震荡运行；焦炭基本面偏空，建议单边择机逢高做空焦炭2509合约，套利多热卷空焦炭策略继续持有；焦煤处于偏弱格局，建议单边择机逢高做空焦煤2509合约，套利多热卷空焦煤策略继续持有；硅铁预计价格震荡偏弱运行 [1][2][4][5] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 价格及价差：螺纹钢和热卷各地区现货及合约价格均下跌，如螺纹钢现货（华东）从3180元/吨降至3150元/吨，热卷05合约从3209元/吨降至3161元/吨 [1] - 成本和利润：钢坯和板坯价格环比无变动，部分成本下降、利润上升，如江苏转炉螺纹成本环比降20元/吨，华东热卷利润环比升11元/吨 [1] - 供给：五大品种钢材产量和螺纹产量增加，热卷产量减少，如五大品种钢材产量从868.4万吨增至872.4万吨，热卷产量从312.0万吨降至305.7万吨 [1] - 库存：五大品种钢材、螺纹和热卷库存均减少，如五大品种钢材库存从1430.7万吨降至1398.5万吨 [1] - 成交和需求：建材成交量增加，螺纹钢和热卷表需减少，如建材成交量涨幅7.7%，螺纹钢表需从260.3万吨降至247.1万吨 [1] 铁矿石 - 价格及价差：仓单成本和现货价格多数下跌，基差多数缩小，如仓单成本PB粉从783.2元/吨降至797.5元/吨，09合约基差PB粉从135.0元/吨降至76.7元/吨 [2] - 供给：45港到港量环比降3.5%，全球发运量环比升10.5%，全国月度进口总量环比升9.8% [2] - 需求：247家钢厂日均铁水、全国生铁和粗钢月度产量均下降，45港日均疏港量上升 [2] - 库存：45港库存、247家钢厂进口矿库存和64家钢厂库存可用天数均减少 [2] 焦炭 - 价格及价差：焦炭各品种价格多数下跌，钢联焦化利润周环比降146.7% [4] - 供给：全样本焦化厂日均产量微增，247家钢厂日均产量无变化 [4] - 需求：247家钢厂铁水产量下降 [4] - 库存：焦炭总库存微增，全样本焦化厂库存增加，247家钢厂和港口库存减少 [4] - 供需缺口：焦炭供需缺口测算值从 -2.0万吨升至 -1.4万吨 [4] 焦煤 - 价格及价差：焦煤各品种价格多数下跌，样本煤矿利润周环比降4.3% [4] - 供给：汾渭样本煤矿原煤和精煤产量增加 [4] - 需求：全样本焦化厂和247家钢厂日均产量微增 [4] - 库存：汾渭煤矿精煤库存增加，全样本焦化厂和港口库存减少，247家钢厂库存增加 [4] 硅铁 - 价格及价差：硅铁主力合约收盘价和部分地区现货价格下跌，如硅铁主力合约收盘价从5512.0元/吨降至5506.0元/吨 [5] - 成本及利润：生产成本微降，生产利润亏损扩大，如生产成本内蒙从5482.0元/吨降至5476.0元/吨 [5] - 供给：硅铁产品产量和生产企业开工率下降 [5] - 需求：硅铁需求量微增，247家日均铁水产量和高炉开工率下降，钢联五大材产量增加 [5] - 库存：硅铁库存增加，下游硅铁可用平均天数减少 [5] 硅锰 - 价格及价差：硅锰主力合约收盘价和各地区现货价格下跌，如硅锰主力合约收盘价从5718.0元/吨降至5668.0元/吨 [5] - 成本及利润：部分锰矿价格下跌，生产成本有降有升，生产利润亏损扩大，如天津港南非半碳酸Mn36.5%从34.5元/千吨度降至34.0元/千吨度 [5] - 锰矿供应：锰矿发运量下降，到港量和疏港量增加 [5] - 锰矿库存：锰矿港口库存增加 [5] - 供给：硅锰周产量和开工率上升 [5] - 需求：硅锰需求量和河钢集团采购量微增 [5] - 库存：63家样本企业库存减少，硅锰库存平均可用天数减少 [5]

| 材产业期现日报 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 投资咨询业务资格:证监许可 【2011】1292号 2025年5月26日 | | | 問敏波 | Z0010559 | | | 钢材价格及价差 | | | | | | | 品种 | 现值 | 前值 | 涨跌 | 基差 | 单位 | | 螺纹钢现货 (华东) | 3180 | 3190 | -10 | 121 | | | 螺纹钢现货(华北) | 3210 | 3220 | -10 | 151 | | | 螺纹钢现货(华南) | 3320 | 3350 | -30 | 261 | | | 螺纹钢05合约 | 3078 | 3097 | -19 | 102 | | | 螺纹钢10台约 | 3046 | 3061 | -15 | 134 | | | 螺纹钢01合约 | 3059 | 3081 | -22 | 121 | | | 热卷现货 (华东) | 3260 | 3270 | -10 | 62 | 元/吨 | | 热卷现货(华北) | 3190 | 3200 | -10 | -8 | | | ...

A股市场表现 - A股市场上午窄幅震荡，上证指数跌0.30%，深证成指跌0.71%，创业板指数下跌1.28%，北证50指数上涨0.11% [4] - TMT赛道走强，万得TMT指数盘中一度涨超1.5%，板块内逾10股涨停或涨幅超过10% [5] - 传媒板块领涨，盘中涨幅一度超过2%，计算机、环保、电子等板块涨幅居前 [7] - 医药生物板块领跌，海辰药业跌超12%，科源制药跌超10%，汽车、电力设备等板块跌幅居前 [9] - 光刻机概念股盘中异动，凯美特气、新莱应材等多股涨幅居前 [11] - 谷子经济概念股普遍上行，万得谷子经济指数盘中涨幅超过2% [12] - 可控核聚变概念领涨，中超控股16天10板，哈焊华通20%涨停 [12] 港股市场表现 - 港股市场上午低位震荡，恒生指数跌1%，恒生科技指数跌1.32% [16] - 恒生指数成份股中，比亚迪股份盘中跌幅一度超过8%，吉利汽车盘中跌近8% [17] - 恒生科技指数成份股中，美团-W领跌超5%，理想汽车-W、小鹏汽车-W等汽车股下跌，腾讯音乐-SW、哔哩哔哩-W领涨 [20] - 名创优品重挫，盘中跌幅一度超过17%，截至午间收盘跌16.92% [21] - 名创优品一季度收入同比增长18.9%，经调整净利润为5.872亿元，同比下滑，经调整净利润率为13.3%，去年同期为16.6% [22] - 名创优品门店总数达7768家，同比净新开978家，海外门店数量达3213家，同比净新开617家 [23] 期货市场表现 - 焦煤期货主力合约盘中跌幅超过1%，年内累计跌幅已超过30% [25] - 焦煤供应维持同比16%—20%增速，需求增量有限，铁水产量见顶回落，库存压力加大 [27] - 蒙煤进口量边际增加，报价进一步下探，三季度长协价仍有下调空间 [27]

数据来源：Wind、Mystee、富宝资讯、广发期货发展研究中心。请仔细阅读报告尾端免责声明。 免责声明 | 钢材产业期现日报 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 投资咨询业务资格:证监许可 【2011】1292号 2025年5月22日 | | | 問數波 | Z0010559 | | | 钢材价格及价差 | | | | | | | 品种 | 现值 | 前值 | 涨跌 | 某差 | 单位 | | 螺纹钢现货(华东) | 3190 | 3190 | O | 105 | | | 螺纹钢现货(华北) | 3220 | 3220 | O | 135 | | | 螺纹钢现货(华南) | 3350 | 3350 | 0 | 265 | | | 螺纹钢05合约 | 3101 | 3095 | 6 | 8d | | | 螺纹钢10合约 | 3061 | 3058 | 3 | 129 | | | 螺纹钢01合约 | 3085 | 3083 | 2 | 105 | 元/吨 | | 热卷现货(华东) | 3280 | 3280 | 0 | 57 | | | 热卷现 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 钢材产业 - 产业呈现高产量、低库存、成本支撑弱、需求预期修复结构 面临季节性淡季和制造业需求走弱可能 技术面价格弱反弹受40均线压制 预计价格低位震荡 关注前低支撑 操作暂观望为主 [1] 铁矿石产业 - 短期震荡运行 本周全球发运量大幅增长 国内到港量环比下行 后续供应仍有增长预期 铁水产量或小幅下滑但整体仍有望维持高位 成材需求韧性仍存 库存方面铁水产量维持高位下铁矿小幅去库 钢厂库存维持低位 [4] 焦炭产业 - 基本面偏空 建议单边择机逢高做空焦炭2509合约 套利多热卷空焦炭策略继续持有 关注焦炭价格阶段性见底信号 供应端开工持续提升 利润有所修复 需求端铁水有见顶回落迹象 库存端各环节库存走低 下游补库需求难有较大增量 [6] 焦煤产业 - 建议单边择机逢高做空焦煤2509合约 套利多热卷空焦煤策略继续持有 关注煤炭价格阶段性见底信号 期货盘面偏弱 现货继续小幅下跌 供应端产量处于偏高水平 进口煤价格稳中有降 需求端下游铁水产量有见顶回落迹象 库存端煤矿和口岸累库 下游库存偏低 [6] 硅铁产业 - 预计价格震荡运行 日产环比回落 供应压力继续缓解 厂库持续降库但整体库存仍处中高水平 需求端铁水产量维持高位 成材表需韧性仍存 关注后续出口边际变化 [7] 硅锰产业 - 文档未给出明确核心观点总结相关内容为硅锰维持减产 供应压力集中于北方地区 但未提及对价格走势或投资策略的明确观点 根据相关目录分别进行总结 钢材产业 钢材价格及价差 - 螺纹钢和热卷现货价格大多持平 期货合约价格有涨跌 如螺纹钢05合约涨6元/吨 热卷05合约涨12元/吨 [1] 成本和利润 - 钢坯和板坯价格持平 部分成本和利润有变动 如江苏转炉螺纹成本涨4元 华东热卷利润降2元 [1] 产量 - 日均铁水产量持平 五大品种钢材产量降5.8万吨 降幅0.7% 螺纹产量增3万吨 增幅1.3% 热卷产量降8.4万吨 降幅2.6% [1] 库存 - 五大品种钢材库存降45.4万吨 降幅3.1% 螺纹库存降33.8万吨 降幅5.2% 热卷库存降17.6万吨 降幅4.8% [1] 成交和需求 - 建材成交降0.3万吨 降幅2.6% 五大品种表需增68.6万吨 增幅8.1% 螺纹钢表需增46.4万吨 增幅21.7% 热卷表需增20万吨 增幅6.5% [1] 铁矿石产业 铁矿石相关价格及价差 - 仓单成本大多涨1.1元/吨 涨幅0.1% 09合约基差大多下降 如PB粉基差降59.9元/吨 降幅42.2% [4] 现货价格与价格指数 - 日照港部分品种现货价格涨1元/吨 涨幅0.1% 新交所62%Fe掉期和普氏62%Fe指数下跌 [4] 供应 - 45港到港量降83.3万吨 降幅3.5% 全球发运量增318.8万吨 增幅10.5% 全国月度进口总量增917.5万吨 增幅9.8% [4] 需求 - 247家钢厂日均铁水降0.9万吨 降幅0.4% 45港日均疏港量增8.7万吨 增幅2.8% 全国生铁和粗钢月度产量下降 [4] 库存变化 - 45港库存降110.5万吨 降幅0.8% 247家钢厂进口矿库存持平 64家钢厂库存可用天数持平 [4] 焦炭产业 焦炭相关价格及价差 - 山西一级湿熄焦和日照港准一级焦炭价格持平 焦炭09合约涨10元/吨 涨幅0.7% 09基差降10元 [6] 上游焦煤价格及价差 - 焦煤山西仓单价格持平 蒙煤仓单降5元/吨 降幅0.5% [6] 供给 - 全样本焦化厂日均产量增0.2万吨 增幅0.3% 247家钢厂日均产量持平 [6] 需求 - 247家钢厂铁水产量降0.9万吨 降幅0.4% [6] 库存变化 - 焦炭总库存降11.3万吨 降幅1.1% 各环节库存大多下降 [6] 供需缺口变化 - 焦炭供需缺口测算增0.7万吨 增幅16.0% [6] 焦煤产业 焦煤相关价格及价差 - 焦煤期货主力2509合约和远月2601合约下跌 9 - 1价差走弱至 - 15 现货继续小幅下跌 [6] 海外煤炭价格 - 澳洲峰景到岸价持平 京唐港澳主焦库提价降50元/吨 降幅3.9% 广州港澳电煤库提价涨71.5元/吨 涨幅10.0% [6] 供给 - 原煤产量增2.8万吨 增幅0.3% 精煤产量增1.9万吨 增幅0.4% [6] 需求 - 全样本焦化厂日均产量增0.2万吨 增幅0.3% 247家钢厂日均产量持平 [6] 库存变化 - 汾渭样本煤矿精煤库存增19.4万吨 增幅9.2% 各环节库存有增有减 [6] 硅铁产业 硅铁现货价格及价差 - 硅铁主力合约收盘价降18元/吨 降幅0.3% 部分地区现货价格持平 天津港出口价格持平 [7] 成本及利润 - 兰炭价格持平 生产成本和生产利润大多持平 [7] 供给 - 硅铁产品产量降0.9万吨 降幅9.1% 开工率降1.3个百分点 降幅4.0% [7] 需求 - 硅铁需求量持平 铁水产量、高炉开工率、钢联五大材产量有降 河钢招标价降150元/吨 降幅2.5% [7] 库存变化 - 硅铁库存降1.0万吨 降幅11.8% 下游可用平均天数降0.2天 降幅1.6% [7] 硅锰产业 硅锰现货价格及价差 - 硅锰主力合约收盘价涨14元/吨 涨幅0.2% 部分地区现货价格下降 [7] 成本及利润 - 部分锰矿价格下降 生产成本和生产利润有变动 如内蒙生产成本降9.6元/吨 生产利润降10.4元/吨 [7] 锰矿供应 - 锰矿发运量增32.0万吨 增幅60.3% 到港量增9.8万吨 增幅23.8% 疏港量降17.4万吨 降幅25.8% [7] 锰矿库存 - 锰矿港口库存增23.1万吨 增幅6.2% [7] 供给 - 硅锰周产量降0.9万吨 降幅5.4% 开工率降3.9个百分点 降幅10.5% [7] 需求 - 硅锰需求量持平 采购量有增 [7] 库存变化 - 63家样本企业库存增2.5万吨 增幅13.9% 可用平均天数降1.2天 降幅7.0% [7]

2025年05月22日 国泰君安期货商品研究晨报 观点与策略 | 黄金：夜盘大幅反弹 | 3 | | --- | --- | | 白银：跟随上涨 | 3 | | 铜：避险情绪升温，限制价格上涨 | 5 | | 铝：区间震荡 | 7 | | 氧化铝：偏强运行 | 7 | | 锌：承压运行 | 9 | | 铅：供需双弱，区间调整 | 10 | | 锡：窄幅震荡 | 11 | | 镍：镍矿矛盾托底，转产经济性或限制上方估值 | 13 | | 不锈钢：成本底部空间清晰，上行缺乏实质驱动 | 13 | | 碳酸锂：锂盐厂减产，并未影响资源端，上方仍然承压 | 15 | | 工业硅：弱势格局依旧 | 17 | | 多晶硅：仓单累库，关注市场情绪变动 | 17 | | 铁矿石：短期利多兑现，上涨驱动放缓 | 19 | | 螺纹钢：宽幅震荡 | 20 | | 热轧卷板：宽幅震荡 | 20 | | 硅铁：黑色板块共振，硅铁宽幅震荡 | 22 | | 锰硅：钢招价格落地，锰硅宽幅震荡 | 22 | | 焦炭：底部震荡 | 24 | | 焦煤：底部震荡 | 24 | | 动力煤：煤矿库存增加，震荡偏弱 | 26 | | 原木：弱势 ...

| | | | 11 11 11 11 | SUIT FULUKES | | | --- | --- | --- | | | 操作评级 | 2025年05月21日 | | 螺纹 | ★☆☆ | 曹颖 首席分析师 | | 热轧卷板 | ★☆☆ | F3003925 Z0012043 | | 铁矿 | ★☆★ | 何建辉 高级分析师 | | 焦炭 | ★☆☆ | F0242190 Z0000586 | | 焦煤 | ★☆★ | | | 锰硅 | ★☆★ | 韩惊 高级分析师 | | 硅铁 | ★☆★ | F03086835 Z0016553 | | | | 李啸尘 高级分析师 | | | | F3054140 Z0016022 | | | | 010-58747784 | | | | gtaxinstitute@essence.com.cn | 【钢材】 今日盘面窄幅度荡。淡季来临课统表需波动下行，产量相对平稳，库存延续下降态势。热卷需求仍有韧烂,产量有所回落,库 存延续下降态势。铁水产量有所回落,整体仍处于高位,供应压力依然较大,没事终端承接能力有待观察。从下游行业看,内 需整体依依偏弱,制造业投资增速退步放缓 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 钢材 产业端呈高产量+低库存+成本支撑弱+需求预期修复结构，即将面临季节性淡季和制造业需求走弱可能；技术面价格弱反弹面临40均线压制，盘面走势偏弱；目前需求回落幅度不大，出口维持高位消化产量，预计价格低位震荡，关注前低支撑，操作上暂观望 [1] 铁矿石 本周全球发运量大幅增长，国内到港量环比下行，后续供应仍有增长预期；钢厂检修增多，铁水产量或小幅下滑但仍有望维持高位；成材韧性仍存，低库存及需求韧性维持，矛盾有限；铁矿库存微降，钢厂库存维持低位；预计短期震荡运行 [3] 焦炭 期货延续震荡下跌走势，现货市场偏弱运行；供应端开工持续提升，焦化利润有所修复；需求端铁水有见顶回落迹象；库存端各环节库存走低，下游补库需求难有较大增量；建议单边择机逢高做空焦炭2509合约，套利多热卷空焦炭（等货值）策略继续持有 [5] 焦煤 期货延续震荡下跌走势，现货继续小幅下跌，盘面有较大套保压力，多头主力挺价意愿不强；供应端国内煤矿复产，进口煤通关量低位回升；需求端下游铁水产量有见顶回落迹象，下游用户补库按需采购；库存端煤矿和口岸累库，下游库存偏低；建议单边择机逢高做空焦煤2509合约，套利多热卷空焦煤（等货值）策略继续持有 [5] 硅铁 期货主力合约震荡运行，环保检查进驻内蒙及宁夏大厂减产，日产环比回落，供应压力缓解，库存仍处中高水平；需求端铁水产量维持高位，钢厂利润修复，成材表需韧性仍存；成本端兰炭价格持稳，电价或有回升可能；预计价格震荡运行 [6] 硅锰 期货主力合约震荡运行，South32澳洲矿山恢复销售，预计6月开始正常发运，产量加速下滑；需求端铁水产量维持高位，钢厂利润修复，成材表需韧性仍存；锰矿供应增加，价格承压；预计短期价格延续震荡筑底，减产下供需缺口继续收窄，成本及供应压力仍存在，价格回落运行为主 [6] 根据相关目录分别进行总结 钢材 价格及价差 螺纹钢和热卷现货部分地区有涨跌，期货合约价格大多下跌；钢坯价格下降，板坯价格不变；各地区螺纹和热卷利润大多下降 [1] 产量 日均铁水产量持平，五大品种钢材产量、热卷产量下降，螺纹产量上升，其中电炉和转炉产量均上升 [1] 库存 五大品种钢材、螺纹和热卷库存下降，冷轧涂镀库存累库 [1] 成交和需求 建材成交量、五大品种表需、螺纹钢表需和热卷表需上升 [1] 铁矿石 价格及价差 仓单成本部分品种上涨，09合约基差大多大幅上升，5 - 9价差大幅下降，9 - 1和1 - 5价差有变动 [3] 供需 全球发运量上升，国内到港量下降；铁水产量、生铁和粗钢月度产量下降，45港日均疏港量上升 [3] 库存 45港库存和247家钢厂进口矿库存有变动，64家钢厂库存可用天数不变 [3] 焦炭 价格及价差 现货价格持平，期货合约价格下跌，9 - 1价差走弱，钢联焦化利润上升 [5] 供需 全样本焦化厂日均产量上升，247家钢厂日均产量持平；铁水产量下降 [5] 库存 焦炭总库存、全样本焦化厂、247家钢厂和港口库存均下降，钢厂可用天数下降 [5] 供需缺口 焦炭供需缺口测算值上升 [5] 焦煤 价格及价差 山西仓单价格不变，蒙煤仓单价格下降，期货合约价格下跌，基差和9 - 1价差走弱，样本煤矿利润下降 [5] 供需 原煤和精煤产量上升，全样本焦化厂日均产量上升，247家钢厂日均产量持平 [5] 库存 汾渭样本煤矿精煤、全样本焦化厂和港口库存上升，247家钢厂焦煤库存上升，可用天数有变动 [5] 硅铁 价格及价差 主力合约收盘价下跌，部分地区现货价格不变，部分下降；内景 - 主力、宁夏 - 主力和SF - SM主力价差有变动，天津港出口价格不变 [6] 成本及利润 兰炭价格不变，部分地区生产成本有变动，生产利润有升有降 [6] 供需 硅铁产品和生产企业开工率下降，硅铁需求量持平，铁水产量、五大材产量和河钢招标价下降 [6] 库存 60家样本企业硅铁库存下降，下游可用平均天数下降 [6] 硅锰 价格及价差 主力合约收盘价下跌，部分地区现货价格下降；内蒙 - 主力和广西 - 主力价差上升 [6] 成本及利润 天津港锰矿价格不变，部分地区生产成本和生产利润不变 [6] 锰矿供应 锰矿发运量、到港量上升，疏港量下降，港口库存上升 [6] 供需 硅锰产量和开工率下降，硅锰需求量持平，河钢集团采购量下降 [6] 库存 63家样本企业库存上升，库存平均可用天数下降 [6]