东吴证券发布研报称，上游矿端资源量释放：对于上游矿端，资源量仍是第一要素，由于目前矿山开采 成本逐步提升及矿山品位逐渐下降，该行认为资源量2026年有显著提升逻辑、同时有自身开发α优势的 标的有望受益。下游加工高壁垒标的：由于2026年该行预计铜冶炼产能依旧过剩，看好加工具有壁垒且 下游行业表现优异标的。 东吴证券主要观点如下： 观点一：2025年铜价三涨三跌，中枢持续上行，年底突破历史新高 1)2025年1-11月铜价经历三涨三跌，呈现震荡上行趋势，波动范围在8,539-11,068美元/吨，均价为9704 美元/吨，yoy+6%，年底突破历史新高。2)2025年全年来看，铜价主导因素回到历史传统框架，与商品 属性走势高度相关，金融属性呈现负相关性。且2025年与历史最大不同之处在于美元先涨后快速走弱， 助力铜价上行，该行预计2026年美国若处于温和降息阶段，美元或持续处于低位，铜价将维持中枢上涨 趋势，若类似2007-08年出现金融危机或美国降息较其他国家步伐更慢，美元或有上涨，铜价或有一定 压力。 观点二：需求稳健，供给情绪反应大于真实基本面表现 根据该行对各行业铜需求测算，该行预计2026年铜处于供需 ...

市场观点与评级 - 摩根大通将中国A股评级上调至“超配”，认为多重增量驱动因素转向积极，明年实现大幅上涨的概率高于遭遇重挫的风险 [1] 行业政策与监管 - 国家发展改革委指出人形机器人产业规模正以超50%的增速跨越式发展，预计2030年市场规模达千亿元，但需注意防范重复度高产品“扎堆”上市风险，目前中国已有超过150家人形机器人企业 [2] - 市场监管总局召开企业公平竞争座谈会，强调将加强重点领域反垄断执法和公平竞争审查，营造市场化、法治化、国际化一流营商环境 [2] 国防事务 - 国防部回应日本在台湾岛以东约110公里的与那国岛部署导弹，表示日方胆敢军事介入台海必将付出惨痛代价 [2] - 国防部回应中国建造核动力航母传闻，表示始终根据国家安全和装备技术发展需要推进航母建设 [2] 个股公司动态 - 摩尔线程网上投资者放弃认购29302股，全部由保荐人包销，包销股份数量占本次发行总规模的比例约为0.04% [3][4] - 东芯股份对外投资企业上海砺算与某国内领先云计算服务商签署战略合作框架协议，涉及国产云桌面、AIPC、云渲染等领域，但尚未签署具体订单 [4] - 华阳集团精密压铸业务通过国际客户间接向英伟达提供光通讯模块零部件 [4] - 国风新材拟购买金张科技4626.38万股股份，深交所同意恢复审核本次交易事项 [4] - 湖南黄金控股子公司新邵四维取得采矿许可证，开采矿种包括钨矿、磁铁矿、银矿，生产规模为99万吨/年，有效期限20年 [5] - 万通发展提示其参股公司数渡科技存在持续亏损风险，可能对公司持续经营产生不利影响，公司实际控制人正配合公安机关调查 [6] - 杰瑞股份签署超1亿美元北美数据中心发电机组销售合同，标志着其发电解决方案进入北美高端电力市场 [7] - 赛微电子股价年初至今涨幅高达192.75%，国家集成电路基金累计减持1426万股，持股比例从6.94%降至4.99%，不再是持股5%以上股东 [8] - 福莱新材自主研发的“电子皮肤”产品已完成多次迭代并实现批量供货，成功转型为智能传感解决方案提供商，并在北美市场设立子公司实现小批量订单进展 [9] - 天普股份股价自2025年8月22日至11月27日累计上涨451.80%，因累积巨大交易风险且严重偏离基本面，自11月28日起停牌核查 [10] - 一汽解放拟与宁德时代、特来电同步增资其合营企业解放时代，三方合计增资4.12亿元，一汽解放增资1.91亿元 [11] - 恒瑞医药获得包括阿得贝利单抗注射液在内的5款药物临床试验批准通知书，这些药物的研发投入累计分别约为7231万元、9.69亿元、3.65亿元、2.48亿元和6391万元 [12]

融资方面，海南矿业当日融资买入6755.46万元。当前融资余额4.40亿元，占流通市值的1.98%，融资余 额超过近一年90%分位水平，处于高位。 融券方面，海南矿业11月27日融券偿还1.78万股，融券卖出2.40万股，按当日收盘价计算，卖出金额 26.98万元；融券余量22.24万股，融券余额249.96万元，超过近一年90%分位水平，处于高位。 资料显示，海南矿业股份有限公司位于海南省澄迈县老城镇高新技术产业示范区海南生态软件园沃克公 园8801栋，成立日期2007年8月22日，上市日期2014年12月9日，公司主营业务涉及铁矿石采选、加工及 销售;石油、天然气勘探开发及销售;大宗商品贸易及加工。主营业务收入构成为：油气40.82%，矿石 28.72%，矿石:铁矿石采选20.96%，矿石:大宗商品加工及贸易7.76%，其他1.74%。 11月27日，海南矿业跌5.07%，成交额5.61亿元。两融数据显示，当日海南矿业获融资买入额6755.46万 元，融资偿还6205.94万元，融资净买入549.52万元。截至11月27日，海南矿业融资融券余额合计4.43亿 元。 截至9月30日，海南矿业股东户数5.06 ...

每经AI快讯，有投资者在投资者互动平台提问：李家沟锂矿伴生的钽、铌、锡等稀有金属矿，公司会 怎么处理？ 川能动力（000155.SZ）11月28日在投资者互动平台表示，公司李家沟锂矿项目为采选锂辉石矿，产品 为锂辉石原矿及锂精矿，目前不涉及伴生稀有金属的采选与销售。公司将积极研究您的宝贵建议。 （文章来源：每日经济新闻） ...

AI投资前景与盈利趋势 - 人工智能推动的强劲盈利增长趋势将延续至2026年，并带来广泛生产力提升 [1][2] - AI资本支出不断扩大，其影响深远程度类似20世纪90年代互联网发展 [1][2] - AI投资在基本面加持下仍有不错回报，尽管部分公司估值偏贵 [2] - AI资本支出增长带动矿业、电力等能源需求大幅增长 [2] 全球科技股投资机会 - 技术实力将在2026年成为亚洲国家更重要的收入驱动因素，AI服务器、晶片及数据中心设备需求强劲 [3] - 投资者可从三类企业寻求超额回报：先驱企业、新兴或重塑行业的龙头企业、提供基础设施的企业 [1][2] - 科技与通信占标普500比例达46%，必需消费品与非必需品仅占21% [2] 中国科技市场优势 - 中国在科技创新方面与美国的距离不断缩小，已建立自身AI生态系统降低对西方依赖 [1][3] - 中国市场具有估值偏低、政策发力、市场不拥挤等优势，科技及AI应用渗透率提升将惠及整体经济 [1][3][5] - 庞大的市场和日益精通科技的消费者推动更广泛快速的AI应用，支持科技股在2026年及以后表现 [3] - "反内卷"聚焦结束恶性价格战，有助企业盈利回升至稳健增长，更广泛牛市迹象清晰可见 [1][5] 全球市场配置策略 - 2026年全球市场波动加剧，地缘政治事件促使投资者重新检视配置，风险分散至关重要 [5] - 欧洲投资吸引力显著增强，通胀下降、利率走低及财政支持为企业投资与消费信心提供有利背景 [5] - 日本正走出低通胀与低利率停滞时期，薪资改善、消费力增强，企业治理改革推动市场 [5] - 分散投资趋势推动全球投资者寻求美元以外资产，亚洲强劲内需提升吸引力 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 10月工企营收和利润增速转负，量回落价企稳利润率收缩，物价回升弱且企业成本管控难；债市大幅下跌后做多赔率改善但反弹后仍有调整压力；各商品市场有不同供需情况和价格走势，投资建议多为震荡思路或依具体情况操作 [1][3] 各目录总结 金融要闻及点评 宏观策略（美国股指期货） - 普京谈和平计划尚无最终方案，俄乌谈判推进给原油价格带来扰动，但对美股市场影响有限，投资建议整体以偏多思路对待，观察50MA能否形成强支撑 [11][12] 宏观策略（股指期货） - A股缩量调整，10月工企利润同比降5.5%，营收和利润增速转负，量回落价企稳利润率收缩，物价回升弱且企业成本管控难，投资建议各股指多头均衡配置 [14][15][16] 宏观策略（国债期货） - 10月规模以上工业企业利润同比下降5.5%，央行开展3564亿元7天期逆回购操作，市场情绪缓和但机构做多动力不强，债市震荡，后续债市或修复，可轻仓参与反弹行情快进快出，反弹后调整压力仍存，投资建议短线或有修复但市场依旧偏空 [17][18] 商品要闻及点评 农产品（豆粕） - USDA将发布截至10月16日的周度出口销售报告，市场预估美豆出口销售净增60 - 200万吨，巴西25/26年度大豆产量预计达1.78亿吨，投资建议以震荡思路看待内外盘期价，关注我国采购美豆情况及南美产区天气 [19][20] 黑色金属（动力煤） - 11月27日印尼低卡动力煤报价弱势运行，前期冬储补库结束，煤价重回供需驱动，12月关注日耗是否转正以支持煤价维持季节性高位 [21] 黑色金属（铁矿石） - 加拿大矿业公司推进乌克兰和加拿大铁矿项目，铁矿石价格宽幅震荡，基本面尚可但港口库存堆积制约上方空间，铁水下滑预计延续下行趋势，走势维持震荡 [22] 黑色金属（焦煤/焦炭） - 港口焦炭现货市场震荡运行，焦煤现货市场情绪降温，供应回升，焦炭市场预期转弱，需求走弱，成本端焦煤价格下行，焦炭现货承压，投资建议关注下游补库情况 [23][24] 农产品（玉米淀粉） - 淀粉开机率环比提升，库存继续大幅下降，主因替代品木薯淀粉价格上涨，玉米淀粉需求回归，投资建议单边上淀粉短期随玉米偏强运行，价差上中短期区间操作，中长期或走强 [24][25] 农产品（玉米） - 主要玉米加工企业玉米库存反季节性下降，现货走强，期货高位震荡，01合约预计难跌，03、05合约后期虽有回落预期但暂不建议逆势做空 [26] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 三大白电12月排产数据发布，产量下降，Mysteel五大品种库存周环比减少，卷板去库慢且周产量提升，螺纹表需小幅回落，钢价短期维持震荡，投资建议以震荡思路对待钢价 [27][29][30] 有色金属（多晶硅） - 摩洛哥将建年产3万吨多晶硅厂，本周现货交付前期订单，龙头一线厂家价格维持高位，枯水期预计11月排产下降，库存累积，下游压价，头部企业挺价，投资建议期货主力合约在5.0 - 5.6万/吨区间操作，注意仓单问题 [31][32][34] 有色金属（工业硅） - 内蒙兴发工业硅项目一期余热发电工程主体结构封顶，云南和四川开工下降，12月预计继续降低，北方关注环保限电影响，库存增加，出口订单下降，平衡表恶化，投资建议短期盘面在8800 - 9500元/吨区间震荡操作 [35][36] 有色金属（铅） - 11月26日【LME0 - 3铅】贴水40.08美元/吨，铅锭社库下降，外盘库存去化，升贴水回落，伦铅下行趋势暂缓，沪铅异动对价格趋势影响不大，投资建议空单逢低止盈，套利和内外盘观望 [37][38] 有色金属（锌） - 11月26日【LME0 - 3锌】升水163.36美元/吨，七地锌锭社会库存减少，LME库存回升，升贴水上行，伦锌大涨后震荡回落，需警惕中期挤仓风险，投资建议单边观望，月差正套头寸持有，内外反套适时离场 [40][41] 有色金属（镍） - 印尼能矿部简化RKAB审批流程，宏观上市场风险偏好受支撑，消息上印尼QMB的MHP项目减产，平衡表仍过剩但盘面定价跌穿成本，投资建议前期空头止盈离场，可轻仓逢低布局多单，中线评估印尼资源收缩情况 [42][43][44] 有色金属（碳酸锂） - Ewoyaa锂矿项目取得进展，国内碳酸锂周度产量和库存下降，下游成交回暖，12月电池排产量增加，投资建议不建议追多，若复产后叠加淡季需求回落可右侧轻仓布空，中长线逢低做多 [45][46] 能源化工（天然气） - 截止11月21日美国天然气库存周度环比下降11Bcf，高于市场预期，nymex自底部回升，但12月和1月气温若偏暖价格将承受下行压力，欧洲和亚洲需求一般，投资建议NYMEX仍有下行压力 [47][48] 能源化工（碳排放） - 11月27日全国碳排放权交易市场CEA收盘价60.21元/吨，较前一日上涨1.02%，结转政策情绪影响大于实质影响，市场不确定性高，投资建议观望 [49][50][51] 能源化工（苯乙烯） - 本周中国苯乙烯工厂整体产量和产能利用率下降，前期调油逻辑淡化，盘面交易锚点转回国内供需，需求无明显向上驱动，华东主港预计累库，后续关注纯苯增量检修预期兑现程度，投资建议短期延续震荡对待 [51][52][53] 能源化工（烧碱） - 11月27日山东地区液碱市场价格下调，下游需求疲软，供应充裕，企业无减产计划，库存累积，投资建议短期盘面维持偏弱运行，关注利润压缩能否带来供给缩量 [54][55][56] 能源化工（PVC） - 今日国内PVC粉市场价格窄幅整理，期货区间震荡，本周检修企业少，开工负荷率提升，供应高位，出口接单稳定，库存略增，投资建议近月合约以逢高做空思路对待 [57][58][59] 能源化工（纯碱） - 截止11月27日本周国内纯碱厂家总库存环比下降，供应减少，需求增加，企业有订单支撑，库存呈下降趋势，投资建议短期基本面有支撑，中期以偏空思路对待，逢高布局远月合约空单 [60][62] 能源化工（浮法玻璃） - 截止11月27日全国浮法玻璃样本企业总库存环比下降，今日玻璃期价上涨，产线停产传闻提振市场情绪，中下游采购积极性提升，库存去化，投资建议关注消息面扰动带来的减仓反弹风险 [63]

但白银正以沉默但更强劲的姿态为投资者创造回报，鉴于结构性供应短缺与太阳能板等可再生能源技术 需求的激增，其长期前景或许更具吸引力。 现货白银自2023年10月以来持续走强，从当年10月3日每盎司20.67美元的低点跃升163%，至11月13日 创下每盎司54.38美元的历史新高。随后银价回调约5.6%。 现货黄金则从2023年10月3日每盎司1813.90美元的低点上涨142%，至10月20日创下每盎司4381.21美元 纪录，随后回调约5.0%。 尽管白银并未大幅跑赢黄金，但其更强劲的涨幅是在远低于黄金的媒体关注度下实现的——黄金通常是 两大贵金属中更耀眼的那一个。 白银在百分比回报率上亦有超越黄金的记录：从2008年10月到2011年4月27日创下当时每盎司48.24美元 纪录的高点期间，白银暴涨431%。黄金同期也上涨至2011年9月6日每盎司1920.30美元的历史高点，但 其涨幅更为温和，为168%。 媒体在金价上涨时往往更关注黄金，源于其历史上作为价值储存手段的角色及作为珠宝的吸引力。 当前这轮上涨趋势在特朗普重返美国总统职位后得到强化，引发了对货币政策宽松的预期，同时也带来 了市场对美债等美国资 ...

上市公司是企业中的优秀代表，是中国经济转型升级的中坚力量，也是"纳税大户"。 近日，西南财经大学财政税务学院发布《2025中国上市公司纳税报告》，对2024年沪深A股上市公司纳 税费等数据进行全面梳理分析。 长江商报消息●长江商报记者 黄聪 当前，我国上市公司正积极规范公司税务管理，确保纳税合规。 11月26日，天下秀（600556.SH）发布的公告显示，近期，公司及其合并范围内的子公司对涉税业务进 行了自查。经自查发现，因双方对税收政策适用条件理解有偏差，导致公司子公司共需补缴税款及滞纳 金2451.57万元。 长江商报记者不完全统计发现，2025年以来，已有63家A股上市公司发布需补缴企业所得税及滞纳金公 告，合计金额约28亿元。这63家上市公司中，有6家金额过亿元（含1亿元）。 其中，山东黄金自查发现，公司旗下企业需补缴企业所得税5.08亿元，需缴纳滞纳金2.3亿元（具体金额 以实际缴纳日为准），合计7.38亿元。 一家上市公司财务人员向长江商报记者表示，上市公司补缴税款能确保国家税收收入的完整性和稳定 性，同时有助于消除企业因税务问题引发的经营风险，避免因税务纠纷导致的资金链断裂、股价波动等 问题。 ...

据马达加斯加快报报道，负责矿业监管的马达加斯加国家矿业与战略产业办公室（Omnis）近期宣 布，矿业许可发放已进入严格管控的新阶段，政府承诺以"零容忍"反腐及全程监管确保仅合规企业可获 得授权。 （原标题：马达加斯加政府加强矿业监管力度） ...

全球IPO市场格局 - 2025年中国内地和香港IPO数量占全球市场总量的16%，筹资额占全球市场总量的33% [3] - 香港交易所以全年360亿美元融资额跃居全球交易所榜首，上海证券交易所以110亿美元位列全球交易所第五，较去年上升一位 [3] - 中国企业在全球十大IPO中占据五席，数量较2024年有所增长，所属行业分布于汽车、矿业、能源及先进制造 [4] A股IPO市场表现 - 截至2025年11月26日，A股市场共有97家企业首发上市，筹资额约为1000亿元人民币 [5] - IPO平均筹资额上升至10.31亿人民币，同比上升53%，百亿IPO筹资额占比大幅攀升 [5] - 工业、科技和材料行业在IPO数量方面位列前三，合计占全年IPO总量的86%；在筹资额方面，工业、科技和能源行业位居前三，共占全年总筹资额的78% [5] - 2025年A股IPO中，有三成左右的企业属于汽车行业上下游企业，如汽车零部件、汽车电子系统的企业 [5] - 江苏、广东、浙江、上海IPO数量分列前四名，山东、安徽并列第五，共占IPO总宗数近74%；福建、广东、江苏、浙江和上海IPO筹资额分列前五，占总筹资额的71% [5] - A股IPO市场核心已从过去的数量驱动，全面转向以科技创新为核心导向、以制度包容性为支撑的高质量发展新范式 [6][7] 港股IPO市场表现 - 2025年港股IPO筹资额时隔四年再度突破2000亿港元，重回近五年第二高峰 [9] - 全年预计超过20家A股公司在港首发上市，合计募资超过1700亿港元，内地企业数量和筹资额分别占总量的88.5%和83.5%，继续主导香港IPO市场 [9] - 新消费与硬科技成为推动港股上市活动的"双引擎"，新式茶饮与小家电等新消费领域企业纷纷在港上市，零售和消费的IPO数量处于第一位，A+H龙头企业上市推高工业行业（含先进制造业）IPO筹资额列行业第一 [9] - 港股投资者结构从"外资主导"转向"内外资双轮驱动"，整体呈现上行趋势，并在龙头企业、市场政策、外部环境多重作用下实现规模增长与结构升级 [10] 2026年IPO市场展望 - 2026年IPO发行逐步恢复常态，是在市场承受能力范围内的有节奏"新常态"化发行，宏观环境、市场资金和拟上市企业质量是影响IPO发行节奏的重要因素 [11] - A股逐步恢复常态化发行，在"稳节奏、提质量、优结构"的框架下持续推进，主要聚焦人工智能、机器人、半导体、新能源以及生物医药等战略性新兴产业领域 [11] - 港股IPO市场预计将保持热度，但增长节奏趋于稳健，呈现结构性深化特征，A+H模式预计持续火热，同时中概股回归与特专科技公司将共同构成重要的上市来源 [11] - 港交所持续推进上市制度优化，进一步加强香港证券市场的整体效率及竞争力，南向资金预计保持稳定净流入 [11]