核心观点 - 全国商务工作会议为2026年设定了八大重点工作方向 旨在通过提振消费、健全流通体系、推动贸易创新、吸引外资、对接国际规则、引导对外投资、深化国际合作以及防范风险 全面推动商务高质量发展 [1][3] 提振消费与市场扩容 - 深入实施提振消费专项行动 打造“购在中国”品牌 加快培育服务消费新增长点并释放其潜力 [1][3] - 优化消费品以旧换新政策实施 推动商品消费扩容升级 并打造国际化消费环境 [1][3] - 发展数字消费、绿色消费、健康消费 以激发下沉市场的消费活力 [1][3] 健全现代流通与市场体系 - 健全现代市场和流通体系 推进全国统一大市场建设 加强制度保障并优化设施载体 [1][3] - 推动零售业创新发展 完善现代商贸流通体系 并深入推进试点城市建设 [1][3] - 推进内外贸一体化发展 [1][3] 推动贸易创新发展 - 推动贸易创新发展 打响“出口中国”品牌 优化升级货物贸易 [1][3] - 大力发展服务贸易 鼓励服务出口 并创新发展数字贸易与绿色贸易 [1][3] - 促进贸易投资一体化 [1][3] 吸引外资与扩大开放 - 塑造吸引外资新优势 擦亮“投资中国”品牌 有序扩大服务领域自主开放 [1][3] - 提升投资促进水平 健全外资服务保障体系 [1][3] - 对接国际高标准经贸规则 更大力度推进开放高地建设 [1][3] 深化自贸区与开放平台建设 - 全面深入实施自贸试验区提升战略 进一步提高海南自由贸易港贸易投资自由化便利化水平 [1][3] - 提升开放平台质效 办好重点展会 [1][3] 引导对外投资与跨境合作 - 有效实施对外投资管理 引导产供链合理有序跨境布局 [2][4] - 健全海外综合服务体系 深化“一带一路”经贸合作 发展丝路电商 [2][4] - 加强境外项目监管和风险防范 [2][4] 深化多双边经贸合作 - 深化多双边经贸合作 推动多领域合作共赢 落实四大全球倡议 [2][4] - 推进全球经济治理改革 积极开展多边经贸合作 [2][4] - 扩大和丰富自贸区网络 做好双边经贸工作 [2][4] 防范风险与保障安全 - 防范化解风险 织密织牢开放安全网 完善涉外法治体系 [5] - 完善出口管制和安全审查机制 健全贸易风险防控机制 [5] - 维护产供链韧性和安全 [5]

就业数据表现 - 2025年12月新增非农就业人数为5万人，低于市场预期的6万人，较11月的5.6万人回落[2][3] - 2025年美国全年新增就业规模不足60万人，创2008年金融危机与新冠疫情以来最低水平[6] - 12月失业率回落至4.4%，但劳动参与率同步下行至62.4%，对失业率改善形成统计压制[3][4][16] 行业结构性分化 - 私营服务业是主要支撑：休闲与酒店业新增4.7万人，教育与医疗业新增4.1万人，两者合计贡献8.8万人[3][14] - 商品生产部门明显拖累：建筑业减少1.1万人，制造业减少0.8万人，采矿业减少0.2万人[3][14] - 平均时薪同比上涨（服务部门3.7%，商品部门4.1%）主要由结构性因素驱动，低薪岗位退出样本被动抬升平均值，而非需求走强[5][20] 政策与市场展望 - 报告认为美联储短期内更侧重就业，但在通胀与增长未现拐点前难以轻举妄动，1月与3月会议降息可能性低[5][24] - 市场预期（CME FedWatch）显示1月FOMC会议降息概率已接近于零[24] - 报告预计2026年上半年或仅有一次降息，时间点可能落在6月，因通胀仍处偏高区间且美联储此前指引全年仅降息25个基点[24] - 需重点关注通胀数据演化与FOMC潜在人事变动，这两者将成为重塑市场预期的关键线索[5][6][24]

就业增长趋势 - 2025年12月新增非农就业降至5万人，低于预期的6.5万人[9] - 10月和11月新增就业人数合计下修7.6万人[3][9] - 私人部门新增就业放缓，12月为3.7万人，11-12月均值为4.3万人，三季度均值为5.7万人[3][9] - 休闲酒店业和教育保健业是主要增量来源，12月分别新增4.7万人和4.1万人[11] 失业与劳动力供给 - 12月失业率意外回落0.1个百分点至4.4%[4][12] - 12月劳动参与率降至62.4%[4][12] - 11月职位空缺数降至714.6万人，创2021年以来新低，职位空缺率降至4.3%[17] - 11月劳动力供需缺口扩大至-63.5万人，供给过剩矛盾加剧[17] 薪资增长情况 - 12月非农平均时薪环比增速反弹至0.3%，同比增速升至3.8%[4][20] - 2026年下半年以来平均时薪同比增速在3.6%-3.9%区间震荡，显现韧性[4][20] - 零售业时薪同比增速反弹最多，12月同比增长4.8%[4][26] 市场预期与影响 - 非农数据公布后，市场预期美联储1月降息概率由14%降至5%[32] - 市场预期6月前至少降息一次的概率降至73.4%，降息次数预期从1.35次降至1.1次[32] - 数据强化了美联储暂停降息的预期，但劳动力市场过剩和通胀走低可能使降息预期回摆[5][32]

新增非农就业趋势 - 12月新增非农就业人数降至5万人，低于预期的6.5万人，延续放缓趋势 [2] - 10月和11月新增就业人数合计下修7.6万人 [2] - 私人部门12月新增3.7万人，11-12月平均新增4.3万人，低于三季度均值5.7万人，显示新增就业逐步放缓 [2] 行业就业结构分化 - 传统服务业是主要增量来源：12月休闲酒店业新增4.7万人，教育保健业新增4.1万人 [5] - 政府部门就业小幅回补1.3万人，后续有望企稳 [5] - 多个行业就业人数减少形成拖累：商业服务减少0.9万人，建筑业减少1.1万人，零售业减少2.5万人 [5] - 制造业新增就业延续负增长，运输仓储业新增就业环比增加1.9万人但绝对值仍为负 [5] 失业率与劳动力市场状况 - 12月失业率意外回落0.1个百分点至4.4% [6] - 失业率回落可能源于对10-11月政府停摆期间统计异常的修正，平滑后11-12月数据显示劳动参与率企稳且企业裁员意愿较强 [6] - 12月U6失业率回落0.3个百分点至8.4%，但仍处于2022年以来次高水平，表明边缘劳动力就业仍困难 [6] - 11月职位空缺数降至714.6万人，创2021年以来新低，职位空缺率降至4.3% [8] - 11月劳动力供需缺口扩大至-63.5万人，职位空缺人数持续低于失业人数，反映供需矛盾加剧 [8] 薪资增长表现 - 12月非农就业平均时薪环比增速反弹至0.3%，同比增速升至3.8%，高于预期的3.6% [9] - 2026年下半年以来，平均时薪同比增速维持在3.6%-3.9%区间 [9] - 分行业看，零售业和金融业时薪同比增速最高，分别为4.8%和4.7% [12] - 运输仓储业和教育医疗业时薪同比增速最低，分别为3.3%和2.6% [12] - 批发业和零售业时薪同比增速反弹幅度最大，分别较上月增加0.78和0.3个百分点 [12] - 11月实际时薪同比增速为0.8%，较6-7月份1.2%的增速有明显下滑 [15] 市场影响与政策预期 - 数据公布后，市场预期美联储1月降息概率由14%降至5%，6月前至少降息一次的概率降至73.4% [17] - 市场预期降息次数从1.35次降至1.1次 [17] - 数据强化了美联储可能暂停降息的预期，但劳动力供给过剩格局明显，叠加2026年通胀中枢有望进一步走低，后续市场降息预期可能出现回摆 [17]

美国12月非农就业数据总览 - 12月新增非农就业5万人，低于市场预期的7万人，前值为5.6万人，但仍高于达拉斯联储估算的3万人/月的就业平衡水平 [1][5] - 私人部门新增就业3.7万人，低于预期的5万人 [1][5] - 新增就业和私人部门新增就业的3个月移动平均值均有所下降 [1][6] 行业就业结构分化 - 服务业新增就业反弹，商品生产新增就业由正转负 [1][9] - 主要贡献行业：休闲酒店业（+4.7万人）、医疗保健和社会救助（+3.9万人）、地方政府（+1.8万人） [1][9] - 主要拖累行业：零售业（-2.5万人）、建筑业（-1.1万人）、专业商业服务业（-0.9万人） [1][9] - 对利率敏感的周期性行业承压，刚需属性强的服务业保持韧性 [1][9] - 就业扩散指数从11月的55.6降至12月的50.8，逼近荣枯线，显示就业增长的行业广度收窄 [6][9] 失业率与劳动参与率 - 12月美国失业率（U3）从4.54%回落至4.38% [2][10] - 就业人口增加23.2万人，失业人口下降27.8万人 [2][10] - 劳动参与率小幅回落0.1个百分点至62.4% [2][12] - 16-19岁人群失业率明显下降且劳动参与率回升，反映青年人找工作难度下降 [2][10] 薪资增长与工时 - 12月时薪同比增速为+3.8%，环比增速为0.3%，均高于前值的3.6%和0.2% [2][16] - 生产及非管理类员工薪资环比增长0.09%，同比增速为3.55%，低于整体水平，显示管理层与基层员工薪资增速分化 [2][16] - 11月平均周工作时长小幅下降至34.2小时 [2][17] - 薪资增速保持韧性，支撑家庭部门购买力 [2][16] 劳动力市场新均衡与生产率 - 劳动力市场处于供给和需求增长均放缓的新均衡状态 [3][17] - 供给端受移民政策收紧和人口结构影响放缓，需求端受高利率和企业谨慎情绪影响降温 [3][17] - 市场呈现“低招聘+低裁员”（Low Hiring, Low Firing）特征 [3][18] - 四季度工时年化增速仅0.5%，显著低于产出增速，可能反映生产效率修复，为经济软着陆提供空间 [3][18] 市场对美联储政策的预期与资产表现 - 数据公布后，市场预期美联储2026年1月暂停降息概率升至95%，前值为88.9% [4][19] - 2年期美债收益率回升5个基点至3.54%，10年期美债收益率回落1个基点至4.18% [4][19] - 美元指数回升至98.86 [4][19] - 美国三大股指均上涨：道琼斯工业指数涨0.48%，标普500指数涨0.65%，纳斯达克指数涨0.81% [4][19] - 市场风格从单一增长主题向更广泛的经济复苏叙事转变，周期性及政策预期驱动板块表现突出 [4][20]

美国劳工部公布的数据还显示，美国2025年12月失业率为 4.4%，前一个月的失业率则从4.6%修订为 4.5%。美国劳动参与率则从前月的62.5%回落至62.4%。美国12月失业人数为750.3万，低于前月修订后 的778.1万。其中，失业时间短于5周的人数回落至230万，而长期失业人数保持稳定。 新华财经纽约1月9日电（记者刘亚南）美国劳工部9日公布的数据显示，2025年12月美国新增非农就业 岗位低于预期，此前两个月数据则均被下调，显示美国劳动力市场在2025年年底持续走软。 数据显示，美国2025年12月份新增5万个非农就业岗位，低于市场共识预期的5.5万个。同时，11月份新 增非农就业岗位从6.4万个向下修订为5.6万个，而10月份非农就业岗位从萎缩10.5万个修订为萎缩17.3万 个。 其中，2025年12月份餐饮、医疗卫生和社会救助行业新增就业岗位分别为2.7万个、2.1万个和1.7万个， 联邦政府就业岗位小幅增加0.2万个，而零售业就业岗位则减少2.5万个。 2025年12月，美国员工平均时薪环比和同比涨幅分别为0.3%和3.8%。 当日，美国劳工部把2025年2月、5月和7月的失业率均上调了 ...

公司战略转型 - 公司正推进数字化工作 以数据中心和业务中台为技术支撑 [1] - 公司目标逐步实现数据驱动决策 AI提升效率的经营管理模式 [1] - 公司尝试新技术在业务场景中的运用 通过技术赋能经营生态 [1] 经营目标与效果 - 公司旨在全面提升零售效率和顾客体验 [1] - 公司致力于实现从传统零售向新质零售转变 [1]

港股市场表现 - 1月9日港股早盘高开，科网龙头多数走强，哔哩哔哩-W涨超5%，阿里巴巴-W涨超4%，快手-W涨超3%，小米集团-W跟涨，美团-W跌超1%，腾讯控股微跌 [1] - 港股互联网ETF（513770）高开高走，场内价格现涨1.5%，近4日连续获资金净流入5.66亿元 [2] - 截至发稿时，哔哩哔哩-W现价227.60，涨5.08%，阿里巴巴-W现价148.90，涨4.42%，快手-W现价74.10，涨3.06% [2] 阿里巴巴业务进展 - 阿里巴巴旗下淘宝闪购在最新季度取得关键进展，公司表示将继续坚定加大投入以达到市场绝对第一 [3] - 前瞻数据显示，2025年4季度淘宝闪购份额增长势头继续强劲，同时比竞争对手亏损收敛速度更快 [3] - 阿里巴巴旗下高德地图宣布“扫街榜”完成升级，依托自研世界模型技术推出“飞行街景功能”，正在构建“全真”数字资产池 [4] 行业前景与增长动力 - 据商务部研究院预测，2026年中国即时零售规模将突破1万亿元，2030年达2万亿元 [3] - 随着AI产业盈利兑现周期开启，阿里巴巴、腾讯控股等互联网龙头盈利增长迎来新引擎 [4] - 根据彭博一致预期，2026年恒生科技指数EPS预测增速高达34%，主要得益于AI技术对核心业务效率的根本性重塑 [4] 相关ETF产品信息 - 港股互联网ETF（513770）及其联接基金被动跟踪中证港股通互联网指数，权重股汇聚阿里巴巴-W、腾讯控股、小米集团-W等AI云计算、大模型及AI应用公司 [4] - 该指数前十大权重股合计占比超78%，龙头优势显著，主要权重股包括腾讯控股（15.42%）、阿里巴巴-W（14.50%）、小米集团-W（13.11%）、美团-W（12.03%）等 [4][7] - 香港大盘30ETF（520560）作为“科技+红利”哑铃策略工具，重仓股既包括阿里巴巴、腾讯控股等高弹性科技股，也囊括建设银行、中国平安等稳健高股息股 [7]

港股市场表现 - 1月9日港股早盘高开，科网龙头多数走强，哔哩哔哩-W涨超5%，阿里巴巴-W涨超4%，快手-W涨超3%，小米集团-W跟涨，美团-W跌超1%，腾讯控股微跌 [1] - 具体个股表现：哔哩哔哩-W现价227.600港元，涨5.08%，阿里巴巴-W现价148.900港元，涨4.42%，快手-W现价74.100港元，涨3.06% [2] - 港股互联网ETF（513770）高开高走，场内价格现涨1.5% [2] 资金流向 - 港股互联网ETF（513770）近期持续受资金关注，近4日连续获资金净流入5.66亿元 [2] 公司动态与行业前景 - 阿里巴巴旗下淘宝闪购在最新季度取得关键进展，公司表示将继续坚定加大投入以达到市场绝对第一 [3] - 前瞻数据显示，2025年4季度淘宝闪购份额增长势头继续强劲，同时比竞争对手亏损收敛速度更快 [3] - 据商务部研究院预测，2026年中国即时零售规模将突破1万亿元，2030年达2万亿元 [3] - 阿里巴巴旗下高德地图宣布“扫街榜”完成升级，依托自研世界模型技术推出“飞行街景功能”，业内人士认为高德正在构建“全真”数字资产池，有望成为AI时代的超级枢纽 [4] AI产业影响 - 随着AI产业的盈利兑现周期开启，阿里巴巴、腾讯控股等互联网龙头盈利增长迎来新引擎 [4] - 根据彭博一致预期，2026年恒生科技指数EPS预测增速高达34%，这种显著的增长或主要得益于AI技术对核心业务效率的根本性重塑 [4] 相关金融产品 - 港股互联网ETF（513770）及其联接基金被动跟踪中证港股通互联网指数，权重股汇聚阿里巴巴-W、腾讯控股、小米集团-W等AI云计算、大模型+各领域AI应用公司 [4] - 该指数前十大权重股合计占比超78%，龙头优势显著，前三大权重股为腾讯控股（15.42%）、阿里巴巴-W（14.50%）、小米集团-W（13.11%） [4][5] - 香港大盘30ETF（520560）作为全市场首只自带“科技+红利”哑铃策略的产品，重仓股既有阿里巴巴、腾讯控股等高弹性科技股，又囊括了建设银行、中国平安等稳健高股息股 [5]

港股市场表现 - 1月9日港股早盘高开，科网龙头多数走强，哔哩哔哩-W涨超5%，阿里巴巴-W涨超4%，快手-W涨超3%，小米集团-W跟涨，美团-W跌超1%，腾讯控股微跌 [1][8] - 当日涨幅居前的个股包括：哔哩哔哩-W现价227.600港元，涨11.000港元，涨幅5.08%，阿里巴巴-W现价148.900港元，涨6.300港元，涨幅4.42%，东方甄选涨4.20%，平安好医生涨3.38%，快手-W涨3.06% [2][9] - 港股互联网ETF（513770）高开高走，场内价格现涨1.5%，近4日连续获资金净流入5.66亿元 [2][9] 阿里巴巴业务进展 - 阿里巴巴宣布淘宝闪购在最新季度取得关键进展，将继续坚定加大投入以达到市场绝对第一 [3][10] - 前瞻数据显示，2025年第四季度淘宝闪购份额增长势头继续强劲，且比竞争对手亏损收敛速度更快 [3][10] - 阿里巴巴旗下高德地图完成“扫街榜”升级，上线“时令榜单”等新功能，并依托自研世界模型技术推出“飞行街景功能”，业内人士认为其正构建“全真”数字资产池，有望成为AI时代的超级枢纽 [4][11] 行业前景与预测 - 据商务部研究院预测，2026年中国即时零售规模将突破1万亿元，2030年达2万亿元 [3][10] - 随着AI产业盈利兑现周期开启，阿里巴巴、腾讯控股等互联网龙头盈利增长迎来新引擎 [4][11] - 根据彭博一致预期，2026年恒生科技指数EPS预测增速高达34%，主要得益于AI技术对核心业务效率的根本性重塑 [4][11] 相关金融产品 - 港股互联网ETF（513770）及其联接基金被动跟踪中证港股通互联网指数，权重股汇聚阿里巴巴-W、腾讯控股、小米集团-W等AI云计算、大模型及应用公司 [4][11] - 中证港股通互联网指数前十大权重股合计占比超78%，龙头优势显著，具体权重为：腾讯控股15.42%，阿里巴巴-W 14.50%，小米集团-W 13.11%，美团-W 12.03%，快手-W 4.24%，商汤-W 4.18%，贝壳-W 3.91%，京东健康3.90%，哔哩哔哩-W 3.49%，金蝶国际3.31% [5][12] - 香港大盘30ETF（520560）作为“科技+红利”哑铃策略工具，重仓股包括阿里巴巴、腾讯控股等高弹性科技股以及建设银行、中国平安等稳健高股息股 [5][12]