工业生产 - 西安市规模以上工业增加值同比增长13% [1] - 电气机械和器材制造业增加值增长53.3%，汽车制造业增加值增长35% [1] - 汽车产量增长34.5%，其中新能源汽车产量增长37.7% [1] - 民用无人机产量增长85.5%，充电桩增长63.1%，锂离子电池增长20.5%，太阳能电池增长41.2% [1] - 3D打印设备产量增长2.7倍，移动通信基站设备产量增长6.2倍 [1] 固定资产投资 - 西安市固定资产投资（不含农户）同比增长0.6% [2] - 工业投资增长18.6%，占固定资产投资比重20.4%，较去年同期提高3.1个百分点 [2] - 工业企业技改投资增长30.8%，占工业投资比重40.2%，较去年同期提高3.8个百分点 [2] - 民间投资增长11.6%，占固定资产投资比重40.1%，较去年同期提高3.9个百分点 [2] - 制造业投资增长19.9%，教育投资增长17.5%，电力、热力、燃气及水生产和供应业投资增长5.2% [2] - 批发和零售业投资增长11.1倍，文化、体育和娱乐业投资增长26.2% [2] 消费市场 - 西安市限额以上企业（单位）消费品零售额1145.37亿元，同比增长2.2% [2] - 家用电器和音像器材类零售额增长16.4%，通信器材类零售额增长86.4%，新能源汽车零售额增长17.4% [2] - 能效等级为1级和2级的家用电器和音像器材零售额增长44.4%，智能家用电器和音像器材零售额增长38.2% [2] - 可穿戴智能设备零售额增长1倍，智能手机零售额增长82.6% [2] 对外贸易 - 西安市进出口总值1909.65亿元，同比增长11.5% [3] - 出口1335.67亿元，增长16.2% [3] - 一般贸易进出口增长33.6%，占进出口总值的比重为37.8%，较去年同期提高6.5个百分点 [3] - 机电产品出口增长15.1%，电动载人汽车出口增长1倍 [3]

股东大会安排 - 股东大会采用现场投票和网络投票相结合的方式，网络投票通过上海证券交易所系统进行 [1] - 网络投票时间为2025年6月30日交易时间段（9:15-9:25,9:30-11:30,13:00-15:00）及互联网投票时间9:15-15:00 [1] - 现场会议于2025年6月30日下午1点30分在上海市淮海中路809号甲公司第一会议室举行 [1] 2024年度经营成果 - 公司全年实现营业总收入8.56亿元，归属于上市公司股东净利润3,532.77万元 [5] - 老字号品牌转型成效显著：古今品牌推出糖果裤、面膜裤等爆款产品；天宝龙凤开发7组36款新产品；星光摄影形成固定客户群 [7] - 商业结构调整取得进展：引进Knotify、New balance等品牌，完成嘉丽都商厦招商，H&M重返淮海路 [8] - 物业板块表现突出：柳林大厦获上海市物业管理优秀示范大厦称号，金辰酒店多款产品获评"上海名特优食品" [9] 2025年经营计划 - 计划实现销售9.1亿元，营业成本4.7563亿元，费用3.4152亿元，利润总额5,626万元 [11] - 重点提升品牌竞争力：古今品牌继续转型，天宝龙凤强化产品研发，星光摄影探索品牌管理输出模式 [11] - 全力推进淮海中路商圈招商工作，参与后街支马路业态调整，推进雁荡路街区焕新 [12] 公司治理 - 2024年度召开1次股东大会和6次董事会会议，独立董事积极开展调研走访 [4] - 董事会各专门委员会有效运作：审计委员会指导完成定期报告编制，薪酬与考核委员会监督高管薪酬 [5] - 监事会2024年度召开5次会议，监督公司董事及高管履职情况 [14] 财务事项 - 2024年度利润分配方案：每10股派发现金红利0.18元（含税），共计分配利润1,897.25万元 [18] - 续聘上会会计师事务所为2025年度审计机构，审计费用总额120万元（财务审计90万元，内控审计30万元） [22][25] 章程修订 - 根据新《公司法》修订公司章程，取消监事会设置，职权由董事会审计委员会行使 [25] - 新增法定代表人相关规定，明确辞任程序及责任 [26] - 修订股份收购条款，新增"为维护公司价值及股东权益所必需"的情形 [31] - 完善股东权利保护条款，增加股东查阅会计账簿、会计凭证的权利 [36]

全球大类资产表现 - 上周全球股市多数下跌，日经225上涨1.50%，新兴市场股票指数微涨0.05%，标普500下跌0.15%，发达市场股票指数下跌0.30%，上证综指下跌0.51%，恒生指数下跌1.52% [1][3] - 大宗商品价格多数上涨，IPE布油期货上涨2.85%，标普-高盛商品指数上涨2.30%，南华商品指数上涨2.29%，COMEX铜上涨1.74%，伦敦金现下跌1.91% [1][3] - 债市方面，国内10Y国债期货价格上升0.30%，中债总全价指数上升0.16%，10年期美债收益率下降3BP至4.38%，10年期美债期货基本持平 [1][3] - 外汇市场方面，美元指数上升0.63%至98.76，人民币贬值至7.18，日元贬值至146.11 [1][3] 美国经济数据 - 美国5月工业总产值同比下滑0.13%，环比下滑0.21%，工业产能利用率降至77.43%，制造业产能利用率微升至76.73% [6] - 6月费城联储制造业指数为-4.0，与前值持平，粗钢产量当周同比略降至4.7% [8] - 5月已开工新建私人住宅同比下降4.56%，零售和食品服务销售额同比增速降至3.29%，零售销售额同比增速降至2.98% [10] - 6月14日当周红皮书商业零售销售周同比升至5.2%，初请失业金人数降至24.5万人 [12] - 6月美国1年期通胀预期降至5.1%，5年期降至4.1%，ZEW通胀指数降至60.0% [15] 欧洲经济数据 - 6月欧元区ZEW通胀指数升至-14.7%，仍为负值，经济景气指数大幅升至35.3%，前值为11.6% [20][21] - 欧元区5月HICP通胀率降至1.9%，核心HICP为2.3%，失业率为5.9%，制造业PMI为49.4，服务业PMI为48.9 [23] 全球央行政策动向 - 美联储6月议息会议维持利率4.25%-4.5%不变，滞胀预期加剧，下调2025-2026年经济增长预测，上调通胀预测，点阵图显示2025年不降息官员增至7位 [24] - 欧央行官员称抗通胀接近完成，但态度谨慎，市场预期9月降息25BP至1.75% [25] - 日央行维持政策利率0.5%不变，决定2026财年起放缓削减购债步伐至每季度减少2000亿日元 [26]

【资讯导读】 ·日本大幅削减超长期国债发行规模 ·美国参众两院联手限制总统战争权力 ·英国零售销售环比暴跌创最大跌幅纪录 ·国际油轮运费飙升部分航线涨幅达2.5倍 【市场资讯】 ·美国参众两院发起决议，旨在限制总统发动战争的权力。由共和党与民主党议员共同提出，强调国会 权威，并指出当前美国未面临紧急威胁，同时批评了在国会休会期间未向议员通报情况的做法。 ·美国最高法院拒绝加快处理对特朗普关税政策的法律挑战，维持原定30天回复期限，而非申请中要求 的更短时间。 ·一名联邦法官发布初步禁令，暂停特朗普政府禁止哈佛大学招收国际学生的决定，确保哈佛大学在此 案审理期间仍可继续接收国际学生。 ·美联储：劳动力市场稳健，继续观望政策 ·日本核心CPI连续45个月上升，5月同比上涨3.7%，其中粳米价格同比翻倍以上增长。 ·英国零售销售5月环比下降2.7%，远低于预期，创下自2023年12月以来最大跌幅。 ·波罗的海重油油轮指数显示，过去一周国际平均运费上涨12%，部分航线运费涨幅高达2.5倍。 【全球市场动态】 ·道琼斯工业指数上涨0.08%报42206.82点，标准普尔500指数下跌0.22%报5967.84点，纳斯达 ...

文 | 赵伟、陈达飞、王茂宇 联系人 | 王茂宇 摘要 对等关税落地已有数月，但美国通胀表现却持续弱于预期，与联储6月FOMC例会释放的 "鹰派"信息形成 反差。为何关税未能推升通胀、下半年美国通胀会否"卷土重来"？ 热点思考：美国通胀何时"卷土重来"？ 关注、加星，第一时间接收推送！ 一、回顾：上半年美国通胀表现为何较弱？油价回落、服务通胀降温、关税传导尚不显著 在关税冲击下，美国市场、消费者通胀预期及进口价格上行，但CPI表现较弱。 密歇根大学1年通胀预期 一度飙升至6.6%，4月11日以来10Y美债隐含通胀预期上行13BP，进口价格指数也在4月、5月明显上涨。 但是，美国近几个月通胀却持续不及预期，5月CPI环比仅0.1%。 结构来看，上半年美国通胀的拖累主要来自于能源、核心服务、核心商品。 1）1-5月油价走弱拖累整体 通胀，但6月以来油价大幅反弹；2）美国房租、超级核心服务通胀均稳定降温，可持续性较强；3）关税 对于美国商品通胀已经产生推升效果，但幅度不及市场预期。 二、解构：关税的通胀效应为何低于预期？征收滞后、抢进口、贸易转移、企业吸收成本冲击 关税实际征收进度较慢，是美国通胀尚未明显上升的原因 ...

稳定币监管突破 - 美国参议院通过《天才法案》，以68票赞成、30票反对的压倒性票数，标志着稳定币从"灰色地带"迈向"合规运营"的里程碑 [2] - 政策风向带动资本市场反应，"稳定币第一股"Circle股价在十余天内累计涨幅达675%，从每股31美元飙升至240美元 [2] - 花旗银行预测在监管支持与机构采用驱动下，2030年稳定币市场规模乐观情境可达3.7万亿美元 [2] 零售巨头布局稳定币 - 亚马逊和沃尔玛评估发行自有稳定币，旨在解决每年数十亿美元支付手续费痛点 [4] - 亚马逊2021年已招聘区块链支付产品负责人，沃尔玛2019年申请美元代币专利 [4] - 2024年亚马逊和沃尔玛电商收入分别为4475亿和1209亿美元，现有支付体系下手续费成本达1.5%-3% [5][6] - 采用稳定币支付成本可降至0.1%，亚马逊和沃尔玛每年可节省数十亿美元 [6] 稳定币的跨国企业价值 - 稳定币可简化国际支付流程，解决多种货币结算、汇率波动和银行系统效率低下问题 [7] - 企业通过自有稳定币可全面掌握用户消费数据，优化推荐算法、物流配送和精准营销 [7] - 沃尔玛2019年专利显示其代币可记录消费习惯，增强客户忠诚度 [7] 传统金融应对策略 - 美银证券警告稳定币可能导致6.6万亿美元存款从传统银行体系流出，冲击中小银行 [8] - 摩根大通、美国银行等探讨联合发行稳定币，涉及Zelle运营商和清算所等机构 [9] - 法国兴业银行计划通过数字资产子公司发行美元稳定币，成为首家涉足该领域的欧洲大行 [9] - Visa投资稳定币支付初创BVN，并与Yellow Card Financial合作推动跨境支付 [10] 稳定币市场潜力 - 花旗银行预测2030年稳定币流通量或达1.6万亿美元，乐观情景3.7万亿美元 [12] - 银行发行稳定币可获取储备金收益和国债年收入，掌握客户关系和交易流 [12] - 稳定币可能削弱Visa、万事达等支付服务商的经济价值 [13] 稳定币应用挑战 - 消费者接受度是关键瓶颈，价格优势和结算效率对普通消费者意义有限 [14] - 多数稳定币以美元计价，非美元稳定币流动性不足，影响当地法定货币结算 [14] - 缺乏有效防欺诈机制，支付不可撤销的特性影响用户信心 [14] - Visa和万事达通过增值服务构建护城河，稳定币暂无法全面替代 [15]

离境退税政策优化成效 - 离境退税优化政策实施首月退税笔数同比增长116% 退税商店销售额增长56% [1] - 全国离境退税商店增至5196家 为2024年底的1.4倍 [1] - 政策从退税商店增量扩容 退税商品供给丰富 服务水平提升三方面提出8条举措 [1] 政策对行业的影响 - 降低退税门槛和提高现金退税限额直接降低境外旅客购物成本 提升消费意愿 [2] - "即买即退"服务提升购物体验 增强中国旅游购物目的地吸引力 [2] - 带动退税商店数量增加和布局优化 促进零售业繁荣 [2] - 吸引境外消费者促进国内商品服务升级 提升中国品牌国际影响力 [2] 地方层面创新举措 - 北京设立3个全市离境退税商店"即买即退"集中退付点 [2] - 上海在南京路商圈启用全国首台离境退税自助开单机 [2] - 深圳推出海关免拆封验核"一单一包"模式 并在文博会首设离境退税专区 [2][3] - 大连市和湖北省自2025年7月1日起实施离境退税政策 [3] 未来优化方向 - 扩大退税商品范围 纳入更多地方特色和文化内涵商品 [4] - 加强退税服务数字化建设 推广电子退税和移动支付 [4] - 优化退税流程 减少环节和手续 [4] - 加大政策宣传力度 提高知晓率和使用率 [4] - 拓展国际退税合作网络 提升中国旅游购物吸引力 [4] 政策长期展望 - 离境退税有望撬动万亿级入境消费市场 [3] - 推动中国从"世界工厂"向"全球消费枢纽"转型 [3]

消费市场概况 - 六月中旬以来全国消费市场迎来新一波热潮 年中消费促销季提振效果明显 [1] - 今年促销活动比往年更早且更长 主流电商平台自5月中旬开启预热 部分平台活动持续至6月20日 总时长超1个月 [1] 消费热点品类 - AI相关产品及国潮商品受高度关注 科技与传统文化的双重驱动下中国品牌发展迅速 [3] - 近一个月平台消费热度前100品牌中超七成为中国品牌 其中"AI元素"和"非遗元素"产品搜索量同比分别增长超120%和270% [3] - 生活服务类消费显著增长 家政服务成交额破亿 家电清洗和洗衣订单量同比分别增长211%和超10倍 [3] 消费群体特征 - 下沉市场消费活力突出 县域农村地区订单量和用户数同比分别增长超130%和140% [5] - 中国零售业景气指数连续10个月维持扩张区间 线上零售增幅明显扩大 [5] 宏观数据表现 - 5月社会消费品零售总额同比增长6.4% 增速较上月加快1.3个百分点 创2023年12月以来最高 [7]

英国5月零售销售环比 -2.7%，预期 -0.5%，前值 1.2%。 ...

工业发展 - 凉山州2023年末工业企业法人单位2699个 较2018年末增长30.4% 其中制造业1510个占比超五成[4] - 战略性新兴产业规模以上工业企业54个 占规上工业企业13.5%[4] - 1-4月规上工业增加值同比增长10.4% 重点推进钒钛稀土千亿级产业及五个百亿级特色产业[4] 重点项目 - 卫星基地项目主体竣工 已获多颗遥感导航卫星意向订单[3] - 近三年落地卓远半导体 钒液流电池 光伏切片 熔炼钛 大数据中心等高科技项目[5] - 凉山高新区超百亿元钒钛 新能源材料项目进入竣工冲刺阶段[5] 消费市场 - 四期以旧换新活动兑付资金5282.8万元 直接拉动销售10.07亿元[3] - 2023年批发零售业营收1241.8亿元 较2018年增长239.4% 住宿餐饮业营收31.59亿元增长110.3%[7] - 数码产品纳入补贴 汽车以旧换新叠加消费券催生新能源车需求[6] 文旅产业 - 端午期间会理药根宴 西昌龙舟赛等文旅活动吸引客流[6] - 推出"夏季清凉""冬季暖阳"文旅季 打造全域精品旅游线路[7] - 文旅强州战略推动"彝海结盟地·五彩大凉山"品牌建设[6]