公司基本信息 - 证券代码为000417 证券简称为合百集团 股票在深圳证券交易所上市 [2] - 董事会秘书为杨志春 证券事务代表为胡楠楠 办公地址位于合肥市蜀山区黄山路596号合肥百货大楼集团股份有限公司1901室 [2] - 联系电话为0551-65771035 电子邮箱分别为Yangzhichun140484@163.com和hnn1003@163.com [2] 财务表现 - 营业收入为3,700,478,969.52元 较上年同期3,699,910,495.40元微增0.02% [2] - 归属于上市公司股东的净利润为170,861,149.51元 同比下降9.93% [2] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为189,701,108.35元 [2] - 经营活动产生的现金流量净额为-444,113,903.30元 同比大幅下降242.58% [2] - 基本每股收益为0.2191元/股 稀释每股收益为0.2191元/股 均同比下降9.91% [2] - 加权平均净资产收益率为3.57% 同比下降0.47个百分点 [3] 资产负债状况 - 总资产为12,486,047,387.19元 较上年度末下降5.49% [3] - 归属于上市公司股东的净资产为4,789,625,830.93元 较上年度末增长1.91% [3] 股东结构 - 报告期末普通股股东总数为30,221户 无表决权恢复的优先股股东 [3] - 第一大股东为合肥市建设投资控股(集团)有限公司 持股比例38.00% 持股数量296,390,467股 [3] - 第二大股东梁建慧持股比例2.56% 持股数量20,000,967股 [3] - 中央汇金资产管理有限责任公司为第三大股东 持股比例1.58% 持股数量12,326,500股 [3] - 前10名股东中无一致行动人关系 且均未持有有限售条件股份 [3] 利润分配与公司治理 - 公司计划不派发现金红利 不送红股 不以公积金转增股本 [2] - 所有董事均已出席审议本报告的董事会会议 [2] - 公司报告期控股股东和实际控制人均未发生变更 [4][5] - 报告期内公司未发生经营情况的重大变化 [5]

社会消费品零售 - 2025年7月社会消费品零售总额38780亿元，同比增长3.7%，其中除汽车外的消费品零售额34931亿元增长4.3% [2] - 1-7月累计零售总额284238亿元增长4.8%，除汽车外零售额257014亿元增长5.3% [2] - 分区域看，7月城镇零售额33620亿元增长3.6%，乡村5160亿元增长3.9% [4] - 分类型看，7月商品零售34276亿元增长4.0%，餐饮收入4504亿元增长1.1% [4] - 1-7月网上零售额86835亿元增长9.2%，实物商品网上零售70790亿元占比24.9% [4] 固定资产投资 - 1-7月全国固定资产投资288229亿元增长1.6%，民间投资下降1.5%，7月环比下降0.63% [6] - 分产业看，第二产业投资104455亿元增长8.9%，其中工业投资增长9.0%，电力等公用事业投资增长21.5% [6] - 分地区看，中西部地区投资分别增长3.2%和3.6%，东部下降2.4%，东北下降3.0% [6] 工业增加值 - 7月规模以上工业增加值同比增长5.7%，环比增长0.38%，1-7月累计增长6.3% [8] - 分行业看，汽车制造业增长8.5%，新能源车产量117.6万辆增长17.1%，铁路船舶运输设备制造业增长13.7% [9] - 7月工业企业出口交货值12904亿元名义增长0.8%，产销率97.1% [10] 能源生产 - 7月原煤产量3.8亿吨同比下降3.8%，1-7月累计27.8亿吨增长3.8% [16] - 原油产量1812万吨增长1.2%，加工量6306万吨增长8.9% [17][18] - 天然气产量216亿立方米增长7.4%，电力发电量9267亿千瓦时增长3.1% [19][21]

工业增加值 - 7月工业增加值同比增长5.7%，较6月下降1.1个百分点[4] - 1-7月制造业累计同比增速6.9%，高技术产业增速达9.5%[7] - 中游行业如汽车制造业增加值增速下降超过1.0个百分点[11] 消费数据 - 7月社零同比增长3.7%，其中除汽车外消费品增长4.3%[12] - 服务消费累计同比增长5.2%，餐饮消费增长1.1%[12][15] - 家电和通讯器材等受补贴品类消费增速维持在20%以上[17][21] 固定资产投资 - 1-7月固定资产投资累计增速1.6%，民间投资下降1.5%[23] - 制造业投资累计增长6.2%，基建投资增长3.2%[25] - 房地产投资累计下降12.0%，住宅投资下降10.9%[28] 政策与风险 - 中美关税暂停24%税率90天，为外贸争取时间窗口[35] - 设备工器具购置投资拉动整体投资增长2.2个百分点[35] - 全球通胀二次上行和欧美经济快速回落构成主要风险[36]

消费市场数据 - 7月社会消费品零售总额38780亿元，同比增长3.7%，其中除汽车以外的消费品零售额34931亿元，增长4.3% [1] - 1-7月社会消费品零售总额284238亿元，增长4.8%，其中除汽车以外的消费品零售额257014亿元，增长5.3% [1] - 7月城镇消费品零售额33620亿元，增长3.6%，乡村消费品零售额5160亿元，增长3.9% [3] - 1-7月城镇消费品零售额246669亿元，增长4.8%，乡村消费品零售额37569亿元，增长4.7% [3] - 7月商品零售额34276亿元，增长4.0%，餐饮收入4504亿元，增长1.1% [3] - 1-7月商品零售额252254亿元，增长4.9%，餐饮收入31984亿元，增长3.8% [3] - 1-7月限额以上零售业单位中便利店、超市、百货店、专业店、品牌专卖店零售额分别增长7.0%、5.2%、1.1%、5.8%、1.9% [4] - 1-7月全国网上零售额86835亿元，增长9.2%，其中实物商品网上零售额70790亿元，增长6.3%，占社会消费品零售总额24.9% [4] - 1-7月实物商品网上零售额中吃类、穿类、用类商品分别增长14.7%、1.7%、5.8% [4] 零售业态表现 - 7月限额以上单位商品零售额13905亿元，增长3.1%，其中粮油食品类增长8.6%，饮料类增长2.7%，烟酒类增长2.7% [6] - 7月服装鞋帽针纺织品类增长1.8%，化妆品类增长4.5%，金银珠宝类增长8.2%，日用品类增长8.2% [6] - 7月体育娱乐用品类增长13.7%，家用电器和音像器材类增长28.7%，文化办公用品类增长13.8%，家具类增长20.6% [6] - 7月通讯器材类增长14.9%，石油及制品类下降8.3%，汽车类下降1.5%，建筑及装潢材料类下降0.5% [6] 首店经济与品牌拓展 - 浙江计划到2027年新增城市品牌首店2000家以上，其中华东区域以上高能级首店200家 [8] - Apple深圳前海壹方城零售店开业，为深圳第三家、广东第五家、大中华区第58家Apple Store [11] - 深圳首家市内免税店将于8月26日开业，面积近3000平米，汇聚近200家国际知名品牌 [13] - 广州首家市内免税店同样将于8月26日开业，由中免集团等联合打造 [13] - 蓝瓶咖啡计划在北京开设首店，可能选址三里屯、国贸、九龙山等核心商圈 [15][16] - Orveda奥薇达全球首家精品店将于9月5日在上海商城开业 [17] - 始祖鸟全球首家"出发地门店"落户北京王府半岛酒店，占地300平方米 [21] - Pip Studio中国首店在上海久光百货营业，产品涵盖陶瓷餐具、家纺等品类 [23] - LEMANISM全国首店入驻南昌万寿宫历史文化街区，定位18-28岁青年群体 [24][25] - BornTooth源齿全国第四家门店在上海苏河湾万象天地开业，专注宠物洗护和鲜食 [27] - 必胜客PIZZERIA华南首店落户深圳南山太子湾花园城，定位"城市美学餐饮空间" [30] - 京东奥莱南京首店开业，营业面积超4000平方米，引入70余个品牌 [31] 企业并购与业务调整 - 太平鸟全资收购Jason Wu在中国大陆、日本、韩国及东南亚市场的运营权 [32] - 京东完成收购香港佳宝超市，成立创新零售-佳宝业务部 [33] - 家乐福中国微信公众号更名为"客优仕CACIOUS"，将作为会员店自有品牌 [36] - 罗森便利店青岛首店开业，计划五年内在山东开设1000家门店 [37] 企业业绩表现 - 361度2025上半年营收57.05亿元，增长11%，净利润8.58亿元，增长8.6% [38] - 利郎集团上半年营收17.272亿元，增长7.9%，轻商务系列收入增长31.8% [41] - 步步高上半年营收21.29亿元，增长24.45%，净利润2.01亿元，同比扭亏 [42][43] 旅游消费政策 - 韩国将暂时免除中国团体游客签证要求，时间为2025年9月29日至2026年6月30日 [44]

股市表现 - 纽约股市三大股指18日开盘涨跌不一 收盘时道琼斯工业平均指数下跌34.30点至44911.82点跌幅0.08% 标普500指数下跌0.65点至6449.15点跌幅0.01% 纳斯达克综合指数上涨6.797点至21629.774点涨幅0.03% [1] - 标普500指数十一大板块六跌五涨 房地产板块和通信服务板块分别以0.95%和0.70%跌幅领跌 工业板块和非必需消费品板块分别以0.40%和0.38%涨幅领涨 [1] 零售业动态 - 沃尔玛 塔吉特和家得宝等零售业巨头本周将公布财报 业绩报告可能反映对关税的担忧 通胀上行和经济放缓预期 [1] 货币政策预期 - 美联储主席鲍威尔预计在杰克逊霍尔年度央行官员会议上释放货币政策信息 市场关注其是否会传递9月降息的明确信号 但概率较低 [1][2] - 花旗集团认为标普500指数下大盘成长股和人工智能股票与其他股票均可能继续走高 股市上涨的健康路径是两方面股票均上涨 [2] 经济数据 - 美国8月份住房市场景气指数为32 低于市场预期和7月份的33 [2]

公司治理与资本变动 - 中兴商业于2025年7月8日召开第二次临时股东会并审议通过《公司章程》修订议案 [2] - 公司注册资本因2024年度利润分配及资本公积金转增股本方案从415,718,940元增至540,434,622元 [2] - 2025年8月15日完成工商变更登记及章程备案手续 取得沈阳市市场监督管理局换发营业执照 [2]

芦哲、张佳炜（芦哲系东吴证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛成员） 核心观点 核心观点：本周公布的美国7月核心CPI环比结束连续五个月的弱于预期，但由于数据并未超预期，市场加码押注降息，并形成"降息预期升温→经济软着陆 预期强化"的交易组合，导致2年美债利率、美元指数下跌，同时10年TIPS、10年美债利率、美股上涨，黄金下跌。随后，7月PPI在批发贸易服务推动下大 超预期，反映关税的影响仍在进行之中。向前看，关税本身的变化、对批发、零售、终端消费的影响时长时点、幅度仍然存在不确定性，叠加非农、CPI等 数据质量的恶化，我们预期9月降息并非板上钉钉。偏乐观的情形下，我们预期今年2次降息，分别发生在9、12月；偏悲观情形下，我们预期今年1次降息， 发生在10月。因此短期看，当前市场定价的9月0.845次、全年降息2.187次的降息预期过于乐观，9月FOMC前需警惕降息预期回调的风险。中期看，我们预 期2026年5月美联储新主席上台后，货币政策将更宽松，悲观、基准和乐观情形下明年将分别有4、5和6次降息。因此9月FOMC后，市场当前计价的2026年 仅3次的降息预期料将升温。策略上，我们预期9月FOMC前美元指 ...

"一个 员工 社保总成本 2000 元， 4 个 员工一年 就是 近 10 万元，这已经超过了店铺的净利润。 "在北 京经营 小超市 的张华（化名）无奈地算完账后，做出了一个艰难决定： 9 月 前 裁撤全部员工，请老家 亲戚帮忙，待 春节后看具体执行力度再决定是否继续经营 。这不是个例，随着 9 月 1 日社保新规正式 实施，全国数百万零售从业者正面临前所未有的合规压力。 最高人民法院明确，自2025年9月1日起，所有用人单位——包括个体工商户和小微零售店，必须依法为 员工缴纳养老保险、医疗保险、失业保险、工伤保险和生育保险这"五险"，任何"协商放弃"或"自愿不 缴"的协议，"一律无效"。这意味着零售行业长期以来"不缴社保、多发现金"的默契将被彻底打破。 01 新社保政策核心内容及要点解读 此次社保新规的核心在于彻底堵死规避社保缴纳的灰色空间。根据中国政法大学劳动法研究所主任金英 杰教授的解释："新规把社保从'约定优先'改成'强制优先'，等于彻底堵死了企业用协议规避责任的路 子。" 政策核心要点 "自愿放弃"协议一律无效：无论用人单位与员工是否签署书面协议，诸如"以现金补贴代替社保"或员工 自愿签署的"放弃社 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内7月社融和经济数据显示消费端仍需促进，7月宏观政策发力显效，国民经济保持稳中有进发展态势，但也面临一些挑战，如私人部门信贷修复困难、房地产市场有待复苏等；海外经济方面，美国就业数据不佳，经济软着陆不确定性上升，美联储货币政策存在不确定性；人民币汇率8月升值，双向波动格局将延续 [1][2][3][11] 各目录总结 经济情况 - 7月国民经济稳中有进，生产需求增长，就业物价稳定，新质生产力培育壮大 [19] - 7月社零总额38780亿元，同比3.7%；1 - 7月284228亿元，增长4.8%；1 - 7月固投288229亿元，同比增长1.6%；1 - 7月房地产开发投资53680亿元，同比下降12.0%；7月规上工业发电量926亿千瓦时，同比增长3.1% [20] - 7月制造业PMI为49.3%，非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为50.1%、50.2%，均较上月下降 [8] - 7月货物贸易进出口总值3.91万亿元，同比增长6.7%，出口15.31万亿元，同比增长7.3%，进口10.39万亿元，下降1.6% [6] 社融信贷 - 2025年7月财政融资与直融红利支撑社融总量，私人部门信贷修复有挑战，居民中长贷回暖需房地产销售复苏等条件 [36] - 7月末M2余额329.94万亿元，同比增长8.8%，M1余额111.06万亿元，同比增长5.6%，M0余额13.28万亿元，同比增长11.8% [36] - 1 - 7月社融增量累计23.99万亿元，7月社融增量1.4万亿元，7月末社融存量431.26万亿元，同比增长9%；1 - 7月人民币贷款增加12.87万亿元，7月新增人民币贷款 - 500亿元 [36] 通胀指标 - 7月全国居民消费价格同比持平，环比上涨0.4%，核心CPI同比上涨0.8%；全国工业生产者出厂价格环比下降0.2%，同比下降3.6%，购进价格环比下降0.3%，同比下降4.5% [41] - “反内卷”政策显效，家电、新能源车价格企稳，服务价格上涨，食品价格降幅扩大，PPI环比降幅收窄 [42] 海外宏观 - 7月美国新增非农就业人数初值7.3万人，低于预期，近3个月平均新增就业3.5万人，经济软着陆不确定性上升，市场对9月降息概率定价升至81% [7][51] - 7月30日美联储维持联邦基金利率目标区间4.25% - 4.50%不变，12名委员中9人支持，2人支持降息 [9][52] 利率汇率 - 8月人民币汇率延续升值，受美联储降息概率上升、国内经济数据回暖、美元结汇需求释放驱动，后市双向波动格局将延续 [62] - 展示了SHIBOR、LPR、GC收盘价、国债收益率、美元指数、即期汇率等利率汇率相关指标数据 [63][66][68]

美股市场表现 - 周一早盘美股股指期货几乎持平 道琼斯工业平均指数期货上涨约13点 标准普尔500指数期货和纳斯达克100指数期货均持平 [2] - 三大股指已连续第二周收涨 道指上涨1.7% 标普500指数和纳斯达克综合指数分别上涨0.9%和0.8% 这是标普500指数和纳斯达克指数过去五周中的第四周上涨 [2] - 小盘股上周表现突出 涨幅超过3% 因投资者押注美联储即将降息 [2] 大宗商品市场 - 现货黄金周一小幅高开 现报3337美元/盎司 [2] - WTI原油周一低开0.5% 现报61.70美元/桶 布伦特原油低开0.6% 现报65.05美元/桶 [2] 市场情绪与观点 - 标普500等权重非必需消费品指数创下历史新高 表明由关税引发的经济担忧可能被夸大了 [2] - 市场传递出相当乐观的信号 质疑关于美国消费者疲软和潜在滞胀的传统观点是否偏离实际情况 [2] 美联储政策预期 - 市场认为美联储在9月下次政策会议上降息的可能性接近85% [2] - 美联储官员将参加杰克逊霍尔年度经济政策研讨会 投资者将密切关注以寻找未来利率路径的线索 [2] 财报季表现 - 超过92%的标普500指数成分股公司已发布财报 其中近82%的业绩超出华尔街预期 [3] - 本周大型零售商将发布业绩报告 包括家得宝、劳氏、沃尔玛和塔吉特 [3]