2025年第三季度，百度的无人车服务萝卜快跑提供的全无人自动驾驶营运订单达到310万单，同比增速 较上一季度的148%加速至212%。2025年10月，萝卜快跑每周平均全无人自动驾驶营运订单超过25万 单。截至2025年11月，萝卜快跑累计为公众提供的自动驾驶出行服务订单超过1700万单。 智通财经APP获悉，百度集团-SW(09888)绩后高开逾2%，截至发稿，涨2.24%，报113.9港元，成交额 4894.38万港元。 消息面上，11月18日晚，百度发布的2025年第三季度财报显示，报告期内百度总营收达312亿元，核心 营收为247亿元。三季度，百度首次披露AI业务收入，显示同比增长超50%。其中，AI云收入同比增长 33%；AI应用收入达26亿元；AI原生营销服务收入同比增长262%达28亿元。 ...

市场整体表现 - 2025年11月18日A股三大股指普遍下跌，上证指数收跌0.81%，深证成指收跌0.92%，创业板指收跌1.16% [1] - 主流宽基指数中仅科创50指数逆势上涨0.29%，全市场约1270只股票上涨 [1] - 港股主流指数集体收跌，恒生中国央企指数下跌1.44%，跌幅相对最小，恒生指数下跌1.72%，恒生科技指数下跌1.93% [1][2] - 沪深两市成交额为19261亿元人民币，较上个交易日小幅增量 [1] 行业板块涨跌 - 行业板块方面，传媒板块上涨1.60%，计算机板块上涨0.93%，电子板块上涨0.12%，涨幅居前 [6] - 煤炭板块下跌3.17%，电气设备板块下跌2.97%，钢铁板块下跌2.85%，跌幅居前 [6] 资金流向 - 昨日细分ETF中，港股科技净流入27.19亿元，黄金净流入19.30亿元，创业板净流入14.92亿元，资金净流入居前 [7][8] - 半导体芯片净流出13.67亿元，上证50净流出7.47亿元，证券净流出5.75亿元，资金净流出居前 [7][8] - 从日周月三重维度看，黄金和港股科技持续居于资金净流入前列，黄金近一月净流入达200.13亿元 [7][8] - 银行在三重维度上资金净流出均居于前列，近一月净流出40.15亿元，中证A500近一周净流出54.56亿元 [7][8] 人工智能行业动态 - 谷歌正式发布Gemini 3 Pro预览版，集成到全栈产品中 [9] - 百度2025年第三季度首次详细披露AI业务收入，整体同比增长超过50% [9] - 券商研究指出Gemini 3 Pro在多模态理解和逻辑推理能力上显著提升，应关注原生多模态技术发展带来的产业变化 [9] 大数据行业动态 - 工信部印发《高标准数字园区建设指南》，目标到2027年建成200个左右高标准数字园区 [9] - 指南旨在强化"人工智能+可信数据空间"应用，推动园区数据服务创新，推进工业机器人等智能制造装备规模化部署 [9] 传媒行业动态 - AI漫剧商业模式显现，一部播放量破千万的付费AI漫剧净利润约20万-30万元，免费AI漫剧净利润约10万元 [10] - 与真人实拍短剧相比，AI漫剧制作成本低且盈利预期更稳定 [10] - 广告营销领域是AI赋能在报表端最快兑现的方向之一，AI赋能提升ROI并带动广告单价增长 [10] 化工及锂电材料行业动态 - 储能市场爆发带动锂电材料需求快速攀升，六氟磷酸锂、磷酸铁锂、碳酸锂等价格大幅上涨 [11] - 碳酸锂生产企业产能全开仍无法满足需求，出现客户为拿货驻守现象 [11] - 券商预计锂电材料环节总体盈利向好，明年将呈现量利双击，部分环节供需逆转将带来较大盈利弹性 [11] - 预计从消费电池到户储电池将出现普遍性较大幅度提价，后续动力和储能大电池提价也将逐步实现 [11] 主要指数及ETF表现 - 宽基指数中，科创100指数今年以来上涨46.62%，创业板50指数上涨49.90%，科创综指上涨42.70% [2][11] - 行业指数中，港股通医药指数今年以来上涨77.94%，国证有色指数上涨72.23%，科创新能指数上涨38.56% [11]

财务业绩与预期 - 公司第三季度业绩好于市场预期，主要因市场预期偏低 [1] - 第三季度在线营销服务收入同比下降，但云收入的增长对此有部分抵消作用 [1] - 预计公司第四季度核心收入同比下降1.4% [1] - 预计第四季度营销服务收入将下降12.5%，但AI云收入预计增长15% [1] 业务运营与投资 - 公司运营指标和AI收入披露有所改善 [1] - 公司持续投资升级文心一言模型与AI代理 [1] 市场前景与估值 - 投资者对公司的运营前景和股价表现预计将更有信心 [1] - 花旗将公司目标价从166美元上调至181美元，并维持买入评级 [1] - 目标价上调主要基于云业务和无人驾驶网约车业务的积极发展 [1]

美股市场整体表现 - 美国股市三大股指全线收跌 道琼斯工业指数跌1.07%至46091.74点 标准普尔500指数跌0.83%至6617.32点 纳斯达克指数跌1.21%至22432.85点 [7] - 道琼斯工业指数和标准普尔500指数均为连续第四个交易日下跌 [3][6][7] - 美股市场大型科技股集体下跌 亚马逊跌超4% 英伟达跌近3% 微软跌超2% 特斯拉跌近2% Meta、谷歌、苹果跌幅均不足1% [7] 行业板块表现 - 美股市场能源股集体上涨 西方石油涨近2% 埃克森美孚和康菲石油涨幅均超1% 雪佛龙和斯伦贝谢涨幅不足1% [8] - 黄金股普遍上涨 盎格鲁黄金涨超3% 巴里克黄金涨逾2% 金罗斯黄金和埃尔拉多黄金均涨超1% [9] - 美股芯片股普遍下跌 费城半导体指数跌2.31% 迈威尔科技大跌近6% 美光科技跌逾5% 超威半导体跌超4% ARM跌逾3% [11] 个股表现 - 美股市场闪存芯片公司闪迪股价暴跌 盘中跌幅一度超过10%后收窄 [4][11] - 闪迪股价自今年8月下旬不足50美元一路上涨至近日最高突破280美元 短短3个月时间股价上涨超过5倍 [11] - 中概股涨跌不一 纳斯达克中国金龙指数涨0.42% 爱奇艺和小牛电动均涨超6% 有道涨近5% 趣店涨4% 斗鱼涨超3% 新东方和好未来涨近3% [5] - 中概股下跌股方面 阿特斯太阳能跌超7% 晶科能源跌逾6% 大全新能源跌超6% 亚朵跌逾3% [5] 公司事件 - 知名网络基础设施公司Cloudflare表示其全球网络出现问题 导致许多网站和应用程序的服务中断 包括X和ChatGPT在内的多家互联网平台无法访问 Spotify和亚马逊也出现服务中断 [4] - Cloudflare股价收跌近3% [4][5]

财务表现 - 第三季度总营收312亿元 同比下滑7% [1] - 按美国通用会计准则 归属于百度的净亏损为112亿元 去年同期净利润为76亿元 [1] - 不按美国通用会计准则 归属于百度的净利润为38亿元 去年同期为59亿元 [1] - 财报发布后 百度股价逆市上涨2.66% [1] 文心大模型战略 - 发布首款原生全模态基础大模型"文心大模型5.0" 在全模态理解 创意写作及指令遵循方面达到顶尖水平 [3] - 模型迭代坚持以应用为驱动的发展理念 技术赋能数字人实现流畅精准且具感染力的对话 [3][4] - 模型优化数字人的视觉真实感 使外形 动作及微表情与对话完美同步 提升用户参与度并推动购买决策 [4] - 智能体技术已应用于制造 能源 金融 交通运输等多个行业 显著提升企业运营效率 [4] - 未来重点攻克方向包括数字人在电商直播带货能力超越真人主播 智能体优化复杂场景解决方案 人工智能生成内容更贴合用户喜好 [5] - 聚焦与自身业务组合密切相关的核心领域保持领先优势 坚持应用驱动是实现人工智能可持续发展的必由之路 [5] 智能云业务 - 百度云业务增速显著高于行业平均水平 季度增速波动属正常 整体增长势头强劲 [6] - 第三季度人工智能云基础设施业务营收达42亿元 同比增长33% [6] - 按月付费人工智能加速计算基础设施业务营收同比增幅高达128% 较上一季度约50%的增速大幅提升 [6] - 增长得益于全栈式人工智能技术能力 自主研发的人工智能计算架构凭借性能 效率与成本优势获得市场认可 [7] - 千帆大模型服务平台升级为人工智能原生架构 拓展模型库并整合工具 支持复杂智能体工作流程 [8] - 应用层面打造数字员工 易见 秒查 FM Agent自动化研发框架等可直接落地的商业产品 [8] - 依托全栈式人工智能技术实力与市场对人工智能原生云服务的旺盛需求 未来将实现稳健可规模化的高质量增长 [8] 人工智能搜索与交互 - 百度App内置文心助手深度融合搜索功能 支持多轮对话交互 用户可直接在搜索场景中调用 [9] - 文心助手对话轮次同比增长约5倍 订阅用户数达1200万 月活用户增长态势强劲 [9] - 独立应用文心一言侧重创新探索 推出人工智能图像生成 漫画风格创作等前沿多模态功能 深受年轻用户青睐 [9] - 未来人工智能交互将朝多模态 实时生成与实时交互方向发展 升级版"罗永浩数字人"可通过实时语音与视频实现真人般即时互动 [9] - 移动端搜索结果页中人工智能生成及模型优先呈现的内容占比已接近70% 基本覆盖所有适合通过人工智能提升用户体验的查询场景 [13] - 接触过人工智能搜索结果的用户留存率更高 搜索请求量同比增加6% 使用时长延长 [13] 人工智能业务商业化与增长前景 - 新增按产品属性划分的人工智能原生业务披露 帮助投资者更清晰把握业务价值核心驱动力 [10] - 人工智能原生营销服务营收占百度核心在线营销营收的比例已达18% 较去年的4%大幅提升 [10] - 人工智能云基础设施业务随着算力需求攀升及设施利用率提升 有望改善利润率 [10] - 人工智能应用业务如百度文库 百度网盘等多采用按月付费订阅制 带来高质量营收与丰厚利润 [10] - 人工智能搜索商业化测试初期成效喜人 双十一期间电商组件日交易额峰值接近600万元 [14] - 面向广告主的智能体日均营收超2500万元 [14] - 已启动具备实时交互功能的数字人直播测试 [14] 自动驾驶业务 - 阿波罗自动驾驶出租车累计服务订单量超1700万单 成为全球规模领先的自动驾驶出行服务提供商 [11] - 今年前三季度订单量是国内最接近竞争对手的15倍 所有服务均实现全程无安全员驾驶 [11] - 明年起增加现有运营城市投放车辆并开拓新城市 积累无安全员自动驾驶里程以迭代优化技术 [12] - 通过技术创新与运营效率提升降低单位里程成本 目前少数城市业务已实现正向单位经济效益 [12] - 截至10月 阿波罗自动驾驶出租车已进入全球22座城市 在欧洲 中东地区及中国香港市场取得重大进展 [12] - 2026年起聚焦三大增长方向 扩大订单规模与运营城市覆盖范围 加速全球市场扩张 推广创新商业模式 [12] 资本开支与股东回报 - 自文心大模型推出以来 在人工智能领域的累计投入已超1000亿元 未来将进一步加大投资力度 [15] - 第三季度是利润率的阶段性低点 明年非公认会计准则下的营业利润和利润率有望改善 [16] - 2023年获批的股票回购计划已累计回购23亿美元股票 正在评估后续回购机制以提高确定性与透明度 [16] - 积极探索多元化股东回报方式 例如将股东回报纳入管理层核心决策准则 [16]

收购支付牌照的战略意义 - 公司通过全资子公司宁智信息科技（上海）有限公司完成对东方电子支付有限公司的100%收购，从而获得支付牌照[3][4] - 收购后公司对东方支付进行增资，注册资本从1.21亿元增至2亿元[8] - 此次收购使公司成为继抖音、快手之后，第三家拥有自主支付牌照的内容社交平台[1] 支付牌照的业务价值 - 东方支付于2011年获得人民银行首批支付业务许可证，牌照有效期至2026年5月[4] - 牌照主业包括全国海关税费电子支付、自贸区业务、跨境人民币和跨境外汇支付业务[4] - 东方支付的外汇业务以速汇通、速结汇为品牌，为跨境电商提供收结汇服务，具有结汇效率高、服务费低、不受个人5万美元额度限制等优势[10] 金融业务发展历程与战略 - 公司早在2017年就与中信银行签署战略协议，合作推出借贷合一银行卡“小红卡”，但该业务合作期限仅1年[8] - 收购支付牌照标志着公司金融版图的重大完善和升级，为电商出海打开想象空间[8][10] - 参考其他互联网大厂，字节跳动通过旗下小贷公司放出的贷款在2023年已突破千亿元，公司对此动向需保持关注[11] 公司经营与财务表现 - 截至2025年6月，公司估值达310亿美元，较2024年3月的260亿美元显著增长[12] - 2025年公司盈利有望增至30亿美元，比2024年增幅达200%，增速超预期[12] - 公司员工数量持续增加，小红书科技有限公司参保员工从2020年末645人增至2024年末1441人[12] 电商业务发展 - 公司电商月活购买用户中95后占比达70%，年轻用户购物数量快速上升[12] - 跨境电商是管理层长远必须解决的“必答题”，东方支付的结算资源有望为打开海外市场提供支持[10] 内容生态与合规管理 - 公司加大对违规内容的治理力度，2024年12月处置账号1259709个，其中10万粉以上账号252个、1万粉以上账号4941个[13] - 2025年公司对医美品类进行专项治理，封禁5万多个账号，并对地产、教培、财经等领域监管趋于严厉[13] - 2025年9月，公司因平台未落实信息内容管理主体责任被网信办约谈并处罚[14]

AI泡沫担忧加剧，全球市场恐慌发酵。 美股方面，三大指数集体收跌，道指跌1.07%，标普500指数跌0.83%，纳指跌1.21%；大型科技股多数 下挫，亚马逊、AMD跌超4%，微软、英伟达跌近3%，特斯拉跌超1%。亚马逊市值一夜蒸发1103亿美 元。热门中概股多数上涨，百度涨2.66%，阿里巴巴涨1.27%，网易涨1.06%，拼多多跌7.33%，蔚来汽 车跌1.64%。 | | | 隔夜美股概览 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 类别 | 名称 | 现价 | 涨跌 | 涨跌幅 | | | 道琼斯工业平均 | 46091.74 | -498.50 | -1.07% | | 三大指数 | 纳斯达克 | 22432.85 | -275.22 | -1.21% | | | 标普500 | 6617.32 | -55.09 | -0.83% | | | Google | 284.28 | -0.74 | -0.26% | | | Meta | 597.69 | -4.32 | -0.72% | | | Amazon | 222.55 | -10.32 | -4.43% | ...

港股通持股比例排行 - 中国电信以100.21亿股的持股数量位居港股通持股比例榜首，持股比例达72.20% [1][2] - 绿色动力环保和中远海能分别以69.27%和69.13%的持股比例位列第二和第三名 [1][2] - 前20名公司的港股通持股比例均超过57%，显示出内地资金对这些公司的高比例持有 [2] 港股通近期增持情况 - 小米集团-W在最近5个交易日内获得最大幅度增持，持股额增加27.92亿元，持股数量增加6845.36万股 [1][2] - 腾讯控股和工商银行分别以13.92亿元和12.90亿元的持股额增幅位列增持榜第二和第三名 [1][2] - 增持前十名公司覆盖科技、金融、汽车及地产等多个行业，其中建设银行增持10.84亿元，小鹏汽车-W增持9.52亿元 [2] 港股通近期减持情况 - 盈富基金在最近5个交易日内遭遇最大幅度减持，持股额减少62.67亿元，持股数量减少24049.45万股 [1][3] - 恆生中国企业基金和华虹半导体分别以21.20亿元和9.12亿元的持股额减幅位列减持榜第二和第三名 [1][3] - 减持涉及行业包括指数基金、半导体、生物科技及传统能源等，百济神州减持6.86亿元，农业银行减持3.08亿元 [3]

苹果与腾讯达成协议 - 苹果与腾讯就微信小程序收费达成一致，小程序开发者正式纳入苹果支付体系 [1] - 协议结果是腾讯同意苹果对微信小程序征收“苹果税”，而苹果则将常规App的佣金从30%降至15% [1] - 通过苹果的小程序合作伙伴计划，小程序开发者可接入苹果支付接口，抽成费率为15% [6] “苹果税”的规模与影响 - 2023年全球范围内，“苹果税”为苹果创收223.4亿美元（约合1588亿人民币） [4] - 据一份报告口径，2023年苹果AppStore生态在中国创造了37630亿人民币销售额，其中涉及“苹果税”的“数字商品与服务”占比不到4% [4] - 按此比例和30%税率粗略计算，苹果在中国市场收取的佣金超过400亿人民币 [4] - 截至今年9月的整个财年，服务业务在苹果整体净利润中占比达到42%，首次超过iPhone的41% [31] 微信小程序的特殊地位与价值 - 微信小程序是“App中的App”，创造了一个支付模糊地带，曾是“苹果税”的漏网之鱼 [5] - 微信小程序于2017年1月上线，其小游戏月活用户超过5亿，是一个可观的“税源” [6] 苹果面临的全球监管与诉讼压力 - 游戏开发商Epic Games因引导用户绕开iOS支付系统，其游戏《堡垒之夜》被苹果下架，双方进行了长达五年的诉讼 [8][10][12] - 欧盟根据《数字市场法案》对AppStore收费规则启动调查，要求苹果允许使用第三方支付系统并将税率降至17%，并于今年4月向苹果开具5亿欧元罚单 [13] - 苹果为应对欧盟裁决，创造了“核心技术佣金”，对AppStore以外的数字交易收取5%的费用 [14] 苹果的业务战略转型 - 自2022年第一财季硬件收入达到1044亿美元后，苹果硬件收入再未达到此规模，增长陷入停滞 [18] - 苹果的经营思路转向依靠高毛利的软件服务增厚利润，2019年春季发布会史无前例地推出了0个硬件新品，重点发布了一系列软件服务 [23] - 软件服务毛利率从2016年的55%一路提高至75%，而硬件毛利率一直在35%上下浮动 [27] - 单纯游戏App为苹果带来的净利润，据估算已超过微软、索尼和任天堂三家游戏发行商的总和 [30]

"AI内化，让智能成为生产力"。 在创始人李彦宏于百度世界2025大会上喊出这句话的六天后，11月18日，百度用一份三季度财报，为这句话写下了生动的注脚。 在这份财报上，百度首次披露了AI业务收入。其中，智能云基础设施，收入42亿元，同比增长33%；AI应用，收入26亿元，同比增长6%；AI原生营销服 务，收入28亿元，同比增长262%。 三大类别合计收入96亿元，同比增长逾50%，成为百度在传统业务承压时期的增长引擎。 01 萝卜快跑驶入商业化快车道 作为AI战略的发力点之一，此次财报更新了百度旗下自动驾驶出行服务平台"萝卜快跑"业务的最新进展。 2025年第三季度，萝卜快跑全球出行服务次数达310万，同比增长212%，相较二季度的148%增速持续加速。截至11月，累计全球出行服务次数超1700 万，覆盖全球22座城市，全无人驾驶里程突破了1.4亿公里，自动驾驶的总里程超过2.4亿公里。 百度创始人李彦宏 在财报会上，李彦宏介绍，始于2013年的百度自动驾驶业务至今已走过13个年头，今年前三季度的订单量，是国内最接近我们的竞争对手的15倍之多，所 有服务均实现全程无安全员驾驶。 在他看来，规模优势是百度在全 ...