指数表现 - 中证香港100工业指数报148 81点 近一个月上涨12 33% 近三个月上涨16 66% 年至今上涨9 65% [1] - 该指数以2004年12月31日为基日 以1000 0点为基点 [1] 指数构成 - 中证香港100工业指数样本来自中证香港100指数按行业分类的证券 行业指数样本与母指数同步调整 [1][2] - 指数样本每半年调整一次 分别在每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日实施 权重因子同步调整 [2] - 特殊情况下如样本公司行业变更 退市或发生收购合并等事件 将进行临时调整 [2] 行业分布 - 指数持仓全部集中于香港证券交易所 占比100 00% [1] - 行业权重分布：快递56 33% 工业集团企业11 17% 物流综合11 01% 商用车7 85% 航运7 33% 航空运输6 32% [1]

纪要涉及的行业或公司 行业：油气化工、金属（黄金、白银等）、基础材料与工程（建筑建材、钢铁、煤炭等）、交运（航运、航空、快递、高速公路等） 公司：花农、阳能化工、联化科技、红太阳、中国海王、同关黄金、石英骨传、风采科技、中国神华、陕西煤业、十分控股、中原高速 纪要提到的核心观点和论据 宏观经济与政策 - **美国情况**：美国财政资质有扩张风险，大美利法在参议院通过有不确定性，4月中美关税摩擦时美国多收一两百亿美元关税，无法抵掉减税资金 [1][2] - **中国情况**：外需方面，4月中国对美国出口下滑，后续抢出口或放缓，面临重新回落风险；内需方面，国补资金阶段性青黄不接；财政政策积极，花债推动进度快，国债地方债增量多且集中在一二季度，后续货币政策更值得期待，因美元走弱、CPI和PPI跌幅扩大带来流动性支撑 [3][4][5][8][9] 油气化工行业 - **行业趋势**：油价中枢稳定，连续两年资本支出下降奠定财政周期底部，但需求端受中美关税不确定性影响，产能过剩，需求待改善 [10][11] - **公司机会**：花农在草生市场有优势，占国内草生市场60%，未来两三年草生需求或增长70%-80%，有望拿下大部分份额；阳能化工近期事件影响较大；联化科技、红太阳等受市场关注 [13][15] 金属行业 - **黄金**：金价酝酿新高行情，黄金股向好且分层，二线标的市值储量比重估，如中国海王、同关黄金等小品种机会未结束 [19][20][21] - **白银等**：从黄金牛市品种扩散，上周白银创2012年以来新高，看好白银和铂族金属价格及投机情绪推动的上涨 [21][22] 基础材料与工程行业 - **建筑建材**：行情偏向概念轮动，小票表现良好的原因是股息率有吸引力、基本面稳健或处于宽基指数；关注具备国产替代新材料属性的龙头，如石英骨传、风采科技 [24][25] - **其他板块**：钢铁、胶煤、玻璃出现供给收缩逻辑，但整体表现偏弱；看好水泥交付简台、建筑央国企、海外一带一路及中欧峰会相关机会 [25][26] - **煤炭**：动力煤中上游库存偏高，下游电厂有补库空间；炼焦煤需求不佳但下跌空间有限，看好红利属性强的头部动力煤标的，如中国神华和陕西煤业 [28][29] 交运行业 - **航运**：集运价格近一个月翻倍，周度环比涨幅收窄，七月中后货物出口需求或回落；建议关注邮运板块，其股价回落多，估值低，中长期需求反弹有提振 [31][32] - **航空**：五月份港股航空股价涨幅大，三季度在需求同比增速8%、油价同比降幅15%以上假设下，大行和中小行业绩同比或翻倍 [33][34] - **快递**：2024年资本开支占营收比例3.8%，今明两年降至3.5%，业务量投产转营收利润，未来两年净利润同比增速15%以上，推荐十分控股H股 [35] - **高速公路**：推荐中原高速，其平均收费期限剩余18年左右，2026年郑州到洛阳高速建成有利润贡献，公司剥离亏损地产业务 [36] 其他重要但可能被忽略的内容 - 去年化工行业资本支出下降18%，今年一季度类似，预计全年也接近该水平 [10] - 去年煤炭用量一千两百万吨以上，热电蒸汽成本下降14% [12] - 河北建明消化棉爆炸后，正常生产企业从五家减至三家，北华可能受益 [16] - 建筑建材中玻纤、玻璃、水泥等进入淡季，价格边际承压 [24] - 5月份日均铁血245万吨，最新241万吨，钢材库存处于历史低位 [30]

纪要涉及的行业和公司 行业为物流快递行业，公司未明确提及名称 纪要提到的核心观点和论据 市场经营情况 - **东南亚市场**：二季度包裹量达16.9亿件，同比增长65.9%，上半年达32.3亿件，同比增长57.9%。增长原因包括电商品牌客户加大投入、主要电商客户保持较快增速、飞行材件增长但占比不到10%，且与竞争对手差距不断拉大[1] - **中国市场**：行业保持较高增速，公司上半年同比增长20%与行业增速一致；服务质量提升，在加盟制快递中排名靠前；新市场二季度包裹量达0.9亿件，同比增长23.7%，上半年达1.7亿件，同比增长21.7%[2] 财务情况 公司只做半年度和年度记录，目前维持年初给的指引不变，本次交流仅限于金融数据层面，不就财务数字进行沟通[2][3] 问题解答 - **数据准确性**：三方数据不一定准确，建议谨慎看待，公司增长受平台增长驱动，若大盘增速快公司将受益[5] - **中国市场下半年展望**：目前行业能见度低，难以对下半年价格和利润端给出预测，八月中下旬能见度更高时会调整相关情况[6] - **东南亚包裹量增长驱动**：受益于电商平台业务增长，且在核心电商平台客户中获取更多份额；降价策略奏效，通过中国能力出海推动成本控制和业务提升[6][8] - **新玩家海外布局看法**：欢迎新玩家进入，认为是行业看好海外市场的信号，可促进海外市场发展[9] - **业务量季节性差异**：2023年和2025年二季度比一季度高，2024年二季度比一季度略低，是因为2024年电商客户在冲销节日投入效果异常[9][10] - **东南亚成本策略**：会继续增加自由车辆投入，2Q比1Q自由车辆增加、第三方车辆减少但量增加，可能是投入更大车型或提升装载率，有助于降本[10][11] - **电商客户业务趋势**：和很多电商平台的核心合约在东南亚和海外国家呈多元化趋势，公司将利用东南亚优势提升市占[13] - **新开市场合作情况**：与大客户合作处于早期，未看到显著生产率提升，但会坚持服务全平台多平台的经营思路[14] - **电商业务占比及产能问题**：电商在东南亚业务占比不到10%；定期与电商客户沟通并升级产能，产能利用率较健康，但在小哥资源上有瓶颈，会通过灵活用工等方式解决[16][17] - **定价策略**：定价原则不变，增速更高可能带来价格增长和更大账本空间，客户结构多元化提升抗风险能力[19][20] - **业务调整**：八月中下旬发布业绩时会对相关资讯做调整和更新，与拼多多跨境业务在探索中，目前趋势不错[22][23] - **中国市场包裹量结构**：包裹量结构变化不大，排名前三的是拼多多、抖音等，逆向核散弹二季度约450万单，占整体业务量结构7%左右，上半年增速60%左右[25][26] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司在东南亚的网络已运营接近十年，下个月是完整十周年，在揽收和COG管理体系方面有优势[13] - 公司在拉美和中东两个地域片区有三年运营成绩和人才素质，会积极投入新开市场资源[15]

涉及的公司和行业 - **公司**：G2、声通快递、融通公司、四川城域、中原高速、宁沪高速、Joby、YFMV、西瑞、航发市场、疫苗股份、英波尔 - **行业**：快递行业、银行行业、公路行业、航空行业、低空经济行业 核心观点和论据 G2公司 - **观点**：重点持续推荐G2，看好其在东南亚市场后续增长 [1][2][5] - **论据**：上半年集团整体单量增长27%，东南亚市场增长58%，中国大陆地区增长20%；TikTok在东南亚市场势头强劲，22 - 24年份额从14.4%提升到18%，66大促GDP和订单翻倍；G2快递业务量增速快，21 - 24年分别为87%、16%、29%、41%，今年一、二季度分别为50%、66%；公司20年实现盈利，预计25年业绩较去年大幅增长 [2][3][4][5] 快递行业 - **观点**：关注快递行业价格战及末端承受能力，声通快递有业绩弹性 [6][7] - **论据**：今年1 - 5月行业业务量增长20%左右，超出年初预期，但价格下行，融通公司获取份额后单票收入下行影响单票经营力，除深度快递外其他公司单票经营力不同程度下行；末端在快递链路健康发展中重要，需关注其承受能力；声通快递出现业绩拐点 [6][7] 红利资产 - **观点**：红利资产表现分化，关注银行、公路板块相关标的 [8][9][10] - **论据**：银行板块险资配置持续增加，今年港股有险资举牌银行；公路行业涨幅靠前，四川城域今年涨幅23.5%（A股港股50%），中原高速A股涨幅近18%；宁沪高速等白马标的有投资性价比，预计全年实现14%左右正收益 [8][9][10][12] 低空经济行业 - **观点**：看好低空经济行业发展，关注相关重点公司 [14][17] - **论据**：特朗普政府签署行政令使美国无人机相关企业表现好；民航法修订意见稿二审增加发展促进章节，鼓励发展通用航空和低空经济，优化低空空域资源配置；民航局设立通用航空和低空经济工作小组，为发展提供制度保障；建议关注制造端YFMV、西瑞，零部件核心环节航发市场、疫苗股份、英波尔等十一家重点公司 [14][15][16][17] 其他重要但可能被忽略的内容 - 今年港股市场资金配置多，IPO金额是去年两三倍，一些龙头公司上市后表现优秀 [13] - 若经济恢复承压，会对分析和判断产生影响 [19]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 东南亚电商需求红利释放与公司价格策略见效，2025Q2业务量同比增速环比提升，且各市场均实现增长，预计2025H1东南亚快递市占率进一步提升 [2] - 2024H2东南亚市场单票收入降幅大，预计2025H1继续维持价格策略以获更多市占率 [3] - 公司持续资本投入，三市场降本有望延续，随着规模网络效应等，降本趋势将持续 [4] - 电商增长带来成长红利，规模效应降本空间大，业务量增长助发挥规模和集约效应，单票成本下行，利润改善，看好公司长期发展 [5][11] 根据相关目录分别进行总结 业务量情况 - 2025Q2东南亚业务量16.9亿票，同比+65.9%（2025Q1同比+50.0%），2025H1完成32.3亿票，同比+57.9%，预计2025H1东南亚快递市占率提升（2024年市占率28.6%） [2] - 2025Q2中国市场业务量56.1亿票，同比+14.7%，2025H1完成106.0亿票，同比+20.0% [2] - 2025Q2新市场业务量0.9亿票，同比+23.7%，2025H1完成1.7亿票，同比+21.7% [2] 价格策略 - 2024H2东南亚市场单票收入降幅大，因公司降本中实行激进价格政策保证业务量增长，预计2025H1继续维持该策略以获更多市占率 [3] 成本情况 - 截至2025H1，东南亚运营干线车量5400辆，同比增1600辆，自有1800辆，同比增300辆，投入自动化分拣设备57套，同比增10套 [4] - 中国市场运营干线车量6500辆，同比增600辆，自有4900辆，同比增700辆，投入自动化分拣设备270套，同比增65套 [4] - 新市场运营干线车量260辆，同比增60辆，自有70辆，同比持平，投入自动化分拣设备10套，同比增8套 [4] 市场机遇 - 东南亚作为中立电商赋能者，保持并拓展电商平台合作，多元化客户结构，扩展非电商平台客户 [6][11] - 中国市场社交电商增长带来发展机遇 [11] - 新市场经济和电商零售市场发展推动快递行业增长，公司有成长机会 [11] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年营业收入分别为118.52亿美元、133.77亿美元与149.94亿美元，同比分别+16%、+13%、+12% [12][13] - 归母净利润分别为3.68亿美元、6.11亿美元与8.97亿美元，同比分别+266%、+66%、+47% [12][13] - 2025 - 2027年PE分别为28.95倍、17.42倍、11.87倍 [12][13] 目标价 - 2026年对东南亚市场业务给予30x PE，中国市场业务给予10x PE，新市场业务给予30x PE，对应目标价15.2港元 [13]

核心观点 - 7月快递和航空有望受益“反内卷”，关注东南亚快递市场机会；中美关税扰动背景下，建议关注内需和高股息板块，看好经营稳健、风险可控且有望带来稳定收益的价值龙头 [1][5] 周度回顾 - 上周A股市场震荡上行，申万交运指数跑输沪深300指数0.75pct；交运子板块中快递物流以及航空机场板块表现较好 [12] - 个股涨幅前五为申通快递（+15.3%）、嘉诚国际（+8.8%）、圆通速递（+7.9%）、华夏航空（+7.6%）、原尚股份（+7.0%）；跌幅前五为渤海轮渡（-4.0%）、宁波海运（-4.0%）、三羊马（-3.5%）、海汽集团（-3.4%）、长江投资（-3.9%） [12][19][20] 分板块投资观点更新 航运板块 - 油运方面，7月原油进入淡季，成品油进入小旺季，运价走势分化，原油运价走软而成品油触底回升，预计年内景气度暑期见底，需求侧边际变化有望推动运价，继续推荐中远海能、招商轮船，关注招商南油 [1][21] - 集运方面，特朗普延长30天关税减免协议，美线本周企稳反弹，欧线疲软，短期需求取决于中美关税政策，中长期集运企业盈利能力承压，建议关注中远海控能否实现α机会 [1] - 散货方面，本周散运运价上行，因特朗普称将对铜实行50%关税引发抢运，散货运价中长期或维持高波动性，不乏上行机会，建议关注 [36] 航空板块 - 暑运旺季，上周整体和国内客运航班量环比提升，国际客运航班量也有提升，近期国际油价微幅低于去年同期；暑运以来呈现量涨价跌现状 [2][37] - 6月民航供给与需求同比增长稳健，三大航客运量同比增速分别为+1.9%、+3.9%、+6.1%，客座率维持修复态势；民营航司中春秋和吉祥国际航线客运量高速增长 [44] - 预计2025年民航客运量中高个位数增长，运力供给中低个位数增长，供需缺口缩小，航司盈利继续修复，推荐中国国航、东方航空、南方航空以及春秋航空 [45][47] 快递板块 - “反内卷”政策释放，快递行业无序竞争有望好转，四季度旺季价格和盈利表现值得期待 [3][54] - 极兔速递东南亚件量增速超预期，二季度包裹量达16.9亿件，同比增长65.9%，上半年达32.3亿件，同比增长57.9% [55] - 顺丰和中通有望引进无人物流车降本，顺丰降本效果或更明显；推荐顺丰控股、中通快递、圆通速递和申通快递，重点关注韵达股份 [3][64][66] 铁路公路板块 - 2025年5月全国铁路发送旅客4.06亿人次，同比增长12.6%，旅客周转量完成1373.51亿人公里，同比增长7.6%；4月铁路货运发送量4.40亿吨，同比增长0.7%，货运周转量3080.61亿吨公里，同比增长2.2% [74] - 2025年1 - 5月我国公路客运量48.13亿人次，同比下滑0.7%；公路货运量169.19亿吨，同比增长4.3% [74] 物流板块 - 德邦股份一季度业绩低于预期，总收入增速12%，归母净利润亏损6800万元；全年收入增速目标10%左右，利润争取正增长 [76] - 东航物流是航空货运领军者，竞争优势明显，积极应对中美关税政策调整，计划今年引进4架全货机，货量有望正增长，值得关注 [77][78] 投资建议 - 航运推荐中远海能、招商轮船，关注招商南油、中远海控；航空推荐中国国航、东方航空、南方航空、春秋航空；快递推荐顺丰控股、中通快递、圆通速递、申通快递，重点关注韵达股份；物流关注德邦股份、东航物流；此外还推荐京沪高铁 [1][2][3][5][80][81][82]

事件概述 - 总价值107万元人民币的加油卡在顺丰快递运输途中消失，警方已以诈骗立案 [1][2][6] - 加油卡在二手交易平台被发现售卖，售卖人联系方式与涉事快递员一致 [1][8] - 所有加油卡的激活使用时间均早于授权派件时间 [5][8] 快递服务问题 - 快递员越过"等通知派件"和"密码验证"安全流程，私自将包裹交给客户 [6] - 快递员涉嫌勾结客户，将加油卡低价抛售套现 [6][8] - 顺丰站点未主动联系客户解释或道歉，仅提出协助"追讨" [9] 保价与赔偿争议 - 客户为每个包裹支付了最高档保价费用（5万元保额，150元/单），但顺丰仅愿按每个包裹500元赔偿，总计2500元 [2][9] - 顺丰认为事件属于客户与顾客的经济纠纷，拒绝按保价金额全额赔偿 [9] 法律行动 - 客户已通过法律途径起诉顺丰速运有限公司，要求赔偿全部损失 [10] - 客户已缴纳14700元诉讼费，正在等待法院开庭通知 [10] 公司回应 - 顺丰站点及官方理赔员表示有工作人员在核实和跟进处理，但截至发稿未提供具体回复 [2][10]

外卖平台行业动态 - 外卖平台通过"满25减24"、"满15减15"、"0元喝奶茶"等促销活动推动订单量激增，日订单量突破8000万、1.2亿、1.5亿新高 [2] - 平台竞争促使骑手收入显著提升，部分骑手时薪超百元，月收入可达1万-3万元 [2] - 外卖、即时零售等新就业形态成为重要就业蓄水池，但存在社保和劳动保障短板 [2] 高质量就业政策讨论 - 高质量就业定义为劳动者权利的实现，涵盖就业持续过程，需平衡质量提升与数量增长 [4] - 我国正从制造业大国向创新型经济体转型，需通过人力资本投资、产业结构协同和现代化治理体系完善来提升就业质量 [4] - 就业质量与数量存在替代关系，当前阶段应优先保障充分就业作为提升质量的前提 [5] - 高校毕业生高质量岗位供给不足是主要矛盾，提升企业就业质量有助于实现充分就业 [5] 灵活就业群体权益保障 - 网约车司机、快递员、外卖骑手等灵活就业者面临劳动权益保障缺失问题，主要因非标准劳动关系导致 [7] - 专家建议确认平台劳动者雇佣身份，适用劳动法保护，或通过劳务派遣模式建立合法劳动关系 [7][8] - 集体协商机制需解决灵活就业者利益代表问题，可探索劳务派遣公司作为代表，但需限制用人单位持股比例 [8]

外卖平台行业竞争与订单增长 - 外卖平台间竞争激烈 推出大幅促销活动如满25减24、满15减15、0元喝奶茶等[2] - 平台促销带动订单量显著增长 日订单量连续刷新纪录达到8000万、1.2亿、1.5亿新高[2] - 骑手收入因订单激增而提升 时薪超过百元 月收入破万成为普遍现象 部分骑手月收入可达2-3万元[2] 灵活就业群体现状 - 外卖、快递、网约车、直播等新就业形态成为重要就业蓄水池[2] - 平台劳动者与用工单位建立非标准劳动关系 常无法受到劳动法、劳动合同法等有效保护[4] - 大多数平台劳动者未被认可雇佣身份 未签订劳动合同 劳动权益保障问题突出[5] 就业质量定义与维度 - 高质量就业定义为劳动者权利的实现 涵盖整个就业持续过程[2] - 就业质量包含劳动时间、薪酬福利、劳动保护、社会保障和劳动权利等多个维度[3] - 每个维度的改进都意味着企业雇佣成本的增加[3] 就业质量与数量关系 - 就业质量与就业数量存在替代关系 提高就业质量可能导致用工需求下降[3] - 充分就业应视为提升就业质量的前提条件 需优先鼓励企业增加就业数量[3] - 当前主要问题在于高校毕业生高质量就业岗位供给不足[4] 提升就业质量途径 - 根本途径包括提振企业信心促进经济增长 以及培养高素质劳动力提升劳动生产率[4] - 需在劳动力供不应求局面下 企业才会通过竞争提高用工待遇[4] - 应充分发挥市场机制作用 避免过度政策干预[4] 平台劳动者权益保障方案 - 需确认平台劳动者为雇佣劳动者而非个体劳动者 适用劳动法保护[5] - 允许平台企业采用劳务派遣模式 但劳务派遣公司必须建立合法劳动关系 平台企业承担连带责任[5] - 集体协商机制中 工会应作为从业者利益代表 但灵活就业者缺乏工会 membership[6] 劳务派遣制度优化 - 劳务派遣/外包公司可作为灵活就业者利益代表 但需确保其利益与劳动者一致且经营合规[6] - 建议禁止实际用人单位控股或参股劳务派遣公司[6] - 应逐步放开用人单位劳务派遣员工比例限制[6]

核心观点 - 长光华芯营收环比增长快盈利拐点或加速兑现，光通信进展好国产光芯片有望突破，上调盈利预测与目标价维持增持评级 [2][3] - “反内卷”政策推进利好交运多板块，有望改善行业盈利能力 [2][5] - 7月A股震荡上行赚钱效应显著，市场情绪升温未过热 [9] - 商品价格转强权益分化加剧，各资产表现、相关性和相对价值有变化 [13] - A股市场交易热度抬升，外资及融资资金加速流入 [17][18] - 低空经济指数上涨，小鹏汇天与云路复材合作，产业化进程有望提速 [21] - 潮玩谷子赛道发展快，IP多元化、产品类型渗透等趋势明显 [27] - 公用事业行业有相关政策和企业动态，个股有大宗交易 [30] - 光伏行业政策和基本面向好，硅料价格上涨，给予增持评级 [31] - 中材科技低介电布产品升级，风电装机持续性或好于预期，上调目标价维持增持评级 [34][35] - 南网科技储能业务突破，订单增长，上调目标价维持增持评级 [37][39] - 中顺洁柔25Q2扭亏为盈，业绩修复，上调目标价维持增持评级 [40][41] - 过去一周债市震荡走弱，TL合约机构行为因子转弱，各套利策略有机会 [44][45] - 资金市场、一级和二级市场有结构性调整，超长债博弈加剧 [47] - 近一周主动权益基金仓位下降，风格、行业和主题配置有变化 [50][51] - 科创板改革配套规则落地，次新板块回暖，新股相关收益情况有变化 [54][55] - 上周地方债发行规模和利差有变化，发行节奏提速 [58] 公司研究 长光华芯 - 上调2025 - 2027归母净利润为0.28/0.99/2.08亿元，给予2027年PE 60.05x，目标价70.86元 [3] - 24Q4营收6991万归母净利润亏3635万，25Q1营收9428万元归母净利润减亏至亏损750万元，预计2025年4月营收超5500万元，Q2环比增长快 [3] - 2024年发布相关光芯片产品且三款产品已量产，100G EML获批量订单，CW DFB硅光获认可预计Q3批量导入，100G VCSEL获头部客户认可 [4] 中材科技 - 上调2025 - 27年eps至1.11(+0.29)元/1.42(+0.35)/1.66(+0.49)元，目标价至29.00元 [34] - AI需求预期催化，低介电布产品升级可摆脱部分产品过剩，享有高盈利窗口 [34] - 风电装机持续性或好于预期，建设周期长和海风需求增长支撑25年下半年装机 [35] - 风电景气带动风电纱和叶片业务，低介电布提供业绩弹性 [37] 南网科技 - 预计2025 - 2027年EPS分别为0.86(-0.22)/ 1.14(-0.28)/ 1.45元，目标价至42.88元 [37] - 2024年收入增长，2025Q1延续高位景气，显示盈利改善趋势 [38] - 电力数字化转型加速，政策引导与产业需求共振 [38] - 2025中标项目签合同，订单增长爆发，中标2016万元储能项目进入配网采购体系 [39] 中顺洁柔 - 预计2025 - 2027年EPS为0.24/0.29/0.35元，目标价至8.35元 [40] - 2025年上半年营收同比提升，归母净利润1.40 - 1.60亿元同比增长59.85% - 82.68%，25Q2扭亏为盈 [41] - 内部优化业务结构等，推出多样产品拓展业务；外部原材料价格回落增强盈利能力 [41] - 发布股权激励计划草案，2025年业绩目标高增 [43] 行业研究 运输 - “反内卷”政策推进，航空、快递、大宗供应链运营等交运板块有望受益 [2][5] - 航空“反内卷”助力收益管理改善和机队规划低速增长，减少过度低价加速盈利恢复 [7] - 快递“反内卷”保障良性价格竞争环境，利于自然集中与龙头崛起 [8] - 大宗供应链“反内卷”助力大宗价格企稳回升，企业盈利能力有望恢复，头部企业份额或提升 [8] 机械（低空经济） - 低空经济指数周度涨幅+0.44%，2025年以来涨幅+12.59%，部分成分股涨幅领先 [22] - 小鹏汇天与云路复材合作，在飞行汽车轻量化领域开展深度合作 [23] - 《计量支撑产业新质生产力发展行动方案（2025 - 2030年）》明确低空计量研究方向 [24] 可选消费品（潮玩谷子） - 潮玩谷子赛道发展快，推荐晨光股份等企业 [27] - BW2025展会IP多元化，国风国漫占一定地位，企业倾向布局IP矩阵 [28] - 产品类型相互渗透，基于IP企业推出多种周边产品 [29] - 产品情绪价值和游戏互动属性突出，受消费者欢迎 [29] 公用事业 - 行业有国家发改委等相关政策通知和企业动态 [30] - 百川能源和韶能股份有大宗交易 [30] 太阳能 - 国家发布可再生能源消纳责任通知，推动光伏消费增长和结构优化 [31] - 硅料价格上涨，因库存清理、成本压力和涨价预期推动订单执行 [31] - 硅片、电池价格下降，多晶硅组件价格持平 [32] - 光伏板块最近一周涨跌幅5.12%跑赢沪深300，年初以来累计涨跌幅1.44%跑输，估值19.84倍 [33] 市场策略（债市） - 过去一周债市震荡走弱，股债跷跷板效应和资金收敛影响 [44] - TL合约机构行为因子全面转弱，多空占优度和蜘蛛网策略有变化 [44][45] - 各套利策略如IRR、基差、跨期和跨品种策略有不同机会 [45] 市场策略（资金市场） - 资金市场供需分化，非银融资收缩大行融出放量，杠杆行为调整 [47] - 一级市场全场倍数回升，国开与农发债预期分化 [47] - 二级市场交投结构性调整，机构久期拉升，长债与超长债买卖博弈加剧 [47][49] 基金研究 - 近一周主动权益基金仓位小幅下降，普通股票型等不同类型基金仓位有变化 [50] - 风格配置上价值与成长均衡，中盘价值占优，基金增持中盘成长减持小盘与大盘价值 [51] - 行业板块配置上房地产领涨军工涨幅居末，基金增持新能源等减持基础设施等 [51] - 热点主题普遍上涨，AIGC指数领涨，基金增持游戏等减持先进制造等 [51] 新股研究 - 科创板改革配套规则落地，增强制度包容性和适应性 [54] - 7月第2周市场上行，次新板块回暖，新股指数和近端次新股指数上涨 [55] - 当周新股首日涨幅下滑，年内单账户打满收益合计超400万元 [55] - 次新二级市场回暖，部分行业和次新股上涨 [55][57] 市场策略（地方债） - 上周12个省市发行45只地方债，规模2317.9亿元，发行利差为10.86 BP较前一周上升 [58]