报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期碳酸锂供应端压力与需求端回暖并存，预计碳酸锂社库将小幅去库，继续追空风险收益比不佳，但由于库存压力碳酸锂反弹空间也有限 [7] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 碳酸锂期货震荡微涨，总持仓下降7059手，跌势暂缓下资金小幅离场 [7] - 碳酸锂现货继续下行，电碳跌200，矿价也继续下行，高品位辉石矿跌40元，高品位云母矿跌15元 [7] - 外购锂辉石盐厂和云母盐厂亏损情况有所收窄，在矿价未止跌背景下，碳酸锂成本端支撑难发挥效力，盐厂减产动力不足，供应端继续施压价格 [7] - 5月1 - 18日，全国乘用车新能源市场零售48.4万辆，同比去年5月同期增长32%，较上月同期增长15%，储能电池受抢出口带动，终端需求向好支撑锂价 [7] 行业要闻 - 5月20日消息，阿根廷政府批准力拓投资25亿美元的Rincon锂矿项目，是新投资激励机制下首个采矿项目，另有包括赣锋锂业等公司的7个项目审批延迟 [8] - 今年以来我国固态电池领域利好不断，第十七届深圳国际电池技术交流会/展览会上多个固态电池新型产品亮相，技术持续突破，产业化进程有望加速，5月以来固态电池股普遍表现较好，概念指数累计上涨5.4%，10股累计涨幅在10%以上 [9] - 5月20日消息，全球最大钴生产商中国洛阳钼业呼吁刚果（金）解除钴出口禁令，警告政策加速车企转向无钴电池，行业机构预测禁运期满后可能转向配额制，或支撑钴价反弹 [9]

行业投资评级 - 有色金属行业评级为"推荐" [4] 核心观点 - Finniss锂矿项目重启预计需要1.75亿至2亿澳元的预生产资金 [1][7] - 项目采用地下开采方式后单位运营成本降至690-785澳元/吨 [1][6][10] - 矿山寿命从9.5年延长至20年，增幅达111% [12] - 年处理能力从100万吨提升至120万吨，增幅20% [12] 资源量与储量 - Grants矿储量增加100%至115万吨 [1] - Finniss矿总矿石储量达1073万吨，Li2O品位1.29% [1] - BP33矿床贡献前十年85%的矿石供给 [2] 开采方案优化 - 采矿方式全面转为地下开采 [12] - Grants矿采用双25米高采场设计 [2] - BP33矿床采用长孔空场采矿法 [2] - 新建1200米联络车道连接Carlton矿床 [2] 加工设施升级 - 重介质分选厂产能提升至120万吨/年 [3] - 加工成本降低33%至40-46澳元/吨 [3][6] - 精矿回收率提高至78% [3][5] - 破碎成本减半 [3] 成本结构 - 采矿成本降至63-72澳元/吨 [6][10] - 运输成本22-25澳元/吨 [10] - 现场管理成本9-10澳元/吨 [10] 资本支出 - 预生产资本支出175-200百万澳元 [7][11] - 维持性资本支出20-22澳元/吨 [11] - BP33地下基础设施占资本支出110-120百万澳元 [11] 产品与库存 - 持有5000吨锂精矿和75000吨锂精粉库存 [8] - 精矿品位设计范围5.0%-6.0% [5] - 预计生产205千吨/年SC6当量精矿 [10]

行业现状与公司策略 - 锂市场正处于磨底期，行业竞争加剧，基础锂盐从2024年开始出现过剩 [1][5] - 锂盐价格经历大幅波动，从2019年每吨7万元上涨至2022年最高每吨60万元，随后下跌，2024年5月电池级碳酸锂价格为65633元/吨，同比下跌43.52% [5] - 公司采取降本、提质、增效策略应对行业低迷，避免错误决策，推进澳大利亚矿山项目和工厂建设 [6] 公司业绩与资源拓展 - 2024年公司营业收入130.63亿元，同比下降67.75%，净亏损79.05亿元，由盈转亏，主要受锂盐价格下跌影响 [5] - 锂化工产品销售量10.28万吨，同比增长81.46%，产量7.07万吨，同比增长39.44%，库存量同比下降43.64% [7] - 公司调整资源战略，从"锂资源在外，锂加工在内"转向"锂资源内外并重"，推进四川雅江措拉锂辉石矿建设，未来或成国内首个锂精矿供应地 [1][7][10] - 控股股东天齐集团承诺36个月内将雅江县上都布锂辉石矿等资产优先出售给公司或无关联第三方 [10] 资源禀赋与全球布局 - 公司控股的澳大利亚格林布什锂辉石矿为全球品位最高、储量最大的在产锂辉石项目 [7] - 四川雅江措拉锂辉石矿位于世界级"西昆仑—松潘—甘孜"成矿带，探明资源量650余万吨，潜力超3000万吨 [7] - 公司持续关注全球优质锂资源，评估开采经济性、资源禀赋及估值合理性 [11] 下游应用与技术储备 - 公司聚焦下一代锂电池先进材料研发，与下游客户协同创新，为固态电池等新技术做准备 [12] - 固态电池核心材料硫化锂已完成产业化筹备，研发出电池级硫化锂微粉级新品，形成完整产业化数据包 [13] - 通过参股北京卫蓝新能源科技有限公司（持股约3%）布局固态电池领域，该公司正推进固态电池量产 [12][13]

报告行业投资评级 - 推荐 [4] 报告的核心观点 - 报告围绕Finniss锂矿项目重启展开研究，通过资源量更新、开采方式优化、工厂扩建与工艺升级等措施，显著降低运营成本，提高产量和回收率，同时公司积极推进融资，为项目重启做准备 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 资源量更新 - Grants矿储量增加100%达115万吨并转向地下开采，Finniss矿总矿石储量增至1073万吨，Li2O品位1.29% [1] 项目重启研究成果 - 矿山研究计划将Grants矿采矿方式从露天改地下，优化BP33和Carlton矿地下开采计划，先在Grants矿开采，BP33地下开采与矿石进入矿山计划同步推进 [2] - 在Grants矿坑南端建入口，地下设计利用两个25米高采场采矿区，计划从Grants矿坑修1200米联络车道进入Carlton矿床 [2] - 运营前十年BP33贡献85%矿石供给，其矿化特性适合高产、低成本长孔空场采矿法，双通道设计为采场排序提供灵活性 [2] 工厂与工艺 - Finniss重介质分选工厂额定处理能力将从100万吨/年扩建至120万吨/年，一直由专业团队维护，预计重新启动 [3] - 收购破碎厂后公司将实现加工基础设施100%所有权，破碎和加工业务整合，破碎成本减半，总加工成本降低33%至每吨40 - 46澳元 [3] - 冶金试验和优化研究表明，Finniss最具成本效益的选矿厂配置是无需安装浮选回路的增强型DMS选矿厂，建议重新配置现有选矿厂 [3] - 重新配置选矿厂可将产量提高至120万吨/年，平均回收率提高至78%，稳定精矿质量，降低精矿处理成本，为BP33提供高质量、稳定的地下膏状填料来源 [5] - DMS选厂锂辉石精矿品位设计范围在5.0%至6.0%之间，可定制产品满足客户长期需求 [5] 预期单位成本 - 采用新运营成本模型并优化采矿和物理参数，BP33和Grants矿区改为地下采矿方法，采矿成本减半至每吨63 - 72澳元 [6] - 破碎工厂购置、工艺改进和产量提高，使加工成本降低约33%至每吨40 - 46澳元 [6] 资本支出与融资 - Finniss矿山重启需1.75亿至2亿澳元预生产资金 [7] - Core公司持续推进与潜在合作伙伴和融资方的融资和战略磋商，摩根士丹利澳大利亚有限公司受委托评估融资方案 [7] - 截至2025年3月31日，Core公司现金余额3000万澳元，足以支持当前项目工作计划并完成战略融资流程，矿山重启最终投资决定取决于董事会批准和获得有吸引力的融资方案 [7] 产成品库存 - Core lithium持有约5000吨锂精矿和75000吨锂精粉库存，为市场价格改善提供潜在短期选择 [8] 研究成果汇总 - 矿山寿命20年，年生产吞吐量1200千吨，处理矿石（矿石储量）10726千吨，处理矿石（总进料）17575千吨，平均进料品位1.27%，全球回收率78% [10] - 铭牌年精矿产量（SC6当量）205千吨，精矿产量（SC6当量）2911千吨 [10] - 采矿成本每吨63 - 72澳元，加工及尾矿成本每吨40 - 46澳元，场地一般及管理成本每吨9 - 10澳元，运输成本每吨22 - 25澳元，单位运营成本（FOB SC6当量，不含特许权使用费）每吨690 - 785澳元 [10] - 预生产资本1.75 - 2亿美元，维持性资本每吨20 - 22澳元 [10] 与之前指标对比 - 采矿方法从露天和地下变为全地下，加工能力从100万吨/年提升至120万吨/年，矿山产量从100万吨/年提升至120万吨/年 [13] - 矿山寿命从9.5年延长至20年，地下采矿成本从120澳元/吨降至63 - 72澳元/吨，加工成本降低33%至40 - 46澳元/吨 [13] - 预生产资本支出从2.82亿美元降至1.75 - 2亿美元 [13]

碳酸锂产业日报 2025/5/21 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建 议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发， 需注明出处为瑞 达研究瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 | | 撰写人：王福辉 从业资格证号：F03123381 投资咨询从业证书号：Z0019878 | | --- | --- | | 项目类别 | 数据指标 最新 环比 数据指标 最新 环比 | | | 主力合约收盘价（日，元/吨） 61,100.00 +240.00↑ 前20名净持仓（日，手） -39,315.00 -9202.00↓ | | 期货市场 | 主力合约持仓量（日，手） 329,205.00 -10468.00↓ 近远月合约价差（日，元/吨） -1,180.00 -40.00↓ | | | 广期所仓单（日，手/吨） 36,545.00 -139.00↓ ...

碳酸锂日报 碳酸锂日报（2025 年 5 月 21 日） 一、研究观点 点 评 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 1 1. 昨日碳酸锂期货 2507 合约跌 2.27%至 61180 元/吨。现货价格方面，电池级碳酸锂平均跌 450 元/吨 至 63250 元/吨，工业级碳酸锂平均价跌 450 元/吨至 61600 元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）下跌 200 元/吨至 65290 元/吨，电池级氢氧化锂（微粉）下跌 200 元/吨至 70435 元/吨。仓单方面，昨日 仓单库存减少 139 吨至 36545 吨。 2. 消息面，盐湖股份 5 月 20 日在投资者互动平台表示，按照计划，今年 4 万吨项目将生产 3000 吨碳 酸锂。2025 年 4 月中国碳酸锂进口数量为 2.83 万吨，环比增加 56.3%，同比增加 33.6%。其中从智 利进口 2.03 万吨，环比增加 59.3%，同比增加 18.1%。自阿根廷进口 6850 吨，环比增加 47.4%，同 比增加 101.1%。2025 年 4 月中国锂辉石进口数量为 62.29 万吨，环比增加 16.5%。其中从 ...

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 供给端过剩程度加强，需求端预计下月强化、库存或去化，成本端精矿价格日度环比减少，碳酸锂2507合约在60160 - 61560区间震荡，产能错配致供强需弱，下行态势难改 [9][13] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 上周碳酸锂产量16630吨，环比增3.58%，高于历史同期；磷酸铁锂样本企业库存86550吨，环比减0.50%，三元材料样本企业库存15187吨，环比减2.37% [8] - 2025年4月碳酸锂产量73810实物吨，预测下月75500吨，环比增2.29%；4月进口量20000实物吨，预测下月24000吨，环比增20.00%；预计下月需求强化、库存去化；成本端6%精矿CIF价格日度环比减少，低于历史同期 [9] - 外购锂辉石精矿成本66758元/吨，日环比减0.56%，生产所得 -4385元/吨；外购锂云母成本67761元/吨，日环比减0.50%，生产所得 -6940元/吨；回收端生产成本普遍大于矿石端，生产所得为负；盐湖端季度现金生产成本31868元/吨，盈利空间充足 [10] - 05月20日，电池级碳酸锂现货价63250元/吨，07合约基差2390元/吨，现货升水期货；冶炼厂库存56522吨，环比增3.04%，下游库存41428吨，环比减1.72%，其他库存33970吨，环比减1.71%，总体库存131920吨，环比增0.27%，均高于历史同期；盘面MA20向下，07合约期价收于MA20下方；主力持仓净空，空减 [10] - 利多因素为厂家停减产计划、从智利进口碳酸锂量环比下行、锂辉石进口量下滑；利空因素为矿石/盐湖端供给持续高位、下降幅度有限，动力电池端接货意愿不足 [11][12] 碳酸锂行情概览 - 盘面价格及基差方面，多个指标较前值有不同程度涨跌，注册仓单36545手，较前值减139手，跌幅0.38% [16] - 上游价格中，锂辉石（6%）、锂云母精矿（2% - 2.5%）等价格有不同程度变化，碳酸锂、氢氧化锂等产品价格也有变动 [16] - 正极材料及锂电池价格方面，三元前驱体、三元材料、磷酸铁锂等产品价格有不同程度涨跌，部分产品价格持平 [16] 供需数据概览 - 供给侧数据显示，周度、月度开工率及产量等有不同程度变化，如碳酸锂月度总产量73810吨，较前值减5255吨，跌幅6.65% [18] - 需求端数据显示，磷酸铁锂、三元材料等产品的产量、库存、开工率及电池装车量等有不同程度变化，如磷酸铁锂月度出口量1367785千克，较前值增771653千克，涨幅129.44% [18] 库存 - 碳酸锂仓单数量在不同时间有变化，周度、月度库存按不同来源统计也有不同表现，如碳酸锂周度库存中冶炼厂、下游、其他库存及总计库存均有不同程度增减 [51] - 氢氧化锂月度库存按下游、冶炼厂及总计统计也有不同表现 [51] 需求相关 - 锂电池方面，电池价格、产量、出货量、出口量及电芯成本等有不同程度变化，如锂电池出口量在不同年份有不同表现 [55] - 三元前驱体方面，价格、成本、加工费、产能利用率、产量及供需平衡等有不同程度变化，如三元前驱体产能利用率在不同年份有不同表现 [60][63] - 三元材料方面，价格、成本利润、开工率、产量、加工费、进出口量及库存等有不同程度变化，如三元材料周度库存有不同表现 [66][68] - 磷酸铁/磷酸铁锂方面，价格、生产成本、成本利润、产能、开工率、产量、出口量及库存等有不同程度变化，如磷酸铁锂月度出口量在不同年份有不同表现 [70][73] - 新能源车方面，产量、出口量、销量、销售渗透率、零售批发比、库存预警指数及库存指数等有不同程度变化，如新能源车产量中插电混动、纯电及新能源车总量在不同年份有不同表现 [78][82]

报告行业投资评级 - 推荐 [5] 报告的核心观点 - 2025Q1报告研究的具体公司锂精矿产销同比增长，财务扭亏为盈，二期项目计划于2025Q4末调试 [1][6][8] 根据相关目录分别进行总结 2025Q1生产经营情况 - 锂精矿生产量68,308吨，同比增长26%，环比减少11% [1] - 锂精矿销售量61,584吨，发货精矿Li2O品位为5%，同比增长17%，环比减少17%，部分发货推迟到季度末之后 [1] - 单吨平均售价774美元/吨，同比增长10%，环比增长21% [1] - COGS为556美元/吨，同比下降12%，环比上涨28%，同比增长因生产量增加，部分被较低运营成本抵消，环比增长因产量下降、运输分销成本增加和股票补偿分配调整 [1][2] - 单位现金成本（矿场）为349美元/吨，同比下降12%，环比上涨10% [1] - 单位现金成本（CIF中国）为458美元/吨，同比下降17%，环比上涨7% [1] - AISC为622美元/吨，同比下降20%，环比上涨5% [2] 2025Q1财务业绩情况 - 销售收入为4767.3万美元，同比增长28%，环比增长1% [3] - 销售成本为3422万美元，同比增长19%，环比增长7% [3] - 调整后EBITDA为1142.6万美元，同比增长113%，环比下降7% [4][6] - 净利润为472.8万美元，同环比均扭亏为盈，是自开始生产以来首次季度盈利 [6] - 截至2024年12月31日，现金和现金等价物总额为3111.1万美元，较2024年12月31日下降32%，2025年第一季度现金用于资本支出、营运资金增加和短期债务偿还 [6] - 2025年第一季度减少约1000万美元短期贸易融资，余额降至5110万美元，截至2025年3月31日，短期和长期债务总额（扣除应计利息）为1.653亿美金，2025年第一季度净支付利息总额为110万美元，约为每季度生产17美元/吨 [6] 潜在协议与资本结构 - 公司评估潜在长期预付款和购销协议，100%产量未被承购，签署协议将优化资本结构和支持第二阶段融资，与巴西国家开发银行报销结合 [7] 二期扩建 - 2025年在Greentech工厂进行工艺优化，提高超细颗粒筛分效率和稳定DMS旋风分离器，二季度维护计划升级选矿机模块提高工厂整体效率 [8] - 2025Q1在2号工厂进行土建工程，约200名工人参与，完成采购和合同谈判后预计未来几个月下订单购买长交货期物品，2025年第三季度开始初步交货，随后组装机械结构，计划2025年第四季度末投入调试 [8]

| 元順期货 | | | 碳 酸 锌 8 评20250520:国内碳酸锂5月供给预期偏松,国内碳酸锂社会库存量环比增加 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 交易日期(日) | 2025-05-19 | 2025-05-16 | 2025-05-13 | 较昨日变化 | 近两周走势 | | | 近月合约 | 收盘价 | 64600.00 | 62120.00 | 63200.00 | 2,480.00 | | | | 连一合约 | 收盘价 | 61320.00 | 61920.00 | 63240.00 | -600.00 | | | | 连二合约 | 收盘价 | 62340.00 | 62980.00 | 63220.00 | -640.00 | ---- | | | | 收盘价 | 62340.00 | 62980.00 | 64400.00 | -640.00 | 3 | | | 连三合约 | 收盘价 | 61180.00 | 61800.00 | 63220.00 | -620.00 | | | 碳酸锂期货 ...

力拓与智利国家铜业组建锂矿合资企业 - 力拓与智利国家铜业将组建合资企业开发和运营智利马里昆加盐湖锂项目 交易预计明年一季度末完成 [1] - 力拓将收购马里昆加盐湖有限公司49.99%股权 该公司持有马里昆加盐湖的许可证和采矿特许权 [1] - 力拓将投入3.5亿美元初始资金用于后续研究和资源分析 若决定推进项目将再投资5亿美元建设成本 若2030年交付首批锂将追加5000万美元 [1] 马里昆加盐湖项目详情 - 马里昆加盐湖是智利第二大盐湖 面积1.4万公顷 锂储量800万吨 已取得开采权的面积占可开采面积65% 锂浓度1100毫克/升 [1] - 智利国家铜业去年6月公开寻找合作伙伴 54家企业受邀包括法国埃赫曼、中国江西赣峰、英国力拓和沙特阿美等 [1] 力拓锂矿业务布局 - 力拓2021年以8.25亿美元收购阿根廷Rincon矿业公司项目 2022年3月完成收购 [2] - 2023年12月力拓批准25亿美元扩建阿根廷Rincon项目 预计2028年年产量从3000吨提高到6万吨 [2] - 2024年3月力拓以67亿美元收购阿卡迪姆锂业 成为全球第三大锂生产商 整合阿根廷盐湖提锂项目、西澳硬岩锂矿及中美日氢氧化锂产能 [2] - 公司计划到2028年实现年产20万吨碳酸锂当量 [2] 碳酸锂行业现状与展望 - 近两年碳酸锂价格持续走跌 目前仍在筑底 [2] - 预计2026年高价产能出清后供需边际将持续改善 [2] - 需求结构升级和人形机器人等新领域对高能量密度电池需求或将带动碳酸锂价格修复 [2]