全国财政收入状况 - 1-7月全国一般公共预算收入135839亿元 同比增长0.1% 实现累计增速由负转正 [1] - 7月单月收入增幅达2.6% 创年内新高 带动累计增速转正 [1] - 政府性基金预算收入23124亿元 同比下降0.7% 其中国有土地使用权出让收入16950亿元 同比下降4.6% 降幅较去年同期-22.3%明显收窄 [5] 税收收入表现 - 前7月税收收入110933亿元 同比下降0.3% 降幅持续缩窄 [1] - 7月单月税收收入18018亿元 同比增长5% 自4月起持续回升 [1] - 税收增速低于经济增速（上半年5.3%） 受减税降费/价格变动/税源结构等因素影响 [1][2] 主要税种变化 - 国内增值税同比增长3% 消费税增2.1% 个人所得税增8.8% 较上半年增幅分别提高0.2/0.4/0.8个百分点 [2] - 企业所得税下降0.4% 但降幅较上半年明显缩窄 [2] - 证券交易印花税同比增长62.5% 逼近千亿元 [2] - 土地增值税和契税出现两位数降幅 进口货物增值税/消费税/关税收入下滑 [2] 行业税收分化 - 装备制造业税收表现突出：铁路船舶航空航天设备增33% 计算机通信设备增10.1% 电气机械器材增8% [3] - 现代服务业增长显著：科学研究技术服务业增12.7% 文化体育娱乐业增4.1% [3] - 房产税因征管加强保持较快增长 [2] 非税与财政支出 - 前7月非税收入24906亿元 同比增长2% 增幅低于去年同期12% [4] - 全国一般公共预算支出160737亿元 同比增长3.4% [6] - 民生支出保障有力：社保就业支出增9.8% 教育支出增5.7% 卫生健康支出增5.3% 均高于平均增速 [6]

财政收入增速 - 1-7月全国一般公共预算收入135839亿元同比增长0.1% 实现由负转正 其中7月单月增长2.6%创年内新高 [3] - 税收收入110933亿元同比下降0.3% 但7月单月税收增长5% 连续4个月正增长 [4] - 非税收入24906亿元同比增长2% 增速较去年同期12%明显放缓 [6] 税收结构分析 - 四大主体税种中增值税(3%)、消费税(2.1%)、个税(8.8%)增速提升 企业所得税降幅收窄至-0.4% [5] - 证券交易印花税同比激增62.5%达近千亿 土地增值税/契税受地产低迷影响现两位数降幅 [5] - 装备制造业税收表现突出 铁路船舶(33%)、计算机设备(10.1%)、电气机械(8%)增速领先 [5] 政府性基金收支 - 1-7月政府性基金收入23124亿元同比下降0.7% 其中国有土地出让收入16950亿元降幅收窄至4.6% [7] - 政府性基金支出54287亿元同比大幅增长31.7% 主要投向重大项目和"两新"领域建设 [9] 财政支出方向 - 1-7月一般公共预算支出160737亿元增长3.4% 社保就业(9.8%)、教育(5.7%)、卫生健康(5.3%)等民生领域支出增速高于均值 [8] - 基建类支出如交通运输、农林水、城乡社区出现下滑 [8]

CPI同比回升 - 6月CPI同比上涨0.1%，为连续下降4个月后首次转升 [2][3] - 工业消费品价格同比降幅收窄至0.5%，对CPI同比的下拉影响减少约0.18个百分点 [3] - 食品价格同比下降0.3%，降幅收窄0.1个百分点，牛肉价格转为上涨2.7%，猪肉价格下降8.5% [3] - 鲜菜价格大幅上涨，淡水鱼和鲜菜价格分别上涨4.3%和0.7%，涨幅高于季节性水平 [4] - 能源价格环比由降转升，同比降幅收窄1.0个百分点，汽油价格环比上涨0.4% [4] - 金饰品和铂金饰品价格同比分别上涨39.2%和15.9%，影响CPI同比上涨约0.21个百分点 [4] - 服务价格上涨0.5%，核心CPI同比上涨0.7%，涨幅扩大0.1个百分点，创近14个月新高 [4] PPI持续承压 - 6月PPI同比下降3.6%，环比下降0.4%，上半年PPI同比下降2.8% [2] - 煤炭开采和洗选业价格环比分别下降5.5%和3.4%，采掘工业价格同比和环比分别下降13.2%和1.2% [5] - 计算机通信设备、电气机械、纺织业价格环比分别下降0.4%、0.2%、0.2%，反映外部需求疲弱 [5] - 黑色金属、非金属矿物制品价格环比分别下降1.8%和1.4%，显示地产和基建需求不足 [5] - 集成电路封装测试、可穿戴智能设备、微波通信设备、航空航天器制造价格同比分别上涨3.1%、1.4%、1.3%、1.1% [5] 行业动态 - 汽车行业价格由跌转涨，燃油小汽车和新能源小汽车价格同比降幅收窄至3.4%和2.5% [4][6] - 家具、电子设备制造业价格无明显回升，面临全球需求疲软和贸易摩擦压力 [6] - 可穿戴智能设备、航空航天器制造等新动能行业价格同比保持正增长，显示韧性 [6] 政策与市场预期 - "反内卷"措施逐步落地，光伏、锂电等行业价格在6月探底，政策拐点显现 [2] - 预计后续价格将出现修复性反弹 [2]

广西工业增长与跨境产业链建设 - 1-5月广西规模以上工业增加值增长8.1%，工业产品出口交货值增长34.8%，其中汽车出口增长24.3%、计算机通信设备出口增长25.9% [1] - 广西正构建跨境产业链供应链，建设面向东盟的先进制造业基地，采用"两国双园"、"东部研发设计+广西制造+东盟组装"、"海外原材料+广西制造+国际市场"三种合作模式 [1] - 上汽通用五菱在印尼建成整车生产基地，市场占有率连续4年居印尼首位，带动当地100多家汽车产业链配套企业发展 [1] 国际产业合作平台与项目 - 广西通过中国—东盟博览会、中国—东盟商务与投资峰会等平台加强东盟产业合作，计划落地AI智算中心、智能终端等面向东盟项目 [1] - 广西新设立梧州、北海、防城港市跨境电子商务综合试验区，已备案海外仓23个，主要分布在越南、美国、泰国等国家 [2] 跨境金融与贸易发展 - 广西建设中国—东盟跨境贸易金融互联互通平台，首创海关信息核验和企业名录登记在线采集功能 [2] - 跨境金融北部湾"港航融"平台助力企业获得贷款折合人民币逾12亿元 [2] - 1-5月广西跨境电商进出口额逾230亿元人民币，同比增长逾160% [2]

消费市场回暖 - 广东省2025年4月消费市场持续回暖 限额以上家用电器和音像器材类、家具类、建筑及装潢材料类商品零售额分别增长86.9%、123.5%、156.9% [1] - 4月广东社会消费品零售总额同比增长4.9% 较一季度增速提升0.5个百分点 商品零售同比增长3.2% 餐饮收入增长2.1% [3] - 1-4月广东消费复苏动能增强 粮油食品类、体育娱乐用品类零售额分别增长11.9%、36.5% [3] 家具建材零售爆发 - 4月广东家具类和建材类零售增速创历史新高 限额以上家具类、建筑及装潢材料类商品零售额同比激增123.5%、156.9% [3] - 4月全国家电、家具类商品零售额同比分别增长38.8%、26.9% 建材类单月增长9.7% 广东增速远超全国 [3] - 1-4月全国规模以上建材家居卖场累计销售额同比增长5.19% 但4月单月环比下降15.14% [3] 线上消费与新型业态 - 1-4月广东限额以上单位通过公共网络实现的商品零售额同比增长20% 其中4月增速达31.9% [5] - 线上渠道与实体零售创新场景互补 智能家居体验店、绿色家装展厅推动消费提质扩容 [5] - 1-4月广东制造业同比增长4.1% 计算机通信设备增长7.1%、汽车制造增长7.8%、通用设备增长10% [4] 高端制造表现 - 1-4月广东新能源汽车、工业机器人、民用无人机产量分别增长22.9%、36.4%、48.6% [4] 以旧换新政策成效 - 广东家居建材零售增长与以旧换新政策深化实施密切相关 家电补贴刺激换新需求 家装厨卫政策推动局部装修和智能家居消费 [6] - 2024年广东以旧换新政策累计实现销售额1534.5亿元 惠及消费者超1128万人 规模全国第一 [6] - 2025年政策升级 新增智能家居、适老化改造品类 汽车报废更新最高补贴2万元/辆 家电能效1级产品补贴达销售价20% [6] - 1-4月政策带动下广东家电、家具、建材类零售额分别增长44%、60.6%、29.2% 远超全国增速 [6]

宏观经济表现 - 4月国民经济稳中有升，主要经济指标保持平稳较快增长，延续向新向好发展态势 [1] - 1-4月全国固定资产投资累计同比增长4%，其中设备购置投资增速达18.2%，制造业投资增速维持在8.8%高位 [1] - 财政政策通过前置部署8000亿元"两重"资金和5000亿元"两新"投入形成投资消费拉动效应 [1] 行业投资结构 - 汽车、电气机械、计算机通信、铁路船舶等行业投资增速均超过10% [1] - 新质生产力主题固定资产投资增速达15.5%，高于制造业投资增速近6个百分点 [2] - 人工智能、飞行汽车、人形机器人和量子计算机等战略性新兴产业获得政策重点支持 [2] 消费市场表现 - 4月消费品以旧换新规模达4941.6万台，带动相关消费7200亿元 [3] - 社会消费品零售总额增长至5.1%，创近1年新高 [3] - 家电、家具、通信器材等行业消费增速高达20% [1] 产业升级趋势 - 汽车制造、船舶航空、电气机械和计算机通信设备等新质生产力产业营收增速超10%，贡献率达30% [2] - 传统制造业营收增速为4.6%，显著低于新质生产力产业 [2] - 政策推动消费补贴范围扩大至手机、平板、手表等商品，并延伸至服务业领域 [3] 未来展望 - 战略性新兴产业将继续保持高速增长，成为重要经济发力点 [4] - 体验消费、绿色消费、智能消费等新消费模式将为经济增长注入新动力 [4] - 制造业出海和"一带一路"战略将缓解出口压力 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 4月经济持续改善，2025年一季度GDP按不变价格同比增长5.4%，高于2024年全年和一季度增速，环比增速连续五个季度超1.0%，第三产业占比提升；4月PPI同比降2.7%、环比降0.4%，受国际输入性压力和国内能源需求季节性走弱影响，CPI环比由降转涨0.1%，受食品和出行服务价格回升推动；制造业投资带动固定资产投资扩张，消费反弹，地产投资负增长但销售降幅收窄 [3][4] - 压力改善，持续关注外部风险，4月经济数据显示压力持续改善，一季度GDP高于预期，装备和高技术制造业增长快，但外部环境不确定性大，美欧日经济疲软，需关注上游原材料价格变动 [5] 根据相关目录总结 增长：回升 - 2025年一季度GDP总量首破31.8万亿元，按不变价格同比增5.4%，高于2024年全年和一季度增速，环比增速连续五季度超1.0%，经季节调整后环比增1.6%；产业结构上第三产业占比升至61.2%，同比升0.5个百分点 [10] - 宏观经济结构仍有压力，受中美关税冲突影响，私营、外商和国有企业增速回落，4月市场不确定性使中小企业信心指数回落；4月工业增加值同比增6.4%，服务业业务活动预期指数同比增速较3月回落0.3% [10] 通胀：承压 - 2025年4月PPI同比降2.7%、环比降0.4%，价格回落受国际输入性压力和国内能源需求季节性走弱影响，出口链行业也受全球贸易环境变化拖累 [18] - PPI有结构性改善信号，高端制造业和部分消费品行业价格有积极表现，传统行业供需关系边际改善；未来需警惕国际大宗商品价格波动和出口链价格传导风险，在宏观政策和新兴产业需求推动下PPI有望企稳回升 [19] - 4月CPI环比由降转涨0.1%，涨幅高于季节性水平0.2个百分点，受食品和出行服务价格回升推动，但同比降0.1%，连续三月负增长，受能源价格拖累；核心CPI环比由平转涨0.2%，同比稳定涨0.5%，体现服务消费和工业消费品结构性韧性；未来物价有望逐步企稳 [39] 投资：企稳 - 截至2025年4月，固定资产投资（不含农户）累计同比增4.0%，环比增速回落至0.10%；第二产业投资增速提至11.7%，制造业投资同比增8.8%，电力等行业投资高增，基础设施投资（不含电力等）累计增速提至5.8%；1 - 4月设备购置投资增长18.2%，对全部投资增长贡献率达64.5% [50] - 4月运输设备、汽车、电热气水生产投资快于整体制造业，教育、铁路运输等行业投资增速低于整体，道路运输、电气机械和卫生行业投资收缩 [51][54] 生产：上游原材料增长乏力 - 2025年1 - 4月，规模以上工业增加值同比增6.4%，一季度全国规模以上工业产能利用率为74.1%，同比升0.5个百分点，制造业产能利用率同步提升 [57] - 行业表现分化，非金属矿物制品业需求弱，食品制造业产能利用率低，汽车和计算机等电子设备制造业增加值和产能利用率表现较好；下游需求拉动显著，上下游工业品产量分化，制造业通过新兴产业扩产优化结构，需关注基建需求及上游库存价格变化 [57][59] 消费：持续改善 - 2025年4月社会消费品零售总额达37174亿元，同比增5.1%；1 - 4月累计161845亿元，增长4.7%；4月除汽车外消费品零售额增长5.6%，1 - 4月该部分增长5.2%；1 - 4月全国网上零售额47419亿元，同比增7.7%，实物商品网上零售额39265亿元，增长5.8%，占比提至24.3% [68] - 经济结构调整推进，新经济领域发展好，4月全国城镇调查失业率为5.1%，较上月降0.1个百分点，就业形势稳定；国家刺激政策效果显现，居民收入增长预期平稳；4月限额以上单位家用电器和音像器材类、文化办公用品类等以旧换新相关商品零售额大幅增长，消费市场稳定增长，前景乐观 [69] 地产：去化压力较大 - 2025年4月国房景气指数为93.86，年初以来维持在93以上；1 - 4月全国房地产开发投资27730亿元，同比降10.3%，住宅投资21179亿元，降9.6%，投资降幅稳定 [81] - 销售端区域分化、结构调整，1 - 4月新建商品房销售面积同比降2.8%、销售额降3.2%，降幅收窄；4月一线城市新建商品住宅销售价格环比有涨有跌，二手住宅环比下降，各线城市商品住宅销售价格同比降幅连续6个月收窄 [82] - 稳楼市政策使交易结构优化，新房改善型需求释放，二手房市场活跃度分化；房地产市场回稳但仍处调整转型阶段，部分地区去化压力大，需关注政策效果、市场供求和区域分化动态 [83]

宏观经济运行态势 - 4月全国企业销售收入同比增长4.3%，延续去年四季度以来的稳步增长态势 [1] - 东部地区销售收入同比增长4.8%，其中浙江、广东、北京分别增长7.3%、6.6%和5.4%，增速快于全国平均水平 [1] 行业销售收入增长 - 4月工业企业销售收入同比增长3.7%，制造业增长4.4% [2] - 电气机械、计算机制造、仪器仪表行业销售收入同比分别增长12.8%、15.7%和15.9% [2] - 高技术产业、数字经济核心产业销售收入同比分别增长15.3%和13.4% [3] - 建筑业销售收入同比增长6.5%，土木工程建筑业增长11.6% [3] 消费品市场表现 - 一季度社会消费品零售总额同比增长4.6%，比去年全年提升1.1个百分点 [2] - 电动自行车、手机、平板、智能手表等新扩围产品销售增速较高 [2] - 限额以上单位通讯器材类、文化办公用品类、家用电器和音像器材类、家具类商品拉动社会消费品零售总额增长1.4个百分点 [2] - 全国汽车以旧换新281.4万辆，12类家电以旧换新4941.6万台，手机等数码产品购新3785.5万件，家装厨卫"焕新"4090.6万件，电动自行车以旧换新超420万台，合计拉动销售超7200亿元 [2] 外贸企业内销表现 - 4月有对美出口业务的企业国内销售额同比增长4.7%，占总体销售额比重较一季度提高2个百分点 [4] - 31个制造业大类中，21个行业的对美出口企业内销占比较去年同期提高，其中皮毛制品及制鞋业内销占比提高10个百分点，计算机通信设备、黑色金属、家具、食品业内销占比提高5个百分点以上 [4] 外贸进出口数据 - 前4个月货物贸易进出口总值14.14万亿元人民币，同比增长2.4%，其中出口增长7.5%，进口下降4.2% [5] - 4月货物贸易进出口总值3.84万亿元，增长5.6%，其中出口增长9.3%，进口增长0.8% [5] - 4月对欧盟、日本出口维持较高增速，美国之外的出口市场走势整体稳定 [5]