行业动态 - 2025年7月28日至8月4日期间传媒游戏行业聚焦技术突破与产业活动 [1] - 国家新闻出版署7月批次批准国产游戏127款、进口游戏7款 [1] - 网易《暗黑破坏神IV》、腾讯《终极角逐》等产品获批版号 [1] - ChinaJoy2025系列活动举办包括"数龙杯"全球AI游戏及应用创新大赛、AIGC大会等 [1] 行业观点 - 传媒行业明线为AI应用起势暗线为内容输出带来的文化自信 [1] - 2025年可能成为中国开源大模型爆发及应用格局重塑之年 [1] - AI应用推进路径分三步：公有云价值重塑、赋能B端企业及C端场景落地 [1] - 游戏板块建议关注回调后的布局机会 [1] - 投流费用抵税问题对上市公司实际经营影响有限 [1] - Q3 AI产业催化有望带动资金配置 [1] 指数信息 - 游戏ETF（516010）跟踪动漫游戏指数（930901） [1] - 动漫游戏指数从沪深市场选取涉及动漫制作、游戏开发、平台运营及相关产业链的上市公司证券 [1] - 指数聚焦内容创作、技术研发和渠道分发等关键环节 [1] - 行业配置覆盖娱乐传媒、软件服务及数字媒体等领域 [1] - 整体风格偏向高成长性投资 [1]

业绩预测 - 网易2025年第二季总收入预计按年增长11%至283亿元，Non-GAAP净利润预计达94.6亿元，对比市场预测为284亿及96.6亿元 [1] - 在线游戏收入预计按年增长15.2%至231亿元，主要来自《梦幻西游》手游、《逆水寒》及《燕云十六声》等游戏的稳健表现 [1] - 首季部分收入递延确认有助于抵销季节性因素的影响 [1] 下半年展望 - 预计第三季收入将按年增长10.6%至289.8亿元，Non-GAAP净利润达95亿元 [1] - 《暗黑破坏神IV》及《命运崛起》等重点新作进入测试或推出阶段，预期游戏收入动力可望保持稳定 [1] 目标价与评级 - 花旗将网易美股目标价由156美元微升至157美元，维持"买入"评级 [1] - 看好公司盈利韧性、强劲现金流及稳定派息 [1] 财务预测调整 - 2025至2027年收入预测分别下调2.1%、上调0.4%及下调3.2% [1] - Non-GAAP净利润预测分别下调1.7%、上调1%及下调2.8% [1]

核心观点 - 因美国押后对等关税、内地经济平稳、港股成交活跃、资金板块轮动及中美贸易谈判等因素，恒指料上望26,000点 [2] 市场回顾 中港股市短期展望 - 恒指上望26,000点，虽内地经济较预期平稳、企业盈利改善有限，但港股成交活跃、风险偏好积极、资金板块轮动，且中美将启动新一轮贸易谈判、关税战局缓和 [2] 短期看好板块 - 今日市场焦点为美国6月成屋销售 [3] 宏观焦点 - 瑞典将主办新一 轮中美贸易谈判，目的是延後8月12日关税生效期；特朗普或访华；特朗普称与日本、菲律宾达成贸易协议，关税分别降至15%、19%；美国与印尼贸易协定新增至少500亿美元美商品市场准入；马来西亚、泰国关税谈判有进展；特朗普批美联储主席鲍威尔，称其将在8个月后离任；美国财长支持鲍威尔继续任职；中国外汇局称上半年外资净增持A股和基金101亿美元，未来或稳定增长；人行公布二季度末金融机构贷款数据；预计年内有在港上市大湾区企业回深交所上市；内地二季度智能手机出货量按年跌2.4%；7月再核发134款网游版号 [4][7][8] 企业消息 - 中微半导体拟来港上市；迈瑞医疗或来港二次IPO；歌尔拟104亿港元收购香港联丰两子公司；比亚迪推迟匈牙利新工厂量产、减少电动车产量，土耳其新工厂或提前投产；敏实集团与亿航合作开展低空飞行器业务；TCL电子中期经调整净利润最多增65%；ASMPT中期少赚32%；第四范式开售智能眼镜；京东收购佳宝、外卖自营店上线；美团拼好饭启动“万家品牌”计划；稻草熊娱乐中期盈转亏；周大福首财季零售值按年跌1.9%；泉峰控股上半年纯利增50%；思捷拟10合1；药明合联中期净利润增长逾50%；中生制药创新药完成首例受试者给药；建发国际配股净筹逾10亿 [9][10] 外围市况展望 - 美联储6月维持息口不变，上调2025 - 2027年核心PCE预测，预计今年减息两次共0.5厘，2026及2027年各减少一次降息预期；美国与多国贸易谈判有进展但需时敲定协议；贸易战拖慢原油需求增长，OPEC+增加供应，限制国际油价上行空间 [4] 各国指数表现 - 恒生、恒生国企、恒生科技指数等多个指数有不同幅度变动，如恒生指数收市25,130点，涨0.54%，年初至今涨25.27% [5] 商品表现 - CRB商品指数、纽约期油、黄金、铜等商品收市价及变动不同，如黄金收市3,431.48，涨1.01%，年初至今涨30.98% [5] 外汇表现 - 美汇指数、美元兑日元等外汇收市价及变动不同，如美汇指数收市97.39，跌0.47%，年初至今跌10.16% [5] 利率表现 - 3个月Hibor、3个月Shibor等利率收市及变动不同，如3个月Hibor收市1.832，跌5.19%，年初至今跌58.99% [5] ADR表现 - 腾讯控股、美团等ADR收市价及变动不同，如腾讯控股收市67.69，涨1.58%，较香港涨1.02% [5] 各地重要经济数据事项 - 本周各地有多项重要经济数据事项，如7月18日中国1 - 6月外国直接投资按年降15.2%，美国6月新屋开工132.10万个 [11]