成分之争在某种意义上是企业营销之争，系单一成分概念营销 引发的侧面影响。 作者：叶心冉 封图：图虫创意 过去一段时间，有关化妆品成分含量的争端频繁出现。2025年，上美集团旗下韩束、巨子生物旗 下可复美均因产品成分含量检测引发争议。 不同检测机构出具的结论不一：有的第三方检测结果显示某成分含量未达宣称标准，而品牌方拿出 的监管部门或其他权威机构的核验报告，却证实产品成分含量符合标识标注。 "公说公有理、婆说婆有理"的争论，让消费者的判断与信任陷入无所适从的困境。 但精准性并非不可实现，只要依托标准化检测方法、配备高灵敏度仪器、建立严格的质控流程（如 空白对照、加标回收、能力验证），同时提升机构专业度，就能在复杂基质中实现精准测量。 多数结果争议的核心，往往是部分机构采用非适宜方法、操作不规范导致的，而非技术上无法达成 精准。 经济观察报 ：目前，肽类、蛋白类等活性成分在化妆品领域的应用日益广泛，部分成分甚至成为 相关企业的核心竞争力。在此背景下，活性成分的精准检测面临哪些难点？ 从科学论证的角度，我们是不是根本无法获得成分含量的精确性检测结果？而对于化妆品功效而 言，成分差几克或者差几毫克，是否会产生截然不同 ...

行业核心观点 - “以油养肤”概念流行，但其作为单一保湿策略效果有限，正确的保湿需要综合多元成分，依据肤质和环境选择产品 [1][12][27] 护肤油类成分分析 - 护肤用油主要分为植物油（如椰子油、荷荷巴油）和矿物油（如二甲基硅油）两类 [5] - 橄榄油因油酸结构可能破坏皮肤屏障，不宜用于护肤 [3] - 甘油名称带“油”但实为多元醇化合物，是经典吸湿剂 [7][19] - 二甲基硅油（聚二甲基硅氧烷）能在皮肤表面形成保护膜减少水分蒸发 [5][7] “以油护肤”的作用原理与局限性 - 原理在于补充皮肤脂质，类比为修复砖墙的“砂浆”，帮助重建皮肤屏障，防止水分流失 [7] - 油类本身不含水分，无法直接提供“水合作用”，单独使用在极干燥环境中可能仍感干燥 [9] - 过度用油可能加重痘痘或引发马拉色菌毛囊炎 [10] - 某些油类（如矿物油或重质植物油）不易吸收，可能导致肤感油腻 [11] - 油类主要功能是防止水分流失，但缺乏滋润、修复或抗氧化等全面保养功能 [11] 保湿产品选择策略 - 选择关键在于功能，而非是否含油，需兼顾提供水分、防止流失及保持皮肤健康 [14] - 需根据干性、油性、敏感性等不同肤质选择对应产品 [14][15][16] - 应关注成分列表，有效保湿成分包括透明质酸、甘油、神经酰胺、植物油（如荷荷巴油）、角鲨烯、氨基酸类等 [18][19][20][21][22][23] - 需避免过多香料、酒精及刺激性化学成分，尤其对敏感皮肤 [24] - 需考虑季节气候，干燥季节选用厚重滋润配方（如含甘油、蜡质的保湿霜），潮湿季节选用清爽水基产品（如乳液） [24] - 建议选择经过临床验证的知名品牌，并参考同类肤质用户评价 [26] - 产品效果因人而异，长期使用后皮肤干燥症状改善是有效的标志 [27]

公司业务调整 - 养乐多海外旗舰店将于2025年12月24日正式暂停营业 [2] - 该店铺并非销售养乐多饮料，而是销售化妆品 [4] - 养乐多化妆品的小红书账号也发布了闭店通知，即将在12月24日正式关闭跨境EC店铺 [4] 化妆品业务历史与现状 - 养乐多化妆品业务诞生于1954年，专研益生菌护肤，已经营近70年 [4] - 该业务在中国市场认知度低，很多消费者不知道养乐多还有护肤品业务 [4] - 2020年7月，养乐多化妆品以“Yakult海外旗舰店”正式入驻天猫国际进军中国市场 [4] - 入驻初期上架了14个品牌、43个SKU，涵盖多个子品牌，产品覆盖全品类护肤线及牙膏，价格跨度从178元到2380元 [4] - 目前店铺仅剩卸妆乳、化妆水、乳液三种类型产品在售 [4] 市场表现与认知 - 养乐多在饮料上的优势并未转化为护肤品认知 [4] - 截至新闻发布，Yakult海外旗舰店粉丝数为28796个 [4] - 养乐多化妆品小红书账号粉丝数为1.6万 [4]

公司概况与市场地位 - 公司是中国高端国货护肤品牌，聚焦抗皱紧致护肤市场，以天然山茶花成分和开创性的“以油养肤”理念为特色 [1] - 公司首创山茶花面部精华油，自2014年推出以来累计销售逾4500万瓶，连续11年蝉联全国面部精华油产品榜首，是唯一一款连续8年零售额超过人民币1亿元的面部精华油 [1] - 截至2025年6月30日，公司提供230个SKU，涵盖精华油、面霜、爽肤水及乳液、精华液、面膜及防晒霜等全系列高端护肤方案 [1] - 根据灼识咨询数据，2024年按零售额计，公司在中国所有高端国货护肤品牌中排名第一，市场份额为1.4% [1] - 公司是唯一跻身中国前15大高端护肤品牌（包括国货及国际品牌）的国货品牌，排名第13位 [1] 行业市场前景 - 中国高端护肤品市场规模预计将从2024年的1144亿元增长至2029年的2185亿元 [1] - 其中高端抗皱紧致产品市场预计2029年将达到1555亿元 [1] - 面部精华油市场预计2029年将达到139亿元 [1] 销售与渠道 - 公司建立了OMO（线上线下融合）综合销售网络 [1] - 销售渠道结合线上直销、线上零售商与线下直营店、门店合作伙伴、零售商、企业客户及经销商等多元渠道 [1]

产品组合 - 公司产品分为医疗器械类产品和功能性护肤品两大类 [2] - 产品剂型多元丰富 覆盖面膜 水 精华 乳液 喷雾 次抛 眼膜等多剂型 [2]

公司业绩表现 - 2025年上半年营业收入8.63亿元，同比减少8.15% [1] - 归属于上市公司股东的净利润2.3亿元，同比减少32.54% [1] - 扣除非经常性损益的净利润1.66亿元，同比减少48.66% [1] - 第二季度营业收入环比第一季度增长86.68%，业绩出现回暖 [2] 销售渠道与策略 - 采用线上线下融合的多渠道布局策略，线上覆盖天猫、抖音、京东、拼多多等主流电商平台，线下覆盖医疗机构、美容机构、连锁零售药店、化妆品专营店及大型商超等多元化销售终端 [1] - 销售渠道优化主要针对线下经销渠道，线下经销收入占比超过99%，线下基本没有销售费用 [2] - 6·18期间抖音和天猫均呈增长态势，京东平台增速亮眼，因加深合作并增加满赠活动、新品首发等新合作方式 [2] - 抖音达播占比有所收紧，主要收缩了部分高费比渠道，目前达播主要集中在大促期间 [2] 产品与研发进展 - 产品矩阵以医疗器械类产品与功能性护肤品为核心，覆盖面膜、水、精华、乳液、喷雾、次抛、眼膜等多剂型，形成包含美白、祛痘、抗皱、修护等多种功效的产品线 [1] - 非贴片类产品收入占比稳步提升，上海研发中心成立后化妆品领域持续发力，产品线快速完善与丰富，上新节奏加快 [3] - 在研项目重组Ⅲ型人源化胶原蛋白冻干纤维目三轮注射已全部完成，处于数据清理与总结报告筹备阶段，进展顺利 [3] 业绩变动原因 - 营业收入下降主要因报告期内公司优化线下渠道 [1] - 净利润下降主要因宣传推广费用持续加大 [1] - 销售渠道优化与产品价格梳理工作取得阶段性进展，销售渠道逐渐回归健康，产品价格梳理已阶段性完成 [2]

核心财务表现 - 2025年上半年营收8.63亿元，同比下滑8.15%，为近五年来首次高个位数下跌 [2][3] - 归母净利润2.3亿元，同比大幅下跌32.54% [2][3] - 扣非归母净利润1.66亿元，同比接近腰斩，下滑48.66% [2][3] - 经营活动现金流量净额1.62亿元，同比下滑54.69% [3] - 总资产56.99亿元，较上年度末减少6.33% [3] 业务结构分析 - 医疗器械类营收2.38亿元，占比27.61%，同比暴跌48.07% [8][9] - 化妆品类营收6.25亿元，占比72.39%，同比增长29.95% [8][9] - 医疗器械毛利率84.22%，同比提升2.93个百分点 [8][9] - 化妆品毛利率80.42%，同比下滑1.11个百分点 [8][9] 销售渠道变革 - 线上渠道营收6.95亿元，占比80.50%，同比增长47.11% [14][15] - 线下渠道营收1.68亿元，占比19.50%，同比暴跌63.99% [14][15] - 线上直销渠道收入5.36亿元，占比62.12% [15] - 线下渠道几乎全部为经销模式，覆盖医美院线、专营店等渠道 [15] 费用结构变化 - 销售费用激增至4.20亿元，同比增长39.56%，占营收比例达48.67% [4][17] - 研发投入仅2332.65万元，占营收比重2.7% [4][21] - 研发人员仅69人，专利积累31项，二类医疗器械注册证仅3个 [21][22] 行业竞争环境 - 一季度化妆品零售总额1149亿元，同比增长3.2%，但增幅收窄 [10] - 头部公司纷纷进入医美领域，价格战愈演愈烈 [9] - 监管政策调整，医疗器械分类规则修订可能削弱医用敷料医疗属性 [22] 战略调整方向 - 持续深耕Ⅱ类、Ⅲ类医疗器械领域，推进皮肤改善类及注射类产品研发 [11] - 关注子品牌孵化培育，实施品牌升级及多元营销策略 [12] - 加大直播电商投入，开展头部直播间合作和自播内容投放 [13][19]

潮热天气护肤指南核心观点 - 通过调整护肤方式与产品选择缓解高温高湿环境带来的肌肤负担 保持良好皮肤状态 [1] 防晒产品选择标准 - 日常通勤需选择SPF30+ PA+++防晒霜 海边或登山等强光暴露场景需SPF50+ PA++++高倍防晒 [5] - SPF值针对中波紫外线UVB防护能力 PA值针对长波紫外线UVA防护能力 [5] 清洁护理方案 - 早晚两次温水洗脸 油性皮肤需及时卸妆和深度清洁 干性肌肤使用温和洁面产品 [7] - 每周1至2次使用清洁面膜防止毛孔堵塞 随身携带化妆纸巾擦拭保持表面洁净 [7] - 吸油纸每日使用不超过3次 吸油后需及时补水避免刺激皮脂腺过度分泌 [12] 护肤品使用规范 - 夏季不宜厚涂护肤品 高温会降低皮肤吸收能力且易堵塞毛孔引发痘痘 [8][9] - 洁面需用常温水 冰水易导致毛细血管扩张引发红血丝 [12][13] - 避免依赖网红爆品 敏感肌慎用高浓度酸类或酒精成分产品 [13] 面膜使用指南 - 健康肌肤每周敷面膜2至3次 敏感肌或问题肌每周1至2次并咨询医生 [10] - 普通面膜敷15至20分钟 敏感肌可缩短至10至15分钟 特殊材质不超过30分钟 [10] - 敷后需清洗化妆品类面膜 涂抹保湿霜锁水 日间必须做好防晒措施 [12] 产品成分选择 - 补水保湿类适合多数肤质 舒缓修护类适合暴晒后或敏感肌 [12] - 避免含酒精 香精及其他刺激性成分的面膜产品 [12]

重大项目进展 - 江宁区上半年36个项目竣工投产 新引进项目总投资超560亿元 [1] - 天印健康创新园全面建成 吸引宁丹新药等10家企业入驻 地上建筑面积达39.5万平方米 [1] - 高端化妆品生产基地和华康臻妍总部基地项目总投资10亿元 建成后年产化妆品2500万套 [2] - 联宁（华东）食品产业运营中心项目总建筑面积4.7万平方米 进入主体施工阶段 [2] - 林菲滨江智能装备新型产业园一期计划年底竣工 聚焦智能装备和新一代信息技术 [2] - 九龙湖光机产业园 菲尼克斯电气中国第二基地等大项目开工 南京北欧产业园揭牌签约 [3] 招商引资成果 - 江宁高新区上半年引进33个优质项目 总投资100亿元 实际利用外资1.08亿美元 [2] - 滨江开发区签约24个亿元以上项目 总投资40.2亿元 12个续建重大项目全部复工 [3] - 江宁开发区实际利用外资占全区2/3以上 省市区新开工重大项目100%开工 [3] 产业布局规划 - 天印健康创新园聚焦细胞与基因治疗 小核酸药物研发 以及诊断试剂 介入器械等细分领域 [1] - 高端化妆品生产基地打造研发 生产 品牌营销一体化总部基地 [2] - 联宁食品项目构建食品研发 区域结算 冷链分拨多功能平台 [2] - 江宁区推进"双千亿""双300亿""双百亿"链主企业裂变发展计划 [4] 行政效能提升 - 江宁区重大项目审批效能提升38% 深化"AI+政务"服务创新 [4] - 滨江开发区建立"一项目一档案"动态跟踪机制 推动项目早开工早投产 [3] - 江宁开发区下半年紧盯300多个在手在谈项目 确保49个重大项目全面竣工 [3]

公司概况 - 上海林清轩生物科技股份有限公司提交港股上市申请，中信证券、华泰国际为联席保荐人 [1] - 公司聚焦抗皱紧致类护肤品市场，以天然山茶花成分为核心的高端护肤方案著称 [1][2] - 公司历史可追溯至2003年，创始人孙来春推出旗舰品牌林清轩 [2] - 控股股东孙来春直接及间接持有公司已发行股本总额约79.27%的权益 [9] 市场地位 - 2024年按零售额计，林清轩在中国高端国货护肤品牌中排名第一，且是中国前15大高端护肤品牌中唯一的国货品牌 [2] - 2024年中国高端护肤品牌零售额排名中，林清轩以1.59亿元人民币（市场份额1.4%）位列第13名 [3] - 前15大品牌合计零售额达757亿元人民币（市场份额66.1%），其中国际品牌占据主导地位 [3] 财务表现 - 收入从2022年6.91亿元增长至2024年12.1亿元，年复合增长率32.3% [1][7] - 归母净利润从2022年亏损587.1万元改善至2024年盈利1.87亿元 [1][7] - 毛利率从2022年78%提升至2024年82.5% [8] - 2024年销售及分销开支达6.88亿元，占收入比例超过50%，同期研发成本为3040.4万元 [1][9] 产品结构 - 2024年产品SKU数量为188个 [3] - 精华油为第一大品类，收入占比从2022年31.5%提升至2024年37.0% [4] - 面霜（15.7%）、乳液及爽肤水（10.7%）、精华液（10.0%）、面膜（12.2%）收入占比均超10% [3][4] 渠道分布 - 线上渠道收入占比从2022年45.2%提升至2024年59.1%，线下渠道占比从54.7%降至40.8% [4][6] - 线上直销为主要模式，2024年贡献收入52.5% [6] - 线下直营店收入占比从2022年51.3%降至2024年32.9% [6] 资金用途 - 募集资金将用于品牌价值塑造、全渠道销售网络构建、生产及供应链能力提升 [10]