报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对原油、铜、短纤、瓶片、螺纹钢、生猪、锰硅、棕榈油、豆粕、铁矿石、铸造铝合金、二年期国债、黄金、铂金、锡、甲醇、纯碱、聚丙烯等多个品种进行分析 ，综合考虑各品种的供需、成本、宏观等因素判断价格走势 ，多数品种建议谨慎交易或关注关键因素变化 [1][2][4] 各品种总结 原油 - 截止4月10日当周美国原油库存下降 ，产量与前周持平且高于去年同期 ，美国总统特朗普表示美国可能在4月下旬前与伊朗达成协议 ，需等待谈判等更明确消息 ，短期谨慎交易 [1] 铜 - 2026年第一季度刚果（金）铜出口下降 ，受航运动荡影响矿企或减产 ，国内社会库存去化 ，下游刚需采购稳固 ，美伊有望谈判市场风险偏好回落 ，预计铜价延续偏强震荡 [2] 短纤 - 本周期中国涤纶短纤产量环比下滑 ，产能利用率下降 ，聚合成本上升 ，现金流为负 ，供减需增但累库压力大 ，价格预计跟随成本端波动 ，短期谨慎交易 [4] 瓶片 - 本周期聚酯瓶片产量增加 ，产能利用率提升 ，利润减少 ，行业自律降开工 ，下游饮料包装旺季且海外订单转移 ，出口需求增长 ，当前供需紧平衡利于加工费走强 ，但成本端原油需等美伊谈判消息 ，谨慎低位短多 [4] 螺纹钢 - 4月15日国内钢材市场震荡趋强 ，美伊外交接触有望持续使国际油价回调 ，国内钢材需求缓复苏 ，库存下降供需压力不大 ，钢厂产量增加但效益低按需采购 ，成本端波动不大 ，钢价稳中有涨涨幅有限 [5] 生猪 - 4月15日全国农产品批发市场猪肉价格下降 ，全国生猪价格跌势放缓部分区域稳中伴涨 ，价格低位后市场挺价情绪增强有止跌迹象 ，但终端需求疲软 ，主力合约触及涨停但缺乏持续利好 ，短期小周期情绪反弹 ，关注养殖端出栏量及能繁母猪去化程度 [6] 锰硅 - Mysteel统计全国63家独立硅锰企业样本库存环比增加 ，下游刚需较好 ，供应收缩可能不及预期 ，上游库存待消化 ，市场供需不紧张 ，锰矿5月到港成本偏高 ，成本端有支撑 ，盘面进一步下探空间有限 [7] 棕榈油 - 马来西亚2026年4月1 - 15日棕榈油产品出口量减少 ，马来西亚提高5月毛棕榈油参考价及出口关税 ，成本端支撑价格但出口需求受抑制 ，国内盘面下跌及需求疲软使部分进口商洗船 ，短期价格偏弱运行 ，走势跟随原油及地缘政治波动 [8] 豆粕 - 4月15日国内豆粕现货市场价格下调 ，美国大豆播种进度创历史同期最快 ，新作供应充裕预期增强 ，国内二季度进口大豆到港量预计庞大 ，油厂库存高位 ，对近月合约压制明显 ，短期价格偏弱运行 ，关注下方支撑位 [8] 铁矿石 - Mysteel统计全国47个港口进口铁矿库存总量环比下降 ，日均疏港量增加 ，铁水恢复刚需有支撑 ，供应端宽松预期 ，美伊冲突缓和使成本抬升和矿山缺油逻辑削弱 ，预计近期震荡运行 [9] 铸造铝合金 - 4月15日宁波进口铝合金锭现货价格下跌 ，下游逢低刚需采购 ，低位成交尚可高位受阻 ，智能电动汽车论坛释放利好 ，供应端海外进口货源偏紧且有成本支撑 ，需求端高价抑制需求 ，成交平淡 ，长期有发展机遇但短期需求拉动有限 ，方向性跟随沪铝变动 [9] 二年期国债 - Shibor短端品种多数下行 ，资金面宽松利多债市 ，短端债市加速上涨 ，但基本面不支持涨幅过大 ，债市整体震荡 ，等待政治局会议指引 [10] 黄金 - 美国与伊朗“原则上同意”谈判 ，接近达成框架协议 ，地区调解方推动延长停火 ，各方寻求关键分歧妥协 ，谈判推进使市场预期战争激化概率减弱 ，美元指数回落利多黄金 ，美黄金在60日均线压力位有支撑 ，中期高位震荡概率大 ，需观察滞胀逻辑及美联储政策 [11] 铂金 - 美联储褐皮书显示经济活动温和增长 ，能源成本上升 ，中东冲突是不确定性来源 ，企业观望 ，随着中东冲突缓和 ，市场预期美联储降息预期增加 ，铂金被动跟随黄金、白银波动 ，中期或高位震荡 [11] 锡 - 智能手机市场一季度出货量下降 ，内存芯片供应紧张叠加伊朗战争推高成本 ，预计芯片紧张持续至2027年下半年 ，消费电子景气度回落压制锡焊料需求 ，供应端原料紧平衡 ，需求端出货量下降、开工率平平 ，社会库存去库中断 ，美伊和谈预期升温 ，基本面成本支撑与需求疲软牵制 ，预计锡价震荡 [12] 甲醇 - 江苏太仓甲醇市场价上升 ，港口样本库存、生产企业库存及订单待发量均下降 ，产能利用率上升 ，下游总产能利用率上升 ，国内甲醇开工高位 ，下游复工需求回升 ，港口库存去库 ，内地市场窄幅震荡 ，港口市场基差稳中偏强 ，美伊重启谈判前景存在 ，预计短期价格震荡 [13] 纯碱 - 全国重质纯碱主流价较稳 ，周度产量下降 ，厂家总库存下降 ，浮法玻璃开工率下降 ，均价下降 ，样本企业总库存增加 ，浮法玻璃开工下降库存较稳 ，华东市场偏弱 ，需求未改善 ，企业出货意愿强 ，国内纯碱市场趋稳 ，供应微幅增加 ，下游需求不温不火 ，企业库存高位 ，价格短期预计震荡 [14] 聚丙烯 - 华东聚丙烯现货价下降 ，日度产能利用率下降 ，商业库存上升 ，重点生产企业聚烯烃库存下降 ，下游行业平均开工上升 ，聚丙烯成本压力攀升 ，行业开工率走低 ，供应端缩量预期兑现 ，下游对高价货源谨慎按需购买 ，商业库存上升 ，成本端原油价格走弱 ，预计短期价格震荡偏弱 [15]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 报告对黄金、PVC、硅铁等多个品种进行短评，分析各品种受不同因素影响的现状与走势 ，部分品种短期走势震荡，部分中期走势不确定或偏空，投资者需关注各品种相关因素变化[1][2][4] 各品种短评总结 贵金属 - 黄金受霍尔木兹海峡关闭和美联储货币纪要影响，上涨动能减弱，短期寻底概率增加，中期走势不确定，高位震荡可能性大[1] - 铂金被动跟随黄金、白银波动，反弹动力弱，受经济下行预期影响，中期或震荡偏空[7] 化工品 - PVC供应上升，虽乙烯法减产但电石法增产，供应充足，下游需求一般，出口欠佳，成本端电石价格回落，预计短期价格震荡略偏弱[2] - 棕榈油方面，印尼将提升棕榈基生物柴油强制掺混比例，但价格关键在于原油价格，短期建议观望，走势随原油及地缘政治波动[7] - PTA或因原料不足减产，产业链下游聚酯累库，负反馈加剧，供需预期偏弱，中期谨慎偏空，短期谨慎[13] - 甲醇国内开工高位，下游需求阶段性回升，港口库存去库不及预期，预计短期震荡运行[14] 黑色系 - 硅铁行业利润修复或加速复产，市场供需转向宽松，盘面估值有回调风险[4] - 铁矿石供应短期扰动，后期预计恢复，铁水复产刚需回暖，供需边际改善，但盘面估值受美伊冲突等因素影响，短期震荡为主[4] - 螺纹钢供需回升，低价资源成交好转，库存有望下降，但高库存压力仍在，钢价短期或维持震荡[5] 农产品 - 生猪现货端猪价弱势调整，需求增加缓慢，短期底部震荡；期货端近弱远强，关注养殖端出栏量及能繁母猪去化程度[6] - 豆粕05合约临近交割减仓，5 - 9点价转月增多，供应阶段性收紧，09合约相对抗跌，05合约关注2800 - 2820附近支撑[8] 有色金属 - 铝国内供给平稳，海外供应缺口与国内高库存对比鲜明，铝价有底部支撑，但高铝价抑制消费，预计维持高位震荡[9] - 锡炸药厂爆炸增加供应不确定性，需求端有长期支撑，短期或提供上行驱动力[10] - 锌国内矿端供应区域分化，整体边际改善但增量有限，矿端紧张未根本扭转，预计锌价延续震荡格局[11] 能源 - 原油受霍尔木兹海峡关闭等因素影响，市场消息多变，中期谨慎偏空，短期谨慎，需关注海峡通行状态及原油运出情况[12] 建材 - 玻璃企业开工较稳，利润不佳，库存高位缓慢去库，终端地产需求下滑，预计短期价格震荡运行[15] 橡胶 - 天然橡胶国内外原料价格高，成本支撑强，社会库存去库，需求端轮胎企业复工平稳但订单预期转弱，长周期底部震荡抬升，短期偏宽幅震荡[16] 国债 - 二年期国债资金面宽松利多，但经济基本面向好、股市反弹利空，债市高位震荡，等待政治局会议指引[5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种短期走势多为震荡，部分有偏强或偏弱倾向，受成本、需求、供应、地缘政治等多种因素影响 [1][2][4] 各品种短评总结 有色金属 - 镍：截至4月3日，SMM10 - 12%高镍生铁均价下滑至1082.5元/镍点，上下游博弈价格短期承压，成本支撑坚实，需求有刚性托底，预计短期镍价区间震荡 [1] - 铜：3月非农数据超预期反弹带动美元指数走强，矿端紧张，需求端价格回落后下游补库，社会库存去化，预计短期铜价震荡 [8] - 铝：中东供应紧缺预期扩大，海外现货升水高，国内供应充裕，汽车产销数据弱压制需求，社会库存高位去化慢，预计铝价高位震荡 [9] 能源化工 - 甲醇：江苏太仓甲醇市场价3415元/吨上升115元/吨，港口库存大幅去库，下游复工需求回升，预计短期震荡略偏强 [2] - 焦煤：盘面交易逻辑从能源替代转为仓单交割，补库需求下滑、进口压力大及临近交割盘面承压，但地缘扰动有支撑，预计宽幅震荡 [4] - 铁矿石：供应短期扰动发运减量后预计恢复，铁水复产刚需回暖，供需边际改善，但前期冲突和流动性问题抬升估值，预计短期震荡 [4] - 塑料：供应产能利用率下跌，库存下降企业挺价，下游开工较稳，高价压制采购，成本端原油偏强，预计短期震荡 [10] - 纯碱：重质纯碱主流价1239元/吨下降5元/吨，企业库存高位难去，浮法玻璃开工小幅下降，下游采购不佳，预计短期震荡偏弱 [11] - 原油：OPEC+决定5月八国原油日产量限额增加20.6万桶，第三方调停美伊战争，协议分歧大，油价振幅高 [14] - 沥青：4月主营炼厂减产预期强，平衡表收紧，地方炼厂有增长空间但利润压制开工，战争使原油供应偏紧，关注中东局势 [15][16] - 燃料油：国内炼厂产能利用率下降，新加坡库存下跌，中东局势不明，盘面高波动率，需谨慎 [16] 农产品 - 菜粕：4月进口菜籽集中到港，下游水产需求未恢复，企业刚需补库，远期产出宽松预期增强，叠加豆粕走弱，预计短期震荡偏弱 [6] - 棕榈油：马来西亚3月棕榈油产量预估增加2.63%，出口强劲库存有望去化，国内进口利润倒挂，短期生物柴油利多兑现，走势随原油和地缘波动 [7] - 生猪：清明假期生猪价格稳定偏强，养殖端出栏有压力，需求小幅增加，供大于求价格底部震荡，期货端未反转，关注出栏量和能繁母猪去化 [8] 金融产品 - 二年期国债：资金面宽松，中小银行下调存款利率，利多债市，债市整体震荡，等待政治局会议指引 [12] - 白银：美国非农数据超预期，降息预期减弱施压白银，战争有变数，短期走势不确定，中期宽幅震荡 [12] - 黄金：假期战争升级，美国通胀和非农数据打压降息预期，黄金反弹动力减弱，短期走势不明或二次探底，中期高位震荡 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 各品种受不同因素影响呈现不同走势，部分品种短期震荡偏强，部分震荡偏弱，还有部分维持宽幅震荡格局，需关注各品种相关的供需、成本、地缘政治等因素变化[1][2][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][15] 各品种短评总结 贵金属 - 白银：鲍威尔讲话打消加息预期，但美联储内部有不确定性，全球股市下行，白银上涨动力弱于黄金，中期或在震荡区间波动[1] - 黄金：霍尔木兹海峡通行或放松但费用或上升，通胀预期缓解，美联储不加息信号使黄金短期上涨动能减弱，但避险情绪上升，中期宽幅震荡[6] 能源化工 - 甲醇：国内甲醇开工高位，下游复工需求回升，港口库存去库，预计短期震荡略偏强[2] - 原油：伊朗通过海峡收费法案，霍尔木兹海峡将永久性收费，短期谨慎操作，中期战争越久原油向上驱动越强[12] - PTA：本周产量增加，产能利用率上升，但下游聚酯产销不佳，3月存累库预期，关注地缘情况，短期谨慎，中期低位偏多[13] - 天然橡胶：国内外原料价格高企，成本支撑强，泰国北部和越南产区预计4月初开割，中国社会库存去库，需求端订单预期转弱，长周期底部震荡抬升，短期宽幅震荡[15] 黑色金属 - 二年期国债：Shibor短端多数品种下行，资金面宽松，利多短端债市，短期有反弹需求，关注中期震荡走势能否突破[4] - 螺纹钢：受中东战事影响，钢市面临“成本支撑 + 出口受阻”，消费复苏慢，去库存但高库存制约钢价，短期涨幅有限[4] - 焦炭：短期供需双增，铁水复产快，现货提涨预期强，盘面跟随焦煤，地缘缓和双焦有回调压力[5] 有色金属 - 铝：中东铝厂遭袭，内外盘铝价冲高，若减产落地供应缺口扩大，国内未去库但需求回暖，短期偏强但有回调风险[8] - 氧化铝：产能过剩格局未改，几内亚限制出口和海运费上涨提供成本支撑，但需求增量有限，库存高位，预计短期震荡偏弱[9] - 锌：硫酸价格上涨从成本端支撑锌价，炼厂利润修复但二季度检修增多，需求端开工率回升，库存去化，预计短期震荡偏强[9][10] 农产品 - 生猪：昨日猪价主流稳定，局部调整，二育和月底缩量支撑价格，但需求增量有限，价格底部震荡，关注养殖端出栏和能繁母猪去化[7] - 棕榈油：印尼提前生物柴油计划，原油价格高位，期价上涨，国内进口利润倒挂，库存下降，短期高位震荡偏强[7] - 豆粕：部分区域油厂库存去化，下游备货谨慎，巴西检疫流程放宽打压近月多头，短期价格震荡偏弱[8] 其他 - 纯碱：浮法玻璃开工较稳，库存下降，国内纯碱市场窄幅波动，企业库存高位，供应预期回升，需求一般，短期震荡略偏弱[10] - PVC：供应上升，库存较稳，下游开工提升但仍偏低，价格走高后下游抵触，出口欠佳，成本端原油偏强，短期震荡略偏弱[11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个品种进行短评，分析各品种的供需、价格等情况并给出短期走势预期，涉及焦煤、甲醇、铁矿石等多个品种 各品种短评总结 焦煤 - 314家独立洗煤厂样本产能利用率34.8%，环比增1.8%；精煤日产25.9万吨，环比增1.6万吨；精煤库存349.2万吨，环比增16.7万吨 [1] - 上周供应端恢复，下游焦企采购维持刚需，开工率、利润、钢厂铁水产量环比提升；国内严控煤炭新增产能，供给弹性有限；市场对政策调减产量有预期；中东军事冲突影响能源价格 [1] - 现实端变化不大，预期乐观，预计短期焦煤、焦炭震荡偏强 [1] 甲醇 - 江苏太仓甲醇市场价3045元/吨，下降165元/吨；中国甲醇港口样本库存115.55万吨，周下降10.62万吨；甲醇样本生产企业库存43.50万吨，周降5.04万吨，样本企业订单待发28.39万吨，周增0.46万吨；国内甲醇周产能利用率92.87%，环比+2.4%；下游总产能利用率72.92%，周上升3.64% [2] - 国内甲醇开工高位，下游陆续复工，需求阶段性回升，甲醇港口库存继续去库，江苏主流社会库船发表现良好，浙江地区刚需稳定；内地甲醇企业竞拍成交一般，港口甲醇市场基差走强，商谈成交一般 [2] - 甲醇港口去库趋势，目前聚丙烯甲醇价差仍处于低位，预计短期震荡略偏强 [2] 铁矿石 - 03月16日 - 03月22日中国47港铁矿石到港总量2383.1万吨，环比增加66.1万吨；中国45港铁矿石到港总量2271.6万吨，环比增加56.6万吨；北方六港到港总量1050.4万吨，环比减少179.8万吨 [4] - 整体供应仍偏宽松，但发运到港节奏受影响，部分现货品种流动性受限，期现价格较为坚挺；需求端后期铁水仍有恢复空间，关键在于旺季需求支撑力度；库存方面，缺乏扰动的情况下总库存难有明显去库 [4] - 美伊冲突持续和部分品种现货流动性偏紧支撑铁矿期现价格，预计短期铁矿表现震荡 [4] 螺纹钢 - 截止3月25日当周，全国建材产量473.36万吨，较上周增加28.35万吨；厂库630.92万吨，较上周减少51.97万吨；社库808.95万吨，较上周增加5.32万吨；总库存1439.87万吨，较上周减少46.65万吨；表需520.01万吨，较上周增加37.42万吨 [4] - 昨日国内能源、化工类期货价格继续下跌，黑色系原燃料期货价格跟随走弱；国内钢材需求复苏偏慢，市场成交表现一般，加上成本端支撑不稳，市场情绪偏向谨慎 [4] - 短期钢价或弱势窄幅调整 [4] 生猪 - 3月25日“农产品批发价格200指数”为121.11，“菜篮子”产品批发价格指数为122.54；截至14:00时，全国农产品批发市场猪肉平均价格为15.80元/公斤，比前一日下降1.4%；鸡蛋7.70元/公斤，比前一日上升0.4% [5] - 昨日全国猪价继续走低，养殖端出栏压力大，终端需求增量有限，短期供应宽松局面难有明显改善 [5] - 价格仍底部震荡为主，短期现货价格继续下行，期货端虽有看涨预期，但还未反转，远月合约震荡企稳；重点关注养殖端出栏量及能繁母猪去化程度 [5] 棕榈油 - 船货检验机构Intertek Testing Services(ITS)数据显示，马来西亚3月1 - 25日棕榈油产品出口量为1414990吨，较上月同期出口的1022673吨增加38.36%；独立检验公司AmSpec Agri数据显示，马来西亚2026年3月1 - 25日棕榈油产品出口量为1389549吨，较上月同期的922649吨增加50.60% [6] - 马棕3月出口强劲，去库速度大大加快，棕榈油期价下方支撑较强；国内近月进口利润深幅倒挂，但是随着期价回落 [6] - 短期棕榈油预计高位震荡偏弱 [6] 豆粕 - 据Mysteel统计截止到3月25日，国内豆粕现货市场价格下调，其中天津市场3260元/吨，跌60元/吨，山东市场3170元/吨，跌60元/吨，江苏市场3190元/吨，跌40元/吨，广东市场3270元/吨，跌60元/吨 [6] - 国内方面油厂开工率逐步恢复，目前油厂豆粕库存回升，豆粕现货高价部分库存较高下游饲料企业出现抵触心理 [6] - 短期豆粕价格高位震荡偏弱 [6] 纯碱 - 全国重质纯碱主流价1253元/吨，价格暂稳；纯碱周度产量80.92万吨，环比0.27%；纯碱厂家总库存193.17万吨，环比下降0.8%；浮法玻璃开工率71.05%，周度+0.24个百分点；全国浮法玻璃均价1169元/吨，环比上日持平；全国浮法玻璃样本企业总库存7584.9万重箱，环比 - 4.76% [7] - 浮法玻璃开工较稳，库存下降，华东市场企业稳价，需求偏弱下企业出货为主，中下游操作谨慎，刚需拿货；国内纯碱市场延续稳定，交投气氛清淡，发货前期订单为主，下游需求不温不火，适逢低价补库，按需为主 [7][8] - 纯碱企业库存高位，需求一般，纯碱价格短期预计震荡运行 [8] 塑料 - 华北LLDPE主流价8514元/吨，环比上日 - 416元/吨；LLDPE周度产量31.55万吨，周上升0.19%；生产企业库存25.58万吨，环比 + 7.16%；油制日度生产毛利 - 1372元/吨；中国聚乙烯下游制品平均开工率周下降 + 5.4%，其中农膜整体开工率较前期 + 8.6%；PE包装膜开工率较前期 + 2.2% [8] - LLDPE近期停车检修装置增加，扬子石化全密度装置和上海赛科全密度装置计划近期停车检修，生产企业供应压力未来有缓解预期，下游工厂需求维持刚需，高价压制采购积极性，逢低补库为主，补库力度有限，成本端原油价格偏强 [8] - 塑料生产企业库存下降，供需双弱，成本端支撑仍偏强，预计短期震荡略偏弱 [8] 二年期国债 - Shibor短端品种多数上行，隔夜品种上行0.1BP报1.319%；7天期上行1.8BP报1.435%；14天期下行0.08BP报1.5112%；1个月期上行0.05BP报1.5045% [9] - 资金面略有上升，利空债市；两会之后，暂时稳字当头，需要关注中东战争是否会造成资金流入国内，进而影响到市场预期和各市场走向，进而影响到经济复苏进程 [9] - 债市震荡属性依然较强，等待政治局会议指引 [9] 黄金 - 美伊谈判扑朔迷离，伊朗明确拒绝美国停战提议，白宫发言人却称美伊谈判仍在继续且富有成效；伊朗军方消息人士称，如果敌方试图在伊朗岛屿或其他领土上采取地面行动，伊方可能开启其他战线；伊朗已为局势进一步升级做好充分准备；两名美国政府高级官员称，美方正设法安排本周末在巴基斯坦举行一场会议，讨论结束美国对伊朗战事的“退出方案” [9] - 阶段性释放出战争即将进入和谈阶段的信号，虽然信号真假未知，但对美国经济或陷入滞涨阶段的预期有所减弱 [9] - 黄金短期上涨动力不足，V型反转高度有限；黄金下跌到中期震荡的下边缘，黄金中期或依然高位震荡 [9] 铂金 - 美联储理事米兰周三表示，当前货币政策正在拖累经济，而央行利率水平不应处于这一水平；米兰称目前联邦基金利率目标区间3.5% - 3.75%大约高出合适水平一个百分点，属于“略微限制性，正在拖累经济；还表示目前尚未看到任何迹象表明能源价格冲击正在推高通胀预期，确信实际价格压力不会上升 [10] - 以米兰为代表的部分美联储官员，依然呼吁降息，如果伊朗和美国及以色列的战争接近尾声，那么美联储6月降息依然存在可能性 [10] - 贵金属进一步下跌动能或有限，铂金走势依然跟随白银波动，中期或依然高位震荡为主 [10] 铝 - 几内亚矿业部长表示将削减铝土矿出口量，但排除出口禁令可能，所有企业都将受到影响；此举旨在增加财政收入并保障矿业运营商可持续运营，具体落地时间待定 [10][11] - 几内亚政策转向是铝供应链的一次源头扰动，几内亚作为全球最大铝土矿供应国，其出口削减将层层传导至氧化铝乃至电解铝成本端；供应端，若政策落地将推升进口矿价格，国内氧化铝企业成本压力加大；需求端，社会库存高位运行，下游采购存在畏高情绪 [11] - 市场焦点逐渐回归基本面，原料成本抬升预期与国内弱现实博弈，预计铝价短期震荡 [11] 铸造铝合金 - 3月25日国内主流消费地再生铝合金锭库存环比前一日减少595吨，佛山、无锡、宁波等地区均呈现不同程度去库 [11] - 供应端，废铝价格高位运行，成本支撑依然稳固；需求端，下游压铸企业开工率回升，但高价抑制效应仍存，刚需采购为主 [11] - 当前市场处于成本支撑与需求复苏的拉锯阶段，库存去化表明供需关系正在改善，但去库力度和持续性仍需观察；短期铸造铝合金价格震荡为主，跟随铝价波动 [11] 原油 - 截止2026年3月20日当周，美国商业原油库存量4.56185亿桶，为2024年6月以来最高，比前一周增长692.6万桶；美国汽油库存总量2.41447亿桶，比前一周下降259.3万桶，美国原油日均产量1365.7万桶，比前周日均产量减少1.1万桶；MarineTraffic发布的数据显示，自周一以来已有9艘船只通过了霍尔木兹海峡；伊朗外长阿拉格齐表示，美方近期通过第三方频繁向伊朗传递信息，但这仅为“信息交换”，而非正式谈判 [12] - 美国政府传出的“15项条件”会使伊朗军力能力削弱，而伊朗提出的停止条件意味着美国的军事霸权失败，双方停战诉求相差甚远 [12] - 短期谨慎操作，中期逻辑依然是，战争拖得越久，原油向上驱动力量越强 [12] 镍 - 印尼总统同意对煤炭和镍征收出口税，最早将于4月1日落地；财政部长表示政策仍需政府批准，但一旦实施将对矿方形成叠加效应，继续抬升出口成本 [13] - 印尼拟征出口税是继RKAB配额收紧后的又一道供应端约束，当前RKAB审批进度缓慢，叠加莫罗瓦利事故停产及硫磺断供风险，MHP产量出现明显下滑；若出口税落地，将系统性推高印尼镍矿出口成本，强化底部支撑；需求端，不锈钢领域稳中有增，延续向好态势，三元材料需求呈现结构性回暖 [13] - 供应收紧预期主导，预计镍价震荡偏强运行 [13] 天然橡胶 - 截至2026年3月22日，中国天然橡胶社会库存136万吨，环比下降0.4万吨，降幅0.3%；中国深色胶社会总库存为92.1万吨，增0.1%；中国浅色胶社会总库存为43.9万吨，环比降1%；2026年2月在市场开年疲软的背景下，全球轻型车经季节调整年化销量小幅回升至8,660万辆/年；从同比数据来看，受中国乘用车市场连续两个月大幅下滑的影响，当月全球市场销量同比下降8.5%至604万辆 [14] - 泰国北部、东北部陆续迎来降雨，目前产区物候正常，北部预计3月底4月初开割；越南产区天气晴好，胶树叶长势良好，预计4月初小规模试割；中国天然橡胶社会库存出现去库，关注持续性；需求端，春节后国内轮胎企业复工整体平稳，市场对后期订单预期转弱，关注出口端的实际影响 [14][15] - 天然橡胶长周期价格表现为底部震荡抬升，短期基本面转弱 [15] PTA - 现如今聚酯市场整体库存集中在13 - 27天；具体产品方面，其中POY库存至15 - 26天，FDY库存至10 - 25天附近，而DTY库存则至16 - 26天左右 [15] - 受高价原料影响下游聚酯产销持续不佳，目前只有赶交期的外贸订单在逐步接受高价，大多不着急的订单多因短期价格涨幅较大选择暂缓下单；3月PTA整体存累库预期；成本方面，PX供需双弱，原油受地缘影响大 [15] - 关注地缘情况，短期适度观望等待 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种短期走势不一，部分品种震荡运行，部分品种震荡偏强或偏弱，需关注各品种的供需、成本、地缘政治等因素对价格的影响 [1][2][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15] 各品种情况总结 甲醇 - 江苏太仓甲醇市场价3295元/吨，上升245元/吨；中国甲醇港口样本库存126.17万吨，周下降5.11万吨；甲醇样本生产企业库存48.54万吨，周降3.77万吨，样本企业订单待发27.93万吨，周上升1.40万吨；国内甲醇周产能利用率92.87% ，环比+2.4% ；下游总产能利用率72.92% ，周上升3.64% [1] - 国内甲醇开工高位，下游陆续复工，需求阶段性回升，甲醇港口库存继续去库，港口进口大幅下降，本周港口库存预期继续去库；内地甲醇市场上涨，企业竞拍成交顺畅，港口甲醇市场基差维稳偏强，商谈成交一般；甲醇港口去库趋势，目前聚丙烯甲醇价差仍处于低位，预计短期震荡略偏弱 [1] 黄金 - 美伊谈判陷入罗生门，特朗普称与伊朗进行了“强有力”对话并形成协议要点，将暂停打击其能源设施5天，还称正就达成更广泛协议与伊朗磋商，“可能在5天内甚至更短时间内”达成协议，但伊朗方面多次否认同美国对话，称特朗普表态旨在降低能源价格并为军事行动争取时间 [2] - 战争持续进行，无法辨认缓和信号真伪，但黄金市场进一步下跌动能不足；随着战争持续，滞涨预期有所抬头，黄金在交易通胀之后，或进一步交易滞涨逻辑，所以黄金进一步下跌的动能有限，不可过分看空；黄金下跌到中期震荡的下边缘，前期空单注意减仓保护盈利；黄金中期或依然高位震荡 [2] 螺纹钢 - 3月23日，国内钢材市场价格小幅上涨，唐山迁安普方坯价格上涨10报2990元/吨；2家钢厂上调建筑钢材出厂价30元/吨；全国31个主要城市20mm三级抗震螺纹钢均价3346元/吨，较上个交易日上涨17元/吨 [4] - 一方面，能源替代效应强化，海运成本抬升，推升黑色系原燃料价格；另一方面，全球通胀预期升温，流动性收紧，避险情绪蔓延，冲击全球经济增长；短期来看，钢价或跟随成本端震荡运行 [4] 锰硅 - Mysteel统计全国63家独立硅锰企业库存量为384800吨，环比增长9000吨，其中宁夏产区锰硅企业库存环比增长7000吨至301000吨 [4] - 贸易商挺价惜售情绪持续，港口矿价偏强运行，但锰硅厂家采购多以刚需补库为主，台风过境后本周澳矿发运有望恢复，后市仍需关注澳矿发运节奏的变化；锰矿进口成本推涨逻辑以及高耗能品种用电成本上行预期暂难证伪，但基于锰硅供需宽松、库存高企、成本向下传导艰难的基本面情况，中长期来看盘面高于综合成本的估值水平仍然存在回调风险 [4] 焦炭 - Mysteel煤焦事业部调研全国30家独立焦化厂吨焦盈利情况，全国平均吨焦盈利38元/吨；山西准一级焦平均盈利57元/吨，山东准一级焦平均盈利97元/吨，内蒙二级焦平均盈利 -11元/吨，河北准一级焦平均盈利87元/吨 [5] - 短期焦炭供需双增，铁水复产速度或更快，且现货端成本端价格有所上涨，焦炭现货支撑偏强，盘面预计仍将跟随成本端焦煤运行 [5] 生猪 - 3月23日“农产品批发价格200指数”为122.20，比上周五上升0.11个点，“菜篮子”产品批发价格指数为123.80，比上周五上升0.15个点；截至14:00时，全国农产品批发市场猪肉平均价格为16.01元/公斤，比上周五上升0.2%；鸡蛋7.73元/公斤，比上周五上升1.8% [5] - 昨日全国猪价震荡下行，养殖端出栏进度不快，终端需求偏弱，短期供应宽松局面难有明显改善，价格偏弱调整为主；短期近月合约破位加速向下，远月合约震荡，等待周期反转；重点关注养殖端出栏量及能繁母猪去化程度 [5] 棕榈油 - 截至2026年3月20日（第12周），全国重点地区棕榈油商业库存80.82万吨，环比上周减少3.38万吨，减幅4.01%；同比去年38.83万吨增加41.99万吨，增幅108.14% [6] - 目前进口利润可观，但国内近月买船相对克制，远月买船增加；国内现货市场方面，基差维持平稳，但因绝对价格偏高，下游采购意愿不足，去库节奏放缓；短期棕榈油预计高位震荡为主，建议观望，注意地缘以及看涨情绪消退风险 [6] 豆粕 - 截止到3月23日，国内豆粕现货市场价格下调，其中天津市场3330元/吨，跌20元/吨，山东市场3260元/吨，跌30元/吨，江苏市场3270元/吨，跌30元/吨，广东市场3370元/吨，跌30元/吨 [6][7] - 连粕M05合约依托3000元/吨关口试探；国内方面油厂开工率逐步恢复，目前油厂豆粕库存回升，豆粕现货高价部分库存较高下游饲料企业出现抵触心理，选择继续观望行情；盘面看，短期豆粕价格高位震荡偏弱，关注是否有效破支撑位 [7] PVC - 华东SG - 5型PVC 6020元/吨，环比上日+350元/吨；PVC周产能利用率80.12%，环比 -1.23%；PVC社会库存137.13万吨，环比减少2.55%；全国电石法PVC生产企业平均毛利193元/吨；全国乙烯法PVC生产企业平均毛利 -433元/吨；国内PVC管材样本企业开工39.2%，较上期上升1.2个百分点 [7] - 短期PVC部分装置仍有降负荷表现，供应预期小幅下降，PVC行业库存下降，国内下游开工继续提升，高价抵触心理增加，成交压力增加，出口市场预期向好，成本端原油价格走弱；预计短期PVC市场价格震荡偏弱 [7] 纯碱 - 全国重质纯碱主流价1256元/吨，环比上日+3元/吨；纯碱周度产量80.92万吨，环比0.27%；纯碱厂家总库存193.17万吨，环比下降0.8%；浮法玻璃开工率71.05%，周度+0.24个百分点；全国浮法玻璃均价1170元/吨，环比上日+3元/吨；全国浮法玻璃样本企业总库存7584.9万重箱，环比 -4.76% [8] - 浮法玻璃开工较稳，库存下降，华东市场操作淡稳，库存压力下企业出货为主，下游需求弱势难改，操作维持刚需；国内纯碱市场走势震荡，供应窄幅下降，下游需求表现平稳，低价补库，保持随用随采；纯碱企业库存高位，供应高位，需求一般，纯碱价格短期预计震荡运行 [8] 铝 - 欧盟1月原铝进口量环比骤降83%至10.2万吨，创2002年以来新低；CBAM碳关税生效后，碳成本显性化直接推高进口成本，导致贸易流剧烈调整 [9] - CBAM实施重塑欧洲铝进口格局，但该事件对短期铝价影响有限；近期内外盘铝价同步回调，内盘波动更为剧烈，外盘更多受宏观情绪主导，内盘则在宏观压力之上叠加了国内弱现实的冲击；供应端，海湾地区停产风险仍在，但替代航线开通后恐慌情绪缓解；需求端，国内铝锭社会库存仍处近五年同期高位，现货深度贴水，下游采购意愿不足，预计短期铝价震荡调整为主 [9] 镍 - 据Mysteel调研印尼9家样本项目，一季度MHP镍金属产量3.9万吨，环比1月减少了4.30%，3月排产仅3.17万吨，环比减少18.61%，镍中间品价格系数攀升至91% - 92.5% [10] - MHP供应收紧正从预期向现实传导，印尼RKAB审批缓慢，四座高压酸浸工厂因安全事故停产，影响印尼30%产能，霍尔木兹海峡封锁引发硫磺断供风险，供应端收缩直接推升硫酸镍成本，为镍价提供较强底部支撑；需求端，“金三”旺季表现平淡，终端领域刚需采购为主，社会库存仍处高位；综合来看，原料端收紧对镍价形成支撑，但需求跟进不足限制上行空间，预计短期震荡运行 [10] 锌 - Mysteel数据显示，样本原生锌冶炼厂锌精矿库存64.4万实物吨，环比增加1.2万吨；国产矿增量预期明确，进口矿加工费延续20美元/吨低位，澳大利亚运输问题及中东局势导致进口矿供应仍存干扰 [11] - 当前锌市供应端呈现内松外紧格局，国内炼厂原料库存充裕，副产品收益可观，生产积极性较高；但进口矿加工费持续低位，澳大利亚运输问题及中东局势导致进口矿供应仍存干扰；需求端有所改善，镀锌企业开工率回升，下游补库意愿增强，社会库存微降；综合来看，需求改善与成本支撑博弈宏观压力，短期锌价震荡运行 [11] 原油 - 当地时间24日，伊朗伊斯兰革命卫队发表声明称，在“真实承诺 - 4”第78轮军事行动中，伊朗对以色列多地及地区内部分美军基地发动打击；当地时间23日，特朗普称美国同伊朗进行了“强有力”对话，已形成协议要点；同日下午，伊朗外交部驳斥特朗普说法，称其意在降低能源价格并争取实施军事计划的时间 [12] - Trump以与伊朗的对话取得积极进展为由，推迟了对伊朗能源基础设施的威胁性袭击，隔夜原油暴跌；整体上，霍尔木兹海峡通行状况仍为核心因素，据Kpler统计，3月1日以来仅21艘满载原油油轮驶出波斯湾，非伊朗石油船只仅4艘；若局势无改善，3月下旬供应中断量或达1150万桶/日，4月也将维持该水平；关注后续几天美国动作，包括海军陆战队情况，“谈判”情况；若后续几天战争无实质改善，油价还会回升 [12] PX - 上周亚洲PX和国内PX负荷继续小幅回调，国内PX负荷至84.6%（ -0.4%），亚洲PX负荷至74.8%（ -0.9%）；国内方面，中东原料供应中断持续，亚洲受到影响的PX工厂也在增加，国内部分炼厂下调开工；海外方面，东北亚以及东南亚PX工厂继续受原料影响，PX开工继续下降，后期部分PX装置也将可能停车 [13] - 地缘局势延续紧张态势，霍尔木兹海峡持续封锁，部分亚洲炼厂降负继续兑现，叠加二季度亚洲PX装置检修集中，PX供应预期进一步下降；不过下游聚酯在面临高原料价格下成本传导并不顺畅，部分工厂存减产预期；短期来看，PX供需两弱，不过当前成本端支撑仍偏强，关注下游负反馈影响；关注地缘情况，若后续几天地缘冲突无改善，仍可把握低位偏多机会 [13] 合成橡胶 - 本期丁二烯产量11.11万吨，较上期环比跌0.47%，产能利用率69.71%，较上期下降2.99个百分点；亚洲市场丁二烯上涨，FOB韩国2250美元/吨，涨100美元/吨；CFR中国2300美元/吨，涨100美元/吨 [14] - 中东局势影响，石脑油裂解负荷预期走弱，中国丁二烯出口预期增强，且顺丁橡胶生产成本将延续高位水平，顺丁橡胶大幅亏损难改，被动减产预期逐步兑现；需求端，预计中国轮胎3月仍有对欧盟抢出口的动作，支撑轮胎开工率；总体来看，需求支撑尚存，顺丁橡胶库存预计持续下降，当前的交易逻辑主要是成本端，若后续几天地缘无改善，BR仍可把握低位偏多机会 [14] 二年期国债 - 货币市场利率多数上行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期品种下行0.04BP报1.3203%，7天期上行0.5BP报1.4259%，14天期下行0.69BP报1.5194%；银存间同业拆借加权平均利率1天期品种上行0.05BP报1.3363%，7天期下行4.41BP报1.4489%，14天期上行1.43BP报1.5551% [15] - 资金面略有上升，利空债市；两会之后，暂时稳字当头，需要关注中东战争是否会造成资金流入国内，进而影响到市场预期和各市场走向，进而影响到经济复苏进程；债市更多跟随股市反向波动，震荡属性依然较强；等待政治局会议指引 [15] 钯金 - 高盛称，受油气价格飙升影响，美国经济在未来12个月陷入衰退的概率已升至30%，较此前的预估高出5个百分点；美联储理事米兰认为，目前判断油价对美国经济的影响还为时尚早，他坚持认为劳动力市场走弱，需要进一步降息，米兰在上周的美联储会议中是唯一投票支持降息的官员 [15] - 经济衰退预期增加，或进一步拖累工业属性较强的金属，钯金贵金属中下行压力最大，短期震荡偏空，需要警惕黄金的极度反转 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行短评，分析各品种基本面、供需情况、成本因素及地缘政治影响，给出价格走势预期和投资建议 各品种短评总结 焦炭 - 全国平均吨焦盈利 -3 元/吨，各地盈利有差异，如山西准一级焦平均盈利 22 元/吨等 [2] - 铁水若复产，焦炭基本面健康，价格随成本端焦煤或能源价格波动，地缘冲突持续则强势，缓和则震荡 [2] PTA - 社会库存 385.41 万吨，较上一周期上升 10.84 万吨，产能利用率 76.79%，聚酯综合产能利用率 83.52% [2] - 终端订单不理想，下游抵触，库存累库，成本端是主要变量，短期谨慎交易，中期跟随原油 [2] 螺纹钢 - 3 月 16 日，唐山迁安普方坯出厂含税稳报 2970 元/吨，全国 31 个主要城市 20mm 三级抗震螺纹钢均价 3338 元/吨，较上日跌 1 元/吨 [4] - 3 月开工季，供需环比回升，需求恢复慢，高库存压力仍在，下半月库存或下降，美伊战事抬高成本，短期钢价震荡 [4] 锰硅 - 天津港进口锰矿库存 341.7 万吨，部分矿种有增减变化 [4] - 市场供需宽松，上游库存高，成本传导有阻力，盘面有卖保压力，期价涨至成本线以上有回调风险 [4] 二年期国债 - 2026 年中央国库现金管理商业银行定期存款（三期）操作量 1800 亿元，期限 3 个月 [5] - 国库现金招标利多流动性，经济基本面利空债市，短端债券高位震荡，债市整体三角形震荡收敛，等政策指引 [5] 黄金 - 特朗普表示袭击伊朗石油基础设施仍在选项，希望他国协助保障霍尔木兹海峡航行安全，还称美联储应下调利率 [5] - 中东战火不止，通胀预期走高，打压降息必要性，避险情绪使黄金短期下方空间有限，中期高位震荡 [5] 白银 - 中美在巴黎举行经贸磋商，形成新共识并将继续保持磋商，同意研究建立合作机制 [6] - 中美贸易谈判提升风险偏好，中东战争使油价高涨、通胀走高，打击降息预期，白银上涨动力减弱，后续或向下寻支撑，中期高位震荡等政策明朗 [6] 生猪 - 3 月 16 日，“农产品批发价格 200 指数”为 122.76，较上周五降 0.43 个点，“菜篮子”产品批发价格指数为 124.46，较上周五降 0.52 个点，全国农产品批发市场猪肉平均价格 16.18 元/公斤，较上周五升 0.1%，鸡蛋 7.53 元/公斤，较上周五降 0.4% [6] - 近期猪价低位震荡，养殖端出栏有压力，价格底部震荡后养殖端挺价，二育询价增加，短期止跌企稳，饲料成本抬升支撑价格，中长期期货价格向下空间有限，近月合约破位加速向下，远月合约震荡偏强，等周期反转，关注出栏量及能繁母猪去化程度 [6][7] 棕榈油 - 2026 年 3 月 1 - 15 日，马来西亚棕榈油产量环比减少 5.28%，鲜果串单产减少 2.96%，出油率下降 0.44% [7] - 地缘风险使原油带动棕榈油价格冲高，印尼或增加消费、限制出口，国内现货库存压力大、一口价高、出货不佳，短期高位震荡，下方支撑强，建议短多交易 [7] 豆粕 - 2026 年第 11 周，全国主要油厂大豆库存 548.61 万吨，较上周减 24.06 万吨，减幅 4.20%，同比增 231.81 万吨，增幅 73.17%；豆粕库存 62.73 万吨，较上周减 13.32 万吨，减幅 17.51%，同比减 5.57 万吨，减幅 8.16% [8] - 连粕 05 合约受美豆及海运费影响，下方支撑强，国内油厂开工率恢复，库存回升，下游抵触高价，短期价格震荡偏强，注意回落风险 [8] 原油 - 霍尔木兹海峡 14 日无船只通航，各方采取补救措施，如国际能源署抛储 4 亿桶等 [9] - 补救措施能延缓恐慌，弥补海湾国 2 个月减产损失，核心是海峡通航状态，短期谨慎交易，中期低位偏多思路 [9] 天然橡胶 - 上周中国半钢轮胎样本企业产能利用率 78.73%，环比 +4.20 个百分点，同比 -0.36 个百分点；全钢轮胎样本企业产能利用率 71.80%，环比 +6.42 个百分点，同比 +2.81 个百分点；2026 年 1 月美国进口轮胎 2348 万条，同比增 2.6%，环比增 2.5% [10] - 供应端东南亚停割，原料价格坚挺，云南产区关注胶水定价；库存端社会库存季节性累库，关注到港情况；需求端 3 月轮胎订单充足但分化，原材料采购量少，关注出口影响，保持震荡思路 [10][11] 铝 - 巴林铝业因霍尔木兹海峡运输停滞，启动三条生产线停产，占年产 160 万吨总产能的 19% [11] - 海峡停运影响中东氧化铝进口，若封锁时间长，地区冶炼厂面临原料短缺，海外供应收缩预期强化，中东局势使地缘溢价主导，短期铝波动性加大 [11] 铅 - 3 月 6 - 12 日，河南省原生铅周产量 3.06 万吨（环比 +3.73%），湖南省 0.61 万吨（环比 +7.02%），江西省 0.35 万吨（环比 -2.78%） [12] - 原生铅供应区域分化，整体开工率高位，供应端冶炼利润尚可，产量回升，需求端下游消化库存不及预期，铅锭库存高位压制价格，短期铅价承压 [12] 镍 - 3 月 16 日中国电建子公司签订印尼 TMS 镍矿开采项目施工总承包合同，金额约 54.56 亿元，工期 60 个月 [12] - 合同短期内对市场供应无实质影响，供应端印尼 RKAB 配额收紧，四家镍厂停产，供应收缩预期强化，需求端旺季预期未兑现，现货成交一般，社会库存高位压制镍价，短期镍价震荡 [12] PVC - 华东 SG - 5 型 PVC 5770 元/吨，环比上日 +100 元/吨，周产能利用率 81.35%，环比 +0.24%，社会库存 140.72 万吨，环比增加 0.24%，全国电石法 PVC 生产企业平均毛利 267 元/吨，全国乙烯法 PVC 生产企业平均毛利 -235 元/吨，国内 PVC 管材样本企业开工 33%，较上期上升 19.4 个百分点 [13] - 短期上游企业检修少，供应充裕，下游开工提升，需求旺季来临，库存或下降，乙烯法装置开工负荷调整预期兑现，电石法供应充足，市场抵触高价，山东市场价高位运行，交投僵持，短期价格震荡偏弱 [13] 甲醇 - 江苏太仓甲醇市场价 2850 元/吨，上升 25 元/吨，中国甲醇港口样本库存 131.28 万吨，周下降 13.07 万吨，甲醇样本生产企业库存 52.31 万吨，周降 2.93 万吨，样本企业订单待发 26.53 万吨，周降 2.98 万吨，国内甲醇周产能利用率 90.15%，环比 -0.16%，下游总产能利用率 70.36%，周上升 0.89% [13] - 国内甲醇开工高位，下游复工，需求阶段性回升，本周港口预期进口下降，库存去库，内地市场偏弱，企业竞拍成交一般，港口基差持稳偏弱，商谈成交一般，短期震荡略偏弱 [13][14] 纯碱 - 全国重质纯碱主流价 1259 元/吨，环比上日 -2 元/吨，纯碱周度产量 80.92 万吨，环比 0.27%，纯碱厂家总库存 193.17 万吨，环比下降 0.8%，浮法玻璃开工率 71.05%，周度 +0.24 个百分点，全国浮法玻璃均价 1159 元/吨，环比上日 +2 元/吨，全国浮法玻璃样本企业总库存 7584.9 万重箱，环比 -4.76% [14] - 浮法玻璃开工较稳，库存下降，华东市场窄幅整理，下游订单偏弱，操作刚需，国内纯碱市场稳中震荡，成交气氛一般，产量高位，企业检修少，下游需求一般，按需补库，企业库存和供应高位，价格短期震荡偏弱 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对PTA、黄金、螺纹钢等多种期货品种进行短评，分析各品种的市场现状、影响因素及价格走势，为投资决策提供参考 各品种短评总结 PTA - PTA社会库存374.57万吨，较上一周期上升13.48万吨，产能利用率80.33%，聚酯综合产能利用率83.83% [1] - 3月聚酯负荷预计在8成附近，随着负荷季节性恢复，PTA将逐步去库 [1] - 关注伊朗战争进展，霍尔木兹海峡通行状态影响亚洲PX开工率，PX供应趋紧是聚酯行情主因 [1] 黄金 - 战事胶着，本周结束战争概率低，国际油价大幅波动，战争走向不确定 [1] - 油价高涨推升通胀预期，降息前景减弱，打压黄金价格，但避险情绪使黄金短期下方空间有限，中期高位震荡 [1] 螺纹钢 - 3月10日国内钢材市场价格涨跌互现，唐山迁安普方坯价格下跌20报2940元/吨，全国31个主要城市20mm三级抗震螺纹钢均价3319元/吨，较上一交易日下跌5元/吨 [3] - 受国际能源价格波动影响，黑色期货高位回落，国际局势复杂，短期钢价震荡运行 [3] 铁矿石 - 全国45个港口进口铁矿库存总量17117.86万吨，环比增加25.90万吨，日均疏港量311.08万吨，增12.60万吨，在港船舶数量112条，增5条 [3] - 海外发运回升，国内到港减少，钢厂需求一般，铁水回升缓慢，港口库存攀升 [3] - 短期钢材供需矛盾不明显，铁矿石供需偏宽松，受宏观情绪影响大，通胀预期升温使盘面短期低位支撑强，预计偏强震荡 [3] 焦煤 - 全国平均吨焦盈利17元/吨，山西准一级焦平均盈利48元/吨，山东准一级焦平均盈利75元/吨，内蒙二级焦平均盈利 -34元/吨，河北准一级焦平均盈利66元/吨 [4] - 供应端主产地产量恢复，进口通关量高位，整体供给宽松；需求端下游焦企采购谨慎，会议期间钢厂限产，铁水产量回落，对焦煤刚需支撑不足 [4] - 短期盘面由情绪主导转为基本面定价，煤焦供需宽松格局未改，短期震荡为主 [4] 生猪 - 3月10日“农产品批发价格200指数”为123.63，“菜篮子”产品批发价格指数为125.52，全国农产品批发市场猪肉平均价格为16.90元/公斤，比前一日下降0.9%，鸡蛋7.53元/公斤，比前一日上升0.1% [4] - 全国猪价下行，养殖端出栏压力大，需求增量不明显，二育询价增加但实际入场有限，短线缺乏涨价动力，价格底部震荡 [4] - 中长期生猪期货价格向下空间有限，近月合约底部震荡，远月合约震荡偏强，关注养殖端出栏量及能繁母猪去化程度 [4] 豆粕 - 3月10日国内豆粕现货市场价格下调，天津市场3250元/吨，跌100元/吨，山东市场3170元/吨，跌80元/吨，江苏市场3140元/吨，跌70元/吨，广东市场3210元/吨，涨10元/吨 [5] - 连粕05合约下方受美豆偏强及海运费上涨，大豆进口成本提升，支撑力度强；国内油厂开工率恢复，豆粕库存回升至76万吨，下游饲料企业库存充足压制上涨空间 [5] - 短期豆粕价格高位震荡偏强 [5] 棕榈油 - 3月10日马来西亚棕榈油总署公布2月底棕榈油库存较前月减少3.95%，至270.43万吨，高于市场机构预期 [5] - 2月报告中性偏空，但国际形势复杂叠加印尼可能提前推出B50，限制盘面跌幅；国内现货库存压力大，一口价高，出货不佳 [6] - 短期棕榈油预计高位震荡，建议多单获利离场等待 [6] 铝 - 特朗普就美伊局势发出前后矛盾信号，此前铝价因霍尔木兹海峡航运受阻等事件冲高，后因特朗普暗示战争可能结束，市场恐慌情绪缓解，铝价回落 [6] - 中东局势不确定，局势明朗前，铝价高位震荡，波动性或加大 [6] 镍 - 上月印尼四座HPAL工厂暂停生产，合计占印尼HPAL产能的30%，规模最大的PT QMB New Energy Materials停产可能持续长达三个月，其余三座工厂接受运营审查，可能几周内恢复生产 [7] - 四座工厂停产影响电池级镍短期供应，若停产时间长影响全球镍中间品供应，凸显印尼环保与安全监管趋严，或影响其他冶炼项目审批与运营节奏 [7] - 近期镍价波动大，上下游博弈激烈，报价分歧明显，现货市场成交情绪不强，供应收紧预期支撑镍价，上行空间受需求跟进力度限制 [7] 锌 - 周内市场传出2026年进口锌精矿成交基准加工费为85美元/干吨，较2025年略有反弹，但提高银和锗收费 [8] - 85美元/干吨加工费仍处历史低位，锌精矿供应偏紧格局未变，低加工费影响冶炼厂利润，副产品收入成开工重要保障 [8] - 需求端国内下游复工复产慢，社会库存累积，供强需弱，下方有成本支撑，预计维持震荡走势 [8] 原油 - 截止2026年3月6日当周，美国商业原油库存减少170万桶，汽油库存减少180万桶；美国能源信息署预计2027年美国原油日产量增长22万桶，达到每日1383万桶，全球停产石油产量4月初或达峰值，主要集中在伊拉克 [9] - 伊朗伊斯兰革命卫队启动“真实承诺4”第35轮行动，发射战略导弹打击多地；霍尔木兹海峡石油运输中断，特朗普威胁打击伊朗 [9][10] - 中东减产在途，通航后产量恢复慢，市场波动剧烈，做好风险防控 [10] 天然橡胶 - 泰国原料胶水价格69.8泰铢/公斤，杯胶价格57.8泰铢/公斤；2026年1至2月中国进口天然及合成橡胶合计140.4万吨，同比降1.4% [10] - 上游海外产区减产期，我国橡胶库存累积；下游节后市场备货需求回升，全钢胎订单突出，半钢胎内销市场有差异，出货量受一定拖拽 [10] - 05合约依托16500区域支撑，震荡偏多思路 [10] 甲醇 - 西北地区甲醇样本生产企业周度签单量6.07万吨，周降4.07吨；江苏太仓甲醇市场价2550元/吨，下降315元/吨；中国甲醇港口样本库存144.35万吨，较上期 -0.32万吨；甲醇样本生产企业库存55.24万吨，周增1.71万吨，样本企业订单待发29.52万吨，周增8.55万；国内甲醇周产能利用率91.05%，环比 -1.07%；下游总产能利用率71.07%，周上升2.14% [11] - 国内甲醇开工高位，港口库存基本持稳，华东积累，华南去库，节后部分下游复工；内地甲醇市场走跌，企业竞拍成交不佳，港口甲醇市场基差持稳，商谈清淡 [11] - 原油价格回落，甲醇现货市场偏弱，预计短期震荡偏弱 [11] 二年期国债 - Shibor短端品种表现分化，隔夜品种下行0.4BP报1.318%，7天期上行0.9BP报1.432%，14天期上行1.7BP报1.492%，1个月期下行0.33BP报1.5359% [11] - 资金面分化，短端边际收紧，长端资金宽松；两会期间增量政策少，债市中期三角形震荡收敛，短端二年期国债震荡属性明显 [11] 玻璃 - 浮法玻璃行业平均开工率70.81%，周度 +0.54个百分点；以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润 -105.12元/吨，周环比 +37.14元/吨；全国浮法玻璃样本企业总库存7963.7万重箱，环比 +4.77%；全国深加工样本企业订单天数均值6.35天，周环比 -31.9%；2025年房地产开发企业房屋施工面积659890万平方米，同比下降10.0%；2月中国汽车经销商库存预警指数为56.2%，同比下降0.7个百分点，环比下降3.2个百分点 [12] - 近期浮法玻璃企业开工较稳，利润不佳，企业库存处近3年同期高位，华东市场窄幅整理，中下游刚需采购，终端地产需求下滑，汽车2月经销商库存好转 [12] - 浮法玻璃供稳需弱，企业库存高位，预计短期偏弱运行 [12] 塑料 - 华北LLDPE主流价7779元/吨，环比上日 -1813元/吨；LLDPE周度产量33.28万吨，周上升1.93%；生产企业库存24.01万吨，环比 -4.87%；油制日度生产毛利 -313元/吨；中国聚乙烯下游制品平均开工率周下降 -5.1%，其中农膜整体开工率较前期 -14.6%；PE包装膜开工率较前期 +4.4% [13] - 供应端部分装置停车检修，薄膜生产比例低，未来有减产预期，市场供应压力缓解，生产企业库存下降；下游工厂抵触高价原料，采购谨慎，市场交投转淡，成本端原油价格走弱 [13] - 塑料成本端支撑走弱，需求偏弱，预计短期震荡偏弱 [13] 铂金 - 特朗普警告伊朗不要在霍尔木兹海峡布设水雷，此前有报道暗示伊朗或已布雷 [14] - 中东冲突影响市场通胀预期、经济及降息前景，打击工业属性较强的贵金属需求，但黄金高位震荡对贵金属有支持，铂金有下行压力但幅度有限，中期跟随白银波动节奏 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 不同品种市场表现各异，受供需、地缘政治、成本等因素影响，各品种呈现不同走势，部分品种预计震荡偏强或偏弱，部分品种将围绕成本估值波动或等待周期反转等 各品种总结 天然橡胶 - 泰国原料胶水和杯胶价格上涨，2025年印尼产量微降 [1] - 海外产区进入减产期，下游轮胎企业生产恢复但出货一般，中东出口受阻，乙烯带动合成橡胶偏强，预计震荡偏强 [1] 铝 - 受原油价格上涨影响，几内亚至中国海运费有上行预期，广西新增氧化铝产能投产在即采购需求提升 [2] - 美伊冲突升级，地缘风险溢价支撑铝价，几内亚海运费上涨推高成本，下游消费复苏，预计铝价短期上行 [2] 螺纹钢 - 3月2日国内钢材市场价格涨跌互现，新开工项目减少，行业资金面偏紧 [4] - 节后需求恢复慢，伊朗政局动荡致油价和海运费上涨，预计钢价短期震荡 [4] 铁矿石 - 全国47个港口进口铁矿库存增加，日均疏港量下降，澳矿增加巴西矿减少 [5] - 供应端发运恢复，高库存压力难缓解，两会和地缘政治带来不确定性，预计震荡偏弱 [5] 锰硅 - 全国63家独立硅锰企业样本库存增加，部分地区有增减变化 [6] - 市场供强需弱，上游库存高，盘面涨至高位有卖保压力，预计价格围绕成本估值波动 [6] 原油 - 伊朗发起攻击，霍尔木兹海峡被关闭，欧洲金融市场避险情绪升温，天然气价格暴涨 [7] - 中东油气设施关闭，航运暂停，油气价格受战争提振，OPEC+4月增产，建议低位多单跟踪持有 [7] PTA - 逸盛新材料部分装置运行和重启，国内PTA负荷调整，聚酯综合负荷抬升 [8] - 织造端销售恢复但订单缺乏，供需驱动有限，原油走强推动PTA偏强 [8][9] 生猪 - 3月2日农产品批发价格指数下降，猪肉价格下降，牛肉持平，鸡蛋上升 [9] - 全国猪价下行，出栏压力增加，需求偏弱，供大于求，中期期货价格向下空间有限，关注出栏量和能繁母猪去化程度 [9] 棕榈油 - 2月马来西亚棕榈油产量环比减少，出口量下降 [10] - 3月预计减产且出口好转，印尼没收种植园或影响产量，短期利多，建议回调短多 [10] 豆粕 - 全国港口大豆库存增加，3月2日国内豆粕现货价格稳中下调 [11] - 连粕受美豆支撑，国内油厂开工率恢复，库存高，下游库存充足，预计区间震荡 [11] 甲醇 - 江苏太仓甲醇市场价上升，港口和生产企业库存有变化，产能利用率上升 [12] - 国内开工和库存高位，外轮供应积累库存，下游复工，关注补货提振，预计短期震荡 [12] 塑料 - 华北LLDPE主流价上涨，周度产量下降，生产企业库存上升，下游开工率有变化 [13][14] - 供应端停车装置增多，成交好转，下游复工补库，成本端原油偏强，预计短期震荡 [14] 玻璃 - 浮法玻璃行业开工率持平，利润不佳，企业库存增加，下游订单天数减少 [15] - 企业开工稳，需求弱，库存高位，预计短期偏弱 [15] 锌 - 春节后华南和西南矿山复工复产带来锌精矿增量 [16] - 供应端增量缓解矿端偏紧，加工费低位，炼厂利润修复有限，需求端采购消化库存，社会库存累积，警惕波动性 [16] 铅 - 2.22 - 2.26当周三省原生铅冶炼厂开工率增加但不及节前 [17] - 供应端复工缓慢，需求端补库刚需，库存创新高，铅价上方有压力，等待库存拐点 [17] 二年期国债 - 货币市场利率多数上行 [17] - 年初资金面紧张，避险情绪和通胀预期打压债市，短期震荡 [17] 黄金 - 美国对伊朗开展军事行动，霍尔木兹海峡被关闭 [18] - 中东冲突继续，但部分领空开放，耶伦言论打压贵金属，黄金避险仍在，短期震荡偏多 [18] 铂金 - 耶伦表示伊朗冲突影响石油市场和美国经济，使美联储决策复杂 [18] - 铂金和钯金现货跳水，上涨动力不足，中期高位震荡 [18]