市场发行概况 - 2025年第四季度资产证券化市场总发行金额为6,920.4亿元，同比增长7.8%，全年总发行金额为23,170.8亿元，同比增长13.4%[9] - 四季度市场结构占比：企业ABS占62.0%，ABN占22.8%，信贷ABS占15.2%[9] - 企业ABS四季度发行金额达4,292.5亿元，同比增长9.6%，单季度发行单数和金额均创2022年以来最高值[10] - ABN四季度发行金额为1,578.7亿元，同比下降7.7%，但全年发行金额为5,680.8亿元，同比增长8.4%[10] 信贷ABS细分表现 - 信贷ABS四季度发行金额为1,049.1亿元，同比增长32.2%，全年发行金额为2,915.3亿元，同比增长7.8%[9] - 车贷ABS四季度发行金额为649.9亿元，实现年内首次季度同比反弹，拉动全年发行单数与上年持平[9] - NPAS是信贷ABS中最活跃的产品，四季度发行44单，发行金额同比微增6.0%[9] - 消费贷ABS四季度发行同比减少4单，金额减少30亿元；小微ABS发行3单，金额同比增长近1倍[9] 二级市场交易 - 四季度二级市场总成交金额为4,769.1亿元，同比增长10.8%[13] - 企业ABS成交金额为2,990.9亿元，同比大幅增长39.3%，全年保持高成交态势[13] - ABN四季度成交金额为1,393.5亿元，同比下降26.3%，但年内各季度成交量均衡，换手率稳定在20%以上[13] - 信贷ABS四季度成交金额为384.7亿元，换手率为9.2%，其平均存量证券余额为4,179.0亿元，多年来首次出现季度回升[13] 增信水平与市场动态 - 四季度存续信贷ABS优先级证券增信水平普遍提升，RMBS增幅主要集中在2%-6%区间，车贷ABS主要分布在12%以内[16] - 监管对小额贷款公司设定利率上限（年化24%，2027年底前压降至LPR的4倍），预计将影响相关ABS产品的利差和风险结构[17]

2025年中国资产证券化市场整体发行情况 - 2025年ABS市场发行态势稳中向好，全年共发行2,435单产品，发行规模为人民币23,250.45亿元，发行数量和规模相较2024年同期分别上涨15%和14% [4] - 从市场类型看，企业ABS是市场的绝对增长引擎，新发产品1,560单，发行规模人民币14,133亿元，发行数量和金额同比分别上涨18%和20% [6] - 信贷ABS新发产品238单，发行数量同比上涨24%，发行规模为人民币2,915亿元，同比小幅上涨8% [6] - ABN新发产品612单，发行数量同比涨幅7%，发行规模为人民币5,731亿元，同比上升9% [6] - 公募REITs全年新发产品共25单，发行规模人民币472亿元 [6] 2025年ABS市场基础资产结构 - 按发行规模统计，基础资产分类前三类依次为：融资租赁债权（发行349单，规模人民币3,583.05亿元，总额同比增长16%）、银行/互联网消费贷款（发行388单，规模人民币3,138.84亿元）、企业应收账款（发行337单，总额人民币3,112.43亿元） [8] - 融资租赁债权、银行/互联网消费贷款及企业应收账款构成发行规模的“三驾马车”，2025年合计占比42% [11] - 消费贷款类ABS在“金融支持消费”政策直接推动下，发行数量位居所有资产类别之首，成为强劲的增长点之一 [11] 2025年ABS市场结构性特征与政策驱动 - 市场在结构性分化中实现稳健扩容，正从单纯的规模扩张迈向结构优化、机制创新与高质量发展并重的新周期 [11][12] - 企业ABS以超过人民币1.4万亿元的发行规模和近20%的增速持续领跑 [11] - 信贷ABS发行单数大幅回暖但金额仅小幅增长，显示其正进行内部结构调整 [11] - ABN市场凭借其高效的注册制优势，保持了近一成的稳健增速 [11] - 公募REITs在商业不动产试点落地及扩募机制实施下，标志着市场进入常态化扩容与存量盘活并举的新阶段 [11] - 全年市场演进深度契合政策轨迹，消费金融政策直接催化了相关ABS的放量，沪深交易所推出的ABS扩募试点为存量不动产证券化产品提供了制度路径 [12] 2025年信贷ABS主要机构排名 - 发行机构方面，建信信托有限责任公司以发行54个项目、总额人民币1,043.98亿元成为发行数量和规模榜首，华能贵诚信托有限公司以52个项目、总额人民币324.28亿元位列第二 [13] - 发起机构方面，平安银行股份有限公司以发行23个项目、总额人民币42.96亿元成为项目数量第一，中国建设银行股份有限公司以发行22个项目、总额人民币607.48亿元紧随其后 [13] - 会计顾问方面，毕马威以参与发行项目105个、发行总额人民币1,525.81亿元在数量和总额上均位列榜首，规模占比总额超五成（52%） [14][15] 2025年ABN主要机构排名 - 发行机构方面，国投泰康信托有限公司以发行112单、总额人民币988.53亿元成为发行数量和规模榜首，华能贵诚信托有限公司以92单、总额人民币957.86亿元位列第二 [16] - 发起机构方面，国投泰康信托有限公司以发行63个项目、规模人民币546.26亿元成为项目数量和规模第一，规模占前10名发行总额合计的17% [16] 2025年企业ABS主要机构排名 - 原始权益人方面，中国对外经济贸易信托有限公司以发行88个项目、规模人民币517.55亿元成为项目数量和发行总额榜首 [19][20] - 计划管理人方面，中信证券股份有限公司以发行179个项目、总额人民币1,963.32亿元成为发行数量和总额之最，金额占前10计划管理人发行总额合计超20% [19][21] 2025年公募REITs主要机构排名 - 原始权益人方面，发行总额第一的为润泽科技发展有限公司，规模为人民币44.99亿元（发行1个项目） [17][18] - 计划管理人方面，中信证券股份有限公司以8个发行项目、规模人民币127.90亿元成为发行项目数量和发行总额第一 [17][19] 2025年ABS市场热点与创新方向 - 市场涌现的系列“首单”产品深刻契合“十五五”规划要点，以引领绿色发展转型、盘活存量与机制创新和服务新质生产力与国家战略领域为代表 [21] - 表明ABS市场已形成“国家战略指向-金融产品创新-重点产业赋能”的敏捷传导机制，正升级为培育新质生产力、服务实体经济转型升级的关键金融基础设施 [21] - 绿色ABS、知识产权ABS等成为明确的创新增长方向 [11]

2025年中国ABS市场整体概览 - 市场全年发行态势稳健，累计新增发行项目2,435只，发行总规模达23,250亿元，较上年的20,417亿元同比增长14% [1][6] - 截至2025年末，市场累计存量规模约为35,832亿元 [4] 分板块发行情况 - **信贷ABS**：新增项目238只，发行总额2,915亿元，同比增长8% [2][9] - 基础资产中，个人汽车贷款规模居首，全年发行32单、共计1,185亿元 [2][9] - 不良贷款位列其后，共发行178单、合计821亿元 [2][9] - **企业ABS**：共发行1,560只，发行总额14,133亿元，同比增长20% [2][12] - 融资租赁债权发行规模最大（295单，2,891亿元） [2][12] - 企业应收账款次之（246单，2,308亿元） [2][12] - **资产支持票据（ABN）**：共发行612只，发行总额5,731亿元，同比增长9% [2][15] - 银行/互联网消费贷款（191单，1,685亿元）与一般小额贷款债权（141单，1,295亿元）为主要发行品种 [2][15] - **公募REITs**：市场存量规模为2,150亿元 [4] 承销机构总排行榜（不含REITs） - **中信证券**以总承销金额2,809.0亿元（527只项目）位居榜首 [17][19] - **国泰海通**以总承销金额2,329.1亿元（464只项目）位居第二位 [17][19] - **平安证券**以总承销金额1,749.6亿元（287只项目）名列第三位 [17][19] - 榜单前列其他机构包括：中信建投（1,613.5亿元）、中金公司（1,598.4亿元）、招商证券（1,584.7亿元）等 [19] 细分市场承销规模榜单 - **信贷ABS承销榜**： - 中信证券跃居榜首，承销金额538.5亿元（109只项目） [23][25] - 招商证券位居第二，承销金额445.4亿元（120只项目） [23][25] - **企业ABS承销榜**： - 中信证券蝉联榜首，承销金额1,853.5亿元（308只项目） [28][30] - 平安证券位居第二，承销金额1,693.3亿元（257只项目） [28][30] 分基础资产承销排行榜 - **融资租赁债权类**： - 平安证券以承销金额614.0亿元位居榜首 [34][36] - 国泰海通（609.5亿元）与中信证券（361.6亿元）位列第二、三位 [36][37] - **银行/互联网消费贷款类**： - 招商证券以承销金额502.6亿元领跑 [39][40] - 华泰证券（460.4亿元）与中金公司（383.6亿元）分列第二、三位 [39][40] - **企业应收账款类**： - 平安证券以承销金额429.8亿元位列榜首 [41][43] - 国泰海通（364.7亿元）与中信证券（271.8亿元）位列第二、三位 [43][44] 信贷ABS市场机构发行排行榜 - **发起机构榜单**： - 建设银行以607.5亿元承销规模位居榜首 [46][47] - 吉致汽车金融（240.0亿元）与奇瑞徽银汽车（115.0亿元）位居第二、三位 [46][47] - **发行机构（受托机构）榜单**： - 建信信托以发行额1,044.0亿元（54只项目）位列榜首 [48][49] - 上海国际信托（500.0亿元）与华能贵诚信托（324.3亿元）位列第二、三位 [48][49] 企业ABS市场机构发行排行榜 - **原始权益人榜单**： - 中铁资本以545.9亿元发行额升至榜首 [50][51] - 对外经贸信托以517.6亿元居次席 [50][51] - **计划管理人榜单**： - 中信证券以1,963.3亿元（179只项目）排名第一 [52][53] - 华泰上海资管（1,380.4亿元）与平安证券（1,378.2亿元）分列第二、三位 [52][53] 公募REITs市场机构发行排行榜 - **原始权益人榜单**： - 润泽科技发展以发行45.0亿元排名第一 [55][56] - 北京首农信息产业（36.8亿元）与杉杉商业集团（34.8亿元）位列第二、三位 [55][56] - **计划管理人榜单**： - 中信证券以发行127.9亿元排名第一 [58][59] - 南方资本管理（101.9亿元）与中金公司（61.5亿元）位列第二、三位 [58][59]

2025年ABS市场整体发行概况 - 2025年ABS市场发行态势稳健，全年新增发行项目2,435只，发行总规模达23,250亿元，较上年的20,417亿元同比增长14% [1][7] - 截至2025年末，市场累计存量规模约为35,832亿元 [4] 分板块发行情况 - **信贷ABS**：新增项目238只，发行总额2,915亿元，同比增长8% [2] - 个人汽车贷款为最主要基础资产，全年发行32单，共计1,185亿元 [2] - 不良贷款发行178单，合计821亿元 [2] - **企业ABS**：共发行1,560只，发行总额14,133亿元，同比增长20%，是增长最快的板块 [2][9] - 融资租赁债权发行规模最大，共295单，2,891亿元 [2][9] - 企业应收账款发行246单，2,308亿元 [2][9] - **资产支持票据（ABN）**：共发行612只，发行总额5,731亿元，同比增长9% [2][13] - 银行/互联网消费贷款为主要品种，发行191单，1,685亿元 [2][13] - 一般小额贷款债权发行141单，1,295亿元 [2][13] - **公募REITs**：市场存量规模为2,150亿元 [4] 企业ABS市场机构表现 - **承销商总榜（不含REITs）**：中信证券蝉联榜首，承销308只项目，总金额1,853.5亿元；平安证券以257只项目、1,693.3亿元位列第二 [16][18] - **原始权益人排行榜**：中铁资本以发行545.9亿元升至榜首；对外经贸信托以517.6亿元居次席 [20][21] - **计划管理人排行榜**：中信证券以179只项目、1,963.3亿元排名第一；华泰上海资管（1,380.4亿元）和平安证券（1,378.2亿元）分列第二、三位 [22][23] 公募REITs市场机构表现 - **原始权益人排行榜**：润泽科技发展以发行45.0亿元排名第一；北京首农信息产业（36.8亿元）和杉杉商业集团（34.8亿元）分列第二、三位 [25][26] - **计划管理人排行榜**：中信证券以发行127.9亿元排名第一；南方资本管理（101.9亿元）和中金公司（61.5亿元）位列第二、三位 [28][29]

债券市场研究 - 在当前市场环境下，资产支持票据（ABN）产品与其他资产证券化产品（如企业ABS和信贷ABS）相比，其品种溢价已不显著[2] - 然而，相对部分普通信用债，ABN产品仍存在一定品种利差优势，在优质高票息资产稀缺的背景下，可作为增厚收益的投资方向[2] - ABN产品的估值波动一般会低于普通信用债，使其在面对行业整体冲击时拥有一定抵御能力，有助于优化投资组合的稳定性[2] A股市场与资金面 - 上周A股整体先抑后扬，主要宽基指数量能指标环比上周有所收缩[3] - 股票型ETF资金净流入553.53亿元，大盘主题ETF为净流入主要方向[3] - 12月中央经济工作会议召开之后市场交易情绪有所提振，资金面表现持续改善，为市场进一步上行奠定基础[3] 主要市场指数表现 - 上证综指收盘于3919.98点，上涨0.07%[4] - 沪深300指数收盘于4620.73点，上涨0.20%[4] - 深证成指收盘于13368.99点，上涨0.27%[4] - 中小板指收盘于8111.91点，上涨0.35%[4] - 创业板指收盘于3205.01点，上涨0.41%[4] 股指期货表现 - IF2601合约收盘于4591.20点，上涨0.89%[4] - IF2602合约收盘于4575.60点，上涨0.55%[4] - IF2603合约收盘于4564.80点，上涨0.88%[4] - IF2606合约收盘于4515.20点，上涨0.88%[4] 商品市场表现 - SHFE黄金收盘于1014.24点，上涨1.34%[4] - SHFE燃油收盘于2483点，上涨1.02%[4] - SHFE铜收盘于93930点，下跌0.41%[4] - SHFE锌收盘于23090点，下跌0.11%[4] - SHFE铝收盘于22195点，下跌0.11%[4] - SHFE镍收盘于123440点，上涨1.80%[4] 海外市场表现 - 恒生指数收盘于25774.14点，下跌0.11%[4] - 国企指数收盘于8913.83点，下跌0.29%[4] - 道琼斯指数收盘于48362.68点，上涨0.47%[4] - 标普500指数收盘于6878.49点，上涨0.64%[4] - 纳斯达克指数收盘于23428.83点，上涨0.52%[4] - 德国DAX指数收盘于24283.97点，下跌0.02%[4] - 法国CAC指数收盘于8121.07点，下跌0.37%[4] - 日经225指数收盘于50412.87点，上涨0.02%[4] - 韩国综合指数收盘于4117.32点，上涨0.28%[4] 外汇与利率市场 - 美元兑人民币中间价为7.0572，上涨0.03[4] - 欧元兑人民币中间价为8.2531，下跌0.1[4] - 日元兑人民币中间价为0.0447，下跌1.27[4] - 港币兑人民币中间价为0.907，上涨0.03[4] - DR001加权平均利率为1.2705%，下跌0.01个基点[4] - DR007加权平均利率为1.4337%，下跌0.76个基点[4] - DR014加权平均利率为1.6046%，下跌0.07个基点[4] - 一年期国债到期收益率为1.3422%，下跌1.25个基点[4] - 五年期国债到期收益率为1.5957%，下跌1.26个基点[4] - 十年期国债到期收益率为1.8352%，下跌0.63个基点[4]

核心观点 - 湖北省资产证券化市场在2025年实现显著增长，发行数量和规模同比大幅上升，并在保障性租赁住房ABS等领域实现零的突破 [1][3] - 资产证券化通过盘活存量资产、优化融资结构和赋能产业生态，成为激活区域经济活力的重要引擎 [2] - 市场增长由政策引导、产业需求和市场环境多因素驱动，并呈现出地方国企主导、基础资产多元化的特点 [4][5][6] 市场表现与规模 - 2025年以来湖北企业ABS项目累计发行26单，合计规模达182.77亿元 [1] - 发行数量和规模同比分别增长116.67%和190.39%，其中发行规模在5亿元以上的项目有11单，占比超四成 [3] - 上海证券交易所落户19单项目，其发行规模占市场总量的八成以上 [1] 产品创新与类型 - “中信证券—洪山国投保障房资产支持专项计划”是湖北落地的首单保障性租赁住房ABS，实现融资模式创新零的突破 [1] - 基础资产类型多元，形成九大类型“全品类覆盖”格局，包括企业应收账款、保理融资、CMBS/CMBN等 [3] - 出现多个标杆创新项目，如全国首单“革命老区+长江经济带”双贴标CMBS产品 [3] 发行主体结构 - 地方国有企业占据主导地位，直接参与或主导的项目达14单，占比超五成 [4] - 国企凭借资产规模和信用优势推动大规模及创新项目落地，并支撑中小企业通过供应链ABS等方式融资，形成“国企引领、多方参与”的生态 [4] 增长驱动因素 - 政策赋能形成推力，湖北省先后印发多项工作方案，明确各类资产的证券化路径，形成“顶层设计+细分领域”的完善体系 [5] - 产业需求构成核心拉力，传统产业升级和新兴产业发展均将资产证券化作为重要融资工具 [5][6] - 市场环境提供助力，通过举办培训会等方式搭建“企业—交易所—券商”的对接桥梁 [6] 对产业与区域经济的影响 - 企业ABS为产业提供差异化支撑，帮助传统产业盘活资产加速升级，并破解文旅、绿色产业等项目回收慢的难题 [7] - 有效缓解区县平台在民生工程与基建项目上的资金压力，助力县域经济发展，并吸引金融服务机构下沉，提升本地资本运作能力 [7]

市场表现与规模 - 湖北企业ABS发行数量同比增长116.67%，发行规模同比增长190.39% [1][3] - 年内累计发行26单企业ABS项目，合计发行规模达182.77亿元 [1] - 发行规模在5亿元以上的项目有11单，占比超四成，大规模项目发行数量同比增长175% [3] 产品结构与创新 - 基础资产实现九大类型“全品类覆盖”，包括企业应收账款、保理融资、CMBS/CMBN等 [3] - 企业应收账款相关项目以5个的数量居首 [3] - 出现全国首单“革命老区+长江经济带”双贴标CMBS及湖北省首单保障性租赁住房ABS等创新产品 [1][3] 发行主体特征 - 地方国有企业直接参与或主导的项目达14单，占比超五成 [4] - 国企凭借资产规模优势和信用背书能力，推动大规模与创新项目落地，并支撑中小企业通过供应链ABS等方式融资 [4] 驱动因素：政策与市场 - 政策形成强大推力，湖北省印发《推动省属企业国有资产证券化工作方案》等文件，明确各类资产证券化路径 [5] - 产业需求构成核心拉力，汽车、光电子等支柱产业及新能源等新兴产业均将ABS作为重要融资工具 [6] - 市场环境提供有利条件，例如举办国有企业资产盘活业务培训会，搭建企业-交易所-券商对接桥梁 [6] 对产业与区域经济的影响 - ABS通过盘活应收账款与生产设备，为汽车、装备制造等传统产业提供研发与扩产资金 [7] - 在文旅、环保等领域，ABS破解项目投资周期长、现金流回收慢的难题，推动红色文旅与绿色项目落地 [7] - ABS推动区县平台公司发行保障房等产品，缓解地方政府资金压力，并吸引金融服务机构下沉，提升本地企业资本运作能力 [7]

企业ABS市场发行规模与增长 - 截至9月底企业ABS发行规模达10321亿元，同比增幅超20% [1] - 发行数量达1142只，为2022年以来首次在9月实现数量破千只、规模破万亿元 [1] - 发行规模即将追平2024年全年12483亿元的水平 [1] 企业ABS产品结构与创新 - 企业ABS由非金融企业发行，受证监会监管并在交易所市场上市 [5] - 发行规模20亿元及以上产品达95只，数量同比增长17.65% [5] - 传统基础资产中应收账款、租赁租金等前五大品类发行超800只，占比超7成 [6] - 创新品种涌现，如数据要素、知识产权等新型底层资产首单项目成功发行 [6] 重点产品案例与发行特点 - “中信金融资产云帆1期”以100.10亿元发行规模位列年内首位，半年期利率1.74%，一年期利率1.79% [6] - 数据资产ABS项目如“鑫欣数据ABS”发行规模1.337亿元，近9成现金流来源于数据资产质押贷款 [7] - 企业ABS优先级票面利率均值存在差异，优先级1档均值为2.16%，优先级4档均值达3.95% [16] - 个别产品如保单贷款ABS优先级2档票面利率高达12% [16] 市场驱动因素与政策环境 - 政策优化审核机制、鼓励新型基础资产入池为市场注入红利 [8] - ABS以其“资产信用”替代“主体信用”的特性，满足实体经济尤其是中小企业的融资需求 [8] - ABS扩募新规落地进一步推动市场扩容，多单持有型不动产ABS成功发行或受理中 [8] 投资者结构与市场表现 - 信托机构和银行自营为两大最重要机构投资者，2025年月均持仓占比分别为30.88%和25.89% [10] - 信托机构持仓占比明显提升，较2024年增加12.80个百分点 [10] - 公募基金持仓ABS规模两年内首次环比转正，达328亿元，环比增长3.9% [11] ABS产品投资优势与特性 - ABS产品发行利率较信用债有利差优势，为低利率环境提供稀缺票息 [17] - 产品结构复杂但能提供利差补偿，次级证券投资者有机会获取超额收益 [14] - 消费金融ABS等产品因底层资产小而分散，安全性较好，受到机构投资者青睐 [14]

资产证券化市场发行规模 - 截至5月30日资产证券化市场累计新增发行546单 发行规模6767.41亿元 较去年同期减少63%左右 [1] - 信贷ABS发行42单规模1354.04亿元 同比下降2603.39亿元 [1] - 企业ABS发行341单规模3235.79亿元 同比下降2025.59亿元 [1] - ABN发行163单规模2177.58亿元 同比增加324.75亿元 [1] 发行规模下降原因 - 监管政策收紧导致ABS发行总量明显下降 [2] - 信用水平存在不确定性 基础资产供给不足 [2] - 需求方对实体经济信心薄弱 [2] - 银行机构持续去杠杆导致发行热情下降 [2] - 银行通过资产证券化回收资金提升流动性 实现资产出表改善财务指标 [2] 信贷ABS产品结构 - 个人汽车贷款类别发行941.57亿元 占比69.53% [3] - 住房抵押贷款类别发行245.41亿元 占比18.12% [3] - 小微企业贷款类别发行107.76亿元 占比7.95% [3] - 个人消费贷款类别发行33.12亿元 占比2.44% [3] - 不良资产重组ABS发行26.18亿元 占比1.93% [3] 细分市场表现与展望 - 住房抵押贷款类ABS发行规模同比下降80%以上 [3] - 房地产领域活跃度降低 信贷资产生成速度下降 [3] - 不良资产处置类别ABS仍将是热点 [3] - 小微企业贷款类别ABS增长潜力存疑 有效需求不足 [3]

市场发行规模 - 中信金融资产云帆1期实体赋能资产支持专项计划发行规模达100.10亿元 成为年内发行规模最大的企业ABS产品并创下信托受益权ABS产品规模纪录 [2] - 今年以来企业ABS产品成立807只 发行规模合计7140.77亿元 较去年同期分别增长22.64%和26.10% [2] - 参与企业ABS发行的企业达329家 较去年同期260家增长26.54% 头部机构前五大信托公司合计发行占比超15% [4] 产品创新与结构 - 知识产权ABS发行规模同比增长61.45% 保障房ABS发行规模同比增长100% [3] - 数据资产ABS创新产品相继落地 包括深交所"平安-如皋第1期资产支持专项计划"和上交所"天风中投保应收账款2期专项计划" [3] - 企业ABS为科技创新型企业提供新融资路径 盘活数据和知识产权等轻资产 [4] 二级市场表现 - 二级市场成交金额同比增长48.85% 交易频次显著增加 [5] - ABS产品在低利率环境下具有收益率优势 吸引保险资金、银行理财和外资机构等投资者配置 [5] - 资产证券化产品收益率通常略高于可比信用债 因其享受流动性溢价 [5] 中小微企业融资支持 - 一般小额贷款债权ABS发行规模990亿元 占比13.87% 银行/互联网消费贷款ABS发行规模602亿元 占比8.42% 合计占比超20% [6] - 企业ABS通过证券化处理应收账款、知识产权等资产 帮助中小微企业盘活存量资产并优化财务结构 [6] - 监管部门推出"绿色通道"机制 简化小微ABS产品审核流程并缩短反馈周期 [7] 政策支持与制度完善 - 证监会提出探索知识产权资产证券化业务 [7] - 需完善产权界定与登记制度 建立精准估值模型并强化现金流稳定性管理 [4] - 未来重点关注公募REITs与持有型不动产ABS的联动机制 权益型产品可填补公募REITs资产覆盖空白 债权型产品提供稳定现金流支撑 [8]