上海市“十五五”规划建议中的文旅体商发展核心观点 - 强化高品质旅游产品供给、业态创新、服务优化，培育特色旅游，发展入境旅游，优化古镇乡村旅游 [1] - 深入实施扩大内需战略，扩大服务消费，推动文旅商体展深度融合，优化消费环境，扩大入境消费 [1] - 构建开放型经济新体制，加强与共建“一带一路”国家在文化、旅游等领域交流合作 [1] - 统筹国际顶级赛事引进和自主品牌赛事培育，优化文化发展生态，大力发展文化科技 [2] 旅游行业发展要点 - 强化高品质旅游产品供给、业态创新与服务优化 [1] - 培育特色旅游，发展入境旅游，优化古镇乡村旅游 [1] - 加强与共建“一带一路”国家在旅游领域的交流合作 [1] 消费与商业发展要点 - 扩大服务消费，大力发展文化、旅游、体育、健康等改善型服务消费 [1] - 推动文旅商体展深度融合，提升大型消费节庆活动国际影响力 [1] - 大力发展首发经济、夜间经济 [1] - 推进世界级商圈建设，打造特色商业街区 [1] - 提升离境退税和跨境支付便利化水平，扩大入境消费 [1] - 打造全龄友好型品质生活圈，激发银发消费、青年消费潜力 [1] 体育产业发展要点 - 统筹国际顶级赛事引进和自主品牌赛事培育 [2] - 办好群众体育活动，完善体育服务，促进都市型竞技体育发展 [2] - 加强青少年体育人才培养 [2] 文化与科技融合发展要点 - 优化文化发展生态，推动文旅商体展布局协同、资源整合、业态融合 [2] - 促进节展赛会联动，提升“演艺大世界”能级 [2] - 打造互联网优质内容创作集聚区 [2] - 大力发展文化科技，推动人工智能赋能文化生产创作 [2] - 支持超高清视听发展，培育数字文娱新业态 [2] 对外开放与合作要点 - 服务高质量共建“一带一路”，加强与共建国家科技、文化、旅游等领域交流合作 [1] - 高水平建设“丝路电商”合作先行区 [1]

上海市“十五五”规划消费领域战略方向 - 核心观点为深入实施扩大内需战略，深化国际消费中心城市建设，打响“上海消费”品牌 [1] 消费扩容升级的具体举措 - 扩大服务消费，大力发展文化、旅游、体育、健康等改善型服务消费，增加服务消费优质供给 [1] - 发展绿色消费、智能消费，推动商品消费扩容升级 [1] - 鼓励消费模式和业态创新，联动发展线上线下消费，促进“人工智能+消费”、知识产权衍生品消费 [1] - 发展交互式、沉浸式、体验式消费，支持悦己消费，发展直播经济 [1] - 推动文旅商体展深度融合，提升大型消费节庆活动国际影响力，大力发展首发经济、夜间经济 [1] 消费环境优化与潜力挖掘 - 优化消费环境，推进世界级商圈建设，打造特色商业街区 [1] - 提升离境退税和跨境支付便利化水平，扩大入境消费 [1] - 打造全龄友好型品质生活圈，增强消费品供需适配性，激发银发消费、青年消费潜力 [1]

公司股价与交易表现 - 2025年1月12日盘中，公司股价上涨2.02%，报9.08元/股，总市值87.12亿元，成交额1.63亿元，换手率1.89% [1] - 当日主力资金净流入711.99万元，特大单净买入95.03万元，大单净买入616.96万元 [1] - 公司股价年初至今上涨4.01%，近5个交易日上涨3.42%，近20日上涨3.89%，近60日下跌1.73% [1] 公司业务与收入构成 - 公司主营业务涵盖赛事活动组织、市场开发、体育营销及经纪、体育空间运营、体育教育培训、体育科技、体育彩票服务、体育地产等多元化领域 [1] - 主营业务收入构成为：体育服务43.75%，体育相关产品销售25.95%，体育制造25.23%，房地产3.26%，其他1.82% [1] 公司财务与股东情况 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入12.44亿元，同比减少19.95%；归母净利润为-2106.92万元，同比减少190.96% [2] - 截至2025年9月30日，公司股东户数为7.90万户，较上期增加9.59%；人均流通股为12138股，较上期减少8.75% [2] - 公司A股上市后累计派现6.13亿元，近三年累计派现4480.93万元 [3] 公司行业与机构持仓 - 公司所属申万行业为社会服务-体育Ⅱ-体育Ⅲ，所属概念板块包括体育产业、冰雪产业、小盘、国资改革、PPP概念等 [2] - 截至2025年9月30日，南方中证1000ETF（512100）为公司第七大流通股东，持股701.46万股，较上期减少7.59万股；香港中央结算有限公司为新进第九大流通股东，持股537.01万股 [3]

政策核心与目标 - 广西印发《新建居住区配套体育设施建设管理办法（试行）》，旨在规范新建居住区配套体育设施建设，进入规范化、制度化新阶段 [1] - 政策旨在深入贯彻中央关于构建更高水平全民健身公共服务体系的意见，通过明确部门职责、界定设施标准、规范建设流程来释放多重效益 [1] - 政策构建了“体育+自然资源+住房城乡建设”多部门协同治理机制，以保障全民健身国家战略在基层实施 [1] 行业需求与市场机遇 - 新建社区配套健身设施的标准化建设将直接带动健身器材制造、场地设施建设、体育服务等相关产业需求 [2] - 政策将推动体育制造业向智能化、高端化升级，同时为体育培训、健身指导、赛事运营等服务业提供广阔市场空间 [2] - 以社区为单位的全民健身热潮将催生多元化体育消费需求，推动体育与健康、文旅、养老等产业深度融合 [2] 设施建设标准与覆盖 - 政策要求新建居住区按室内人均建筑面积不低于0.1平方米或室外人均用地不低于0.3平方米的标准配建公共健身设施 [3] - 配套设施将实现新建居住区全覆盖，并纳入施工图纸审查，验收未达标不得交付使用 [3] - 截至2025年，广西人均体育场地面积预计提升至2.93平方米，提前超额完成“十四五”规划中2.6平方米的目标，完成率12.69% [3] 社会与经济效益 - 配套健身设施的完善将提升社区宜居度，带动周边房地产市场健康发展 [2] - 体育设施的标准化建设将惠及不同年龄段居民，提升居民健康素养，减少疾病发生，降低社会医疗成本 [3] - 居住区体育设施将成为社区交往的重要平台，通过邻里赛事、健身活动增进居民互动，激活基层治理新动能 [3] 未来实施方向 - 广西将以《管理办法》施行为契机，强化部门联动监管 [4] - 鼓励各地探索“共建共享、共管共用”模式，让全民健身公共服务体系更健全、更普惠 [4]

全民健身参与规模与结构 - 中国经常参加体育锻炼的人数比例达38.52% [1] - 每周参加1次及以上体育锻炼的7岁及以上居民比例达69.1%，较2020年提升1.6个百分点 [11] - 城乡居民体育参与差距持续缩小，经常参加体育锻炼的城镇人口比例为42.9%，乡村为31.1% [1][11] 运动项目参与与技能掌握 - 96.8%的被调查者参与过体育项目，参与度最高的项目包括健步走、跑步、跳绳、骑自行车、羽毛球和篮球 [1] - 7-18岁青少年中，掌握至少一项运动技能的比例为23.9% [1] - 掌握至少一项运动技能的青少年比例存在城乡差异，城镇为27.4%，乡村为16.1% [13] 体育消费水平与结构 - 19-59岁居民人均体育消费达2428元，60岁及以上居民为1451元，均较2020年显著增长 [2] - 服务型体育消费占比提升至48.5%，体育消费从装备购买向参与体验、观赏赛事等方向转型 [2] - 实物型消费占比为51.5% [20] 健身场地设施与“15分钟健身圈” - 90.4%的19岁及以上居民反映在步行或骑车15分钟范围内有体育场地设施，较2020年提高9.7个百分点 [2][22] - 公园内的场地设施是19岁及以上居民开展健身活动的主要场所之一 [22] - 校园体育场馆是7-18岁居民开展健身活动的主要场所 [21] 群众体育赛事与组织参与 - 19岁及以上居民中，45.1%参加过群众体育赛事活动，较2020年提高9.3个百分点 [2][23] - 19岁及以上居民中，39.4%参加过体育健身组织，较2020年提高5.0个百分点 [2][26] - 7-18岁居民中，73.4%参加过学校运动会、“奔跑吧·少年”主题健身活动、体育夏（冬）令营或体育传统校比赛 [23] 健身指导服务与科学素养 - 19-59岁与60岁及以上居民获得健身指导的比例分别为48.1%与47.0%，代际差距明显缩小 [2] - 健身指导途径更加多样，网络、APP、短视频等数字化方式使用率显著上升 [2][29] - 科学健身素养得分整体提高，其中13-18岁青少年得分最高，达64.3分 [2][18] 调查方法与样本构成 - 本次调查于2025年1月至8月开展，标准时点为2025年1月1日 [1][6] - 调查覆盖全国31个省（区、市）的500个县（市、区、旗）、6500个村（居）委会，有效样本141145人 [1][9] - 样本涵盖3岁及以上各年龄段常住人口，按年龄划分为3-6岁幼儿、7-18岁儿童青少年、19-59岁成年人和60岁及以上老年人四类群体 [1]

服贸会2026年规划与定位 - 2026年中国国际服务贸易交易会将于2026年9月9日至13日在首钢园举办，会期5天 [1] - 已有挪威、斯洛伐克、世界知识产权组织等10余个国家和国际组织计划继续设展办会，港澳台地区计划继续设立展台 [1] - 阿斯利康、礼来、西门子、中远海运等近百家世界500强和行业龙头企业意向参展 [1] 服贸会历史与场馆发展 - 服贸会自2012年创办以来已成功举办12届，累计吸引近200个国家和地区的147万展客商参与 [1] - 从2025年起，服贸会固定于每年9月第二周的星期三到星期日在首钢园举办 [1] - 首钢园正在为打造服贸会永久会址升级改造，计划于2025年9月推出融合展览、会议、洽谈与文化活动功能为一体的多功能特色“会展小镇” [1] 2026年服贸会核心活动安排 - 计划高规格举办全球服务贸易峰会，邀请外国政要、国际组织负责人、跨国公司CEO出席并发言 [1] - 将同期举办论坛会议活动，邀请各界交流研讨、凝聚共识、发布成果 [1] - 继续设置主宾国、主宾省，邀请国际组织、服务贸易强国和地区、行业龙头企业等设展办会 [2] 2026年服贸会展区设置与专题聚焦 - 继续设置金融服务、文旅服务、教育服务、体育服务等服务贸易重点领域的专题展 [2] - 专题展将聚焦行业热点和发展趋势，展示数字技术、人工智能、金融科技、研发设计等服务业的新成果、新应用、新技术 [2] - 首次设置出海专区和中小企业展览专区，部分专题展区将首次增设出海专区，展示我国服务出海、技术出海的案例和成果 [2] 2026年服贸会企业服务与对接功能 - 专业机构将在现场向各类参展参会企业提供跨境法律、税务、知识产权等领域的政策解读、风险咨询等服务 [2] - 驻华使馆、海外商协会等将设立“国别服务窗口”，助力供需对接及企业出海 [2] - 广泛邀请中小企业参展并提供定制化服务，为中小企业提供展示、推介、洽谈合作的平台 [2] - 邀请境外国家和地区、省区市、国际组织及领军企业发布、解读招商引资政策，推介产业优势 [2]

2025年“国补”政策效果与2026年展望 - 2025年1至11月，“国补”政策拉动了超过2.5万亿元的消费规模，惠及超过3.6亿人次的消费者 [1] - 具体拉动品类及数量包括：汽车以旧换新超1120万辆，家电以旧换新超12844万台，手机等数码产品购新补贴超9015万件，电动自行车以旧换新超1291万辆，家装厨卫“焕新”超1.2亿件 [1] - 2025年“国补”官方截止日期为12月31日，额度用完即止，不设延期 [1] - 尽管名义上尚未结束，但多地的部分品类补贴额度已提前耗尽 [2] - 官方已明确以旧换新“国补”政策有望延续至2026年 [3] 2026年“国补”政策方向与优化 - 中央经济工作会议部署2026年经济工作时，提出优化“两新”（大规模设备更新和消费品以旧换新）政策实施，意味着“国补”政策将继续但核心规则将优化调整 [4][6] - 该政策将进入连续第三年实施 [7] - 国务院发展研究中心专家表示，2026年作为“十五五”开局之年，坚持提振消费非常重要，以旧换新“国补”政策需要再坚持一段时间 [13] 2026年补贴资金规模预测 - 2024年“国补”资金规模为1500亿元，2025年增加至3000亿元 [8] - 有观点认为2026年补贴额度可能小幅增加，或至少维持3000亿元规模 [9] - 据专家消息，2026年“国补”额度可能在2025年基础上适度增加，重点提升资金使用效率 [10] - 有分析认为，家电补贴金额可能会减少，因前期需求已集中释放，继续同等规模补贴的边际拉动作用变小 [11] 2026年补贴品类与方式变化预测 - 2025年政策在原有8类家电基础上，新增了3类数码产品（手机、平板、智能手表/手环）和4类家电产品（微波炉、净水器、洗碗机、电饭煲） [13] - 2026年政策预计将向服务消费倾斜，重点覆盖文旅、体育、健康养老、托育等领域 [13] - 实物消费方面，政策会进一步向绿色智能产品、适老化改造等高端或民生领域延伸 [13] - 补贴方式将从“普惠”转向“精准”，更多向农村地区、低收入群体倾斜，可能会有额外的叠加补贴 [13] - 政策可能转向其他领域，例如育儿补贴可能加码，或面向婴幼儿家庭出台更多财政帮助，针对失业人群、在校学生、农民工及服务消费领域的补贴也可能会发生 [13] - 激发服务消费潜能、支持服务消费增长应成为政策重点 [14] 2026年政策监管与门槛变化 - 鉴于2025年出现“黄牛”代抢、虚构交易、先涨价后打折等乱象，2026年政策可能会提升申领门槛 [16] - 为防止骗补、确保资金流向有需求的消费者，监管手段有望更智能化 [16]

核心观点 - 国民收入倍增潜力有望开启新消费发展的黄金十年 基于“十五五”规划建议提出的2035年人均国内生产总值达到中等发达国家水平、居民收入增长和经济增长同步的目标 报告测算2024年中国人均GDP为1.33万美元 2035年理论目标值近乎翻倍 未来十年随着经济发展和收入分配制度完善 新消费赛道有望迎来“黄金10年” [4][15][16][17] - 消费板块在25Q4至26Q1投资胜率有望提升 在净出口不确定性加大、投资增速放缓的背景下 消费成为GDP增长的重要期待 若“十五五”规划细节落地能强化市场对共同富裕和中等收入群体扩大的预期 消费赛道可能提前迎来“强政策预期”行情 [4][51][53][57][60] 宏观背景与投资逻辑 - 国民收入倍增的两个支点是新质生产力与共同富裕 新质生产力是推动经济高质量发展和人均GDP增长的基础 2024年规模以上高技术制造业增加值增长8.9% 高于工业整体增速 但若缺乏适配的分配机制 可能加剧贫富分化 因此需同步推动共同富裕以激活消费潜力 [18][20][23] - 地方财政收支矛盾是消费低迷的重要原因之一 土地财政收入自2021年高峰下降44%至2024年的4.87万亿元 地方政府为补足收入加大制造业投入 2024年制造业投资同比增长9.2% 但加剧供给和内卷 导致PPI同比连续37个月为负 CPI同比长期低于1% 形成轻视消费的恶性循环 [30][31][32] - 中国居民消费率提升空间显著 2023年中国居民最终消费率仅为39.57% 明显低于欧美发达国家及中等收入国家51.95%的平均水平 若2035年人均GDP达2万美元且消费率提升至中等收入国家水平 人均终端消费支出CAGR可达6.07% 同时2024年服务消费占比仅46% 低于美国的约65% 显示新消费赛道机遇广阔 [33] - 消费税改革有望引导地方政府重视消费 消费税是中央独享的第三大税种 2019年起推进征收环节后移并下划地方 有望增加地方自主财力并促进消费 [35][39] - 中等收入群体是消费增长的中流砥柱 国家统计局定义标准为三口之家年收入10-50万元 其规模从2018年约4亿人目标扩大至超过8亿人 维系存量4亿和扩大增量4亿是推动消费发展的关键 [42] - 维护存量中等收入群体的途径包括：通过产业结构升级提高薪酬 如高级AI工程师年薪近70万元；通过健康发展的资本市场增加财产性收入 2024年中国居民财产净收入占比仅8% 低于美国的15%；通过转移支付完善社会保障体系 缓解育儿、医疗等后顾之忧 [46][48][49] 美容护理行业 - 医美板块应关注新材料带来的确定性增长机会 当前原有品类获批加速导致竞争加剧 但消费力仍在恢复 能够填补合规市场空白的新材料如PDRN、ECM具备更高增长确定性 [4][64][65] - PDRN（多聚脱氧核糖核苷酸）是持续破圈的“新成分” 其通过激活A2A受体和补救途径促进组织再生与DNA合成 知名产品如韩国丽珠兰注射剂改善肤质效果明确 国内化妆品含PDRN备案数自2023年下半年快速增长 抖音渠道相关护肤品动销数据也呈上升趋势 国内医美管线储备中 乐普医疗进度领先 预计2026年第一季度获批 [65][67][70][74][76][77] - ECM（细胞外基质）是再生领域的潜力成分 其为包含多种蛋白的三维网络 具备良好的生物相容性和内源性抗衰优势 圣至润合、白衣缘生物等公司已有布局 [80][82] - 美妆行业进入低增长阶段 2024年限额以上企业化妆品零售额增速下滑1% 2025年前10月累计增速为4.6% 未来增长需关注消费环境好转及公司市占率提升 [83][90] - 高端化妆品市场出现回暖信号 雅诗兰黛集团2025年第三季度中国大陆净销售额增长9% 中国高端美妆市场零售额实现双位数增长 宝洁同期SK-II增长12% [84] - 化妆品公司增长机会来自单品牌市占率提升及多品牌集团化运营 具备强运营力或品牌力的单品牌有望持续增长 如毛戈平通过创始人IP定位高端 线下400多家门店结合线上渠道实现扩张 集团化运营方面 珀莱雅主品牌营收超80亿元 子品牌彩棠已超10亿元 上美股份目标5年达到300亿元规模 进入品牌矩阵运营阶段 [87][93][96][98][99][100] - 投资维度关注两条逻辑：一是寻找具备长期增长确定性、享受估值溢价的标的如毛戈平；二是寻找子品牌孵化驱动增速超预期的标的如上美股份、若羽臣 [102] 社会服务行业 - 服务消费支出占比提升空间充足 应关注旅游及体育板块 政策频繁提及刺激服务型消费 陕西旅游IPO过会释放长周期刺激信号 [4] - 旅游服务板块机会在于：弹性休假有望打开业绩空间；银发旅游经济壮大 内河游轮需求有望快速增长；入境旅游持续火爆 2024年入境游客接待情况恢复 [27][28][29][30] - 体育服务板块处于增长阶段 赛事经济是产业核心及培育新型消费的重要抓手 2023年体育服务业产值和增加值均位列第一 上海市人均服务型体育消费金额显著提升 政策促进赛事经济 2025年国庆期间部分赛事对文旅消费拉动效应明显 “苏超”联赛前8轮场均观众超2.3万人 累计超110万人 [31][32][34][36] IP潮玩行业 - 2025年是潮玩元年 上游IP供给涌现 下游日杂零售商纷纷加码 展望2026年 供给端迸发有望带动IP消费延续高景气 [4][37] - 产业链中 泡泡玛特凭借成熟IP运营体系有望分得更多份额 名创优品则凭借渠道与供应链优势可实现潜力IP的有效变现 进而反哺门店盈利水平 [4][5] 黄金珠宝行业 - 2025年11月针对黄金实物交割新增税务细则 淡季叠加税改可能导致需求短期承压 需关注2026年1-2月淡旺季切换下的动销恢复情况 中期来看 中小品牌或加速淘汰 具备品牌溢价、处于周期上行的品牌受政策影响较小 预计能相对顺畅地将成本转嫁至终端 [5][41]

公司治理与会议 - 公司于2025年11月28日召开第九届2025年第三次董事会临时会议，审议包括《关于续聘会计师事务所的议案》等文件 [1] 财务与业务构成 - 2025年1至6月份，公司营业收入主要来源于体育服务，占比43.73% [1] - 体育相关产品销售业务收入占比25.94% [1] - 体育制造业务收入占比25.23% [1] - 房地产及其他业务收入占比较小，分别为2.6%和1.9% [1] 市场表现 - 公司当前股价为8.56元 [1] - 截至发稿，公司总市值为82亿元 [1]

公司近期动态 - 公司于2025年11月21日召开第十一届第三十九次董事会会议，审议了《关于公司签署股权投资意向协议的议案》等文件 [1] - 董事会会议召开方式为现场加通讯表决，地点位于四川省成都市高新区公司会议室 [1] 公司业务构成 - 2025年1至6月份，公司营业收入主要来源于文化旅游，占比51.88% [1] - 影视业务是公司第二大收入来源，占比35.03% [1] - 出租收入、会务会展业务、体育收入占比分别为7.45%、4.8%、0.83% [1] 公司市值 - 截至发稿，公司市值为71亿元 [1]