科创债与信用衍生品市场发展 - 科创债融资渠道持续拓宽，信用衍生品作为"风险减震器"与"信心放大器"的作用加快显现，但当前在资本缓释、定价机制、法律适用等方面仍存在制度短板 [1] - 在信用风险居高不下、定价成本难以覆盖的背景下，信用衍生品正成为破解科创债融资难题的关键一环，通过市场化机制打通发行与投资两端，提升融资效率 [2] - 信用衍生品为持债机构提供灵活的风险管理工具，可通过买入相应衍生品对冲信用利差变化带来的估值风险，显著降低净值波动 [3] 信用衍生品交易实践案例 - 交通银行、浦发银行等多家金融机构先后完成以科技型企业为参考实体的信用衍生品交易，标志着债市"科技板"风险分散机制加快落地 [4] - 交通银行通过CDS为参考实体提供信用风险保护，成为银行间市场首批针对科技型企业的信用衍生品交易 [4] - 浦发银行首笔以科技型企业发行的科创债券为标的信用衍生品交易落地，名义本金3000万元 [4] - 西科控股完成首期3亿元PPN发行，票面利率仅为2.5%，关键引入浙商银行全额创设的CRMW作为增信手段 [5] 市场基础设施建设 - 上海清算所为单名CDS、CRMA、CDS指数等银行间合约类信用衍生品交易提供集中清算服务，建立健全风险分散分担机制 [5] - 中国外汇交易中心"科技板"功能模块已在银行间本币交易系统正式上线，多家机构已完成多笔与科创债挂钩的信用衍生品交易 [5] 当前面临的主要挑战 - 信用衍生品在资本缓释效应不足方面表现突出，商业银行购买信用衍生品后往往需计入交易账户，无法有效降低信用风险资本占用 [6] - 信用衍生品定价估值方法有待完善，CRMW普遍采取双边结算，需要承担交易对手方的违约风险，国际上成熟的定价估值方法难以直接适用 [6] - 信用衍生品法律适用仍模糊，截至目前尚无因触发信用事件而实际履约赔付的案例，法律实务经验几乎为零 [7]

文章核心观点 - 美国新总统上任推行系列举措，但美国政府债券市场反应相对温和，与部分欧洲国家政府债券市场的剧烈波动形成对比，市场未对美国政府举动做出反应或因政策影响已提前被计入价格，或因美国在全球债务和货币市场的独特地位，未来美国政府债券市场态度可能变化并影响全球债券市场，LSEG定价服务可提供可靠透明价格信息 [1][2][3][5][6] 美国政府债券市场情况 - 美国新总统上任推行系列举措，政府债券市场反应相对温和，国债收益率从2024年9月低点3.6%逐步攀升约90个基点，拟议关税消息传播时固定收益公司债券交易活动涨幅约达16%，加拿大和墨西哥固定收益证券起初波动后回归公告前水平 [2] - 市场预计美国今年将发行约2万亿美元政府债券，约占国内生产总值的7%，远高于欧元区政府发行规模 [5] 部分欧洲国家政府债券市场情况 - 2022年英国前政府小型预算案引发市场震动，10年期债券收益率飙升至14年来高点，2025年1月财政大臣公布预算案使10年期国债收益率攀升至2008年全球金融危机以来最高水平 [4] - 德国自2024年12月初以来10年期国债收益率持续攀升，一度突破55个基点峰值，或因可能打破保守财政规则及即将到来的选举充满变数 [4] - 法国10年期债务相对于德国国债的风险溢价在2024年底升至2012年以来最高水平，约为90个基点并首次高于希腊，此前政府因议员反对拟议预算支出削减垮台，2025年2月新预算案通过 [4] LSEG定价服务情况 - 为全球范围内300万种固定收益证券及其衍生品提供可靠透明价格信息，服务范围涵盖全球政府债券、企业债券、各类衍生品、结构化票据和银行贷款领域 [7] - 为全球数千家金融机构提供独立、透明和准确的评估定价，覆盖超280万种固定收益证券和衍生品，所定价证券非自身发起、发行或交易，执行评估流程时保持独立 [9] - 评估服务会展示定价背后因素，包括定价方法、市场颜色和相关数据，定价方法、定价得分和参考数据可供定制化分析，定价得分衡量定价稳健性，可满足监管和披露报告要求 [10] - 评估可在日内及标准市场快照时间进行 [11] - 可使用DataScope Select进行数据传送，访问参考数据、公司行为、实体数据、日终和日内定价以及评估的定价服务 [12] - DataScope Plus证券数据库可将日终价格和日内参考数据推送到证券主数据库并自动更新 [13] - 全面的定价和参考数据为前台、中台和后台提供支持，优化固定收益策略 [14] - 可阅读LSEG对美国证券交易委员会规则2a - 5的理解 [15] - 生成、整合及分发参考数据，满足交易与合规需求 [16]