创投市场复苏趋势 - 上半年机构LP出资规模同比激增50%，投融资规模降幅显著收窄，IPO退出项目数量增幅超20%，多项核心指标集体反弹[1][2] - 政策组合拳持续发力，包括2024年新"国九条""创投十七条"、2025年初国办1号文及5月七部门设立"国家创业投资引导基金"，旨在畅通募投管退全链条并强化对科技创新的支持[2] 市场回暖的多维度表现 - 投资端活跃度提升，AI与人形机器人企业（如DeepSeek、宇树科技）崛起形成硬科技投资新风口，机构尽调频次增加[2] - 资金端呈现"长钱入市"特征：国家大基金三期设立三只股权基金（规模近2000亿元），银行AIC基金集中备案，保险与社保基金加速布局[2] - 退出端结构性改善，港股IPO市场活跃度高涨，并购重组案例量增质升，S基金交易规模扩大[2] 市场回暖的核心逻辑与挑战 - 二级市场估值修复与退出预期改善是募资、投资回暖的核心逻辑，创投机构普遍将提升DPI作为核心目标[3] - 市场化资金投资情绪待激活，长线资金入市规模需扩大，IPO退出通道需进一步畅通以实现全链条良性循环[3] 行业未来展望 - 政策红利释放叠加市场机制自我修复，创投行业将向更具韧性、更富效率的新发展阶段迈进[3]

再次，有利于深化体制机制改革，不断提高科技创新企业的市场生存力和竞争力。《政策措施》鼓 励央地协同创新实践，通过区域科技金融先行先试、推广创新积分制，促进地方探索差异化支持路径， 有利于形成全国科技金融体制改革合力，不断提高金融服务科创企业的能力。同时，有利于引导国资投 资导向转变，推动国有资本向耐心资本转型，通过容错机制和全生命周期考核，促使国有资本更多投向 基础研究和关键技术领域，彻底改变我国科技领域的薄弱环节，为我国科技创新水平和能力赶超全球发 达国家形成巨大推力；尤其有利于促使我国更多科创企业放眼全球，不断提高全球科技竞争力，使我国 迅速步入全球科技强国行列，并在核心领域、关键环节实现重大突破，对全球科技发展产生深远影响。 最后，有利于激发金融市场创新活力，为科创企业提供不竭的资金源泉。《政策措施》要求用好用 足结构性货币政策工具，可促使央行进一步优化支持科技创新的结构性货币政策工具，发挥科技创新和 技术改造再贷款的引导作用，扩大再贷款额度规模，优化支持范围和流程机制，有利于激励金融机构加 大力度支持国家重大科技任务、科技型中小企业以及重点领域技术改造和设备更新项目。同时，建立银 行信贷支持科技创新的 ...

政策核心内容 - 七部门联合印发《加快构建科技金融体制 有力支撑高水平科技自立自强的若干政策举措》，提出15项具体措施，从创业投资、货币信贷、资本市场、科技保险等七大方面全面升级科技金融服务体系 [1] - 政策标志着我国科技金融发展进入系统性推进的新阶段，为破解科技企业融资难题、促进科技产业金融良性循环提供了政策保障 [1] - 政策是"构建同科技创新相适应的科技金融体制"的纲领性文件，对各金融领域支持科创的工作做了全面部署 [1] 债券市场科技板 - 设立"债券市场科技板"，为科技创新筹集长周期、低利率、易使用的债券资金 [2] - 自5月7日政策发布以来，已有近100家机构发行科技创新债券，规模超过2500亿元 [2] - 这一板块兼具成长性和安全性，有望成为债市的重要配置品种 [2] 国家创业投资引导基金 - 设立国家创业投资引导基金，重点引导社会资本"投早、投小、投长期、投硬科技" [2] - 基金出资方应多元化，包括中央财政出资、地方财政出资、金融机构出资、产业界资金、民间资金等 [2] - 基金运营要市场化，避免行政化干预 [2] 配套创新措施 - 优化科技创新再贷款工具，规模从5000亿提升至8000亿，利率从1.75%下调至1.5% [3] - 深化科创板创业板改革，为未盈利企业、红筹企业开辟上市路径 [3] - 建立科技保险共保体，为创新风险提供分担机制 [3] 政策落地挑战 - 需警惕财政资源错配风险，避免计划经济思维 [4] - 税收优惠应体现普惠性和动态性，避免设定简单划一的标准 [4] - "创新积分制"已有7万多家企业通过这一机制获得银行贷款880亿元 [4] 部门协同与区域试点 - 文件涉及七大部门，需避免"政出多门"、"九龙治水" [5] - 建议引入第三方评估机制和制衡机制 [5] - 在北京、上海、粤港澳大湾区等13个重点地区先行先试 [5] 长期影响 - 科技金融新政将重塑我国创新生态和经济结构 [6] - 目前我国战略性新兴产业上市公司已达2700家，市值占比超40% [7] - 私募股权基金在投科技项目超10万个，在投本金超4万亿元 [7] 未来发展方向 - 坚守市场化方向，避免行政手段扭曲创新资源配置 [7] - 完善风险分担机制，实现政府、市场、社会多元共担 [7] - 保持政策定力，给予创新试错空间 [7]

政策框架体系 - 科技部联合央行、金融监管总局、证监会等部门印发《加快构建科技金融体制 有力支撑高水平科技自立自强的若干政策举措》，构建科技金融发展的"四梁八柱" [1] - 文件起草过程中推动科技创新需求侧和金融供给侧同向发力，建立科技金融政策框架体系 [1] 政策举措内容 - 聚焦创业投资、货币信贷、资本市场、科技保险、债券市场等7个方面，提出15项政策举措 [2] - 设立"国家创业投资引导基金"，引导创业投资"投早、投小、投长期、投硬科技" [2] - 优化国有创业投资考核评价机制，扩大金融资产投资公司股权投资试点范围，支持创业投资机构发债融资 [2] - 建立健全科技型企业资本市场"绿色通道"机制，深化科创板、创业板改革 [3] - 创新性提出建立债券市场"科技板"，为科技创新筹集长周期、低利率、易使用的债券资金 [3] 资本市场进展 - 2024年科创板、创业板、北交所新上市公司中超9成属于战略性新兴产业或高新技术企业 [5] - 新一代信息技术、高端装备、新能源等领域形成上市公司集群，一批"硬科技"企业实现上市融资 [5] - 科创债累计发行1.2万亿元，2024年发行539只规模0.61万亿元，投向半导体、人工智能、新能源等领域 [5] 债券市场创新 - 债券市场"科技板"已有近100家机构发行超2500亿元科技创新债券 [4] - 人民银行将重点建设债券市场"科技板"，完善配套支持机制 [6] 金融服务体系 - 金融监管总局提出"345"科技金融服务体系，包括3类体系、4项试点、5类金融机构 [6] - 人民银行将提升科技贷款投放强度，优化13个重点地区科技金融服务体系 [6]

科技金融政策举措 - 科技部等七部门联合印发《加快构建科技金融体制 有力支撑高水平科技自立自强的若干政策举措》，聚焦创业投资、货币信贷、资本市场等7个方面，提出15项政策举措 [1] - 设立"国家创业投资引导基金"，引导创业投资"投早、投小、投长期、投硬科技" [1] - 鼓励商业银行建立科技金融专门机构，优化考核机制，便利科技型企业贷款融资 [1] - 创新性提出建立债券市场"科技板"，为科技创新筹集长周期、低利率资金 [1] 债券市场支持 - 已有100家左右机构发行科技创新债券，规模超过2500亿元 [1] - 中国人民银行对科技型企业债券发行交易制度作出差异化安排，具体措施正在落地 [1] 股权投资与并购贷款试点 - 金融资产投资公司股权投资试点从上海扩大至全国18个城市及省份，签约意向金额突破3800亿元 [2] - 允许部分银行在18个城市试点并购贷款，期限从7年延长至10年，贷款占并购资金比例从60%提高至80% [2] - 保险资金长期投资改革试点和科技企业并购贷款试点已全面落地 [2]

河南已设立24只省级政府投资基金 规模2268.7亿元 智通财经5月22日电，河南天使基金项目5月21日对接会在郑州举行。据了解，截至目前，河南共设立新 兴产业投资引导基金、创业投资引导基金、天使投资引导基金等24只省级政府投资基金。基金方案设立 规模2268.7亿元，基金累计到位规模1138.65亿元，累计直接投资项目1444个、投资金额785.02亿元。 ...

顶层设计构建科技金融新生态 - 七部门联合印发《加快构建科技金融体制 有力支撑高水平科技自立自强的若干政策举措》，统筹推进创业投资、银行信贷、资本市场、科技保险、债券发行等政策工具，为科技创新提供全生命周期、全链条的金融服务 [1][3] - 政策涵盖科技研发、成果转化到中小科技企业发展的全生命周期金融问题，提供全面支持 [3] - 拓宽与创投基金特点相匹配的长期资金来源渠道，采用私募股权份额转让试点、发展S基金、实物分配股票试点等措施，解决创投基金退出难点 [3] 设立国家创业投资引导基金 - 设立"国家创业投资引导基金"，存续期达20年，聚焦人工智能、量子科技等前沿领域，通过"目标导向+市场化退出"机制，解决硬科技研发周期与资本回报周期错配的核心矛盾 [6][7] - 政府出资的母基金重点布局"卡脖子"领域，子基金交由市场化机构运作，既保证国家战略落地，又避免行政干预 [7] - 国家创业投资引导基金有助于丰富资本要素，拓宽创新资本来源，通过市场化行为实现资源优化配置 [7] 拓宽创业投资资金来源 - 扩大银行金融资产投资公司（AIC）试点，支持保险、社保等长期资本参与，并鼓励创投机构、产业投资机构发债融资 [7] - AIC试点范围扩大至18个城市，表内股权投资比例从4%提升至10%，投资单只基金比例从20%提升至30%，显著增强资金使用灵活性 [9] - 银行资金通过AIC股权投资试点参与创业投资，有助于发挥银行系的资金力量，满足科技创新项目大规模、长期限的资金需求 [8] 优化国有创投考核机制 - 对国资创投机构按"基金生命周期"考核，并完善容错机制，鼓励"投早、投小、投长期" [10] - 按"基金生命周期"考核有助于国资创投机构从短期收益导向转向长期价值导向，更加专注于支持高成长性和战略意义突出的科技创新企业 [10] - 完善容错机制能够为创投机构提供更大的试错空间，减少失败带来的惩罚性后果，激励其支持高风险但潜力巨大的科技型企业 [10] 多元退出渠道提升资本流动性 - 提出私募股权份额转让试点、S基金发展、实物分配股票等创新工具，破解退出难题 [11] - 私募股权份额转让试点通过二级市场交易平台提高基金份额的流动性，S基金专注于收购成熟基金份额或项目，实现快速退出、盘活资产 [11] - 北京、上海等地已开展私募股权份额转让试点，允许LP提前退出，将未到期份额转让给S基金，实现资金回笼并投入新项目 [12]

母基金设立动态 - 四川、浙江、湖南、福建、广东等地近期宣布设立或完成备案多只母基金，聚焦人工智能、新能源、先进材料、半导体、低空经济、电子信息、高端装备制造、生物医药等领域 [1] - 5月14日七部门联合印发政策文件，重点提及设立"国家创业投资引导基金"，目标吸引带动地方、社会资本近1万亿元，聚焦人工智能、量子科技、氢能储能等前沿领域，基金存续期20年 [25] - 青岛、深圳、无锡、西安、广州、南宁、苏州、厦门等地均有基金宣布设立或完成注册，主要投资赛道包括机器人、半导体、人工智能、电子信息、网络安全、新一代信息技术、新能源、新材料、农业机械等 [1] 重点基金项目 - 四川高校科技成果转化基金整体规模100亿元，首期30亿元，重点投向人工智能、新能源、先进材料、电子信息、高端装备制造、生物医药、未来交通七大领域 [2] - 湖州市产业母基金总规模300亿元，采用"子基金+直投"模式，重点投向新能源汽车及关键零部件、半导体及光电、人工智能、高端装备、低空经济、生物医药等领域 [3] - 佛山市新动能产业基金总规模200亿元，首期40亿元，通过"直接投资+母子基金+专项基金"形式开展投资，目标5年内打造总规模不低于1200亿元的产业基金矩阵 [5] - 福建省计划打造总规模超1300亿元的政府引导基金矩阵，包括设立100亿元省级并购基金和100亿元省级S基金 [7] - 乐山市发布总规模约600亿元的产业投资基金群，以"1+2"为主体，覆盖全产业链全生命周期 [10][11] - 海尔创投发起目标规模100亿元的具身智能机器人基金，重点投向整机设计与制造、基础部组件及软件、系统集成及应用等机器人产业领域 [13][14] - 深圳市半导体与集成电路产业投资基金"赛米产业私募基金"首期注册资本36亿元，注册落地龙岗 [15] - 东南大学无锡校友科创转化基金总规模5亿元，首批5个产业项目签约落地，涵盖人工智能、电子信息、网络安全等领域 [16] - 西安农投坤辰私募股权投资基金总规模2亿元，首期1亿元，主要围绕农业产业链上的科技企业进行投小、投早、投精布局 [17][18] - 广州产投落地首只金融资产投资公司(AIC)股权投资试点基金，总规模10亿元，重点投向新一代信息技术、半导体、新能源、新材料等战略性新兴产业 [19] - 湖南盐业集团固态电池产业基金首期规模2亿元，精准聚焦新能源产业(固态电池)领域，锁定全产业链环节投资 [20] - 南宁市天使投资母基金首支子基金总规模3130万元，聚焦人工智能、智能制造等科技创新企业 [21][22] - 苏州首支农业科创基金总规模20亿元，首期6亿元，聚焦服务高端农业机械、数字农业、生物农业等六大前沿领域 [23] - 厦门落地国贸国君并购基金，围绕国贸控股医疗健康板块的产业优势，探索"基金孵化+产业并购"创新业务模式 [24] 政策与行业趋势 - 5月14日七部门联合印发《加快构建科技金融体制 有力支撑高水平科技自立自强的若干政策举措》，重点提及设立"国家创业投资引导基金" [1][25] - 福建省出台《关于进一步推动资本市场服务科技型企业高质量发展的若干措施》，提出优化政府出资的创业投资基金管理，健全符合创业投资行业特点的国资创业投资管理体制 [7] - 多地基金强调"投早、投小、投硬科技"的投资策略，如湖州市产业母基金支持投早、投小、投硬科技、投重大科创平台 [3] - 财政资金使用方式创新，如福建省推广财政专项资金"拨改投"试点，通过市场化方式提高财政资金配置效率 [7]

国家创业投资引导基金 - 七部门联合印发《加快构建科技金融体制 有力支撑高水平科技自立自强的若干政策举措》，重点提及设立"国家创业投资引导基金"，聚焦人工智能、量子科技、氢能储能等前沿领域，吸引带动地方、社会资本近1万亿元，基金存续期20年 [2] 半导体与集成电路产业 - 深圳市半导体与集成电路产业投资基金"赛米产业私募基金"完成工商登记注册，总规模50亿元，由深圳市引导基金、深圳市龙岗区引导基金、重投资本、深创投共同发起设立，管理机构为深创投集团 [3] - 深圳计划设立百亿级半导体与集成电路产业投资基金，最终总规模将达到1000亿级别 [3] 湖州市产业母基金 - 湖州市发布总规模300亿元的产业母基金，同时发布首批15个应用场景、25个场景项目，106个项目集中签约，总投资691.2亿元，涵盖新能源汽车及关键零部件、半导体及光电、生物医药等领域 [4] 具身智能机器人产业 - 青岛市创新投资有限公司与青岛海尔创业投资有限责任公司签署"青岛市具身智能机器人产业基金战略合作框架协议"，目标规模100亿元，聚焦人工智能和人形机器人赛道 [5] 生物医药领域 - 礼来亚洲基金完成第七期美元生命科学基金募集，获得全球机构投资者认购，包括主权财富基金、养老金等 [6][7] - 上海礼澜私募投资基金合伙企业完成设立，成为国内市场化募资规模最大的生物医药VC基金 [7] 唯品会投资 - 唯品会（珠海）投资合伙企业（有限合伙）在横琴成立，出资额10.1亿元，由VIPSHOP INTERNATIONAL HOLDINGS LIMITED担任执行事务合伙人 [8] 佛山市新动能产业基金 - 佛山市新动能产业基金总规模200亿元，首期规模40亿元，通过"直接投资+母子基金+专项基金"形式开展投资，母基金管理人为佛山金控 [9] 险资联合设立基金 - 北京保实诚源股权投资合伙企业成立，由人保资本、中意资产、中诚资本共同出资设立，出资额130.01亿元，管理人为中诚资本 [10] 中亚基金 - 中国中亚经济合作基金有限公司在上合示范区注册成立，聚焦民生项目、绿色经济和绿色能源等领域投资，支持中国企业与"一带一路"国家企业合作 [11] 天使投资与并购基金 - 南宁市首支天使子基金"南宁恒邦天使基金"完成备案，总规模3130万元，采取双执行事务合伙人模式 [12][13] - 厦门国贸国君并购基金设立，聚焦国贸控股旗下厦门国贸健康科技、中红医疗的产业链并购 [14] 农业科技领域 - 西安农投坤辰私募股权投资基金完成备案，总规模2亿元，首期1亿元，聚焦农业科技领域 [15] - 苏州农业产业科创投资基金完成工商注册，总规模20亿元，首期6亿元，聚焦高端农业机械、数字农业等六大领域 [23] 战略性新兴产业 - 广州产投与建信投资、南粤基金集团签署基金合伙协议，设立10亿元AIC基金，投向新一代信息技术、半导体、新能源等 [16] - 广州健康产投私募基金管理有限公司完成首支基金备案，规模1亿元，聚焦高端医疗器械、生物医药等领域 [17] 氢能产业 - 朝阳氢能新动能创业投资基金成立，出资额50亿元，重点投向氢能产业链核心技术研发、装备制造等 [18][19] 校友基金与产业基金 - 东南大学无锡校友科创转化基金发布，总规模5亿元，聚焦人工智能、电子信息等领域 [20] - 长江智造领航基金完成工商注册，目标规模30亿元，首期4.01亿元，投向高端装备制造、新能源汽车等 [21] 新能源与固态电池 - 湖南湘盐福舜固电产业投资基金完成备案，首期规模2亿元，聚焦固态电池全产业链 [22] - 安徽省新能源和节能环保产业基金总规模120亿元，存续期10年，第五批子基金管理机构为金城资本 [25] 未来产业 - 南通未来产业天使投资基金规模5亿元，聚焦未来空天、未来海洋、未来能源等六大方向 [26] 政府引导基金 - 荆门市政府发布《荆门市政府投资引导基金管理办法（试行）》，引导社会资本投入"4211"产业体系 [27] - 海南海澄东证华盈创业投资合伙企业首期规模3亿元，面向社会公开征集子基金合作机构 [28][29] - 湖南中非经贸深度合作服务子基金属于湖南省金芙蓉投资基金直投子基金，主要投资对非经贸合作企业 [30] 科技成果转化 - 四川高校科技成果转化基金整体规模100亿元，首期30亿元，重点投向人工智能、新能源等七大领域 [31] 产业母基金与并购基金 - 绍兴市产业基金认缴规模150亿元，已实缴16.81亿元，投资8个子基金 [32] - 福建设立100亿元省级并购基金和100亿元省级S基金，打造总规模超1300亿元的政府引导基金矩阵 [33] 智能机器人产业 - 东莞发布《东莞市推动智能机器人产业创新发展若干政策措施》，加大机器人领域产业投资基金支持力度 [34][35] 低空经济 - 四川设立低空经济子基金，引导社会资本投入低空经济产业 [36]

中国经济转型与创业投资发展 - 中国经济从高速增长转向高质量发展阶段，增长模式从投资驱动、要素驱动转向创新驱动 [1] - 创新驱动主体多为中小企业，传统金融机构难以提供足够资金支持，创业投资机构更愿意承担风险投资潜力项目 [1] - 党中央、国务院密集出台支持股权投资和创业投资政策，科技部等七部门提出设立"国家创业投资引导基金"发挥创投支持科技创新作用 [1] - 2024年私募股权及创业投资基金新设数量4143只，同比下降44.1%，新备案基金募资总额减少约三成 [1] 政府投资基金行业现状与政策 - 新备案私募股权及创投基金中政府和国资出资占比超80%，起到重要托底作用 [2] - 国务院发布《关于促进政府投资基金高质量发展的指导意见》（一号文），提出25项发展举措服务国家战略和产业升级 [2] - 长三角、大湾区设立政府投资基金势头强劲，中西部地区新设基金数量下降，分化源于地方政府财政承受能力差异 [3] - 区县级政府投资基金存在专业性不足、行政干预严重、隐性债风险等问题，一号文要求严控区县级基金设立 [4][5] 政府投资基金分类与管理 - 一号文将政府投资基金分为创业投资类基金和产业投资类基金，实施差异化管理 [7] - 产业投资类基金需政府深入产业研究后制定指导目录和投资指南，新能源等产业需明确产业链发力环节 [7] - 创业投资类基金应坚持"投早、投小、投长期、投硬科技"原则，将投资决策权交给市场化基金管理人 [8] - 北京、上海等地可侧重发展创投类基金，其他地区可发展产业类基金，因地制宜形成差异化模式 [9] 政府投资基金运作机制 - 产业投资类基金中地方政府和国资可更多进行项目直投，创业投资类基金可采用母子架构吸引社会资本 [10] - 容错机制应强调尽职合规免责而非简单容亏比例，需建立专业内控体系判断"尽职"标准 [11][12] - 需配套市场化考核激励约束机制，通过团队持股和强制跟投实现利益绑定，解决"不敢投"问题 [13] - 政府投资基金不能沦为招商引资配套工具，应通过产业集聚客观提升招商引资吸引力 [14] 国家级引导基金与社会资本 - 国家级创投类母基金稀缺，国家创业投资引导基金将补位投早、投小、投硬科技领域 [15] - 政府投资基金和国资当前占比超80%，理想常态应以社会资本为主，需通过市场化运作和让利吸引社会资本 [15][16] - 随着经济环境改善和政策可预期性增强，社会资本参与意愿提升，行业向高质量发展迈进 [16]