量化模型与构建方式 1. **模型名称：行业主线模型（相对强弱RSI指标）**[1][4][13] * **模型构建思路**：通过构建行业层面的相对强弱指标（RS），识别在每年特定时间窗口内表现极度强势的行业，这些行业有较大概率成为当年的市场主线[13]。 * **模型具体构建过程**： 1. 以31个申万一级行业指数为标的[13]。 2. 分别计算每个行业过去20、40、60个交易日的涨跌幅[13]。 3. 将这三个时间窗口的行业涨跌幅在全市场横截面上进行排名，并对排名进行归一化处理，得到三个归一化排名值：RS_20, RS_40, RS_60[13]。 4. 对三个归一化排名值取算术平均值，得到最终的行业相对强弱指数RS[13]。 $$ RS = (RS\_20 + RS\_40 + RS\_60) / 3 $$ 其中，RS_20、RS_40、RS_60分别为过去20、40、60日行业涨跌幅的横截面归一化排名值[13]。 2. **模型名称：行业景气度-趋势-拥挤度框架（右侧行业轮动模型）**[2][6][17] * **模型构建思路**：构建一个三维评估框架，从景气度（基本面）、趋势（技术面）和拥挤度（交易面）三个维度对行业进行综合评估，并衍生出两种适用于不同市场环境的配置方案[6][17]。 * **模型具体构建过程**：报告未详细描述三个维度的具体计算方式，但明确了两种具体的配置方案： 1. **行业景气模型（高景气+强趋势，规避高拥挤）**：以景气度为核心筛选标准，要求行业同时具备高景气度和强趋势，并利用拥挤度指标规避交易过热的风险，该方案进攻性较强，偏同步指标[17]。 2. **行业趋势模型（强趋势+低拥挤，规避低景气）**：以市场趋势为核心筛选标准，要求行业同时具备强趋势和低拥挤度，并规避低景气行业，该方案思路简单，持有体验感强，偏右侧指标[17]。 3. **模型名称：左侧库存反转模型**[3][27] * **模型构建思路**：从赔率-胜率角度出发，在处于或曾处于困境的板块中，挖掘那些分析师长期看好且库存压力不大、具备补库条件的行业，以捕捉行业困境反转行情[27]。 * **模型具体构建过程**：报告未提供该模型具体的因子构建和合成公式。 4. **模型名称：行业景气度选股模型**[25] * **模型构建思路**：将行业配置模型与选股模型相结合。首先根据行业配置模型确定行业权重，然后在行业内使用PB-ROE模型筛选估值性价比高的个股，构建股票组合[25]。 * **模型具体构建过程**： 1. 使用“行业景气度-趋势-拥挤度框架”确定各行业的配置权重[25]。 2. 在每个行业内，基于PB-ROE模型选取估值性价比位于前40%的股票[25]。 3. 对筛选出的股票，按流通市值和PB-ROE打分进行加权，得到最终的股票组合权重[25]。 量化因子与构建方式 1. **因子名称：相对强弱指数（RS）**[13] * **因子构建思路**：通过多期涨跌幅的横截面排名来度量行业在近期市场的相对强度[13]。 * **因子具体构建过程**：与“行业主线模型”的构建过程相同，核心是计算 $$ RS = (RS\_20 + RS\_40 + RS\_60) / 3 $$ [13]。 2. **因子名称：景气度**[17] * **因子构建思路**：用于衡量行业基本面的好坏，是行业轮动模型的核心维度之一[17]。 * **因子具体构建过程**：报告未提供具体计算方法。 3. **因子名称：趋势**[17] * **因子构建思路**：用于衡量行业价格动量的强弱，是行业轮动模型的核心维度之一[17]。 * **因子具体构建过程**：报告未提供具体计算方法。 4. **因子名称：拥挤度**[17] * **因子构建思路**：用于衡量行业交易的热度或风险，旨在规避交易过度拥挤的板块[17]。 * **因子具体构建过程**：报告未提供具体计算方法。 5. **因子名称：PB-ROE**[25] * **因子构建思路**：用于衡量股票的估值性价比，是选股模型的核心标准[25]。 * **因子具体构建过程**：报告未提供具体的因子合成公式，但表明其在行业内用于筛选估值性价比前40%的股票[25]。 模型的回测效果 （注：以下模型回测结果均基于报告所述历史数据，指标口径可能因模型而异） 1. **行业景气度-趋势-拥挤度框架（行业配置模型）**[17] * 基准：Wind全A指数[17] * 多头年化收益：22.0%[17] * 超额年化收益：13.4%[17] * 信息比率（IR）：1.5[17] * 超额最大回撤：-8.0%[17] * 月度胜率：67%[17] * 2026年1月绝对收益：6.5%[17] * 2026年1月超额收益：0.7%[17] 2. **行业景气度-趋势-拥挤度框架（ETF配置模型）**[22] * 基准：中证800指数[22] * 年化超额收益：16.6%[22] * 信息比率（IR）：1.9[22] * 超额最大回撤：10.8%[22] * 月度胜率：66%[22] * 2025年超额收益：21.4%[2][22] * 2026年1月绝对收益：9.0%[22] * 2026年1月超额收益：4.5%[2][22] 3. **行业景气度选股模型**[25] * 基准：Wind全A指数[25] * 多头年化收益：26.7%[25] * 超额年化收益：19.5%[25] * 信息比率（IR）：1.7[25] * 超额最大回撤：-15.4%[25] * 月度胜率：68%[25] * 2025年超额收益：5%[25] * 2026年1月超额收益：1.6%[2][25] 4. **左侧库存反转模型**[27] * 基准：行业等权组合[27] * 2023年绝对收益：13.4%[27] * 2023年超额收益：17.0%[27] * 2024年绝对收益：26.5%[27] * 2024年超额收益：15.4%[27] * 2025年绝对收益：28.7%[27] * 2025年超额收益：5.6%[27] * 2026年1月绝对收益：10.4%[2][27] * 2026年1月超额收益：4.8%[2][27]

公司股权与资本变动 - 上海匠趣网络科技有限公司发生工商变更 新增B站关联公司上海幻电信息科技有限公司为股东 [1] - 公司注册资本增加至111.11万元 [1] 公司基本信息 - 上海匠趣网络科技有限公司成立于2025年7月 [1] - 公司法定代表人为姜开 [1] 公司业务范围 - 公司经营范围包含动漫游戏开发 [1] - 公司经营范围包含数字文化创意软件开发 [1] - 公司经营范围包含数字内容制作服务(不含出版发行) [1]

行业规模与结构 - 2024年文化产业资产总计达到34.4万亿元，实现营收19.14万亿元，较2020年增长37.7% [1] - 行业营收利润率提升至9.3%，规上文化企业数量达7.8万家，较2020年增加1.3万家 [1] - 数字出版、网络视听、动漫游戏、短视频等新业态蓬勃发展，形成创作、传播与消费全链条联动的新格局 [1] 区域发展实践 - 北京市以科技赋能文化创新，2024年文化产业增加值占GDP比重为11.4%，继续稳居全国第一位 [1] - 川渝共建“巴蜀文化旅游走廊”，覆盖两地42市，强化文旅协同，带动成渝地区文化产业集聚式发展 [1] - 湘西、贵州等地注重非遗保护传承，实现产业现代化融合发展 [1] - 三星堆、长安等文化IP通过创造性转化与创新性发展，带动文旅消费和区域品牌形象双提升 [1] 现存短板与挑战 - 文化资源与产业发展不匹配，区域发展不平衡，资源富集地区的产业转化能力不足 [2] - 新型文化业态占比不高，产业融合程度较低，部分企业片面追求流量至上，聚焦低附加值环节 [2] - 同质化现象严重，数字化资源挖掘不充分，国际传播力和文化品牌竞争力仍需提升 [2] 未来发展方向与政策建议 - 需进一步发挥文化产业在拉动内需、促进就业、活跃市场、提振信心等方面的积极作用 [2] - 产业政策层面，需构建文化与产业融合发展的政策支撑体系，健全文化与科技融合的财政金融支持政策 [2] - 推动文化资源数据库等基础设施建设，提升文化产业数字化水平 [2] - 建立健全跨区域跨部门产业协作机制，支持中西部地区打造特色文化品牌，缩小区域发展差距 [2] - 打造文体商旅消费场景，促进文化与旅游、体育等领域深度融合，培育具有竞争优势的文化产业集群 [2] 企业创新路径 - 企业应以内容创新为核心，从优秀传统文化载体中汲取灵感，注重文化产品品牌建设 [3] - 企业应由单一产品生产向多领域IP共同开发迈进，扩展经营边界，构建从创意孵化到市场转化的全链条机制 [3] - 企业需主动拥抱AI，利用全息影音、虚拟现实、增强现实等技术，构建沉浸式、互动式新文化消费场景 [3] - 通过技术应用赋予文化产品更深层次的艺术价值和精神内涵，加快推进数字化、智能化转型 [3]

公司战略与资本运作 - 公司全资子公司实丰智能成功引入广东省粤财产业科技股权投资基金合伙企业作为战略投资者，获得4470万元资金注入 [1] - 增资方案获2025年第二次临时股东会以98.5310%的高票审议通过 [1] - 增资完成后，实丰智能注册资本从5000万元增至5875.44万元，公司仍持有其85.10%股权，控制权保持稳定 [1] 业务发展与资源协同 - 引入的粤财产投基金为国资背景，将为实丰智能带来产业资源协同优势 [1] - 增资款将专项用于实丰智能的玩具业务经营发展，旨在提升产能规模与技术研发实力 [1] - 此举契合公司“AI+IP玩具”的战略布局，助力子公司聚焦智能玩具、动漫游戏开发等核心业务拓展 [1] 股东支持与交易保障 - 公司控股股东蔡俊权为本次增资涉及的股权回购义务提供连带责任担保，且无需公司支付费用，彰显了实控人对业务发展的信心 [2] - 截至目前，公司及下属公司担保风险总体可控，无逾期或涉诉担保情形 [2] 未来展望与行业定位 - 通过引入国资力量，实丰智能将进一步夯实资本实力、提升市场竞争力，为公司长远发展注入动能 [2] - 未来，公司将持续依托实丰智能的业务布局，深化AI技术与优质IP的融合创新，以资本赋能产业升级 [2] - 公司致力于在智能玩具赛道持续领跑行业发展，为股东创造长期稳定价值 [2]

公司成立与基本信息 - 东莞叻琦坤创文化产业有限公司于近日成立 [1] - 公司法定代表人为方柏金 [1] - 公司注册资本为50万元人民币 [1] 公司经营范围 - 公司经营范围涵盖动漫游戏开发、创业空间服务 [1] - 业务包括玩具制造、玩具销售、玩具动漫及游艺用品销售 [1] - 业务包括文具制造、文具用品批发 [1] - 业务包括工艺美术品及礼仪用品制造与销售（象牙及其制品除外）以及工艺美术品及收藏品批发（象牙及其制品除外） [1] - 业务包括数字文化创意内容应用服务、专业设计服务、图文设计制作 [1] - 业务包括市场营销策划 [1] - 业务包括互联网销售（除销售需要许可的商品）、日用品销售 [1] - 业务包括化妆品批发与零售 [1] - 业务包括服装制造、服饰研发、服装服饰批发与零售、服装辅料制造与销售 [1] - 业务包括货物进出口与技术进出口 [1] - 公司可依法自主开展经营活动，除依法须经批准的项目外 [1]

行业政策导向 - 政策核心是从供需两端发力 重点在产品上新 场景焕新 活动出新三个方向下功夫 [2] - 当前国潮 文创 非遗产品消费需求旺盛 活力十足 但部分领域存在供需结构性错配问题 如部分产品供给过剩和优质供给不足并存 [2] - 新旧动能转换仍在进行 适应居民品质化 个性化需求的新产品创新应用和供给不足 文旅和智能消费等热点领域供给未能完全满足需求 [2] 产品上新措施 - 开展中国文化艺术政府奖动漫奖评奖以激励动漫产业创新发展并持续打造优质IP [3] - 实施文化创意产品提升行动 扩大文化文物单位文化创意产品开发试点范围 开展"创意来自典藏"文创产品展示推荐 [3] - 支持举办中国国际动漫游戏博览会 中国国际品牌授权展览会等展会 开展品牌授权主题供需对接活动 [3] - 举办"多彩中国 佳节好物"文化和旅游贸易促进活动 推广国潮文创 非遗老字号等优质产品 打造"中国礼物" [3] 消费场景焕新举措 - 制定非遗工坊建设操作指南 引导非遗工坊提质增效 推出一批优质非遗相关产品和服务 [4] - 持续举办"非遗好物 国潮焕新"四季非遗购物月等活动 发布非遗好物 打造非遗市集 推动非遗进景区 进街区 [4] - 举办中国时尚产业盛典 推动将优秀创意和中华优秀传统文化融入时尚设计 培育时尚消费市场 [4] - 指导自驾车旅居车营地提质增效 推动自驾车旅居车旅游和露营旅游健康发展 丰富城市漫步 乡村旅居等融合消费场景 [4] - 组织开展文旅新业态新场景对接行动 打造沉浸式体验 线上演播 数字艺术 电竞娱乐等文旅数智化新模式 [4] 消费活动创新引导 - 持续举办全国文化和旅游消费促进活动 支持各地推出赏冰乐雪 避寒避暑 文创市集等应季应景产品和服务 [6] - 举办"游购乡村"活动 以"游"促"购" 为乡村产品找出路 [6] - 打造"跟着演出去旅行""跟着赛事去旅行""跟着影视去旅行""跟着名著去旅行"等品牌 满足高品质 多样化 个性化消费需要 [6] - 支持举办区域性文化和旅游消费促进活动 探索实施区域一体化文旅消费惠民措施 丰富夜间消费等专题活动 [6] - 落实好离境退税政策 推广"即买即退"措施 吸引更多境外游客来华旅游购物 努力满足入境消费者需要 [6]

公司动态 - 三七互娱近期成立两家全资子公司：广州跃虎网络科技有限公司和广州幻创网络科技有限公司 [1] - 两家新公司的经营范围均包含信息系统集成服务、数字内容制作服务、数字文化创意软件开发以及动漫游戏开发 [1] - 两家公司均由三七互娱间接全资持股 [1] 相关ETF市场表现 - 游戏ETF（159869）近五日下跌0.78%，市盈率为35.70倍，最新份额为82.9亿份，增加1.3亿份，净申购1.9亿元，估值分位为51.78% [3] - 食品饮料ETF（515170）近五日下跌1.01%，市盈率为21.07倍，最新份额为110.8亿份，减少8100.0万份，净赎回4751.5万元，估值分位为23.21% [3] - 科创50ETF（588000）近五日下跌2.48%，市盈率为150.85倍，最新份额为506.1亿份，减少2.0亿份，净赎回2.9亿元，估值分位为95.35% [3] - 云计算50ETF（516630）近五日上涨0.19%，市盈率为91.61倍，最新份额为2.9亿份，减少800.0万份，净赎回1231.3万元，估值分位为78.50% [3][4]

政策概述 - 政策自10月9日起实施，围绕税收、影视、演艺、动漫游戏等17个领域推出系统性支持政策，旨在丰富高质量文化产品与服务供给，推动深港文化交流合作 [1] 税收与消费支持 - 符合条件的企业减按15%的税率征收企业所得税 [2] - 对在前海工作的香港居民，其个人所得税税负超过香港税负的部分予以免征 [2] - 对境外高端及紧缺人才，按内地与香港个人所得税税负差额给予补贴，且该补贴免征个人所得税 [2] - 对举办文旅促消费活动的A级景区、酒店、实体书店等机构给予每年最高100万元支持 [2] - 每年安排最高500万元用于发放消费券等促销措施 [2] 影视与动漫游戏产业扶持 - 对符合条件的深港合作电影、电视剧项目出品方给予每年最高300万元支持，取景地在前海的作品每部可叠加奖励50万元 [3] - 对开展影视作品后期制作服务的企业给予每年最高300万元支持 [3] - 对在前海举办主题动漫、游戏展览活动的机构给予每年最高300万元补贴 [3] - 对游戏技术研发和内容原创企业给予每年最高300万元支持 [3] - 为原创游戏企业提供出版服务的出版企业可获得每年最高100万元支持 [3] 文化IP开发与转化 - 支持企业孵化、落地特色IP项目，对符合条件的企业给予最高200万元奖励 [3] - 鼓励优质IP项目在前海转化，对符合条件的机构给予最高100万元奖励 [3] - 对投资建设IP文旅街区、体验馆、主题公园等设施的机构给予每年最高300万元支持 [3] 文化出海与深港联动 - 对出海游戏企业、广告企业、微短剧企业分别给予每年最高300万元、100万元、100万元支持 [4] - 支持在前海建设文化出海服务平台，提供境外市场研究、法律咨询、版权交易等服务 [4] - 支持香港演艺团体在前海演出，对符合条件的团体给予每年最高200万元奖励 [4] - 对为香港演艺团体提供场地支持的演出场所经营单位给予每年最高300万元奖励 [4] - 对拓展演艺新空间、发展新型演出项目的商业载体给予每年最高100万元奖励 [4] 旅游产业激励 - 对在前海实际经营的港澳旅行社给予一次性15万元奖励 [5] - 对开发深港精品旅游路线的旅行社给予每年最高150万元奖励 [5] - 对组织境外旅游团来深圳旅游的旅行社给予每年最高50万元奖励 [5] - 对打造入境游产品的线上旅游平台给予每年最高50万元奖励 [5] - 对进行境外旅游推广的机构给予每年最高5万元支持 [5]

特朗普政府贸易调查 - 特朗普政府对机器人、工业机械和医疗设备进口启动调查 为实施新关税措施奠定基础 依据《贸易扩展法》第232条开展 调查于9月2日启动 [1] - 总统有权对涉及国家安全的商品征收关税 商务部需在270天内提交政策建议 [1] - 调查范围扩大至药品、半导体、飞机、关键矿产及中重型卡车等产品 与基于国家的关税政策并行执行 [1] 医疗设备调查细节 - 调查反映美国对医疗用品过度依赖外国供应商的担忧 包括注射器、缝合线、导管和纱布等产品 [2] - 商务部将审查个人防护设备贸易 如防护手套和口罩 [2] - 调查不涉及处方药、生物制剂及其他药品 这些已在另一项审查中 [3] 工业机械调查范围 - 机器人及工业机械调查重点针对计算机控制机械系统、铣床及工厂用冲压压装设备 [4] 相关ETF表现 - 食品饮料ETF(515170)近五日下跌2.84% 市盈率20.37倍 份额增加2700万份至87亿份 主力资金净流入147.6万元 [6] - 游戏ETF(159869)近五日下跌1.25% 市盈率45.91倍 份额增加1亿份至58.5亿份 主力资金净流入1.2亿元 [6] - 科创半导体ETF(588170)近五日上涨18.18% 份额增加400万份至8.1亿份 主力资金净流出1.2亿元 [6] - 云计算50ETF(516630)近五日上涨1.94% 市盈率123.26倍 份额增加600万份至3.6亿份 主力资金净流出6.3万元 [7]

行业核心观点 - 文化和科技深度融合正全面打通文化创作、消费、传播等环节，是行业发展的重要趋势 [1][3] - 科技是文化产业发展的关键驱动力，能够挖掘整合文化资源并转化为具备多重价值的高质量产品 [2] - 文化新业态已成为推动文化产业高质量发展的强大动力，并展现出科技驱动产业革新、集群生态加速形成的繁荣景象 [4] 行业技术应用与赋能 - 大数据、人工智能等数字技术能打破时空界限，激活文化场馆、非遗和文物 [1][3] - 数字技术以其开放性、共享性、智能性优势连接资源、企业、产品、人才，形成规模化产能集聚池，实现对传统文化行业的全面赋能与重构 [2] - 数字出版、数字演艺等新型传播方式为观众带来更便捷、时尚、全方位的视听体验 [1] 行业产品与服务创新 - 动漫游戏、网络音乐、数字文创等新型文化产品和服务层出不穷，拓展了文化产品的形态与业态 [1][3] - 科技能将优质文化资源转化为集展示价值、体验价值、经济价值、教育价值、时代价值于一体的高质量文化产品 [2] 北京市场表现与产业数据 - 2024年北京人工智能核心产业规模突破3000亿元，拥有相关企业约2400家，大模型产品备案105款，均居全国首位 [4] - 北京去年新增5家国家文化和科技融合示范基地，基地总数达16家，数量居全国首位 [4] - 2024年上半年北京市规模以上文化企业营业收入达1.22万亿元，同比增长13.3% [4] - 2024年上半年北京文化新业态企业营业收入为8808.8亿元，同比增长15.9%，占全市文化企业营收比重高达72.1% [4] 行业论坛与未来展望 - 2025北京文化论坛聚焦文化和科技融合发展，约800名中外嘉宾将围绕科技激发文化原创力、新科技提升公共文化品质等议题交流 [1] - 平行论坛主题包括数字化赋能文化遗产、科技激发文化原创力、视听产业融合破圈等 [5] - 推动文化和科技由“相加”到“相融”，能催生新文化业态，延伸产业链，培育新质生产力 [3]