2025年公募指数基金市场发展核心观点 - 2025年公募基金市场的年度“题眼”是“指数”，指数化投资成为万亿资金入市的“主航道”，市场正从“选股”时代进入“选势”时代 [1][16] - 行业和主题ETF取代宽基ETF成为2025年市场规模增长的主角，资金以前所未有的热情涌入人工智能、通信设备、半导体、机器人、航天航空等代表国家战略和产业升级的“黄金赛道” [1][3][16][18] - 国内公募指数基金发展呈现三大特征：多元化、加速化、机构化 [1][6][16][21] 市场规模与增长 - 截至2025年三季度末，全市场非货币ETF、ETF联接基金及其他场外指数基金总规模逼近8万亿元，年内增长2.1万亿元 [2][17] - 全市场ETF规模在2025年突破6.6万亿元，其中股票型ETF规模突破3.7万亿元；而在2024年末，全市场ETF规模为4.66万亿元，股票型ETF为2.9万亿元，增长迅猛 [2][17] - 截至2025年12月24日，非货币ETF份额增加6899.4亿份，增幅27.6%，达到3.2万亿份；总规模增加2.2万亿元，增幅38.1%，达到5.8万亿元 [6][21] - 2025年新发行ETF数量达350只（另一处数据为357只），全市场ETF总数达到1482只 [6][8][21][23] 行业与主题ETF的爆发 - 股票型ETF中，行业和主题ETF在2025年大放异彩：行业ETF场内份额从2024年末的2220.51亿份增长至3260.41亿份，增长超千亿份；主题ETF场内份额从5231.69亿份增长至7712.29亿份，增长近2500亿份 [3][18] - 年内新上市11只行业ETF和87只主题ETF，为市场注入新血 [3][18] - 科技类ETF份额增长最为迅猛，例如：易方达机器人ETF份额增长率超5700%（份额从1.53亿份增至87.14亿份），博时科创AIETF增长率超3000%，景顺长城机器人产业ETF增长率超2000%，富国通信设备ETF增长率超1500% [4][18][19] - 按份额增长数量统计，华夏机器人ETF年内份额增长超200亿份，排在股票型ETF第四位 [4][19] 产品表现与赚钱效应 - 截至2025年12月25日，年内涨幅前十的股票型ETF中有8只瞄准AI赛道 [4][19] - 国泰基金旗下创业板人工智能ETF以151.11%的涨幅领跑全市场，排名前七的股票型ETF涨幅均超过100%，主题涵盖人工智能、通信设备和5G [4][19] - 已有175只股票型ETF年内涨幅超过50%，若算上跨境ETF，数量接近200只，这些ETF大多布局了与大科技相关的成长赛道 [11][24] 市场发展特征：多元化、加速化、机构化 - **多元化**：2025年推出了包括科创综指ETF、科创债ETF、基准做市信用债ETF等宽基ETF，自由现金流策略ETF，以及科创板人工智能、半导体材料设备、卫星产业ETF等反映产业趋势的行业主题ETF，资产谱系进一步丰富 [6][21] - **加速化**：ETF的规模和数量均在加速提升，规模增幅（38.1%）显著高于份额增幅（27.6%） [6][21] - **机构化**：截至2025年三季度末，中国非货币ETF中机构投资者平均占比达54.6% [6][21] - 养老金、保险资金及企业年金等长线资金通过ETF大规模配置A股，推动市场定价权向被动工具倾斜，有助于形成“长钱长投”生态并降低市场波动 [6][21] 行业竞争与产品布局 - 2025年科技赛道成为ETF发行的“主战场”，年内发行的357只新ETF中，股票型有236只，占比超66% [8][23] - 机构资金（公募、保险、北向资金）加速入市，并集中涌向机器人、人工智能、创新药、港股科技等热点主题ETF [8][23] - 基金公司竞争转向“精细化”和“差异化”：指数编制越来越细分，出现“卫星”、“人形机器人”、“通用航空”等前瞻性窄众主题；同时，以科创50、科创100、科创200和科创综指为代表的多层次泛科技宽基ETF产品也开始崭露头角 [8][23] - 多家公募基金公司已上报信息技术、生物科技等科技细分领域的ETF产品 [8][24] - 未来竞争将考验基金公司对产业的深度理解、产品创新及综合服务能力，旨在发掘下一个“黄金赛道”并将其转化为优质指数产品 [9][24] 资产配置建议 - 不建议普通投资者单压波动较大的科技赛道，应树立资产配置理念，将黄金、债券等不同资产纳入组合以降低整体波动率 [11][25] - 建议采用“核心+卫星”的配置方式：核心部分可从传统价值的沪深300ETF向成长风格暴露更多的中证A500ETF过渡；卫星部分做哑铃式配置，一端配置科技（主抓上游算力赛道，如通信、半导体设备主题ETF），另一端配置现金流ETF以平衡风险 [11][25] - 算力赛道是当前科技投资核心，逻辑清晰且景气度高，2026年大概率仍有投资机会，行业增速快，当前估值不到30倍具备吸引力；国产算力（含芯片、半导体设备ETF）长期需求确定，其中半导体设备因扩产及低估值更具性价比 [12][26] - 对于AI应用端赛道，建议做右侧投资，因目前暂未诞生现象级应用 [13][27] 行业未来展望与挑战 - 指数产品的投资运作专业性要求高，涉及跟踪误差控制、超额收益获取及全流程风险管理，并非简单的复制 [14][28] - 未来科技主题指数基金将覆盖产业发展的不同阶段，既有“0到1”的前沿概念，也有“1到N”高速成长期的行业，但竞争将迅速白热化 [14][28] - 业内人士看好ETF未来发展，预计未来5至10年ETF规模将从5万亿元增长至10万亿元 [15][29] - 随着“十五五”开局政策加码创新产业、未来产业以及监管引导长钱入市，2026年ETF等被动指数产品有望继续加速增长，预计会有更多宽基、策略、主题和行业ETF被布局，基金公司间竞争将更为激烈 [15][29] - 未来需推动REITs ETF、多资产ETF等创新品种落地，并优化投顾服务与加强投资者教育，以巩固生态成熟度；被动投资的深化将重构市场定价逻辑，形成更高效稳定的资本配置体系 [15][29]

全市场股票ETF资金流向 - 12月25日，全市场股票ETF（含跨境ETF）资金净流入73.95亿元，推动总份额增加31.27亿份，总规模达4.74万亿元 [1][2] - 12月以来，全市场股票ETF资金净流入超过1100亿元，推动全市场ETF规模逼近6万亿元大关 [1] - 从大类型看，12月25日宽基ETF与债券ETF净流入居前，分别达91.89亿元与88.14亿元，行业主题ETF净流出20.63亿元 [4] 中证A500ETF成为吸金主力 - 12月25日，华泰柏瑞、华夏、南方旗下中证A500ETF资金单日净流入均超过10亿元，全市场中证A500ETF合计净流入超过60亿元 [1][7] - 12月以来，全市场中证A500ETF资金净流入高达947.57亿元，接近950亿元 [1][6][7] - 资金净流入背后是基金公司对未来可能推出的中证A500ETF期权的争夺战 [7] 主要基金公司旗下ETF表现 - 易方达基金旗下ETF最新规模达8476.4亿元，12月25日规模增加20.6亿元，净流入3.0亿元，其中A500ETF易方达净流入4.2亿元 [4] - 华夏基金旗下，A500ETF基金和科创50ETF单日净流入居前，分别净流入14.49亿元和6.97亿元，最新规模分别达391.06亿元和764.93亿元 [5] 其他指数及产品资金流向 - 12月25日，跟踪AAA科创债指数的相关ETF单日净流入居前，达84.71亿元，银华及汇添富旗下科创债ETF净流入分别达34.74亿元、20.50亿元 [4][7] - 最近5个交易日，资金流入跟踪中证A500指数的相关ETF超557亿元，流入跟踪中证500指数的相关ETF超22亿元 [4] - 资金净流出方面，博时可转债ETF净流出超7亿元，富国军工龙头ETF、华夏机器人ETF、国泰军工ETF净流出均超5亿元 [7]

市场情绪与交易表现 - 上周A股日均成交额达19530.44亿元，较前一周增加2568.66亿元，日均换手率升至1.73%，较上周上升0.12个百分点 [1][3] - 上周创业板指上涨2.74%，深证成指上涨0.84%，上证指数下跌0.34% [2] - 航天装备、通信设备、电子化学品指数上周分别上涨7.89%、7.81%、6.99%，涨幅居前；元件、影视院线指数涨幅均约6% [2] - 焦炭、渔业、汽车服务、油服工程、医药商业指数上周跌幅均超4% [3] 资金流向与结构 - 12月前两周，消费大类获得机构与散户资金的同步净流入 [1] - 机构资金对科技板块的博弈增强，对科技大类的资金流出力度在12月9日后有所加大，但对周期制造大类的净流出规模显著收窄且整体呈收敛态势 [1][5] - 过去两周，机构资金对基础化工流出最多，有色金属次之；散户资金对基础化工流入最多，有色金属次之 [5] - 在大金融板块，机构对银行的净流出持续收敛，散户则转为流出 [5] - 截至12月12日，融资余额为2.48万亿元，较12月5日增加196.21亿元；融券余额为176.72亿元，较12月5日增加1.07亿元 [4] - 上周北向资金日均成交额为2324.71亿元，较上周上升397.27亿元 [4] ETF资金流向 - 上周华泰柏瑞基金、南方基金、华夏基金旗下A500ETF净流入额分别达40.33亿元、37.64亿元、20.58亿元，为最受欢迎的3只股票ETF [6] - 易方达基金及华夏基金旗下科创板50ETF、华泰柏瑞红利ETF、南方有色金属ETF上周分别获得9.77亿元、8.57亿元、8.21亿元、8.19亿元净流入 [7] - 南方红利低波50ETF、嘉实中证500ETF上周净流入额均超7亿元，华夏机器人ETF吸引近7亿元净流入 [7] 市场展望与跨年行情 - 部分机构认为，在经历9月初至12月初的调整后，A股有望迎来跨年行情 [1][8] - 观点认为牛市底层逻辑仍在，市场已基本完成调整，叠加基金排名基本落地，跨年有望迎来新一波行情 [8] - 观点认为保收益降仓位已步入尾声，岁末年初的再配置与机构资金回流有望改善市场流动性和活跃成交，跨年攻势已经开始 [8] - 在新一轮政策部署护航下，A股跨年行情可期，未来国内经济政策有望持续发力，政策红利释放有望提振市场信心并吸引资金流入 [9] - 历史数据显示，“十三五”和“十四五”开局之年A股市场均有不错表现，此积极表现有望在2026年得到延续 [9] 2026年行业配置线索 - 兴业证券策略团队概括2026年景气预期向好的行业（预测净利润增速>30%）包含四条线索：AI产业趋势、优势制造业、“反内卷”、内需结构性复苏 [1][11] - 中信保诚基金认为AI应用端有望成为2026年重要主线，产业价值重心正从算力基础设施向应用端迁移，投资逻辑或将从硬件基础设施转向实际应用和商业化 [11] - AI在内容、社交、娱乐及千行百业的赋能已进入商业化落地阶段，贴近C端或赋能B端的应用更容易形成清晰的商业模式和盈利增长点 [11] - 广发证券首席经济学家指出，明年将制定全国统一大市场建设条例，深入整治内卷式竞争，意味着2026年“反内卷”仍将是宏观面的重要线索之一 [11] 具体投资方向建议 - 国泰海通策略团队看好科技成长、券商与消费等方向的机会 [10] - 中期角度建议关注有色金属和AI算力，主题上以商业航天为主，可控核聚变和人形机器人为辅 [10] - 认为港股也具有投资机会，潜在热点板块主要有互联网巨头、创新药 [10] - 中欧基金有关人士预计2026年将实施“宽财政+宽货币”的政策组合，财政赤字率将维持在合理水平，专项债、特别国债等工具将继续加码，货币政策延续“适度宽松”基调，降准降息仍存在一定空间，为资本市场提供较为充裕的流动性环境，有利于权益资产估值修复 [9]

市场表现与资金流向 - 上周（12月8日—12月12日）A股日均成交额为19530.44亿元，较前一周增加2568.66亿元，日均换手率为1.73%，较上周上升0.12个百分点 [1][4] - 同期，创业板指上涨2.74%，深证成指上涨0.84%，上证指数下跌0.34% [3] - 行业板块方面，航天装备、通信设备、电子化学品指数分别上涨7.89%、7.81%、6.99%，涨幅居前；元件、影视院线指数涨幅均约6% [3] - 焦炭、渔业、汽车服务、油服工程、医药商业指数跌幅较大，均超过4% [4] - 北向资金日均成交额为2324.71亿元，较上周上升397.27亿元 [5] - 截至12月12日，融资余额为2.48万亿元，较12月5日增加196.21亿元；融券余额为176.72亿元，较12月5日增加1.07亿元 [5] 机构与散户资金动向 - 12月前两周，消费大类获得机构与散户资金的同步净流入 [1] - 除消费外，机构与散户对其余大类的操作大致趋于反向 [6] - 12月3日至12月9日，机构对科技与周期制造大类的净流出规模显著收窄，但12月9日后对科技大类的资金流出力度加大，对周期大类流出呈收敛态势，机构资金在科技大类的博弈增强 [6] - 过去两周，机构对基础化工流出最多，有色金属次之；散户对基础化工流入最多，有色金属次之 [6] - 在大金融板块中，机构对银行的净流出持续收敛，散户则转为流出，机构配置意愿相对增强 [6] ETF资金流向 - 上周，华泰柏瑞基金、南方基金、华夏基金旗下A500ETF区间净流入额分别达到40.33亿元、37.64亿元、20.58亿元，为最受欢迎的3只股票ETF [7] - 易方达基金及华夏基金旗下的科创板50ETF、华泰柏瑞红利ETF、南方有色金属ETF分别获得9.77亿元、8.57亿元、8.21亿元、8.19亿元净流入 [8] - 南方红利低波50ETF、嘉实中证500ETF净流入额均超过7亿元（不到8亿元），华夏机器人ETF吸引近7亿元净流入资金 [8] 市场展望与跨年行情 - 部分机构认为，在经历了9月初至12月初的调整后，A股有望迎来跨年行情 [2][8] - 牛市底层逻辑仍在，主要由结构性行情和资本市场改革政策推动，市场已基本完成调整，叠加基金排名基本落地，跨年有望迎来新一波行情 [8] - 保收益降仓位已步入尾声，岁末年初的再配置与机构资金回流有望改善市场流动性和活跃成交，跨年攻势已经开始 [8] - 在新一轮政策部署护航下，A股跨年行情可期，未来国内经济政策有望持续发力，政策红利释放有望提振市场信心并吸引资金流入 [9] - 从历史情况看，“十三五”和“十四五”开局之年A股市场均有不错表现，历史上开局之年的积极表现有望在2026年得到延续 [9] 2026年行业配置线索 - 兴业证券策略团队概括出2026年景气预期向好的四条线索：AI产业趋势、优势制造业、“反内卷”、内需结构性复苏 [2][11] - 中信保诚基金认为AI应用端有望成为2026年重要主线，产业价值重心正从算力基础设施向应用端迁移，投资逻辑或将从硬件基础设施转向实际应用和商业化 [11] - AI在内容、社交、娱乐及千行百业的赋能已进入商业化落地阶段，贴近C端用户或能赋能B端企业的应用更容易形成清晰的商业模式和盈利增长点 [11] - 广发证券首席经济学家郭磊指出，明年将制定全国统一大市场建设条例，深入整治内卷式竞争，意味着2026年“反内卷”仍将是宏观面的重要线索之一 [11] 机构看好的投资方向 - 国泰海通策略团队看好科技成长、券商与消费等方向的机会 [10] - 中期角度建议关注有色金属和AI算力，主题上以商业航天为主，可控核聚变和人形机器人为辅 [10] - 港股也具有投资机会，潜在热点板块主要有互联网巨头、创新药 [10] - 中欧基金有关人士认为，2026年将实施更加积极有为的宏观政策，“宽财政+宽货币”的政策组合为资本市场提供较为充裕的流动性环境，有利于权益资产估值修复 [9]

机器人主题ETF市场表现 - 12月4日机器人概念爆发 相关主题ETF大涨 2只机器人主题ETF当日收盘涨幅超过3% 位居股票型ETF涨幅榜前列 [1] - 机器人主题ETF整体表现强劲 全市场13只产品中 2只涨超3% 9只涨超2% 最低涨幅为1.82% [3] - 主题内ETF业绩出现分化 主要原因为跟踪标的指数不同 跟踪国证机器人产业指数的ETF当日涨幅较高 [3] 资金流入与产品规模 - 机器人主题ETF年内持续吸引资金流入 截至12月3日 13只产品年内合计净流入近475亿元 [1][3] - 具体产品方面 华夏机器人ETF年内净流入190.94亿元 在所有股票型ETF中排名第三 易方达机器人ETF年内净流入123.48亿元 排名第六 [3] - 从管理规模看 截至三季度末 华夏机器人ETF规模为227.98亿元 居同主题第一 易方达机器人ETF规模为133.15亿元 居第二 另有5只产品规模超过10亿元 [3] 指数构成与产品布局 - 主流机器人主题ETF主要跟踪两大指数 国证机器人产业指数包含50家A股公司 业务聚焦机器人本体、核心零部件及相关领域 [3] - 中证机器人指数覆盖范围更广 包含73家A股公司 涵盖系统方案商、集成商、设备制造商、零部件商及其他相关企业 [3] - 公募基金公司积极布局该赛道 四季度以来已有17只机器人主题ETF上报材料 11月以来新增多只科创创业机器人ETF产品上报 [4] 市场关注度与驱动因素 - 机器人产业被机构视为新质生产力的核心 在政策支持硬科技创新及AI与机器人技术加速融合的背景下 该赛道成长潜力显著 [5] - 概念股反弹受到多重因素催化 包括产业链个股前期回调幅度较大 以及新的政策端和产业端预期推动 [6] - 技术层面 谷歌、英伟达等大模型迭代加速 提升了人形机器人的自学习与场景理解能力 强化了技术集成逻辑 [6] 投资观察与产品选择 - 行业趋势明确 但人形机器人仍处于渗透初期 投资需以基本面与确定性为锚 优选核心卡位龙头 [6] - 选择ETF产品时 若偏好人形机器人可关注跟踪国证机器人产业指数的产品 侧重工业自动化则可选择跟踪中证机器人指数的产品 [6] - 此外 需考虑基金公司的指数管理能力、产品规模流动性以及费率水平 优先选择规模大、成交活跃、综合成本低的产品以降低交易冲击成本并获取长期成本优势 [6]

资金流向分析 - 11月以来截至11月19日，权益类ETF净申购额合计542.32亿元 [1][2] - 本周前三个交易日，超200亿元资金涌入权益类ETF [1] - 四季度以来（10月至11月19日），权益类ETF净申购额已超过1500亿元 [2] - 11月17日市场调整当日，权益类ETF净申购额达115.7亿元，11月18日至19日净申购额为96.73亿元 [2] - 债券基金频遭大额赎回，11月以来已有超15只债券基金遭遇大额赎回，主要为纯债基金 [4] 热门ETF及基金产品 - 细分行业主题ETF受青睐，南方创业板人工智能ETF净申购额32.52亿元，国泰证券ETF净申购额21.4亿元 [2] - 易方达证券保险ETF、华夏机器人ETF、华夏自由现金流ETF等净申购额均在15亿元以上 [2] - 港股主题ETF持续吸引资金流入，广发港股通非银ETF、华泰柏瑞南方东英恒生科技ETF、华夏恒生科技ETF等净申购额均超过30亿元 [2] - 权益类基金发行回暖，易方达产业优选混合基金发行规模31.62亿元，富国兴和混合基金发行规模30亿元，鹏华启航量化选股混合基金发行规模近30亿元 [3] 债券市场动态 - 多只债券基金发生大额赎回，天弘通享债券基金、圆信永丰兴和60天滚动持有债券基金、新华鼎利债券基金等均发布提高净值精度的公告 [4] - 债券市场表现不佳导致纯债基金吸引力下降，规模缩减，而‘固收+’类产品关注度提升 [4] - 11月以来成立的纯债基金发行规模刚迈过新基金成立门槛 [4] 行业及板块观点 - 市场资金在各板块间频繁轮动，高低切换现象明显，前期涨幅较多的科技、创新药板块遭遇调整，资金开始流入金融、公用事业等防御性板块 [5] - AI产业被判断仍处于早期发展阶段，随着大模型进步，未来几年有望看到AI应用规模增长 [5][6] - 港股高股息股票资产在全球利率下行背景下成为追求稳定收益的稀缺品种，估值有望得到持续支撑 [6] - 港股市场汇聚代表中国人工智能发展前沿的科技互联网企业及生物医药企业，这些企业正成为海内外投资者投资中国资产的重要方向 [6]

资金迁徙趋势 - 资金正从债券市场向股票市场进行显著迁徙，股债之间的资金流动趋势愈发清晰 [1] - 权益类资产的关注度持续提升，与债券基金遇冷形成鲜明对比 [1][4] 债券基金市场情况 - 11月以来已有超15只债券基金遭遇大额赎回，主要为纯债基金 [2] - 多家基金公司因大额赎回发布公告提高基金净值精度，包括天弘通享债券基金、圆信永丰兴和债券基金、新华鼎利债券基金等 [2] - 债券基金新发市场遇冷，11月以来共成立6只纯债基金，发行规模合计仅为18.6亿元，多数产品发行规模约2亿元 [2] - 债券市场表现欠佳导致纯债基金吸引力下降，基金公司渠道转向重点销售“固收+”产品 [3] 权益类产品市场表现 - 权益类新基金频现爆款，易方达科技先锋混合基金认购超20亿元上限，确认比例88.2% [4] - 中欧鑫悦回报混合基金认购超15亿元上限，比例配售确认比例61.07% [4] - 鹏华启航量化选股混合与富国兴和混合基金均一日结束募集，募集规模上限均为30亿元 [4] - 11月以来权益类ETF净申购额合计达484.69亿元，10月以来净申购额累计达1436.23亿元 [4][5] - 细分行业主题ETF受青睐，南方创业板人工智能ETF净申购32.52亿元，国泰证券ETF净申购23.91亿元 [4] - 港股主题ETF持续吸金，广发港股通非银ETF、华泰柏瑞恒生科技ETF、华夏恒生科技ETF等净申购额均超30亿元 [5] 机构布局与观点 - 基金公司密集布局权益类产品，11月以来上报118只新产品，其中103只为权益类基金 [6] - 易方达基金、招商基金等头部公司均上报6只权益类产品 [6] - 机构认为中国制造业全球超越迭代是未来重要投资方向，优秀A股公司海外市场拓展值得关注 [7] - 港股科技公司在AI应用、软件领域有优势，随着AI技术向应用层扩散有望持续受益 [7] - 中国创新药企研发实力获全球认可，出海授权交易频繁，在全球降息周期下更易获资金青睐 [7]

市场整体表现 - 沪指于10月28日盘中站上4010.73点，创近十年新高，但三大股指午后全线收跌 [1] - 国庆假期后A股持续震荡，市场成交量及杠杆资金情绪回落，直至上周下半段呈现回暖迹象 [3] 资金流向分析 - 10月28日主力资金全天净流入电池、软件开发、通信设备行业，金额分别为39.83亿元、36.76亿元、36.63亿元 [1] - 最近一周（10月20日-10月24日）北向资金估算净流入100亿元，前一周（10月13日-10月17日）为净流出113亿元，其中灵活型外资最近一周净流入68亿元 [4] - 最近一周两融资金净买入270亿元，活跃度较前一周小幅回升 [4] - 两融资金主要净买入电子、通信、非银板块，净卖出汽车、有色、机械板块，仅净卖出大盘价值板块 [5] - 主动偏股基金最近一周主要加仓通信、电子、计算机板块，减仓家电、银行、食品饮料板块 [5] 科创主题投资热度 - 权益基金及主题ETF资金持续向科创赛道聚集，重点关注通信、电子、计算机等板块 [1] - 10月9日至10月27日，嘉实科创芯片ETF、广发电池ETF、华夏机器人ETF净流入额分别为23.42亿元、21.69亿元、17.14亿元 [5] - 华夏芯片ETF、科创200ETF易方达同期分别获得13.85亿元、12.98亿元净流入 [5] 机构仓位与增量资金 - 截至2025年10月17日，股票私募仓位指数升至79.68%，创近一年新高，自2025年8月以来累计上涨5.75% [6] - 满仓（仓位>80%）股票私募占比达63.40%，绝大多数私募选择高仓位运行以规避踏空风险 [6] - 2025年8月私募量化产品规模约19274亿元，较月初增长970亿元 [7] - 头部保险公司7月保费收入为4735亿元，同比增长20%，若按新增保费30%投资权益计算，每月权益市场增量可达超1400亿元量级 [7] 后市展望与投资主线 - 机构判断顺应国家战略、具备真实技术壁垒的科技企业是A股投资重要主线 [2][9] - “十五五”规划建议中关于科技自立自强与现代化产业体系的论述将持续为市场提供主线方向 [8] - 新质生产力主题投资受关注，细分领域包括云计算与大数据、算力、5G/6G、人工智能、集成电路等 [9]

市场表现与资金流向 - 10月28日A股震荡，沪指盘中一度站上4010.73点，创近十年新高，但三大股指午后全线收跌 [1] - 当日主力资金净流入电池、软件开发、通信设备行业，金额分别为39.83亿元、36.76亿元、36.63亿元 [1] - 各路资金持续向科创赛道聚集，权益基金加仓通信、电子、计算机板块，科创芯片、电池、机器人主题ETF在10月以来获得较多资金青睐 [1] - 最近一周北向资金估算净流入100亿元，扭转了前一周净流出113亿元的态势，其中灵活型外资估算净流入68亿元 [4] - 最近一周两融资金净买入270亿元，活跃度较前一周小幅回升 [6] - 两融资金主要净买入电子、通信、非银板块，净卖出汽车、有色、机械板块，仅净卖出大盘价值板块 [7] - 主动偏股基金最近一周主要加仓通信、电子、计算机板块，主要减仓家电、银行、食品饮料板块 [7] - 10月9日至10月27日，嘉实科创芯片ETF、广发电池ETF、华夏机器人ETF净流入额分别为23.42亿元、21.69亿元、17.14亿元 [7] 机构观点与市场信号 - 沪指盘中突破4000点释放积极信号，体现中国经济复苏预期稳固与政策持续发力，制造业PMI回暖印证复苏动能 [4] - 美联储降息步伐加快及美元走弱提升新兴市场吸引力，外资加速回流A股，反映全球资本对中国经济结构性转型的信心 [4] - 外资通过沪港通、深港通渠道净流入凸显国际资本对中国资产的重新配置，背后有美元疲软及对中国政策连贯性、产业升级的认可 [6] - 内资热情与外资青睐的双轨资金流共同推动市场风险偏好提升，为投资者提供长期战略布局窗口 [4] 增量资金分析 - 截至2025年10月17日，股票私募仓位指数升至79.68%，较前一周上涨0.55%，创近一年新高，自2025年8月以来该指数累计上涨5.75% [8] - 满仓股票私募占比达63.40%，绝大多数私募选择高仓位运行，以避免市场低位修复后因利好引发的快速上涨而踏空 [8] - 8月私募量化产品规模约19274亿元，相较月初增长970亿元，保持较快增速 [9] - 险资贡献重要增量，7月保费收入为4735亿元，同比增幅达20%，按新增保费30%投资权益计算，每月增量超1400亿元 [9] 投资主线与后市展望 - 顺应国家战略、具备真实技术壁垒的科技企业是A股投资的重要主线 [3][11] - “十五五”规划建议中关于科技自立自强与现代化产业体系的论述将持续为市场提供主线方向 [10] - 投资机遇主要聚集在新质生产力主题投资、反内卷主题投资和消费主题投资三大方向 [10] - 新质生产力主题投资关注云计算与大数据、算力、5G6G、人工智能、集成电路等细分领域 [11] - 资本市场改革深化利好新质生产力主题估值重塑，吸引更多资源向该领域汇聚，推动估值与盈利双击 [11] - 配置层面建议关注消费板块的复苏弹性、科技领域的自主可控进展及新能源产业的转型动能 [10]

ETF市场总体表现 - 中国ETF总规模达4.31万亿元，较去年底增长15.58% [3] - 股票型ETF年内净流入1449.03亿元，突破3万亿元 [3] - 债券型ETF规模增长120.71%，达3839.76亿元 [3] - 商品型ETF规模达1573.70亿元，较去年底增长约108% [3] 细分产品表现 - 18只ETF获得百亿元以上规模增长，以宽基ETF、黄金ETF及港股ETF为主 [3] - 华夏沪深300ETF、华安黄金ETF规模增幅均超过300亿元 [3] - 华夏机器人ETF规模增幅103.34亿元，成为行业主题ETF中净流入最多产品 [3] - 信用债ETF年内资金净流入规模达1090.85亿元，总规模1931.55亿元，占债券型ETF总规模一半 [3] 港股与创新药ETF表现 - 全市场1040只ETF上半年平均回报为6.08% [5] - 港股ETF在全市场业绩排名前50产品中占比近七成 [5] - 10只ETF半年度收益超50%，集中在港股通创新药、生物科技等方向 [5] - 汇添富国证港股通创新药ETF以58.77%回报率居于首位 [5] - 约35只港股医药个股涨幅超100% [5] 科技与商品ETF表现 - 科技ETF、黄金ETF、动漫游戏ETF收益率多集中在20%以上 [6] - 亏损超10%的ETF共有13只，集中在光伏、能源领域 [6] 行业分析与展望 - 光伏产业表观产能约为市场需求两倍，全环节均处于亏损状态 [6] - 创新药行业受益于政策支持和技术突破，预计维持良好增长趋势 [5][9] - 人工智能产业处在高速发展初期，基础层AI算力芯片、技术层通用大模型快速迭代 [9] - 新消费成为消费中的成长赛道，Z世代悦己消费需求明显增加 [10] 政策与市场环境 - 国家层面加速创新药上市审批，优化优先审评、附条件批准等绿色通道 [5] - 医保政策强化"双通道"管理及单独支付机制，推动创新药快速进入临床应用 [5] - 信用债ETF纳入回购质押库后规模出现显著增长 [4] - 《支持创新药高质量发展的若干措施》提出五方面16条举措，全产业链支持创新药发展 [9]