液态锂电池中使用的电解铜箔、压延铜箔和 3D 集流体都是负极侧集流体和活性物质载体的关键铜基材料。电解铜箔采用硫酸铜溶液电沉 积而成，成本低廉，厚度可降低至 4.5-6 μ m ，占据 90% 以上的市场份额。压延铜箔由铜锭经过反复热轧和冷轧而成，晶粒致密，延伸率 高，适合反复弯折使用场景，但价格相对较高。 3D 集流体在微米级铜箔或铜网中构建三维孔隙结构，可以缓冲硅碳或锂金属负极的体积 膨胀，降低界面阻抗，抑制枝晶，从而提升电池能量密度和安全性，被视为下一代高能量密度液态（以及半 / 全固态）电池的重要升级方 向。 据 QYResearch 调研团队最新报告"全球液态锂电池用电解铜箔、压延铜箔及 3D 集流体市场报告 2024-2030 "显示，预计 2030 年全球液态 锂电池用电解铜箔、压延铜箔及 3D 集流体市场规模将达到 201.7 亿美元，未来几年年复合增长率 CAGR 为 11.8% 。 就产品类型而言，目前汽车是最主要的需求来源，占据大约 55% 的份额。 根据 QYResearch 头部企业研究中心调研，全球范围内液态锂电池用电解铜箔、压延铜箔及 3D 集流体生产商主要包括龙电华鑫、九江德福 ...

公司业务与产能 - 公司下属山西北铜新材料科技有限公司生产压延铜箔产品 [2] - 压延铜箔当前产能规模为5000吨/年 [2]

生产运营数据 - 上半年生产铜精矿含铜2.17万吨 电解铜13.70万吨 [2] - 2025年计划生产铜精矿含铜4.2万吨 阴极铜30万吨 硫酸88万吨 金锭6吨 银锭60吨 [6] 矿产资源储备 - 核心矿山铜矿峪矿现有采矿权底部新增探明铜金属量86.96万吨 [3] - 新增储量需在现有矿体开采完毕后方可开采 [3] 融资与股东回报 - 融资业务包括银行短期及中长期流动资金贷款 进口信用证 进口押汇 项目贷款等 [4] - 已制定2023-2025年股东回报规划并通过股东大会审议 [4] 产品价格与风险管理 - 预计硫酸价格短期维持稳中偏强运行 因全国开工率稳定 磷肥行业刚性采购 原料硫磺价格坚挺 [5] - 预计铜价短期高位震荡 公司将通过套期保值等工具对冲价格风险 [5] 业务结构与盈利能力 - 铜带和压延铜箔上半年毛利率为-8% 受客户认证周期和市场开拓影响产能释放 [6] - 公司将加强成本控制与生产效率改善毛利率状况 [6]

生产数据 - 上半年生产铜精矿含铜2.17万吨 [2] - 上半年生产电解铜13.70万吨 [2] - 2025年计划生产铜精矿含铜4.2万吨 [6] - 2025年计划生产阴极铜30万吨 [6] - 2025年计划生产硫酸88万吨 [6] - 2025年计划生产金锭6吨 [6] - 2025年计划生产银锭60吨 [6] 资源储备与开采 - 采矿权底部新增探明铜金属量86.96万吨 [2] - 新增储量位于标高-80米至-325米范围 [2] - 需现有采矿权范围内开采完毕后方可开采新增储量 [2] 财务与融资 - 融资业务包括银行短期及中长期流动资金贷款、进口信用证、进口押汇、项目贷款等 [3] - 当前融资结构能够满足日常经营及项目建设需求 [3] - 公司已制定2023年-2025年股东回报规划 [4] - 铜带和压延铜箔上半年毛利率为-8% [7] - 毛利率为负因客户认证周期长及产能未完全释放 [7] 市场与价格策略 - 硫酸价格预计短期维持稳中偏强运行 [5] - 硫酸需求端磷肥行业维持刚性采购 [5] - 原料硫磺价格坚挺提供成本支撑 [5] - 铜价预计短期高位震荡 [7] - 公司通过套期保值对冲铜价波动风险 [7] 经营策略 - 公司生产经营正常并按计划推进 [6] - 将加强成本控制和提高生产效率以改善毛利率 [7]

业绩表现 - 公司上半年实现营业收入128.11亿元，同比增长2.81% [1] - 归属于上市公司股东的净利润4.87亿元，同比增长5.85% [1] - 扣非净利润4.77亿元，同比增长6.99% [1] - 若剔除因计提资产减值减少的8230.98万元，净利润增速将更为可观 [1] 主营业务亮点 - 贵金属业务实现营收25.29亿元，同比增长52.04%，受益于国际通胀压力及工业需求拉动 [2] - 硫酸业务实现收入1.02亿元，同比激增197.33%，毛利率达35.5% [2] - 铜带及压延铜箔等新兴业务营收同比增长52.59% [2] - 研发投入费用达2646.3万元，同比增长48.60%，聚焦产业链关键环节技术突破 [2] 资源与技术优势 - 公司保有铜矿石资源量2.13亿吨，铜金属量129.87万吨 [3] - 深部资源勘探新增工业矿体资源量10371.8万吨，金属量869557吨，平均品位0.84% [3] - 铜矿峪矿引入自然崩落法采矿技术，降低开采成本 [3] - 侯马北铜通过富氧侧吹熔池熔炼技术优化，提升单位产能效益 [3] 产业链一体化布局 - 公司构建从矿山开采、冶炼到深加工的一体化产业链，缓冲外部原料价格波动风险 [4] - 侯马北铜"年处理铜精矿80万吨综合回收项目"试产后工艺指标全面达标 [4] - 北铜新材"高性能压延铜带箔和覆铜板"项目建设进度达53.24%，已打通关键工艺 [4] 新兴业务与产能释放 - 北铜新材"5万吨高精度铜板带铜箔+200万平方米覆铜板"项目达产后预计年销售收入超32亿元，净利润3.71亿元 [5] - 侯马北铜"80万吨铜精矿综合回收"项目试产以来表现稳定 [5] - 公司产品通过汽车质量管理体系认证，直供新能源车、5G通讯等高端市场 [5] 未来展望 - 公司有望通过深部勘探成果落地、压延铜箔项目达产及智慧矿山技术深化巩固"资源+技术+创新"三重护城河 [6] - 全球铜资源紧缺及新能源产业扩张为公司提供长期增长动力 [6]

公司基本情况 - 主营铜金属开采、选矿、冶炼及压延加工等，业务覆盖铜业务主要产业链，是有色金属企业 [3] - 主要产品为阴极铜、金锭等，副产品为硫酸等，阴极铜产能32万吨/年，硫酸产能122万吨/年，铜合金带材产能2.5万吨/年，压延铜箔产能5000吨/年 [3] - 2024年营业收入241.07亿元，归属于上市公司股东的净利润6.13亿元；2025年一季度营业收入68.38亿元，归属于上市公司股东的净利润3.71亿元 [3] 项目与资源情况 - 侯马北铜年处理铜精矿80万吨综合回收项目处理量达设计能力，系统运行稳定 [3] - 截至2024年底，铜矿峪矿现有采矿权范围内保有铜矿石资源量2.13亿吨，铜金属量129.87万吨；80m～ - 325m标高范围内查明工业矿体（5号）铜矿石资源量10371.8万吨，品位0.84％，金属量869557吨 [3] - 控股股东中条山有色金属集团有限公司所属胡家峪矿、篦子沟矿年生产铜精矿量7000 - 8000吨，因采矿权手续不完善，暂不具备注入上市公司条件 [3] 市场与经营情况 - 今年以来主要地区硫酸均价同比大幅上涨，公司抓住机遇实现业绩正贡献 [3] - 铜冶炼加工费持续低迷，给公司带来经营压力，公司采用长单、现货模式采购铜精矿，与供应商保持稳定合作，稳定长单供应量 [4] 套期保值情况 - 公司根据原料来源不同制定套期保值方案，外购铜原料根据进厂时间等因素确定保值价位等，自产铜根据产量安排等因素确定保值价位、比例等 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内传统消费淡季特征显现，全球电解铜总库存量连续累积，但因美国对进口铜加征关税引导跨市套利交易，海外多个铜矿生产或运输存在扰动，或使铜价震荡偏强，建议投资者前期空单逢低止盈并短线轻仓尝试多主力合约，关注不同市场铜价的支撑位和压力位[4] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025年7月8日，沪铜期货活跃合约收盘价79620，较昨日涨350；成交量61263手，较昨日降14051手；持仓量207382手，较昨日增2876手；库存19109吨，较昨日降2573吨；SMN 1电解铜平均价79795，较昨日降90 [2] - 2025年7月8日，沪铜基差175，较昨日降440；广州、华北、华东电解铜现货升贴水分别为 -50、 -200、 -55，较昨日分别降45、30、15；沪铜近月 - 沪铜连一为220，较昨日降60；沪铜连一 - 沪铜连二为170，较昨日升20；沪铜连二 - 沪铜连三为240，较昨日降10 [2] - 2025年7月8日，LME3个月铜期货收盘价（电子盘）9665，较昨日降119；注册与注销仓单总库存量较昨日降102500；LME铜期货0 - 3个月合约价差51.31，较昨日降28.49；LME铜期货3 - 15个月合约价差 -10.76，较昨日降16.61；沪伦铜价比值8.2380，较昨日升0.14 [2] - 2025年7月8日，COMEX铜期货活跃合约收盘价5.51，较昨日升0.37；总库存量221788，较昨日升834 [2] 行业资讯 - 北方铜业在互动平台回应称生产的压延铜箔为PCB业务链上游产品，产能规模为5000吨/年 [2] - 6月铜线缆企业开工率72.41%，环比降9.27%，同比微增0.70%，预计7月开工率续降至71.98%，行业持续承压 [2] - 印尼内政部长要求放宽对安曼国际矿业公司的铜精矿出口禁令，因其对当地经济造成影响 [2] 重要资讯 - 宏观上，美国参议院版法案将债务上限提高至5万亿美元，财政赤字扩张或超3万亿美元；8月ADP就业人数为 -3.3万低于预期和前值，使美联储7月不降息概率下降，降息预期时点为9/10/12月 [3][4] - 上游方面，中国铜精矿进口指数为负且较上周升高，港口铜精矿出港量和库存有变化；欧洲高品质废铜受限，国内废钢经济性或提高，部分冶炼厂停产或投产；国内7月电解铜生产量或增加，进口量受限，社会和交易所库存量增加 [4] - 下游方面，部分铜加工企业7月因成品库存高有减产降库计划，多个铜加工行业产能开工率、生产量、进口量、出口量环比下降，铜箔产能开工率或环比升高 [4]

公司基本情况 - 主营铜金属开采、选矿、冶炼及压延加工等，业务覆盖铜业务主要产业链，是有色金属企业 [2] - 主要产品为阴极铜、金锭、银锭、铜合金带材及压延铜箔等，阴极铜产能 32 万吨/年，硫酸产能 122 万吨/年，铜合金带材产能 2.5 万吨/年，压延铜箔产能 5000 吨/年 [2] - 2024 年营业收入 241.07 亿元，归属于上市公司股东的净利润 6.13 亿元；2025 年一季度营业收入 68.38 亿元，归属于上市公司股东的净利润 3.71 亿元 [2][3] 财务与扩产情况 - 截至 2025 年 3 月 31 日，资产负债率为 64.88%，2024 年募资 9.655 亿元满足募投项目建设需求，生产经营和现金流正常 [4] 竞争优势 - 铜矿资源储量大，截至 2024 年底，铜矿峪矿保有铜矿石资源量 2.13 亿吨，80m～ - 325m 标高范围内查明工业矿体（5 号）铜矿石资源量 10371.8 万吨，品位 0.84％，金属量 869557 吨 [5] - 矿山开采技术先进，铜矿峪矿自然崩落法采矿工艺国际先进，多项指标优于行业平均或先进值，铜精矿成本行业领先 [5] - 产业链一体化，拥有从勘探、开采、选矿、冶炼到深加工的一体化产业链，降低运营风险，提高抗风险能力 [5] 资源开采年限 - 截至 2024 年底，按 900 万吨/年开采规模，铜矿峪矿现有采矿权范围内保有铜矿石资源量可服务 20 余年 [6] 经营风险 - 产品及原材料价格波动风险，阴极铜价格受多种因素影响，波动会影响公司业绩 [7] - 安全生产风险，铜矿石开采作业环境复杂，存在多种自然灾害和事故可能性，防护不当会造成损失并影响生产 [7] 产能计划 - 暂无冶炼产能扩张计划 [7] 产业链布局 - 上游强链，加强铜矿资源勘探开发和增储上产，推进深部接替资源勘查，推动与科研院所等合作，争取政策支持 [7] - 中游补链，深化再生铜资源利用，适时建立废铜回收基地和产业集聚区，实施数智化转型发展 [7][8] - 下游延链，推动产业链向中高端提升，依托孵化基地招商引入下游企业，加大稀贵金属综合回收利用 [8] 再生铜业务 - 吸引培育建立大型废铜回收基地和产业聚集区，推进废铜回收等一体化发展，保障原料供应 [8] 黄金业务 - 铜冶炼过程中综合回收金、银等有价金属，2024 年生产金锭 6.3 吨，2025 年计划生产 6 吨，自有矿山铜矿石伴生少量黄金，黄金价格上升对业绩有积极影响 [8] 高性能铜带箔项目 - 一期工程建成，工艺流程全线打通，建成铜合金带材产能 2.5 万吨/年，压延铜箔产能 5000 吨/年 [8]

公司基本信息 - 证券代码 000737，证券简称北方铜业，主营铜金属开采、选矿、冶炼及压延加工等，业务覆盖铜业务主要产业链，是有色金属企业 [1][2] - 主要产品为阴极铜、金锭、银锭、铜合金带材及压延铜箔，副产品为硫酸、海绵金、海绵钯等 [2] - 阴极铜产能 32 万吨/年，硫酸产能 122 万吨/年，铜合金带材产能 2.5 万吨/年，压延铜箔产能 5000 吨/年 [2] 业绩情况 - 2024 年公司营业收入 241.07 亿元，归属于上市公司股东的净利润 6.13 亿元 [3] - 2025 年一季度公司营业收入 68.38 亿元，归属于上市公司股东的净利润 3.71 亿元 [3] 业绩增长原因 - 2025 年一季度受市场价格影响，公司紧抓机遇加强生产销售，主要产品阴极铜、贵金属毛利率同比上升 [3] 原料来源 - 30 万吨阴极铜主要原料中，自有矿山年生产铜精矿含铜约 4.4 万吨，购买控股股东中条山集团铜精矿含铜约 7000 - 8000 吨，其余为进口铜精矿及国内采购少量铜精矿、粗杂铜、阳极板 [3] 矿山注入情况 - 控股股东中条山集团所属胡家峪矿、篦子沟矿因采矿权手续不完善，暂不具备注入上市公司条件 [3] 产能计划 - 公司暂无扩张冶炼产能计划 [3] 项目进展 - 铜板带箔项目一期工程建成，工艺流程全线打通，处于试生产阶段，正积极开拓市场，产品认证周期约 2 个月到 1 年以上 [3]

业绩表现 - 2025年一季度实现营业收入68.38亿元，同比增长23.56% [1] - 2025年一季度归母净利润3.71亿元，同比增长57.29%，超出市场预期 [1] - 2024年全年营收241.07亿元，同比增长156.60%，首次突破200亿元大关 [2] - 2024年归母净利润6.13亿元，同比基本持平 [2] - 2024年拟每10股派发现金股利1.10元(含税)，合计分配2.10亿元 [2] 行业地位与竞争优势 - 一季度业绩增速在已发布一季报的同行中排名前列 [2] - 拥有铜矿峪矿，年处理矿量900万吨、自产铜含量4.3万吨 [3] - 拥有两家冶炼厂，合计年处理铜精矿量130万吨 [3] - 铜矿峪矿保有铜矿石资源量21270.8万吨，铜金属量129.8686万吨，平均品位0.61% [3] - 采用自然崩落法采矿技术，开采成本接近露天开采，经济技术指标行业领先 [3] - 正在推进铜矿峪矿深部资源勘探，延长服务年限 [3] 产品与产能 - 主要产品包括阴极铜(产能32万吨/年)、金锭、银锭、铜合金带材(产能2.5万吨/年)、压延铜箔(产能5000吨/年) [3] - 副产品包括硫酸(产能122万吨/年)、海绵金、海绵钯等 [3] - 压延铜箔应用于电脑、5G通讯、汽车电子、航空航天、新能源等领域 [5] 科技创新 - 2024年研发投入2.76亿元，开展23项科技计划项目 [4] - 获得授权实用新型专利21项，申请发明专利4项、实用新型专利5项 [4] - 铜基新材料山西省重点实验室建成，开展自主立项项目4项，开放课题6项 [4] - 发表学术论文11篇，其中3篇被SCI收录 [4] - 开展侯马北铜富氧侧吹熔、铜矿峪矿5G+智慧矿山应用技术研究等项目 [4] 产业链布局 - 打造从勘探、开采、选矿、冶炼到深加工的一体化产业链 [5] - 新建高性能压延铜带箔和覆铜板项目打通富氧韧铜、黑化处理箔等生产工艺 [5] - 侯马北铜年处理铜精矿80万吨综合回收项目试生产稳定运行，主要工艺技术指标达标 [5] - 一体化布局有助于降低运营风险，打造新业绩增长点 [5] 未来规划 - 加快推进数智化转型，加大科技投入 [6] - 依托重点实验室、技术中心等平台，研发中高端、高附加值产品 [6] - 在铜板带箔等新兴产业开展研发创新，培育新质生产力 [6] - 目标成为有色金属行业一流标杆企业 [6]