报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 昨日夜盘双焦盘面走势偏弱，总持仓环比小幅增加 [2] - 本周钢联数据显示，五大材总产量环比基本持平，总库存环比继续下降、降幅主要由螺纹贡献，总表需环比继续增加，样本钢厂铁水产量与钢厂盈利率环比小幅上行，双焦刚需继续恢复 [2] - 地缘冲突持续引发市场对原油供应收紧的担忧，情绪或将间接传导至焦煤端，叠加煤炭在煤化工领域的替代效应，有望进一步打开焦煤需求端的想象空间 [2] - 后续需重点关注铁水产量变化、矿山开工节奏、以及地缘局势的演变 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货数据 - 前1日双焦不同月份合约收盘价为1562.0、1230.0、1368.5、1931.0、1761.0、1846.0，前2日收盘价为1571.5、1241.0、1377.5、1960.0、1776.0、1864.5，涨跌分别为 -9.5、 -11.0、 -9.0、 -29.0、 -15.0、 -18.5，涨跌幅分别为 -0.60%、 -0.89%、 -0.65%、 -1.48%、 -0.84%、 -0.99% [2] - 成交量分别为5767、768756、185491、66、14658、2664，持仓量分别为26012、383197、199568、66、66、12641，持仓量增减分别为715、492、11465、47、 -335、772 [2] - 价差方面，1月 - 5月、5月 - 9月、9月 - 1月现值分别为240、 -79.5、 -160.5和160.5、 -77.5、 -83，价差增减分别为306、2.5、 -308.5和429.5、2、 -431.5 [2] 现货数据 - 蒙5主焦煤口岸自提价1308，低硫主焦煤临汾出厂价1600、太原车板价1529，唐山一级出厂价1800，晋中准一级价1280，日照港准一级出库价1500，现货增减分别为68、0、0、0、0、10 [2] 行业动态 - 3月26日，市场监管总局召开2026年第一次企业公平竞争座谈会，主题为“规范企业竞争行为，构建企业出海良性竞争生态”，与五矿集团、中建集团、宁德时代、比亚迪等企业负责人交流，总局副局长孟扬强调将加强反垄断监管执法，加强企业合规指导，深入整治“内卷式”竞争，更大力度支持企业开拓国际市场、实现高质量发展 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 昨日夜盘双焦盘面走势震荡，总持仓环比基本持平；随着环保限产阶段性结束，上周铁水产量环比显著回升，焦化厂与钢厂的焦炭产量也小幅增加，双焦刚需明显改善，后续随着终端需求旺季的持续推进，铁水产量仍有上行空间；盘面大幅上涨后近几日走势震荡，在地缘冲突局势缓解前，具备能源属性的焦煤，存在能源与煤化工领域替代效应的交易逻辑；后续需重点关注铁水产量变化、矿山开工节奏、以及地缘局势的演变[2] 根据相关目录分别进行总结 期货行情数据 - 前1日不同合约收盘价分别为1571.5、1241.0、1377.5、1960.0、1776.0、1864.5，前2日收盘价分别为1568.0、1249.5、1371.5、1960.5、1798.0、1873.5，涨跌幅度分别为0.22%、 -0.68%、0.44%、 -0.03%、 -1.22%、 -0.48% [2] - 成交量分别为8824、1098619、253556、183、22555、3740，持仓量分别为20377、382705、188103、2172、31834、11869，持仓量增减分别为2433、 -8252、12751、110、 -2550、651 [2] - 价差现值方面1月 - 5月、5月 - 9月、9月 - 1月分别有不同数值，价差增减也各有变化 [2] 现货价格数据 - 低硫主焦煤出厂价1240，蒙5主焦煤口岸自提价1600，临汾市场价1529，太原车板价1800，唐山一级出厂价1280，晋中准一级出厂价1490，部分有现货增减情况 [2] 全国电力统计数据 - 截至2月底全国累计发电装机容量39.5亿千瓦，同比增长15.9%，其中太阳能发电装机容量12.3亿千瓦，同比增长33.2%，风电装机容量6.5亿千瓦，同比增长22.8%；1 - 2月份全国发电设备累计平均利用466小时，比上年同期降低39小时 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美伊博弈边打边谈，风险资产有所修复，短期各类资产维持高波动，不同商品受美伊局势、基本面等因素影响，走势各异 [2] 各品种总结 宏观 - 海外特朗普称与伊朗接触有“重大共识”并暂缓打击，伊朗否认，市场先按缓和定价，风险资产修复，美股涨、油价跌、金银铜反弹、美债收益率回落，冲突仍边打边谈，霍尔木兹通航是核心变量，关注美伊局势及美国3月PMI、通胀预期等 [2] - 国内A股周一低开低走，小票领跌，成交额放量，随着海外企稳，短期下探压力或缓解，关注3800点支撑，整体风险偏好受外部牵引，短期震荡偏弱、板块分化；债市长短端分化，短期震荡运行，关注中国1 - 2月工业企业利润 [3] 贵金属 - 周一先抑后扬，特朗普声明前金银暴跌，声明后反弹基本收回跌幅，特朗普称对话有成效、推迟打击，美媒称多国协调会谈，伊朗否认，军方称控制海峡，伊媒列目标，以媒称美考虑地面行动 [4] - 特朗普释放和谈信号后伊朗否认，TACO交易再现，市场存疑，早盘涨幅回吐，美伊冲突或暂时缓和，贵金属短期反弹，但调整未结束，TACO交易反复 [5] 铜 - 周一沪铜主力探底回升，伦铜回升，国内近月转向B结构，现货成交不畅，下游补库意愿不强，内贸铜贴水，LME库存升、COMEX库存降 [6] - 特朗普推迟打击、寻求交易，释放局势转变信号，风险资产反弹，美元指数回落，美联储表态依赖中东局势，产业上印尼自由港计划重启矿区，预计今年产量与2025年持平 [6] - 特朗普信号引发风险资产反弹、美元回落提振金属，基本面印尼铜矿将重启但精矿供应增速低、国内库存去化慢、终端弱复苏，预计铜价短期反弹 [7] 铝 - 周一沪铝主力收跌，LME收涨，现货均价跌、贴水，铝锭和铝棒库存环比减少 [8] - 美伊谈判陷入罗生门，特朗普称对话有协议要点、暂停打击，伊朗否认，市场风险情绪释放后金属反弹但上方有压力 [8] - 基本面国内铝锭开始去库，价格回落采购情绪或回升助益去库，海外冲突使LME现货升水走高，铝价受宏观主导，震荡调整，供应扰动支撑下调整幅度有限 [8][9] 氧化铝 - 周一期货主力合约收涨，现货均价涨、贴水，澳洲氧化铝FOB价格涨，上期所仓单库存增、厂库持平 [10] - 几内亚矿石出口配额政策扰动市场，进口矿收紧支撑成本上抬，供应端山西、广西减压产，贵州有检修计划，新投项目未产出，基本面偏好，近期价格震荡偏强，但中长期新增产能多，上方空间有限 [10] 铸造铝 - 周一期货主力合约收跌，现货价格降，精废价差跌，交易所库存减少 [11] - 特朗普宣布推迟打击，美元回落金属反弹，伊朗否认谈判，金属上方有压力，基本面供应恢复、消费偏淡、供需弱稳，废铝价格波动大，成本端不稳定，宏观情绪主导，震荡调整 [11] 锌 - 周一沪锌主力日内横盘、夜间重心上移，伦锌拉涨后震荡，现货市场贸易商挺价、升水上调，下游采购意愿不强，成交一般，社会库存减少 [12] - 特朗普称对话有成效、暂缓打击，美股等走势反转，原油、美元回落，基本面国产加工费维稳，进口矿加工费回落，冶炼平稳、供应有压力，锌价回落带动库存下滑但绝对水平高，短期锌价锚定宏观，恐慌消退但局势不确定，预计承压运行 [12] 铅 - 周一沪铅主力午后下跌、夜间重心上移，伦铅企稳震荡，现货市场报价平水或升水，再生铅企业复产，社会库存减少 [13][14] - 铅价回落下游补库，库存下降，高库存压力缓解，但北方再生铅复产、供应增加，粗铅进口窗口开启，海外有过剩压力，市场交投氛围弱，基本面多空交织，预计低位宽幅震荡，等待宏观明朗 [14] 锡 - 周一沪锡主力日内震荡、夜间重心上移，伦锡拉涨后震荡，现货市场升水，社会库存减少，开工率微降 [15] - 特朗普推迟打击缓解市场担忧，锡价弱反弹，基本面弱支撑，价格回落下游采买改善、库存减少，锡矿供应修复慢、加工费低，炼厂开工正常，供需矛盾有限，短期受地缘局势主导，特朗普言论加大波动，预计局势确定前保持弱势 [15] 碳酸锂 - 周一主力合约收涨，盘中先跌后拉，日内减仓，流动性收紧，现货市场走弱，原材料价格下降，仓单减少 [16] - 基本面上澳大利亚项目重启，供应端产量上升，需求端下游刚需采购，库存端小幅去库，宏微观错配下多空摇摆，维持宽幅震荡 [16] 螺卷 - 周一钢材期货震荡上涨、夜盘回落，现货成交11万吨，钢坯和螺纹、热卷价格上涨，上海建筑钢材成交量同比降17.78%，预计4月初库存去化 [18] - 终端需求复苏，房地产投资降幅收窄，基建投资高位，制造业与出口强劲，因春节晚复工慢，预计4月初库存去化加速，上周产量与表需回升、库存增幅放缓，短线情绪干扰，预计震荡，关注需求兑现 [18] 铁矿 - 周一铁矿期货震荡，现货成交69万吨，港口报价上涨，3月16 - 22日中国47港到港量、全球发运量、澳洲巴西发运量均环比增加 [19] - 供应端海外发运与到港增加，钢厂采购使日均疏港量回升、港口库存回落，需求端钢厂生产恢复、铁水上升、原料需求增加，预计矿价震荡偏强 [19] 双焦 - 周一双焦期货大幅上涨、夜盘回落，受特朗普谈判发言影响，现货价格上涨 [20] - 特朗普称与伊朗对话有协议要点、暂停打击，伊朗否认，特朗普表态被指降低油价和争取时间，上游煤矿正常生产、进口量高，焦化企业利润改善、生产加快，下游需求回暖，出货速度提升、库存下降，高炉铁水产量回升、补库意愿增强，受中东冲突情绪传导，波动放大，预计高位震荡 [20] 豆菜粕 - 周一豆粕、菜粕合约收跌，美豆合约涨，巴西大豆收割率近7成，国内油厂大豆库存降、豆粕库存增、未执行合同减，阿根廷产区降水低于常态 [21][22] - 中东消息使油价下跌，巴西大豆收割推进、3月出口增加，中国放宽检验标准，短期供应担忧缓解，关注中巴会谈，国内豆粕库存高位，预计短期震荡回落 [22] 棕榈油 - 周一棕榈油、豆油、菜油合约收涨，美豆油主连跌，马棕油休市，全国重点地区三大油脂库存减少 [23] - 宏观上美伊消息使油价下跌，关注局势进展，基本面上若油价高位印尼生柴需求或提振，关注B50政策，美国生柴政策预计推迟，国内棕榈油库存下滑，预计短期回落调整 [24] 主要期货市场收市数据 - 展示了SHFE、LME、COMEX等市场多个品种合约的收盘价、涨跌、涨跌幅、成交量、持仓量等数据 [25] 产业数据透视 - 呈现了铜、镍、锌、铅、铝、氧化铝、锡、贵金属、螺纹钢、铁矿、焦炭、焦煤、碳酸锂、工业硅、豆粕等品种3月23日与3月20日的相关产业数据对比，包括主力合约价格、仓单、库存、升贴水、报价、价差等 [27][30][32]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 钢材、铁矿、双焦、动力煤价格均呈震荡走势 需关注各品种供需、库存、原料价格及中东局势等因素对价格的影响 [1][3][5][8] 各品种总结 钢材 - 期现货情况：期货主力合约震荡运行 全国建材成交8.88万吨 现货成交整体偏弱 市场观望情绪强 [1] - 供需与逻辑：供需矛盾有限 建材供需双弱 库存略高 板材产量高但需求韧性强 库存压力大 消费旺季来临供需有望好转 库存压力制约钢价 旺季去库幅度影响价格高度 中东局势影响运费和能源价格 支撑钢价底部 短期钢价随原料波动 [1] - 策略：单边震荡 跨期、跨品种、期现、期权无操作 [2] 铁矿 - 期现货情况：期货价格小幅下跌 唐山港口进口铁矿主流品种价格小幅下跌 贸易商报价随行就市 钢厂采购以刚需为主 全国主港铁矿累计成交51.8万吨 环比下跌10.69% [3] - 供需与逻辑：高矿价刺激供给 港口部分铁矿流动性释放 供给压力上升 钢厂限产结束铁水产量将回升 短期供需矛盾未激化 海运成本提升 矿价震荡运行 长期供需宽松 高库存压制价格 [3] - 策略：单边震荡 跨期、跨品种、期现、期权无操作 [4] 双焦 - 期现货情况：期货震荡运行 产地部分煤种受外围市场涨价影响 市场情绪好转 蒙5原煤稳定在1100元/吨左右 港口焦炭现货市场暂稳 内贸现货市场交投氛围一般 [5] - 供需与逻辑：焦煤供应相对宽松 下游原料库存高位抑制采购积极性 短期震荡运行 焦炭供需矛盾有限 价格偏稳运行 [5][6] - 策略：焦煤、焦炭均震荡 跨品种、跨期、期现、期权无操作 [7] 动力煤 - 期现货情况：主产区部分坑口煤价企稳上涨 港口煤价基本持平 产地受外围市场涨价影响 市场情绪好转 部分终端及中间贸易商补库采购 价格小幅上涨 港口低卡煤需求好于中高卡煤 整体询货需求增加 进口煤到岸成本倒挂 下游招标减少 多数贸易商交易停滞 [8] - 供需与逻辑：煤炭供给随两会结束提升 消费受季节性影响转弱 煤价短期震荡偏弱 油气价格上涨未完全传导至煤炭 淡季非电煤需求影响大 [8] - 策略：未提及

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 预计随着环保限产结束与复工复产推进，铁水产量将明显回升，带动双焦刚需改善，为煤价提供支撑，地缘政局反复亦能推高能源系商品估值，后市重点关注铁水产量走势、矿山开工情况、以及地缘政局走势 [1] 根据相关目录分别进行总结 期货价格与交易情况 - 前1日双焦不同月份合约收盘价有差异，如焦煤1月合约为1466.0，焦炭1月合约为1896.0 [1] - 前1日较前2日有涨跌，焦煤1月合约涨4.5，涨幅0.31%，焦炭1月合约涨8.5，涨幅0.45% [1] - 成交量方面，焦煤5月合约成交量达1002451，焦炭5月合约成交量为166991 [1] - 持仓量及增减情况，焦煤1月合约持仓量15140，增减239，焦炭1月合约持仓量1614，增减96 [1] - 价差方面，焦煤1月 - 5月现值240，增减306，焦炭1月 - 5月现值160.5，增减429.5 [1] 现货价格情况 - 蒙5主焦煤口岸自提价1175，低硫主焦煤临汾出厂价1450，低硫脂臭煤太原车板价1373，唐山一级出厂价1800，晋中准一级出厂价1280，日照港准级出库价1470，且现货增减均为0 [1] 行业数据情况 - 2月中国汽车销量104万辆，同比下降25.9%，其中新能源汽车零售量46.4万辆，同比下降32%，环比下降22.1% [1] - 本周钢联数据显示，五大材产量环比增加，增幅主要由螺纹贡献，整体库存环比继续增加，但增幅环比明显收窄，表需环比大幅增加，增量主要源于螺纹，受环保限产影响，本周铁水产量环比继续下降 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 双焦矛盾不突出，需关注国际煤炭市场扰动[1] 各部分内容总结 基本面情况 - 展示焦煤主力合约、焦炭主力合约走势及炼焦煤、中硫主焦煤、蒙5精煤、蒙5原煤等价格指数变化[9][11][14] - 呈现焦煤基差（主力合约 - 蒙5、主力合约 - 山西煤）、优质低挥发澳煤CFR价及进口利润变化[20][22][24] - 给出焦炭价格指数、准一级焦炭出厂价、到厂价、出口FOB价格及焦炭基差（主力合约 - 港口现货、主力合约 - 山西厂库）变化[28][30][33] - 展示全国、山西原煤及炼焦精煤产量，炼焦煤矿产能利用率和原煤库存变化[38][41][42] - 呈现进口蒙煤在甘其毛都、策克、满都拉口岸通关情况及三口岸合计通关量变化[50][52][54] - 给出印尼煤炭产量配额审批情况、2025年产量及出口数据，以及不同情景下印尼煤炭出口变化测算[64][68][70] - 展示中国焦炭出口数量（合计及出口至印尼、印度、马来西亚）变化[72][73][76] - 呈现独立焦企、钢厂焦化产能利用率及独立焦企日均产量、焦炭日均总产量变化[79][81][84] - 展示高炉产能利用率、开工率、铁水日均产量及钢厂盈利率变化[88][89][90] - 呈现矿山焦煤库存（加权）、洗煤厂精煤库存、蒙煤库存（甘其毛都口岸监管区）、独立焦化厂焦煤库存及焦煤总库存（含加权）变化[96][98][100] - 展示焦企焦炭库存、钢厂焦炭库存、港口焦炭库存（18港）及焦炭总库存变化[105][113][106] 后市展望及策略推荐 未提及具体内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 钢材供需同步走弱，钢价震荡运行；铁矿铁水产量回升，铁矿窄幅震荡；双焦市场休假在即，交投氛围冷清；动力煤市场成交有限，煤价涨跌互显 [1][3][5][7] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 期现货情况：昨日钢材期货主力合约震荡下行，本周钢材需求大降，累库继续加快。本周五五大材产量794.1万吨，周环比减少25.8万吨，五大材库存1442.7万吨，累库105万吨，五大材表需689.1万吨，周环比减少71.6万吨 [1] - 供需与逻辑：目前钢材整体矛盾暂未突显，节前建材终端停滞，螺纹价格偏弱运行，板材需求相对维稳，高库存压制热卷价格空间。节前钢材库存持续增长，供需压力略有加大，叠加原料驱动不强，钢材保持震荡偏弱运行，后期关注冬储补库及原料价格变化 [1] - 策略：单边震荡，跨期、跨品种、期现、期权无 [2] 铁矿 - 期现货情况：昨日铁矿石期货价格震荡运行，唐山港口进口铁矿主流品种价格小幅波动，贸易商报盘积极性一般，报价多随行就市，钢厂采购以刚需为主。本周247家钢厂日均铁水330.49万吨，环比增加1.91万吨，本期45港铁矿总库存16946万吨，环比减少194万吨 [3] - 供需与逻辑：供应方面，高矿价下非主流发运保持高位，全球发运量季节性回落，铁矿石港口库存小幅回落；需求方面，本期日均铁水产量小幅回升，伴随着钢厂补库完毕，原料价格支撑偏弱。目前铁矿石供需矛盾依旧较大，若港口流动性因素解除，港口货源将形成极大供给冲击，后期关注铁矿库存变化和谈判进展 [3] - 策略：单边震荡偏空，跨品种、跨期、期现、期权无 [4] 双焦 - 期现货情况：昨日双焦期货主力合约窄幅震荡运行，焦煤临近假期成交氛围冷清，价格小幅下跌，焦炭现货价格较为稳定，多数钢厂厂内焦炭库存多以补充到位，本周焦煤库存明显去化，焦炭库存小幅增加 [5] - 供需与逻辑：焦炭近期供应小幅增加，多数钢厂已完成冬储补库，临近假期焦化厂自主调节产量，短期预计价格震荡运行，跟随成本波动；焦煤方面，钢厂铁水有所回升，焦煤刚需维持韧性，伴随下游补库结束，投机性需求萎缩，临近春节煤矿陆续停产放假，叠加春节期间蒙煤通关暂停，焦煤供给压力缓解，预计春节前煤价以偏稳窄幅调整为主，关注节后内煤复产情况 [6] - 策略：焦煤、焦炭均为震荡，跨品种、跨期、期现、期权无 [6] 动力煤 - 期现货情况：产地方面，主产地民营煤矿基本全部放假，供给进一步收缩，在产矿主要以国有大矿为主，下游长协拉运，市场煤几乎无成交；港口方面，贸易商放假增多，基本全面进入休假状态，市场成交清淡，主要以长协煤为主；进口方面，印尼政策暂未落地，搅动市场格局未变 [7] - 供需与逻辑：近期因煤矿放假导致供给收缩，下游工厂也逐步放假，因此供需都处于两弱局面，进口市场受供应影响，内贸煤价延续小幅上涨态势，近期印尼头部矿山RKAB全额审批，预计其他矿山审批结果将陆续披露，后期印尼供给有望恢复。整体来看，节前价格上涨空间有限，预计以平稳偏强运行为主，关注节后煤矿供给恢复后，叠加旺季临近结束，煤价可能承压运行 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海外市场在1月CPI发布前夕避险情绪升温，科技股抛售加剧，跨资产同步承压；国内A股延续震荡分化格局，节前市场处于缩量下的缓慢修复阶段 [2][3] - 贵金属价格大幅下挫，调整尚未结束，需警惕长假风险 [4][5] - 铜价因风险偏好降温而调整，预计短期维持高位震荡 [6][7] - 铝价受美就业偏好打压降息预期影响承压震荡，基本面铝锭累库，预计春节后库存将更高 [8] - 氧化铝供需平淡，区间震荡，节后关注复产情况 [10] - 铸造铝上下游企业放假，市场供需皆淡，预计区间震荡 [11] - 锌价受AI恐慌和美股大跌影响跟随调整，国内长假临近，现货交投停滞，建议轻仓过节 [12] - 铅产业链上下游放假，现货采买结束，库存回升，预计沪铅延续低位窄幅震荡 [13][14] - 锡价因市场对AI担忧和交易员抛售金属而夜盘跳水，预计震荡偏弱，持仓者注意控制长假风险 [15] - 螺卷节前累库加速，螺纹低位震荡，短期预计震荡为主，关注假期风险 [16] - 铁矿供需双弱，预计短期矿价震荡为主，关注春节后钢厂复产情况 [17] - 双焦假日临近，期价震荡走势，现货弱稳，预计短期维持震荡 [18][19] - 豆菜粕因贸易前景预期改善、资金避险减仓等因素上涨，春节期间外盘有不确定性，连粕维持区间震荡 [20][21] - 棕榈油因多头资金减仓、供需变化等因素大幅回落，预计短期震荡回落运行 [22][23] 根据相关目录分别进行总结 宏观 - 海外方面，1月CPI发布前夕市场避险情绪升温，科技股抛售压力增大，跨资产同步承压，纳指跌超2%，黄金下挫逾3%，白银跌幅超10%，铜、油回落超2%，10Y美债利率回落至4.1%，关注美国1月CPI数据 [2] - 国内方面，中美两国元首预计4月会晤及特朗普拟访华，美方暂缓多项针对中国的关键技术与安全限制措施，A股周四延续震荡分化格局，中小盘与成长风格相对占优，两市逾3200只个股下跌，市场以结构性机会为主，节前处于缩量下的缓慢修复阶段，关注1月金融数据 [3] 贵金属 - 周四金银价格大幅下挫，国际金价一度下跌4.1%，白银暴跌11%，因美国科技股下跌，交易员抛售贵金属弥补股票亏损，且美国就业数据强劲削弱了美联储近期降息预期，1月份美国非农就业人数增加13万人，失业率降至4.3%，2月7日当周首次申请失业救济人数降至22.7万人 [4] - 目前国际金价已跌破5000美元整数关口，银价弱势明显，价格调整尚未结束，止损抛盘和技术性抛售压力可能导致金银价格进一步下挫，关注美国CPI数据 [5] 铜 - 周四沪铜主力回落，伦铜失守13000美金回调，国内近月C结构收窄，现货市场成交冷清，下游节前备货热情减退，LME库存升至19.6万吨，COMEX库存维持59万吨 [6] - 宏观上市场担忧全球AI泡沫破裂，美股科技股调整令海外市场恐慌，金银铜高位下调，且鹰派官员言论打压市场风险偏好；产业上非洲刚果金2025年铜出口量同比增长10% [6] - 预计铜价短期维持高位震荡，谨防春节长假外盘波动风险，全球精铜维持紧平衡 [7] 铝 - 周四沪铝主力收23690元/吨，涨0.13%，LME收3097.5美元/吨，跌0.63%，现货SMM均价23350元/吨，涨90元/吨，贴水160元/吨，南储现货均价23430元/吨，涨20元/吨，贴水80元/吨 [8] - 2月12日电解铝锭库存89.2万吨，环比增加3.5万吨，国内主流消费地铝棒库存30.6万吨，环比增加1.95万吨 [8] - 美国上周初请失业金人数回落至22.7万人但高于预期，连续两日就业数据表明美国就业偏好，美联储降息预期受抑，打压铝价，预计春节后库存将超110万吨，铝价延续区间震荡，注意控制仓位风险 [8] 氧化铝 - 周四氧化铝期货主力合约收2808元/吨，跌0.35%，现货氧化铝全国均价2646元/吨，持平，贴水27元/吨，澳洲氧化铝F0B价格30美元/吨，跌1美元/吨，上期所仓单库存27.7万吨，增加14094吨，厂库0吨，持平 [10] - 氧化铝近期供需两端变化不大，供应压力稍减，消费端电解铝企业采购原料暂缓，市场对节后减产产能复产预期不明，观望明显，区间震荡，节后关注复产情况 [10] 铸造铝 - 周四铸造铝合期货主力合约收22260元/吨，涨0.47%，SMM现货ADC12价格为23650元/吨，平，江西保太现货ADC12价格23000元/吨，平，上海机件生铝精废价差2835元/吨，跌30元/吨，佛山破碎生铝精废价差2716元/吨，涨30元/吨，交易所库存6.7万吨，增加92吨 [11] - 铸造铝上下游企业集中放假，市场供需皆淡，今年铸造铝企业春节休假时间较往年延长，预计区间震荡 [11] 锌 - 周四沪锌主力2603期价日内震荡，夜间震荡回落，伦锌盘中跳水，现货市场上海0锌主流成交价集中在24450 - 24815元/吨，对2603合约升水40 - 50元/吨，出货报价贸易商少，上下游基本放假，现货交投清淡，社会库存为16.04万吨，较周一增加1.19万吨 [12] - Korea Zinc 2025年锌锭销售量达59.07万吨，年度生产计划完成率为94%，同比降低8%，2026年计划为60万吨 [12] - 美国CPI数据公布前夕，AI恐慌升级，美股大跌拖累商品走势，锌价跟随调整，国内长假临近，现货市场交投停滞，产业链多放假，社会库存累增，现货维持小幅升水，资金交投清淡，建议轻仓过节 [12] 铅 - 周四沪铅主力2603合约日内窄幅震荡，夜间震荡偏弱，伦铅收跌，江浙沪地区现货市场春节氛围浓，部分贸易商停工放假，部分坐等放假，市场鲜有报价，下游企业放假增多，基本停止采购，社会库存为5.39万吨，较周一增加0.4万吨 [13] - Korea Zinc 2025年铅锭全年销量为40.42万吨，同比下滑9.29%，未完成当年年度计划的45万吨，完成率在90%，2026年铅计划量为43万吨 [13] - 产业链上下游多放假，现货采买结束，社会库存回升，符合季节性特征，长假期资金避险情绪尚存，预计沪铅延续低位窄幅震荡 [13][14] 锡 - 周四沪锡主力2603合约日内窄幅震荡，夜间震荡下行，伦锡收跌，现货市场小牌对3月升水1500 - 1900元/吨左右，云字头对3月升水1900 - 2200元/吨附近，云锡对3月升水2200 - 2500元/吨左右 [15] - 市场对AI颠覆性担忧持续发酵，美股三大指数重挫，交易员抛售金属回补股市亏损，锡价夜盘跳水，国内临近长假，资金减仓为主，沪锡加权持仓降至82000手附近，贸易商及下游企业多放假，采买少，预计社会库存转增，预计沪锡震荡偏弱，持仓者注意控制长假风险 [15] 螺卷 - 周四钢材期货震荡，唐山钢坯价格2900元/吨，上海螺纹报价3220元/吨，上海热卷3240元/吨 [16] - 本周五大钢材品种供应794.06万吨，周环比降25.84万吨，降幅为3.2%；总库存1442.73万吨，周环比增104.98万吨，增幅为7.8%；周度表观消费量为689.08万吨，环比降9.4% [16] - 钢联数据符合预期，五大材表需大幅下降，库存加速累库，螺纹产量大幅回落，热卷产量平稳，现货市场节前成交停止，等待节后需求复苏，短期预计震荡为主，关注假期风险 [16] 铁矿 - 周四铁矿期货震荡，现货市场贸易成交11万吨，日照港PB粉报价763元/吨，超特粉650元/吨，现货高低品PB粉 - 超特粉价差113元/吨，全国钢坯社会库存195.5万吨，周环比增加20.34万吨，接近历史高点，唐山社库186.79万吨，周环比增加10.59%，年同比增加43.95% [17] - 港口贸易成交显著放缓，钢厂补库结束，铁水产量维持弱稳，铁矿日耗持续处于低位，本周海外发运量与到港量环比双双回落，但港口库存仍维持高位，预计短期矿价震荡为主，关注春节后钢厂复产情况 [17] 双焦 - 周四双焦期货震荡，现货方面山西主焦煤价格1328元/吨，山西准一级焦现货价格1470元/吨，日照港准一级1300元/吨 [18] - 本周523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为81.4%，环比减5.3%，原煤日均产量180.8万吨，环比减11.8万吨，精煤日均产量74.3万吨，环比减1.2万吨 [18] - 现货弱稳，下游多按刚需采购，产地煤矿陆续进入假期，炼焦煤供应收缩，库存有所下降，焦企利润小幅修复但生产恢复受限，钢厂与焦企原料库存均处近两年高位，补库结束，预计短期震荡走势 [19] 豆菜粕 - 周四，豆粕05合约收涨1.16%，报2790元/吨，华南豆粕现货涨20收于3050元/吨，菜粕05合约收涨1.41%，报2303元/吨，广西菜粕现货涨10收于2330元/吨，CBOT美豆3月合约涨13收于1136.5美分/蒲式耳 [20] - 市场消息称特朗普预计访华，美方预计贸易休战延长，截至2月5日当周，美国2025/2026年度大豆出口净销售为28.2万吨，前一周为43.7万吨 [20] - CONAB机构预计2025/26年度巴西大豆产量达1.77985亿吨，同比增加650.45万吨，增加3.8%，布宜诺斯艾利斯谷物交易所称阿根廷2025/26年度大豆产量预计达4850万吨，罗萨里奥谷物交易所上调至4800万吨，未来15天阿根廷大豆产区累计降水量略高于常态 [20] - 特朗普预计访华，贸易前景预期改善，美豆继续上涨，未来两周阿根廷产区降水高于均值，交易所节前提保，资金避险情绪升温，空头减仓离场，叠加进口成本抬升支撑，连粕再度上涨，春节期间外盘有不确定性，连粕维持区间震荡，关注上方阻力位置 [21] 棕榈油 - 周四，棕榈油05合约收跌1.50%，报8782元/吨，豆油05合约收跌0.22%，报8082元/吨，菜油05合约收跌0.76%，报9047元/吨，BMD马棕油主连跌23收于4037林吉特/吨，CBOT美豆油主连涨0.41收于57.9美分/磅 [22] - 马来西亚棕榈油总署上调3月毛棕榈油参考价至每吨3896.09马币，高于2月的每吨3846.84马币，但维持出口关税在9%不变，印尼暂停扩大生物柴油掺混比例决定，2月1 - 10日马来西亚棕榈油产品出口量为273472吨，较上月同期减少16.10% [22] - 特朗普重申寻求外交手段解决伊朗问题，地缘冲突风险缓和，IEA下调需求前景预期，油价高位大幅回落，2月上旬马棕油供需双减，出口需求更疲软，库存去化或放缓，关注印度开斋节备货需求，印尼B50生柴政策搁置，远端供需变宽松，春节临近，资金避险情绪升温，多头资金减仓流出，期价大幅回落，预计短期震荡回落运行 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对钢材、铁矿、双焦、动力煤等黑色建材行业品种进行分析，认为节前钢材震荡偏弱，铁矿震荡偏空，双焦震荡，动力煤平稳偏强，各品种后期需关注库存、供需、价格及政策等因素变化[1][3][5][7] 各品种总结 钢材 - 期现货表现：昨日钢材盘面震荡下行，现货大体持稳，本周建材累库幅度加大，板卷库存增长，建材产量大幅下降，热卷产量小幅回升[1] - 供需与逻辑：节前建材产销同步回落，短流程停产规模加大；板材需求相对维稳，但高库存压制热卷价格空间；节前库存持续增长，供需压力加大，叠加原料价格走弱，钢材震荡偏弱运行，节前提保和减仓或影响行情波动[1] - 策略：单边震荡，跨期、跨品种、期现、期权无相关策略[2] 铁矿 - 期现货表现：昨日铁矿石期货价格震荡运行，唐山港口进口铁矿主流品种价格小幅波动，贸易商报价随行就市，钢厂采购以刚需为主；全国主港铁矿累计成交23.8万吨，环比下跌57.21%；远期现货累计成交38.0万吨，环比下跌45.32%[3] - 供需与逻辑：供应上，高矿价下非主流发运保持高位，全球发运量季节性回落；需求上，日均铁水产量持稳，铁矿石消费环比微增；港口库存持续增加，钢厂补库接近尾声，原料价格支撑减弱；若港口流动性因素解除，港口货源将形成极大供给冲击[3] - 策略：单边震荡偏空，跨品种、跨期、期现、期权无相关策略[4] 双焦 - 期现货表现：昨日双焦期货主力合约窄幅震荡运行；焦煤方面，临近节日煤矿陆续停产放假，下游放缓或停止采购，成交氛围冷清；焦炭方面，现货价格稳定，首轮提涨落地后，焦企利润逐步修复，多数钢厂已完成冬储补库；煤矿产量进一步下降，库存降幅相对缓慢[5] - 供需与逻辑：焦炭近期供应小幅增加，多数钢厂完成冬储补库，临近假期焦化厂自主调节产量，预计价格震荡运行，跟随成本波动；焦煤方面，钢厂铁水有所回升，刚需维持韧性，下游补库接近尾声，投机性需求萎缩；临近春节煤矿陆续停产放假，叠加蒙煤通关暂停，供给压力缓解，预计春节前煤价偏稳窄幅调整[6] - 策略：焦煤、焦炭均为震荡，跨品种、跨期、期现、期权无相关策略[6] 动力煤 - 期现货表现：产地方面，主产地煤矿放假数量增加，供应持续减量，当前供需双弱，主要交易集中在长协，节前价格预计变化不大；港口方面，市场成交冷淡，以长协煤为主，贸易商放假增多，卖家挺价意愿较强；进口方面，印尼RKAB未全面落地，矿方报盘稀少，市场报价及投标价涨幅明显[7] - 供需与逻辑：近期因煤矿放假供给收缩，下游工厂放假需求也减弱，供需两弱；进口市场受供应影响，内贸煤价小幅上涨；印尼头部矿山RKAB全额审批，预计其他矿山审批结果将陆续披露，后期印尼供给有望恢复；节前价格上涨空间有限，预计平稳偏强运行，节后煤矿供给恢复且旺季临近结束，煤价可能承压[7] - 策略：未提及

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材淡季格局显现，价格震荡偏弱，节前库存持续增长，供需压力略有加大，叠加原料价格走弱，后期关注冬储补库及原料价格变化[1] - 铁矿石市场情绪不振，价格震荡运行，供需矛盾持续加深，若港口流动性因素解除，港口货源将形成极大供给冲击，后期关注铁矿库存变化和谈判进展[3] - 双焦市场交投冷清，价格弱势震荡，焦炭短期预计价格震荡运行，跟随成本波动，焦煤预计春节前煤价以偏稳窄幅调整为主，关注节后内煤复产情况[5][6] - 动力煤供需维持双弱，价格以稳为主，节前价格上涨空间有限，预计以平稳偏强运行为主，关注节后煤矿供给恢复后，叠加旺季临近结束，煤价可能承压运行[7] 根据相关目录分别进行总结 钢材 市场分析 - 期现货方面，昨日钢材盘面震荡下行，周一杭州螺纹库存79.3万吨，螺纹出库0.2万吨，去年同期库存58.5万吨，去年出库0.5万吨[1] - 供需与逻辑方面，目前钢材整体矛盾暂未突显，建材需求表现不佳，下游采购情绪偏弱，季节性累库略高于去年，压制螺纹价格；板材需求相对维稳，然而高库存压制热卷价格空间[1] 策略 - 单边震荡，跨期、跨品种、期现、期权均无[2] 铁矿 市场分析 - 期现货方面，昨日铁矿石期货价格震荡运行，唐山港口进口铁矿主流品种价格小幅波动，贸易商报价多随行就市，钢厂采购以刚需为主；全国主港铁矿累计成交55.5万吨，环比下跌13.01%；远期现货累计成交69.5万吨（5笔），环比上涨13.93%（其中矿山成交量为69.5万吨）[3] - 供需与逻辑方面，供应上高矿价下非主流发运保持高位，全球发运量季节性回落；需求上日均铁水产量持稳运行，铁矿石消费环比微增；铁矿石港口库存持续增加，伴随着钢厂补库接近尾声，原料价格支撑减弱[3] 策略 - 单边震荡偏空，跨品种、跨期、期现、期权均无[4] 双焦 市场分析 - 期现货方面，昨日双焦期货主力合约震荡偏弱运行，焦煤方面临近节日煤矿陆续公布停产放假计划，停产煤矿增加，市场交投氛围清淡，流拍及降价现象居多；焦炭方面主产地和港口现货价格较为稳定，焦企生产相对稳定，第一轮提涨落地后，焦企利润有所修复，多数钢厂已完成冬储补库，焦炭投机性需求锐减[5] - 供需与逻辑方面，焦炭近期供应小幅增加，多数钢厂已完成冬储补库，临近假期焦化厂自主调节产量，短期预计价格震荡运行，跟随成本波动；焦煤方面钢厂铁水有所回升，焦煤刚需维持韧性，伴随下游补库接近尾声，投机性需求萎缩，临近春节煤矿陆续停产放假，叠加春节期间蒙煤通关暂停，焦煤供给压力缓解，预计春节前煤价以偏稳窄幅调整为主[5][6] 策略 - 焦煤和焦炭均为震荡，跨品种、跨期、期现、期权均无[6] 动力煤 市场分析 - 期现货方面，产地主产区民营矿放假增多，供应持续收紧，下游除部分化工有一定需求外，其余需求收缩严重，节前价格预计变化不大，需关注节后市场供需恢复情况；港口临近春节，下游用户陆续放假、终端日耗也在持续下降，市场活跃度偏低，受坑口供给收缩等影响，市场到港资源偏紧，港口发运持续倒挂，当前市场呈现供需两弱局面，价格以稳为主；进口方面进口煤市场招标价格持续上涨，印尼矿方对后期生产政策存在不确定性，导致价格偏高[7] - 供需与逻辑方面，近期因煤矿放假导致供给收缩，下游工厂也逐步放假，供需都处于两弱局面，进口市场受供应影响，内贸煤价延续小幅上涨态势，近期印尼头部矿山RKAB全额审批，预计其他矿山审批结果将陆续披露，后期印尼供给有望恢复[7] 策略 未提及